第九章財務分析

財務分析《財務管理學》課程結構財務管理基本理論財務管理基本價值觀念財務管理基本內容籌資投資利潤分配決策分析控制預算預測學習要求基本要求：本章要求掌握財務分析的趨勢分析法、因素分析法的原理；掌握企業(yè)資金營運能力、償債能力、盈利能力和發(fā)展能力分析的基本指標的計算及分析；掌握財務綜合分析方法的應用；熟悉不同信息需求者對信息的要求、財務分析的內容。重點：財務分析的趨勢分析法、因素分析法的原理；企業(yè)資金營運能力、償債能力、盈利能力和發(fā)展能力分析的基本指標的計算及分析；財務綜合分析方法的應用。難點：趨勢分析法和因素分析法；企業(yè)資金營運能力、償債能力、盈利能力分析的基本指標的計算及分析；財務綜合分析方法。Contents財務分析的意義和內容

1基本財務比率分析

2財務綜合分析

3財務分析的意義和內容

——財務分析含義及意義財務分析是進行財務管理的一種重要方法。它是以企業(yè)財務報告及其他相關資料為主要依據，對企業(yè)的財務狀況和經營成果及現金流動情況進行評價和剖析，反映企業(yè)在營運過程中的利弊得失和發(fā)展趨勢，從而為改進企業(yè)財務管理工作和優(yōu)化經濟決策提供重要的財務信息。財務分析的作用概括地說就是總結過去、評價現在、預測未來。做好財務分析工作具有以下重要意義：1．財務分析是評價企業(yè)財務狀況和衡量經營業(yè)績的重要依據2．財務分析是挖掘潛力、改進工作、實現理財目標的重要手段3．財務分析是合理實施財務決策的重要步驟財務分析的意義和內容

——財務分析的目的最關心的是企業(yè)是否具有足夠的償債能力和支付能力

2．多元性財務管理目標的特征

財務分析的根本目的是考量企業(yè)的盈利能力狀況

所有者還可以評價企業(yè)經營管理者的業(yè)績

企業(yè)投資者的財務分析目的

關注企業(yè)的償債能力、資金營運能力和現金流動能力，更要關注企業(yè)的盈利能力

從分析的主體看，財務分析可以分為內部分析和外部分析。內部分析是由企業(yè)管理當局所進行的分析，外部分析主要是由企業(yè)投資者、債權人及其他利益相關主體所進行的分析。3．層次性企業(yè)債權人的財務分析目的

企業(yè)經管者的財務分析目的

其他主體的財務分析目的

企業(yè)職工；供應商和顧客；注冊會計師或其他審計人員；工商、物價、財政、稅務及審計等政府部門財務分析的意義和內容

——財務分析的依據其他相關資料

企業(yè)財務報告財務報告反映的信息高度濃縮，內在關系復雜，以及其他一些固有的局限性，使大多數信息使用者難以直接有效地加以利用。

在我國主要有企業(yè)財務情況說明書，上市公司的招股說明書、上市公告、臨時公告，企業(yè)管理當局的分析與說明，財務評論和預測報告，分部信息，社會責任報告等；宏觀和企業(yè)的其他經濟、經營方面的信息資料。財務分析的意義和內容

——財務分析的方法財務分析的方法比較分析法

比率分析法

因素分析法

趨勢分析法

本企業(yè)指標與其他企業(yè)指標比較實際指標與計劃預算指標比較構成比率

相關比率

效率比率

連環(huán)替代法差額分析法

返回財務分析的意義和內容

——財務分析的方法（趨勢分析法）趨勢分析法重要財務指標的比較

會計報表的比較

會計報表項目構成的比較

定基動態(tài)比率

環(huán)比動態(tài)比率返回財務分析的意義和內容

——財務分析的方法（比率分析法）比率分析法也要比較

1對比項目的相關性

2對比口徑的一致性

3衡量標準的科學性

4返回財務分析的意義和內容

——財務分析的方法（因素分析法）應用因素分析法時必須注意以下三項假定：分析一個因素變化的影響作用時，假定其他各個因素不變；在分析后一個因素變動的影響程度時，假設前面的因素已在變化了的基礎之上；因素替代時，假定各個因素之間有先后順序，不可倒錯。正是這種因素替代的先后順序的假定性，使因素分析法的計算結果也不免帶有一定的假定性。返回基本財務比率分析償債能力分析

1資金營運能力分析

2盈利能力分析

3返回發(fā)展能力分析*4基本財務比率分析

——償債能力分析償債能力指標短期償債能力指標長期償債能力指標

流動比率

速動比率現金比率資產負債率

產權比率權益乘數利息保障倍數返回基本財務比率分析

——短期償債能力分析（流動比率）流動比率是企業(yè)流動資產與流動負債的比率，它表明企業(yè)每一元流動負債有多少流動資產作為償還保證，反映企業(yè)可用在短期內轉變?yōu)楝F金的流動資產償還到期流動負債的能力。其計算公式為：基本財務比率分析

——短期償債能力分析（流動比率）一般來說，流動比率越高表明企業(yè)資產的流動性越大，變現能力越強，短期償債能力越強，債權人的權益就越有保證。但過高流動比率意味著企業(yè)持有的流動資產過多，會影響資金的使用效率和企業(yè)的資金成本，進而影響獲利能力。國際上通常認為，流動比率的下限為1；而流動比率等于2時較為適當。基本財務比率分析

——短期償債能力分析（流動比率）運用流動比率時，必須注意以下問題：第一，流動比率高也可能是由于應收賬款增多且收賬期延長、存貨積壓，以用待攤費用和待處理流動資產損失增加所致，而真正用來償債現金卻嚴重短缺。第二，流動比率是否合理，不同行業(yè)、不同企業(yè)以及同一企業(yè)不同時期的評價標準是不同的，因此，不應用統一的標準來評價各企業(yè)流動比率合理與否。返回基本財務比率分析

——短期償債能力分析（速動比率）速動比率，亦稱酸性測試比率，是企業(yè)速動資產與流動負債的比值。速動資產=貨幣資金+短期投資+應收款項=流動資產-存貨-待攤費用-待處理流動資產損失。如企業(yè)待攤費用、待處理流動資產損失等可以忽略不計時，企業(yè)速動資產≈流動資產-存貨。基本財務比率分析

——短期償債能力分析（速動比率）一般情況下，速動比率越高，表明企業(yè)償還流動負債的能力越強。國際上通常認為，速動比率等于1，即速動資產與流動負債相等時較為適當。但由于企業(yè)所處行業(yè)、銷售方式等因素都會給速動比率造成較大差異，因此實務中并不存在速動比率的統一標準；在分析速動比率時，也要注意速動資產的結構和質量，還要結合同行業(yè)的平均數或先進水平、本企業(yè)的計劃、歷史資料和經營策略等情況，以做出正確的判斷。返回基本財務比率分析

——短期償債能力分析（現金比率）現金比率是指企業(yè)現金類資產與流動負債的比率，在西方財務中稱之為超速動比率。它最能反映出企業(yè)立即償付流動負債的能力?，F金比率較高企業(yè)直接償債能力較強，但由于企業(yè)現金類資產的收益能力很差，企業(yè)過多地持有現金類資產，不利于發(fā)揮資產的效能。因此，一般而言，現金比率控制在20%左右即可。返回基本財務比率分析

——長期償債能力分析（資產負債率

）資產負債率表明在企業(yè)資產總額中債權人提供的資金所占的比重（體現企業(yè)資金結構），以及企業(yè)資產對債權人權益的保障程度。這是最重要的一項衡量企業(yè)長期償債能力的指標。一般情況下，資產負債率越高，表明債權人的債權保障程度越低，企業(yè)長期償債能力越差，債權人面臨的風險就越大；反之，資產負債率越低，表明企業(yè)資產對債權人的保障程度越高，企業(yè)長期償債能力越強?；矩攧毡嚷史治?/p>

——長期償債能力分析（資產負債率

）債權人角度：該指標越小越好。企業(yè)所有者角度：在資金利潤率（即總資產息稅前利潤率）>負債利率,財務杠桿利益較大；如果該指標過小，說明企業(yè)對財務杠桿的利用不夠。但資產負債率過大，則表明企業(yè)債務負擔過重，財務風險過大，所以資產負債率又是衡量企業(yè)負債程度（即資金結構）是否合理的指標。對企業(yè)經營管理者來說，舉債越多風險越大，再籌資會更困難，不舉債或少舉債會顯得畏縮不前而喪失財務杠桿利益，因此，資產負債率又是評價經營管理者理財能力和進取心的一個重要指標。保守的觀點認為資產負債率不應高于50%，而國際上通常認為資產負債率等于60%時較為適當。返回基本財務比率分析

——長期償債能力分析（產權比率

）產權比率，也稱資本負債率，是負債總額與所有者權益總額的比率，它反映企業(yè)所有者權益對債權人權益的保障程度，也是企業(yè)資金結構是否穩(wěn)健的重要標志。一般情況下，產權比率越低，表明企業(yè)長期償債能力越強，債權人權益的保障程度越高，債權人承擔的風險越小，但企業(yè)不能充分發(fā)揮負債的財務杠桿效應?；矩攧毡嚷史治?/p>

——長期償債能力分析（產權比率

）產權比率與資產負債率對評價企業(yè)償債能力的作用基本相同。兩者的主要區(qū)別是：資產負債率側重于分析債務償付安全性的物質保障程度，產權比率則側重于揭示資金結構的穩(wěn)健程度以及自有資金對償債風險的承受能力。對企業(yè)來說，產權比率高，是高風險、高報酬的資金結構；產權比率低，是低風險、低報酬的資金結構。返回基本財務比率分析

——長期償債能力分析（權益乘數

）權益乘數也稱權益總資產率，表明企業(yè)所有者投入的資本支撐著幾倍于自己的經營規(guī)模。這一比例越大，說明企業(yè)的負債比率越大，長期償債能力越差。返回基本財務比率分析

——長期償債能力分析（利息保障倍數）利息保障倍數，也叫已獲利息倍數，是企業(yè)息稅前利潤與利息費用的比率，用以衡量企業(yè)償付借款利息的能力。利息保障倍數是一項動態(tài)比率，它不僅反映了企業(yè)盈利能力的大小，而且反映了盈利能力對償還到期債務的保證程度。一般來說該倍數越大，表明企業(yè)越有充足的償付利息的能力。國際上通常認為，該指標為3時較為適當。返回基本財務比率分析

——資金營運能力分析資金營運能力是指企業(yè)對其資金資源的配置和利用能力，從價值角度看，就是企業(yè)資金的利用效率，也表明企業(yè)管理當局經營管理、運用資金的能力。一般情況下，它通過反映企業(yè)生產經營資金周轉速度的相關指標衡量。企業(yè)資金周轉速度越快，表明企業(yè)資金利用效果越好，效率越高，資金運營能力越強，企業(yè)管理當局經營理財能力越強。周轉指標一般有周轉率（次數）和周轉期兩種。基本財務比率分析

——資金營運能力能力分析資金營運能力指標總資產周轉率(次數)應收賬款周轉率(次數)應收賬款周轉天數固定資產周轉率(次數)流動資產周轉率(次數)存貨周轉率(次數)存貨周轉天數返回基本財務比率分析

——資金營運能力分析（總資產周轉率）總資產周轉率是營業(yè)收入凈額與平均資產總額的比率，反映企業(yè)對其所擁有的全部資產的有效利用程度。營業(yè)收入凈額=營業(yè)收入-銷售折扣與折讓等；平均資產總額=（資產總額年初數+資產總額年末數）÷2基本財務比率分析

——資金營運能力分析（總資產周轉率）總資產周轉率指標反映資產總額的周轉速度。如果這個比率較高，則說明企業(yè)利用全部資產進行經營的效率較高；反之該指標較低，則說明企業(yè)利用全部資產進行經營的效率較差，最終會影響企業(yè)的盈利能力。返回基本財務比率分析

——資金營運能力分析（固定資產周轉率）固定資產周轉率是反映固定資產周轉情況、利用效率的指標，它是企業(yè)一定時期營業(yè)收入凈額與平均固定資產凈值的比值?；矩攧毡嚷史治?/p>

——資金營運能力分析（固定資產周轉率）一般情況下，固定資產周轉率越高，表明企業(yè)固定資產利用充分，同時也能表明企業(yè)固定資產投資得當，固定資產結構合理，能夠充分發(fā)揮效率；反之，如果固定資產周轉率不高，則表明固定資產使用效率不高，提供的生產成果不多，企業(yè)固定資產營運能力不強。運用固定資產周轉率指標時，需要考慮固定資產折舊的影響，更新重置固定資產其凈值突然增加的影響。返回基本財務比率分析

——資金營運能力分析（流動資產周轉率）流動資產周轉率是反映企業(yè)流動資產周轉速度的指標，它是企業(yè)一定時期營業(yè)收入凈額與平均流動資產總額的比率。流動資產周轉期（天數）=360÷流動資產周轉率通常認為，在正常經營情況下，流動資產周轉速度越快，表明流動資產利用效果越好。生產經營任何一個環(huán)節(jié)上的工作改善，都會反映到流動資產周轉率指標上來。返回基本財務比率分析

——資金營運能力分析（應收賬款周轉率

）應收賬款周轉率是指企業(yè)一定時期內賒銷收入凈額與平均應收賬款余額的比率，用以反映企業(yè)應收賬款的周轉速度和管理效率。應收賬款周轉期（天數）=360÷應收賬款周轉率返回基本財務比率分析

——資金營運能力分析（應收賬款周轉率

）一般來說，應收賬款周轉率越高，周轉期天數越短，說明應收賬款的變現速度越快，其管理效率越高。但過高的應收賬款周轉率也可能說明企業(yè)在賒銷政策方面存在問題：或為及早收回款項而給予顧客過高的現金折扣；或奉行嚴格的信用政策等。返回基本財務比率分析

——資金營運能力分析（存貨周轉率

）存貨周轉率是指企業(yè)一定時期的營業(yè)成本（銷售成本）與平均存貨余額的比率，是衡量企業(yè)生產經營各環(huán)節(jié)中存貨運營效率和管理狀況的綜合性指標。存貨周轉期（天數）=360÷存貨周轉率返回基本財務比率分析

——資金營運能力分析（存貨周轉率

）一般而言，存貨周轉率高，表明存貨資金周轉速度快，企業(yè)在采購、儲存、生產、銷售各環(huán)節(jié)的存貨資金使用和管理有效率，存貨轉換為現金或應收賬款的能力強，存貨占用水平低，存貨積壓風險也相對降低指標的高低還影響企業(yè)短期償債能力和盈利能力。返回基本財務比率分析

——盈利能力分析盈利能力指企業(yè)賺取利潤的能力。企業(yè)盈利能力分析可以從一般企業(yè)收益的數量和質量、一般企業(yè)盈利能力和上市公司盈利能力、企業(yè)自身盈利能力和社會貢獻能力等角度考慮。反映盈利能力的財務比率都是動態(tài)比率，且一般都是越高越好?；矩攧毡嚷史治?/p>

——償債能力分析盈利能力基本分析

企業(yè)自身盈利能力基本分析企業(yè)社會貢獻能力分析企業(yè)盈利能力數量分析企業(yè)盈利能力的質量分析社會貢獻率社會積累率

返回基本財務比率分析

——企業(yè)盈利能力數量分析

企業(yè)盈利能力數量分析

一般企業(yè)盈利能力的數量分析上市公司盈利能力的數量分析營業(yè)利潤率總資產報酬率每股收益每股股利市盈率每股凈資產成本費用利潤率凈資產收益率資本保值增值率返回基本財務比率分析

——盈利能力分析（營業(yè)利潤率

）營業(yè)利潤率，也稱銷售利潤率，是指企業(yè)一定時期取得的利潤與營業(yè)收入凈額的比率。注意企業(yè)利潤有多種形式營業(yè)利潤率表明企業(yè)營業(yè)收入的獲利能力。該指標值越高，表明從營業(yè)收入中獲取盈利的水平就越高，企業(yè)盈利能力就越強；反之則相反。指標計算出來后，一般要與本企業(yè)前期數或計劃數或同行業(yè)水平進行比較。

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——盈利能力分析（成本費用利潤率

）成本費用利潤率是指企業(yè)一定時期的利潤總額與成本費用總額的比率。成本費用總額=營業(yè)成本+營業(yè)費用+管理費用+財務費用該指標越高，表明企業(yè)為取得利潤而付出的代價越小，成本費用控制得越好，盈利能力越強。在評價成本費用開支的效果時，應注意成本費用與利潤之間在計算層次和口徑上的對應關系。返回基本財務比率分析

——盈利能力分析（總資產報酬率

）總資產報酬率也稱資金利潤率、資產利潤率、資產收益率或投資報酬率是指企業(yè)在一定時期內的息稅前利潤或凈利潤與平均資產總額的比率總資產凈利率=（銷售收入凈額÷平均資產總額）×（凈利潤÷銷售收入凈額）=總資產周轉率×銷售凈利率

基本財務比率分析

——盈利能力分析（總資產報酬率

）總資產報酬率表明企業(yè)資產利用的綜合效果。該指標值越高，表明投資盈利水平就越高，企業(yè)獲利能力就越強；反之則相反。判斷資產報酬率指標高低的重要參照有社會平均利潤率、行業(yè)平均利潤率等指標。一般來說，企業(yè)資產報酬率如果低于社會平均利潤率，表明該企業(yè)經營不佳。企業(yè)的資產是由投資人投入或債權人借入形成的，利潤的多少與企業(yè)資產的多少、資產的結構、經營管理水平等有著密切的關系，因此，資產報酬率是反映企業(yè)投入與產出、所用與所得對比關系的一項綜合性經營效率指標。

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——盈利能力分析（凈資產收益率

）凈資產收益率也稱凈資產報酬率、資本收益率、資本利潤率、權益資金稅后利潤率、股東權益報酬率、凈值報酬率等它反映企業(yè)自有資金的投資收益水平，它是企業(yè)盈利能力指標的核心。該比率越大，表明企業(yè)自有資金獲取收益的能力越強，運營效益越好，企業(yè)所有者所享受的凈利潤越多，企業(yè)盈利能力相應越強，對債權人的保證程度也越高；反之則相反?；矩攧毡嚷史治?/p>

——盈利能力分析（凈資產收益率

）凈資產收益率是評價企業(yè)自有資金（權益資金）獲取收益水平的指標，是企業(yè)所有財務比率中綜合性最強的一個指標。在某種程度上說，它是一般企業(yè)財務管理的基本目標。該指標與總資產報酬率之間有著內在聯系，企業(yè)負債比率越低，其總資產報酬率與凈資產收益率越接近；企業(yè)負債比率越高，凈資產收益率超出或低于總資產報酬率也越多。返回基本財務比率分析

——盈利能力分析（資本保值增值率

）資本保值增值率是企業(yè)扣除客觀因素后的本年末所有者權益總額與年初所有者權益總額的比率，反映了企業(yè)當年權益資金在企業(yè)盈利努力下的實際增減變動情況。一般認為，資本保值增值率越高，表明企業(yè)的資本保全狀況越好，所有者權益增長越快，債權人的債務也越有保障，企業(yè)發(fā)展后勁越強。該指標通常應在于100%。返回基本財務比率分析

——盈利能力分析（每股收益

）每股收益，也稱每股盈余、每股利潤等是指上市公司每股普通股可享有的凈利潤額，直觀地反映普通股的獲利水平。是衡量上市公司盈利能力時最常用的財務分析指標。在其他條件不變的前提下，該比率越大，表明企業(yè)的盈利能力就越強，股票市價也會相應越高。這一指標成為股票市場比較企業(yè)業(yè)績，股東比較各企業(yè)股票潛在價值的重要依據。

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——盈利能力分析（每股股利

）每股股利是指上市公司本年發(fā)放的普通股現金股利與年末普通股總數的比值。每股股利是上市公司普通股股東從公司實際分得的每股利潤，它反映上市公司當期利潤的積累和分配情況。每股股利多少主要受公司盈利狀況和股利分配政策等因素的影響。返回基本財務比率分析

——盈利能力分析（市盈率

）市盈率指標是上市公司是普通股每股市價相當于每股收益的倍數。是投資者作出投資決策的重要參考因素之一。該指標表示投資者從某種股票獲得1元的利潤所愿意支付的價格。一般來說，市盈率高，說明公司獲利的潛力越大，投資者對該公司的發(fā)展前景看好，愿意出較高的價格購買該公司股票，所以一些成長性較好的公司的市盈率一般要高一些。但某種股票的市盈率過高，也意味著該股票的投資風險很大。返回基本財務比率分析

——盈利能力分析（每股凈資產

）每股凈資產指標是上市公司年末凈資產（即股東權益）與年末普通股總數的比值，也稱為每股賬面價值或每股凈值。該指標反映發(fā)行在外的每股普通股所代表的公司賬面股東權益的價值。每股凈資產在理論上提供了股票的最低價值。在投資人看來，該指標與每股市價的差額是公司的一種潛力。股票市價高于賬面價值越多，表明投資者認為這個公司越有發(fā)展前景。

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——企業(yè)社會貢獻能力分析

企業(yè)的社會責任主要有依法納稅、保障產品和服務的高質量、保護職工權益和改善職工待遇、保護生態(tài)環(huán)境、支持社區(qū)發(fā)展和慈善事業(yè)等。從財務角度看，企業(yè)對社會的貢獻主要包括四個方面：政府的稅收、職工的工薪、債權人的利息和股東的凈利潤。在財務分析中，評價企業(yè)社會貢獻能力的指標主要有社會貢獻率和社會積累率。

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——企業(yè)社會貢獻能力分析(社會貢獻率

)

社會貢獻率是指一定時期企業(yè)的社會貢獻總額與平均資產總額的比率。反映企業(yè)利用投入的社會資源（資產總額）對社會經濟利益的貢獻程度。企業(yè)社會貢獻總額包括已交或應交的各種稅金和附加、已支付的各種工資薪金和社會保險金、已支出的利息費用和產生的凈利潤。這個指標數值的大小，反映了企業(yè)社會貢獻的大小，是社會和市場進行資金資源有效配置的重要依據。返回基本財務比率分析

——企業(yè)社會貢獻能力分析(社會積累率

)

社會積累率是一定時期企業(yè)上交的各項財政收入（主要是稅收）與企業(yè)社會貢獻總額的比率。

這項指標反映了企業(yè)對社會的經濟貢獻中用于社會積累的份額，體現了企業(yè)社會貢獻總額中用于社會消費和