第五章工程項目風(fēng)險與不確定性分析

在前面介紹第四章內(nèi)容時，我們有一個重要的假設(shè)前提，即不存在不確定因素，方案評價時能得到完全信息。但是，未來實際發(fā)生的情況與事先的估算、預(yù)測很可能有相當大的出入。為了提高經(jīng)濟評價的準確度和可信度，盡量避免和減少投資決策的失誤，有必要對投資方案做風(fēng)險與不確定性分析，為投資決策提供客觀、科學(xué)的依據(jù)。引言第五章工程項目的風(fēng)險與不確定性分析投資項目經(jīng)濟評價指標的不確定性來源于兩方面：項目本身的不確定性和項目所處環(huán)境的不確定性。

具體表現(xiàn)為：（1）基本數(shù)據(jù)的誤差。（數(shù)據(jù)不足，統(tǒng)計和預(yù)測方法的局限性等）（2）當代科學(xué)技術(shù)突飛猛進，新工藝、新技術(shù)、新設(shè)備、新產(chǎn)品不斷出現(xiàn)引發(fā)的變化。（3）經(jīng)濟和政治形勢變化。（價格體系、國際市場變化、銀行存款利率調(diào)整等）

不確定性分析就是研究工程項目中各因素的變化和波動對其經(jīng)濟效益影響的一種方法。主要包括盈虧平衡分析和敏感性性分析.產(chǎn)生不確定性的原因？盈虧平衡分析是根據(jù)建設(shè)項目正常生產(chǎn)年份的產(chǎn)品產(chǎn)量(銷售量)、固定成本、可變成本、稅金等，研究建設(shè)項目產(chǎn)量、成本、利潤之間變化與平衡關(guān)系的方法。當項目的收益與成本相等時，即盈利與虧損的轉(zhuǎn)折點，即盈虧平衡點(BEP)。第一節(jié)盈虧平衡分析一、概念通過技術(shù)項目方案的盈虧平衡點，分析各種不確定因素對經(jīng)濟效益的影響。盈虧平衡點越低，說明項目盈利的可能性越大，虧損的可能性越小，因而項目有較大的抗經(jīng)營風(fēng)險能力。根據(jù)生產(chǎn)成本、銷售收入與產(chǎn)量(銷售量)之間是否呈線性關(guān)系，盈虧平衡分析可分為：線性盈虧平衡分析和非線性盈虧平衡分析。二、線性盈虧平衡分析①產(chǎn)量等于銷售量，銷售量變化，銷售單價不變，銷售收入與產(chǎn)量呈線性關(guān)系，企業(yè)主管不會通過降低價格增加銷售量。1．線性盈虧平衡分析的前提條件。主要有下列幾個假設(shè)：②假設(shè)項目正常生產(chǎn)年份的總成本可劃分為固定和可變成本兩部分。③假定項目在分析期內(nèi)，產(chǎn)品市場價格、生產(chǎn)工藝、技術(shù)裝備、生產(chǎn)方法、管理水平等均無變化。④假定項目只生產(chǎn)一種產(chǎn)品，或當生產(chǎn)多種產(chǎn)品時，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不變，且都可以換算為單一產(chǎn)品計算。

（1）成本按成本與產(chǎn)量關(guān)系可分為以下三類：固定成本：即產(chǎn)量在一定幅度內(nèi)變動，而總額始終保持不變的 有關(guān)成本，如不動產(chǎn)稅捐、房屋租金、保險費等。變動成本：即隨著產(chǎn)量的變動，總額將發(fā)生同向、同比例變動 的有關(guān)成本，如直接材料費、直接人工工資等?；旌铣杀荆杭措S產(chǎn)量的變動，總額將發(fā)生與之相應(yīng)的、變動幅 度不等的變動的有關(guān)成本,如設(shè)備維修費、檢驗人員 工資等?；旌铣杀究蛇M一步區(qū)分為“半固定成本”和“半變動成本”。

半固定成本:指總額集資在不同產(chǎn)量水平上分別保持相對固定 的有關(guān)成本，從全局考察，呈跳躍式上升態(tài)勢。

半變動成本:指總額的開始值一定，然后隨著產(chǎn)量的變化作 相應(yīng)變動的有關(guān)成本。2．固定成本、可變成本的劃分。（2）在進行盈虧平衡分析時，要將全部成本費用按其與產(chǎn)量變化的關(guān)系劃分為固定成本與可變成本兩部分?；旌铣杀疽M一步劃分為固定成本與可變成本。2．固定成本、可變成本的劃分。圖解法：根據(jù)資料確定成本與產(chǎn)量關(guān)系曲線及銷售收入與產(chǎn)量 關(guān)系曲線，兩曲線的交點的產(chǎn)量即BEP（盈虧平衡點）。 代數(shù)法：公式來計算?！韵轮饕榻B代數(shù)法3.線性盈虧平衡分析方法（BEP的確定）設(shè)：R—總銷售收入，C—總成本，E—盈利，Q—產(chǎn)量，P—產(chǎn)品單位售價，F(xiàn)—總固定成本，V—單位產(chǎn)品可變成本， T—單位產(chǎn)品銷售稅金則，可建立以下方程：總收入方程：總成本支出方程：故，利潤方程為：令E=0，解出的Q即為BEP(Q)【盈虧平衡點的其他表示方式】盈虧平衡點價格盈虧平衡點單位產(chǎn)品可變成本盈虧平衡點固定成本盈虧平衡點的生產(chǎn)能力利用率BEP(f)：

BEP(f)＝BEP(Q)/Q0×100%經(jīng)營安全率：BEP(S)＝1－BEP(Q)注意：平衡點的生產(chǎn)能力利用率一般不應(yīng)大于75%；

經(jīng)營安全率一般不應(yīng)小于25%。經(jīng)營安全的判定

S值：10％以下10～15％15～25％25～30％30％以上判定：危險應(yīng)警惕不太安全較安全安全在多方案比較選擇時，應(yīng)選擇經(jīng)營安全率最高的方案為經(jīng)濟合理方案?！纠磕吃O(shè)計方案年產(chǎn)量為12萬噸，已知每噸產(chǎn)品的銷售價格為675元，每噸產(chǎn)品繳付的銷售稅金為165元，單位可變成本為250元，年總固定成本費用為1500萬元，試求用產(chǎn)量表示的盈虧平衡點、盈虧平衡點的生產(chǎn)能力利用率、盈虧平衡點的售價。解：R=675×QC=15,000,000+（250+165）×QBEP（Q）=15,000,000/(675-250-165)=5.77（萬噸）BEP（f）=(5.77/12)×100%=48.08%BEP（P）=（1500/12）+250+165=540（元/噸）4、盈虧平衡分析法評價簡單直觀存在問題：有一系列假設(shè)條件，與實際不完全符合，降低了其分析的可靠性。只能給出項目總體的抗風(fēng)險能力，而不能反映各風(fēng)險因素的影響程度。沒有考慮資金時間價值。三、非線性盈虧平衡點分析在生產(chǎn)實踐中，由于產(chǎn)量擴大到一定水平，原材料、動力供應(yīng)價格會引起上漲等原因造成項目生產(chǎn)成本并非與產(chǎn)量呈線性關(guān)系，也由于市場容量的制約，當產(chǎn)量增長后，產(chǎn)品售價也會引起下降，價格與產(chǎn)量呈某種函數(shù)關(guān)系，因此，銷售收入與產(chǎn)量就呈非線性關(guān)系。Q金額0Q1Q2成本函數(shù)C收入函數(shù)R盈虧平衡點BEP1盈虧平衡點BEP2盈虧平衡點產(chǎn)量1盈虧平衡點產(chǎn)量2最佳收益點例題：某項目投產(chǎn)后，年固定成本為66000元，v=28元，p=55元，據(jù)預(yù)測，每多生產(chǎn)一件產(chǎn)品，單位變動成本就可降低0.001元，每增加一件產(chǎn)品銷量，售價就降低0.0035元，試確定經(jīng)濟規(guī)模區(qū)域及最大利潤和對應(yīng)的銷售量。解：收入函數(shù)s=(p-0.0035q)*q=55q-0.0035q2成本函數(shù)c=66000+（v-0.001q)*q=66000+28q-0.001q2令s=c,可得0.025q2-27q+66000=0得q1=3740,q2=7060對利潤求導(dǎo)，得：Qmax=5400件，此時收益=6900四、互斥方案的盈虧平衡分析如有某個共同的不確定性因素影響互斥方案的取舍時，可先求出兩兩方案的盈虧平衡點（BEP），再根據(jù)BEP進行取舍。【例】壽命期為共同的不確定性因素某產(chǎn)品有兩種生產(chǎn)方案，方案A初始投資為70萬元，預(yù)期年凈收益15萬元；方案B初始投資170萬元，預(yù)期年收益35萬元。該項目產(chǎn)品的市場壽命具有較大的不確定性，如果給定基準折現(xiàn)率為15%，不考慮期末資產(chǎn)殘值，試就項目壽命期分析兩方案的臨界點。解：設(shè)項目壽命期為nNPVA＝－70＋15（P/A，5%，n）NPVB＝－170＋35（P/A，5%，n）當NPVA＝NPVB時，有－70＋15（P/A，5%，n）＝－170＋35（P/A，5%，n）（P/A，5%，n）＝5查復(fù)利系數(shù)表得n≈10年。這就是以項目壽命期為共有變量時方案A與方案B的盈虧平衡點。由于方案B年凈收益比較高，項目壽命期延長對方案B有利。故可知：如果根據(jù)市場預(yù)測項目壽命期小于10年，應(yīng)采用方案A;如果壽命期在10年以上，則應(yīng)采用方案B。第二節(jié)敏感性分析一、敏感性分析的概述敏感性分析是常用的一種評價經(jīng)濟效益的不確定性方法。用于研究不確定因素的變動對技術(shù)方案經(jīng)濟效益的影響及其程度。

敏感性分析就是通過測定一個或多個不確定因素的變化所導(dǎo)致的評價指標的變化幅度，了解各因素變化對實現(xiàn)預(yù)期目標的影響程度，從而對外部條件發(fā)生不利變化時投資方案的承受能力作出判斷。敏感性分析的目的:（1）確定變量在什么范圍內(nèi)變動；（2）確定變更在什么范圍內(nèi)變化，方案的經(jīng)濟效果最好；在什么范圍內(nèi)變化，方案的經(jīng)濟效果最差，以便對方案進行控制；（3）區(qū)分敏感性大的方案和敏感性小的方案，以便選出敏感性小的，即風(fēng)險小的方案；（4）找出敏感性強的因素，向決策者提出是否需要進一步收集資料，進行研究，以提高經(jīng)濟分析的可靠性。1.根據(jù)項目評價內(nèi)容的不同，如國民經(jīng)濟評價中對經(jīng)濟凈現(xiàn)值、經(jīng)濟內(nèi)部收益率所作的敏感性分析，稱為經(jīng)濟敏感性分析。對財務(wù)評價指標所做的敏感性分析，稱為財務(wù)敏感性分析。2.根據(jù)每次變動的因素的數(shù)目不同，可分為單因素敏感性分析與多因素敏感性分析。敏感性分析的種類：

預(yù)測項目的主要不確定因素可能發(fā)生的變化，分析不確定因素的變化對經(jīng)濟評價指標的影響，從中找出敏感因素，并確定其影響程度，提出相應(yīng)的控制對策，為科學(xué)決策提供依據(jù)。

對項目評價指標有影響的不確定因素很多，例如產(chǎn)品產(chǎn)（銷）量，售價，原料、動力價格，投資，經(jīng)營成本，工期及生產(chǎn)期等。其中有的不確定因素的變化會引起評價指標發(fā)生很大變化，對項目方案經(jīng)濟評價的可靠性產(chǎn)生很大的影響。

敏感性分析的基本思路：找出敏感因素，提出控制措施。

敏感性分析核心問題自身可能會有很大變化且會引起評價指標產(chǎn)生很大變化，對方案評價的可靠性產(chǎn)生很大影響的不確定性因素。敏感因素第十一次課二、單因素敏感性分析假設(shè)某一不確定性因素變化時，其他因素不變，即各因素之間是相互獨立的敏感性分析，叫做單因素敏感性分析。單因素敏感性分析的具體操作步驟：（1）確定研究對象（選最有代表性的經(jīng)濟效果評價指標，如IRR、NPV）（2）選取不確定性因素（關(guān)鍵因素，如R、C、K、n）（3）設(shè)定因素的變動范圍和變動幅度（如－20％～+20％，10％變動）（4）計算某個因素變動時對經(jīng)濟效果評價指標的影響◆計算敏感度系數(shù)并對敏感因素進行排序。敏感度系數(shù)的計算公式為：β=△A/△F式中，β為評價指標A對于不確定因素F的敏感度系數(shù)；△A為不確定因素F發(fā)生△F變化率時，評價指標A的相應(yīng)變（%）；△F為不確定因素F的變化率（%）。◆計算變動因素的臨界點。臨界點是指項目允許不確定因素向不利方向變化的極限值。超過極限，項目的效益指標將不可行。（5）繪制敏感性分析圖，作出分析。例：某投資項目基礎(chǔ)數(shù)據(jù)如表所示，已知基準折現(xiàn)率10%，不考慮所得稅。試分別就K、C、P三個不確定性因素對項目凈現(xiàn)值作單因素敏感性分析。

年份012~11投資額K200經(jīng)營成本C50純收入B110凈現(xiàn)金流量-200060基礎(chǔ)數(shù)據(jù)表

單位：萬元解:根據(jù)表中數(shù)據(jù)，計算基本方案的NPV：NPV=-K+(B-C)(P/A,10%,10)(P/F,10%,1)=-200+606.1440.9091=135.13(萬元)年份012~11投資額K200經(jīng)營成本C50純收入B110凈現(xiàn)金流量-200060對不確定因素作單因素敏感性分析設(shè)K、C、P變動百分比分別為K、C、P，則分析K、C、P分別變動對NPV影響的計算式為NPV=-K(1+K)+(B-C)(P/A,10%,10)(P/F,10%,1)NPV=-K+[B(1+P)-C](P/A,10%,10)(P/F,10%,1)假設(shè)各變化因素均按10%，20%變動,計算結(jié)果如下表所示。NPV=-K+[B-C(1+C)](P/A,10%,10)(P/F,10%,1)

敏感性分析計算表

(NPV,10%,萬元)變動量變動因素-20%-10%0+10%+20%投資額K175.13155.13135.13115.1395.13經(jīng)營成本C190.99163.06135.13107.2079.28產(chǎn)品價格P

12.24973.69135.13196.57258.01根據(jù)表中數(shù)據(jù)繪出敏感性分析圖,如下圖所示。敏感性分析圖NPV(萬元)

-20-1001020不確定因素變動幅度(%)

經(jīng)營成本投資額產(chǎn)品價格由上表和上圖可以看出，在同樣變化率下，對項目NPV的影響由大到小的順序為P、C、K。解：（1）計算基本方案的內(nèi)部益率IRR：因素建設(shè)投資I(萬元)年銷售收入B(萬元)年經(jīng)營成本C(萬元)期末殘值L(萬元)壽命n(年)估算值15006002502006【例】設(shè)某項目基本方案的基本數(shù)據(jù)估算值如下表所示，試就年銷售收入B、年經(jīng)營成本C和建設(shè)投資I對內(nèi)部收益率進行單因素敏感性分析（基準收益率ic=8%）?；痉桨傅幕緮?shù)據(jù)估算表

解：（1）計算基本方案的內(nèi)部益率IRR：采用試算法得:

NPV(i=8%)=31.08（萬元）>0，

NPV(i=9%)=－7.92（萬元）<0采用線性內(nèi)插法可求得：（2）計算銷售收入、經(jīng)營成本和建設(shè)投資變化對內(nèi)部收益率的影響，結(jié)果見下表。

內(nèi)部收益率的敏感性分析圖見下圖。（3）計算方案對各因素的敏感度平均敏感度的計算公式如下：年銷售收入平均敏感度=年經(jīng)營成本平均敏感度=建設(shè)投資平均敏感度=計算結(jié)果表明，對內(nèi)部收益率影響從大到小的是年銷售收入、年經(jīng)營成本及建設(shè)投資。敏感性分析的原理比較簡單，但計算工作量十分繁瑣，每一因素變動一個值，就要重新編制一張現(xiàn)金流量表，以便計算評價指標IRR或NPV(ic)，所以，一般都用電子計算機代替手工計算。但它是在一個很強的假定條件下：只變動某一因素，其他因素不變。這實際上是很難成立的。實際上可能會有兩個或兩個以上的因素同時變動，此時單因素敏感性分析就不能反映項目承擔(dān)風(fēng)險的狀況。因此，必要且有可能時，可進行多因素敏感性分析。單因素敏感性分析的優(yōu)點是便于一目了然地看出哪個因素對評價指標最敏感，哪個因素不敏感。在進行單因素敏感性分析時，當考慮某特定因素的變動對指標的影響時，假定其它因素均不變。實際上，許多因素的變動具有相關(guān)性，一個因素的變動往往也伴隨著其它因素的變動。例如，產(chǎn)品成本的上升會引起價格的上漲。多因素敏感性分析要考慮可能發(fā)生的多種因素不同變動幅度的多種組合，計算起來要比單因素敏感性分析復(fù)雜得多。當分析的不確定因素不超過三個，且指標計算比較簡單時，可以用解析法與作圖法相結(jié)合的方法進行分析。三、多因素敏感性分析前面對項目凈現(xiàn)值作單因素敏感性分析例題中，現(xiàn)假設(shè)投資和經(jīng)營成本同時變動，變動比率分別為x,y?？匆幌聏,y怎樣組合項目是可行的。NPV=-K(1+x)+[B-C（1+y)](P/A,10%,10)(P/F,10%,1)推導(dǎo)得出NPV=135.166-200x-279.3y令NPV=0，得y=-0.716x+0.484xy在這條直線上的組合，會使凈現(xiàn)值為0，直線右上方項目不可行，左下方項目可行?！纠磕称髽I(yè)準備購置新設(shè)備，投資、壽命等數(shù)據(jù)見表，試就使用壽命、年支出和年銷售收入三項因素按最有利、很可能和最不利三種情況，進行凈現(xiàn)值敏感性分析。Ic=8%。因素因素變化總投資使用壽命年銷售收入年支出最有利（O）1518112很可能（M）151074.3最不利（P）15855.7四、敏感性分析的局限性敏感性分析只能找出影響經(jīng)濟效果的敏感因素并確定其影響程度，但不能確認某因素變化對經(jīng)濟效果產(chǎn)生影響的可能性（概率）有多大。研究經(jīng)濟效果評價指標的各種不確定因素的發(fā)生概率及其綜合影響，必須采用概率分析方法。一、風(fēng)險的概述

1.風(fēng)險的概念風(fēng)險是損失的不確定性。

當技術(shù)方案的“不確定性--風(fēng)險”較大時，極有可能造成決策的失誤，即不能達到預(yù)期的效果，因而需要事先進行分析.第三節(jié)風(fēng)險分析有可能導(dǎo)致?lián)p失這種損失是不確定的不可管理風(fēng)險

這種不確定性表現(xiàn)為：損失是否發(fā)生不確定；損失發(fā)生在何時不確定；損失發(fā)生在何地不確定；損失的程度不確定。

不確定性程度越高，風(fēng)險也就越大。2.風(fēng)險的分類

(一)純風(fēng)險和理論風(fēng)險純風(fēng)險:是指只有造成損失而無獲利可能性的風(fēng)險。理論風(fēng)險:是既可能造成損失也可能產(chǎn)生收益的風(fēng)險。其所致 結(jié)果有三種可能：損失、無損失和獲利。(二)靜態(tài)風(fēng)險和動態(tài)風(fēng)險靜態(tài)風(fēng)險:是社會經(jīng)濟處于穩(wěn)定狀態(tài)時的風(fēng)險。動態(tài)風(fēng)險:是由于社會經(jīng)濟的變化產(chǎn)生的風(fēng)險。如通貨膨脹.(三)主觀風(fēng)險和客觀風(fēng)險主觀風(fēng)險:本質(zhì)上是心理的不確定性?？陀^風(fēng)險:客觀存在,與個人心理無關(guān).3.工程項目風(fēng)險的主要來源市場風(fēng)險:是指由于市場價格的不確定性導(dǎo)致?lián)p失的可能性. 如,產(chǎn)品銷路問題、市場競爭力問題、價格問題、原材料供應(yīng)問題等方面導(dǎo)致市場價格可能發(fā)生不利的變化.技術(shù)風(fēng)險:是指由于技術(shù)方面的因素及其變化的不確定性而導(dǎo) 致?lián)p失的可能性。如,技術(shù)的適應(yīng)性、可靠性等；財產(chǎn)風(fēng)險:是可能導(dǎo)致財產(chǎn)發(fā)生毀損、滅失和貶值的風(fēng)險.責(zé)任風(fēng)險:是指因侵權(quán)或違約依法對他人遭受的人身傷亡或財 產(chǎn)損失應(yīng)負賠償責(zé)任的風(fēng)險。信用風(fēng)險:是指在經(jīng)濟交往中，權(quán)利人與義務(wù)人之間，由于一 方違約或犯罪而給對方造成經(jīng)濟損失的風(fēng)險。4.風(fēng)險管理的步驟風(fēng)險識別、風(fēng)險估計、風(fēng)險評價、風(fēng)險決策、風(fēng)險應(yīng)對(1)風(fēng)險識別風(fēng)險識別是風(fēng)險分析和管理的一項基礎(chǔ)性工作，其主要任務(wù)是明確風(fēng)險存在的可能性，為風(fēng)險測度、風(fēng)險決策和風(fēng)險控制奠定基礎(chǔ)。風(fēng)險識別的一般步驟是：（1）明確所要實現(xiàn)的目標。（2）找出影響目標值的全部因素。（3）分析各因素對目標的相對影響程度。（4）根據(jù)對各因素向不利方向變化的可能性進行分析、判斷、并確定主要風(fēng)險因素。4.風(fēng)險管理的步驟(2)風(fēng)險估計度量風(fēng)險大小不僅要考慮損失或負偏離發(fā)生的大小范圍，更要綜合考慮各種損失或負偏離發(fā)生的可能性大小，即概率。概率分為客觀概率和主觀概率。

客觀概率是指用科學(xué)的數(shù)理統(tǒng)計方法，推斷、計算隨機事件發(fā)生的可能性大小，是對大量歷史先例進行統(tǒng)計分析得到的。

主觀概率是當某些事件缺乏歷史統(tǒng)計資料時，由決策人自己或借助于咨詢機構(gòu)或?qū)＜覒{經(jīng)驗進行估計得出的。實際上，主觀概率也是人們在長期實踐基礎(chǔ)上得出的，并非純主觀的隨意猜想。風(fēng)險估計主要是確定隨機變量的概率分布以及期望值和方差等參數(shù)。(3)風(fēng)險決策(4)風(fēng)險控制風(fēng)險控制的四種基本方法是：風(fēng)險回避、損失控制、風(fēng)險轉(zhuǎn)移和風(fēng)險保留。1)風(fēng)險回避風(fēng)險回避是投資主體有意識地放棄風(fēng)險行為，完全避免特定的損失風(fēng)險。簡單的風(fēng)險回避是一種最消極的風(fēng)險處理辦法，因為投資者在放棄風(fēng)險行為的同時，往往也放棄了潛在的目標收益。所以一般只有在以下情況下才會采用這種方法：（1）投資主體對風(fēng)險極端厭惡。（2）存在可實現(xiàn)同樣目標的其他方案，其風(fēng)險更低。（3）投資主體無能力消除或轉(zhuǎn)移風(fēng)險。（4）投資主體無能力承擔(dān)該風(fēng)險，或承擔(dān)風(fēng)險得不到足夠的補償。4.風(fēng)險管理的步驟(4)風(fēng)險控制2)損失控制損失控制不是放棄風(fēng)險，而是制定計劃和采取措施降低損失的可能性或者是減少實際損失?？刂频碾A段包括事前、事中和事后三個階段。事前控制的目的主要是為了降低損失的概率，事中和事后的控制主要是為了減少實際發(fā)生的損失。4.風(fēng)險管理的步驟3)風(fēng)險轉(zhuǎn)移風(fēng)險轉(zhuǎn)移，是指通過契約，將讓渡人的風(fēng)險轉(zhuǎn)移給受讓人承擔(dān)的行為。通過風(fēng)險轉(zhuǎn)移過程有時可大大降低經(jīng)濟主體的風(fēng)險程度。風(fēng)險轉(zhuǎn)移的主要形式是合同和保險。①合同轉(zhuǎn)移。通過簽訂合同，可以將部分或全部風(fēng)險轉(zhuǎn)移給一個或多個其他參與者。②保險轉(zhuǎn)移。保險是使用最為廣泛的風(fēng)險轉(zhuǎn)移方式。這里,是一個通過融資運作,轉(zhuǎn)移風(fēng)險的例子.某地擬建立一大型火力發(fā)電廠，以解決用電困難問題，項目效益很好。分析項目面臨的風(fēng)險及轉(zhuǎn)移風(fēng)險的途徑？1.煤炭供應(yīng)風(fēng)險。煤炭的數(shù)量、價格、供貨時間等；2.電力的銷售風(fēng)險。電力的銷售價格、銷售數(shù)量等；3.工程的完工風(fēng)險。整個建設(shè)項目能否按期保質(zhì)保量完成。明顯，上述三方面風(fēng)險，對于電廠項目來說，是非常致命的。但是，對于其他經(jīng)濟實體來說，可能又不構(gòu)成風(fēng)險或是完全可以承受和消除的如：煤炭的數(shù)量、價格、供貨時間等問題，對于煤礦來說！電力的銷售價格、銷售數(shù)量等問題，對于電力公司（電網(wǎng)）來說！整個建設(shè)項目的完工問題，對于施工企業(yè)來說！所以，可以通過合同、協(xié)議、合資等方式，分別與上述單位建立經(jīng)濟關(guān)系，簽訂：供貨協(xié)議、銷售協(xié)議，施工合同，投資擔(dān)保等。分散風(fēng)險、利益均占。4.風(fēng)險管理的步驟4)風(fēng)險保留風(fēng)險保留，即風(fēng)險承擔(dān)。也就是說，如果損失發(fā)生，經(jīng)濟主體將以當時可利用的任何資金進行支付。風(fēng)險保留包括無計劃自留、有計劃自我保險。①無計劃自留。指風(fēng)險損失發(fā)生后從收入中支付，即不是在損失前做出資金安排。當經(jīng)濟主體沒有意識到風(fēng)險并認為損失不會發(fā)生時，或?qū)⒁庾R到的與風(fēng)險有關(guān)的最大可能損失顯著低估時，就會采用無計劃保留方式承擔(dān)風(fēng)險。一般來說，無資金保留應(yīng)當謹慎使用，因為如果實際總損失遠遠大于預(yù)計損失，將引起資金周轉(zhuǎn)困難。②有計劃自我保險。指可能的損失發(fā)生前，通過做出各種資金安排以確保損失出現(xiàn)后能及時獲得資金以補償損失。有計劃自我保險主要通過建立風(fēng)險預(yù)留基金的方式來實現(xiàn)。一、概述概率：隨機現(xiàn)象出現(xiàn)與否，雖然事先不能肯定，但是根據(jù)歷史經(jīng)驗和當時的各種客觀條件，可以估計其可能行的大小，并用一個確定的數(shù)值來表示，這種數(shù)值就叫做概率。

概率分析：是通過研究各種不確定因素，發(fā)生不同幅度變動的概率分布及其對方案經(jīng)濟效果的影響，對方案的凈現(xiàn)金流量及經(jīng)濟效果指標作出某種概率描述，從而對方案的風(fēng)險情況作出比較準確的判斷。例如，我們可以用經(jīng)濟效果指標發(fā)生的概率來度量項目將承擔(dān)的風(fēng)險。任何一種項目經(jīng)濟效果評價指標，都可將其看成是一個隨機變量，而且這種隨機變更，實際是很多其他隨機變更（如產(chǎn)品產(chǎn)量、產(chǎn)品價格、生產(chǎn)成本、投資等）的復(fù)雜函數(shù)。概率分析第一類是分析法（主觀判斷）。這類方法主要是在主觀概率未知，完全靠主觀判斷決策；第二類是期望值和方差分析法，這類方法主要是主觀概率已知，通過計算項目或方案的損益期望值及其方差來確定取舍；第三類是模擬法，這是一類定量預(yù)測工程項目各種獲利可能性大小的方法。主要是蒙特卡洛模擬法。概率分析方法有很多，主要有三類。二、描述隨機變量的主要參數(shù)ni=1E（X）=XiPiE(X)—隨機變量X的數(shù)學(xué)期望Xi—隨機變量X的各種可能取值

Pi

—對應(yīng)出現(xiàn)Xi的概率值1、E——期望值隨機變量所有可能取值的加權(quán)平均值反映隨機變量取值的離散程度的參數(shù)。用來表示各種可能的報酬偏離期望報酬的綜合差異～隨機變量xi的均方差或標準差～隨機變量xi的數(shù)學(xué)期望～隨機變量xi2的數(shù)學(xué)期望2、在概率論中，隨機變量取值區(qū)間的大小，是用隨機變量的方差來表示的。從數(shù)學(xué)角度來看，投資風(fēng)險，可以用未來可能收益水平的分散程度來表示，即風(fēng)險量的大小，可以直接表示為未來可能收益水平圍繞預(yù)期收益變化區(qū)間的大小。所以投資風(fēng)險評價，可以轉(zhuǎn)化為對投資收益方差的計算。3、期望值與方差的權(quán)衡（1）期望值相同時，取方差小的方案（2）期望值不同時，E1<E2,v1>v2,取方案2.E1<E2,v1<v2,需權(quán)衡。4、離差系數(shù)R三、概率分析法（期望值和方差分析法）例：假定某企業(yè)要從三個互斥方案中選擇一個投資方案市場銷路概率方案凈現(xiàn)值（萬元）ABC銷售差0.25200001000銷售一般0.50250025002800銷售好0.25300050003700解計算各方案凈現(xiàn)值的期望值和方差則同理因為A與B凈現(xiàn)值期望值相等，而方差故A優(yōu)A與C期望值不等，因為A與C比較，C優(yōu)A優(yōu)故計算變異系數(shù)方案A風(fēng)險小設(shè)各年的凈現(xiàn)金流量為獨立同分布隨機變量則則：

[∵E(kξ)=kE(ξ)][∵D(kξ)=k2D(ξ)](∵凈現(xiàn)值的方差與凈現(xiàn)值是不同的量綱，∴用標準差)由中心極限定理，當n很大時，作標準化處理：模擬分析就是利用計算機模擬技術(shù)，對項目的不確定因素進行模擬，通過抽取服從項目不確定因素分布的隨機數(shù)，計算分析項目經(jīng)濟效果評價指標，從而得出項目經(jīng)濟效果評價指標的概率分布，以提供項目不確定因素對項目經(jīng)濟指標影響的全面情況。五、模擬法----蒙特卡羅模擬法蒙特卡洛主要步驟有：（1）通過敏感性分析，確定風(fēng)險隨機變量；（2）確定風(fēng)險隨機變量的概率分布；（3）通過隨機數(shù)表或計算機求出隨機數(shù)，根據(jù)風(fēng)險隨機變量的概率分布模擬輸入變量；（4）選取經(jīng)濟評價指標，如凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率等。（5）根據(jù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)計算評價指標值；（6）整理模擬結(jié)果所得評價指標的期望值、方差、標準差和它的概率分布及累積概率，繪制累計概率圖，計算項目可行或不可行的概率。五、模擬法----蒙特卡洛模擬法1.離散型隨機變量的蒙特卡洛模擬教材P106-107舉例2.連續(xù)型隨機變量的蒙特卡洛模擬（1）正態(tài)分布根據(jù)正態(tài)分布概率密度分布函數(shù)可以繪出它的累計概率分布圖,用隨機數(shù)（RN）作為隨機變量累積概率的隨機值，這樣，每個隨機數(shù)都可找到對應(yīng)的一個隨機正態(tài)偏差（RND）。也可以直接查隨機正態(tài)偏差表查取隨機正態(tài)偏差值.抽樣結(jié)果＝均值+隨機正態(tài)偏差×均方差（2）均勻分布

隨機數(shù)（RN）作為隨機變量累積概率的隨機值，設(shè)RNm—最大隨機數(shù)獨立隨機變量的模擬舉例說明例:某企業(yè)擬在生產(chǎn)線上裝一臺較為精確的電子磅秤，以減少產(chǎn)品包裝的差錯，保證產(chǎn)品達到包裝質(zhì)量要求。預(yù)計每年可節(jié)省包裝損失2500元。電子磅秤使用期12年到16年，服從均勻分布（如圖）。電子磅秤的初始購置及安裝費估計呈正態(tài)分布，均值為15000元，標準差1500元。要求了解該項目的收益率分布情況？012……1213141516使用期(年)概率0.2電子磅秤使用期分布圖

明顯，電子磅秤使用期為12-16年，呈均勻分布。模擬方法：將其以累加分布函數(shù)形式繪制如圖所示。012……1213141516使用期(年)概率0.21.01.電子磅秤使用期的取值模擬方法：將20個兩位數(shù)的隨機數(shù)賦予如下五種可能的使用期的每一種，分配方式如下表：隨機數(shù)使用年數(shù)00-191220-391340-591460-791580-9916隨后就可以上機抽取隨機數(shù)。假定從隨機數(shù)中抽得第一個數(shù)字為82，屬于第5組，即代表使用期取值為16年；每一次模擬，重復(fù)上述過程（抽取隨機數(shù)，選取對應(yīng)的使用期）即可。電子磅秤的初始購置及安裝費估計呈正態(tài)分布，均值為15000元，標準差1500元。電子磅秤初期費用＝t×標準差+初始購