電力設(shè)備與新能源行業(yè)研究：重點(diǎn)關(guān)注受益硅料放量、資本開支加速 的 環(huán)節(jié)

08021102020205020802110202020502券研究報(bào)告新能源與汽車研究中心電力設(shè)備與新能源行業(yè)研究買入(維持評(píng)級(jí))行業(yè)周報(bào)市場(chǎng)數(shù)據(jù)(人民幣)20594170325322672809數(shù) 國(guó)金行業(yè)滬深300相關(guān)報(bào)告公理，硅料投產(chǎn)驅(qū)動(dòng)排2022.7.242.《板塊視線繼續(xù)切明年，大儲(chǔ)能爆發(fā)是確2022.7.17Q3迎補(bǔ)庫(kù)需4.《系統(tǒng)裝機(jī)再創(chuàng)新高，下半年單月裝車或5.《FCV高續(xù)航優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)，外企加速入局國(guó)姚遙宇文甸張哲源張嘉文胡競(jìng)楠(8621)61357595yuwendian＠zhangzhey＠聯(lián)系人zhangjiawen＠聯(lián)系人hujingnan＠重點(diǎn)關(guān)注受益硅料放量、資本開支加速的環(huán)節(jié)子行業(yè)核心周觀點(diǎn)升，中期開啟產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)轉(zhuǎn)移(大儲(chǔ)能+電站EPC/運(yùn)營(yíng)商+供需關(guān)系相對(duì)改善的非瓶頸環(huán)節(jié)受益)，并將對(duì)終端需求結(jié)構(gòu)開始產(chǎn)生影響(集中式電站比支架+大逆變器受益)；同時(shí)，1)考慮到市場(chǎng)對(duì)硅料價(jià)格見頂回落進(jìn)入下行周期預(yù)期充分，部分具備強(qiáng)alpha能夠?qū)菇祪r(jià)周期的硅料龍頭仍保持核心推薦；2)為匹配硅料供應(yīng)增加，疊加行業(yè)技術(shù)迭代，電池組1電力設(shè)備與工控：1)電網(wǎng)：本周再迎重要政策催化，繼續(xù)看好Q3電網(wǎng)投資，推薦配電變改造、特高壓、配網(wǎng)升級(jí)、新能源配套等賽道。2)經(jīng)濟(jì)修業(yè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)即將到來；廣東示范城市群政策細(xì)則預(yù)計(jì)將加速落地，實(shí)現(xiàn)從14%?到100%的FCV規(guī)劃目標(biāo)，各地氫能政策及細(xì)則持續(xù)的出臺(tái)將推動(dòng)FCV的放量加速落地；電解制氫相關(guān)政策和示范項(xiàng)目頻出，預(yù)計(jì)電解槽裝機(jī)本周重要行業(yè)事件算調(diào)節(jié)法案，其中包括對(duì)光伏制造業(yè)的高額補(bǔ)貼。內(nèi)蒙源網(wǎng)荷儲(chǔ)一體化項(xiàng)目實(shí)施細(xì)則提高配儲(chǔ)比例至15%/4h；通威/隆基先后上調(diào)電池片/硅片官方報(bào)投產(chǎn)。1電力設(shè)備與工控：1)政治局會(huì)議提出“加大力度規(guī)劃建設(shè)新能源供給消納體系”；2)住建部、發(fā)改委印發(fā)“十四五”全國(guó)城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)規(guī)劃，提出開展城市韌性電網(wǎng)和智慧電網(wǎng)建設(shè)。3)《新型電力系統(tǒng)數(shù)字技術(shù)支撐1氫能與燃料電池：首款國(guó)產(chǎn)氫燃料轎車長(zhǎng)安深藍(lán)SL03上市，氫電版搭載160kW燃料電池系統(tǒng)，并實(shí)現(xiàn)了系統(tǒng)核心部件100%國(guó)產(chǎn)化；上海市政府出MW電解行招標(biāo)；美國(guó)能源部給予6大氫能項(xiàng)目2.4億補(bǔ)貼支持產(chǎn)業(yè)發(fā)子行業(yè)推薦組合風(fēng)險(xiǎn)提示：明報(bào)-2-明子行業(yè)周觀點(diǎn)詳情，中期開啟產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)轉(zhuǎn)移(大儲(chǔ)能+電站EPC/運(yùn)營(yíng)商+供需關(guān)系相對(duì)改善的非瓶頸環(huán)節(jié)受益)，并將對(duì)終端需求結(jié)構(gòu)開始產(chǎn)生影響(集中式電站比例反撲，跟蹤支架+大逆變器受益)；同時(shí)，1)考慮到市場(chǎng)對(duì)硅料價(jià)格見頂回alpha仍保持核心推薦；2)為匹配硅料供應(yīng)增加，疊加行業(yè)技術(shù)迭代，電池組件環(huán)節(jié)將進(jìn)入新一輪資本開支高峰期，看好設(shè)備環(huán)節(jié)高景氣。次呈現(xiàn)環(huán)比止?jié)q持穩(wěn)態(tài)勢(shì)，主要因臨近月末，市場(chǎng)已無余量硅料供應(yīng)可供散單成交，故統(tǒng)計(jì)報(bào)價(jià)未有變動(dòng)?？紤]到近期硅片、電池片報(bào)價(jià)先后顯著上調(diào)而同時(shí)，考慮到7月以來陸續(xù)有通威包頭5萬噸、協(xié)鑫樂山10萬噸(首個(gè)2萬噸模塊)、青海麗豪一期5萬噸新增檢修影響，預(yù)計(jì)8月硅料供應(yīng)有望重回環(huán)比增長(zhǎng)趨勢(shì)(增幅約10%)，并將隨新產(chǎn)能持續(xù)爬坡，在9月價(jià)、能源政策等外部因素不發(fā)生顯著變化進(jìn)而影響需求曲線，那么硅料價(jià)格電站我們認(rèn)為，硅料供給釋放驅(qū)動(dòng)的主產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格下行、全行業(yè)排產(chǎn)的上升、產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)的轉(zhuǎn)移、以及終端需求結(jié)構(gòu)中集中式電站比例的回升，將是未來1-1.5年內(nèi)行業(yè)最重要的變化趨勢(shì)之一。同時(shí)我們預(yù)計(jì)這也將是未來一段時(shí)小排序，主要方向包括：大儲(chǔ)能(直接配建或獨(dú)立/共享儲(chǔ)能)、電站EPC/運(yùn)營(yíng)商、相對(duì)硅料過剩程度持續(xù)收窄的主產(chǎn)業(yè)鏈及輔材環(huán)節(jié)(電池片、膠膜粒子)。然結(jié)果，也是大量新增硅料供應(yīng)能夠得到順利消化的必要條件，因此集中式電站比例提升將是2023年的大概率事件，且這一趨勢(shì)有望從今年Q4即開始展現(xiàn)。跟蹤支架及大型逆變器(集中式+大組串)供應(yīng)商受益。硅料供應(yīng)未來持續(xù)增加、企業(yè)股權(quán)融資規(guī)模持續(xù)加大、歐美或?qū)⒋罅ρa(bǔ)貼本合光伏企業(yè)強(qiáng)烈的爭(zhēng)奪/維持組件環(huán)節(jié)將在未來至少2年的時(shí)看好產(chǎn)品性能優(yōu)勢(shì)突出、有望穩(wěn)定維持較高市場(chǎng)份額的設(shè)備龍頭、以及有望在工藝短期零部件龍頭盈利彈性有望隨出口提速、原材料跌價(jià)加速釋放。報(bào)-3-明15.6%/-23.7%/-5.8%。17月招標(biāo)統(tǒng)計(jì)：今年上半年國(guó)內(nèi)風(fēng)電總招標(biāo)達(dá)50.7GW，其中海風(fēng)招標(biāo)達(dá)9.1GW。截至7月29日，7月風(fēng)電總招標(biāo)達(dá)4.4GW，其中海風(fēng)招標(biāo)達(dá)0.5GW。預(yù)計(jì)2022年全年風(fēng)電招標(biāo)量可達(dá)80GW+，其中海風(fēng)招標(biāo)量可達(dá)GW中標(biāo)均價(jià)(扣除塔筒400元/KW)分別為2007元/KW、1994元/KW、1846KWKW3元/KW、1791元/KW。其中，6月中標(biāo)均價(jià)環(huán)元國(guó)催化密集，如南網(wǎng)上調(diào)全年投資規(guī)劃、國(guó)網(wǎng)推出穩(wěn)經(jīng)濟(jì)八項(xiàng)措施、能源局可再生網(wǎng)板塊景氣度持續(xù)超預(yù)期?？紤]到全年投資規(guī)劃目標(biāo)較高、穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期下電網(wǎng)逆周期調(diào)節(jié)、源網(wǎng)同步建設(shè)強(qiáng)化等因素，疊加近期政策催化，繼續(xù)看好新能源消納能力、系統(tǒng)可靠性&靈活性、資源配臵效率等環(huán)節(jié)亟待加強(qiáng)，看好電網(wǎng)設(shè)備技術(shù)升級(jí)與更新迭代加速，推薦數(shù)字化、變壓器節(jié)能改造、特高1配電變壓器節(jié)能改造賽道：我國(guó)在網(wǎng)運(yùn)行變壓器規(guī)模大、不滿足節(jié)能標(biāo)準(zhǔn)(2021年6月《電力變壓器能效限定值及能效等級(jí)》GB20052-2020)占低損耗&高磁感的高牌號(hào)取向硅鋼激增，如配電變節(jié)能改造領(lǐng)域，1/2級(jí)能年開始釋放，近兩年高牌號(hào)取向硅鋼供需偏緊，盈利能力有望超預(yù)期，看好民企龍頭彈性。程度、新技術(shù)應(yīng)用較快，儲(chǔ)能、虛擬電廠、輔助服務(wù)市場(chǎng)等建設(shè)有望超預(yù)期，聚焦南網(wǎng)源加速接入、電力市場(chǎng)化改革等多重因素下，配網(wǎng)數(shù)字化與靈活性將迎來較大挑戰(zhàn)，配網(wǎng)投資與數(shù)字化升級(jí)預(yù)計(jì)加速，新技術(shù)及新產(chǎn)品迭代速度有望超高壓線路，且第二批大基地項(xiàng)目有望帶來新增配套線路需求，看好特高壓下報(bào)-4-明建設(shè)規(guī)劃，提出開展城市韌性電網(wǎng)和智慧電網(wǎng)建設(shè)。3)國(guó)家電網(wǎng)發(fā)布《2021年國(guó)家電網(wǎng)社會(huì)責(zé)任報(bào)告》、《新興電力系統(tǒng)數(shù)字技術(shù)支撐體系白輪上行周期，看好工控板塊龍頭標(biāo)的與新能源布局較快企業(yè)。Q3工控需求回暖，2023H1有望迎來新一輪工控上行周期，板塊估值修復(fù)H1核心產(chǎn)品內(nèi)資份額持續(xù)提升，看好2022H2當(dāng)前工控板塊整體估值處于較低水平?？紤]到1)新能源等高景氣下游帶來國(guó)產(chǎn)化繼續(xù)加速，內(nèi)資工控品牌訂單及業(yè)績(jī)有望繼續(xù)較快增長(zhǎng)，板塊性價(jià)比凸顯。繼續(xù)看好工控龍頭企業(yè)以及重點(diǎn)布局新能源等高景氣下游的工控企業(yè)。業(yè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)即將到來；廣東示范城市群政策細(xì)則預(yù)計(jì)將加速落地，實(shí)現(xiàn)從14%?到100%的FCV規(guī)劃目標(biāo)，各地氫能政策及細(xì)則持續(xù)的出臺(tái)將推動(dòng)FCV的放量加速落地；電解制氫相關(guān)政策和示范項(xiàng)目頻出，預(yù)計(jì)電解槽裝機(jī)量將大幅增長(zhǎng)，利好布局電解槽設(shè)備企業(yè)。8月至2022年6月底統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，當(dāng)前北京、上海、廣東示范城市群累計(jì)裝FCV推廣完成的進(jìn)度差值分別為29%、62%劃目度裝車單月過千臺(tái)，全年實(shí)現(xiàn)5-6千臺(tái)已成大概率事件，預(yù)計(jì)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)即《珠海市氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2022-2035年)》，規(guī)劃建設(shè)15座加氫站，氫能供應(yīng)，細(xì)則和扶持政策的不斷落地將持續(xù)向市場(chǎng)釋放積極信號(hào)，廣東示快建設(shè)燃料電報(bào)-5-明省政府常務(wù)會(huì)議表示將積極推動(dòng)燃料電池汽車示范城市群建設(shè)，廣東示范城市群政策細(xì)則預(yù)計(jì)將加速落地，從而帶動(dòng)14%?到100%的FCV規(guī)劃目標(biāo)市群氫能扶持政策頻出，不斷加速氫能產(chǎn)業(yè)落地。1)武漢發(fā)布?xì)淠芊龀终呒?xì)則：武漢發(fā)布《關(guān)于支持氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展意見的實(shí)施細(xì)則(征求意見稿)》，對(duì)批量產(chǎn)銷燃料電池汽車和加氫站建設(shè)及運(yùn)營(yíng)等給予補(bǔ)貼，規(guī)為補(bǔ)貼基數(shù)計(jì)算，涵蓋所有車型，細(xì)氫納入水電交易：成都發(fā)布《成都制造“1+7”政策體系(征求意見稿)》，將電解制氫納入水電交易，利好電解槽的建設(shè)以及其與電網(wǎng)的耦合，同時(shí)成都將計(jì)劃聯(lián)合區(qū)域周邊城市申報(bào)國(guó)家氫燃料電池汽車示范城市群，并加快氫能“制備-存儲(chǔ)-運(yùn)輸-加注-應(yīng)用”全產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)。非示范城市群政策積極出氫項(xiàng)目的開展下，隨著電解槽技術(shù)的突破以及副產(chǎn)氫的區(qū)域和資源限制，電V運(yùn)營(yíng)做出保障，建議關(guān)注布局加氫站建設(shè)和設(shè)備企業(yè)。同時(shí)疊加訂單的增長(zhǎng)，F(xiàn)CV將持續(xù)放量，帶動(dòng)核心零部件領(lǐng)域放量，燃料電池核心零部件的發(fā)展將加快燃料電池產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)化進(jìn)程，建議關(guān)注燃料電池核心零部件頭部企業(yè)IPO子行業(yè)推薦組合能科技、晶科能源、晶澳科技、福斯特、大全能源(A/美)、正泰電器、林洋能源、錦浪科技、固德威、禾邁股份、海優(yōu)新材、金晶科技、新特能源、亞瑪頓、信義光能、福萊特(A/H)、信義能源、信義儲(chǔ)電、邁為股份、捷報(bào)產(chǎn)業(yè)鏈主要產(chǎn)品價(jià)格及數(shù)據(jù)變動(dòng)情況及簡(jiǎn)評(píng)光伏產(chǎn)業(yè)鏈8月多晶硅供應(yīng)量預(yù)計(jì)恢復(fù)環(huán)比增長(zhǎng)(漲幅10%左右)，考慮近期硅片/電池提價(jià)順暢，預(yù)計(jì)8月硅料長(zhǎng)單價(jià)格仍將小幅上漲。2)硅片、電池片龍頭提價(jià)后二三線廠家普遍跟漲，硅片價(jià)格普漲約4%，預(yù)計(jì)短期內(nèi)上游價(jià)格仍較強(qiáng)勢(shì)；一線組件廠對(duì)電池片價(jià)格有所觀望，但電池片未出現(xiàn)庫(kù)存積壓，預(yù)計(jì)下周漲價(jià)陸續(xù)達(dá)成。3)組件整體價(jià)格僵持、低價(jià)略上浮，因供應(yīng)鏈價(jià)格持續(xù)上漲，本周組件報(bào)價(jià)上調(diào)約1-2分，本周海外運(yùn)費(fèi)出現(xiàn)松動(dòng)，歐元也有一放，8月多晶硅供應(yīng)量預(yù)計(jì)恢復(fù)環(huán)比增長(zhǎng)(漲幅10%左右)，考慮近期硅片報(bào)圖表1：多晶硅料及工業(yè)硅價(jià)格(萬元/噸)單晶致密料工業(yè)硅：昆明421現(xiàn)貨0來源：硅業(yè)分會(huì)，國(guó)金證券研究所，截止2022-07-27圖表2：硅片價(jià)格(元/片)單晶硅片-166單晶硅片-182單晶硅片-21010.011097654321來源：PVinfolink、硅業(yè)分會(huì)，國(guó)金證券研究所，截止2022-07-27片價(jià)格普漲；一線組件廠家多觀望，二線廠家拿貨較積極，但當(dāng)前電池片未價(jià)上調(diào)約1-2分；本周海外運(yùn)費(fèi)出現(xiàn)松動(dòng)，歐元也有一定升值，海外訂單支撐圖表3：電池片價(jià)格(元/W)86單晶電池86單晶電池-166單晶電池-182單晶電池-210來源：PVinfolink，國(guó)金證券研究所，截止2022-07-27圖表4：?jiǎn)尉ЫM件價(jià)格(元/W)組件-1822.22.01.4組件-1822.22.01.4雙面組件雙面組件-182雙面組件-210集中式現(xiàn)貨布式現(xiàn)貨來源：PVinfolink，國(guó)金證券研究所，截止2022-07-27-6-明報(bào)略下調(diào)1000元左右，主要反應(yīng)前期膠膜企業(yè)開工率的調(diào)整；本周線纜料價(jià)圖表5：鍍膜光伏玻璃價(jià)格(元/平)4126 .0鍍膜光伏玻璃27.50圖表6：光伏EVA樹脂價(jià)格(元/噸)聯(lián)泓新科光伏料模擬聯(lián)泓UL00628(高端線纜料)350001500000來源：卓創(chuàng)資訊，國(guó)金證券研究所，截止2022-07-29；光伏料為模擬值電網(wǎng)工控網(wǎng)上調(diào)全年投資規(guī)劃、國(guó)網(wǎng)推出穩(wěn)經(jīng)濟(jì)八項(xiàng)措施、能源局可再生能源形勢(shì)分析會(huì)提出加快電網(wǎng)建設(shè)與超前規(guī)劃等，板塊催化較多，6月投資高增充分驗(yàn)證電網(wǎng)投資加速邏輯，板塊景氣度超預(yù)期。考慮到全年投資規(guī)劃目標(biāo)較高、圖表7：2022年1-6月電網(wǎng)投資同比增長(zhǎng)9.86%-7-明報(bào)-8-明年國(guó)網(wǎng)、南網(wǎng)規(guī)劃投資增速較高22圖表9：2021年全年用電量同比增長(zhǎng)10.3%圖表12：2022圖表12：2022年6月PMI回暖至50.2報(bào)圖表10：2022年1-6月用電量同比增長(zhǎng)2.9%0000800000000600005000040000000020000全社會(huì)用電量:累計(jì)同比全社會(huì)用電量:累計(jì)同比 全社會(huì)用電量:當(dāng)月同比0%25%20%%%-5%投資同比增速6.1%，其中制造業(yè)固定投資同比增長(zhǎng)10.4%，制造業(yè)投資新訂單PMI為50.4，環(huán)比提升2.2pct，重回?cái)U(kuò)張區(qū)間；生產(chǎn)訂單PMI為中、小型企業(yè)PMI分別為50.2/51.3/48.6，分別環(huán)比提升-0.8/1.9/1.9pct。疫情平復(fù)帶來供需兩端持續(xù)修復(fù)，經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，企業(yè)經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)向好，尤其中小型企業(yè)改善明顯?？紤]到穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)加碼，投資持續(xù)發(fā)力，Q3工。圖表11：2022年1圖表13：大中小企業(yè)PMI表現(xiàn)圖表14：PMI分項(xiàng)表現(xiàn)-9-明0-04-210-05-270-07-030-08-120-09-210-10-270-12-041-01-141-02-191-03-301-05-081-06-160-04-210-05-270-07-030-08-120-09-210-10-270-12-041-01-141-02-191-03-301-05-081-06-161-07-261-09-021-10-081-11-161-12-242-02-012-03-112-04-182-05-232022/06/280-04-210-05-270-07-030-08-120-09-210-10-270-12-041-01-141-02-191-03-301-05-081-06-161-07-261-09-021-10-081-11-161-12-242-02-012-03-112-04-182-05-232022/06/280-04-210-05-290-07-090-08-200-09-300-11-100-12-221-02-031-03-121-04-251-06-041-07-161-08-271-10-061-11-161-12-282-02-072-03-212-04-272-06-042022/07/14報(bào)為-14.4%/-9.1%/-8.7%，季度變動(dòng)幅度圖表15：2020年初至今生鐵價(jià)格走勢(shì)圖表16：2020年初至今螺紋鋼價(jià)格走勢(shì)生鐵(元/噸)30048004300380033002800700060000004000300020000螺紋鋼(元/噸)圖表17：2020年初至今銅價(jià)格走勢(shì)圖表18：主要原材料價(jià)格變動(dòng)總覽銅(美元/噸)060004000200002022年初至今變動(dòng)生鐵(元/噸)-3.8%-9.生鐵(元/噸)-3.8%-9.1%-8.8%螺紋鋼(元/噸)銅(美元/噸)-8.7%3.8%43.8%0.0%0.0%-20.0%-20.6%-20-20.6%-21.5%-30.0%來源：wind，國(guó)金證券研究所-10-明報(bào)明風(fēng)險(xiǎn)提示源轉(zhuǎn)型及雙碳目標(biāo)任務(wù)仍然高度依賴政策指引，若相關(guān)政策的出臺(tái)、執(zhí)行效的產(chǎn)能擴(kuò)張明顯加速，并出現(xiàn)跨界資本大量進(jìn)入的跡象，可能導(dǎo)致部分環(huán)報(bào)-12-明公司投資評(píng)級(jí)的說明：行業(yè)投資評(píng)級(jí)的說明：報(bào)-13-明特別聲明：本報(bào)告版權(quán)歸“國(guó)金證券股份有限公司”(以下簡(jiǎn)稱“國(guó)金證券”)所有，未經(jīng)事先書面授權(quán)，任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人均不得以任何方式對(duì)本報(bào)告的任何部分制作任何形式的復(fù)制、轉(zhuǎn)發(fā)、轉(zhuǎn)載、引用、修改、仿制、刊發(fā)，或以任何侵犯本公司版權(quán)的其他方式使用。經(jīng)過書面授權(quán)的引用、刊發(fā)，需注明出處為“國(guó)金證券股份有限公司”，且不得本報(bào)告的產(chǎn)生基于國(guó)金證券及其研究人員認(rèn)為可信的公開資料或?qū)嵉卣{(diào)研資料，但國(guó)金證券及其研究人員對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性和完整性不作任何保證。本報(bào)告反映撰寫研究人員的不同設(shè)想、見解及分析方法，故本報(bào)告所載觀點(diǎn)可能與其他類似研究報(bào)告的觀點(diǎn)及市場(chǎng)實(shí)際情況不一致，國(guó)金證券不對(duì)使用本報(bào)告所包含的材料產(chǎn)生的任何直接