互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)二次蕭條-

互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)二次蕭條_似乎10年前互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂哀鴻遍野的慘狀正在隱約重現(xiàn)。不過(guò)，事情并沒(méi)有那么糟糕。8月下旬，上市3個(gè)多月的Facebook市值410億美元上下，股價(jià)20美元（發(fā)行價(jià)38美元），比其上市初蒸發(fā)掉了60%；Zynga股價(jià)則在3.5美元徘徊，市值蒸發(fā)65%。Groupon股價(jià)最近一直保持在5美元以下（發(fā)行價(jià)20美元），市值蒸發(fā)掉75%。與此同時(shí)，騰訊的市值保持在4500億港元以上，百度的市值也在大多數(shù)時(shí)間內(nèi)超過(guò)了Facebook。很多互聯(lián)網(wǎng)業(yè)內(nèi)人士，從這些數(shù)據(jù)中，聞到了似在10多年前相識(shí)過(guò)的慘淡味道?；ヂ?lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)（包括移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)）的第二次大蕭條真的要來(lái)臨了嗎？泡沫破裂關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)迎來(lái)第二次泡沫期的聲音，始現(xiàn)于2010年末。彼時(shí)，包括上述三家最耀眼的明星互聯(lián)網(wǎng)公司在內(nèi)，多家美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)公司都獲得了極高的估值（Groupon的估值在一年間上漲近20倍）。但悲觀(guān)的“泡沫說(shuō)”引起大規(guī)模的討論，是在2011年4月份。當(dāng)時(shí)正值西南偏南大會(huì)（SXSW）召開(kāi)，業(yè)界突然傳出剛剛登陸AppStore的Color獲得數(shù)額為4100萬(wàn)美元融資的消息。隨后，《紐約時(shí)報(bào)》發(fā)起了一場(chǎng)討論，題目就是：“這一次科技繁榮與千禧年不同了嗎？”反響非常強(qiáng)烈，但大多數(shù)業(yè)內(nèi)人士對(duì)這種不吉利的預(yù)言都持保留態(tài)度，多數(shù)都在強(qiáng)調(diào)創(chuàng)業(yè)者和資本已經(jīng)汲取了10多年前的那次慘痛經(jīng)驗(yàn)。硅谷這種樂(lè)觀(guān)的看法一直持續(xù)到了2011年末。去年11月4日，Groupon登陸納斯達(dá)克，雖然股價(jià)暫時(shí)漲40%，但已比估值跌去一半。12月17日，Zynga上市，竟然直接破發(fā)。這兩宗在谷歌之后規(guī)模最大的互聯(lián)網(wǎng)上市，讓各方大跌眼鏡（人人網(wǎng)上市則更不在話(huà)下），然而，更悲慘的局面還在后面。在2012年資本市場(chǎng)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)（包括移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)）普遍降溫的背景下，F(xiàn)acebook在5月18日上市。然而，這艘預(yù)計(jì)融資160億美元的，擁有近8億用戶(hù)的滿(mǎn)載互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)希望的巨輪，其上市的過(guò)程令追隨者萬(wàn)分尷尬――不但首日破發(fā)（在第一周跌去16%），并且在上市時(shí)刻，納斯達(dá)克交易平臺(tái)出現(xiàn)技術(shù)故障，導(dǎo)致開(kāi)盤(pán)時(shí)間推遲了30分鐘，而且還帶來(lái)了交易指令確認(rèn)時(shí)間延遲、一些訂單處理出現(xiàn)錯(cuò)誤、客戶(hù)重復(fù)下單等一系列問(wèn)題。5月18日的那起混亂的IPO，大大削弱了投資者對(duì)納斯達(dá)克，乃至整個(gè)股市的信心。當(dāng)天的故障導(dǎo)致Facebook投資者無(wú)法在股價(jià)下跌時(shí)拋售股票，而承銷(xiāo)商則因?yàn)槿桥送顿Y者而回購(gòu)股票。他們聲稱(chēng)，由此產(chǎn)生的損失約為5億美元。在瑞士銀行宣布至少因此損失3.5億美元?？赡茉缫杨A(yù)見(jiàn)到Facebook面臨的窘境，馬克?扎克伯格本沒(méi)趕到紐約，而是在加州走過(guò)場(chǎng)般地敲了一聲上市鐘。在這之后，F(xiàn)acebook的尷尬，顯然成為了“互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)第二次大蕭條”說(shuō)法的最佳讖緯。悲觀(guān)情緒開(kāi)始漫布在整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)。共性MarketWatch專(zhuān)欄作家TheresePoletti在去年4月撰文指出：“Color的融資是個(gè)分水嶺，標(biāo)志著硅谷已經(jīng)意識(shí)到，自己正處于新一輪泡沫當(dāng)中了?！薄癈olor融資給人的感受已經(jīng)不僅僅是震驚了?！盤(pán)oletti說(shuō)：“不錯(cuò)，創(chuàng)始人BillNguyen在硅谷已經(jīng)威名卓著……但是即便如此，一家之前默默無(wú)聞的應(yīng)用程序公司首輪融資就獲得4100萬(wàn)美元，還是匪夷所思。在Poletti看來(lái)，當(dāng)下的硅谷，少數(shù)“投資者”的理智再一次被多數(shù)的“投機(jī)者”所掩蓋。創(chuàng)辦Broadsight科技咨詢(xún)公司的AllenPatrick則稱(chēng)，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)正處于另一個(gè)泡沫的開(kāi)始階段，“泡沫就是過(guò)多的資金追逐資產(chǎn)，并生產(chǎn)更多的資產(chǎn)，然后需要找一個(gè)更大的傻瓜來(lái)買(mǎi)。的確，創(chuàng)業(yè)者和投資者通常被YCombinator所誘惑。前者從超級(jí)天使處得到資金，后者通過(guò)各種手段助其登上TechCrunch的頭條，之后便等待下家接盤(pán)。Patrick用自己的“十條泡沫確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)”來(lái)判斷互聯(lián)網(wǎng)泡沫的程度：1、用舊的方式來(lái)估值“新事物”，大公司開(kāi)始對(duì)收購(gòu)新事物埋單。2、已經(jīng)有人預(yù)警泡沫的產(chǎn)生，但“新事物”的倡導(dǎo)者卻越來(lái)越賣(mài)力地鼓吹。3、只要“新事物”公司的前雇員創(chuàng)業(yè)，就會(huì)沒(méi)有任何理由地獲取投資。4、為了創(chuàng)業(yè)公司，會(huì)有大量的投資基金公司逆向誕生5、公司開(kāi)始不需要實(shí)際的產(chǎn)品，僅憑著公司的PPT介紹，就可獲得資助（Color顯然屬于此類(lèi)）。6、MBA們紛紛離職，自己創(chuàng)業(yè)。7、發(fā)生大市值公司上市。8、銀行為新事物炒作市場(chǎng)，開(kāi)設(shè)創(chuàng)業(yè)基金，將養(yǎng)老的錢(qián)投到里面。9、出租車(chē)司機(jī)開(kāi)始向你建議買(mǎi)此類(lèi)股票。10、受寵的新生事物開(kāi)始愚蠢地購(gòu)買(mǎi)傳統(tǒng)公司。這時(shí)候離崩盤(pán)不遠(yuǎn)了。顯然，Patrick認(rèn)為，按照他的這套標(biāo)準(zhǔn)，當(dāng)下與1999年的局面如出一轍?！拔覀兙椭荒艿却菽牡?和第10階段的到來(lái)，等到出租車(chē)司機(jī)也加入進(jìn)來(lái)，游戲也就結(jié)束了。”P(pán)atrick說(shuō)。與Patrick持同樣悲觀(guān)觀(guān)點(diǎn)的還有馬克?庫(kù)班，這位在上一次互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂之前大賺一筆并全身而退的極客，把目前的互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域投資狂潮比作“金字塔計(jì)劃”（傳銷(xiāo)騙局）。值得注意的是，這次的泡沫與2000年相比還有一個(gè)底層的共同點(diǎn)：雖然SoLoMo（社交，本地化與移動(dòng)互聯(lián)）是當(dāng)今互聯(lián)網(wǎng)的3大主題，但這些互聯(lián)網(wǎng)公司的現(xiàn)金流仍主要來(lái)自于電商、游戲和SP業(yè)務(wù)（Facebook的收入構(gòu)成最為典型）。然而，10年前的電商尚處于市場(chǎng)教育階段，手機(jī)尚未普及，而游戲玩家也遠(yuǎn)沒(méi)有今天被社交網(wǎng)絡(luò)和移動(dòng)設(shè)備所激發(fā)的如此普遍。正因?yàn)槿绱耍@兩個(gè)領(lǐng)域額的持續(xù)增長(zhǎng)才造就了互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)持續(xù)10年的盛況。但是，如今并沒(méi)有新的商業(yè)模式產(chǎn)生，而這兩個(gè)領(lǐng)域的市場(chǎng)空間已經(jīng)可見(jiàn)到天花板，所以，此次泡沫破裂后，整個(gè)行業(yè)是否還會(huì)像上波那樣僅用3年就走出低迷期？這是一個(gè)未知數(shù)。差異性2000年納斯達(dá)克崩盤(pán)，8成股票虧損超過(guò)80%，37%的上市企業(yè)退市。Webvan、Kozmo這樣的互聯(lián)網(wǎng)明星都在上市后的兩年內(nèi)破產(chǎn)清算，期間退出的基金更是數(shù)不勝數(shù)。2002年末，納斯達(dá)克綜合股指從5000點(diǎn)降到歷史最低點(diǎn)――1108。10年的時(shí)間還不足以抹除這種行業(yè)大蕭條帶來(lái)的余悸，再一次的互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)低谷也的確令人憂(yōu)心忡忡。然而，如果仔細(xì)分析就會(huì)發(fā)現(xiàn)，此次絕非會(huì)像上一次那樣慘烈。第一，數(shù)量有所不同。雖然資金大量涌入互聯(lián)網(wǎng)，但在此次登陸公開(kāi)資本市場(chǎng)的公司數(shù)量有限。根據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)，1999年有309家科技公司IPO，約占該年上市公司的半數(shù)，2000年這一數(shù)字為397家。而在2010年市場(chǎng)較好的環(huán)境中，僅有20家科技公司IPO，還不足蕭條期中2001年55家上市數(shù)量的一半。既然投資焦點(diǎn)集中在了少數(shù)公司身上，因此如果出現(xiàn)糟糕的結(jié)果，那么影響也有限。第二，質(zhì)量有所不同。與10年前不同，今日的互聯(lián)網(wǎng)不僅僅有眼球和點(diǎn)擊率。像Facebook、Groupon和Zynga等互聯(lián)網(wǎng)公司都已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了上億規(guī)模的盈利。這也是像Linkedin這樣的擁有高端、穩(wěn)定客戶(hù)的公司能在低潮中保持堅(jiān)挺的原因，其股價(jià)至今仍維持在100美元以上（發(fā)行價(jià)45）。第三，基本面非同日而語(yǔ)。1999年時(shí)，全球僅有2.48億人上網(wǎng)，少于全球總?cè)丝诘?%?，F(xiàn)在，寬帶互聯(lián)網(wǎng)和PC已經(jīng)普及，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)方興未艾，保守估計(jì)全球也有1/3的人上網(wǎng)。此外，云計(jì)算的普及和用戶(hù)數(shù)據(jù)的普遍性挖掘，使得創(chuàng)建科技公司成本不斷降低。一般來(lái)說(shuō)，天使就可以支持公司的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，無(wú)需VC介入。第四，IT技術(shù)出現(xiàn)了巨大變革。10年前，摩爾定律強(qiáng)悍主導(dǎo)者IT產(chǎn)業(yè)的進(jìn)化。今日，雖然納米技術(shù)還不能完全把摩爾定律扔進(jìn)科技?xì)v史博物館，但如今硬件性能差異對(duì)商業(yè)的影響已經(jīng)越來(lái)越小，應(yīng)用性成為了商業(yè)決勝的關(guān)鍵。仔細(xì)分析，和10年前相比，并非如今所有的差異性都是可令從業(yè)者安心的利好，而有的其實(shí)是倒退?！陡２妓埂冯s志發(fā)行人RichKarlgaard撰文羅列了Facebook上市交易搞砸的數(shù)個(gè)原因，其中敏銳地指出“馬克?扎克伯格沒(méi)給普通投資者留下任何東西?！彼傅氖窃谏鲜星跋acebook突然將發(fā)行價(jià)提高了10美元。Facebook并非始作俑者。LinkedIn在2011年中上市前，將發(fā)行價(jià)上調(diào)了30%，使得該公司的市值超過(guò)40億美元。這是自2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂以來(lái)，首次有公司在上市前夕如此大幅度地上調(diào)發(fā)行價(jià)區(qū)間。這引來(lái)了Groupon和Zynga的紛紛效仿。連人人網(wǎng)也在認(rèn)購(gòu)期內(nèi)將發(fā)行價(jià)上調(diào)了27%。Karlgaard指出，微軟1986年上市時(shí)，市值為7.8億美元，在以后的13年時(shí)間里微軟的市值增長(zhǎng)了700多倍，這意味著比爾?蓋茨讓成千上萬(wàn)的普通公共投資者變成了百萬(wàn)富翁。谷歌在2004年上市時(shí)估值為230億美元，為普通公共投資者留下的空間已經(jīng)有所減少，即便如此，其過(guò)去8年的回報(bào)也達(dá)到9倍。而在Facebook公司的IPO交易中，“風(fēng)險(xiǎn)投資公司、內(nèi)部人士和硅谷著名天使們拿走了全部。”?？傮w來(lái)看，即使不如10年前慘烈，但互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)中的很多泡沫必然會(huì)破裂。但把視線(xiàn)放長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，這并不是災(zāi)難。2002年1月，被停牌3個(gè)多月的網(wǎng)易在納斯達(dá)克復(fù)牌，在被問(wèn)及網(wǎng)易是否有被最終摘牌的危險(xiǎn)時(shí)，丁磊突然豪氣十足說(shuō)：“我告訴你，從今天開(kāi)始，一個(gè)偉大的時(shí)代開(kāi)始了！”丁磊當(dāng)時(shí)的自信，其實(shí)來(lái)自于退守廣州之后對(duì)游戲與短信業(yè)務(wù)盈利前景的樂(lè)觀(guān)。其實(shí)，正是在剛過(guò)去的10年里，