第六章資本成本計算題

第六章資本成本計算題：要求列出計算步驟，除非有特殊要求，每步驟運算得數(shù)精確到小數(shù)點后兩位。甲公司目前的資本結(jié)構(gòu)為：長期債券1000萬元，普通股1500萬元，留存收益1500萬元。其他有關(guān)信息如下：（1）公司債券面值為1000元/張，票面利率為5.25%，期限為10年，每年付息一次，到期還本，發(fā)行價格為1010元/張；（2）股票與股票指數(shù)收益率的相關(guān)系數(shù)為0.5，股票指數(shù)的標(biāo)準(zhǔn)差為3.0，該股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為3.9；（3）國庫券利率為5%，股票市場的風(fēng)險附加率為8%；（4）公司所得稅為25%；（5）由于股東比債券人承擔(dān)更大的風(fēng)險所要求的風(fēng)險溢價為5%。要求：（1）計算債券的稅后成本（提示：稅前成本介于5%－6%之間）；（2）按照資本資產(chǎn)定價模型計算普通股成本；（3）按照債券收益加風(fēng)險溢價法計算留存收益成本；（4）計算其加權(quán)平均資本成本?！浚海?）1050-40=1000x5.25%x（P/A,Kd,10）+1000x（P/F,Kd,10）1010=52.5x（P/A,K,10）+1000x（P/F,K,10）因為：52.5x（P/A,6%,10）+1000x（P/F,6%,10）=52.5x7.3601+1000x0.5584=944.8152.5x（P/A,5%,10）＋1000x（P/F,5%,10）=52.5x7.7217＋1000x0.6139=1019.29所以：（K－5%）/（6%－5%）=（1010－1019.29）/（944.81－1019.29）解得：債券的稅前成本K=5.12%則債券稅后成本=5.12%x（1-25%）=3.84%（2）該股票的p系數(shù)=0.5x3.9/3.0=0.65普通股成本=5%+0.65x8%=10.2%【說明】股票市場的風(fēng)險附加率指的是（Rm－Rf）（3）留存收益成本=5.12%＋5%=10.12%（4）資本總額=1000＋1500＋1500=4000（萬元）加權(quán)平均資本成本=1000/4000x3.84%+1500/4000x10.2%+1500/4000x10.12%=8.58%【該題針對“加權(quán)平均資本成本,普通股成本的估計,債務(wù)成本的估計”知識點進行考核】

1.【正確答案】：(1)1010=1000x5.25%x(P/A,Kd,10)+1000x(P/F,Kd,10)1010=52.5x(P/A,K,10)+1000x(P/F,K,10)因為：52.5x(P/A,6%,10)+1000x(P/F,6%,10)=52.5x7.3601+1000x0.5584=944.8152.5x(P/A,5%,10)+1000x(P/F,5%,10)=52.5x7.7217+1000x0.6139=1019.29所以：(K-5%)/(6%-5%)=(1010-1019.29)/(944.81-1019.29)解得：債券的稅前成本K=5.12%則債券稅后成本=5.12%x(1-25%)=3.84%該股票的卩系數(shù)=0.5x3.9/3.0=0.65普通股成本=5%+0.65x8%=10.2%【說明】股票市場的風(fēng)險附加率指的是(Rm—Rf)留存收益成本=3.84%+5%=8.84%資本總額=1000+1500+1500=4000(萬元)加權(quán)平均資本成本=1000/4000x3.84%+1500/