紡織服裝-周專題：國(guó)際運(yùn)動(dòng)品牌追蹤adidas、PUMA調(diào)整指引

紡織服裝-周專題adidasPUMA調(diào)整指引打造極致專業(yè)與效率1-本周專題2-紡織服裝新股日歷3-本周觀點(diǎn)4-重點(diǎn)公司近期公告5-重點(diǎn)公司近期報(bào)告6-本周行業(yè)要聞7-本周行情8-上游價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)提示、特別聲明與重要聲明3周專題：國(guó)際運(yùn)動(dòng)品牌追蹤，adidas、PUMA調(diào)整指引adidasQ年集團(tuán)盈利預(yù)期：H；QQEMEA洲增長(zhǎng)雙位數(shù)，亞太區(qū)恢復(fù)增長(zhǎng)。70006000500040003000200010000 營(yíng)業(yè)收入(百萬(wàn)歐元) 60%50%40%30%20%10%0%-10%16001400120010008006004002000大中華區(qū)(百萬(wàn)歐元)200%150%100%50%0%-50%2020Q12020Q32021Q12021Q32022Q12020Q12020Q32021Q12021Q32022Q14周專題：國(guó)際運(yùn)動(dòng)品牌追蹤，adidas、PUMA調(diào)整指引PUMAHQPUMA2022年第二季度銷(xiāo)售EMEA14.15/17.57/7.43億歐元，二季度同比+21.5%/+25.6%/-1.8%(貨幣中性)至7.06/9.41/3.55億歐元，亞太區(qū)變動(dòng)主要由中國(guó)受疫情影響導(dǎo)致，而亞太其他地區(qū)主要市場(chǎng)則錄得強(qiáng)勁增長(zhǎng)。都獲得了兩位數(shù)的增長(zhǎng)。上半年毛利率同比下降1.2PCT至46.8%，而凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)30.3%至1.58億歐元考慮到上半年的強(qiáng)勁表現(xiàn)，PUMA將其預(yù)計(jì)10%的調(diào)整后收入增長(zhǎng)目標(biāo)改為調(diào)整后中雙位數(shù)增長(zhǎng)，并預(yù)測(cè)2022財(cái)年EBIT將在6-7億歐元之間(2021年為5.57億歐元)，凈利潤(rùn)將相應(yīng)提高。2500200015001000500營(yíng)業(yè)收入(百萬(wàn)歐元)yoy120%100%80%60%40%20%0%6005004003002000亞太地區(qū)營(yíng)業(yè)收入(百萬(wàn)歐元)yoy40%30%20%0%-10%-20%2020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q452-2-紡織服裝新股日歷A22404.BJA20779.A21700.SZ業(yè)板業(yè)板分類(lèi)發(fā)業(yè)證監(jiān)會(huì)注冊(cè)(億元)公司網(wǎng)址m-22-20-28A22524.SZ02-28A22505.SZ-28A22478.SZ-22A22479.SZ76-22A22465.SZ售業(yè)-22核準(zhǔn)制A22248.SH22ecom-222022-06-14A21470.SHcom-25A21469.SH金泉股份12inquancom022-03-04A21427.SH-25數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，國(guó)盛證券研究所6渠道持續(xù)下沉。建議關(guān)注周大福，對(duì)應(yīng)FY2023PE分別為21倍。渠道持續(xù)下沉。建議關(guān)注周大福，對(duì)應(yīng)FY2023PE分別為21倍。公司級(jí)(元)EPS(元) (億元)運(yùn)動(dòng)際05.6飾.5898.6尚歌力思飾.54飾穩(wěn)健醫(yī)療華利集團(tuán)健盛集團(tuán)浙江自然1.0珠寶3-本周觀點(diǎn)品牌商：若2022H2國(guó)內(nèi)疫情保持穩(wěn)定，我們認(rèn)為服飾品牌終端復(fù)蘇具備彈性，看好運(yùn)動(dòng)鞋服賽道機(jī)會(huì)。1)當(dāng)前運(yùn)動(dòng)鞋服終端流水恢復(fù)迅速，據(jù)我們跟蹤預(yù)計(jì)，7月安踏/李寧/特步品牌流水同比增長(zhǎng)雙位數(shù)/雙位數(shù)/30%+，明顯好于行業(yè)整體水平。2)下半年考慮到居民疫情后生活方式變化，同時(shí)基數(shù)環(huán)比改善、國(guó)家政策鼓勵(lì)，我們認(rèn)為運(yùn)動(dòng)鞋服增長(zhǎng)彈性較好。3)中長(zhǎng)期行業(yè)滲透率提升空間明顯，板塊成長(zhǎng)確定性強(qiáng)，國(guó)內(nèi)龍頭市占率有望提令推薦運(yùn)動(dòng)鞋服標(biāo)的【李寧、安踏體育、特步國(guó)際】，對(duì)應(yīng)2023年P(guān)E分別24/20/20倍。令推薦休閑服飾【波司登、比音勒芬】，分別對(duì)應(yīng)FY2023/2022年P(guān)E為17/15倍。制造商：關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)質(zhì)、訂單相對(duì)穩(wěn)定的龍頭制造商。1)生產(chǎn)端國(guó)內(nèi)外經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性均有增強(qiáng)。2)行業(yè)訂單需求端未來(lái)或承受一定程度的壓力，我們認(rèn)為頭部制造商產(chǎn)業(yè)鏈具備優(yōu)勢(shì)、訂單情況相對(duì)穩(wěn)定。3)二季度美元對(duì)人民幣匯率(直接匯率)震蕩上行，以出口為主的制造公司或?qū)⑹芤?。令關(guān)注申洲國(guó)際、華利集團(tuán)、健盛集團(tuán)，對(duì)應(yīng)2022年P(guān)E分別為22/20/13倍。黃金珠寶：2022H2隨著節(jié)慶需求刺激+投資避險(xiǎn)需求提升，黃金飾品火熱銷(xiāo)售表現(xiàn)有望延續(xù)，古法金工藝產(chǎn)品受市場(chǎng)追捧，龍頭注：安踏體育、李寧、特步國(guó)際、申洲國(guó)際、滔搏、波司登、周大福股價(jià)及市值單位港元，波司登、滔搏、周大福21A為20/21財(cái)年。周大福EPS單位為港元/股。744-重點(diǎn)公司近期公告【周大生】5.67億元，同比下降12.29%，自營(yíng)線上(電商)業(yè)務(wù)收入6.04億元，同比增長(zhǎng)38.93%，加盟業(yè)務(wù)收入38.03億元，同比增長(zhǎng)140.4%。公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)毛現(xiàn)歸屬上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)5.61億元，較上年同期下降【老鳳祥】公司發(fā)布2021年年度權(quán)益分派實(shí)施公告。根據(jù)公司2021年年度股東大會(huì)審議通過(guò)的《公司2021年度利潤(rùn)分配預(yù)案》，公司擬以實(shí)施權(quán)益分派股權(quán)登記日登記的總股本523,117,764股為基數(shù)，向全體股東每股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.45元人民幣(含稅)，共計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利758,520,757.80元。本年度不轉(zhuǎn)增送紅股?！救A利集團(tuán)】股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)20.36%)。855-重點(diǎn)公司近期報(bào)告投資亮點(diǎn)：美國(guó)：1)隨經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健增長(zhǎng)，服裝等非耐用品消費(fèi)占比降低。當(dāng)下中國(guó)也有類(lèi)似趨勢(shì)，我們認(rèn)為這是消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)中的正常表現(xiàn)。2)美國(guó)服裝消費(fèi)動(dòng)鞋服品類(lèi)滲透率2021年高達(dá)38%(VS全球21%/中國(guó)13%)。疫情后居民健康重視度提升，運(yùn)動(dòng)品類(lèi)恢復(fù)速度更快?；緹o(wú)增長(zhǎng))、催化于貧富差距的擴(kuò)大、并在各大事件沖擊下被進(jìn)一步放大。而中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍在穩(wěn)健發(fā)展(2010年以來(lái)GDP現(xiàn)價(jià)CAGR達(dá)9.7%)、短期：行業(yè)消費(fèi)Q2因疫情承壓，后續(xù)H2反彈具備確定性。1)6月服裝行業(yè)社零同比增速轉(zhuǎn)正(+1.2%)，我們跟蹤其中運(yùn)動(dòng)品牌因需求剛性、基ila平。2)后續(xù)若疫情趨穩(wěn)，2022H2服裝作為可選消費(fèi)具備較大增長(zhǎng)彈性。疫情后居民運(yùn)動(dòng)意愿持續(xù)提升，我們看好下半年運(yùn)FYPE異化特色的中高端國(guó)牌【比音勒芬】，對(duì)應(yīng)2022年P(guān)E為15倍。955-重點(diǎn)公司近期報(bào)告《華利集團(tuán)-公司研究：Q2增長(zhǎng)提速，全年訂單需求量好》投資亮點(diǎn)：99.0/15.6/15.3億元。2)剔除匯率變動(dòng)影響后，上半年公司收入/業(yè)績(jī)均增長(zhǎng)20%，符合預(yù)期。3)量?jī)r(jià)拆分來(lái)看，2022H1銷(xiāo)量1.15億雙，同比增價(jià)同比增長(zhǎng)中高單位數(shù)。分來(lái)看：我們估算Q2銷(xiāo)量增長(zhǎng)19%左右/單價(jià)同比增長(zhǎng)高單位數(shù)。3)盈利質(zhì)量回升。上半年客戶訂單需求旺盛，越南疫情對(duì)公司工廠生產(chǎn)影響逐H的同時(shí)，公司積極推進(jìn)與新客戶如On、Asics、NewBalance等品牌的合作，我們判斷未來(lái)新客戶銷(xiāo)售有望快速增長(zhǎng)。全年有望穩(wěn)健增長(zhǎng)20%左右。1)我們判斷下半年公司訂單穩(wěn)定性好于行業(yè)、產(chǎn)能利用率飽和。2)據(jù)我們跟蹤，公司產(chǎn)能大規(guī)模建設(shè)推進(jìn)、有望55-重點(diǎn)公司近期報(bào)告《比音勒芬-公司研究：產(chǎn)品升級(jí)，快速成長(zhǎng)》投資亮點(diǎn)：加速、全年有望凈開(kāi)180家左右(截至2021末公司門(mén)店1100家，直營(yíng)532家/加盟568家)。其中奧萊店(我們估算占整體渠道數(shù)量10%左右)消化能力好、利潤(rùn)空間充足(奧萊折扣在4-6折)，我們判斷在有效創(chuàng)造利潤(rùn)的同時(shí)對(duì)品牌調(diào)性影響小。②店效：注重運(yùn)營(yíng)提效，銷(xiāo)售培訓(xùn)及考核激勵(lì)PVIP凈利同比大漲23%至99.3億歐元，可比銷(xiāo)售額增長(zhǎng)利潤(rùn)率為28%。該表現(xiàn)超過(guò)了分析師的平均預(yù)元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)大漲11%至18.86億歐元，主要的上漲，但第二季度銷(xiāo)售額僅增長(zhǎng)了4%，原因是品牌上海和【SHEIN】據(jù)彭博援引私人投標(biāo)數(shù)據(jù)，跨境電商SHEIN的股東正考慮在公司公開(kāi)募股前出售股份套現(xiàn)，報(bào)價(jià)較4月的1000億美元估值縮水30%，進(jìn)一步凸顯資本市場(chǎng)對(duì)SHEIN發(fā)展前景的擔(dān)憂。知情人士透露，盡管部分SHEIN現(xiàn)尋求將手上的股份拋售，但買(mǎi)賣(mài)雙方的異可能會(huì)妨礙交易的成功。據(jù)彭博社援引知情人士消息稱，今年年初SHEIN正在籌集一輪10億美元的融資，該輪融資后有望將SHEIN值抬高至1000億美元。6-本周行業(yè)要聞Skechers錄得15%的增長(zhǎng)，國(guó)則放緩至10%，主要亞太市場(chǎng)因中地區(qū)暫時(shí)停滯而與去年持平影響。2022超盈國(guó)際控股裕元集團(tuán)申洲國(guó)際天虹紡織互太紡織晶苑國(guó)際維珍妮江南布衣安踏體育滔搏李寧特步國(guó)際度中國(guó)利郎羅萊生活水星家紡富安娜夢(mèng)潔股份愛(ài)迪爾迪阿股份老鳳祥周大生豫園股份明牌珠寶萊紳通靈潮宏基開(kāi)潤(rùn)股份華利集團(tuán)浙江自然健盛集團(tuán)柏龍華孚時(shí)尚魯泰航民股份聯(lián)發(fā)股份新野紡織潯興股份華斯股份百隆東方孚日股份貴人鳥(niǎo)探路者外森馬服飾美邦服飾海瀾之家九牧王比音勒芬七匹狼紅蜻蜓安正時(shí)尚歌力思朗姿股份安奈兒錦泓集團(tuán)太平鳥(niǎo)起步日播時(shí)尚超盈國(guó)際控股裕元集團(tuán)申洲國(guó)際天虹紡織互太紡織晶苑國(guó)際維珍妮江南布衣安踏體育滔搏李寧特步國(guó)際度中國(guó)利郎羅萊生活水星家紡富安娜夢(mèng)潔股份愛(ài)迪爾迪阿股份老鳳祥周大生豫園股份明牌珠寶萊紳通靈潮宏基開(kāi)潤(rùn)股份華利集團(tuán)浙江自然健盛集團(tuán)柏龍華孚時(shí)尚魯泰航民股份聯(lián)發(fā)股份新野紡織潯興股份華斯股份百隆東方孚日股份貴人鳥(niǎo)探路者外森馬服飾美邦服飾海瀾之家九牧王比音勒芬七匹狼紅蜻蜓安正時(shí)尚歌力思朗姿股份安奈兒錦泓集團(tuán)太平鳥(niǎo)起步日播時(shí)尚361STSTASTA股品牌服飾A股加工制造A股珠寶首飾A股家紡H股鞋服H股制造7-本周行情板塊跟蹤：品牌服飾板塊下跌1.23%，紡織制造板塊上升0.21%，滬深300指數(shù)下跌1.61%。4.003.002.001.000.00-1.00-2.00-3.00-4.000.21-1.23-1.61醫(yī)藥0.21-1.23-1.61食品飲料餐飲旅游交通運(yùn)輸滬深300建筑品牌服飾非銀行金融電力傳媒通信商貿(mào)零售電力設(shè)備銀行鋼鐵紡織制造計(jì)算機(jī)建材電子元器件家電有色金屬石油石化農(nóng)林牧漁煤炭機(jī)械汽車(chē)房地產(chǎn)10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 -6.00 -8.00-10.008-上游價(jià)格8-上游價(jià)格棉價(jià)波動(dòng)：國(guó)棉328價(jià)格同降11%至15818元/噸，長(zhǎng)絨棉237價(jià)格同升81%至46600元/噸。中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù):長(zhǎng)絨棉:237中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù):長(zhǎng)絨棉:2372400022000624000220005500050000200004500018000160018000160001400012000100003500030000250002000015000內(nèi)外棉價(jià)差：內(nèi)棉價(jià)格低于人民幣計(jì)價(jià)的外棉價(jià)格3478元/噸。400020000-2000-4000-6000-8000 風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)提示新冠疫情影響時(shí)間及范圍超預(yù)期對(duì)公司業(yè)務(wù)造成不利影響。下游客戶訂單波動(dòng)影響營(yíng)業(yè)收入。海外業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。棉價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。外匯波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。免免責(zé)聲明國(guó)盛證券有限責(zé)任公司(以下簡(jiǎn)稱“本公司”)具有中國(guó)證監(jiān)會(huì)許可的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格。本報(bào)告僅供本公司的客戶使用。本公司不會(huì)因接收人收到本報(bào)告而視其為客戶。在任何情況下，本公司不對(duì)任何人因使用本報(bào)告中的任何來(lái)源于本公司認(rèn)為可信的公開(kāi)資料，但本公司及其研究人員對(duì)該等信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。本報(bào)告中的資料、意見(jiàn)及預(yù)測(cè)僅反映本公司于發(fā)布本報(bào)告當(dāng)日的判斷，可能會(huì)隨時(shí)調(diào)整。在不同時(shí)期，本公可在不發(fā)出通知的情形下做出修改，投資者應(yīng)當(dāng)自行關(guān)注相應(yīng)的更新或修改。本公司力求報(bào)告內(nèi)容客觀、公正，但本報(bào)告所載的資料、工具、意見(jiàn)、信息及推測(cè)只提供給客戶作參考之用，不構(gòu)成任何投資、法律、會(huì)計(jì)或稅務(wù)的最終操作建議,本公司不就報(bào)告中的內(nèi)容對(duì)最終操作建議做出任何擔(dān)保。本報(bào)告中完整理解和使用本報(bào)告內(nèi)容，不應(yīng)視本報(bào)告為做出投資決策的唯一因素。告中涉及的公司所發(fā)行的證券并進(jìn)行交易，也可能為這些公司正在提供或爭(zhēng)取提供投資銀行、財(cái)務(wù)顧問(wèn)和金融產(chǎn)品等各種金融服務(wù)。國(guó)盛證券有限責(zé)任公司”所有。未經(jīng)事先本公司書(shū)面授權(quán)，任何機(jī)構(gòu)或個(gè)人不得對(duì)本報(bào)告進(jìn)行任何形式的發(fā)布、復(fù)制。任何機(jī)構(gòu)或個(gè)人如引用、刊發(fā)本報(bào)告，需注明出處為“國(guó)盛證券研究所”，且不得對(duì)本報(bào)告進(jìn)行有悖分析師聲明師在此聲明：我們具有中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格或相當(dāng)?shù)膶I(yè)勝任能力，本報(bào)告所表述的任何觀點(diǎn)均精準(zhǔn)地反映了我們對(duì)標(biāo)的證券和發(fā)行人的個(gè)人看法，結(jié)論不受任何第三方的授意或影響。我觀點(diǎn)有直接或間接聯(lián)系。投資評(píng)級(jí)說(shuō)明投資建議的評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)為報(bào)告發(fā)布日后的6個(gè)月內(nèi)公司股價(jià)(或行業(yè)指數(shù))相對(duì)同期基準(zhǔn)指數(shù)的相對(duì)市場(chǎng)表現(xiàn)。其中A股市場(chǎng)以滬深300指數(shù)為