《公司償債能力問題研究（論文）》

柳州鋼鐵股份有限公司償債能力分析案例報告TOC\o"1-3"\h\u14347前言 前言隨著經(jīng)濟的發(fā)展和時代的進(jìn)步，國內(nèi)外的企業(yè)在制度上已經(jīng)基本有所完善，于此同時各個企業(yè)之間的競爭也越發(fā)激烈了起來，一個企業(yè)只有在知己知彼的情況下才能在這樣的競爭環(huán)境下贏得市場，所以了解自己的財務(wù)和經(jīng)營狀況是非常有所必要的，這有利于管理者在對企業(yè)自身情況了解的前提下做出最有利于企業(yè)的管理決策，實現(xiàn)企業(yè)利益的最大化。隨著社會的進(jìn)一步發(fā)展，企業(yè)管理者的管理理念也在與時俱進(jìn)，這個時候企業(yè)的償債能力這個概念也正式的進(jìn)入他們的眼簾。企業(yè)是否具備在規(guī)定的時間內(nèi)償還外界的債務(wù)這個問題是非常有思考的價值的，對企業(yè)管理人員和企業(yè)股東了解企業(yè)的財務(wù)問題起到了非常重要的作用。財務(wù)分析這個概念的建立是用來分析企業(yè)內(nèi)部的財務(wù)問題，其建立在企業(yè)真實而又詳細(xì)的財務(wù)數(shù)據(jù)之上，通過對財務(wù)數(shù)據(jù)的分析來得出企業(yè)在過去、近期的經(jīng)營情況、財產(chǎn)情況，從而達(dá)到較為精確的預(yù)測企業(yè)未來的經(jīng)營狀態(tài)和成長路線，還可以通過一些管理上的決策來改變不利于公司持續(xù)發(fā)展的方面，讓企業(yè)達(dá)到利潤的最大提升。同時，在市場經(jīng)濟條件下，企業(yè)沒有一定的盈利能力是很難持續(xù)經(jīng)營下去的，但有些企業(yè)雖然也有良好的盈利能力，卻嚴(yán)重缺乏償債能力，同樣也會迅速陷入破產(chǎn)困境。事實證明，償債能力強的企業(yè)，贏利能力一般也強，但贏利能力強的企業(yè)，其償債能力卻不一定很強。所以償債能力是衡量企業(yè)財務(wù)實力的一項重要指標(biāo)。企業(yè)有無支付現(xiàn)金及償還債務(wù)的能力，是企業(yè)能否健康生存和發(fā)展的關(guān)鍵。過對企業(yè)償債能力的分析，可以了解企業(yè)的財務(wù)狀況及其變動情況。從以上的分析可以看出，企業(yè)的償債能力對企業(yè)的各方都有重要的影響，因此系統(tǒng)地分析企業(yè)償債能力是很有價值的。一、償債能力分析簡述1.1什么是償債能力分析企業(yè)的償債能力是指企業(yè)用其資產(chǎn)償還長期債務(wù)與短期債務(wù)的能力。企業(yè)有無支付現(xiàn)金的能力和償還債務(wù)能力，是企業(yè)能否生存和健康發(fā)展的關(guān)鍵。企業(yè)償債能力是反映企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營能力的重要標(biāo)志。償債能力是企業(yè)償還到期債務(wù)的承受能力或保證程度，包括償還短期債務(wù)和長期債務(wù)的能力。企業(yè)償債能力，靜態(tài)的講，就是用企業(yè)資產(chǎn)清償企業(yè)債務(wù)的能力；動態(tài)的講，就是用企業(yè)資產(chǎn)和經(jīng)營過程創(chuàng)造的收益償還債務(wù)的能力。企業(yè)有無現(xiàn)金支付能力和償債能力是企業(yè)能否健康發(fā)展的關(guān)鍵。企業(yè)償債能力分析是企業(yè)財務(wù)分析的重要組成部分。1.2償債能力分析的目的償債能力分析的目的體現(xiàn)在以下幾個方面：（1）企業(yè)償債能力分析有利于投資者進(jìn)行正確的投資決策。（2）企業(yè)償債能力分析有利于企業(yè)經(jīng)營者進(jìn)行正確的經(jīng)營決策。（3）企業(yè)償債能力分析有利于債權(quán)人進(jìn)行正確的借貸決策。（4）企業(yè)償債能力分析有利于正確評價企業(yè)的財務(wù)狀況。1.3償債能力的分析指標(biāo)一般的來說，由于負(fù)債可分為流動負(fù)債和長期負(fù)債，資產(chǎn)分為流動資產(chǎn)和非流動資產(chǎn)，因此償債能力分析通常分為短期償債能力分析和長期償債能力分析。1.3.1短期償債能力的財務(wù)指標(biāo)短期償債能力反映了公司償還債務(wù)的能力。流動資產(chǎn)與短期負(fù)債之間的關(guān)系稱為流動比率，反映短期資產(chǎn)在到期時變現(xiàn)和償付短期負(fù)債的能力。速動資產(chǎn)與短期負(fù)債之間的比率被稱為速動比率，反映公司使用現(xiàn)金將現(xiàn)金轉(zhuǎn)換為短期負(fù)債的能力。使用速動比率判斷公司的短期債務(wù)還本可以彌補一些當(dāng)前比率指標(biāo)的不足。使用速動比率來評估短期債務(wù)還本是相對精確的。速動比率越高，表示償還短期債務(wù)的能力越強?，F(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的金額與短期負(fù)債之間的關(guān)系稱為現(xiàn)金比率。現(xiàn)金比率比較高，表示企業(yè)具有良好的付出能力，償債能力也能得到保障。但若這個比率過高，可以說企業(yè)資產(chǎn)沒有獲得有效利用。凈營業(yè)收入與流動負(fù)債的比率稱為現(xiàn)金流量比率?，F(xiàn)金流量比率越低，表示現(xiàn)金流入對負(fù)債償還的保障越小，則流動性越差；相反，現(xiàn)金流量比率越高，表示現(xiàn)金流入對負(fù)債償還的保障越大，則流動性較好。1.3.2長期償債能力的財務(wù)指標(biāo)總負(fù)債與總資產(chǎn)的比率稱為資產(chǎn)負(fù)債率，它表示資產(chǎn)保護(hù)債權(quán)人權(quán)利的能力。股東權(quán)益與資產(chǎn)總額之比被稱為股東權(quán)益率，它表示了在資產(chǎn)中所有者投入的所占百分比。若股東權(quán)益率比較大，表明企業(yè)沒有提高地擴大經(jīng)營的范疇；相反，股東權(quán)益率比較小，表明企業(yè)負(fù)債過多，所以說股東權(quán)益比率要適當(dāng)。負(fù)債總額與所有者權(quán)益總額的比率稱為權(quán)益比率，產(chǎn)權(quán)比率越低，企業(yè)償還長期債務(wù)的能力越低，債權(quán)人的利益越確定；相反，相對所有權(quán)份額越大，公司償還長期債務(wù)的能力越強，表明其資產(chǎn)包括投資者和其他資產(chǎn)。相反，利息保障倍數(shù)越高，公司支付利息成本的可能性越大。債權(quán)人使用所分析的利息保障倍數(shù)來評估索賠的擔(dān)保水平。二、柳州鋼鐵股份有限公司償債能力分析2.1柳州鋼鐵股份有限公司簡介柳鋼股份成立以來，企業(yè)持續(xù)快速發(fā)展，年綜合產(chǎn)鋼能力已達(dá)到1000萬噸水平，銷售收入從2001年的22億元增加到2010年的371億元，資產(chǎn)總值達(dá)到185億元，在中國企業(yè)聯(lián)合會2015年發(fā)布的中國企業(yè)500強中排名第98位。公司包括10個職能管理部門，7個生產(chǎn)廠，4個分公司，員工9022人。柳鋼股份主要產(chǎn)品先后獲得國家和省級名優(yōu)產(chǎn)品稱號。近年來，公司堅持推進(jìn)科技創(chuàng)新，積極運用高新技術(shù)和先進(jìn)適用技術(shù)改造傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)及產(chǎn)品，淘汰了一大批高能耗、高成本、高污染的落后裝備工藝技術(shù)，大大提高了設(shè)備和工藝裝備水平，優(yōu)化了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，公司的產(chǎn)品品種、產(chǎn)品質(zhì)量實現(xiàn)了全面升級換代。產(chǎn)品涵蓋中板材、小型材、中型材等，產(chǎn)品有普碳板、螺紋鋼、槽鋼、圓鋼、角鋼、造船板、鍋爐板等12個大類100多個規(guī)格品種，成為廣西唯一一家品種齊全的鋼鐵生產(chǎn)基地。柳鋼股份是廣西的鋼鐵聯(lián)合生產(chǎn)企業(yè)，由于絕大多數(shù)的市場在經(jīng)濟運輸半徑500公里之內(nèi)，在廣西鋼材市場處于絕對主導(dǎo)地位，主導(dǎo)產(chǎn)品在周邊地區(qū)也具有較強的競爭力。2.2短期償債能力分析及影響因素2.2.1短期償債能力分析短期償債能力是企業(yè)流動資產(chǎn)對流動負(fù)債及時足額償還的保證額度，是衡量企業(yè)當(dāng)前財務(wù)能力，特別是流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力的重要標(biāo)志。短期償債能力分析包括流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率、現(xiàn)金流量比率和到期債務(wù)本息償付比率。分析見短期償債能力分析表。根據(jù)計算，制得柳州鋼鐵股份有限公司四年的比率指標(biāo)比率表和圖，見表2.1、圖1。表2.1柳州鋼鐵股份有限公司各項短期償債能力指標(biāo)單位：元項目2015201620172018流動資2214490018669.231469427176.091586531920.81流動負(fù)債8914139690.6411706752709.5412713950291.2114022104932.32速動資產(chǎn)1018172133510580127800.9011129456212.3411430520132.51貨幣資金2950958325.992169983520.182561234313.312411357561.24流動比率1.461.241.351.44速動比率1.140.900.780.81現(xiàn)金比率0.35現(xiàn)金流量比率0.0160.0030.010.003應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率1.851.481.521.64存貨周轉(zhuǎn)率4.408通過計算柳州鋼鐵股份有限公司（2015-2018）四年各項短期償債能力指標(biāo)（如表2.1），對該公司進(jìn)行分析，通過對四年的數(shù)據(jù)分析可以看出，2015-2018年流動比率基本穩(wěn)定在1.17-1.46之間，均超過流動比率下限，但都沒達(dá)到行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，不及行業(yè)平均值1.465，說明該企業(yè)的短期償債能力弱，但是差距不大；2015-2018年速動比率基本穩(wěn)定在0.76-0.94之間，低于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，不及行業(yè)平均值0.985，這也表明了該企業(yè)的短期償債能力較弱，速動比率也不能過高。2015-2018年現(xiàn)金比率在0.19-0.33之間，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)1，也低于同行平均值0.41，說明該企業(yè)償付能力弱，企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)金凈流量不能滿足償還到期債務(wù)的需要，要償還到期債務(wù)，只能通過變賣資產(chǎn)或者通過投資活動、籌資活動取得現(xiàn)金。但由于企業(yè)現(xiàn)金類資產(chǎn)的盈利水平較低，企業(yè)不可能也沒有必要保留過多的現(xiàn)金類資產(chǎn)。如果這一比率過高，表明企業(yè)通過負(fù)債方式所籌集的流動資金沒有得到充分的利用，所以一般不鼓勵企業(yè)保留過多的現(xiàn)金類資產(chǎn)。一般比率控制在20%左右這一水平上，企業(yè)的直接支付能力不會有太大的問題。現(xiàn)金流量比率2015-2018年之間并不穩(wěn)定，2018年現(xiàn)金流量比率0.003與同行業(yè)平均值相比過于低，表明該企業(yè)短期償債能力過低。2.2.2短期償債能力分析的影響因素及結(jié)果1、應(yīng)收賬款和存貨通過分析柳州鋼鐵股份有限公司的短期償債能力中的流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率和現(xiàn)金流量比率，綜合各個指標(biāo)的結(jié)論，該企業(yè)的短期償債能力的強弱主要受應(yīng)收賬款和存貨的影響。從表一可以看出，2015-2018年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在逐年的降低，反映了該公司應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度較慢，導(dǎo)致流動比率降低，短期償債能力就弱。然而，2015-2018年存貨周轉(zhuǎn)率則是逐年增長的，這樣存貨周轉(zhuǎn)率增加表明該企業(yè)資金占用水平越來越低，從而提高短期償債能力。存貨流轉(zhuǎn)順暢，變現(xiàn)能力較強，即使速動比率較低，只要流動比率高，企業(yè)仍然有望償還到期的債務(wù)本息。從上訴分析可以看出，在2015-2018年之間，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在逐年的降低，企業(yè)存在大量的應(yīng)收賬款和存貨，影響企業(yè)的獲利能力，導(dǎo)致企業(yè)的短期償債能力較弱。2、現(xiàn)金流量水平從現(xiàn)金比率和現(xiàn)金流量比率可以看出，2015-2018年柳州鋼鐵股份有限公司現(xiàn)金流量比率過低，公司還存在著不能按時償還短期債務(wù)的風(fēng)險。這種情況的變化還受以下兩方面因素影響：一方面是公司能否繼續(xù)從經(jīng)營活動、投資活動中產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金，償還不斷到期的債務(wù)；另一方面從公司資產(chǎn)的構(gòu)成來看，應(yīng)收賬款占資產(chǎn)總額的比重過高，進(jìn)一步加大了短期償債的風(fēng)險。3、短期償債計劃通過分析柳州鋼鐵股份有限公司短期的償債指標(biāo)可以看出，該企業(yè)之所以短期償債能力很弱，其原因之一也在于企業(yè)沒有制定明確的償債計劃，導(dǎo)致企業(yè)償還債務(wù)的資金渠道比較單一，資金籌集困難；原因之二可能在于企業(yè)短期借款的規(guī)模和結(jié)構(gòu)不合理，導(dǎo)致還款日期集中，資金緊迫。通過上述分析，可以得出：柳州鋼鐵股份有限公司采用的是開放型財務(wù)策略。在公司營業(yè)收入穩(wěn)定且有上升趨勢的企業(yè)，可以提高負(fù)債比重。因為企業(yè)在2015-2018年的營業(yè)收入分別為96.51億、103.16億、108.14億、112.56億，穩(wěn)定可靠，但該企業(yè)2015-2018年營業(yè)利潤分別為6.58億、3.56億、3.41億、3.52億；從數(shù)據(jù)中可以看出，企業(yè)流動負(fù)債籌資數(shù)額2015-2018年分別為89.14億、117.07億、118.14億、120.01億，逐年加大大，由于企業(yè)負(fù)債而承擔(dān)較多的到期本息，導(dǎo)致資金周轉(zhuǎn)不順暢、每年的獲利不穩(wěn)定，會遇到較高的財務(wù)風(fēng)險。因此，企業(yè)的負(fù)債比重應(yīng)當(dāng)?shù)托駝t就會陷入償債困境，且可能導(dǎo)致企業(yè)虧損或破產(chǎn)。由于分析該公司近四年的各項短期償債能力指標(biāo)偏低，可以得出柳州鋼鐵股份有限公司短期償債能力較弱。2.3長期償債能力分析及影響因素2.3.1長期償債能力分析一個企業(yè)的長期償債能力，主要是為了確定該企業(yè)償還債務(wù)本金與支付債務(wù)利息的能力。長期償債能力強弱是反映企業(yè)財務(wù)狀況穩(wěn)定與安全程度的重要標(biāo)志。主要衡量指標(biāo)有：資產(chǎn)負(fù)債率、股東權(quán)益比率、權(quán)益乘數(shù)、產(chǎn)權(quán)比率、有形凈值債務(wù)率、償債保障比率和利息保障倍數(shù)。根據(jù)計算，制得柳州鋼鐵股份有限公司四年的比率指標(biāo)比率表和圖，見表2.3。表2.2柳州鋼鐵股份有限公司各項長期償債能力指標(biāo)單位：元項目2015201620172018資產(chǎn)負(fù)債率0.6430.6970.7120.734股東權(quán)益比率0.3570.3030.2910.288權(quán)益乘數(shù)2.7983.3033.0313.421產(chǎn)權(quán)比率1.7982.3032.4102.531有形凈值債務(wù)率1.7982.3722.5612.732償債保障比率64.791331.191339.193341.342利息保障倍數(shù)8.7684.5974.1324.512通過計算柳州鋼鐵股份有限公司（2015-2018）四年各項長期償債能力指標(biāo)（如表2.3）以及公司2015年各項長期償債能力指標(biāo)與同行上市公司所作的比較（如表2.4），對該公司進(jìn)行分析，通過分析四年的數(shù)據(jù)分析可以看出，柳州鋼鐵股份有限公司2015-2018年資產(chǎn)負(fù)債率和產(chǎn)權(quán)比率，前三年的比率均在降低，說明公司的負(fù)債在減少，長期償債能力在增強。2018年資產(chǎn)負(fù)債率為65.2%，與同行平均值53.4%相比較高出11.8%，產(chǎn)權(quán)比率253.1%與同行平均值124.9%相比較高出128.2%，雖然2018年的資產(chǎn)負(fù)債率和產(chǎn)權(quán)較高，會使企業(yè)負(fù)債加重，但企業(yè)也可以通過擴大舉債規(guī)模獲得較多的財務(wù)杠桿利益。產(chǎn)權(quán)比率反映的償債能力是以凈資產(chǎn)為物質(zhì)保障的，所有者權(quán)益就是企業(yè)的凈資產(chǎn)。但是凈資產(chǎn)中的某些項目，如：無形資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)、待攤費用、待處理財產(chǎn)損益等價值具有極大的不確定性，且不易形成支付能力。因此，在使用產(chǎn)權(quán)比率時，必須結(jié)合有形凈值債務(wù)率指標(biāo)，作進(jìn)一步分析，2015-2018年有形凈值債務(wù)率跟產(chǎn)權(quán)比率一樣，逐年減少，反映出長期償債能力增強，而2018年與同行平均值119.5%相比較高出118.6%，說明企業(yè)2018年長期償債能力減弱，財務(wù)風(fēng)險明顯增大。企業(yè)籌資能力雖然很強，但利用財務(wù)杠桿的風(fēng)險很高。股東權(quán)益比率則與資產(chǎn)負(fù)債率相反，該指標(biāo)越大長期償債能力越強，2015-2018年柳州鋼鐵股份有限公司股東權(quán)益比率在28.8%-35.7%之間，長期償債能力逐年增強，但與同行平均值46.6%相比較低。該公司2015-2018三年的權(quán)益乘數(shù)逐年較小，2018年該公司權(quán)益乘數(shù)3.421與同行平均值2.149相比較高出1.272，權(quán)益乘數(shù)越高表明企業(yè)的負(fù)債較多，面臨較大的財務(wù)風(fēng)險，長期償債能力較弱。2015-2018年償債保障比率特別不穩(wěn)定2016比2015年高出107.558,2017年比2016年高出266.4，與同行業(yè)平均值18.630相比高出312.56，償債保障比率反映的是企業(yè)用經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的凈額償還全部債務(wù)所需的時間，越大說明該企業(yè)償還債務(wù)能力越弱，從該比率可以看出柳州鋼鐵股份有限公司長期償債能力較弱；利息保障倍數(shù)則與償債保障比率不同，該比率越高越好2015-2018年該公司利息保障倍數(shù)逐年增加，長期償債能力比較穩(wěn)定，2018年則下降到3.813，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于與同行業(yè)平均值37.732。雖然能維持正常的償債能力,2018年長期償債能力與前三年相比明顯減弱。2.3.2長期償債能力分析的影響因素及結(jié)果通過分析柳州鋼鐵股份有限公司長期償債能力指標(biāo)中的資產(chǎn)負(fù)債率、股東權(quán)益比率、權(quán)益乘數(shù)、產(chǎn)權(quán)比率、有形凈值債務(wù)率、償債保障比率和利息保障倍數(shù)。綜合來看，柳州鋼鐵股份有限公司長期償債能力很弱，公司還在存在著不能按時償還債務(wù)的風(fēng)險。而造成這種情況的原因是公司的償債保障比率過高和利息保障倍數(shù)過低。償債保障比率可以衡量企業(yè)通過經(jīng)營活動所獲得的現(xiàn)金償還債務(wù)的能力，柳州鋼鐵股份有限公司中該比率逐年升高，說明企業(yè)負(fù)債太多，企業(yè)負(fù)擔(dān)償還債務(wù)能力就弱。2.4柳鋼企業(yè)未來的發(fā)展建議我國鋼鐵行業(yè)體量大、企業(yè)多、供應(yīng)面廣，既要應(yīng)對國內(nèi)市場又要兼顧出口市場，既要保證供應(yīng)量又要優(yōu)化成本，既要保證產(chǎn)品品質(zhì)的普遍提升又要滿足用戶需求的個性化。行業(yè)的多元化和需求端的多樣化注定了我國鋼鐵企業(yè)不可能走相同的發(fā)展路線。通俗來講，就是所有鋼鐵企業(yè)不必也不可能都追求大而全、規(guī)?；?、高精尖，而是要聚焦各自優(yōu)勢，避免同質(zhì)競爭、重復(fù)投入、多點分散，實現(xiàn)差異化的合理定位，也有助于實現(xiàn)行業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和調(diào)整。由此，對柳鋼企業(yè)未來發(fā)展路線提出三種建議，以供參考。2.4.1“研銷產(chǎn)”柳鋼企業(yè)已經(jīng)形成可觀的產(chǎn)量規(guī)模，實力雄厚、品種豐富，適合集中力量干大事，在產(chǎn)品創(chuàng)新、質(zhì)量提升、工藝優(yōu)化、設(shè)備改造、信息化建設(shè)、可持續(xù)發(fā)展等方面進(jìn)行體系化、系統(tǒng)化的科研開發(fā)，是帶動行業(yè)整體水平提升的攻堅力量，是行業(yè)發(fā)展的中流砥柱。這類企業(yè)能夠?qū)崿F(xiàn)“研”上的大投入，因此以大量供應(yīng)中高端品種為主。在“銷”上建立廣泛覆蓋的營銷網(wǎng)絡(luò)和完備的客戶服務(wù)體系。在“產(chǎn)”上已經(jīng)具備較高的產(chǎn)量規(guī)模和質(zhì)量水平，所以放在第三位。2.4.2“研產(chǎn)銷”柳鋼企業(yè)可以以特種鋼或非特鋼中的高端品種為主，不刻意追求產(chǎn)量，而是在品種上始終追求高端、高附加值、高利潤，主要產(chǎn)品甚至達(dá)到世界領(lǐng)先水平，是典型的“小而精”，其首要任務(wù)是集中力量進(jìn)行產(chǎn)品開發(fā)和技術(shù)創(chuàng)新，始終占據(jù)市場前端甚至尖端位置。這種發(fā)展路線適用的企業(yè)體量偏小，因此在“研”上投入總量不大，但比例高，將保持產(chǎn)品領(lǐng)先作為核心競爭手段。在“產(chǎn)”上則是要實現(xiàn)在高技術(shù)難度下穩(wěn)定生產(chǎn)、提高成材率和質(zhì)量，也是保證企業(yè)核心競爭力的關(guān)鍵。在“銷”上則是在有較強產(chǎn)品競爭力做保障的前提下，重點體現(xiàn)對特定客戶群體的針對性、點對點銷售和服務(wù)。2.4.3“產(chǎn)銷研”柳鋼企業(yè)以生產(chǎn)普材、“大路貨”為主，是市場上需求量最大的中低端產(chǎn)品的主要供應(yīng)商，產(chǎn)品的生產(chǎn)技術(shù)一般比較成熟、生產(chǎn)難度不大，不需要大量研發(fā)投入和創(chuàng)新，主要是保證產(chǎn)量、優(yōu)化成本、薄利多銷。因此這類企業(yè)最重要的是“產(chǎn)”。其次是在激烈的競爭，中如何通過“銷”實現(xiàn)產(chǎn)品輸出?！把小敝饕且匀粘５募夹g(shù)維護(hù)為主，創(chuàng)新性研發(fā)較少。希望柳鋼企業(yè)能夠根據(jù)自身特點和定位，選擇適合自己的發(fā)展路線，揚長避短、做強優(yōu)勢，突出差異化競爭的同時，避免出現(xiàn)“千企一面”、重復(fù)投入、同質(zhì)競爭，達(dá)到行業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整的目的。三、柳鋼企業(yè)償債能力存在的問題3.1資本結(jié)構(gòu)不合理通過分析柳州鋼鐵股份有限公司2015-2018年償債保障比率可以看出，企業(yè)當(dāng)前的（2015年）資產(chǎn)為185.40億，資本結(jié)構(gòu)債權(quán)占129.27億，股權(quán)僅占56.13億，是一家以債權(quán)經(jīng)營為主的企業(yè)，企業(yè)2018年現(xiàn)金凈流入量為0.39億，較小，導(dǎo)致償債保障比率（331.191）偏高。資產(chǎn)負(fù)債率（0.697）、產(chǎn)權(quán)比率（2.303）都偏低。3.2盈利能力不足一個經(jīng)營比較好的企業(yè)，長期負(fù)債主要利用在投資經(jīng)營中產(chǎn)生的收益來償還。企業(yè)的獲利能力在很大水平上關(guān)系到企業(yè)是否能有大量的現(xiàn)金流入清償長期負(fù)債。通過利息保障倍數(shù)指標(biāo)來看，柳鋼企業(yè)支付利息的能力弱，債權(quán)人不能按期取得利息提供較強的保障能力。柳鋼企業(yè)負(fù)債過多，需要支付一定的利息和本金，對柳鋼企業(yè)來說是財務(wù)壓力，如果企業(yè)無辦法清償負(fù)債，企業(yè)將要面臨無法想象的財務(wù)風(fēng)險。從分析柳州鋼鐵股份有限公司的利息保障倍數(shù)可以看出，該企業(yè)2018年的利息保障倍數(shù)反映了企業(yè)獲利能力的大小，且反映了獲利能力對償還到期債務(wù)的保證程度，該企業(yè)利息保障倍數(shù)雖然能維持正常的償債能力，但是與同行其他公司相比較低，利息保障倍數(shù)過低，企業(yè)將面臨虧損、償債的安全性與穩(wěn)定性下降的風(fēng)險。利息償付倍數(shù)低的主要原因是2018年中該公司的利潤總額為4.32億，相比以前三年大大降低，這說明企業(yè)沒有足夠的利潤，沒有能力償付巨大的利息費用。只有降低利息費用的支出，減少借款，才能獲利。有足夠的盈余，才能有能力償付利息費用，企業(yè)才能長遠(yuǎn)的發(fā)展。3.3經(jīng)營管理出現(xiàn)問題通過分析柳州鋼鐵股份有限公司的長期償債能力指標(biāo)可以看出，經(jīng)營過程中的現(xiàn)金流量比率對償債能力的影響很大，企業(yè)的管理層經(jīng)營戰(zhàn)略眼光和領(lǐng)導(dǎo)能力不足，不能避開經(jīng)營風(fēng)險；企業(yè)的經(jīng)營自身素質(zhì)問題，導(dǎo)致模式僵化，營銷觀念陳舊，沒有創(chuàng)新；企業(yè)經(jīng)營管理缺乏科學(xué)性，相應(yīng)的設(shè)備和技術(shù)落后；經(jīng)營的環(huán)境和方法也影響了企業(yè)的發(fā)展。根據(jù)上述分析，可以看出柳州鋼鐵股份有限公司是一個舉債經(jīng)營的企業(yè)，但是面臨過多的債務(wù)，企業(yè)經(jīng)營活動和籌集資金產(chǎn)生的現(xiàn)金流量不足以彌補大量的負(fù)債。企業(yè)微薄的利潤總額很難負(fù)擔(dān)長期貸款中過多的財務(wù)費用。從表面來看，前幾年大多指標(biāo)反映出柳州鋼鐵股份有限公司長期償債能力在增強，但深度分析之后可以看出該公司長期償債能力存在很大問題，依然較弱。3.4資本結(jié)構(gòu)不合理恰當(dāng)?shù)娜谫Y結(jié)構(gòu)能夠降低融資成本，柳鋼企業(yè)能獲得更多的資金收益率。不同來源的資本結(jié)構(gòu)，其也有著不同風(fēng)險，如果負(fù)債到期償還不上本金和利息，企業(yè)將面對財務(wù)預(yù)警危機，所以債權(quán)有較大資金的風(fēng)險；所有者權(quán)益不用歸還，但要求相對高的報酬，一般高于債務(wù)的利息，成本相對高一些。通常來講，柳鋼企業(yè)負(fù)債所占資產(chǎn)比例越高，其財務(wù)風(fēng)險也越大，對債務(wù)保障的能力就越低；權(quán)益持有的資產(chǎn)比例越高，風(fēng)險越低，債務(wù)保護(hù)的能力也就越高。因此，柳鋼償還長期債務(wù)的能力不能與合理的資本結(jié)構(gòu)分開。資本結(jié)構(gòu)反映財務(wù)狀況的至關(guān)重要的一部分。資本結(jié)構(gòu)是所有者的債務(wù)與所有者權(quán)益之比，它與柳鋼的償債能力相關(guān)，并決定柳鋼的盈利能力。由2018年柳鋼企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表中可以看出，柳鋼企業(yè)在2018年資產(chǎn)是3212686871.96元，負(fù)債占1962707370.93元，而所有者權(quán)益僅占1249979501.03元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)61.09%，是一家負(fù)債所占比例過高的企業(yè)，企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險較高，由此看出柳鋼企業(yè)的資產(chǎn)內(nèi)部結(jié)構(gòu)的不合理。四、柳州鋼鐵股份提高償債能力的有效措施正常來看，企業(yè)在運營過程中需要平衡資產(chǎn)和負(fù)債之間的權(quán)重，而且在財務(wù)上要有一定的自由程度，可以適當(dāng)?shù)淖儸F(xiàn)。提高企業(yè)的償債能力，我認(rèn)為應(yīng)該從以下方面來入手：4.1加強內(nèi)部管理，提高資產(chǎn)使用效率由于企業(yè)內(nèi)部管理不善，導(dǎo)致企業(yè)資金被積壓，資產(chǎn)得不到充分利用，造成企業(yè)償還債務(wù)能力降低。因此，企業(yè)應(yīng)采取積極措施，加強內(nèi)部管理，盤活積壓資產(chǎn)，在做好日常存貨管理的同時，更要加強對其他流動資產(chǎn)的管理，加快其流動周轉(zhuǎn)速度，提高資產(chǎn)使用效率。4.2降低利息費用，樹立資金時間價值觀念有很長一段時間,人沒有資本成本管理和時間管理的思想,在一個收入的同時,把彼此當(dāng)作投資資金大部分收集,再加上投資效果太差,所以公司人員眼一定要有時間觀念,意識到時間就是利潤,這可以大大降低公司的借貸成本,可以減少很多的利益。4.3優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，提高經(jīng)濟效益優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)是指企業(yè)的長期負(fù)債和短期負(fù)債應(yīng)保持合理的比例，這樣才能使企業(yè)的資金能夠得到合理的使用。從前述分析看，企業(yè)的短期負(fù)債過多，在企業(yè)的經(jīng)營活動中，經(jīng)常會受到償還到期債務(wù)的壓力，在這樣的環(huán)境下，企業(yè)的正常經(jīng)營將會受到影響，其償債能力也會變?nèi)酢Ｒ虼?，企業(yè)應(yīng)該積極調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)，減少短期借款，適當(dāng)增加長期借款，降低因經(jīng)常償還到期債務(wù)而帶來的還款壓力，使自己有足夠的時間來保證持續(xù)正常經(jīng)營，從而加快生產(chǎn)周期，增強償債能力，提高經(jīng)濟效益4.4合理運用財務(wù)桿杠來提升自有資金收益率財務(wù)杠桿可以最大限度地降低金融償付風(fēng)險，一個企業(yè)在明確其自身所具備的償債能力之后才能夠更好的安排資本結(jié)構(gòu)，確定財務(wù)中必須用來償還債務(wù)的部分和可以用來維持企業(yè)運營的部分。所以若是能夠很好的利用財務(wù)杠桿，就能很好的提高企業(yè)的利益回報，讓企業(yè)能夠在維持正常運營的條件下具備一定的償付能力。4.5樹立良好的償債意識一個發(fā)展健康的企業(yè)，一定具備優(yōu)秀的服務(wù)意識，在面對債務(wù)的壓力之下，要具備良好的償債意識，若是缺乏這種意識，則必然會對企業(yè)的信譽造成一定的負(fù)面形象，讓企業(yè)在激勵的市場競爭下落于下風(fēng)，更嚴(yán)重的是讓企業(yè)的運營受到影響甚至導(dǎo)致企業(yè)的破產(chǎn)，所以三江公司要想持續(xù)的發(fā)展下去，在市場競爭中立于不敗之地，就必須要踐行這個理念，增強自己的服務(wù)意識。5結(jié)論償債能力的大小直接關(guān)系到企業(yè)持續(xù)經(jīng)營能力的高低，是企業(yè)各方面利害關(guān)系