父母打孩子孩子被嚇怕

本文格式為Word版，下載可任意編輯——父母打孩子孩子被嚇怕“8·16烏龍事情”發(fā)生以后，好多人把矛頭指向了量化投資，認(rèn)為是程序化交易導(dǎo)致了事故的發(fā)生。對(duì)此，我有不同的觀點(diǎn)：板子不該打在量化投資身上。

首先需要強(qiáng)調(diào)的是，量化只是一個(gè)工具，它依托于人的思維規(guī)律，將人的投資決策過程舉行了精確的描述并寫成程序。不能由于可能展現(xiàn)的錯(cuò)誤代碼而否決程序化為提高工作效率、加快決策所作出的巨大付出，也不能由于量化決策的單次失誤而疏忽人類主觀決策可能展現(xiàn)的更大偏差，事實(shí)上，下錯(cuò)單這種事，更輕易發(fā)生在人為投資操作的過程中。

“8·16烏龍事情”確實(shí)發(fā)生在程序化套利交易過程中，但無論是交易型開放式指數(shù)基金（ETF）套利，還是期現(xiàn)套利，都是一種相對(duì)成熟的業(yè)務(wù)模式，在國內(nèi)市場(chǎng)上運(yùn)作已久。套利交易的存在，為股票市場(chǎng)、ETF基金市場(chǎng)、股指期貨市場(chǎng)供給了很好的滾動(dòng)性，增大了市場(chǎng)容量。如某人想操縱一個(gè)市場(chǎng)的資產(chǎn)價(jià)格，將要面對(duì)其他幾個(gè)市場(chǎng)的反向壓力。因此，套利的存在降低了市場(chǎng)被操縱的可能性。8月16日11點(diǎn)5分股票市場(chǎng)領(lǐng)先被大單拉起后，受到股指期貨市場(chǎng)和ETF市場(chǎng)的抑制，上漲的速度實(shí)際上有所延緩。那段時(shí)間，期貨市場(chǎng)一度大幅貼水，即是股指期貨壓制股票市場(chǎng)的表現(xiàn)。其后的11點(diǎn)8分至11點(diǎn)16分，股票市場(chǎng)回調(diào)，期指貼水才逐步轉(zhuǎn)為升水。

好多人認(rèn)為程序化交易觸發(fā)了大量的跟風(fēng)盤，推動(dòng)市場(chǎng)其次輪非理性上漲。我認(rèn)為，那波上漲由主動(dòng)型投資者驅(qū)動(dòng)的可能性更大。還記得在那段時(shí)間里，網(wǎng)上充塞著各種為市場(chǎng)大漲探索的利好解釋，如大盤股T+0傳聞、優(yōu)先股傳聞等。事后來看，這種傳聞當(dāng)然都是錯(cuò)的。但在事發(fā)當(dāng)時(shí)，誰都不能擯棄市場(chǎng)確有利好的可能，相信有好多機(jī)構(gòu)和散戶都在那幾分鐘里搶單入場(chǎng)。當(dāng)然，也不能擯棄有好多程序化交易在那一段時(shí)間觸發(fā)了開多倉的指令。程序化交易是對(duì)人類投資思維決策的模擬，是對(duì)市場(chǎng)歷史交易特征的總結(jié)和歸納。從歷史上看，A股存在暴漲后連續(xù)上漲的案例。在當(dāng)時(shí)的環(huán)境下，一些主動(dòng)型投資者和一些程序化交易指令同時(shí)追漲，這都是有可能的。也就是說，11點(diǎn)16分以后的那一波上漲，極可能是投資者在面對(duì)市場(chǎng)突發(fā)暴漲而又沒有取得完整信息處境下，一種正常的應(yīng)急回響而已。

無論如何，量化投資不理應(yīng)成為被責(zé)難的對(duì)象。真正需要關(guān)注的，是使用量化工具的投資人的投資規(guī)律，他們是否真正客觀評(píng)價(jià)了投資風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)，是否為了賺取更多利潤而完全忽略了合規(guī)操作等必要性前提。量化是一把好刀，真正出問題的不在于刀本身，而在用刀人的