小盤(pán)股投資邏輯與研究方法

中信證券研究部唐川2010.08小盤(pán)股投資邏輯與研究方法2A股市場(chǎng)結(jié)構(gòu)偏向小盤(pán)股小盤(pán)股指數(shù)長(zhǎng)期跑贏大盤(pán)一.小盤(pán)股是堅(jiān)定的領(lǐng)跑者31.1A股市場(chǎng)結(jié)構(gòu)偏向小型股A股市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分析1874家A股上市公司總市值的平均數(shù)為121億，中位數(shù)為35億，眾數(shù)為25億。200家大型股的總市值合計(jì)2.2萬(wàn)億，占市場(chǎng)總市值的78%。但85%的上市公司為中小型股。數(shù)據(jù)來(lái)源：中信證券數(shù)量化投資分析系統(tǒng)，Wind41.1A股市場(chǎng)結(jié)構(gòu)偏向小型股(續(xù))A股市場(chǎng)大小盤(pán)股股票行業(yè)數(shù)量分布數(shù)據(jù)來(lái)源：中信證券數(shù)量化投資分析系統(tǒng)，Wind化工、機(jī)械設(shè)備、醫(yī)藥醫(yī)療、房地產(chǎn)、農(nóng)林牧漁和電子元器件等行業(yè)小盤(pán)股比重較高51.2小盤(pán)股持續(xù)跑贏大盤(pán)小盤(pán)股指數(shù)與市場(chǎng)走勢(shì)比較A股走勢(shì)有明顯的風(fēng)格特征。從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，小盤(pán)股能在一個(gè)較長(zhǎng)的時(shí)間區(qū)間內(nèi)超越同期大盤(pán)走勢(shì)。小盤(pán)股在牛市能大幅超越大市，而熊市表現(xiàn)會(huì)略弱于大市。61.2小盤(pán)股持續(xù)跑贏大盤(pán)(續(xù))美國(guó)大盤(pán)/小盤(pán)指數(shù)長(zhǎng)期走勢(shì)美國(guó)小盤(pán)股相對(duì)大盤(pán)股溢價(jià)情況數(shù)據(jù)來(lái)源：Bloomberg數(shù)據(jù)來(lái)源：Bloomberg1979年以來(lái)，美國(guó)Russell2000指數(shù)長(zhǎng)期跑贏道瓊斯工業(yè)指數(shù)年均高出0.23%；16年強(qiáng)于大盤(pán)股，年均高出10.36%；15年弱于大盤(pán)股，年均低出9.53%7小盤(pán)股研究的特點(diǎn)如何抓住小盤(pán)牛股我們的結(jié)論與建議二.如何做好小盤(pán)股研究？82.1小盤(pán)股研究的特點(diǎn)多。從上市公司家數(shù)來(lái)看，85%的公司屬于小盤(pán)股雜。小盤(pán)股的行業(yè)分布極為廣泛，多為細(xì)分市場(chǎng)快。公司基本面變化較快，上市速度較快（2H09以來(lái)有255只小盤(pán)股上市）新。大量新股，財(cái)務(wù)歷史短，無(wú)歷史估值來(lái)參照92.2如何抓住小盤(pán)牛股？穩(wěn)定成長(zhǎng)型企業(yè)轉(zhuǎn)折型成長(zhǎng)企業(yè)還是？102.2如何抓住小盤(pán)牛股？(續(xù))投資小盤(pán)股就是投資成長(zhǎng)性統(tǒng)計(jì)美國(guó)、英國(guó)、日本和香港市場(chǎng)過(guò)去20年的數(shù)據(jù)，我們發(fā)現(xiàn)：不到5%的小盤(pán)股（市值低于10億美元）最終成長(zhǎng)為中大盤(pán)股；約20%的小盤(pán)股破產(chǎn)、退市或被借殼剩余約75%的小盤(pán)股至今仍是小盤(pán)股回首A股市場(chǎng)，可以發(fā)現(xiàn)：15年前共有256家小型股，到目前只有6家成長(zhǎng)為大型股，占比2.3%；10年前共有813家小型股，到目前只有23家成長(zhǎng)為大型股，占比2.8%112.2如何抓住小盤(pán)牛股？(續(xù))A股上市公司總市值增幅前20名從三個(gè)不同的時(shí)間段來(lái)看，市值增幅前50名的個(gè)股變化較大。有28家(56%)在過(guò)去十年間市值增幅排名前列的公司卻不能在過(guò)去三年這個(gè)時(shí)間段中排進(jìn)市場(chǎng)前50名。近三年上市公司的市值年化增長(zhǎng)率明顯大于前兩個(gè)時(shí)間段，顯示出近年來(lái)A股市場(chǎng)波動(dòng)性加大，明星個(gè)股的現(xiàn)象較為突出。

122.2如何抓住小盤(pán)牛股？(續(xù))A股上市公司總市值增幅前50名的行業(yè)分布成長(zhǎng)股的行業(yè)分類保持了較為穩(wěn)定的結(jié)構(gòu)。地產(chǎn)、資源(有色+煤炭+非金屬類礦產(chǎn))、工業(yè)(主要是電力設(shè)備、工程機(jī)械、造船和軍工等)和券商四大行業(yè)合計(jì)占比在50%以上，近三年的集中度甚至達(dá)到76%。132.2如何抓住小盤(pán)牛股？(續(xù))A股上市公司總市值增幅前50名的成長(zhǎng)模式分析142.2如何抓住小盤(pán)牛股？(續(xù))A股公司主要依賴外延式增長(zhǎng)方式的原因：A股市場(chǎng)成立初期由于理念和制度體系的不完善導(dǎo)致大量質(zhì)地低劣的公司上市，并最終淪為殼資源；另外許多大型國(guó)企集團(tuán)只用一小部分資產(chǎn)上市來(lái)試水資本市場(chǎng)。A股的融資功能經(jīng)常由于市場(chǎng)或政策等因素而中斷，促使大量有融資需求的公司選用了借殼上市的方法。近十年來(lái)市場(chǎng)風(fēng)格趨變，對(duì)超額收益的追求使尋寶游戲盛行。出于對(duì)未來(lái)業(yè)績(jī)的預(yù)期，投資者給予有資產(chǎn)重組題材公司的估值溢價(jià)日趨上升。152.2如何抓住小盤(pán)牛股？(續(xù))A股市場(chǎng)環(huán)境下做巴菲特不易...

162.3我們的結(jié)論與建議A股市場(chǎng)的波動(dòng)率正逐年增大，公司基本面變化較快，簡(jiǎn)單的買(mǎi)入并持有策略并不是投資小盤(pán)股的最佳策略。應(yīng)充分尊重A股新興市場(chǎng)的特質(zhì)和小盤(pán)股的試錯(cuò)特性。小盤(pán)股投資應(yīng)結(jié)合定量與定性研究，以數(shù)量化方法搭建分析和投資的框架，以基本面研究來(lái)精選投資標(biāo)的。基本面選股應(yīng)注重于未來(lái)3-5年成長(zhǎng)前景較為清晰的企業(yè)，以此來(lái)把握內(nèi)生增長(zhǎng)型個(gè)股。數(shù)量化選股模型有助于抓住短期市場(chǎng)趨勢(shì)和重組借殼等事件型投資機(jī)會(huì)，以此來(lái)把握外延增長(zhǎng)式的個(gè)股。17中信小盤(pán)股研究流程我們的擇時(shí)工具：中信風(fēng)格輪動(dòng)指針基本面擇股：抓住小盤(pán)成長(zhǎng)股的共性戰(zhàn)略數(shù)量化擇股：GARP策略戰(zhàn)術(shù)數(shù)量化擇股：動(dòng)量信號(hào)模型一些小技巧三.中信小盤(pán)股研究框架183.1中信小盤(pán)股研究流程動(dòng)量信號(hào)模型GARP策略個(gè)股評(píng)分系統(tǒng)異動(dòng)股分析判斷短期事件型機(jī)會(huì)擇時(shí)判斷戰(zhàn)術(shù)擇股戰(zhàn)略擇股中長(zhǎng)期機(jī)會(huì)推薦交易性機(jī)會(huì)推薦重點(diǎn)推薦個(gè)股與組合基本面分析數(shù)量化研究備選股票池大小盤(pán)風(fēng)格指針193.2我們的量化擇時(shí)工具：中信月度風(fēng)格輪動(dòng)指針指標(biāo)名稱指標(biāo)解釋指標(biāo)應(yīng)用技術(shù)指標(biāo)12月的RSI（以大小盤(pán)指數(shù)的比值為對(duì)象）當(dāng)RSI高于80，超買(mǎi)，利于大盤(pán)股；低于20，超賣(mài)，利于小盤(pán)股波動(dòng)性上證指數(shù)的波動(dòng)率（滾動(dòng)100日計(jì)算并年化）波動(dòng)率增大時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂擴(kuò)大，不利于小盤(pán)股盈利狀況工業(yè)增加值當(dāng)工業(yè)增加值顯著回升時(shí)，大盤(pán)股方被關(guān)注通貨膨脹CPI上升的通漲帶來(lái)貨幣緊縮，此時(shí)，大盤(pán)股表現(xiàn)相對(duì)更好一些。貨幣環(huán)境M1增速銀根收緊更不利于小盤(pán)股流動(dòng)比率（M1/M2）下降的M1/M2更不利于小盤(pán)股短期利率（3個(gè)月）貸款成本下降時(shí)，對(duì)于小盤(pán)股更有利風(fēng)格指針的值通過(guò)加權(quán)計(jì)算各項(xiàng)指標(biāo)而得到計(jì)算公式：大于5時(shí)，意味著投資風(fēng)格傾向于大盤(pán)股；小于－5時(shí)，意味著投資風(fēng)格傾向于小盤(pán)股大小盤(pán)風(fēng)格輪動(dòng)判斷指標(biāo)體系203.2我們的量化擇時(shí)工具：中信月度風(fēng)格輪動(dòng)指針(續(xù))月度風(fēng)格輪動(dòng)指針的BackTest風(fēng)格指針在大趨勢(shì)走向上判斷準(zhǔn)確HitRatio達(dá)到近60%據(jù)此調(diào)整投資組合，超越全市場(chǎng)約100%213.2另一擇時(shí)方法：影響小盤(pán)股股價(jià)的主要驅(qū)動(dòng)因素影響小盤(pán)股股價(jià)的主要驅(qū)動(dòng)因素?cái)?shù)據(jù)來(lái)源：中信證券研究部223.3基本面擇股：抓住小盤(pán)成長(zhǎng)股的共性技術(shù)公司治理資本運(yùn)作能力管理層商業(yè)模式品牌資源所處的行業(yè)明星成長(zhǎng)股233.3基本面擇股：抓住小盤(pán)成長(zhǎng)股的共性(續(xù))行業(yè)行業(yè)對(duì)于上市公司市值的增長(zhǎng)是一個(gè)決定性的因素，一些經(jīng)營(yíng)較為出色的企業(yè)卻由于所處行業(yè)不被市場(chǎng)看好，市值增加相對(duì)滯后于業(yè)績(jī)表現(xiàn)，如偉星股份、江西長(zhǎng)運(yùn)等。資源自然資源是一種壟斷性的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，近年來(lái)大量礦業(yè)企業(yè)借殼上市的案例也反映出投資者對(duì)這一類公司的偏愛(ài)，典型的例子有鹽湖鉀肥、山東黃金、貴州茅臺(tái)。

資本運(yùn)作能力對(duì)于依賴規(guī)模成長(zhǎng)，經(jīng)營(yíng)杠桿較高的工業(yè)類和一些品牌運(yùn)營(yíng)、商業(yè)連鎖類企業(yè)而言是最重要的發(fā)展方式。成功的例子有特變電工、中聯(lián)重科、一致藥業(yè)等。商業(yè)模式獨(dú)創(chuàng)性高、可復(fù)制性低的商業(yè)模式能幫助上市公司搭建起有效的競(jìng)爭(zhēng)壁壘。典型的例子有蘇寧電器、華僑城、金風(fēng)科技等。品牌典型的例子有貴州茅臺(tái)、瀘州老窖、九陽(yáng)股份、萬(wàn)科、三一重工等。243.4戰(zhàn)略數(shù)量擇股：中信小盤(pán)股GARP策略253.4戰(zhàn)略數(shù)量擇股：中信小盤(pán)股GARP策略(續(xù))量化選擇小盤(pán)股的原因分析師覆蓋面低投入產(chǎn)出考慮小盤(pán)動(dòng)量考慮GARP策略適合小盤(pán)股GrowthAtReasonablePrice優(yōu)點(diǎn)：結(jié)合了成長(zhǎng)和價(jià)值兩種長(zhǎng)期投資策略，實(shí)證結(jié)果顯示能有效跑贏大市缺點(diǎn)：股票池不含ST和沒(méi)有分析師覆蓋的股票；不能捕捉短期交易性機(jī)會(huì)263.5戰(zhàn)術(shù)數(shù)量化擇股：動(dòng)量信號(hào)模型時(shí)機(jī)的把握換手的突變點(diǎn)價(jià)格的突變點(diǎn)交易行為的突變點(diǎn)主題尋找行業(yè)屬性(產(chǎn)業(yè)政策、行業(yè)集中度)股東結(jié)構(gòu)(國(guó)企、民企)經(jīng)營(yíng)管理(業(yè)績(jī)、送配、重組)定量分析定性分析公開(kāi)信息合理推測(cè)組合投資動(dòng)量信號(hào)模型與GARP策略形成良性互補(bǔ)可以跟蹤那些沒(méi)有分析師覆蓋或者暫時(shí)沒(méi)有時(shí)間調(diào)研的小型股。273.5戰(zhàn)術(shù)數(shù)量化擇股：動(dòng)量信號(hào)模型(續(xù))選擇T日前十個(gè)連續(xù)正常交易日的換手率（a[10]）計(jì)算a[10]的均值為b連續(xù)計(jì)數(shù)器count=0c=(a[T]/b)>d（閥值）連續(xù)交易日c大于閥值d，count=count+!Count>0（連續(xù)兩日c>閥值d）第三日買(mǎi)入該股票定性選擇的股票池中的一支股票利用后期表現(xiàn)持續(xù)跟蹤驗(yàn)證YYNN將T日換手率置換a[10]中最老的數(shù)據(jù)選擇T日前十個(gè)連續(xù)交易日的股票收益率與對(duì)應(yīng)的基準(zhǔn)收益率，計(jì)算二者相關(guān)系數(shù)，為Co1連續(xù)計(jì)數(shù)器count=0c=(Co1/Co2)>d（閥值）orc<0連續(xù)交易日c大于閥值d，count=count+!Count>0（連續(xù)兩日c>閥值d）第三日買(mǎi)入該股票定性選擇的股票池中的一支股票利用后期表現(xiàn)持續(xù)跟蹤驗(yàn)證YYNN選擇包括T日的連續(xù)十個(gè)交易日的股票收益率與對(duì)應(yīng)的基準(zhǔn)收益率，計(jì)算二者相關(guān)系數(shù)，為Co2成交異常識(shí)別模型收益異常識(shí)別模型283.5戰(zhàn)術(shù)數(shù)量化擇股：動(dòng)量信號(hào)模型(續(xù))歷史發(fā)生事件研究指導(dǎo)投資調(diào)整算法經(jīng)驗(yàn)總結(jié)算法實(shí)現(xiàn)組合投資、分散風(fēng)險(xiǎn)、追求大概率收益通過(guò)動(dòng)量信號(hào)模型，定期篩選強(qiáng)勢(shì)小盤(pán)股模擬效果令人滿意，我們的組合大幅度跑贏了滬深300指數(shù)我們的原理是什么？——價(jià)量隱含玄機(jī)；經(jīng)驗(yàn)可以復(fù)制；組合分散風(fēng)險(xiǎn)3.5戰(zhàn)術(shù)數(shù)量化擇股：動(dòng)量信號(hào)模型(續(xù))通過(guò)動(dòng)量信號(hào)模型識(shí)別重組借殼類公司效果明顯。模擬測(cè)試共篩選出234家公司具有整體上市及資產(chǎn)注入預(yù)期的公司，成功識(shí)別出2009年產(chǎn)生資產(chǎn)重組的國(guó)企，包括：上海建工、南鋼股份、華僑城A、許繼電氣等，買(mǎi)入時(shí)點(diǎn)較為準(zhǔn)確上海建工萊鋼股份南鋼股份華僑城A金牛能源開(kāi)灤股份中國(guó)衛(wèi)星徐工科技許繼電氣航天科技西飛國(guó)際2009-6-152009-3-192009-2-182009-6-122009-3-192009-3-202009-7-22009-2-132009-2-112009-4-242009-7-102009-6-162009-6-252009-3-202009-3-202009-3-232009-7-32009-2-162009-2-122009-4-272009-7-132009-6-172009-3-232009-3-242009-3-242009-7-62009-2-172009-6-12009-7-292009-7-142009-6-182009-3-242009-3-252009-3-252009-7-102009-2-182009-6-22009-7-302009-7-152009-6-192009-4-202009-3-262009-3-262009-7-132009-2-192009-6-32009-7-312009-7-162009-6-222009-5-272009-3-272009-3-272009-7-142009-2-202009-8-32009-7-172009-6-232009-6-82009-3-302009-3-302009-7-152009-2-232009-7-202009-6-242009-6-252009-4-32009-3-312009-7-162009-3-42009-7-212009-6-252009-7-302009-4-72009-4-32009-7-172009-3-272009-7-292009-6-262009-4-82009-4-72009-7-272009-6-42009-7-302009-6-292009-4-92009-4-142009-7-282009-6-52009-7-312009-6-302009-4-132009-4-152009-7-292009-6-82009-8-32009-7-312009-4-142009-4-162009-7-302009-6-92009-8-42009-8-32009-4-152009-7-12009-7-312009-6-192009-8-42009-4-162009-7-22009-8-32009-6-262009-8-52009-4-172009-7-32009-8-42009-6-292009-8-62009-7-62009-8-52009-6-302009-8-7

3.6一些小技巧公司成立時(shí)間管理層結(jié)構(gòu)與背景經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流行業(yè)地位，有無(wú)同業(yè)已上市毛利率與客戶結(jié)構(gòu)營(yíng)業(yè)收入與利潤(rùn)規(guī)模小公司與大故事玄妙高深的技術(shù)或產(chǎn)品………31自下而上研究案例–長(zhǎng)春高新主題投資研究案例–新材料產(chǎn)業(yè)主題投資研究案例–冷鏈產(chǎn)業(yè)四.小盤(pán)股研究案例324.1自下而上研究案例：長(zhǎng)春高新該股自推薦日起最高漲幅達(dá)107%334.1自下而上研究案例：長(zhǎng)春高新(續(xù))量化篩選發(fā)現(xiàn)信號(hào)主營(yíng)業(yè)務(wù)健康增長(zhǎng)：3年CAGR20.7%,5年CAGR22.8%利潤(rùn)增幅遠(yuǎn)超收入增幅：3年CAGR53.4%,05年之前處于虧損或微利ROE從05年的-20.4%提升至09年的16.8%資產(chǎn)負(fù)債表不斷改善，凈資產(chǎn)負(fù)債率從05年的114%降為09年的-5%（凈現(xiàn)金）經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流過(guò)去5年增長(zhǎng)了3.4倍09年每股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流2.97元，每股盈利只報(bào)出0.56元！結(jié)論：量化分析指出公司基本面正發(fā)生積極變化344.1自下而上研究案例：長(zhǎng)春高新(續(xù))行業(yè)屬性判斷生物醫(yī)藥屬國(guó)家長(zhǎng)期支持的產(chǎn)業(yè)，符合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的方向生物醫(yī)藥新品種申報(bào)期長(zhǎng)達(dá)7-8年新品種一旦上市能在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)享受壟斷利潤(rùn)進(jìn)行公司調(diào)研和基本面分析公司未來(lái)1-3年有4-5個(gè)重要的生物醫(yī)藥品種上市，每個(gè)品種的市場(chǎng)空間均過(guò)億分析顯示公司擁有上市生物醫(yī)藥公司中最好的產(chǎn)品線下屬生物醫(yī)藥公司有實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的需要和分拆上市的可能354.1自下而上研究案例：長(zhǎng)春高新(續(xù))結(jié)論與估值隨新產(chǎn)品上市，公司未來(lái)將邁入高成長(zhǎng)期公司治理有瑕疵，業(yè)績(jī)釋放不充分股權(quán)激勵(lì)和分拆上市一旦落實(shí)將促使業(yè)績(jī)釋放國(guó)內(nèi)外優(yōu)質(zhì)生物醫(yī)藥公司的動(dòng)態(tài)PE可達(dá)40-50倍364.2主題投資研究案例：新材料行業(yè)小盤(pán)股主題投資研究方法1：緊跟宏觀面和各部委的政策趨勢(shì)進(jìn)行相關(guān)預(yù)判和標(biāo)的選擇結(jié)合數(shù)量化方法可大幅提高效率（如中信小盤(pán)股的個(gè)股標(biāo)簽系統(tǒng)）小盤(pán)股主題投資研究方法2：自下而上發(fā)現(xiàn)具有成長(zhǎng)潛力的個(gè)股尋找同類型公司，進(jìn)行組合投資沿產(chǎn)業(yè)鏈上下游尋找投資標(biāo)的，形成組合投資374.2主題投資研究案例：新材料行業(yè)(續(xù))新材料行業(yè)研究的背景金融危機(jī)后中國(guó)經(jīng)濟(jì)的舊有增長(zhǎng)模式難以為繼歷史經(jīng)驗(yàn)證明，向新經(jīng)濟(jì)模式轉(zhuǎn)型的過(guò)程必然帶來(lái)大量投資機(jī)會(huì)中信證券強(qiáng)烈看好與新技術(shù)、新消費(fèi)和新模式相關(guān)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景新材料研究主題的確立新材料涉及的范圍廣，子行業(yè)眾多與新能源等行業(yè)相比，新材料缺乏系統(tǒng)性的有深度的研究新材料相關(guān)公司多為次新股，市場(chǎng)關(guān)注度不高384.2主題投資研究案例：新材料行業(yè)(續(xù))新材料子行業(yè)研究方向的確定為避免大而全卻不精的研究，設(shè)定主題方向?yàn)樽有袠I(yè)結(jié)合節(jié)能環(huán)保的概念，確定環(huán)保新材料子行業(yè)結(jié)合近期電子元器件行業(yè)的高度景氣，確定上游的電子新材料行業(yè)行業(yè)與具體個(gè)股研究行業(yè)定義、市場(chǎng)容量與增長(zhǎng)潛力、行業(yè)驅(qū)動(dòng)因素、產(chǎn)業(yè)鏈與競(jìng)爭(zhēng)格局、風(fēng)險(xiǎn)環(huán)保新材料標(biāo)的：三維絲、三聚環(huán)保電子新材料標(biāo)的：新宙邦、新華錦、鼎龍股份、永太科技394.3主題投資研究案例：冷鏈行業(yè)從個(gè)股中發(fā)現(xiàn)行業(yè)主題投資機(jī)會(huì)對(duì)季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)趨勢(shì)的量化研究發(fā)現(xiàn)煙臺(tái)冰輪橫向搜索發(fā)現(xiàn)同類型的大冷股份和漢鐘精機(jī)呈類似的態(tài)勢(shì)確定冷鏈投資主題進(jìn)一步研究行業(yè)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)制冷行業(yè)景氣從去年四季度開(kāi)始全面轉(zhuǎn)好四大原因：消費(fèi)升級(jí)與城鎮(zhèn)化加速食品安全減少流通過(guò)程中的損耗農(nóng)產(chǎn)品投機(jī)404.3主題投資研究案例：冷鏈行業(yè)(續(xù))研究冷鏈行業(yè)投資的可持續(xù)性市場(chǎng)需求進(jìn)入加速階段目前冷鏈基礎(chǔ)建設(shè)嚴(yán)重不足物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)成熟加速高性能低成本的冷鏈物流建設(shè)國(guó)家出臺(tái)政策，未來(lái)五年冷庫(kù)建設(shè)將從900萬(wàn)噸上升至2000萬(wàn)噸根據(jù)基本面和估值確定投資標(biāo)的的順序首推漢鐘精機(jī)其次為煙臺(tái)冰輪和大冷股份研究團(tuán)隊(duì)介紹4242中信中小企業(yè)研究團(tuán)隊(duì)唐川中信證券研究部首席中小企業(yè)分析師，證券從業(yè)9年。倫敦經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士。曾就職于凱基證券、大和證券、德意志銀行證券與里昂證券，從事A股以及香港和新加坡等海外市場(chǎng)上市的中國(guó)中小型股票研究工作。2008年《AsiaMoney》“亞洲最佳小型股研究”第一名（團(tuán)隊(duì)成員）；2008年Greenwich“亞洲最佳小型股研究”第一名（團(tuán)隊(duì)成員）。

林振民中信證券研究部中小企業(yè)首席分析師，證券從業(yè)10年。臺(tái)灣大學(xué)經(jīng)濟(jì)系學(xué)士，臺(tái)北大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士。主要研究科技行業(yè)。對(duì)臺(tái)灣、香港和大陸A股市場(chǎng)均有豐富的研究經(jīng)歷。對(duì)于行業(yè)趨勢(shì)理解深刻,在兩岸三地科技行業(yè)的供應(yīng)鏈中擁有豐富的人脈。加入中信之前,曾擔(dān)任美資券商Piper

Jaffray的研究部副總裁，該公司專注于科技、新能源、與醫(yī)藥板塊中小市值公司的研究。4343中信中小企業(yè)研究團(tuán)隊(duì)李朝中信證券研究部中小企業(yè)研究分析師，證券從業(yè)4年。蘭州大學(xué)生物化學(xué)學(xué)士，中科院微生物所碩士