基礎(chǔ)化工行業(yè)周報：鉀肥等子行業(yè)22年業(yè)績增幅靠前23年關(guān)注需求復(fù)蘇下龍頭成長

2023年2月4日鉀肥等子行業(yè)22年業(yè)績增幅靠前，23年關(guān)注需求復(fù)蘇下龍頭成長2022年油服、鉀肥等子行業(yè)累計業(yè)績增幅靠前，業(yè)績預(yù)告“預(yù)喜率”有所下滑。截至1月31日，中信分類下509家化工上市公司中共有272家上市公司披露2022年度業(yè)績預(yù)告，占比53.4%，相較于2021年下滑約2.6pct，此外共有4家上市公司披露2022年度業(yè)績快報，合計占比54.2%。在披露了業(yè)績預(yù)告/快報的276家上市公司中，2022年度業(yè)績實現(xiàn)“預(yù)增”、“扭虧”、“略增”、“續(xù)盈”的企業(yè)共有137家企業(yè)，合計占比約為49.6%，該數(shù)據(jù)相較于2021年下滑約24.7pct。在預(yù)計實現(xiàn)業(yè)績增長的125家化工上市企業(yè)中，487.5%。另外，改性塑料、印染化學(xué)品、其他化學(xué)原料、鉀肥、民爆用品、其他石化6個子行業(yè)預(yù)計實現(xiàn)業(yè)績增長的上市公司累計業(yè)績增幅均超過200%。鉀肥等周期品量價齊升業(yè)績表現(xiàn)突出，23年關(guān)注需求復(fù)蘇下細(xì)分行業(yè)龍頭業(yè)績成長。(1)鉀肥：氯化鉀及碳酸鋰的量價齊升顯著帶動企業(yè)業(yè)績上漲，后續(xù)伴隨著春耕需求旺季的來臨，以及考慮到當(dāng)前俄烏地緣政治形勢對于國際鉀肥供應(yīng)和價格的影響，氯化鉀價格將獲得支撐，有望維持在相對較高水平。(2)磷肥：磷肥及磷化工行業(yè)上市公司的業(yè)績增長主要得益于磷酸一銨、磷酸二銨等代表性磷肥及磷化工產(chǎn)品價格的大幅上漲。同時，對于擁有磷礦產(chǎn)能或資源儲備的企業(yè)而言，磷礦價格的大幅上漲也對相關(guān)上市企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績帶來了積極的影響。(3)農(nóng)藥：農(nóng)藥原藥價格上行帶動農(nóng)藥企業(yè)業(yè)績增長，2022年國內(nèi)農(nóng)藥原藥價格指數(shù)均值同比上漲14.4%。然而自22年下半年以來，國內(nèi)原藥價格持續(xù)回落，疊加行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)，我們建議關(guān)注農(nóng)藥頭部企業(yè)以及重點細(xì)分品種龍頭。(4)純堿：2022年純堿銷售量價齊升，行業(yè)龍頭業(yè)績大幅上漲。2023年上半年在地產(chǎn)提振和光伏需求旺盛的情形下，外加23H1暫無新增產(chǎn)能，行業(yè)供需格局仍將偏緊，純堿價格有望維持高位運行。(5)鋰電化學(xué)品：2022年國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)銷量接近翻倍，大幅拉動上游鋰電化學(xué)品需求?？紤]到后續(xù)鋰電材料相關(guān)廠家仍有較大規(guī)模的新增產(chǎn)能放出，鋰電材料行業(yè)的競爭將進(jìn)一步加劇，產(chǎn)能規(guī)模大、成本控制能力突出的頭部企業(yè)將會更具競爭力。增持(維持)諾10%%-7%-24%02/2205/22基礎(chǔ)化工08/2211/2202/23 滬深300板塊周漲跌情況：過去5個交易日，滬深兩市各板塊漲跌不一，本周上證指數(shù)跌幅為0.04%，深證成指漲幅為0.61%，滬深300指數(shù)跌幅為0.95%，創(chuàng)業(yè)板指跌幅為0.23%。中信基礎(chǔ)化工板塊漲幅為2.6%，漲跌幅位居所有板塊第9投資建議：(1)上游油氣板塊建議關(guān)注中國石油、中國石化、中海油和新奧股份及其他油服標(biāo)的。(2)低估值化工龍頭白馬：建議關(guān)注①三大化工白馬：萬華化學(xué)、華魯恒升、揚農(nóng)化工；②民營大煉化及化纖板塊：恒力石化、榮盛石化、東方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新鳳鳴；③輕烴裂解板塊：衛(wèi)星化學(xué)、東華能源；④煤制烯烴：寶豐能源。(3)新材料板塊：建議關(guān)注①半導(dǎo)體材料：晶瑞電材、彤程新材、華特氣體、雅克科技、昊華科技、南大光電、江化微、久日新材、鼎龍股份；②風(fēng)電材料：碳纖維、聚醚胺、基體樹脂、夾層材料、結(jié)構(gòu)膠等相關(guān)企業(yè)；③鋰電材料：電解液、鋰電隔膜、磷化工、氟化工等相關(guān)企業(yè)；④光伏材料：上游硅料、EVA、純堿等相關(guān)企業(yè)；⑤OLED產(chǎn)業(yè)鏈：萬潤股份、瑞聯(lián)新材、奧來德、濮陽惠成。(4)傳統(tǒng)周期板塊：建議關(guān)注農(nóng)藥、煤化工和尿素、染料、維生素、氯堿等領(lǐng)域相關(guān)標(biāo)的。風(fēng)險分析：油價快速下跌和維持高位的風(fēng)險；下游需求不及預(yù)期風(fēng)險。后一頁特別聲明基礎(chǔ)化工基礎(chǔ)化工 后一頁特別聲明基礎(chǔ)化工基礎(chǔ)化工板塊表現(xiàn)過去5個交易日，滬深兩市各板塊漲跌不一，本周上證指數(shù)跌幅為0.04%，深證成指漲幅為0.61%，滬深300指數(shù)跌幅為0.95%，創(chuàng)業(yè)板指跌幅為0.23%。中信基礎(chǔ)化工板塊漲幅為2.6%，漲跌幅位居所有板塊第9位。圖1：A股行業(yè)本周漲跌幅(中信行業(yè)分類)(單位：%)資料來源：Wind，光大證券研究所整理過去5個交易日，化工行業(yè)各子板塊大部分呈漲勢，漲跌幅前五位的子板塊為：鈦白粉(+10.6%)，橡膠助劑(+8.3%)，無機鹽(+6.8%)，滌綸(+5.8%)，聚氨酯(+5.7%)。漲跌幅后五位的子板塊為：碳纖維(-0.4%)，膜材料(-0.3%)，氨綸(+0.0%)，鉀肥(+0.6%)，食品及飼料添加劑(+0.7%)。圖2：化工各子行業(yè)本周漲跌幅(中信行業(yè)分類)(單位：%)資料來源：Wind，光大證券研究所整理后一頁特別聲明基礎(chǔ)化工基礎(chǔ)化工個股漲跌幅 (+27.52%)，三祥新材(+22.98%)，奧福環(huán)保(+20.94%)，丸美股份 (+18.65%)，新瀚新材(+18.38%)。碼稱最新收盤價(元)周漲跌幅(%)月漲跌幅(%)保份份資料來源：iFind，光大證券研究所整理11.21%)，*ST必康(-11.02%)，潤豐股份(-9.71%)，海優(yōu)新材(-9.57%)，中旗股份(-8.60%)。代碼股票名稱最新收盤價(元)周漲跌幅(%)月漲跌幅(%)688386.SH泛亞微透61.14-11.21%5.43%002411.SZ*ST必康6.54-11.02%-14.84%301035.SZ潤豐股份76.83-9.71%-11.73%688680.SH海優(yōu)新材202.8-9.57%8.86%300575.SZ中旗股份20.62-8.60%-4.45%603378.SH亞士創(chuàng)能12.4-8.01%-1.98%688560.SH明冠新材48.37-7.30%4.70%605077.SH華康股份30.48-6.22%-0.52%603212.SH賽伍技術(shù)32.32-5.00%2.73%301220.SZ亞香股份39.84-4.57%5.59%資料來源：iFind，光大證券研究所整理后一頁特別聲明基礎(chǔ)化工基礎(chǔ)化工近一周漲幅靠前的品種：丙烯酸:浙江衛(wèi)星(+13.24%)，BDO:華東市場 (+11.76%)，純MDI:華東地區(qū)(+9.65%)，丙烯腈:華東(+9.64%)，液化氣(民用氣):長嶺煉化(+9.55%)，TDI(+8.16%)，化纖價格指數(shù):PTMEG (+8.11%)，順酐:江蘇地區(qū)(+8.03%)，丁二烯:華東地區(qū)(+7.63%)，丁酮:華東地區(qū)(+7.59%)。跌幅:浙江衛(wèi)星:華東液化氣(民用氣):長嶺煉化EG順酐:江蘇地區(qū)烯:華東地區(qū):華東地區(qū)資料來源：iFind，光大證券研究所整理近一周跌幅靠前的品種：硫酸(-14.72%)，柴油(50ppm):新加坡:FOB(-8.93%)，柴油(10ppm):新加坡:FOB(-8.91%)，汽油(95#無鉛):新加坡:FOB (-7.33%)，汽油(97#無鉛):新加坡:FOB(-7.30%)，汽油(92#無鉛):新加坡:FOB(-7.08%)，WTI原油(-7.06%)，固體蛋氨酸(進(jìn)口)(-6.68%)，維生素D3:國產(chǎn)(-6.42%)，Brent原油(-6.23%)。產(chǎn)品單位最新價周漲跌幅近30日均價30日漲跌幅年漲跌幅2022均價2021均價2020均價元/噸231.67-14.72%268.17-5.35%-19.19%648.47605.50400.78ppmFOB美元/桶111.08-8.93%115.906.70%-4.14%105.8677.2549.29ppmFOB美元/桶111.70-8.91%116.416.78%-3.92%106.4277.5249.39FOB美元/桶99.13-7.33%99.629.00%3.96%97.5880.2246.73:FOB美元/桶100.90-7.30%101.408.81%3.99%99.1381.6447.77FOB美元/桶95.78-7.08%96.189.51%3.67%94.5278.2245.10WTI美元/桶75.88-7.06%78.381.88%-3.21%80.9567.7939.99氨酸(進(jìn)口)元/噸19,000.00-6.68%20,217.00-1.14%-7.09%20,721.6420,483.2620,212.91D00-6.42%53.92-1.07%-6.42%96.29116.59182.60Brent原油美元/桶82.17-6.23%84.032.35%-1.55%84.3570.4843.71資料來源：iFind，光大證券研究所整理后一頁特別聲明基礎(chǔ)化工基礎(chǔ)化工截至1月31日，中信分類下509家化工上市公司中共有272家上市公司披露2022年度業(yè)績預(yù)告，占比53.4%，相較于2021年下滑約2.6pct，此外共有4家上市公司披露2022年度業(yè)績快報，合計占比54.2%。在披露了業(yè)績預(yù)告/快報的276家上市公司中，2022年度業(yè)績實現(xiàn)“預(yù)增”、“扭虧”、“略增”、“續(xù)盈”的企業(yè)分別有113、10、12、2家企業(yè)，合計占比約為49.6%，該數(shù)據(jù)相較于2021年下滑約24.7pct。資料來源：Wind，光大證券研究所整理，注1：上市公司樣本為中信分類下“石油石化”和“基礎(chǔ)化工”兩大一級行業(yè)，剔除B股；注2：為方便統(tǒng)計我們根據(jù)業(yè)績快報情況將披露了業(yè)績快報的企業(yè)進(jìn)行了類型劃分。資料來源：Wind，光大證券研究所整理注：上市公司樣本為中信分類下“石油石化”和“基礎(chǔ)化工”兩大一級行業(yè)，剔除B子行業(yè)方面，鉀肥、石油開采、氨綸及油田服務(wù)共計4個子行業(yè)的所有上市公司均披露了業(yè)績預(yù)告，披露率達(dá)到100%。同時，磷肥及磷化工、其他石化、鋰電化學(xué)品、煉油、粘膠等子行業(yè)的披露率排名靠前，達(dá)到80%或以上。此外，鉀肥、純堿、氟化工、碳纖維、聚氨酯、油品銷售及倉儲共計6個子行業(yè)的業(yè)績預(yù)告/快報預(yù)喜率達(dá)到100%。食品及飼料添加劑、鋰電化學(xué)品、石油開采、無機鹽、農(nóng)藥等子行業(yè)的業(yè)績預(yù)告/快報預(yù)喜率也在80%以上。資料來源：Wind，光大證券研究所整理，注1：上市公司樣本為中信分類下“石油石化”和“基礎(chǔ)化工”兩大一級行業(yè)，剔除B股；注2：為方便統(tǒng)計我們根據(jù)業(yè)績快報情況將披露了業(yè)績快報的企業(yè)進(jìn)行了類型劃分；注3：“預(yù)喜率”指業(yè)績預(yù)告/快報類型為“預(yù)增”、“扭虧”、“略增”、“續(xù)盈”的上市公司在已披露業(yè)績預(yù)告/快報上市公司中的占比。我們對預(yù)計實現(xiàn)業(yè)績增長(類型“預(yù)增”、“略增”)的125家化工上市企業(yè)進(jìn)行統(tǒng)計分析。其中油田服務(wù)行業(yè)預(yù)計實現(xiàn)業(yè)績增長的上市公司累計業(yè)績增幅最高，達(dá)到487.5%。另外，改性塑料、印染化學(xué)品、其他化學(xué)原料、鉀肥、民爆用品、其他石化6個子行業(yè)預(yù)計實現(xiàn)業(yè)績增長的上市公司累計業(yè)績增后一頁特別聲明基礎(chǔ)化工基礎(chǔ)化工幅均超過200%。企業(yè)數(shù)量方面，鋰電化學(xué)品(19家)、其他化學(xué)制品(15家)、農(nóng)藥(12家)3個子行業(yè)預(yù)計實現(xiàn)業(yè)績增長的上市公司數(shù)量排名靠前。況資料來源：Wind，光大證券研究所整理，注1：統(tǒng)計樣本為業(yè)績預(yù)告/快報“預(yù)增”、“略增”的125家化工上市企業(yè)；注2：我們以業(yè)績預(yù)告凈利潤中樞作為業(yè)績增速計算依據(jù)。個股方面，兄弟科技(+976.50%)、國際實業(yè)(+930.27%)、新潮能源 (+872.23%)、普利特(+847.44%)、中曼石油(693.75%)、中海油服 (+634.41%)、天華超凈(+624.72%)、上緯新材(+575.75%)、星湖科技(+545.15%)、道明光學(xué)(+449.66%)業(yè)績增速排名靠前。碼稱 2022年業(yè)績預(yù)告/快報情況(億元)技飼料添加劑及倉儲油開采//學(xué)品脂飼料添加劑材料資料來源：Wind，光大證券研究所整理，注1：上市公司樣本為中信分類下“石油石化”和“基礎(chǔ)化工”兩大一級行業(yè)，剔除B股；注2：我們以業(yè)績預(yù)告凈利潤中樞作為業(yè)績增速計算依據(jù)。鉀肥：氯化鉀碳酸鋰價格大漲，鉀肥行業(yè)整體業(yè)績顯著提升鉀肥行業(yè)中3個上市公司已全部披露2022年度業(yè)績預(yù)告，且均實現(xiàn)經(jīng)營業(yè)績的大幅增長。其中藏格礦業(yè)2022年業(yè)績增速預(yù)計約為300%，排名首位。鉀肥行業(yè)上市公司2022年業(yè)績的大幅增長主要源自于相關(guān)企業(yè)氯化鉀、碳酸鋰等主營產(chǎn)品價格的大幅提升，以及相關(guān)企業(yè)主營產(chǎn)品產(chǎn)銷率的顯著提升。價格方面，根據(jù)iFinD數(shù)據(jù)，2022年國內(nèi)氯化鉀和碳酸鋰均價分別同比增長52.7%和302%。產(chǎn)品產(chǎn)銷量方面，2022年藏格礦業(yè)實現(xiàn)氯化鉀產(chǎn)量約130萬噸，同比提升21.5%；實現(xiàn)氯化鉀銷量約110萬噸，同比提升3.8%；實現(xiàn)碳酸鋰產(chǎn)量約1.05萬噸，同比提升39.0%；實現(xiàn)碳酸鋰銷量約1.07萬噸，同比小幅下滑2.4%。2022年鹽湖股份實現(xiàn)氯化鉀產(chǎn)量約580萬噸，同比提升15.3%；實現(xiàn)氯化鉀銷量約493萬噸，同比提升4.1%；實現(xiàn)碳酸鋰產(chǎn)量約后一頁特別聲明基礎(chǔ)化工基礎(chǔ)化工3.10萬噸，同比提升36.6%；實現(xiàn)碳酸鋰銷量約3.03萬噸，同比提升57.8%。亞鉀國際暫未披露2022年具體的產(chǎn)品產(chǎn)銷量數(shù)據(jù)，但是伴隨著其老撾100萬噸/年鉀肥改擴建項目達(dá)產(chǎn)，2022年公司鉀肥產(chǎn)銷量大幅提升。碼稱2021年歸母凈利潤(億元)2022年業(yè)績預(yù)告/快報情況(億元)礦業(yè)資料來源：Wind，光大證券研究所整理，注1：上市公司樣本為中信分類下對應(yīng)三級行業(yè)，剔除B股；注2：我們以業(yè)績預(yù)告凈利潤中樞作為業(yè)績增速計算依據(jù)。2022年四季度以來，國內(nèi)氯化鉀和碳酸鋰均出現(xiàn)了不同程度的價格回調(diào)。根據(jù)iFinD數(shù)據(jù)，截至2月3日，國內(nèi)氯化鉀和碳酸鋰價格相較于前期高點分別下跌29.3%和21.4%。目前，國內(nèi)氯化鉀價格已經(jīng)逐步企穩(wěn)，后續(xù)伴隨著春耕需求旺季的來臨，以及考慮到當(dāng)前俄烏地緣政治形勢對于國際鉀肥供應(yīng)和價格的影響，氯化鉀價格將獲得支撐，有望維持在相對較高水平。碳酸鋰方面，由于2022年Q4需求偏弱的影響，國內(nèi)碳酸鋰價格持續(xù)回落，當(dāng)前仍然具有回落趨勢。2023年上半年來看，由于需求的逐步復(fù)蘇，新能源領(lǐng)域的鋰鹽需求仍舊強勁，依然可以給予碳酸鋰價格以支撐。但是隨著鋰鹽供應(yīng)端的增多，碳酸鋰供需結(jié)構(gòu)逐步寬松甚至過剩，后續(xù)鋰鹽價格仍存在進(jìn)一步下探的可能。不過藏格礦業(yè)、鹽湖股份等企業(yè)后續(xù)都擁有相應(yīng)的鋰鹽產(chǎn)能增量，因此鋰鹽新增產(chǎn)能的釋放可以與鋰鹽價格的回落進(jìn)行對沖，從而使得企業(yè)仍能維持較高的盈利水平。圖7：國內(nèi)氯化鉀價格走勢(元/噸),000000資料來源：iFinD，光大證券研究所整理，數(shù)據(jù)截至2023.02.03圖8：國內(nèi)碳酸鋰價格走勢(元/噸)0000,00000000資料來源：iFinD，光大證券研究所整理，數(shù)據(jù)截至2023.02.03磷肥及磷化工：磷礦支撐下磷肥價格強勢，后續(xù)磷礦供給仍偏緊利好行業(yè)龍頭截至1月31日，共有7家磷肥及磷化工上市企業(yè)披露2022年度業(yè)績預(yù)告/快報，披露率達(dá)87.5%，共有5家上市企業(yè)業(yè)績預(yù)告類型為“預(yù)增”或“略增”，其中川恒股份2022年的業(yè)績預(yù)計增速最高，約為110.7%。同時，云天化、川金諾等企業(yè)也預(yù)計實現(xiàn)50%以上的業(yè)績增長。情況碼稱2021年歸母凈利潤(億元)2022年業(yè)績預(yù)告/快報情況(億元)龍蟒及磷化工股份及磷化工后一頁特別聲明基礎(chǔ)化工基礎(chǔ)化工金諾及磷化工及磷化工ST星及磷化工麗及磷化工及磷化工資料來源：Wind，光大證券研究所整理，注1：上市公司樣本為中信分類下對應(yīng)三級行業(yè)，剔除B股；注2：我們以業(yè)績預(yù)告凈利潤中樞作為業(yè)績增速計算依據(jù)。圖9：國內(nèi)磷酸一銨價格及價差走勢(元/噸)資料來源：iFinD，光大證券研究所整理，數(shù)據(jù)截至2023.02.03圖10：國內(nèi)磷酸二銨價格及價差走勢(元/噸)資料來源：iFinD，光大證券研究所整理，數(shù)據(jù)截至2023.02.03圖11：國內(nèi)磷礦石價格走勢(元/噸)資料來源：iFinD，光大證券研究所整理，數(shù)據(jù)截至2023.02.03磷肥及磷化工行業(yè)上市公司的業(yè)績增長主要得益于磷酸一銨、磷酸二銨等代表性磷肥及磷化工產(chǎn)品價格的大幅上漲。同時，對于擁有磷礦產(chǎn)能或資源儲備的企業(yè)而言，磷礦價格的大幅上漲也對相關(guān)上市企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績帶來了積極的影響。根據(jù)iFinD數(shù)據(jù)，2022年磷酸一銨、磷酸二銨和磷礦石均價分別同比上漲23.7%、22.3%和72.4%。進(jìn)入2023年，1月國內(nèi)磷酸一銨和磷礦石價格保持相對穩(wěn)定，磷酸二銨則呈現(xiàn)小幅上漲態(tài)勢，同時磷酸一銨和磷酸二銨產(chǎn)品價差均處于歷史的中位偏上水平。后續(xù)伴隨著春耕旺季的來臨，磷酸一銨和磷酸二銨價格有望進(jìn)一步探漲。此外，我們認(rèn)為由于礦山監(jiān)管的持續(xù)嚴(yán)格以及磷礦石下游需求的持續(xù)提升，國內(nèi)磷礦石供應(yīng)仍將維持較為緊張的狀態(tài)，從而促使磷礦石價格有望維持較高水后一頁特別聲明基礎(chǔ)化工基礎(chǔ)化工平。由于磷礦石在磷酸一銨/二銨的原料成本中占比較大，后續(xù)在磷礦石價格持續(xù)高位的支撐下，國內(nèi)磷酸一銨/二銨價格仍將維持在相對高位水平。農(nóng)藥：均價上漲企業(yè)盈利能力上行，關(guān)注監(jiān)管趨嚴(yán)情形下的龍頭優(yōu)勢截至1月31日，共有16家農(nóng)藥上市企業(yè)披露2022年度業(yè)績預(yù)告/快報，披露率達(dá)51.6%，略低于化工行業(yè)整體披露率。在這16家農(nóng)藥上市企業(yè)中，共有13家企業(yè)在2022年實現(xiàn)經(jīng)營業(yè)績增長，其中安道麥A2022年的業(yè)績預(yù)計增速最高，約為231%。同時，聯(lián)化科技、貝斯美、江山股份、先達(dá)股份等農(nóng)藥企業(yè)也預(yù)計實現(xiàn)翻倍以上業(yè)績增長。碼稱2021年歸母凈利潤(億元)2022年業(yè)績預(yù)告/快報情況(億元)技化學(xué)份工份/份T/化學(xué)資料來源：Wind，光大證券研究所整理，注1：上市公司樣本為中信分類下對應(yīng)三級行業(yè)，剔除B股；注2：我們以業(yè)績預(yù)告凈利潤中樞作為業(yè)績增速計算依據(jù)。2022年Q1，國內(nèi)農(nóng)藥原藥價格承繼了2021年Q4因國內(nèi)限電限產(chǎn)等原因所導(dǎo)致的高位水平，同時在俄烏地緣政治沖突升級催化全球糧食安全重視程度拉動農(nóng)資產(chǎn)品需求的情形下獲得支撐。而后，進(jìn)入2022年下半年，由于國內(nèi)農(nóng)藥原藥實際供需情況較為寬松，國內(nèi)農(nóng)藥原藥價格開始逐步緩慢回落，但是2022年全年國內(nèi)農(nóng)藥原藥價格均值水平仍呈現(xiàn)同比顯著上行。根據(jù)iFinD數(shù)據(jù)，2022年國內(nèi)農(nóng)藥原藥價格指數(shù)均值同比上漲14.4%，除草劑、殺菌劑、殺蟲劑三大類農(nóng)藥原藥價格指數(shù)均值分別同比上漲22.6%、4.4%、2.3%。進(jìn)入2023年1月，國內(nèi)農(nóng)藥原藥價格指數(shù)仍然呈現(xiàn)下行趨勢。2023年1月除草劑、殺菌劑、殺蟲劑三大類農(nóng)藥原藥價格指數(shù)均值相較于2022年均值分別下滑21.6%、7.2%、12.4%，相較于2021年均值分別下滑3.9%、3.1%、10.3%。后續(xù)伴隨著相關(guān)農(nóng)藥新增產(chǎn)能的逐步釋放，國內(nèi)部分農(nóng)藥品種供大于求的局面將進(jìn)一步惡化，農(nóng)藥價格仍具有下行壓力。另一方面，由于國家對于農(nóng)藥、化肥行業(yè)的監(jiān)管在持續(xù)趨嚴(yán)，我們認(rèn)為行業(yè)份額將持續(xù)向頭部農(nóng)藥企業(yè)匯集，農(nóng)藥頭部企業(yè)以及重點細(xì)分品種龍頭仍將呈現(xiàn)較好的盈利能力。后一頁特別聲明證券研究報告基礎(chǔ)化工基礎(chǔ)化工000藥原藥原藥原藥資料來源：iFinD，光大證券研究所整理，數(shù)據(jù)截至2023.01.27增，23年H1價格預(yù)計仍將高位運行2022年純堿銷售量價齊升，行業(yè)龍頭業(yè)績大幅上漲。2022年純堿(重質(zhì)堿)價格同比上漲19.5%，主要純堿龍頭業(yè)績同比增幅較大，中鹽化工、雙環(huán)科技、山東海化分別預(yù)計實現(xiàn)凈利潤(凈利潤中樞)18.7、8.6、11.0億元，同比21年分別增長26.3%、103.5%、81.9%。其中雙環(huán)科技除主營產(chǎn)品盈利能力同比大幅增加外，另有財務(wù)費用減少導(dǎo)致的業(yè)績增加。碼稱2021年歸母凈利潤(億元)2022年業(yè)績預(yù)告/快報情況(億元)技資料來源：Wind，光大證券研究所整理，注1：上市公司樣本為中信分類下對應(yīng)三級行業(yè)，剔除B股；注2：我們以業(yè)績預(yù)告凈利潤中樞作為業(yè)績增速計算依據(jù)。圖13：聯(lián)堿法重質(zhì)純堿價格及價差(華東市場，元/噸)資料來源：Wind，光大證券研究所整理，注：數(shù)據(jù)截至2023.2.2圖14：氨堿法重質(zhì)純堿價格及價差(華東市場，元/噸)資料來源：Wind，光大證券研究所整理，注：數(shù)據(jù)截至2023.2.222年純堿價格穩(wěn)中有升，23年H1純堿價格仍將高位運行。2022年重質(zhì)純堿價格同比上漲19.5%，聯(lián)堿法、氨堿法價差震蕩運行，2022年同比分別+1.8%、-43.5%。2022年四季度，國內(nèi)純堿市場供需雙強，開工率有所震蕩，聯(lián)堿法、氨堿法價差先抑后揚，同比分別-56.1%、-91.5%，環(huán)比分別-32.3%、后一頁特別聲明證券研究報告基礎(chǔ)化工基礎(chǔ)化工-81.5%。2023年以來，光伏玻璃需求較為堅挺，純堿價格持續(xù)走強。截至2023年2月2日，23Q1重質(zhì)堿均價為2887元/噸，同比22Q1均價上漲7.5%。我們認(rèn)為，2023年上半年地產(chǎn)預(yù)期提振帶動浮法冷修放緩，光伏玻璃需求仍然旺盛，疊加2023H1行業(yè)新增產(chǎn)能較少，在遠(yuǎn)興天然堿項目投產(chǎn) (2023年6月)前供需格局仍偏緊，2023H1純堿價格仍將高位運行。鋰電化學(xué)品：22年新能源汽車產(chǎn)銷翻倍拉動產(chǎn)業(yè)上游業(yè)績，后續(xù)仍看好細(xì)分行業(yè)龍頭成長性截至1月31日，共有22家鋰電化學(xué)品行業(yè)上市公司披露2022年度業(yè)績預(yù)告/快報，披露率達(dá)81.5%。在這22家上市公司中，共有19家上市公司預(yù)計在2022年實現(xiàn)業(yè)績增長，其中天華超凈業(yè)績預(yù)計增速最高，約為625%。同時，德方納米、萬潤新能、振華新材等企業(yè)也取得了200%以上的業(yè)績增速。碼稱2021年歸母凈利潤(億元)2022年業(yè)績預(yù)告/快報情況(億元)學(xué)品學(xué)品學(xué)品學(xué)品學(xué)品學(xué)品學(xué)品納米學(xué)品華學(xué)品學(xué)品學(xué)品學(xué)品新能學(xué)品材學(xué)品能學(xué)品學(xué)品185.BJ學(xué)品學(xué)品學(xué)品股份學(xué)品學(xué)品學(xué)品資料來源：Wind，光大證券研究所整理，注1：上市公司樣本為中信分類下對應(yīng)三級行業(yè)，剔除B股；注2：我們以業(yè)績預(yù)告凈利潤中樞作為業(yè)績增速計算依據(jù)。鋰電化學(xué)品行業(yè)上市企業(yè)業(yè)績的大幅增長與新能源汽車需求的快速增長息息相關(guān)。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2022年國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)銷量分別為705.8萬輛和688.7萬輛，分別同比增長99.1%和95.6%。同時，2022年新能源汽車銷量滲透率已經(jīng)達(dá)到25.6%，相較于2021年提升約12.2pct，并且該數(shù)據(jù)已經(jīng)明顯超過了2020年11月國務(wù)院辦公廳所印發(fā)的《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2021-2035)》文件中所提及的“到2025年新能源汽車新車銷售量達(dá)到汽車新車銷售總量的20%左右”的發(fā)展目標(biāo)。后一頁特別聲明證券研究報告基礎(chǔ)化工基礎(chǔ)化工根據(jù)乘聯(lián)會預(yù)測，2023年國內(nèi)狹義乘用車銷量將達(dá)到2350萬輛，同比增長14.4%；新能源乘用車銷量將達(dá)到850萬輛，對應(yīng)新能源汽車銷量滲透率將進(jìn)一步提升至36.2%。新能源汽車銷量增速在2023年將有所放緩，但是絕對增量需求仍保有較大的空間。考慮到后續(xù)鋰電材料相關(guān)廠家仍有較大規(guī)模的新增產(chǎn)能放出，鋰電材料行業(yè)的競爭將會進(jìn)一步加劇，產(chǎn)能規(guī)模大、品控穩(wěn)定、成本控制能力突出的頭部企業(yè)將會更具競爭力。同時，伴隨著鋰電以及新能源行業(yè)新產(chǎn)品、新技術(shù)的不斷推出，頭部企業(yè)憑借更優(yōu)異的現(xiàn)金流以及研發(fā)能力，將緊隨行業(yè)發(fā)展趨勢研制出新產(chǎn)品或拓寬自身產(chǎn)品所涉及領(lǐng)域，促使企業(yè)自身保有較強的成長能力。圖15：2016-2022年國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)銷量情況(萬輛)00002016201720182019202020212022%40%%銷量產(chǎn)量銷量增速(右軸)新能源汽車滲透率(右軸)資料來源：iFinD，中汽協(xié)，光大證券研究所整理，注：新能源汽車滲透率=新能源汽車銷量/汽車銷量后一頁特別聲明證券研究報告基礎(chǔ)化工基礎(chǔ)化工化纖板塊：周內(nèi)滌綸長絲市場呈先漲后穩(wěn)的走勢。春節(jié)假期期間，原油市場價格持續(xù)攀高，帶動雙原料市場不斷上行，節(jié)后前兩個工作日，滌綸長絲企業(yè)紛紛報價上調(diào)，市場成交重心寬幅走高，但下游市場恢復(fù)速度慢于長絲市場，需求面恢復(fù)有限。隨后，央行加息與需求擔(dān)憂緩解等消息打壓油價，原油市場走勢偏弱，主原料PTA市場震蕩運行，成本端支撐減弱。聚氨酯板塊：本周國內(nèi)聚合MDI市場寬幅上調(diào)。節(jié)后歸來海外某工廠宣布對東盟和南亞地區(qū)的MDI基礎(chǔ)產(chǎn)品漲價，以及臨近月底，國內(nèi)各工廠掛牌價相繼出臺，價格均寬幅上調(diào)，加上個別工廠2月份存控量措施，經(jīng)銷商庫存較低。部分下游及貿(mào)易商恐慌情緒下，入市逢低剛需采購，市場商談重心不斷推漲上行。但部分終端企業(yè)仍未入市，短期訂單難有集中釋放預(yù)期。鈦白粉板塊：本周，鈦白粉企業(yè)紛紛發(fā)函宣漲，價格逐漸步入上行通道。鈦白粉企業(yè)自身拉漲意愿較強，價格執(zhí)漲進(jìn)程也尚在進(jìn)行中，部分企業(yè)報價提升，低位報價正在逐漸被取代。另外當(dāng)前行業(yè)整體開工不足，且成本處于高位水平，鈦白粉價格承壓運行，這些因素也都是助推價格落地的積極因素。化肥板塊：目前復(fù)合肥市場穩(wěn)定運行，行情方面波動有限。春節(jié)假期后市場人員陸續(xù)返市，場內(nèi)交投氛圍有所提升，但仍不夠活躍。下游經(jīng)銷商補倉積極性一般，新單成交方面繼續(xù)欠佳。主要原料磷酸一銨、鉀肥持穩(wěn)運行為主，節(jié)后尿素價格持續(xù)上漲，高氮復(fù)合肥存一定上漲預(yù)期，但支撐效果不明顯。維生素板塊：本周國內(nèi)維生素市場整體窄幅波動，目前多數(shù)維生素市場價格盤整為主，下游采購熱情不高。目前維生素工廠開工情況正常，供應(yīng)情況保持穩(wěn)定。供應(yīng)面及成本存利好提振有限。從需求端來看，假期基本結(jié)束，屠企開工率提升，生豬出欄量增加。同時，部分養(yǎng)戶年前肥豬尚未出清，該部分供應(yīng)壓力延至年后，仍需時間消化。近期終端需求清淡，市場成交氛圍寡淡。氨基酸板塊：本周賴氨酸市場價格小幅下調(diào)。原料方面，東北港口集港量但船期較多，對價格有支撐。飼料用稻谷期貨走低，給市場帶來較大壓力，沖抵前期增儲利好提振。今年渠道庫存偏低，價格風(fēng)險多轉(zhuǎn)移至農(nóng)戶環(huán)節(jié)。隨著基層糧點收購開始收購，農(nóng)戶售糧逐漸展開，貿(mào)易商隨收隨走，市場供應(yīng)量增加，深加工企業(yè)門前到貨量增加。制冷劑板塊：本周，制冷劑市場成交清淡；新一年的HCFCs生產(chǎn)配額下發(fā)，整體削減幅度約20%-60%，供應(yīng)縮減導(dǎo)致賣方市場強勢，預(yù)計后期R22價格仍有上漲空間。HFCs下游需求市場處于淡季，且臨近春節(jié)，受物流停滯以及出口需求減少影響，內(nèi)外銷需求清淡，工廠出貨不暢。為減少虧損以及降低庫存壓力，工廠減產(chǎn)、停產(chǎn)現(xiàn)象增多。有機硅板塊：本周有機硅市場探漲之態(tài)已經(jīng)在醞釀中。原料端，化學(xué)級金屬硅價格基本維穩(wěn)，氯甲烷小幅走漲，不過1月份有機硅單體廠的成本壓力便逐步有所緩解，當(dāng)前虧損局面略有修復(fù)。此外，雖當(dāng)前下游企業(yè)還未完全開工，但節(jié)前單體廠預(yù)售訂單較為樂觀，庫存水平下滑，加上業(yè)者對需求端的信心開始恢復(fù)，有機硅市場看好情緒蔓延中。后一頁特別聲明證券研究報告基礎(chǔ)化工基礎(chǔ)化工資料來源：IFind，光大證券研究所整理圖17：煤頭尿素價格及價差變動(元/噸)資料來源：IFind，光大證券研究所整理圖18：國內(nèi)硫磺價格走勢(元/噸)圖19：磷酸二銨價格及價差變動(元/噸)資料來源：IFind，光大證券研究所整理圖20：國內(nèi)磷礦石價格走勢(元/噸)資料來源：IFind，光大證券研究所整理圖21：黃磷價格及價差變動(元/噸)資料來源：IFind，光大證券研究所整理資料來源：IFind，光大證券研究所整理后一頁特別聲明證券研究報告基礎(chǔ)化工基礎(chǔ)化工圖22：國內(nèi)氯化鉀價格走勢(元/噸)圖23：三聚氰胺價格及價差變動(元/噸)資料來源：IFind，光大證券研究所整理圖24：國內(nèi)復(fù)合肥價格走勢(元/噸)資料來源：IFind，光大證券研究所整理圖25：國內(nèi)草甘膦價格走勢(元/噸)資料來源：IFind，光大證券研究所整理資料來源：IFind，光大證券研究所整理后一頁特別聲明證券研究報告基礎(chǔ)化工基礎(chǔ)化工圖27：華東乙烯法PVC價格及價差變動(元/噸)資料來源：IFind，光大證券研究所整理圖28：燒堿價格及價差變動(元/噸)資料來源：IFind，光大證券研究所整理圖29：純堿價格及氯醇法價差變動(元/噸)資料來源：IFind，光大證券研究所整理資料來源：IFind，光大證券研究所整理后一頁特別聲明證券研究報告基礎(chǔ)化工基礎(chǔ)化工圖30：純MDI價格及價差變動(元/噸)資料來源：IFind，光大證券研究所整理圖31：聚MDI價格及價差變動(元/噸)資料來源：IFind，光大證券研究所整理圖32：TDI價格及價差變動(元/噸)圖33：DMF價格及價差變動(元/噸)資料來源：IFind，光大證券研究所整理資料來源：IFind，光大證券研究所整理圖34：BDO價格及電石法價差變動(元/噸)圖35：BDO價格及順酐法價差變動(元/噸)資料來源：IFind，光大證券研究所整理資料來源：IFind，光大證券研究所整理后一頁特別聲明證券研究報告基礎(chǔ)化工基礎(chǔ)化工圖36：己二酸價格及價差變動(元/噸)圖37：環(huán)氧丙烷價格及氯醇法價差變動(元/噸)資料來源：IFind，光大證券研究所整理資料來源：IFind，光大證券研究所整理圖38：硬泡聚醚價格及價差變動(元/噸)圖39：PTMEG價格及價差變動(元/噸)資料來源：IFind，光大證券研究所整理資料來源：IFind，光大證券研究所整理后一頁特別聲明證券研究報告基礎(chǔ)化工基礎(chǔ)化工圖40：甲醇價格走勢(元/噸)圖41：醋酸價格及價差變動(元/噸)資料來源：IFind，光大證券研究所整理圖42：乙烯價格及價差變動(美元/噸)資料來源：IFind，光大證券研究所整理圖43：丙烯價格及價差變動(元/噸)資料來源：IFind，光大證券研究所整理圖44：丁二烯價格走勢(美元/噸)資料來源：IFind，光大證券研究所整理圖45：丙烯酸價格及價差變動(元/噸)資料來源：IFind，光大證券研究所整理資料來源：IFind，光大證券研究所整理后一頁特別聲明證券研究報告基礎(chǔ)化工基礎(chǔ)化工圖46：丙烯腈價格走勢(元/噸)資料來源：IFind，光大證券研究所整理圖47：正丁醇價格及價差變動(元/噸)資料來源：IFind，光大證券研究所整理圖48：順酐價格走勢(元/噸)資料來源：iFind，光大證券研究所整理圖49：主要橡膠品種價格走勢(元/噸)資料來源：IFind，光大證券研究所整理圖50：炭黑價格走勢(元/噸)資料來源：IFind，光大證券研究所整理后一頁特別聲明證券研究報告基礎(chǔ)化工基礎(chǔ)化工圖51：PX、PTA價格走勢(元/噸)圖52：PTA價格及價差變動(元/噸)資料來源：IFind，光大證券研究所整理資料來源：IFind，光大證券研究所整理圖53：滌綸短纖價格及價差(元/噸)資料來源：IFind，光大證券研究所整理圖54：滌綸長絲POY價格及價差變動(元/噸)資料來源：IFind，光大證券研究所整理圖55：己內(nèi)酰胺價格走勢(元/噸)資料來源：IFind，光大證券研究所整理圖56：錦綸切片價格及價差變動(元/噸)資料來源：IFind，光大證券研究所整理后一頁特別聲明證券研究報告基礎(chǔ)化工基礎(chǔ)化工圖57：氨綸價格及價差變動(元/噸)資料來源：IFind，光大證券研究所整理圖58：棉花價格走勢(元/噸)資料來源：IFind，光大證券研究所整理圖59：粘膠短纖價格走勢(元/噸)資料來源：IFind，光大證券研究所整理圖60：苯酚價格走勢(元/噸)資料來源：IFind，光大證券研究所整理圖61：雙酚A價格走勢(元/噸)資料來源：IFind，光大證券研究所整理圖62：PC價格及價差變動(元/噸)資料來源：IFind，光大證券研究所整理后一頁特別聲明證券研究報告基礎(chǔ)化工基礎(chǔ)化工圖63：PVA價格及價差變動(元/噸)資料來源：IFind，光大證券研究所整理圖64：PA66價格走勢(元/噸)資料來源：IFind，光大證券研究所整理圖65：螢石價格走勢(元/噸)資料來源：IFind，光大證券研究所整理圖66：冰晶石價格走勢(元/噸)資料來源：IFind，光大證券研究所整理圖67：氫氟酸價格走勢(元/噸)資料來源：IFind，光大證券研究所整理圖68：R22價格走勢(元/噸)資料來源：IFind，光大證券研究所整理后一頁特別聲明證券研究報告基礎(chǔ)化工基礎(chǔ)化工圖69：R134a價格走勢(元/噸)資料來源：IFind，光大證券研究所整理圖70：DMC價格走勢(元/噸)資料來源：IFind，光大證券研究所整理圖71：賴氨酸價格走勢(元/噸)圖72：固體蛋氨酸價格走勢(元/噸)資料來源：IFind，光大證券研究所整理資料來源：IFind，光大證券研究所整理圖73：蘇氨酸價格走勢(元/噸)資料來源：IFind，光大證券研究所整理圖74：維生素A價格走勢(元/千克)資料來源：IFind，光大證券研究所整理后一頁特別聲明證券研究報告基礎(chǔ)化工基礎(chǔ)化工圖75：維生素B1、B2、B6價格走勢(元/千克)資料來源：IFi