近四年小米公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析

近四年小米公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析一、 公司簡介和發(fā)展歷程（一） 公司簡介小米科技有限責(zé)任公司是一家成立于2010年，專注于智能手機(jī)、電子產(chǎn)品研發(fā)和智聯(lián)生態(tài)鏈的創(chuàng)新型科技企業(yè)。小米的公司理念是“為發(fā)燒而生”，“讓每個(gè)人都能享受科技的樂趣”是小米公司的愿景。小米公司首創(chuàng)了應(yīng)用互聯(lián)網(wǎng)開發(fā)產(chǎn)品的模式，并堅(jiān)持用極客精神做產(chǎn)品，致力于為消費(fèi)者提供高性價(jià)比的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品。（二） 發(fā)展歷程二、 業(yè)務(wù)分析（一） 企業(yè)戰(zhàn)略小米的企業(yè)戰(zhàn)略定位為“不靠硬件，靠軟件和服務(wù)賺錢”：通過優(yōu)質(zhì)低價(jià)的硬件迅速占領(lǐng)市場，擴(kuò)大小米的市場份額，達(dá)到一定的銷售規(guī)模，之后基于高市場占有率進(jìn)行軟件與服務(wù)的開發(fā)，用硬件來帶動(dòng)軟件和服務(wù)，并以此達(dá)到盈利目的。（二） 業(yè)務(wù)模式在業(yè)務(wù)上，小米采用的是合作開發(fā)生態(tài)鏈產(chǎn)品的模式：在細(xì)分領(lǐng)域里尋找具有競爭力的合作方或團(tuán)隊(duì)進(jìn)行股權(quán)投資，投資完成后，小米和生態(tài)鏈公司共同設(shè)計(jì)和研發(fā)，包括產(chǎn)品定義、工業(yè)設(shè)計(jì)、產(chǎn)品研發(fā)；研發(fā)完成后，小米幫助生態(tài)鏈企業(yè)背書供應(yīng)鏈，部分通用材料小米集中采購；產(chǎn)品完成后，小米按照類別開放小米和米家兩個(gè)品牌，并提供銷售渠道支持。（三）國內(nèi)市場市場布局在國內(nèi)，小米現(xiàn)在已經(jīng)形成了以“智能手機(jī)+IOT（物聯(lián)網(wǎng)）+互聯(lián)網(wǎng)”三大支柱業(yè)務(wù)為主的品牌生態(tài)。各類業(yè)務(wù)介紹（1） 智能手機(jī)智能手機(jī)是小米的主營業(yè)務(wù)也是核心業(yè)務(wù)。小米的智能手機(jī)業(yè)務(wù)采用的是“小米+紅米”的雙品牌戰(zhàn)略，分別瞄準(zhǔn)不同的目標(biāo)群體：小米品牌“探索和應(yīng)用前沿科技”、瞄準(zhǔn)中高端手機(jī)市場；Redmi接過“性價(jià)比旗幟”捍衛(wèi)大眾市場。2019年，小米智能手機(jī)共出貨1.25億部，同比增長5%；平均售價(jià)（ASP）同比上升2%；手機(jī)業(yè)務(wù)毛利潤率上升一個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到7.2%，穩(wěn)住了小米智能手機(jī)的陣腳。（2） IOT（物聯(lián)網(wǎng)）及生活服務(wù)IoT與生活消費(fèi)產(chǎn)品包括智能電視、可穿戴設(shè)備、智能音箱等。2019年小米的IOT業(yè)務(wù)各季度銷售收入均超過100億，Q4更是達(dá)到了195億，現(xiàn)在該業(yè)務(wù)已經(jīng)成為小米推動(dòng)營收增長的主要?jiǎng)恿?，?） 互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)小米的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)主要于來自智能手機(jī)廣告和游戲。2019年小米互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)收入198億，Q4互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)收入達(dá)到57億，其中廣告、游戲收入分別為30億和8.7億。作為互聯(lián)網(wǎng)公司，海量用戶是根本基礎(chǔ)，用戶粘性越高越好，使用時(shí)長越長越好，獲客成本越低越好。可以看出，小米的用戶規(guī)模、粘性和活躍度都達(dá)到了全球一流互聯(lián)網(wǎng)公司水平，具備很強(qiáng)的流量變現(xiàn)能力。未來市場方向表1小米歷年各業(yè)務(wù)收入占比表I小米歷年各業(yè)務(wù)板塊收入占比201■2C17招胞手機(jī)8(\4。％71礎(chǔ)L,T111&UX2(06%2&%2&20%互聯(lián)叫畋入金55%&$3%9.12K數(shù)據(jù)來源：公司年報(bào)由表1可以看出，小米集團(tuán)的業(yè)務(wù)板塊發(fā)生了一定的變化，原先的核心業(yè)務(wù)——智能手機(jī)業(yè)務(wù)在收入的占比正在逐年減少，而IOT還有互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的收入占比逐年增加，這說明小米正在戰(zhàn)略多元化轉(zhuǎn)型的實(shí)施上非常成功，將業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向了技術(shù)更高新、用戶市場更大的方向，尤其是IOT領(lǐng)域。此外，小米在2019年年初正式啟動(dòng)“手機(jī)+AIOT（人工智能物聯(lián)網(wǎng)）”雙引擎，這也是小米未來五年的核心戰(zhàn)略。從現(xiàn)在開始5年內(nèi)，小米將在AIOT領(lǐng)域持續(xù)投入超過100億元，小米將在5G時(shí)代加速布局智能硬件市場，構(gòu)建生態(tài)鏈系列，占據(jù)物聯(lián)網(wǎng)的競爭高地，創(chuàng)造自己的生態(tài)帝國。（四）海外市場4年前，小米開始了全球化發(fā)展，現(xiàn)在已經(jīng)成為了一家真正全球化的企業(yè)。在小米對海外市場的勇敢開拓下，小米海外收入占比已達(dá)49%，接近小米整體收入的一半，此外，小米目前已經(jīng)進(jìn)入了90多個(gè)國家和地區(qū)，并在7個(gè)國家排在第一，整體上表現(xiàn)出色，增長勢頭強(qiáng)勁，疫情期間小米在國內(nèi)市場的出貨量出現(xiàn)了負(fù)增長，但在海外市場卻仍然實(shí)現(xiàn)了正增長。在眾多海外市場中小米在國外的市場目前主要集中在印度市場和西歐市場。圖2小米2020年第一季度各市場出貨量同比增速情況數(shù)據(jù)來源：新浪財(cái)經(jīng)印度市場印度現(xiàn)在是小米除中國外的第二大市場，而小米現(xiàn)在也已經(jīng)成為印度市場中的絕對霸主：小米已經(jīng)連續(xù)9個(gè)季度成為印度智能手機(jī)市場排名第一的手機(jī)品牌，同時(shí)，根據(jù)今年第二季度的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，小米占據(jù)了高達(dá)30.9%的市場份額，穩(wěn)居印度第一。西歐市場除了印度市場，小米在歐洲市場表現(xiàn)也非常的搶眼。在去年小米開始發(fā)力歐洲市場后，從西班牙到意大利，從法國到德國、英國等等小米的發(fā)展勢頭都非常不錯(cuò)。目前，小米已經(jīng)是西歐市場排名第四的手機(jī)品牌，整體增速高達(dá)90%。三、財(cái)務(wù)分析（一）償債能力短期償債能力分析0.502016 2017 20L& 2019流動(dòng)比率 速動(dòng)比率圖3短期償債能力分析數(shù)據(jù)來源：艾媒數(shù)據(jù)中心短期償債能力企業(yè)的短期償債能力可以用流動(dòng)比率進(jìn)和速動(dòng)比率來綜合衡量評價(jià)。在短期償債能力方面，小米的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率整體呈上升趨勢，短期償債風(fēng)險(xiǎn)較低。從2016-2019年小米公司的流動(dòng)比率可以看出，雖然小米的流動(dòng)比率一直低于200%，從單一指標(biāo)看略顯償債能力不足，但速動(dòng)比率近些年一直在1.0上下浮動(dòng)，處于一個(gè)相對穩(wěn)定的狀態(tài)，這意味著小米公司的存貨所占比重小，資產(chǎn)變現(xiàn)能力比較強(qiáng)，可以快速變現(xiàn)資產(chǎn)償還短期債務(wù)。圖4資產(chǎn)負(fù)債率數(shù)據(jù)來源：艾媒數(shù)據(jù)中心長期償債能力：由于其硬件業(yè)務(wù)性質(zhì)（硬件利潤不超過5%），很難支撐起小米龐大的生態(tài)，非硬件收入又發(fā)展緩慢，因此小米在2017年及以前的資產(chǎn)負(fù)債率一直畸高，2015-2017年小米集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率皆超過200%,負(fù)債超過資產(chǎn)2倍，已經(jīng)資不抵債，此時(shí)償債能力在一定程度上增加了小米公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。而2018年資產(chǎn)負(fù)債率為50.94%，有很顯著的下降趨勢，這是由于小米上市進(jìn)行再融資，凈資產(chǎn)增加，股東權(quán)益增加，所以債權(quán)的比例降低，進(jìn)而導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率回落至正常水平，負(fù)債率趨于穩(wěn)定合理水平，長期償債風(fēng)險(xiǎn)大幅減輕，財(cái)務(wù)穩(wěn)定性增強(qiáng)（二）盈利能力分析整體利潤分析：小米2016-2019營收和毛利■營業(yè)收入■毛利潤圖5小米2016-2019營收和毛利數(shù)據(jù)來源：艾媒數(shù)據(jù)中心2016年至2019,小米集團(tuán)總收入及毛利額均保持增長，但增速自2017年以來呈現(xiàn)下降趨勢。同時(shí)，毛利占營業(yè)收入比極小，即毛利率低，盈利能力較差。2.各業(yè)務(wù)營收分析：數(shù)據(jù)來源：艾媒數(shù)據(jù)中心在小米的各項(xiàng)業(yè)務(wù)中，貢獻(xiàn)最多收入的依舊是智能手機(jī)業(yè)務(wù)，但總營收對

智能手機(jī)的依賴程度逐漸下降。2019年上半年，小米智能手機(jī)收入為1221億元，占總營收的比例為59.3%，較2016年的71.3%減少了12個(gè)百分點(diǎn)。主要是因?yàn)楣緫?zhàn)略向IOT業(yè)務(wù)偏移，預(yù)計(jì)未來占比會(huì)繼續(xù)下滑，但是整體收入預(yù)計(jì)還能保持較高增長。收入占比不斷上升的是IoT與生活消費(fèi)品業(yè)務(wù)，2019年相關(guān)收入為621億元，占比從2016年的18.1%增加到了2019的30.2%。互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)收入相對穩(wěn)定，其占營收的比例一直維持在9%左右。整體毛利率分析：2016-2019小米總體毛利率16.00%5一―一S12.00% rf.bmmoo%8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%圖2016圖2016年-2019毛利率有逐步上升趨勢。隨著小米手機(jī)進(jìn)軍高端系列，營業(yè)收入占比擴(kuò)大，毛利率未來會(huì)穩(wěn)中有升。但由于公司堅(jiān)持硬件綜合凈利率不高于5%的策略，總的毛利率和凈利率在行業(yè)內(nèi)都處于較低水平。相比同樣提供硬件和互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的蘋果公司，小米的毛利率僅為其1/3,盈利能力指標(biāo)不高。

蘋果和小米毛利率對比■蘋果■小米各業(yè)務(wù)毛利率分析:各業(yè)務(wù)毛利率情況從小米各業(yè)務(wù)的毛利率來看，毛利率較高的恰好是營收占比較少的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)，2016年以來該業(yè)務(wù)毛利率均保持在60.0%以上，主要是由于小米廣告業(yè)務(wù)及金融科技業(yè)務(wù)的毛利率上升。收入占比最大的智能手機(jī)業(yè)務(wù)在2019年的毛利率僅為7.2%，相較于2016年的3.4%雖上漲3.8個(gè)百分點(diǎn)，但由于受到硬件利潤硬性要求的限制，毛利率仍然非常低。IoT與生活消費(fèi)品毛利率持續(xù)上漲，主要是由于智能電視和筆記本電腦的毛利率提高。凈利率、ROE、營業(yè)利潤率分析：2016-2019年，凈利潤率處于上升趨勢，但由于主營業(yè)務(wù)的毛利率較低，凈利率仍處于較低水平。上市前，小米凈利潤存在大額為負(fù)，主要是由于優(yōu)先股會(huì)計(jì)處理造成，優(yōu)先股在上市后將轉(zhuǎn)換為普通股。凈資產(chǎn)收益率（ROE）上升至13.0%，說明投資者對小米的前景較為看好，投資回報(bào)率較好。營業(yè)利潤率受到“硬件綜合凈利潤不超過5%”的宣傳約束，其波動(dòng)較為穩(wěn)定且營業(yè)利潤基本低于5%，相較于主營業(yè)務(wù)同為硬件的同行，小米的營業(yè)利潤偏低，盈利能力較差。小米如今的營業(yè)模式更傾向于“薄利多銷”，讓消費(fèi)者看到小米整條生態(tài)鏈產(chǎn)品的性價(jià)比，從而依靠龐大的銷量來彌補(bǔ)較低的利潤率，實(shí)現(xiàn)巨額營業(yè)收入。綜上：小米利用主營業(yè)務(wù)的低毛利來體現(xiàn)產(chǎn)品的高性價(jià)比，從而實(shí)現(xiàn)營業(yè)增長。同時(shí)，三大業(yè)務(wù)均協(xié)同發(fā)展，但公司對主營業(yè)務(wù)的依賴性降低，公司戰(zhàn)略向IOT業(yè)務(wù)偏移。（三）期間費(fèi)用分析各部分占比情況：三大期間費(fèi)用（單位：億元）zoo小米公司的各項(xiàng)期間費(fèi)用中，管理費(fèi)用占比最大并在2018年出現(xiàn)峰值；銷售費(fèi)用逐年上漲，逐漸追平管理費(fèi)用；而財(cái)務(wù)費(fèi)用占比最小并呈現(xiàn)逐年下降的趨勢。接下來分析各項(xiàng)費(fèi)用變動(dòng)的原因。管理費(fèi)用分析：小米2016-2019年管理費(fèi)用處于上升趨勢。管理費(fèi)用的上升，一方面是由于小米招聘更多員工，并增加對員工薪酬、福利和技能培訓(xùn)的支持力度，以此刺激職工積極性。另一方面，企業(yè)毛利與管理費(fèi)用大致匹配，資金壓力較小。值得注意的是，管理費(fèi)用在2018年驟增，高達(dá)178.76億元。經(jīng)分析，在2018年的管理費(fèi)用中，行政開支為120.99億元，占比高達(dá)67.7%。究其原因，是因?yàn)樾∶自?018年上市時(shí)，給核心人才的股權(quán)激勵(lì)，并設(shè)立員工基金，投資生態(tài)鏈公司所致。根據(jù)報(bào)表附注可知，在上市初期，小米給員工一大筆激勵(lì)，“雇員福利開支”賬戶高達(dá)171.15億；而在這個(gè)賬戶中，“以股份為基礎(chǔ)的薪酬開支”為123.81億，占總帳戶的72.34%，即行政開支主要由一次性以股份為基礎(chǔ)的薪酬事項(xiàng)所致。因此在2018年出現(xiàn)峰值，隨后行政開支回歸正常水平。

財(cái)務(wù)費(fèi)用分析:財(cái)務(wù)費(fèi)用（單位：億元）-4.02財(cái)務(wù)裁用 財(cái)務(wù)費(fèi)用2016-2019財(cái)務(wù)費(fèi)用呈現(xiàn)下降趨勢，其中2018、2019年財(cái)務(wù)費(fèi)用降至0以下。財(cái)務(wù)費(fèi)用為負(fù)數(shù)，代表利息收入多于利息支出。通過財(cái)務(wù)報(bào)表附注，可得知小米的銀行存款利息增多，利息收入增加，說明小米此時(shí)賬戶中擁有較充裕的資金，公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小，不用為債權(quán)籌資支付大額利息費(fèi)用。銷售費(fèi)用和研發(fā)費(fèi)用分析：銷售費(fèi)用（單位：億元）—銷售費(fèi)用^同比增長隨著公司收入規(guī)模增加，公司銷售費(fèi)用與研發(fā)費(fèi)用也持續(xù)增長。2016-2019小米的銷售費(fèi)用逐年上升，主要應(yīng)用于宣傳廣告以及渠道費(fèi)用。而小米的營銷渠道，一個(gè)是雷軍本人的直播和社交媒體，另一個(gè)是饑餓營銷、以及饑餓營銷延伸的F碼等眾多方式搭建起來的電子營銷體系。小米之家以及平時(shí)發(fā)布會(huì)，以及線下一些推廣活動(dòng)，都需要大量的樣機(jī)，因此還存在大量的樣機(jī)展示成本。同時(shí)，小米積極拓展海外業(yè)務(wù)，因此銷售及推廣費(fèi)用部分亦為在海外市場提高品牌知名度。研發(fā)費(fèi)用（單位，億元）一研發(fā)費(fèi)用 同比增長而對比小米的研發(fā)費(fèi)用，可得知小米研發(fā)費(fèi)用相對較低，其原因就是占小米營收大頭的硬件業(yè)務(wù)的毛利率太低，無法激勵(lì)創(chuàng)新研發(fā)。正如雷軍在小米6X發(fā)布會(huì)上宣傳小米不超過5%硬件綜合凈利率，而小米的口號是:讓每個(gè)人都能享受到科技的樂趣，這意味著小米不太可能走高毛利率的道路。同時(shí)可得出小米側(cè)重營銷而非研發(fā)的結(jié)論。首先，這與小米公司的自身定位相關(guān)。根據(jù)主營業(yè)務(wù)簡介，“小米是一家以手機(jī)、智能硬件和IoT平臺為核心的互聯(lián)網(wǎng)公司”。小米為互聯(lián)網(wǎng)公司而非科技公司，說明小米從初期的業(yè)務(wù)定位即為側(cè)重銷售和推廣。因此，小米早期存在過于重視營銷而不重視研發(fā)的問題，這使得產(chǎn)品存在一定隱患。但隨著后期小米調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略，可看出研發(fā)費(fèi)用同比增長在2018年反超營銷費(fèi)用同比增長率，在2019年與營銷費(fèi)用同比增長率基本持平，其愈發(fā)重視改善產(chǎn)品質(zhì)量本身。盡管小米對研發(fā)的投入在不斷加碼，其研發(fā)費(fèi)用占收入的比例與其他具有創(chuàng)新性的科技公司仍有一定差距。舉例2018年進(jìn)行分析，蘋果公司在2018年研發(fā)投入占比為5%，而華為的這一指標(biāo)為14.1%。而小米在2018年僅占比3.3%。小米的科技創(chuàng)新之路仍漫長。141^）朗蚩麥也占比■華為■葷果■小米（四）資產(chǎn)運(yùn)營能力分析存貨周轉(zhuǎn)能力

2016-2019年存貨周轉(zhuǎn)率對比圖172016-2019年存貨周轉(zhuǎn)率對比圖182016-2019年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)對比數(shù)據(jù)來源：財(cái)報(bào)說由圖中可以看出，小米集團(tuán)的存貨周轉(zhuǎn)率起伏稍大，且自2017年起，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)在逐年升高。這也就意味著存貨流動(dòng)性變?nèi)酰尕涋D(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度在變慢。與蘋果公司基本每九天就能周轉(zhuǎn)一次存貨的能力相比較，就更能凸顯小米存貨周轉(zhuǎn)能力之差。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)能力2016-2019年應(yīng)收糠周桔率對比圖192016-2019年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率對比如 7016-7019年應(yīng)收眼款周轉(zhuǎn)天數(shù)對比02016 2017 2018 2019?-5米 ?er果圖202016-2019年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)對比數(shù)據(jù)來源：財(cái)報(bào)說由圖中看出，除開2017年，小米近四年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率逐年走低，但基本維持在每12天周轉(zhuǎn)一次的水平，也就是說從取得應(yīng)收賬款的權(quán)利，再到收回款項(xiàng)，需要12天的時(shí)間。這比蘋果公司的少了約二十天，這還是挺讓人意外的?？傮w來說，小米近幾年對應(yīng)收賬款的管理效率較高，應(yīng)收賬款的變現(xiàn)速度基本保持平穩(wěn)?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力數(shù)據(jù)來源：財(cái)報(bào)說總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率用于衡量每一單位的資產(chǎn)能創(chuàng)造出多少營業(yè)收入。在圖表里可以看到，小米的周轉(zhuǎn)率介于1和2之間，算是運(yùn)營比較正常的公司。然而蘋果的周轉(zhuǎn)率甚至要小于1，正可以說明蘋果每年都投入大量資金用于研發(fā)產(chǎn)品，保持其它卓越的競爭力，這是同行業(yè)的小米所難以匹敵的。凈利潤增長率表22015-2019小米集團(tuán)凈利潤2015-2019小米集:才|凈利汩 單位：億元年份^201時(shí)2017W2018^2019^凈利潤。4.90^-438.90^134.8CX3101.00

圖222016-2019年凈利潤增長率僦至"月31日止年度附2E8年人民啤:千元加17年氏民警千元收入f0-174,915,425114,624,742鱷售成本91152,723.486)(99,470,537]毛利22,171.93715.154.205銷售及至鷹支9|7,$93.072)[5,231,540)行政^支?[12,09^,076)[1.216J10]研壁催支?(5,77；,626)[3.151.4D1)摘公允值值^入接益之投.資公允值值囊勵(lì)\9[iv]4,430,3596.371.098分f占按框益注入斯之投背斯損12[b][614,^20]1231,4?6)其他收入7044,78?448,671耳他收益濯袖8213.28172.0401,194,47212.215,467財(cái)矜收入濯袖11216.37326.784司蜷搜可脂回健先股公允值值券勤3512,514.27?154071.6031除所得稅前利冏/（.雷損）13,?27,124141.829,352]所徵稅凳用13IWJ77)[2.05?.763)年度利13,477,747143.889,115]圖23小米公司部分利潤表數(shù)據(jù)來源：公司年報(bào)第一眼看到這個(gè)圖，一定會(huì)對2017年的數(shù)據(jù)感到詫異。由下面的表可看到，小米的凈利潤波動(dòng)非常大，出現(xiàn)過負(fù)數(shù)或者是下降的情況，因而也就對增長率造成了影響。但是小米出現(xiàn)的虧損，對公司的實(shí)際運(yùn)營并沒有影響，原因就在于這個(gè)虧損來源于優(yōu)先股公允價(jià)值的變動(dòng)。在港交所的國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股體現(xiàn)為對股東的