平安利差損失達800億

平安利差損失達800億2009/12/21/04:54來源：騰訊理財11月中旬的一天，中國保監(jiān)會召集全國各大保險公司一把手開閉門會，商討財政部即將發(fā)布的保險業(yè)實施《企業(yè)會計準則解釋第2號》有關細則文件。中國平安董事長兼CEO馬明哲說出的一番話，使得舉座皆驚?！八诒１O(jiān)會大吐苦水，稱平安的利差損有800億，一下子把所有人都震住了。”一位與會人士說。沉寂多年的利差損保單遺患再次進入人們的視野。按此計算，平安人壽在實施新會計準則后可能出現負資產。而此時，平安仍處在收購深發(fā)展的關鍵時期。翌日，各保險公司緊急下令其投資總監(jiān)拋售中國平安股票，平安股價開始連續(xù)數日大幅下跌，成交量成倍放大，引致證券交易所的有關人士致電保監(jiān)會詢問異動原因。中國平安，一場不為人知的緊急斡旋開始了。負資產風波“禍患”肇始于10年前的高額預定利率保單。1995-1999年，中國處于降息周期，一年期存款利率一度低至1.98%。保險銷售人員每逢降息前便大肆銷售保單，各家保險公司的銷售額突飛猛進，但隨之而來的是高額的利差損——這些保險公司以高額預定利率售出保單，但其投資收益卻遠低于預定利率，由此造成的虧損額急速上升。平安人壽是當時市場中風頭最勁的公司之一。那時候蒙受的利差損失至今影響沒有消除。平安人壽現在每年還需為此計提數十億的資金作為壽險責任準備金。而財政部即將發(fā)布的新會計準則可能使這種影響一次性放大。12月8日，一位保監(jiān)會的知情人士稱，新的會計準則擬將責任準備金評估利率以15年期國債利息加風險溢價為基準，約4.17%-5.25%之間。壽險責任準備金與評估利率的關系是后者越高，前者的計提就越少，利潤越多；反之評估利率越低，責任準備計提就越多，凈資產亦相應遞減，利潤被攤薄。這一評估利率的變動，就像是一個天平。馬明哲訴苦，就是希望將這一天平推向有利于平安的一方。業(yè)內普遍使用的一種計算口徑是，按照20年久期的精算假設，評估利率每下降一個百分點，就會增加計提20%的責任準備金。上述知情人士稱，若按新會計準則執(zhí)行，目前平安人壽凈資產為300多億，減去由此新增加的400億至500億的利差損責任準備金，其凈資產便出現100億負值。4.17%-5.25%的水平是馬明哲不愿意看到的，因為這比最近平安人壽執(zhí)行的評估利率要低0.75-1.83個百分點。根據中國平安2008年報，截至2007年12月31日，中國平安將高于或等于7.5%的高定價利息率保單采用更穩(wěn)健的評估利息率——下調為6%至6.5%，而在截止到2008年6月30日的6個月期間進一步下調為6%，使得中國平安在上述6個月期間的稅前利潤減少約38.11億。如果評估利率降至4%左右，按照東方證券保險分析師王小罡的預測，2007年平安高利率保單以6%-6.5%評估利率計算的話，其高利率保單將要多計提546億的責任準備金。新舊保單影響殊異然而，新會計準則對新舊保單的影響截然不同。舊的高利率保單會面臨利潤下降，而新的預定利率為2.5%的保單則因此能實現利潤上升。據王小罡測算，目前平安高利率保單占壽險責任準備金32%左右，新壽險保單業(yè)務約占2/3?！熬屠钜姹味?，老保單凈利潤下降與新保單凈利潤上升互相制約。最新準則使得利差益保單的利潤實現相對提前了，因此老保單凈利潤將下降，而新保單凈利潤將上升，最終使得公司年度凈利潤變動比較有限?！蓖跣☆刚f。但另一位業(yè)內人士認為，即使新舊保單相抵，倘若沒有政策支持，平安人壽凈資產仍可能為負。對此，一位平安高管并未否認。他說：“按照會計新政，一次性將利差損負債攤銷的做法比較極端，公司一下子也很難接受。”今年的年報將采用新準則，若責任準備金評估利率由之前的2.5%調高至4.17%-5.25%之間，就要重新計算平安人壽老保單（其預定利率約7.5%）的責任準備金計提金額，原則上，由7.5%降至4.17%-5.25%，應追加責任準備金的計提，直接影響凈資產；相反，新保單因為執(zhí)行較為保守的法定責任準備金評估利率2.5%，由2.5%提升至4.17-5.25%，則減少計提責任準備金，增加利潤。但平安人壽的問題可能在于，在其2/3的新壽險保單業(yè)務中，如果按照新準則保費分拆方式計算的話，由于其壽險業(yè)務結構中投連險、萬能險占比較大，所能釋放出來的利潤有限?！氨M管有著一正一負的相抵，即新保單釋放利潤，舊保單'吞噬’利潤，若一步到位執(zhí)行新會計準則的話，中國平安或許難逃凈資產為負值的'厄運’?！币晃粐斜ｋU公司高管說。不過，他認為監(jiān)管部門不會任其發(fā)生?！斑@很敏感，但畢竟是歷史遺留問題的產物，定會有妥善解決辦法?！彼f。“目前中國平安高利率保單的規(guī)模已超過了股東權益的規(guī)模，因此重估準備金將會大大減少平安當期的利潤規(guī)模，并很有可能對下一步投資深發(fā)展造成負面影響?！睒I(yè)界人士分析。馬明哲訴苦平安顯然意識到了可能的不利影響。11月中旬的一天，保監(jiān)會召集全國各大保險公司一把手開閉門會，商討財政部即將發(fā)布的保險業(yè)實施《企業(yè)會計準則解釋第2號》有關細則文件。馬明哲在會上大訴苦水。據與會人士稱，他坦陳平安人壽的利差損余額接近800億元人民幣，希望新會計準則實施時能有一個過渡機制，以緩沖不利影響?！翱磥砬闆r真的比較嚴重，否則中國平安方面不會那樣‘著急上火’?！币晃粐斜ｋU集團公司負責人說。馬明哲的話震驚了在場的其他保險公司高管，此前他們也沒料到平安人壽的利差損歷史包袱仍如此之重。翌日，各保險公司緊急下令其投資總監(jiān)拋售中國平安股票，平安股價開始連續(xù)數日大幅下跌，成交量成倍放大，引致證券交易所的有關人士致電保監(jiān)會詢問異動原因。11月17日至27日期間，中國平安的股價由62.02元跌至55.37元，跌幅達12%。不過，上述國有保險公司人士稱，平安人壽利差損估計僅在400億-500億之間，馬明哲的說法可能有些夸張，但也不難理解一一期待爭取多一些的政策支持。“我們正在爭取一些的自由度，希望能有一個緩沖機制一一拉長負債期限，負債不在一年之內計提完?！币晃恢袊桨哺吖茉硎荆按送膺€包括或將得到財政部的退稅政策。”這位平安高管還認為平安人壽的利差損沒有400億之多，但他無法提供支撐依據。“因為，財政部和保監(jiān)會相關文件細則尚未正式出臺，缺乏計算依據，惟有標準量化后才可能做出準確判斷?！彼f。更為重要的是，作為一家有影響力的上市公司，中國平安正處在收購深發(fā)展的關鍵期，凈資產計算結果事關其發(fā)展大計，中國平安必然要提出自己的主張。幸運的天平原定12月中旬發(fā)布的新會計準則，以及隨后的保監(jiān)會相關配套政策至今尚未出臺。知情人士稱，馬明哲的斡旋取得了積極的效果?！八业氖菂f(xié)調結果大致方向已定，此次年報的編制就會體現出5年期的寬限政策，同時也許會得到財政部退稅政策的支持，寬限政策不會只針對中國平安一家，太保集團也將適用?！币晃幌⑷耸空f。換言之，此次會計新政或令中國平安化險為夷?！皢⒂脤捪拚吆?，非但對凈資產沒有影響，而且還略有增值?！痹撊耸空f，其實施新政后的財務情況不像原來擔心的那樣，短期還是利好，畢竟新會計準則的大原則是平穩(wěn)過渡，并與國際準則靠攏，總體上利于保險業(yè)價值的釋放。中國平安新聞發(fā)言人盛瑞生則表示，會計新政細則尚未正式出臺，無法對其做出準確定性的評估?？墒?，馬明哲這樣的努力或許并不討好投資者。在業(yè)界人士看來，拉長負債期限、分期攤銷的說法不甚專業(yè)。王小罡認為，就投資者而言，不喜歡如此操作，不如一次性解決問題，一步到位，完全與國際準則接軌，讓日后的利潤得以暴發(fā)式增長。“何況，與利差益保單相抵后，負面影響有限，選擇一個合理的評估利率就可以了?！蓖跣☆附o出的數據是，評估利率若調為4%的話，中國平安凈資產將下降1.25元/股。與平安人壽相仿，中國人壽也在爭取“權益”，因為受益新政，責任準備金計提減少，凈資產提升，利潤增厚，但稅金也相應增加。但他們沒有平安幸運?！拔覀兿虮O(jiān)管部門表述了豁免或減免的想法，但用處不大，仍需要補交很多稅金，有些出乎意料?！币晃恢袊藟鄹吖鼙硎?。最新回應：中國平安稱會計新規(guī)對公司影響不大中國平安副總經理兼總精算師姚波姚波在股東大會上指出，對平安持有的高利率保單，會計新政將要求公司增加責任準備金計提，而低利率保單則將會釋放一些責任準備金，兩者會產生沖抵效應。中國平安還值得信任嗎應該注意的是，在充分競爭的市場環(huán)境中保險業(yè)是容易發(fā)生價格戰(zhàn)的行業(yè)，為了獲得暫時的市場份額和領先地位，可能出現非理性的保單設計，保單大部分都延續(xù)數年、數十年，壞的結果可能很長時間后才顯現