看好果鏈創(chuàng)新機(jī)遇汽車?yán)^續(xù)關(guān)注智能化

需求跟蹤：結(jié)構(gòu)分化依然，長期基本面不改消費(fèi)電子估值仍近史位布局性價比仍2年以宏因多動2至今（1月5日消指跌達(dá)9估方面至1月5日費(fèi)電估為x，近8年。圖：消費(fèi)電子指數(shù)（申萬二級）-

100滬滬M）估值歷史低位8070605040302010Jan-10Jun-10Nov-10Apr-11SJan-10Jun-10Nov-10Apr-11Sp-1Feb-12Jul-12Dec-12May13Oct-13Mar-14Jan-15Nov-15Apr-16Jul-17Dec-17May-18Oct-18Mar-19Ag-9Jan-20Jun-20Nov-20Apr-21Sp-1Feb-22Jul-22Dec-22圖：2月各行業(yè)漲

12月電子行業(yè)下跌45消費(fèi)電子跌292月數(shù)業(yè)電子業(yè)幅達(dá)45電細(xì)行業(yè)消費(fèi)子元、導(dǎo)、其電、子學(xué)、光光子分別比29、41、47、50、50、59。5%料料申萬理申萬社會服務(wù)(申萬商貿(mào)零售(申萬傳媒(申萬)綜合(申萬飾申萬漁申萬銀行(申萬)家用電器(申萬輕工制造(申萬交通運(yùn)輸(申萬融申萬計算機(jī)申萬)醫(yī)藥生物(申萬)建筑材料(申萬)電力設(shè)備(申萬)通信(申萬)工申萬電子申萬鋼鐵(申萬)國防軍工(申萬)公用事業(yè)(申萬)環(huán)保(申萬)備申萬)化申萬)有色金屬(申萬)汽車(申萬)建筑裝飾(申萬)房地產(chǎn)(申萬) 煤炭申萬)-5%-1%-15%5 圖：2月電子行業(yè)細(xì)分漲跌 圖：2月至今消費(fèi)電子行業(yè)走勢0%-%-%-%-%0%-%-%-%-%-%-%-%520510510500500490490480480470470c46cind， in，其他市場方，至2月0灣子數(shù)5點(diǎn)2下跌8年初今跌6。恒科指數(shù)8點(diǎn)，2上漲7，初至跌2。圖：臺灣電子指數(shù)（221年至今） 圖：恒生科技指數(shù)（221年至今）1009008007006005004003002001000

120010008006004002000 ind， in，手機(jī)市場：疫情擾動加劇，果鏈訂單有所延遲全球智能手機(jī)市場面Q3景氣低迷依舊蘋果額同環(huán)比雙升。據(jù)Cunterpoit數(shù)據(jù)，全球能機(jī)2三度貨1億同比-7星蘋米P、IO分出貨0百萬部分別-2+5-8-6、-9。蘋在業(yè)中仍持貨量上漲，除本身市場穩(wěn)定度較高外得益于新機(jī)發(fā)布，iPe4列新度升。圖：全球智能手機(jī)銷量及同比（2004-2023） 圖：全球智能手機(jī)市場份額（2204-222）450400350300250200150100500

全球智能手機(jī)出貨量（百萬） o（右）0%-%-%-%-%-0%-2%-4%4Q01Q12Q13Q14Q11Q22Q23Q2

10%三星 三星 蘋果 小米 OPO IVO 其他80%70%60%50%40%30%20%10%0%tint， tint，國內(nèi)智能手機(jī)市場幅大。國智手市面，上機(jī)看1國內(nèi)機(jī)場上市型43款同5，中國手牌市38款從貨，1國內(nèi)智能機(jī)貨4238，同341。圖：國內(nèi)智能手機(jī)上市機(jī)型（2211~22M） 圖1：國內(nèi)智能手機(jī)出貨量及同比（02M1202M1）國產(chǎn)品牌上市機(jī)型 7060504030201020201M1201M2201M3201M4201M5201M6201M7201M8201M9201M10201M11201M12202M1202M2202M3202M4202M5202M6202M7202M8202M9202M10202M11

4,004,003,003,002,002,001,001,0050-

2021） 2022同比（右）中信院AIT， 中信院AIT，從廠商看受嚴(yán)重的要為安卓系頭部廠耀去同基較年上年持了較高速但V米幅較。果面于Phne的眾為高入人，風(fēng)險能較且Pon14光學(xué)新度此9月ihoe貨長但10月以來疫不定增，果需也到定響。圖1：國內(nèi)智能手機(jī)主要廠商出貨量及oY（202M~20M）IOsch蘋果方面受州疫情影生產(chǎn)節(jié)奏有推遲2鴻海技業(yè)入2934億新幣，同比23組受力首蔓至料商臻鼎技2營同比96。圖1：鴻海科技月度營收（222M~202） 圖1：臻鼎科技月度營收同比（2211~22M）9000080000700006000050000400003000020000100000

營收（新臺幣百萬元） MM oY10%80%60%40%20%0%-0%-0%1月2月31月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

25000002000000150000010000005000000

） 臻鼎科

50%40%30%20%10%0%-0%-0%1月2月31月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月鴻官網(wǎng)， 臻科技網(wǎng)，安卓方面，終端廠庫水平改善。庫看音股3為742元，環(huán)比53%227%小集團(tuán)3存為3元同比89%83201原材上和缺芯因擾，機(jī)商預(yù)性存升202年手市遇，商入被去階段。三度，機(jī)商庫水已顯善。圖1：傳音控股存貨（0193~2023，百萬元） 圖1：小米集團(tuán)存貨（0193~2023，百萬元）1,0001,0008,006,004,002,00-

7,0006,0005,0004,0003,0002,0001,000-， ，從產(chǎn)業(yè)鏈看舜宇及鈦機(jī)攝像模組1月跌幅加劇1月宇機(jī)像出貨03同比34丘攝組貨03億，比258。圖1：舜宇手機(jī)攝像模組出貨及同比（01M1202M） 圖1：丘鈦手機(jī)攝像模組出貨及同比（01M1202M1）70006000500040003000200010000

） o

60%50%40%30%20%10%0%-0%-0%-0%-0%

5000450040003500300025002000150010005000

手機(jī)攝像頭模組銷售量（千件） o14%12%10%80%60%40%20%0%-0%Jan19Jan19pr19Ju-9Oct19Jan20pr20Ju-0Oct20Jan21pr21Ju-1Oct21Jan22pr22Ju-2Oct22Jan19prJan19pr19Ju-9Oct19Jan20pr20Ju-0Oct20Jan21pr21Ju-1Oct21Jan22pr22Ju-2Oct22汽車市場：1月總產(chǎn)銷轉(zhuǎn)跌，新能源汽車強(qiáng)勁疫情不確定性增強(qiáng)，1月汽車產(chǎn)銷轉(zhuǎn)跌。02年1月車產(chǎn)1輛同比53；同1月車售15萬91汽置稅半策行我國車場快速但1月情確定逐增，旬健委臺防二條，對振費(fèi)信心一作。圖1：中國乘用車產(chǎn)量及同比（2211~22M） 圖1：中國乘用車零售量及同比（201M~202）300

2021） 20222021年產(chǎn)量（萬輛） 20222021年產(chǎn)量（萬輛） 2022同比（右）250200150100500

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

50%40%30%20%10%0%-0%-0%-0%-0%-0%

250200150100500

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

40%30%20%10%0%-0%-0%-0%-0%乘， 乘會，新能源車滲透率持走，1月達(dá)62。汽置稅半策出來新能車場并未到顯擊1新能汽售598同83滲率高達(dá)362。分車看哪汽想汽來車量前我們認(rèn)為電動化進(jìn)入平穩(wěn)期智能化將成接下來的展點(diǎn)。圖2：中國新能源車銷量及同比（201M~202） 圖2：中國新能源車滲透率（202M1~02M1）乘會， 乘會，圖2：主要新勢力銷量（22年1月）月（輛） ） 同比（80006000400020000-10%車之家

哪吒汽車車蔚來汽車 極氪 車 AITO 車從主要上市車型來，112月上市車型主要為燃車。據(jù)聯(lián)統(tǒng)1、12月別上市、9款車其油車9。電純型有艦07及菱Airev空。表：1112月上市車型產(chǎn)品燃料形式級別預(yù)上市間亮點(diǎn)瑞虎7US燃油AUV2217造型升、配提升歐藍(lán)德燃油AUV2217尺寸全升級硬派格攬巡燃油CUV221大五座UMB平臺繽智燃油A0SV221造型簡犀,科配置升護(hù)衛(wèi)艦插電BUV2229軍艦系第二，尺略小唐豪越L燃油BUV2222豪越的級款，新設(shè)，尺動力升級格瑞維亞油混CPV2226賽那的妹版造型運(yùn)動型格eEV油混AB2226型格的電混版，四代-D混動思域HCAK燃油AB2220全新思的兩版，型運(yùn)動M7燃油BB222轎跑風(fēng)，名黑標(biāo)款車型皓影燃油AUV222全新平，尺加大新增7座歐尚X5PS燃油AUV222歐尚5的級款0寸三屏五菱Arv晴空純電A0222提供兩、四，雙聯(lián)，支快充3m續(xù)航乘會VR/AR：三季度全球硬件出貨下滑，主因eta全系漲價硬件端，國內(nèi)三季度R出貨同比翻倍，但全市場下滑。據(jù)lSnnXR的據(jù)，20223球國R出貨分為138萬7臺分同226、145.5。R面02年3及中分貨97臺35臺分同931333。全球R場幅滑因ea全漲致求減，們計季仍將續(xù)。圖2：全球及中國R出貨量（2202~0223） 圖2：全球及中國R出貨量（2202~0223）450400350300250200150100500

球出貨量（萬） 國

球出貨量（萬） 國121086420 維信息 lsnX， 維信息 lsnX，軟件端222年Sam平臺R游戲發(fā)布數(shù)量同持平機(jī)布軟來Sm平臺02至已布83款R戲同基持平月看1發(fā)布49比13展望03著需修及機(jī)布成正望硬振齊行回暖。圖5：R游戲年度發(fā)布數(shù)量（208~02年，截至2月28日）

圖2：R游戲發(fā)布數(shù)量（208M~20212，截至12月29日）12010080060040020020082008年2009年2010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年

1401201008060402000602tmD， tmD，序號公司時間區(qū)域投資方垂直領(lǐng)域投融資情況1七鑫易維12國內(nèi)華控基領(lǐng)投蔚領(lǐng)代、門璞、R眼技術(shù)新一輪級人序號公司時間區(qū)域投資方垂直領(lǐng)域投融資情況1七鑫易維12國內(nèi)華控基領(lǐng)投蔚領(lǐng)代、門璞、R眼技術(shù)新一輪級人幣融資清華校基金投由余杭投鴻資B（干資、2Rid17國內(nèi)春曉數(shù)出版金、錫海投及鐘R眼鏡34人民幣女3YAA115國內(nèi)未披露元宇宙戲創(chuàng)平臺40美元+融資4Tned123國內(nèi)由美團(tuán)珠領(lǐng)聯(lián)創(chuàng)投創(chuàng)投、R硬件50美元使輪資Le經(jīng)緯創(chuàng)等六投資構(gòu)跟投5Amit11國外美國風(fēng)基金irans，及荷R醫(yī)療超0歐元子輪蘭、瑞的部投資者QCIemt（國奇投資、6Mep17國外IutendHioGuplisR娛活動51億日投資等六家資機(jī)構(gòu)CureVts領(lǐng)，icGm、7Atus117國外QNatlNC3udkud視頻后期10美元A輪融資Vte、SEVts等投8Ldn116國外未知R電商10萬英種子融資Dacs9Tres123MZW3ud領(lǐng)投DOBshVteueJpoonui游戲10美元融資eCil跟投由hdtFusai/、10iiu122Cyd、olursr、/LR應(yīng)用20萬美融資Vte、Rud11Bnt128由oa投領(lǐng)，以列Dp醫(yī)療、工智能40美元LsIit公司與了投由cradeusSsng12lna130NtEnusadmSt和HkI芯片30萬美種子輪C參投由lenrs和Dpigtl13Mae129共同領(lǐng)，lmreCe、zoeR技應(yīng)用10萬元eed輪融資MiiGnyilie跟投14CmGo130由rsat投SgneVte、txansGveI技術(shù)20美元A輪融資udVts跟投15QrR130由thaVteans參投。AVR75歐元融資16Leo130WpAVR收購（額未）Gu17Eeec125LeuetdaAR收購（額未）e18Bod125索尼VR收購（額未）總約261億元比10投資量從23下至21筆但從185美上升至26美。得意的，ea購了AI語音司Auionlyi。表：1月R投融資事件Srs19Aio16MaI語音收購（額未）Alic20Mit11Vix軟件系開發(fā)用收購（額未）21La18An全息顯示15元債融資VPina其他消費(fèi)電子：WS耳機(jī)出貨微增，智能手表成長屬性較好其他子面C三季出貨幅大TS耳出貨長智手成屬性好。P：222年3出貨07億臺同比1925。球C市低商用腦出貨滑分商，果仍持長，3貨993臺同比17。TS耳機(jī)：02年3出貨69萬，5。中蘋、、小出貨23、7、34百。智能手表球02年3出量比長0其中度場比67基礎(chǔ)智能表Nise市率達(dá)52在LS智能表，果達(dá)506。圖2：全球C出貨量及同環(huán)比（2043~2223） 圖2：主要廠商C出貨量及同比（02132023，千臺）10,0009,0008,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,000-

球） o（右） o(40%30%20%10%0%-0%-0%Mr-14Mr-14ep-4Mr-15ep-5Mr-16ep-6Mr-17ep-7Mr-18ep-8Mr-19ep-9Mr-20ep-0Mr-21ep-1Mr-22ep-2

250002000015000100000

2022Q3 3 Y想 普 戴爾 果

-5%-1%-1%-2%-2%-3%， ls，圖2：全球TWS耳機(jī)出貨量（2201~022Q，百萬） 圖3：智能手表份額（0223）E E g Xioi Ohrs806040200ls， tint，重點(diǎn)數(shù)據(jù)跟蹤：半導(dǎo)體：1月臺股IC制造營收同比上升一般言由生周的限，導(dǎo)制周領(lǐng)先游13季。0月全半體銷額486美46灣1月股C設(shè)CC測收分別為625億2602、5248新幣分同比27、40%、0。圖3：半導(dǎo)體制造周期領(lǐng)先下游13個季度中國智能手機(jī)出貨（百萬部中國新能源汽車銷量（萬輛中國智能手機(jī)出貨（百萬部中國新能源汽車銷量（萬輛半導(dǎo)體銷售YY（右） 半導(dǎo)體銷售（十億美元機(jī)YY中國新能源汽車銷量YY（右）70605040 3020-5%102014-012014-032014-052014-072014-012014-032014-052014-072014-092014-112015-012015-032015-052015-072015-092015-112016-012016-032016-052016-072016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-