試論中國(guó)金融控股公司的管理構(gòu)造的論文

試論中國(guó)金融控股公司的管理構(gòu)造的論文一、中國(guó)組建金融控股公司的現(xiàn)前階段首選——純粹性的國(guó)有金融控股公司中國(guó)金融控股公司現(xiàn)前階段的發(fā)展方向是純粹性的金融控股公司，這是由我們國(guó)家當(dāng)前的國(guó)有資產(chǎn)管理體系的構(gòu)造及“分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)管理〞的金融監(jiān)管格局決定的。金融控股公司有兩種類型：一類是純粹控股公司(pureholdingcompany)；另一類是經(jīng)營(yíng)性控股公司(operatingholdingcompany)。純粹金融控股公司的母公司不從事業(yè)務(wù)活動(dòng)，其全資擁有的各個(gè)子公司〔或控股〕專門從事某些具體金融業(yè)務(wù)〔如銀行業(yè)務(wù)、證券業(yè)務(wù)、保險(xiǎn)等〕。經(jīng)營(yíng)性的金融控股公司的母公司除了從事一定范圍的金融業(yè)務(wù)之外，不僅全資擁有〔或控股〕專門從事某些具體金融業(yè)務(wù)的各個(gè)子公司，而且還通過(guò)控股從事其他非金融業(yè)務(wù)，如工業(yè)、商業(yè)、貿(mào)易、建筑、運(yùn)輸、不動(dòng)產(chǎn)等，在西方國(guó)家，金融控股公司一般都是指這類經(jīng)營(yíng)性控股公司，或稱混合控股公司(mixedholdingcompany)，如英德兩國(guó)的金融集團(tuán)等。國(guó)有純粹的金融控股公司接受授權(quán)，行使國(guó)有股的出資者職能，在一定的產(chǎn)業(yè)范圍內(nèi)，集聚核心競(jìng)爭(zhēng)能力，發(fā)揮協(xié)同作用和耦合功能，通過(guò)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和股權(quán)運(yùn)作，再造原有業(yè)務(wù)，開拓全新業(yè)務(wù)，追求利潤(rùn)最大化，同時(shí)兼顧社會(huì)效益。純粹的金融控股公司的成功運(yùn)轉(zhuǎn)，有利于政企分開，以規(guī)模經(jīng)濟(jì)和集聚經(jīng)營(yíng)提高國(guó)有資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)效益，以增持或減持其所持有的股份促進(jìn)國(guó)家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。純粹的金融控股公司的優(yōu)勢(shì)具體表現(xiàn)為：(1)以少量股權(quán)控制龐大的金融資產(chǎn)，提高金融資產(chǎn)運(yùn)轉(zhuǎn)效率，特別是利用少量國(guó)有金融資產(chǎn)控制大量的非國(guó)有資產(chǎn)，提高國(guó)有金融資產(chǎn)乃至其他的非國(guó)有金融資產(chǎn)的運(yùn)作效率；(2)進(jìn)入和退出子公司十分方便，交易成本、運(yùn)作成本低廉；(3)子公司是法人實(shí)體，擁有較大的獨(dú)立性和積極性，對(duì)于純粹金融控股公司的多元化、多角化混合經(jīng)營(yíng)很適合。11665.COm但是，由于純粹型金融控股公司投資較分散，形成核心能力和經(jīng)營(yíng)理念難度較大，運(yùn)作效率的提高受到一定程度影響，因此，純粹型的金融控股公司在經(jīng)營(yíng)管理上存在著一定的難度。從我們國(guó)家當(dāng)前的國(guó)有資產(chǎn)管理體系的構(gòu)造及“分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)管理〞的金融監(jiān)管格局來(lái)看，純粹型金融控股公司仍是當(dāng)下和將來(lái)一定時(shí)期內(nèi)的唯一選擇及理想選擇。作為和國(guó)有企業(yè)之間的中介型金融企業(yè)法人，它不僅具有分開政企關(guān)系、讓國(guó)有金融企業(yè)擁有自主生存與發(fā)展權(quán)利并承擔(dān)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)還可運(yùn)用股東即出資者身份對(duì)所控股或參股的國(guó)有金融企業(yè)或其他企業(yè)進(jìn)行監(jiān)控，確保國(guó)有金融資產(chǎn)的安全等優(yōu)點(diǎn)；而且在當(dāng)前實(shí)行“分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)管理〞的金融監(jiān)管格局下其控制的銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司等具有獨(dú)立法人資格的子公司不僅能各司其職，而且還能防范金融風(fēng)險(xiǎn)，確保國(guó)家金融體系的穩(wěn)定。二、中國(guó)金融控股公司的管理構(gòu)造國(guó)外實(shí)例證明，金融控股公司內(nèi)部管理體制是否科學(xué)合理，是決定其能否真正有效發(fā)揮積極作用的決定性因素。因此，我們國(guó)家的金融控股公司必須認(rèn)真考慮這個(gè)問(wèn)題。金融控股公司內(nèi)部管理體制問(wèn)題，從形式上看是集權(quán)與分權(quán)的關(guān)系問(wèn)題，實(shí)質(zhì)是如何處理金融控股公司與其所控股的子公司之間的法人關(guān)系與產(chǎn)權(quán)管理關(guān)系。在這方面，雖然各國(guó)的做法不完全相同，但是如果僅限于控股50%以上的子公司范圍內(nèi)，有兩條經(jīng)驗(yàn)基本是相同的：(1)以董事會(huì)為中介，以管理董事為基礎(chǔ)，保證對(duì)子公司實(shí)施產(chǎn)權(quán)管理。在國(guó)外，公司內(nèi)部領(lǐng)導(dǎo)體制有兩種類型：一種是單一委員會(huì)的公司領(lǐng)導(dǎo)體制，即董事會(huì)制。董事會(huì)享有最充分的權(quán)力代表企業(yè)進(jìn)行活動(dòng)；另一種是雙層委員會(huì)的公司領(lǐng)導(dǎo)體制，即由監(jiān)事會(huì)和董事會(huì)〔也有的稱之為“經(jīng)理委員會(huì)〞或“管理委員會(huì)〞〕組成的公司領(lǐng)導(dǎo)體制，在這種領(lǐng)導(dǎo)體制中，公司監(jiān)事會(huì)不只起監(jiān)督作用，而且擁有相當(dāng)大的經(jīng)營(yíng)決策權(quán)。不論公司實(shí)行哪一種領(lǐng)導(dǎo)體制，金融控股公司都是以董事會(huì)或監(jiān)事會(huì)為中介，來(lái)實(shí)施其產(chǎn)權(quán)管理的，而其中最基本的控制，就是對(duì)作為其產(chǎn)權(quán)代表的董事會(huì)或監(jiān)事會(huì)成員的管理。(2)以是否涉及公司產(chǎn)權(quán)變動(dòng)為標(biāo)準(zhǔn)，合理界定子公司董事會(huì)的經(jīng)營(yíng)自主權(quán)邊界。作為子公司的股東，金融控股公司既要保證有效的產(chǎn)權(quán)約束，使子公司經(jīng)營(yíng)行為符合自身利益需要，又要尊重子公司的相對(duì)獨(dú)立性，充分發(fā)揮其自主性。為此，就有一個(gè)如何界定子公司董事會(huì)自主經(jīng)營(yíng)權(quán)力范圍的邊界問(wèn)題。在這點(diǎn)上，一般認(rèn)為至少應(yīng)借鑒〔公司法〕中關(guān)于股東大會(huì)與董事會(huì)的權(quán)力分配原則，把是否涉及公司產(chǎn)權(quán)變動(dòng)作為經(jīng)營(yíng)決策權(quán)力的分界線。因?yàn)楣井a(chǎn)權(quán)變動(dòng)與資產(chǎn)變動(dòng)不同，資產(chǎn)變動(dòng)影響公司所有者、經(jīng)營(yíng)者和勞動(dòng)者的利益，而產(chǎn)權(quán)變動(dòng)則影響公司所有者利益，如果控股公司連這類決策權(quán)也下放給子公司行使，其產(chǎn)權(quán)約束將無(wú)任何作用，因此，可以說(shuō)這是控股公司分權(quán)范圍的邊界。在此基礎(chǔ)上，控股公司與其所屬子公司的集權(quán)與分權(quán)存在著很大的可調(diào)空間，要根據(jù)集團(tuán)統(tǒng)一經(jīng)營(yíng)的需要和公司自身的經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)、素質(zhì)、環(huán)境等多方面因素確定。如新加坡的淡馬錫控股公司對(duì)其子公司的控股并不僅僅局限于作為股東的權(quán)力范圍，而且還包括了有關(guān)子公司總體經(jīng)營(yíng)狀況的監(jiān)控內(nèi)容。金融控股公司的組織機(jī)構(gòu)由決策機(jī)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)管理機(jī)構(gòu)和監(jiān)督機(jī)構(gòu)三部分組成。其中，決策機(jī)構(gòu)是公司的董事會(huì)，由人大常委會(huì)公有制委員會(huì)從有關(guān)部門、行業(yè)協(xié)會(huì)、社會(huì)專家中選任。董事會(huì)一經(jīng)任命，就具有相對(duì)獨(dú)立于的地位，從而保證其根據(jù)實(shí)際情況獨(dú)立決策。董事會(huì)是集體決策機(jī)構(gòu)，實(shí)行一人一票制，董事個(gè)人對(duì)公司不具有任何特殊權(quán)力，不能干涉公司的正常事務(wù)。這樣做的好處是：既能保障所有者利益不受侵害，又能將經(jīng)營(yíng)權(quán)切實(shí)落實(shí)到經(jīng)營(yíng)者手里。公司的經(jīng)營(yíng)管理機(jī)構(gòu)以總經(jīng)理為首，實(shí)行總經(jīng)理負(fù)責(zé)制?？偨?jīng)理由董事長(zhǎng)提名，董事會(huì)表決通過(guò)?？偨?jīng)理對(duì)董事會(huì)負(fù)責(zé)，執(zhí)行董事會(huì)的各項(xiàng)決議，對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)和各下屬機(jī)構(gòu)進(jìn)行獨(dú)立管理。監(jiān)督機(jī)構(gòu)是公司監(jiān)事會(huì)。監(jiān)事會(huì)由財(cái)政部、審計(jì)署和國(guó)有資產(chǎn)管理局派員組成，也可吸收本公司代表參加。監(jiān)事會(huì)負(fù)責(zé)對(duì)公司財(cái)務(wù)、資產(chǎn)及經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的全面監(jiān)督。與董事會(huì)成員不同，監(jiān)事均應(yīng)是專職人員，監(jiān)事個(gè)人有獨(dú)立的監(jiān)督權(quán)力。在金融控股公司建立公司治理結(jié)構(gòu)后，董事會(huì)對(duì)公司運(yùn)營(yíng)的經(jīng)常性監(jiān)督實(shí)際上處于更加重要的位置，強(qiáng)化對(duì)高層經(jīng)理人員的監(jiān)督，關(guān)鍵要做好以下三方面的工作：①明確股東、董事會(huì)和經(jīng)理人員之間的責(zé)權(quán)利與相互制衡關(guān)系公司治理結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵在于明確地界定股東、董事會(huì)和經(jīng)理人員三者之間的權(quán)力、責(zé)任和利益，形成相互制衡的關(guān)系。這種相互制衡關(guān)系本質(zhì)上就是一種監(jiān)督機(jī)制：股東大會(huì)為公司的最高權(quán)力機(jī)構(gòu)；董事會(huì)受股東大會(huì)的信任托管掌握公司重大事務(wù)的決策權(quán)和對(duì)經(jīng)營(yíng)者的任免權(quán)，并接受股東大會(huì)的監(jiān)督，董事會(huì)或董事會(huì)成員有違股東大會(huì)托付的責(zé)任，則股東大會(huì)就可罷免有關(guān)成員，直至改組董事會(huì)；高層經(jīng)理人員接受董事會(huì)的委托，在董事會(huì)的授權(quán)和監(jiān)督下行使對(duì)企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的自主管理權(quán)，經(jīng)理人員不能很好地履行職責(zé)，董事會(huì)就可以及時(shí)解雇。因此，公司治理結(jié)構(gòu)的監(jiān)督機(jī)制應(yīng)通過(guò)信任托管和委托代理這種雙層嵌套關(guān)系“內(nèi)在〞地形成。②董事會(huì)對(duì)經(jīng)營(yíng)管理者進(jìn)行全面和經(jīng)常的監(jiān)督董事會(huì)是公司的戰(zhàn)略決策機(jī)關(guān)，它不干預(yù)高層經(jīng)理的日常經(jīng)營(yíng)管理決策。董事會(huì)受托行使公司經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，包括對(duì)重大財(cái)產(chǎn)關(guān)系變動(dòng)的決定權(quán)，以及對(duì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和經(jīng)理人員的監(jiān)督權(quán)。董事長(zhǎng)與高層經(jīng)理人員應(yīng)盡量由不同的人擔(dān)任，以便形成董事會(huì)與高層經(jīng)理人員之間的制衡關(guān)系。董事會(huì)與高層經(jīng)理在投資批準(zhǔn)的權(quán)限上，由公司的預(yù)算制度明確規(guī)定。③高層經(jīng)理要及時(shí)準(zhǔn)確地向董事會(huì)和所有股東提供公司信息對(duì)公司高層經(jīng)理人員的監(jiān)督，必須有充分和準(zhǔn)確的信息；否則，無(wú)論是事前監(jiān)督還是事后監(jiān)督，都將喪失分析和評(píng)判的基礎(chǔ)，從而容易使董事會(huì)或?qū)ｉT審計(jì)委員會(huì)的監(jiān)督和工作處于被操縱的地位。監(jiān)督機(jī)制應(yīng)有三個(gè)基本條件：信息基礎(chǔ)、公開制度和查詢權(quán)力。監(jiān)督者應(yīng)能夠獲得有關(guān)監(jiān)督對(duì)象〔人和事務(wù)〕的充分信息，并將作為被監(jiān)督者行為依據(jù)的制度〔如職務(wù)消費(fèi)、董事會(huì)對(duì)高層經(jīng)理人員的授權(quán)范圍等〕公開化。同時(shí)，董事會(huì)有權(quán)隨時(shí)對(duì)有關(guān)信息如公司財(cái)務(wù)報(bào)表等進(jìn)行必要的查詢，以及對(duì)有關(guān)人員進(jìn)行面對(duì)面的調(diào)查和質(zhì)詢。除此之外，還要特別重視監(jiān)事會(huì)的作用。我們國(guó)家的〔公司法〕規(guī)定，監(jiān)事會(huì)行使檢查公司財(cái)務(wù)，對(duì)董事會(huì)、經(jīng)理執(zhí)行職務(wù)時(shí)違反法律、法規(guī)或者公司章程的行為進(jìn)行監(jiān)督，當(dāng)董事和經(jīng)理的行為損害公司利益時(shí)進(jìn)行糾正，提議召開股東會(huì)等權(quán)力。但監(jiān)事會(huì)作用的正確發(fā)揮取決于以下幾個(gè)條件：一是公司必須按照國(guó)家財(cái)務(wù)、會(huì)計(jì)等方面的規(guī)定建立規(guī)范的信息制度；二是應(yīng)實(shí)行公司信息公開制度，除關(guān)系到國(guó)家安全和利益的信息外，公司必須定期向監(jiān)事會(huì)提供真實(shí)、準(zhǔn)確的經(jīng)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)狀況等方面的資料；三是必須明確對(duì)監(jiān)事本身的獎(jiǎng)懲制度，由股東會(huì)對(duì)公司監(jiān)事的工作狀況做出評(píng)價(jià)，提出獎(jiǎng)懲意見。金融控股公司的母公司的基本功能是通過(guò)對(duì)子公司的管理實(shí)現(xiàn)的，其相應(yīng)的基本管理事項(xiàng)有：投資產(chǎn)權(quán)、股權(quán)及股東有關(guān)的決策及事務(wù)；批準(zhǔn)或確定子公司的發(fā)展方向和業(yè)績(jī)指標(biāo)、投資計(jì)劃；子公司人事管理，包括子公司董事的選擇和任免，與子公司有關(guān)的各種人事安排，如經(jīng)理、財(cái)務(wù)人員、骨干人員等。除基本管理事項(xiàng)外，為實(shí)現(xiàn)其他的功能，母公司還進(jìn)行多方面的管理，如研究與開發(fā)的管理。由于母公司與子公司的關(guān)系是兩個(gè)獨(dú)立法人的關(guān)系，因此母公司對(duì)子公司的管理必須明確法律關(guān)系，進(jìn)行規(guī)范化管理。金融控股公司與其所屬企業(yè)均是母子公司關(guān)系或參股關(guān)系。作為子公司的股東，國(guó)家控股公司既要保證有效的產(chǎn)權(quán)約束，使子公司的經(jīng)營(yíng)行為不致?lián)p害自身的利益，又要尊重子公司的獨(dú)立性，充分發(fā)揮其自主性。一般來(lái)說(shuō)，應(yīng)根據(jù)占子公司的股權(quán)比例派員參加子公司的董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)。如所屬企業(yè)是獨(dú)資企業(yè)或全資子公司，其董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)將由國(guó)家控股公司負(fù)責(zé)設(shè)立；如子公司是股份，國(guó)家控股公司只能按照〔公司法〕的規(guī)定派員參加股東大會(huì)并提出本公司的董事候選人。對(duì)于公司的管理一般通過(guò)董事會(huì)進(jìn)行，對(duì)子公司的監(jiān)督一般通過(guò)監(jiān)事會(huì)進(jìn)行。國(guó)家控股公司應(yīng)向子公司派出專職監(jiān)事，密切注意經(jīng)營(yíng)者的行為，以防經(jīng)營(yíng)者通過(guò)各種方式損害所有者利益。除了監(jiān)事的日常監(jiān)督外，國(guó)家控股公司對(duì)子公司的財(cái)務(wù)監(jiān)督也是至關(guān)重要的。首先，子公司必須向國(guó)家控股公司提交本公司月度、季度和年度財(cái)務(wù)報(bào)表，國(guó)家控股公司的財(cái)務(wù)部門應(yīng)認(rèn)真審查；其次，子公司必須定期向國(guó)家控股公司呈報(bào)有關(guān)借款和投資方面的計(jì)劃；最后，子公司需要增加資本時(shí)，必須征得國(guó)家控股公司董事會(huì)的同意。金融控股公司在制定集團(tuán)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略時(shí)應(yīng)考慮的一個(gè)重要問(wèn)題是如何對(duì)各子公司的財(cái)務(wù)管理進(jìn)行控制：是采取集中統(tǒng)一管理的形式，還是向子公司放權(quán)?？毓晒矩?cái)務(wù)管理決策權(quán)的配置依決策權(quán)集中程度的不同而有三種選擇：即集權(quán)、分權(quán)、部分集權(quán)和部分分權(quán)。1.集權(quán)型財(cái)務(wù)管理。集權(quán)型財(cái)務(wù)管理體現(xiàn)的是將子公司業(yè)務(wù)看成是母公司業(yè)務(wù)的擴(kuò)大，所有戰(zhàn)略決策與經(jīng)營(yíng)控制權(quán)都集中在母公司。集權(quán)財(cái)務(wù)管理的優(yōu)點(diǎn)在于有利于實(shí)現(xiàn)公司整體財(cái)富最大化與成本最低化目標(biāo)，并強(qiáng)化公司總部的全盤調(diào)度力度。實(shí)行集中管理政策有以下優(yōu)點(diǎn)：①降低成本獲取資金調(diào)度和運(yùn)用中的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益?？毓晒纠闷湄?cái)務(wù)優(yōu)勢(shì)和資信實(shí)力，可以在國(guó)際國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)上以較低的成本為子公司籌措資金，以降低融資成本和外匯交易成本。②集中利用財(cái)務(wù)專家。特別是歷史悠久的大金融控股公司，總部擁有優(yōu)秀的財(cái)務(wù)專家，決策集中能在更大的范圍內(nèi)和更大的程度上利用他們的才智。③集中管理財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。靈活調(diào)整整個(gè)控股集團(tuán)的外幣種類和結(jié)構(gòu)，在國(guó)際金融市場(chǎng)上進(jìn)行外匯買賣和保值交易，提高抵御外匯風(fēng)險(xiǎn)的能力。雖然子公司喜歡更多的自主權(quán)，但在遇到財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)往往尋求母公司的幫助。由母公司統(tǒng)一管理財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有許多好處，如可以有效地利用提前／延遲、多邊沖銷等技巧，以及風(fēng)險(xiǎn)管理創(chuàng)新工具。④調(diào)劑資金余缺。在各子公司之間調(diào)劑資金余缺，降低整個(gè)公司的現(xiàn)金持有水平，避免不必要的資金閑置，優(yōu)化資金配置保證資金供應(yīng)，同時(shí)借以加強(qiáng)對(duì)子公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的控制。⑤優(yōu)化稅收管理?？毓晒揪C合考慮各子公司所在地的稅收環(huán)境，通過(guò)在“避稅港〞建立子公司，統(tǒng)一規(guī)劃公司的稅收政策可以使整個(gè)集團(tuán)的稅負(fù)降到最低。但是，集權(quán)型財(cái)務(wù)管理的缺點(diǎn)有：①在一定程度上削弱了子公司經(jīng)理的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)自主權(quán)，容易挫傷他們的積極性。②當(dāng)母公司從全球性生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)出發(fā)，以實(shí)現(xiàn)控股集團(tuán)整體財(cái)富最大化為根本目的來(lái)進(jìn)行集中財(cái)務(wù)決策時(shí)，子公司的具體情況和直接利益就會(huì)放在次要位置，這容易損害控股集團(tuán)外部主體的利益，招致他們的反對(duì)。③扭曲各子公司的經(jīng)營(yíng)實(shí)績(jī)，給子公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效考核增加了難度。2.分權(quán)財(cái)務(wù)管理。分權(quán)財(cái)務(wù)管理是決策權(quán)分散給子公司，母公司的作用限于組合分析不同戰(zhàn)略經(jīng)營(yíng)單位的經(jīng)營(yíng)。各單位績(jī)效考核建立在條件相似單位之間的比較上。除了新項(xiàng)目和融資決策之外，其他決策也分散化。分權(quán)財(cái)務(wù)管理的優(yōu)缺點(diǎn)與集權(quán)財(cái)務(wù)管理正好相反，利于充分調(diào)動(dòng)各子公司的積極性，處理好與當(dāng)?shù)乩嬷黧w的關(guān)系，卻不利于實(shí)現(xiàn)控股公司集團(tuán)整體財(cái)務(wù)效益。另外，放權(quán)政策還會(huì)妨礙控股公司有效地利用金融創(chuàng)新工具。3.部分集權(quán)、部分分權(quán)的財(cái)務(wù)管理。為集集權(quán)與分權(quán)財(cái)務(wù)管理之長(zhǎng)，避兩者之短，一些控股公司采取部分集權(quán)、部分分權(quán)的財(cái)務(wù)管理模式：重要決策集中，對(duì)某些地區(qū)的子公司實(shí)行財(cái)務(wù)集中對(duì)另一些地區(qū)的公司實(shí)行財(cái)務(wù)分權(quán)。分權(quán)的利益取決于子公司的特點(diǎn)與區(qū)位，如果一個(gè)子公司的管理者自主性和能力強(qiáng)，分權(quán)是有利的，在這樣的地方，可以建立次級(jí)控股公司并實(shí)行多中心管理，相反，如果子公司管理者能力有限，就強(qiáng)化控制。結(jié)合我們國(guó)家金融控股公司的具體情況，對(duì)于一些規(guī)模較小、處于成長(zhǎng)階段的金融控股公司來(lái)說(shuō)，采取分權(quán)的財(cái)務(wù)管理是有利的；對(duì)于一些國(guó)家級(jí)的金融控股公司而言，宜采取集中財(cái)務(wù)管理。金融控股公司需要從“整體組合持續(xù)規(guī)模財(cái)富最大化〞的目的來(lái)確定控股公司集團(tuán)內(nèi)的資本結(jié)構(gòu)。母公司資本結(jié)構(gòu)的確立要考慮子公司的資本結(jié)構(gòu)和控股公司的代理成本，控股公司的子公司資本結(jié)構(gòu)大致有三種選擇：一是與母公司資本結(jié)構(gòu)保持一致；二是與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的資本結(jié)構(gòu)保持一致；三是本著使控股公司資本最低化原則而靈活確定。母公司對(duì)下屬各類子公司以及孫公司的資本結(jié)構(gòu)控制是建立在資本體系界定的前提之上的，母子公司之間資本結(jié)構(gòu)控制包括以下三個(gè)方面：①股權(quán)結(jié)構(gòu)控制。所謂股權(quán)結(jié)構(gòu)控制首先是指母公司對(duì)所有各類子公司投入股本比例的一個(gè)全盤考慮，其次是指母公司對(duì)各類子公司為〔控股〕發(fā)展孫公司而投資孫公司的資本額的控制。一般來(lái)說(shuō)，母公司可以根據(jù)各子公司生產(chǎn)產(chǎn)品的特點(diǎn)，經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域的不同，以及對(duì)母公司或者對(duì)集團(tuán)公司的重要程度來(lái)決定對(duì)各子公司的股權(quán)掌握。顯然，對(duì)那些與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)關(guān)聯(lián)密切，對(duì)母公司或集團(tuán)公司有重要影響的，可以考慮全資控制；而關(guān)聯(lián)程度相對(duì)低一些的可考慮控股，控股程度可以掌握兩種，一種是以50%以上的股權(quán)實(shí)施絕對(duì)控股，一種是以掌握眾多股東中最大股份的方式實(shí)施相對(duì)控股。嚴(yán)格地說(shuō)，母公司不控股，但具有一定股份的公司不能稱為某母公司的參股子公司，而稱為關(guān)聯(lián)公司比較妥當(dāng)。除此之外，母公司需要根據(jù)自己的實(shí)力來(lái)全盤決定投入下屬公司的整個(gè)投資額以及投資的分散程度，雖然理論上并沒有說(shuō)，母公司只有將股資額集中于幾個(gè)子公司實(shí)施控股效益才最佳，但如果過(guò)于分散，則由于是參股將喪失許多約束力，使集團(tuán)公司資產(chǎn)一體化運(yùn)營(yíng)效果下降。母公司對(duì)下屬子公司發(fā)展各自子公司〔即公司〕的控制能力，首先取決于母公司本身對(duì)這些子公司是否控股，只有當(dāng)母公司是這些子公司的控股公司時(shí)，母公司才有可能作為股權(quán)主體設(shè)定下屬子公司對(duì)其他公司投資的資本額度限制。這種限制的出發(fā)點(diǎn)是控制子公司過(guò)分發(fā)展所屬孫公司，以免失去有效控制。從理論上說(shuō)，子公司對(duì)其下屬公司或其他公司的投資不得超過(guò)子公司本身股本的50%。具體比例則由母公司根據(jù)〔公司法〕及本公司特點(diǎn)確定。②權(quán)益利潤(rùn)率和資產(chǎn)負(fù)債率控制。母公司對(duì)控股子公司的資本結(jié)構(gòu)控制非常重要的一個(gè)方面，是下達(dá)或由子公司股東