南都電源(300068)聚焦儲(chǔ)能再出發(fā)一體化布局新助力

證券研究報(bào)告電氣設(shè)備南都電源300068出發(fā)，一體化布局新助力證券研究報(bào)告電氣設(shè)備南都電源300068出發(fā)，一體化布局新助力會(huì)計(jì)年度-4.3%1370-387.5%-13.8%每股收益(元)1.58每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流(元)15.2投資要點(diǎn)?鋰回收業(yè)務(wù)產(chǎn)能釋放，一體化布局增厚盈利空間。公司年處理2.5萬噸廢舊鋰離子電池回收項(xiàng)目目前已建成并投入生產(chǎn)，完成鋰電全產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)與升級(jí)，保證原材料供應(yīng)同時(shí)預(yù)計(jì)可有效增厚公司利潤(rùn)空間。收增厚公司利潤(rùn)空間，預(yù)計(jì)公司2022-2024歸母凈利潤(rùn)6.76/8.84/13.75首次覆蓋，給予公司“審慎增持”評(píng)級(jí)。相關(guān)報(bào)告S1110001及預(yù)期、鋰回收業(yè)務(wù)不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明2- - 圖4、公司營(yíng)收逐年提升(億元) -8- 圖10、國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)(億元) -10- 20、2020年南都電源新增電化學(xué)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)裝機(jī)規(guī)模排名第六(MWh).......-12-21、2021年南都電源新增電化學(xué)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)裝機(jī)規(guī)模排名第五(MWh).......-12-22、2020年南都電源新增電化學(xué)海外市場(chǎng)裝機(jī)規(guī)模排名第二(MWh).......-13-23、2021年南都電源新增電化學(xué)海外市場(chǎng)出貨量規(guī)模排名第九(MWh)...-13-圖24、2019年南都電源新增電化學(xué)功率規(guī)模排名第六(MW).........................-13-25、2020年南都電源新增電化學(xué)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)能量規(guī)模排名第七(MWh).......-14-26、2020年南都電源新增電化學(xué)海外市場(chǎng)能量規(guī)模排名第三(MWh).......-14-圖27、儲(chǔ)能系統(tǒng)集成商市場(chǎng)集中度較低(MWh)................................................-14-請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明3-圖28、儲(chǔ)能系統(tǒng)集成商市場(chǎng)集中度較低(MWh)................................................-15-圖29、2021年南都電源新增電化學(xué)海外市場(chǎng)出貨量規(guī)模排名第七(MWh)...-15- 0- 0- 表目錄 1、動(dòng)力電池退役規(guī)模測(cè)算(GWh) -30- 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明4-報(bào)告正文1、電池行業(yè)老兵，聚焦儲(chǔ)能再出發(fā)儲(chǔ)能在內(nèi)的儲(chǔ)能業(yè)務(wù)和鋰電池鉛電池的回收業(yè)務(wù)，提供以鋰離子電池和鉛電池為與金融研究院整理公司實(shí)際控制人為周慶治，董事長(zhǎng)為朱保義。公司實(shí)際控制人為周慶治先生，現(xiàn)子公司涉及領(lǐng)域齊全，分工明確。公司下屬子公司涉及回收、儲(chǔ)能、汽車、銷售安徽華鉑再生資源科技有限公司主要進(jìn)行鉛電池回收業(yè)務(wù)，其持股公司安徽中科請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明5-莘陽膜科技有限公司主要進(jìn)行膜材料回收業(yè)務(wù)，浙江南都鴻芯動(dòng)力科技有限公司請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明6-000020202021財(cái)務(wù)人員技術(shù)人員其他專業(yè)技術(shù)人員增長(zhǎng)率(右軸)%%89銷售人員技術(shù)人員占比(右軸)與金融研究院整理模式均有生產(chǎn)。此外公司還提供用于汽車及軌道交通的鉛蓄電池和用于二輪車充換電統(tǒng)作為主要產(chǎn)品公司產(chǎn)品覆蓋數(shù)據(jù)中心、智慧儲(chǔ)能、工業(yè)后備、綠色出行四個(gè)類別，主要應(yīng)用于新型電力儲(chǔ)能、工業(yè)后備電源、戶用請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明7-心卓越的高功率放電性能、便攜的模塊化安裝方式、超長(zhǎng)的使用壽命性能、優(yōu)異的安全可靠性能等特點(diǎn)，為數(shù)據(jù)中心供安全可靠的后備電源保障酸鐵鋰非步入式酸鐵鋰步入式酸鐵鋰電池點(diǎn)南都MP系列閥控鉛酸蓄電池具有優(yōu)異的大電流放電性能耐高溫性能，相比傳統(tǒng)電池可在更高環(huán)境溫度下使用，耐具有超長(zhǎng)的服務(wù)壽命和高可靠性，可應(yīng)用于苛刻的高低溫力條件專門為新能源如風(fēng)能、光伏儲(chǔ)能等系統(tǒng)設(shè)計(jì)，適用于循環(huán)景下使用，具有長(zhǎng)壽命、安全可靠等特點(diǎn)用場(chǎng)景起動(dòng)電池系列卡車電池系列機(jī)車維護(hù)，安裝方式可定制化設(shè)計(jì)離池列與金融研究院整理請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明8-有兩家子公司各30%股權(quán)，上述兩家子公司不再是公司控股子公司，不再納入公圖4、公司營(yíng)收逐年提升(億元)020%10%0%-20%20182019202020212022Q1(億元)50-5助時(shí)間(計(jì)入遞延收益)(計(jì)入當(dāng)期損益)(計(jì)入遞延收益)(計(jì)入當(dāng)期損益)(計(jì)入遞延收益)(計(jì)入當(dāng)期損益)公司在儲(chǔ)能行業(yè)和動(dòng)力行業(yè)發(fā)展迅速，資源再生行業(yè)和通信行業(yè)穩(wěn)中有增。公司請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明9-(億元)6040200201920182019動(dòng)力行業(yè)通信行業(yè)其他動(dòng)力行業(yè)YOY(右軸)通信行業(yè)YOY(右軸)20202021資源再生行業(yè)儲(chǔ)能行業(yè)0.50-0.5資源再生行業(yè)YOY(右軸)儲(chǔ)能行業(yè)YOY(右軸)%%2018201920202021動(dòng)力行業(yè)資源再生行業(yè)通信行業(yè)儲(chǔ)能行業(yè)其他其他業(yè)務(wù)圖8、鋰電、鉛酸、再生鉛營(yíng)收保持穩(wěn)定增長(zhǎng)(億7060504030200201920182019鉛酸電池再生鉛YOY(右軸)300%250%200%150%100%50%0%-50%20202021鉛酸電池YOY(右軸)鋰電YOY(右軸)%%2018201920202021型電力儲(chǔ)能業(yè)務(wù)訂單和39億元(含稅)工業(yè)儲(chǔ)能業(yè)務(wù)訂單，訂單量大幅提升。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明10-圖10、國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)(億元)80604020030%20%%0%-20%201820192018202020212020外國(guó)外YOY(右軸)內(nèi)國(guó)內(nèi)YOY(右軸)資料來源：iFinD，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理圖11、2018-2021年國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)占比提升8.73%81201981資料來源：iFinD，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理20182019202020212022Q1與可比公司天能股份相比財(cái)務(wù)指標(biāo)差距逐漸縮小。天能股份是一家以電動(dòng)輕型車動(dòng)力電池業(yè)務(wù)為主，集電動(dòng)特種車動(dòng)力電池、新能源汽車動(dòng)力電池、汽車起動(dòng)啟C電池等多品類電池的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售為一體的國(guó)內(nèi)電池行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)，公司與天能股份相比各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)差異不請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明%20182019202020212022Q1020182019202020212022Q12022Q192022Q19083020020182019202020212022Q18642020182019202020212022Q1務(wù)轉(zhuǎn)讓(%)0%20182019202020212022Q12、聚焦儲(chǔ)能業(yè)務(wù)高速發(fā)展，多應(yīng)用場(chǎng)景全面布局1、儲(chǔ)能市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局中南都電源排名靠前出一超多強(qiáng)格局，公司處于第二梯隊(duì)。2019年至2021請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明12-年，公司在中國(guó)儲(chǔ)能技術(shù)提供商國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)的電化學(xué)儲(chǔ)能裝機(jī)規(guī)模擴(kuò)大了四倍，排19年南都電源新增電化學(xué)裝機(jī)規(guī)模排名第六(MWh)00新增電化學(xué)儲(chǔ)能裝機(jī)規(guī)模(MWh)0、2020年南都電源新增電化學(xué)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)裝機(jī)規(guī)模排名第六(MWh)00新增電化學(xué)儲(chǔ)能裝機(jī)規(guī)模(MWh)1、2021年南都電源新增電化學(xué)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)裝機(jī)規(guī)模排名第五(MWh)00新增電化學(xué)儲(chǔ)能裝機(jī)規(guī)模(MWh)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明13-2、2020年南都電源新增電化學(xué)海外市場(chǎng)裝機(jī)規(guī)模排名第二(MWh)00比亞迪南都電源海基新能源圣陽電源力神新增電化學(xué)儲(chǔ)能裝機(jī)規(guī)模(MWh)3、2021年南都電源新增電化學(xué)海外市場(chǎng)出貨量規(guī)模排名第九(MWh)00新增電化學(xué)儲(chǔ)能出貨量規(guī)模(MWh)儲(chǔ)能技術(shù)儲(chǔ)能系統(tǒng)集國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)的電化學(xué)儲(chǔ)能能量規(guī)模排名第七位，在中國(guó)儲(chǔ)能技術(shù)儲(chǔ)能系統(tǒng)集國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)的電化學(xué)儲(chǔ)能裝機(jī)規(guī)模及出貨量規(guī)模排名不在前十位，在19年南都電源新增電化學(xué)功率規(guī)模排名第六(MW)0新增電化學(xué)儲(chǔ)能功率規(guī)模(MW)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明14-5、2020年南都電源新增電化學(xué)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)能量規(guī)模排名第七(MWh)00新增電化學(xué)儲(chǔ)能能量規(guī)模(MWh)6、2020年南都電源新增電化學(xué)海外市場(chǎng)能量規(guī)模排名第三(MWh)00比亞迪陽光電源南都電源沃太電源圣陽電源新增電化學(xué)儲(chǔ)能能量規(guī)模(MWh)圖27、儲(chǔ)能系統(tǒng)集成商市場(chǎng)集中度較低(MWh)00新增電化學(xué)儲(chǔ)能裝機(jī)規(guī)模(MWh)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明15-圖28、儲(chǔ)能系統(tǒng)集成商市場(chǎng)集中度較低(MWh)00新增電化學(xué)儲(chǔ)能出貨量規(guī)模(MWh)9、2021年南都電源新增電化學(xué)海外市場(chǎng)出貨量規(guī)模排名第七(MWh)000新增電化學(xué)儲(chǔ)能出貨量規(guī)模(MWh)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明16-警方法和系統(tǒng)電站電池預(yù)警涂膏效率，使涂膏量均勻一種軟包鋰離子電池鋁塑膜成型后鋁層延展子電池鋁塑膜測(cè)試防護(hù)工裝防護(hù)工裝構(gòu)及連接鋁排極柱結(jié)構(gòu)需凸出頂蓋光板平面問題測(cè)試工裝電池膨脹系數(shù)測(cè)試準(zhǔn)確性孔檢具孔不便于檢測(cè)的問題一種氧化物復(fù)合固態(tài)電解質(zhì)膜及制備方法與一種防止預(yù)鋰化負(fù)極局部補(bǔ)鋰過量的添加劑與鋰離子電池劑能定位方法和系統(tǒng)電站故障智能定位子電池極材料的方法偶聯(lián)劑包覆正極材料，提高循環(huán)性能化物正極材料的方法氟化物正極材料，結(jié)構(gòu)更穩(wěn)定，循環(huán)性能更佳及其制備方法與應(yīng)用通過復(fù)配顯著提升漿料一致性和內(nèi)阻分布一致性，從而解決了正極活性物質(zhì)層與箔材接觸接觸界面阻抗大、導(dǎo)電劑分散問題池負(fù)極材料為表面包覆有快離子導(dǎo)體的天然石墨，有利于鋰離子嵌入和脫嵌，在電池充放電過程中不易出現(xiàn)鋰離子析出并題未來幾年公司鋰電池產(chǎn)能將持續(xù)擴(kuò)大。2021年公司已有鋰電池建成產(chǎn)能5.2GWh請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明17-建成產(chǎn)能(GWh)2020A2021A2022E2023E2024E鋰電池杭州安徽000366總計(jì)鉛電池臨安000四川22000安徽.5.5000武漢總計(jì)有效產(chǎn)能(GWh)鋰電池.82020A.82021A2022E2023E2024E杭州安徽00004.205.845.8.8總計(jì)鉛電池00臨安88000四川1.81.8000安徽000武漢..5總計(jì)12.7.5與金融研究院整理數(shù)據(jù)中心發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步完善分時(shí)電價(jià)機(jī)制的通知》，規(guī)定峰谷電價(jià)價(jià)差原則上請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明18-號(hào)布時(shí)間最大價(jià)差(含尖，單位:元)1《關(guān)于試行峰谷分時(shí)電價(jià)有關(guān)事項(xiàng)的通知》2《關(guān)于進(jìn)一步完善峰谷分時(shí)電價(jià)機(jī)制的通知》3《關(guān)于進(jìn)一步完善我省峰谷分時(shí)電價(jià)政策有關(guān)問題的通知》4《關(guān)于完善廣西峰谷分時(shí)電價(jià)機(jī)制方案公開征求意見的公告》5《關(guān)于進(jìn)一步完善我省分時(shí)電價(jià)政策有關(guān)事項(xiàng)的通知》67《關(guān)于進(jìn)一步完善分時(shí)電價(jià)機(jī)制有關(guān)事項(xiàng)的通知(征求意見稿)》9《向社會(huì)公開征求<關(guān)于進(jìn)一步完善分時(shí)電價(jià)機(jī)制的通知(征求》《關(guān)于工商業(yè)用戶試行季節(jié)性尖峰電價(jià)和需求響應(yīng)補(bǔ)償電《關(guān)于分時(shí)電價(jià)政策有關(guān)事項(xiàng)的通知(征求意見稿)》意見的公告抽水蓄能磷磷酸鐵鋰三元電三元電池鉛蓄電鉛蓄電池放電深度100%990%990%70%系統(tǒng)效率76%88%90%80%系統(tǒng)終止時(shí)容量100%770%770%70%循環(huán)次數(shù)160005000+3000-37002500-3500循環(huán)次數(shù)中值16000505000440003000年充放次數(shù)使用壽命(年)43.8413.713.710.10.968.22等效容量保持率85%85%85%85%總處理電量(MWh)10335333365275327531428儲(chǔ)能系統(tǒng)單價(jià)(元/Wh).1儲(chǔ)能系統(tǒng)成本(萬元)45507010全生命周期成本(萬元)2799921634度電成本(元/kWh)0.270.50.590.0.7840.0.936與金融研究院整理請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明19-定，推動(dòng)了工業(yè)后備行業(yè)的進(jìn)步發(fā)展，公司品牌“NARADA”享譽(yù)全球，產(chǎn)品主要公布時(shí)間公司磷酸鐵鋰蓄集中招標(biāo)項(xiàng)電池中國(guó)鐵塔股份有限公司2022年閥控式密蓄電池產(chǎn)品集中招標(biāo)項(xiàng)目電池與金融研究院整理務(wù)，上市前在通信后備電池市場(chǎng)國(guó)內(nèi)市占率第三，海外市占率在國(guó)內(nèi)企業(yè)中排名聚焦電力儲(chǔ)能領(lǐng)域發(fā)力送、使用外，由火電、水電、核電、風(fēng)電、光伏發(fā)電、光熱發(fā)電、抽水蓄能、自備電廠等發(fā)電側(cè)并網(wǎng)主體，電化學(xué)、壓縮空氣、飛輪等新型儲(chǔ)能，傳統(tǒng)高載能工業(yè)負(fù)荷、工商業(yè)可中斷負(fù)荷、電動(dòng)汽車充電網(wǎng)絡(luò)等能夠響應(yīng)電力調(diào)度指令的可調(diào)節(jié)負(fù)荷(含通過聚合商、虛擬電廠等形式聚合)提供的服務(wù)。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明20-國(guó)內(nèi)發(fā)電側(cè)儲(chǔ)能外發(fā)電側(cè)儲(chǔ)能國(guó)內(nèi)發(fā)電側(cè)儲(chǔ)能外發(fā)電側(cè)儲(chǔ)能濟(jì)與金融研究院整理對(duì)新能源大規(guī)模普及的價(jià)值充分體現(xiàn)并達(dá)成共識(shí)，“風(fēng)光水火儲(chǔ)一體化”、“源網(wǎng)荷儲(chǔ)一體化”推動(dòng)儲(chǔ)能市場(chǎng)與“風(fēng)光”發(fā)電新能源市場(chǎng)繁榮共進(jìn)。預(yù)計(jì)未來行新增風(fēng)電裝機(jī)(GW)新增風(fēng)光裝機(jī)合計(jì)(GW)滲透率新能源側(cè)儲(chǔ)能裝機(jī)功率(GW)配儲(chǔ)時(shí)長(zhǎng)(小時(shí))中國(guó)新能源側(cè)儲(chǔ)能裝機(jī)容量(GWh)新增光伏裝機(jī)(GW)新增風(fēng)電裝機(jī)(GW)新增風(fēng)光裝機(jī)合計(jì)(GW)滲透率新能源側(cè)儲(chǔ)能裝機(jī)功率(GW)配儲(chǔ)時(shí)長(zhǎng)(小時(shí))計(jì)海外新能源側(cè)儲(chǔ)能裝機(jī)容量(GWh)計(jì)全球新能源側(cè)儲(chǔ)能裝機(jī)容量(GWh)電功率，前期主要以燃?xì)廨啓C(jī)組和抽水蓄能為主，隨著電化學(xué)儲(chǔ)能成本的下降滲請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明21-需求預(yù)測(cè)以新能源裝機(jī)量為基礎(chǔ)。新能源裝機(jī)增長(zhǎng)加劇電網(wǎng)供給的波動(dòng)，是電網(wǎng)新能源累計(jì)裝機(jī)容量(GW)日最大波動(dòng)(GW)求比例調(diào)峰需求總?cè)萘?GW)調(diào)峰電化學(xué)儲(chǔ)能累計(jì)裝機(jī)需求(GW)電網(wǎng)側(cè)調(diào)峰電化學(xué)儲(chǔ)能累計(jì)裝機(jī)功率(GW)儲(chǔ)能平均時(shí)長(zhǎng)(h)22電網(wǎng)側(cè)調(diào)峰電化學(xué)儲(chǔ)能累計(jì)裝機(jī)容量(GWh)調(diào)峰儲(chǔ)能新增裝機(jī)(GWh)全國(guó)最大負(fù)荷(億kW)求比例調(diào)頻儲(chǔ)能累計(jì)需求(GW)調(diào)頻電化學(xué)儲(chǔ)能累計(jì)需求(GW)儲(chǔ)能平均時(shí)長(zhǎng)(h)電網(wǎng)側(cè)調(diào)頻電化學(xué)儲(chǔ)能裝機(jī)累計(jì)容量(GWh)全國(guó)調(diào)頻儲(chǔ)能新增裝機(jī)(GWh)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明22-美國(guó)電網(wǎng)最大負(fù)荷(GW)5970歐洲電網(wǎng)最大負(fù)荷(GW)5其他國(guó)家電網(wǎng)最大負(fù)荷(GW)48389489求比例美國(guó)調(diào)頻儲(chǔ)能累計(jì)需求(GW)歐洲調(diào)頻儲(chǔ)能累計(jì)需求(GW)其他國(guó)家調(diào)頻儲(chǔ)能累計(jì)需求(GW)美國(guó)電網(wǎng)側(cè)調(diào)頻電化學(xué)儲(chǔ)能累計(jì)功率(GW)歐洲電網(wǎng)側(cè)調(diào)頻電化學(xué)儲(chǔ)能累計(jì)功率(GW)其他國(guó)家電網(wǎng)側(cè)調(diào)頻電化學(xué)儲(chǔ)能累計(jì)功率(GW)儲(chǔ)能平均時(shí)長(zhǎng)(h)美國(guó)電網(wǎng)側(cè)調(diào)頻電化學(xué)累計(jì)儲(chǔ)能容量(GWh)歐洲電網(wǎng)側(cè)調(diào)頻電化學(xué)儲(chǔ)能累計(jì)容量(GWh)其他國(guó)家電網(wǎng)側(cè)調(diào)頻電化學(xué)儲(chǔ)能累計(jì)容量(GWh)美國(guó)電網(wǎng)側(cè)調(diào)頻電化學(xué)儲(chǔ)能新增容量(GWh)歐洲電網(wǎng)側(cè)調(diào)頻電化學(xué)儲(chǔ)能新增容量(GWh)其他國(guó)家電網(wǎng)側(cè)調(diào)頻電化學(xué)儲(chǔ)能新增容量(GWh)海外調(diào)頻儲(chǔ)能新增裝機(jī)(GWh)覆蓋功率型、混合型和能量型應(yīng)用。主要產(chǎn)品包括磷酸鐵鋰非步入式解決方案、新建工程以進(jìn)一步擴(kuò)大新興電力儲(chǔ)能產(chǎn)能。為了進(jìn)一步擴(kuò)大產(chǎn)能，公司正在新建請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明23-公布時(shí)間公司電池系統(tǒng)運(yùn)達(dá)股份儲(chǔ)能電池系統(tǒng)采購(gòu)項(xiàng)電池及電錦h系統(tǒng)華能新疆能源開發(fā)有限公司所屬建設(shè)項(xiàng)目第一批儲(chǔ)能系統(tǒng)設(shè)備采/系統(tǒng)公司集團(tuán)意大利國(guó)家電力公司集團(tuán)的鋰電與金融研究院整理儲(chǔ)能及便攜式儲(chǔ)能業(yè)務(wù)戶用儲(chǔ)能主力市場(chǎng)在海外，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局較為分散。戶用儲(chǔ)能的發(fā)展與當(dāng)?shù)鼐用窬?，存在老化現(xiàn)象，電網(wǎng)穩(wěn)定性較差，雖然電價(jià)全球來看并不高，戶儲(chǔ)裝機(jī)同樣處于領(lǐng)先地位。相比之下，國(guó)內(nèi)由于居民電價(jià)低，電力系統(tǒng)完善，戶用儲(chǔ)能當(dāng)前2.5210.50電價(jià)(元/kwh)與金融研究院整理與金融研究院整理請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明24-02019202020212022E2023E2024E2025E資料來源：SolarpowerEurope，SunWiz，USITC，WoodMackenzie，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理、測(cè)算44.50%5.40%6.50%SonnenLGE3/DC儲(chǔ)能安裝的經(jīng)濟(jì)性受系統(tǒng)成本和電價(jià)共同影響，家用光伏加儲(chǔ)能組合經(jīng)濟(jì)性日益(美元/kwh) (美元/kwh)3352.417904.8222.2910939.2352.416904.8222.299939.765.061352.415904.8222.298939.7665.064904.8222.297939.765.06-647.593904.8222.296939.7665.06-1647.590.122904.8222.295939.765.06-2647.5930.121904.8222.294939.765.06-3647.590.122.6522.293939.765.06-4647.5930.1212.65.1822.292939.7605.06-5647.590.122.65-1095.182.291939.76院整理、測(cè)算而目前階段多數(shù)歐洲國(guó)家和日本、澳大利亞電價(jià)都已經(jīng)超過這一水平，這也為光請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明25-(美元/kwh) (美元/kwh)00.3506034.152.46144034.152.46142034.152.46142.4614-1965.852.4614-3965.85462.4629614-5965.85462.4627614-7965.8548.7762.4625614-9965.8548.772.46236140-11965.8.772.4621614院整理、測(cè)算能裝機(jī)美國(guó)(GWh)伏裝機(jī)奧地利(GW)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明26-戶儲(chǔ)滲透率2030戶儲(chǔ)2040戶儲(chǔ)2050戶儲(chǔ)計(jì)戶用儲(chǔ)能產(chǎn)品一體化成為趨勢(shì)。模塊集成為趨勢(shì)，產(chǎn)業(yè)積極布局一體化。儲(chǔ)能變商注√√√√√√√√llings√√√√√√√√√√√√√濟(jì)與金融研究院整理公司積極開拓便攜式儲(chǔ)能和戶用儲(chǔ)能業(yè)務(wù)。公司民用儲(chǔ)能產(chǎn)品包括工商業(yè)、家庭戶用、移動(dòng)換電儲(chǔ)能車等應(yīng)用場(chǎng)景；公司根據(jù)工商業(yè)、戶用以及整縣制屋頂光伏請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明27-“2GWh高能量密度動(dòng)力鋰電池項(xiàng)目”池戶用儲(chǔ)能h裝調(diào)試階段與金融研究院整理3、布局回收打造產(chǎn)業(yè)閉環(huán)，環(huán)保降本將迎盈利拐點(diǎn)展近年來，受益于碳達(dá)峰碳中和等政策鼓勵(lì)，新能源車市場(chǎng)蓬勃發(fā)展。據(jù)中國(guó)汽車圖35、中國(guó)及全球新能源電池銷量情況(萬輛)0020172018201920202021中國(guó)新能源汽車銷量(萬輛，左軸)全球新能源汽車銷量(萬輛，左軸)中國(guó)新能源汽車銷量-yoy(%，右軸)200%究院整理h8060402002017A2021A2018A20192017A2021A三元磷酸鐵鋰其他，是全球第一產(chǎn)銷大國(guó)，而中國(guó)本土鋰、請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明28-26%55%2%2%1%4%噸請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明29--5-6-72020-8-9-1-2-3-5-6-72020-8-9-1-2-3-4-5-6-7-8-9-1-2-3-4-5-6-7電解鈷硫酸鈷四氧化三鈷%剛果(金)%3.52%%%%%馬達(dá)加斯加金融研究院整理10000900080007000600050004000300020001000020162017201820192020全球鎳儲(chǔ)量(萬噸)中國(guó)鎳儲(chǔ)量(萬噸)020-2022年鋰價(jià)格走勢(shì)向上(萬元/噸)3-5-6-5-6-72020-8-9-1-2-3-4-5-6-7-8-9-1-2-3-4-5-6-7氫氧化鋰碳酸鋰(電池)鈷酸鋰與金融研究院整理(萬元/噸).0000與金融研究院整理退役高峰請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明30-量及預(yù)測(cè)(萬噸)2502005002018A2019A2020A2021A2022E2023E2024E2025E2026E90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%理論回收量(萬噸，左軸)yoy(%，右軸)規(guī)模預(yù)測(cè)(億元)100090080070060050040030020002022E2023E2024E市場(chǎng)規(guī)模預(yù)測(cè)(億元，左軸)2025E2026E50%45%40%35%30%25%20%%%5%0%yoy(%，右軸)壽命(年)556788占動(dòng)力電池比例(%)院整理測(cè)算表21、動(dòng)力電池退役規(guī)模測(cè)算(GWh)三元?jiǎng)恿﹄姵赝艘垡?guī)模(GWh)5.511.720.830.841.256.5 鐵鋰動(dòng)力電池退役規(guī)模(GWh)8.814.020.220.528.049.9其他(GWh)1.21.61.81.71.10.715.515.527.442.753.070.3107.1院整理測(cè)算請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明31-布局已有先發(fā)優(yōu)勢(shì)，鋰電回收完成雙產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)用與再生回收。梯次利用是指對(duì)廢舊動(dòng)力蓄電池進(jìn)行必要的檢驗(yàn)檢測(cè)、分類、拆成單體電池，以串、并聯(lián)的方式以多種組合形式再配組。重組后電池主要使用在0%廢廢車用動(dòng)力車用動(dòng)力經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明32-興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理再生利用是指退役的動(dòng)力電池首先經(jīng)過拆解破碎，再通過化學(xué)、物理或者生物過程得到高純鋰鹽和其他前驅(qū)體材料的過程。三元?jiǎng)恿﹄姵刂泻写罅夸団掓囧i金PO與金融研究院整理公司主要回收業(yè)務(wù)模式為再生利用濕法處理。近幾年來，公司基于現(xiàn)有鉛電池回同開發(fā)小組，組建了專門的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，進(jìn)行鋰離子電池回收與再利用關(guān)鍵技術(shù)的請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明33-年達(dá)成鋰資源完全自供.建成產(chǎn)能(萬噸)6有效產(chǎn)能(萬噸)6預(yù)計(jì)出貨(萬噸)06對(duì)應(yīng)碳酸鋰當(dāng)量(噸)0鋰電池產(chǎn)量(GWh)8所需碳酸鋰(噸)碳酸鋰自供率(%)濟(jì)與金融研究院整理86420120%100%80%60%40%20%0%2022E2023E建成產(chǎn)能(萬噸，左軸)有效產(chǎn)能(萬噸，左軸)碳酸鋰自供率(%，右軸)與金融研究院整理收網(wǎng)點(diǎn)，預(yù)計(jì)未來將成為公司回收的主要渠道。在鉛回收中，公司與具有大量回作公司池、廢料、廢料作客戶等、廢料供應(yīng)商電池、鉛錠與金融研究院整理請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明34-b“C9Wu高能量密度動(dòng)力鋰電池項(xiàng)目”已完成建設(shè)池戶用儲(chǔ)能“年產(chǎn)99Wu新能源鋰電池建設(shè)項(xiàng)目”安裝調(diào)試階段鋰電池項(xiàng)目”電池回收項(xiàng)目b、盈利預(yù)測(cè)與投資建議年底公司將南都華宇和長(zhǎng)興南都兩家子公司CI%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給其最大客戶雅迪集團(tuán)，轉(zhuǎn)讓后公司持有兩家子公司各t0%股權(quán)，上述兩家子公司不再是公司控股子力儲(chǔ)能、工業(yè)儲(chǔ)能、戶用儲(chǔ)能，預(yù)計(jì)CI/CC/Ct年預(yù)計(jì)建成鋰電產(chǎn)能分別為C請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明35-稱(億元)(元)PS831駝股份2.745955、風(fēng)險(xiǎn)提示而影及電池鋰資源回收業(yè)務(wù)不達(dá)預(yù)期。鋰資源回收業(yè)務(wù)較為依賴廢舊電池回收渠道，且鋰資回收成本較高，鋰資源業(yè)務(wù)有不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明36-萬元萬元會(huì)計(jì)年度1111應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款款項(xiàng)存貨程款應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款-110508-386226計(jì)金流量表萬元會(huì)計(jì)年度1370和攤銷-19772200公允價(jià)值變動(dòng)損失-43-102-102-102投資損失00027011141204生現(xiàn)金流量投資活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流量893流247000初余額末余額萬元萬元會(huì)計(jì)年度及附加銷售費(fèi)用發(fā)費(fèi)用投資收益-94000公允價(jià)值變動(dòng)收益減值損失-112000-193-50-40-30-700151401677-361641270歸屬母公司凈利潤(rùn)1370S1.58會(huì)計(jì)年度-4.3%-282.6%歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率-387.5%-13.8%償債能力-29.5%率帳款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率每股資料(元)股收益1.58股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金股凈資產(chǎn)15.2請(qǐng)務(wù)