共同富裕指引下元宇宙的發(fā)展路徑

共同富裕指引下元宇宙的發(fā)展路徑引言元宇宙（Metaverse）被描述為一個與現(xiàn)實世界平行，但映射了完整現(xiàn)實世界的一個開發(fā)虛擬世界，可提供游戲、購物、社交等沉浸體驗。作為Web3.0時代標志性事件，元宇宙的出現(xiàn)有其必然性。它承擔著新一輪硬件技術(shù)集體爆發(fā)后，內(nèi)生性對軟件系統(tǒng)、應(yīng)用場景技術(shù)耦合的需求，使得新一輪科技閉環(huán)下硬件-＞軟件-＞商業(yè)模式成為可能。目前這些底層技術(shù)仍在發(fā)展，這決定了短期內(nèi)我們不會看到元宇宙的成熟形態(tài)，但元宇宙這個概念本身或許也會根據(jù)底層技術(shù)發(fā)展不斷演化出更多細節(jié)，因此讓市場擁有了極為廣闊的想象空間，一旦嗅覺靈敏的資本爭相進入該領(lǐng)域，引發(fā)虛擬經(jīng)濟繁榮，也會反作用于實體經(jīng)濟發(fā)展。在移動互聯(lián)網(wǎng)紅利式微，科技終端消費增速放緩的當下，元宇宙被認為是下一次科技巨浪，將引領(lǐng)科技產(chǎn)業(yè)鏈走向發(fā)展新階段。根據(jù)人們對元宇宙的設(shè)想，人工智能（AI）、交互性沉浸技術(shù)（AR/VR/MR）、區(qū)塊鏈是構(gòu)建元宇宙的三大核心技術(shù)，AI為元宇宙提供基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和海量內(nèi)容生產(chǎn)；交互性沉浸技術(shù)模糊現(xiàn)實與虛擬的邊界，創(chuàng)造一個平行于現(xiàn)實世界的環(huán)境；區(qū)塊鏈則能完善經(jīng)濟體系。參照Roblox對元宇宙八大元素的概括，我們認為元宇宙有四點核心特征：社交、內(nèi)容豐富性、沉浸體驗、經(jīng)濟系統(tǒng)，是與真實宇宙形成映射并可發(fā)生聯(lián)動的。社交突破了物理局限，塑造了大規(guī)模用戶基礎(chǔ)和虛擬身份，是元宇宙發(fā)展的基礎(chǔ)；內(nèi)容豐冨性以UGC模式主導(dǎo)持續(xù)產(chǎn)生內(nèi)容，元宇宙提供豐富的工具降低內(nèi)容制作門檻，推動系統(tǒng)自我進化；沉浸體驗建立在VR/AR/MR成熟的基礎(chǔ)上實現(xiàn)深度體驗；經(jīng)濟系統(tǒng)的去中心化是虛擬與真實宇宙連接的橋梁，是跨平臺、創(chuàng)造性以及持續(xù)性的保障，NFT等區(qū)塊鏈技術(shù)將在經(jīng)濟系統(tǒng)中扮演重要角色。文明的每一次重大進步，每一次脫胎換骨，背后是少數(shù)幾個技術(shù)在不知不覺之中啟動新的歷史進程，而每一次的技術(shù)進步都會造成組織機制、觀念系統(tǒng)、法律系統(tǒng)的演化。伴隨著移動互聯(lián)網(wǎng)增長的放緩，時代迫切需要新的迭代產(chǎn)品實現(xiàn)變革與增長，元宇宙就是當前資本與前沿技術(shù)共同選擇的產(chǎn)物。從供給看，供應(yīng)鏈技術(shù)正不斷成熟，AR/VR技術(shù)從5年前的泡沫破裂低谷期/穩(wěn)步增長恢復(fù)期進入生產(chǎn)成熟期，落地速度超過預(yù)期，NFT/去中心化身份技術(shù)正在期望膨脹之峰，前沿技術(shù)亟需一個出口；從需求看，移動互聯(lián)網(wǎng)紅利已行至末端，主流電商和主流視頻APP用戶數(shù)據(jù)顯示增長不容樂觀，已有形式不再能滿足C端用戶日益提高的需求，亟需一次系統(tǒng)性迭代升級。從遠景看，元宇宙描繪的新的世界觀對當前生活現(xiàn)狀下的普通民眾是極具吸引力的。在自動化和信息化技術(shù)出現(xiàn)之后，越來越多勞動者面臨被淘汰的危機，以日本終身雇傭制為代表的舊工作倫理逐漸坍塌，打零工/靈活就業(yè)興起，個人生活正在淪為工作的殘羹（馬克斯?韋伯語）。因此，在新的世界尋找新平衡、建構(gòu)新秩序，將物理世界的缺憾重新在新的平行虛擬世界彌補（虛擬現(xiàn)實補償理論）已經(jīng)逐漸成為當前演化路徑下勞動者群體的共識。而元宇宙基于擴展現(xiàn)實技術(shù)提供沉浸式體驗，基于數(shù)字孿生技術(shù)生成現(xiàn)實世界的鏡像，基于區(qū)塊鏈技術(shù)搭建經(jīng)濟體系，將虛擬世界與現(xiàn)實世界在經(jīng)濟系統(tǒng)、社交系統(tǒng)、身份系統(tǒng)上密切融合，并且允許每個用戶進行內(nèi)容生產(chǎn)和世界編輯，這樣的設(shè)定滿足了普通民眾對理想新世界的幻想。在元宇宙的設(shè)定中，一個人可以成為任何角色，而不再是物理世界龐大社會生產(chǎn)機器中的一顆螺絲釘，馬克思和恩格斯在《德意志意識形態(tài)》中對于理想社會中人的狀態(tài)有著這樣的描述：“任何人都沒有特定的活動范圍，每個人都可以在任何部分內(nèi)發(fā)展，社會調(diào)節(jié)著整個生產(chǎn)，因而使我有可能隨我自己的心愿，今天干這事，明天干那事，上午打獵，下午捕魚，傍晚從事畜牧，晚飯后從事批判，但并不因此就使我成為一個獵人、漁夫、牧人或批判者?！痹钪媲∏】梢詫崿F(xiàn)這種理想社會中人的狀態(tài)，由此需求潛力可見一斑。誠然元宇宙當前并沒有一個標準的定義，各方對元宇宙的態(tài)度并不都是積極的，對于元宇宙的批評貫穿事物發(fā)展的始終人類是應(yīng)該去擁抱星辰大海還是走向虛擬現(xiàn)實才能更有利于自身的存續(xù)，這個問題目前并沒有答案。不過不能否認的是，走向虛擬現(xiàn)實是目前阻力更小的方向，元宇宙的出現(xiàn)對現(xiàn)實世界有著一定的改良意義。為什么說元宇宙是通向共同富裕的一條路2021年中央財經(jīng)委員會第十次會議指出，“我們正在向第二個百年奮斗目標邁進，適應(yīng)我國社會主要矛盾的變化，更好滿足人民日益增長的美好生活需要，必須把促進全體人民共同富裕作為為人民謀幸福的著力點，不斷夯實黨長期執(zhí)政基礎(chǔ)?！惫餐辉Ｗ鳛樾聡叩牡匚槐徽酱_立，我國正式進入全面推進共同富裕的時代。改革開放后，我國允許一部分人、一部分地區(qū)先富起來，廣大人民群眾的收入水平不斷提高。但與此同時，我國高收入群體開始出現(xiàn)，在促進經(jīng)濟快速發(fā)展的同時，與其他收入群體之間差距逐步擴大，2021年我國最富有的10%的家庭占有了全部私人財富的68%，而后50%的家庭所占有的財富不足6.4%。而全球來看財富不平等的現(xiàn)象比我國更為極化，全球最貧窮的一半人口幾乎不擁有任何財富，他們的財產(chǎn)只占全球財產(chǎn)的2%；相比之下，全球最富有的10%的人擁有76%的財富。平均而言，最貧窮的一半人口每個成年人擁有4100美元的購買力，而最高的10%人口平均擁有771300美元。特別是在20世紀80年代后，隨著一系列放松管制與經(jīng)濟自由化的政策，收入和財富的不平等加劇的情況幾乎在全球各個角落都在上演，同時財富出現(xiàn)了向私人部門轉(zhuǎn)移的趨勢，公共部門負債不斷增加，所擁有的財富不斷縮水，這一趨勢因新冠疫加速擴大，在危機期間，G7國家政府的借款相當于GDP的10-20%，政府的低財富對國家在未來解決不平等問題的能力形成了巨大的挑戰(zhàn)。從傳統(tǒng)經(jīng)濟學(xué)的角度看，現(xiàn)實世界中生產(chǎn)資料主要是土地、資本、人力。理想情況下，資本收入比存在一個穩(wěn)態(tài)，與儲蓄率、人口增長率、經(jīng)濟增長率、資本折舊率等指標有關(guān)，社會財富在不同要素間的分配比例也存在一個穩(wěn)態(tài)。但現(xiàn)實情況是，20世紀西方國家的貧富分化趨勢呈明顯的U型曲線，在兩次世界大戰(zhàn)和大蕭條的沖擊下，貧富差距迅速縮??；在這些事件的影響力消退之后，貧富差距又迅速擴大，特別是20世紀80年代后，資本收益率長期大于經(jīng)濟增長率，資本/收入比越來越高，社會財富分配越發(fā)不平等，按此路徑繼續(xù)演化，在資本占有不平等與勞動收入不平等的共同作用下，21世紀將成為一個高度不平等的世紀。皮凱蒂認為，想要扭轉(zhuǎn)這種局面，就必須在全球征收累進資本稅，不過如果只在某個國家征收累進資本稅，在全球化的背景下，資本就會馬上逃離，只有全球政府共同聯(lián)手才可能實現(xiàn)，但這樣的想法是非常烏托邦的，資產(chǎn)階級法權(quán)問題在土地—資本—人力框架下幾不可解，社會不平等加劇的問題很難得到緩和，我們所觀察到的全球經(jīng)濟增長放緩一定程度上是社會不平等加劇的結(jié)果?？ㄈR斯基分配理論就認為，企業(yè)天然有壓低工資的傾向，微觀上來說對企業(yè)是有利的，但當整個社會工資總額被壓低時就會減少社會總需求，從而減少產(chǎn)出和就業(yè)。具體地說，當勞動者貨幣工資下降時，商品價格因為不完全競爭性并不會下降同樣多，結(jié)果是實際工資下降，從而勞動者的實際購買力下降，最終導(dǎo)致社會總需求下降，因而產(chǎn)出和就業(yè)下降。與此同時，卡萊斯基強調(diào)壟斷程度在分配中的作用，同樣的經(jīng)濟發(fā)展水平，企業(yè)壟斷程度越高，工資在增加值分配中的份額就越低。元宇宙世界對生產(chǎn)函數(shù)的潛在改進。在舊框架無法徹底解決問題的情況下，引入新框架是更為切實的一個選擇，理想情形通過對生產(chǎn)函數(shù)的改進，提升人力在生產(chǎn)中的權(quán)重，降低實物資料對生產(chǎn)的影響，最終通過影響資本/收入比來實現(xiàn)降低社會財富分配的不平等程度的目標。傳統(tǒng)世界是要素決定價值商品價值與投入要素幾成正比，但元宇宙中可能沒有這樣的對應(yīng)關(guān)系，更多的是認同決定價值，典型如NFT藝術(shù)產(chǎn)品。傳統(tǒng)經(jīng)濟的生產(chǎn)環(huán)境存在一些天然的限制條件，譬如有限的自然資源、復(fù)雜的保障秩序的制度、市場建立的巨大成本等，很多約束條件甚至不是線性的；而元宇宙里的生產(chǎn)環(huán)境就純粹的多通過設(shè)定簡單的規(guī)則可以實現(xiàn)約束條件的簡單化?！对钪嫱ㄗC》一書中如此描繪元宇宙經(jīng)濟：元宇宙經(jīng)濟是以數(shù)字商品為核心，數(shù)字商品的創(chuàng)造、交換、消費等都會在數(shù)字世界中去進行，而元宇宙中的生產(chǎn)資料是數(shù)字、想象力、創(chuàng)造力，這些每個人都具備的東西，它成為了公共的生產(chǎn)資料，因此極大的降低了創(chuàng)造的門檻和成本，促進了財富新的一輪創(chuàng)造誕生。元宇宙經(jīng)濟學(xué)存在三個基本屬性：（1）認同決定價值，在元宇宙世界中人們同樣需要社交、消費以及個性化定義，需要團體歸屬和身份認同，這些需求決定了元宇宙中價值產(chǎn)生的過程，例如NFT。NFT是由人們創(chuàng)造的獨特、可驗證、獨一無二的數(shù)字品，它被記錄在區(qū)塊鏈賬本上，從GIF動畫到3D雕塑，它可以呈現(xiàn)出種種形態(tài)。NFT的價值不在于生成NFT的過程，也不在于它是不是NFT，而在于NFT的社會文化價值，最核心的是內(nèi)在社會的身份認同價值。這也是為什么NFT的最高售價不斷被打破的原因，內(nèi)在社會的身份認同價值，也將讓NFT成為社交資本在背后為人們的社交提供支撐。（2）邊際效應(yīng)遞增，在傳統(tǒng)的物理世界單位商品數(shù)量對經(jīng)濟人的效用函數(shù)存在邊際遞減趨勢，但在元宇宙由于異質(zhì)性和網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)的存在，傳統(tǒng)邊際效應(yīng)的變化規(guī)律被翻轉(zhuǎn)了。例如在Roblox中我們發(fā)現(xiàn)玩家越多越有趣，參與者越多，創(chuàng)作的內(nèi)容越豐富多元，單個玩家的游戲時間越長，獲得的激勵和快感越多，用戶在游戲中的價值互相擴散互相成就。（3）邊際成本趨近于0，數(shù)字世界的生產(chǎn)過程沒有生產(chǎn)線，沒有工人，沒有倉儲，沒有物流，隨時可以暫停生產(chǎn)，也隨時可以重新投產(chǎn)，它的邊際成本趨近于0。未來如果全球經(jīng)濟的很大一部分是基于互聯(lián)網(wǎng)的，那么我們可以圍繞數(shù)字資產(chǎn)NFT創(chuàng)建經(jīng)濟，這些資產(chǎn)幾乎不需要任何生產(chǎn)成本。不需要開采鐵礦石或砍伐樹木來創(chuàng)造更多的NFTs,它只是一些網(wǎng)絡(luò)代碼，如果世界經(jīng)濟的一大部分成為虛擬的，那么我們可以開采更少的資源，消耗更少的資源，并在虛擬世界中建造我們想要的東西，同時繼續(xù)為GDP作出貢獻。在理想的元宇宙中，不存在現(xiàn)實世界的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，觀念經(jīng)濟將是經(jīng)濟活動的基本形態(tài)，現(xiàn)在我們觀察到一些處于早期階段的元宇宙經(jīng)濟體系已經(jīng)可以移植和試驗所有數(shù)字經(jīng)濟創(chuàng)新成果，包括各類數(shù)字貨幣、NFT資產(chǎn)，實現(xiàn)合作經(jīng)濟、共享經(jīng)濟和普惠金融，減緩在現(xiàn)實世界難以改變的貧富差距現(xiàn)象。目前像Roblox平臺上有幾百萬個創(chuàng)造者，很多創(chuàng)造者都是中小學(xué)生，截至2021Q3,13歲以下用戶數(shù)量占比為49%。他們在平臺上實現(xiàn)了巨大的財富效應(yīng)，拉低了財富創(chuàng)造的門檻，不管從生產(chǎn)資料還是從人員組成，促成了一次全新的財富創(chuàng)造。我們認為未來元宇宙中的“勞動”將以新的形式表現(xiàn)出來，例如數(shù)字內(nèi)容創(chuàng)作、游戲打金、3D建模、IP流轉(zhuǎn)等等能夠構(gòu)成傳統(tǒng)勞動的補充形式。元宇宙世界對生產(chǎn)關(guān)系改進的意義。元宇宙中生產(chǎn)函數(shù)的變化呼喚著新的生產(chǎn)關(guān)系的出現(xiàn)，事實上在公司制誕生、資本市場誕生、股份制誕生之后我們的生產(chǎn)組織形式并沒有出現(xiàn)特別大的進步，股權(quán)激勵、AB股等創(chuàng)新更多的是對當前形式的修補而非徹底的革新，而元宇宙的出現(xiàn)給了我們創(chuàng)建新的生產(chǎn)關(guān)系，變革單位組織制度，從而改善目前的財富分配狀況，從而實現(xiàn)共同富裕提供了一種可能。元宇宙以加密技術(shù)為支柱，以加密貨幣為代表的組織運作與現(xiàn)存的權(quán)力結(jié)構(gòu)背道而馳，加密主義者認為傳統(tǒng)的等級制度是不合理的，他們希望權(quán)力能夠完全流動，根據(jù)貢獻者對社區(qū)的價值累積。同時，加密世界對尋租實體持懷疑態(tài)度，不提供持續(xù)價值和努力的組織，在與其他參與者相同的規(guī)則下賺錢，通常被認為是腐敗的。加密貨幣希望財富是流動的，獎勵持續(xù)的價值創(chuàng)造。從根本上說，加密認為用戶是價值創(chuàng)造的重要組成部分，而不是價值創(chuàng)造的消費者?；谝陨舷敕―AO這種形式應(yīng)勢而生。DAO,即去中心化自治組織，是基于區(qū)塊鏈核心思想，由達成同一個共識的群體自發(fā)產(chǎn)生的共創(chuàng)、共建、共治、共享的協(xié)同行為，衍生出來的一種組織形態(tài)。DAO有幾大特征：信息透明、通證激勵、代碼開源、社區(qū)自治、參與者擁有對組織的所有權(quán)、自由開放。和傳統(tǒng)公司最大的區(qū)別在于，DAO組織并不通過法律與合同組織在一起，有以下幾個特殊的屬性：DAO的組織規(guī)則由程序自主運行，組織規(guī)則最終的保障是代碼而非法律。區(qū)塊鏈技術(shù)保障程序的去中心化運行，程序規(guī)則限制著組織成員。這種事前約束使得DAO能在更低信任的模式下形成組織，用戶可以匿名、跨國參與組織；參與者與所有者的身份邊界消失，DAO的參與者一般也是通證持有人。除了參與構(gòu)建項目所獲得的報酬，參與者也能夠共享組織發(fā)展帶來的經(jīng)濟利益；而這種利益上的統(tǒng)一進一步強化組織共識；DAO的信息透明，大部分項目代碼開源，任何用戶都可以獲得組織的全部信息?？梢哉f相較于公司，DAO不設(shè)臵信息門檻，這最大程度地激勵了組織內(nèi)部競爭。能力強，社區(qū)支持的任一參與者將很快到達一個重要位臵，主導(dǎo)業(yè)務(wù)的開展，能力和聲譽的效用將被最大化；（4）DAO是自由開放的，用戶可以為多個DAO工作，也可以隨時退出。當然也有少部份DAO設(shè)臵了進入的篩選門檻，但往往都是非常早期的項目。這種特性帶來兩個最主要的好處，第一是因為DAO間的資源流動比公司更加高效頻繁，行業(yè)間的信息溝通尤其深入，大大加快了創(chuàng)新和資源配臵，讓區(qū)塊鏈成為發(fā)展速度最快的行業(yè)之一；第二是用戶隨時進入和退出，有著相同目標的參與者進入組織，對組織路線不滿意的隨時退出讓組織達成共識的速度更快；（5）DAO不需要緊密的組織結(jié)構(gòu)，而是去中心化地做出決策。與公司不同的是，DAO的決策是集體做出的，而不是由CEO或高管層做出的，規(guī)則的變更與執(zhí)行是一步到位的。實際上，擁有一個或預(yù)定數(shù)量的DAO原生代幣的成員可以提案更改智能合約、提出倡議、投資想法等并對其投票，具體方式因具體DAO而不同，從而推動DAO發(fā)展壯大。隨著傳統(tǒng)工會勢力的衰弱，近年來大多數(shù)生產(chǎn)力收益都流向了資本，而勞動者并沒有分享這種經(jīng)濟增長。去中心化的發(fā)展為新世紀的工人運動帶來了希望。DAO,擁有共享所有權(quán)的互聯(lián)網(wǎng)社區(qū)，可以發(fā)揮類似于工會的作用，代表其成員的集體利益，并推動有益的政策和機制。與工會相比，DAO治理和鏈上資本流動的透明性降低了貪污和腐敗的風(fēng)險，因為資金如何流入和流出都是可見的，關(guān)于成員準入的開放規(guī)則減輕了制度歧視。DAO代表著一種令人信服的與利益相關(guān)者至上不同的新范式，而這種新范式則有利于工人，我們相信隨著網(wǎng)絡(luò)的增長，DAO的規(guī)模將超過現(xiàn)有最大的上市公司。DAO對分配制度的革新。元宇宙是建立在基于區(qū)塊鏈通證體系之上，所以元宇宙里面所有的經(jīng)濟行為和數(shù)字行為全部是可以進行區(qū)塊鏈化和精確量化，因此未來在元宇宙中分紅與市值增長不單單是傳統(tǒng)公司股東的專利，DAO的每一個參與者都可以享受與自己貢獻相匹配的DAO分紅與市值增長，即使這種貢獻僅僅是簡單的使用了產(chǎn)品。未來元宇宙里有千千萬萬的企業(yè)，人人都可以從多家企業(yè)中分到錢，每一個元宇宙企業(yè)都能把個體的貢獻計入智能合約進行積分，基于區(qū)塊鏈的基礎(chǔ)所有的行為系統(tǒng)無法抵賴，根據(jù)市值、智能合約自動分到個體的賬上。從這個角度，元宇宙從工具層面、方法層面構(gòu)建的經(jīng)濟體系能夠?qū)崿F(xiàn)分布式金融的理想形態(tài)，DAO組織形式下主導(dǎo)的分配為實現(xiàn)共同富裕提供了一個極好的解決方案。相較于傳統(tǒng)組織形式，DAO更加安全、穩(wěn)定，因為任何人都不能控制整個組織，無控制者架構(gòu)會將分配導(dǎo)向一個充分博弈下的平均結(jié)果。元宇宙底層技術(shù)對社會化分配的幫助：二次分配：是指政府通過稅收、財政支出等方式參與到國民收入分配之中的過程，是對初次分配由市場機制決定的分配體系所造成失衡進行糾偏，通過轉(zhuǎn)移支付和相關(guān)的政策指引和稅收的調(diào)節(jié)存進共同富裕。未來在元宇宙社會中基于區(qū)塊鏈、大數(shù)據(jù)算法，政府可以更好的跟蹤人的行為、信用，精準定位最需幫扶的群體，優(yōu)先分配然后通過轉(zhuǎn)移的方式來彌補企業(yè)在初次分配中上依然不能解決的分配效應(yīng)。三次分配：主要指捐贈，具有較強的公益性和自愿性，主要靠道德的力量，不能完全替代初次分配與再分配，并且需要對公益組織進行強監(jiān)管，確保其具有較強公正性公益慈善機構(gòu)，通過社會力量的補充來趨向共同富裕。元宇宙中區(qū)塊鏈技術(shù)可以從募資端、項目端這兩端徹底的打通形成無縫的咬合和閉合它使用志愿者的效率也會得到提升，行為都可以進行量化。同時，DAO組織形式更加安全、穩(wěn)定、透明，對公益組織機構(gòu)的監(jiān)管難度將大大降低。規(guī)模不平衡和區(qū)域不平等：在基于區(qū)塊鏈的經(jīng)濟體系下和元宇宙的經(jīng)濟體系下，個人都會形成若干的智能合約，在不同的智能合約上會形成不同的財富分配效應(yīng)，這種形式將會推動自由職業(yè)者群體蓬勃發(fā)展，規(guī)模效應(yīng)通過平臺效應(yīng)實現(xiàn)而非規(guī)模利潤被巨頭獨占。同時，隨著元宇宙3D化的通信越來越方便，云辦公、MR會議成為可能，物理距離限制在虛擬世界中被打破，一線城市不再需要集中海量優(yōu)質(zhì)勞動力，區(qū)域不平等現(xiàn)象將被改善。共同富裕指引下元宇宙發(fā)展路線圖及投資思考技術(shù)路線技術(shù)是中性的，結(jié)合目前產(chǎn)業(yè)端和應(yīng)用端的發(fā)展情況我們認為元宇宙未來的技術(shù)、硬件端的發(fā)展將分為三個階段，從“技術(shù)變革”到“產(chǎn)業(yè)變革”再到“終極融合”，元宇宙將逐步走向成熟。(1)技術(shù)變革階段，主要以3-5年內(nèi)消費級VR/AR硬件逐步鋪開為發(fā)展主線。隨著智能化、虛擬化、去中心化等技術(shù)落地的不斷推進，多個利用AI、VR、區(qū)塊鏈技術(shù)的獨立虛擬平臺陸續(xù)出現(xiàn)，為用戶提供更高技術(shù)含量、更新奇、豐富、多元的體驗，這一階段雛形產(chǎn)品主要為社交+輕游戲的泛娛樂形式為主；(2)產(chǎn)業(yè)變革階段，主要以10年內(nèi)算力、AI、通訊技術(shù)等元宇宙基礎(chǔ)設(shè)施逐漸完善為發(fā)展主線。產(chǎn)業(yè)界將深度利用元宇宙以達到創(chuàng)建全新的生產(chǎn)模式，提高生產(chǎn)效率，元宇宙經(jīng)濟系統(tǒng)也在此建立，凝聚“共識”的NFT有望成為元宇宙經(jīng)濟“通貨”；（3）終極融合階段，主要展望未來10-20年腦機接口的可能應(yīng)用和元宇宙平臺的互相打通。前期多個獨立的虛擬平臺開始聚合打通，完成的標準、協(xié)議形成，用戶有望通過腦機接口達成信息直連，與虛擬世界的交互達到虛實共生的程度，真正的元宇宙時代將到來。元宇宙產(chǎn)業(yè)鏈：長而廣，類似虛擬“房地產(chǎn)”。按照人們對元宇宙的設(shè)想，元宇宙產(chǎn)業(yè)鏈可拆分為：底層架構(gòu)、后端基建、前端設(shè)備、場景應(yīng)用四塊。底層架構(gòu)即我們前面提到的Al、區(qū)塊鏈等底層技術(shù)、框架與協(xié)議；后端基建包括通訊網(wǎng)絡(luò)、GPU、云計算、AI、算力與網(wǎng)絡(luò)等涵蓋軟硬件的基礎(chǔ)設(shè)施；前端設(shè)備包括AR/VR、可穿戴設(shè)備、腦機等，以及他們的上游涉及傳感器、顯示屏、處理器、光學(xué)設(shè)備等；場景應(yīng)用包含初級的游戲、短視頻等領(lǐng)域，進階的教育、營銷、培訓(xùn)、醫(yī)療、工業(yè)加工、建筑設(shè)計等場景，以及最終的元宇宙社會。通盤來看元宇宙產(chǎn)業(yè)鏈又長又廣，有點類似真實宇宙中的房地產(chǎn)。他們有著類似的產(chǎn)業(yè)鏈特征，一個是滿足最普遍物質(zhì)需求的最終載體，一個是滿足最普遍精神需求的最終載體，都具有產(chǎn)業(yè)鏈長、輻射范圍廣、維護/復(fù)購需求大的共性特點，我們期待元宇宙在未來能夠良性發(fā)展，成為新的消費支柱產(chǎn)業(yè)鏈。通過復(fù)盤移動互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)創(chuàng)新周期，我們認為目前元宇宙發(fā)展階段尚在早期，新興終端剛開始普及，預(yù)示著此后元宇宙時代的發(fā)展仍有廣闊的想象空間，行情有形成泡沫化的可能，也絕不止于概念炒作，有科技產(chǎn)業(yè)邏輯支撐。復(fù)盤國內(nèi)移動互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展周期，主要可分為三個階段：1）2007-2013，導(dǎo)入起步期。2007年iPhone發(fā)布，新一代電容觸屏手機出現(xiàn)，2010年的“3Q大戰(zhàn)”為PC時代劃上句號，移動互聯(lián)網(wǎng)進入導(dǎo)入期；2010年iPhone4發(fā)布，里程碑式新硬件出現(xiàn)，帶領(lǐng)智能手機步入成長期，正式開啟移動時代，在3G網(wǎng)絡(luò)助力下即時通信（微信、飛信、米聊）與輕度手游（消消樂、棋牌）率先滲透，神州泰岳（飛信）乘創(chuàng)業(yè)板東風(fēng)成為移動互聯(lián)網(wǎng)初代大牛股；2） 2013-2018，4G的黃金時代。2013后4G與4G+時代來臨，移動通訊技術(shù)迭代，流量消費爆發(fā)式增長，本地生活、重度手游、移動電商、金融科技、短視頻等新興應(yīng)用實現(xiàn)爆發(fā)式增長；國產(chǎn)手機品牌崛起，全民手機覆蓋率飆升，手機產(chǎn)業(yè)鏈向國內(nèi)轉(zhuǎn)移，誕生了如歌爾、立訊、藍思這樣的大牛股；3） 2019-，成熟轉(zhuǎn)折期。伴隨著2018年后移動端流量沖頂以及手機出貨量的下滑，移動互聯(lián)網(wǎng)的紀元進入末年，5G的推出也未能挽回殺手級應(yīng)用缺少帶來的頹勢，頭部互聯(lián)網(wǎng)公司對用戶時長爭奪加劇，在此背景下巨頭急需開辟新時代，元宇宙為移動互聯(lián)網(wǎng)的進化迭代提供了新的想像，因此元宇宙紀元的到來具有必然性。元宇宙時代的資本行情展望：始于設(shè)備，興于平臺，繁于應(yīng)用。通過對移動互聯(lián)網(wǎng)時代歷史行情的復(fù)盤，我們發(fā)現(xiàn)板塊行情的展開遵循著“技術(shù)進步T硬件爆發(fā)（迭代）T應(yīng)用爆發(fā)（集中）”的順序，標桿股的行情演繹也遵循這一規(guī)律。那在以5G網(wǎng)絡(luò)為基建、以VR終端為接口的元宇宙時代，我們認為通訊設(shè)備、云服務(wù)器、C端硬件產(chǎn)業(yè)鏈會最先迎來訂單的增長，企業(yè)盈利率先受益；而在基礎(chǔ)設(shè)施和技術(shù)的升級完善后，UGC平臺的搭建、引擎等工具的研發(fā)將會迎來高峰期，算力、XR、AI、區(qū)塊鏈等技術(shù)需求會被最大限度的發(fā)掘，帶動相關(guān)企業(yè)的發(fā)展；最后在整體體驗的清晰度、沉浸感、流暢性、交互感、舒適度有明顯提升后，就迎來了應(yīng)用端百花齊放的時刻，個人娛樂導(dǎo)向的應(yīng)用有望成為最先落地的消費級應(yīng)用，隨后擴散到企業(yè)端、工業(yè)端以及公用事業(yè)端。根據(jù)工信部移動互聯(lián)白皮書，移動互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展速度快于PC互聯(lián)網(wǎng)，PC時代產(chǎn)業(yè)以18個月為周期迭代，而移動互聯(lián)網(wǎng)時代的終端硬件、軟件、應(yīng)用、流量均以6個月為周期快速迭代，因此我們有理由期待元宇宙的理想場景更快的落地。當前時點元宇宙投資的重點還是在基礎(chǔ)設(shè)施硬件和底層技術(shù)，基礎(chǔ)設(shè)施與硬件乘風(fēng)，從產(chǎn)業(yè)發(fā)展順序來看，元宇宙有賴于基礎(chǔ)設(shè)施的完善，因此XR交互設(shè)備、通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、云計算平臺以及Al算力芯片和內(nèi)容引擎等技術(shù)底座的發(fā)展創(chuàng)造第一輪投資機會。長期來看，技術(shù)是中性的，短期也不應(yīng)高估技術(shù)進步的節(jié)奏，而長期不應(yīng)低估宏大的敘事，目前互聯(lián)網(wǎng)大平臺類的公司多數(shù)生于Web2.0時代，底層思維缺乏Web3.0的基因，不應(yīng)高估其卡位應(yīng)用入口實現(xiàn)轉(zhuǎn)型的成功概率，未來的巨擘可能目前尚是微末。組織路線元宇宙的建設(shè)需要政府給出基礎(chǔ)設(shè)定?；诠餐辉５脑妇拔覀兎浅？春迷谠钪姘l(fā)展的組織路線中政府能夠起到的作用，協(xié)調(diào)資本、技術(shù)和民眾參與創(chuàng)建具有普世公共意義的“元宇宙”需要政府進行有效引導(dǎo)?！霸钪妗本哂斜苊獗簧贁?shù)力量壟斷的基因，Roblox的聯(lián)合創(chuàng)始人NeilRimer提出：Metaverse的能量將來自用戶，任何一家單獨的公司是不可能建立“元宇宙”的，而是要依靠來自各方的集合力量。而Epic公司CEOTimSweeney強調(diào)：“元宇宙”成立的關(guān)鍵要素在于，它并非出自哪一家行業(yè)巨頭之手，而是數(shù)以百萬計的人們共同創(chuàng)造的結(jié)晶。2021年5月，韓國建立一個由當?shù)毓窘M成的“元宇宙聯(lián)盟”,旨在建立一個國家級的VR和AR的增強實現(xiàn)平臺，理清虛擬環(huán)境的道德和法律規(guī)范，確保元宇宙“不是一個被單一大公司壟斷的空間”，將虛擬服務(wù)作為一個新的公共品。2021年11月，首爾市市長吳世勛提出首爾愿景2030（TheSeoulVision2030）計劃，它旨在使首爾成為一個共存的城市、全球領(lǐng)導(dǎo)者、安全的城市和未來的情感城市。根據(jù)該計劃，首爾的元宇宙生態(tài)