【財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)報(bào)告】某酒業(yè)公司財(cái)務(wù)分析報(bào)告

{財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)報(bào)告}某酒業(yè)公司財(cái)務(wù)分析報(bào)告目錄一、前言1二、行業(yè)背景分析2

1.宏觀環(huán)境分析2（1）政治法律環(huán)境分析2

（2）經(jīng)濟(jì)、人口因素分析3

（3）社會(huì)文化環(huán)境分析3

（4）資源和技術(shù)環(huán)境分析4

（5）國(guó)際環(huán)境分析42.行業(yè)環(huán)境評(píng)價(jià)5（1）行業(yè)概況5（3）白酒行業(yè)發(fā)生波動(dòng)的原因6

（4）行業(yè)市場(chǎng)情況83、茅臺(tái)市場(chǎng)環(huán)境評(píng)價(jià)10

（1）公司簡(jiǎn)介10（2）企業(yè)分析13（3）競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境15三、財(cái)務(wù)分析與評(píng)價(jià)16

1.橫向分析16（1）資產(chǎn)負(fù)債表橫向分析16

（2）利潤(rùn)表橫向分析182.縱向分析213.財(cái)務(wù)比率分析24（1）盈利能力分析24

（2）運(yùn)營(yíng)能力分析27

（3）償債能力分析31

（4）獲現(xiàn)能力分析32

（5）發(fā)展能力分析33

（6）市場(chǎng)價(jià)值比率344.綜合分析365.公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警406.經(jīng)營(yíng)分析總結(jié)41四、趨勢(shì)預(yù)測(cè)分析41

五、發(fā)展思路建議42

六、參考文獻(xiàn)44一、前言公司財(cái)務(wù)是企業(yè)的命脈，是企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的源泉一個(gè)企業(yè)要想在激烈的并進(jìn)一步優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)。的財(cái)務(wù)情況經(jīng)營(yíng)效果，進(jìn)而了解財(cái)務(wù)報(bào)告中各項(xiàng)的變動(dòng)對(duì)公司未來(lái)發(fā)展?fàn)顩r的

影響，最終針對(duì)公司的財(cái)務(wù)狀況來(lái)綜合分析預(yù)測(cè)公司未來(lái)的發(fā)展態(tài)勢(shì)，并對(duì)公司存在的財(cái)務(wù)問(wèn)題提出有效見(jiàn)解顯得特別的重要了。而分析財(cái)務(wù)報(bào)表主要的目的是分析公司的收益性、安全性、成長(zhǎng)性和周轉(zhuǎn)性四個(gè)方面的內(nèi)容。隨著全球經(jīng)濟(jì)

的穩(wěn)定增長(zhǎng)，2011年公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入進(jìn)一步增加，但近期，53度茅臺(tái)飛天

酒、五糧液、國(guó)窖1573等千元以上的一線名酒終端零售價(jià)不斷回調(diào)。今年以來(lái)

國(guó)內(nèi)尚無(wú)白酒廠家公開(kāi)宣布提價(jià)……一系列的跡象表明白酒行業(yè)已經(jīng)揮別了

2011年的黃金一年，進(jìn)入了一個(gè)相對(duì)平穩(wěn)的發(fā)展時(shí)期。多位行業(yè)分析師更傾向

于用“增速放緩”來(lái)描述這個(gè)行業(yè)的現(xiàn)狀，但仍然謹(jǐn)慎看好。平靜之下暗流涌動(dòng)在行業(yè)格局發(fā)展方面，一方面是茅臺(tái)這樣一線酒企決心

加強(qiáng)對(duì)終端市場(chǎng)價(jià)格的控制權(quán)，避免“曲高和寡”的遭遇；另一方面，單價(jià)在300

元-800爆發(fā)期。析了茅臺(tái)公司的基本財(cái)務(wù)指標(biāo)，如公司的贏利能力償債能力營(yíng)運(yùn)能力發(fā)展

能力獲現(xiàn)能力等，并且，在對(duì)該公司的基本財(cái)務(wù)指標(biāo)的基礎(chǔ)上，利用杜邦財(cái)務(wù)分析體系進(jìn)行了綜合的數(shù)據(jù)分析，以此來(lái)預(yù)測(cè)公司的未來(lái)發(fā)展?fàn)顩r測(cè)了2012-2013行業(yè)前景與公司本身

財(cái)務(wù)等到方面的情況給出了茅臺(tái)未來(lái)經(jīng)營(yíng)發(fā)展的建議。二、行業(yè)背景分析1.宏觀環(huán)境分析PEST分析是指宏觀環(huán)境的分析，宏觀環(huán)境又稱一般環(huán)境，是指影響一切行業(yè)和企業(yè)的各種宏觀力量對(duì)宏觀環(huán)境因素作分析，不同行業(yè)和企業(yè)根據(jù)自身特1點(diǎn)和經(jīng)營(yíng)需要，分析的具體內(nèi)容會(huì)有差異，但一般都應(yīng)對(duì)政治（Political經(jīng)濟(jì)（Economic、社會(huì)（Social）和技術(shù)（Technological）這四大類影響企業(yè)的主要外部環(huán)境因素進(jìn)行分析（1）政治法律環(huán)境分析展完善之中，國(guó)家對(duì)企業(yè)市場(chǎng)主體資格的確認(rèn)財(cái)產(chǎn)保護(hù)市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)行為等方面都通過(guò)有關(guān)法律作了明確規(guī)定白酒企業(yè)發(fā)展的黃金時(shí)期。中國(guó)加入WTO為白酒走出國(guó)門(mén)提供了很好的機(jī)會(huì)，但同時(shí)洋酒對(duì)白酒的沖擊也會(huì)更大，總之，中國(guó)加入WTO對(duì)白酒企業(yè)來(lái)說(shuō)就是一把雙刃劍。國(guó)家工商總局頒布于1996年1月1日起施行的《酒類廣告管理辦法》中第《酒類商品零售經(jīng)營(yíng)管理規(guī)范》和《酒類商品批發(fā)經(jīng)營(yíng)管理規(guī)范》兩《酒類流通管理辦法將會(huì)進(jìn)一步規(guī)范酒類流通秩序，保護(hù)企業(yè)利益；《食品質(zhì)量認(rèn)證實(shí)施規(guī)則-酒類飲料酒標(biāo)簽標(biāo)準(zhǔn)》以及白酒產(chǎn)品酒企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展；2006年4月1日起，白酒行業(yè)進(jìn)行消費(fèi)稅政策調(diào)整，取消200.5元的定額稅率從量征收政策2008年1月，兩稅合并，企業(yè)所得稅從33%降為25%。稅收重大利好，增加利潤(rùn)10%以上。新稅制的實(shí)施將減少國(guó)內(nèi)白酒行業(yè)的負(fù)擔(dān)，尤其是大型白酒企業(yè)的負(fù)擔(dān)，使高檔酒尤其是名酒漲價(jià)所帶來(lái)的壓力得到緩解，盈利空間增加，從而提升企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。（2）經(jīng)濟(jì)、人口因素分析2據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示我國(guó)現(xiàn)有13億人口，未來(lái)還會(huì)保持近千萬(wàn)的自然人口增長(zhǎng)。我國(guó)人口總的特點(diǎn)是基數(shù)大，預(yù)計(jì)到21世紀(jì)中葉中國(guó)人口將突破16億，到那時(shí)人口才可能出現(xiàn)下降。對(duì)于白酒企業(yè)來(lái)說(shuō)，龐大的消費(fèi)人群無(wú)疑是一次巨大的機(jī)遇。近20年來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)一直保持高速發(fā)展，特別是2004年到2007年GDP增速一直保持在10%以上。人均國(guó)民收入和購(gòu)買(mǎi)能力大幅度提高。2008年末全國(guó)金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)存款年末余額達(dá)到478000億元，城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)蓄存款221503億元。品的增長(zhǎng)，對(duì)于白酒企業(yè)來(lái)說(shuō)這也是一個(gè)難得的市場(chǎng)機(jī)遇。09年第一季度依然保持了6.1%的增長(zhǎng)。因此白酒行業(yè)發(fā)展受到金融危機(jī)的影響較小，同時(shí)為白酒企業(yè)實(shí)施走出的戰(zhàn)略提供了良好的機(jī)遇。（3）社會(huì)文化環(huán)境分析中國(guó)的白酒歷史悠久，擁有上千年的歷史，早在商朝時(shí)期（距3200中國(guó)就已經(jīng)掌握了利用酒曲釀酒的技術(shù)中華民族數(shù)千年的飲食文化中包含著豐、香、味的飲食藝術(shù)，風(fēng)俗行為情感、語(yǔ)言文學(xué)科學(xué)技術(shù)及藝術(shù)創(chuàng)作等內(nèi)容中國(guó)的酒文化源遠(yuǎn)流長(zhǎng)，幾乎在所有的場(chǎng)合都離不開(kāi)酒。人們?cè)絹?lái)越關(guān)注食品安全，越來(lái)越注重消費(fèi)的安全和健康作為即將成為中國(guó)的消費(fèi)主體的80后一代，他們成長(zhǎng)在中國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)高速發(fā)展時(shí)期，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)和社3會(huì)變革深刻的影響著他們的價(jià)值觀乃至行為方式全球化信息化國(guó)際互聯(lián)網(wǎng)改變了他們的硯念思維和表達(dá)方式，也給他們搭建了認(rèn)識(shí)世界走向世界的平臺(tái)消費(fèi)中追求自我追求時(shí)尚追求個(gè)性的消費(fèi)特征在他們身上顯現(xiàn)出來(lái)傳統(tǒng)的白酒產(chǎn)業(yè)如何培養(yǎng)新一代忠實(shí)的消費(fèi)者成為了白酒企業(yè)所面臨的巨大挑戰(zhàn)。（4）資源和技術(shù)環(huán)境分析影響在南方和東部雨量充沛，非常適合農(nóng)作物生長(zhǎng)這為白酒的釀造提供了豐富的釀造的原料和良好的釀造環(huán)境。近年來(lái)我國(guó)城市化進(jìn)程加快，大量農(nóng)田被城市建設(shè)和基礎(chǔ)實(shí)施建設(shè)所征用，導(dǎo)致白酒企業(yè)的成本的上漲但同時(shí)隨著近年來(lái)我國(guó)天然林保護(hù)工程長(zhǎng)江中上游生態(tài)屏障的建設(shè)工程的實(shí)施，我國(guó)生態(tài)環(huán)境明顯好轉(zhuǎn)，加之近年來(lái)我國(guó)一系列的三農(nóng)政策的出臺(tái)，這將為我國(guó)糧食生產(chǎn)打下良好的基礎(chǔ)。白酒固態(tài)發(fā)酵技術(shù)是我國(guó)傳統(tǒng)的釀酒技術(shù)技術(shù)水平有了明顯提高在單位耗糧水平大幅度降低的同時(shí)，生產(chǎn)工藝制酒技術(shù)微機(jī)應(yīng)用微波烤熟等新技術(shù)和現(xiàn)代化檢測(cè)手段的應(yīng)用方面都取得了重大進(jìn)展白酒生產(chǎn)工藝現(xiàn)在已經(jīng)基本定型，劍南春發(fā)明的白酒納米技術(shù)更是讓世人矚目近年來(lái)各種先進(jìn)設(shè)備的引入使得人們對(duì)白酒有了更加深刻的認(rèn)識(shí)，如瀘州老窖對(duì)濃香型白酒進(jìn)行了氣象色譜分析分析出白酒的主要成分這為白酒朝著更加科學(xué)的方向發(fā)展奠定了基礎(chǔ)近年來(lái)出現(xiàn)的白酒勾兌技術(shù)使得企業(yè)能夠生產(chǎn)出更加適合人們需求口味的白酒產(chǎn)品。白酒產(chǎn)業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。4（5）國(guó)際環(huán)境分析隨著中國(guó)進(jìn)入世界貿(mào)易組織，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)大門(mén)向全世界開(kāi)放國(guó)產(chǎn)的很多行業(yè)受到一定的沖擊，白酒行業(yè)也不例外像五糧液茅臺(tái)這樣上好的白酒，來(lái)顯示自己的身份和地位，但是隨著越來(lái)越多檔洋酒，顯示自己的品味，這種對(duì)于洋酒的追捧一定程度上會(huì)影響白酒的銷量。的喜愛(ài)度，加上本身不太喜歡白酒，一定程度上也會(huì)影響白酒的推廣和銷售雖的情結(jié)，酒文化的根深蒂固野使洋酒沒(méi)有那么容易瓜分中國(guó)市場(chǎng)。中國(guó)的白酒，特別是向五糧液傳統(tǒng)中國(guó)人就會(huì)認(rèn)為宴請(qǐng)賓客時(shí)，五糧液茅臺(tái)就能體現(xiàn)他們的身份和地位總現(xiàn)的任務(wù)。2.行業(yè)環(huán)境評(píng)價(jià)（1）行業(yè)概況中國(guó)白酒是世界著名的六大蒸餾酒之一（其余五種是白蘭地、威士忌、郎姆酒、伏特加和金酒）。白酒是指以富含淀粉質(zhì)的糧谷如高粱大米等為原料，以中國(guó)酒曲即大曲小曲蒸煮、糖化、發(fā)酵、蒸餾、陳釀、貯存和勾調(diào)而制成的蒸餾酒。、五糧液、汾酒、西鳳酒、洋河大曲等。（2）白酒行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀5新中國(guó)建立之初，我國(guó)的白酒產(chǎn)量?jī)H為10.8噸；到“文革”后的1978年，我國(guó)白酒產(chǎn)量已經(jīng)達(dá)143.74151996年，我國(guó)白酒產(chǎn)量達(dá)到了歷史峰值801.3萬(wàn)，比建國(guó)之初增加了近80倍。但隨著國(guó)家宏觀政策的影響和其他替代，1996年后的白酒產(chǎn)量出現(xiàn)了萎縮，具體產(chǎn)量變化如圖1所示。2004年降到了近期的最低點(diǎn)303萬(wàn)噸，比1996年的歷頂峰值下降了62%至2007年，產(chǎn)量已達(dá)493萬(wàn)噸。從圖1我們可以很明顯地看出近12“觸底反彈”的行情。從1996年開(kāi)始我國(guó)白酒產(chǎn)量開(kāi)始走低，1997、1998年開(kāi)始加速下滑，2000年后下滑勢(shì)頭開(kāi)始放緩，2004年達(dá)到階段性底部，從2005年開(kāi)始反彈，目前我國(guó)白酒產(chǎn)量正處于反彈階段。（3）白酒行業(yè)發(fā)生波動(dòng)的原因根據(jù)行業(yè)生命周期理論，任何行業(yè)都會(huì)經(jīng)歷一個(gè)從導(dǎo)入成長(zhǎng)成熟到衰退的過(guò)程我國(guó)的白酒行業(yè)是一個(gè)歷史悠久的傳統(tǒng)行業(yè)，它的發(fā)展必然會(huì)經(jīng)歷一個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程，不可能一蹴而就。白酒行業(yè)從建國(guó)初至今都處于成長(zhǎng)期，從1996年以前的瘋長(zhǎng)到19981999年的暴跌以及近年來(lái)的重新回歸理性，都是白酒行業(yè)處于成長(zhǎng)期的表現(xiàn)，不穩(wěn)定是白酒行業(yè)處于成長(zhǎng)期的一個(gè)重要特征預(yù)計(jì)未來(lái)幾年白酒行業(yè)會(huì)有進(jìn)一步的成長(zhǎng)，并逐步走向穩(wěn)定發(fā)展的成熟期1國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的影響中國(guó)酒行業(yè)從1949至1979年改革開(kāi)放前一直實(shí)行的是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)下的酒類專賣(mài)制度。1979年取消酒類專賣(mài)制度后，白酒業(yè)從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)進(jìn)入市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，國(guó)6家對(duì)白酒行業(yè)的產(chǎn)業(yè)政策主要是通過(guò)稅收手段進(jìn)行的寬松，直接影響到白酒行業(yè)的興衰。例如：1994年之后的一系列稅收政策，使白酒業(yè)一度衰落；而2006年的糧食白酒消費(fèi)稅比例稅率的下調(diào)以及2008年開(kāi)1。近年來(lái)白酒行業(yè)重大變革（見(jiàn)表1）時(shí)間內(nèi)容影響199425%糧食白酒凈增值稅、1994年值稅稅率17%，實(shí)際稅負(fù)為8%左右，合消費(fèi)稅稅負(fù)實(shí)際要高于33%計(jì)33%30%稅率相酒和酒精抵扣在上一生同，但不準(zhǔn)扣除包裝費(fèi)，對(duì)價(jià)外費(fèi)用也開(kāi)產(chǎn)環(huán)節(jié)已納的消費(fèi)稅。始征稅。1998年3月從年月日起，對(duì)糧食類白199811酒含薯類白酒的廣告宣傳費(fèi)一律不得在()稅前扣除。白酒行業(yè)實(shí)際所得降。對(duì)糧食白酒、薯類白酒在原按25%、2001年5月15%征收消費(fèi)稅的同時(shí)再按實(shí)際銷售量每公斤(1000g)征收0.5時(shí)停止執(zhí)行外購(gòu)或委托加工已稅酒和酒精生產(chǎn)的酒抵扣上一生產(chǎn)環(huán)節(jié)已納消費(fèi)稅的模、生產(chǎn)低檔酒企業(yè)。策。糧食白酒、薯類白酒的比例稅率統(tǒng)一促使企業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)2006年調(diào)整為20%。糧食白酒降5%，薯類白酒調(diào)整，鼓勵(lì)生產(chǎn)中高檔產(chǎn)品；不鼓勵(lì)生產(chǎn)薯類3月提高5%。白酒。72008年兩稅合并，企業(yè)所得稅從33%降為1月25%。利潤(rùn)10%以上。2替代品的發(fā)展白酒作為一種酒類飲品，其替代產(chǎn)品主要有啤酒葡萄酒和黃酒白酒的發(fā)展與其替代產(chǎn)品的發(fā)展密切相關(guān)，受其替代產(chǎn)品發(fā)展的影響和制約通過(guò)比較可開(kāi)始回暖其替代產(chǎn)品的發(fā)展開(kāi)始放緩，它們正好構(gòu)成了此消彼長(zhǎng)3消費(fèi)觀念的影響隨著我國(guó)居民生活水平的日益提高，“喝酒喝健康”觀念已深入人心，特別是1998“毒酒”喝安全酒喝高檔酒的意識(shí)再加上一些專家和媒體一再宣揚(yáng)低度酒。近年來(lái)，白酒產(chǎn)銷量的回升可以看成是我國(guó)白酒文化的回歸白酒在我國(guó)可謂源助興……酒文化已是我們中華文化的一部分，中國(guó)人是離不開(kāi)酒的，白酒行業(yè)也會(huì)一直發(fā)展下去。1978年,白酒占飲料酒總銷量的60％，2001年這一比例甚至下降到14％，2005年開(kāi)始回升，2006年恢復(fù)到47.24%，2007年進(jìn)一步增長(zhǎng)到49.67%的水平，從這些數(shù)據(jù)中都可以看到人們消費(fèi)觀念的變化。（4）行業(yè)市場(chǎng)情況1高端白酒的市場(chǎng)占有率部分龍頭白酒企業(yè)近年市場(chǎng)占有率（表2）企業(yè)2010市場(chǎng)份額2009市場(chǎng)份額2008市場(chǎng)氛圍2007市場(chǎng)份額2006市場(chǎng)份額8名年?duì)I年?duì)I年?duì)I年?duì)I年?duì)I

稱收收收收收五糧155.46.44111.25.9979.35.1573.25.1573.97.61液1%9%3%9%7%貴州茅臺(tái)116.334.82%96.705.20%82.425.53%72.376.09%49.035.05%洋河股份76.193.15%40.022.15%26.821.74%17.621.48%10.711.10%郎酒集團(tuán)582.40%351.88%20.191.31%13.271.12%7.760.80%瀘州老窖53.712.20%43.702.35%37.982.47%29.272.46%19.261.98%已超100就會(huì)被其他的品牌剝奪市場(chǎng)占有率。2白酒市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)向健康白酒轉(zhuǎn)化近年來(lái)，隨著人們生活水平的不斷提高，人們開(kāi)始越來(lái)越關(guān)注養(yǎng)生，健康，并且圍繞這個(gè)主題，人們將其拓展到日常中的很多汗液，其中也包括白酒行業(yè)。白酒由最初的高度數(shù)酒香現(xiàn)在的“健康飲酒”“綠色飲品”“流綿形酒”及茅臺(tái)酒汾酒，不僅感覺(jué)好，更好總要的是喝了之后身體感覺(jué)好，對(duì)健康無(wú)不利背景下，白酒產(chǎn)品也該升升級(jí)、創(chuàng)創(chuàng)新。前者恒強(qiáng)，高端市場(chǎng)趨于壟斷9理性，白酒需求轉(zhuǎn)變?yōu)樽非蠼】灯焚|(zhì)和品位高知名度高美譽(yù)度和高品質(zhì)度的“三高”白酒成為精英人士的首選，品牌消費(fèi)觀念正在強(qiáng)化。高檔白酒的品牌價(jià)值、定價(jià)權(quán)優(yōu)勢(shì)奠定了高檔白酒在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的強(qiáng)勢(shì)地位。是老品牌，有深厚的群眾基礎(chǔ)，這是僅靠技術(shù)和資金是無(wú)法實(shí)現(xiàn)的同時(shí)這些位于第一集團(tuán)的企業(yè)具有經(jīng)多年積累的渠道品牌生產(chǎn)能力資金等全方位的優(yōu)勢(shì)，因此后來(lái)者是很難突破這些優(yōu)勢(shì)的并且通過(guò)很多數(shù)據(jù)的分析，我們發(fā)現(xiàn)利潤(rùn)越來(lái)越向知名品牌趨近，并且利潤(rùn)率最高的也是在那些高檔的白酒企業(yè)。產(chǎn)銷量上漲空間有限，價(jià)格持續(xù)攀升我國(guó)白酒行業(yè)經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，現(xiàn)正逐步進(jìn)入成熟期。從2004年開(kāi)始，白酒產(chǎn)量穩(wěn)步回升，到2008年已突破500萬(wàn)噸。在整個(gè)酒行業(yè)，由于其它酒飲料國(guó)內(nèi)和進(jìn)口產(chǎn)品的激烈競(jìng)整體白酒的銷量已經(jīng)達(dá)到了動(dòng)態(tài)的平衡業(yè)更加重視品牌的力量，從追求產(chǎn)量向提高噸酒產(chǎn)值方向發(fā)展老名酒煥發(fā)了新生機(jī)，眾多區(qū)域品牌也在當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)取得了不俗的戰(zhàn)績(jī)白酒行業(yè)各個(gè)品牌的產(chǎn)品在茅臺(tái)、五糧液的帶動(dòng)下從1999年到2007年平均提價(jià)達(dá)到12%左右，而且這種趨勢(shì)還將延續(xù)。茅臺(tái)是擁有悠久歷史和濃厚文化背景的企業(yè)，他悠久的歷史，純正的口感，越追求有品質(zhì)的生活，更加凸顯了茅臺(tái)在今后發(fā)展的巨大機(jī)遇與突破3、茅臺(tái)市場(chǎng)環(huán)境評(píng)價(jià)（1）公司簡(jiǎn)介1基本情況10公司法定中文名稱：貴州茅臺(tái)酒股份有限公司公司法定英文名稱：KweichowMoutaiCo.,Ltd.

公司法定代表人：袁仁國(guó)公司注冊(cè)地址：貴州省仁懷市茅臺(tái)鎮(zhèn)注冊(cè)資本：185，000，000元

公司股票上市地：上海證券交易所

股票簡(jiǎn)稱：貴州茅臺(tái)股票代碼：600519企業(yè)法人營(yíng)業(yè)執(zhí)照注冊(cè)號(hào)：70公司首次注冊(cè)日期：1999年11月20日公司上市時(shí)間:2001年08月27日公司實(shí)際控制人：貴州省人民政府2011年審計(jì)的會(huì)計(jì)師事務(wù)所：、食品、包裝材料的生產(chǎn)和銷售，防偽技術(shù)開(kāi)發(fā)，信息產(chǎn)業(yè)相關(guān)產(chǎn)品的研制開(kāi)發(fā)同時(shí)涉足餐飲，住宿，旅游，運(yùn)輸服務(wù)，進(jìn)出口貿(mào)易業(yè)務(wù)等。2股本結(jié)構(gòu)股改后股本結(jié)構(gòu)（貴州茅臺(tái)）（表3）總股本有限售條件流通股合計(jì)國(guó)家股國(guó)有法人股境內(nèi)法人股境外法人股自然人股內(nèi)部職工股11優(yōu)先股或其他2011-10-31無(wú)限售條件流通股合計(jì)1,038,180,000人民幣普通股（A股）0暫鎖定人民幣普通股0實(shí)際流通人民幣普通股境內(nèi)上市外資股（B股）0境外上市外資股（H股）0其他境外流通股0股份變動(dòng)原因01,038,180,0001,038,180,0001,038,180,0000120貴州茅臺(tái)酒股份有限公司是由中國(guó)貴州茅臺(tái)酒廠有限責(zé)任公司貴州茅臺(tái)酒廠技術(shù)開(kāi)發(fā)公司貴州省輕紡集體工業(yè)聯(lián)社深圳清華大學(xué)研究院中國(guó)食品發(fā)酵工業(yè)研究所、北京糖業(yè)煙酒公司、江蘇省糖煙酒總公司、上海捷強(qiáng)煙草糖酒（集團(tuán)）有限公司等八家公司共同發(fā)起，并經(jīng)過(guò)貴州省人民政府黔府函字（1999）291號(hào)文件批準(zhǔn)設(shè)立的股份有限公司，注冊(cè)資本為一億八千五百萬(wàn)元。3股東情況十大股東基本情況（表4）截止時(shí)間股東名稱持股數(shù)量(股)持股比%）股份性質(zhì)1.中國(guó)貴州茅臺(tái)酒廠有限責(zé)任公司641,163,36261.760流通A股2.貴州茅臺(tái)酒廠集團(tuán)技術(shù)開(kāi)發(fā)公司30,356,6952.920流通A股3.中國(guó)工商銀行-廣發(fā)聚豐股票型證券投資基金9,500,0000.920流通A股14.中國(guó)人壽保險(xiǎn)股份有限公司-分紅-個(gè)人分紅-005L-FH002滬5,840,8450.560流通A股5.中國(guó)銀行-大成藍(lán)籌穩(wěn)健證券投資基金4,500,0000.430流通A股6.UBSAG4,477,9130.430流通A股7.中國(guó)工商銀行-上證50交易型開(kāi)放式指數(shù)證券投資基金4,220,1700.410流通A股8.交通銀行-富國(guó)天益價(jià)值證券投資基金4,170,0000.400流通A股139.中糧集團(tuán)有限公司4,105,6100.400流通A股10.中國(guó)建設(shè)銀行-華夏優(yōu)勢(shì)增長(zhǎng)股票型證券投資基金3,721,5440.360流通A股4高管情況職位姓名任職起始日簡(jiǎn)歷總經(jīng)理(代)2011-11-111955年4大學(xué)學(xué)歷，高級(jí)經(jīng)濟(jì)師，高級(jí)政工師。1996年10月至1998年4月任中國(guó)貴州茅臺(tái)酒廠（集團(tuán)）有限責(zé)任公司黨委委員、1998年10月至今任中國(guó)貴州茅臺(tái)酒廠有限責(zé)任公司董事、黨委委員、副總經(jīng)理，貴州茅臺(tái)酒廠（集團(tuán)）習(xí)酒有限責(zé)任公司董事長(zhǎng)、總經(jīng)理?？偣こ處煟和趵?，2011-12-28，中國(guó)國(guó)籍，32歲，大學(xué)本科畢業(yè)，工程師，國(guó)家級(jí)白酒評(píng)酒委員。1999年度公司科技標(biāo)兵?，F(xiàn)任貴州茅臺(tái)酒股份有限公司技術(shù)中心分析室主任。副總經(jīng)理：楊代永，2011-12-28，男，侗族，1963年6月出生，中共黨員，大專學(xué)歷2002年4月至2008年5月任貴州茅臺(tái)酒股份有限公司技術(shù)中心常務(wù)副主任兼項(xiàng)目研究室主任。2008年5月至今任貴州茅臺(tái)酒股份有限公司副總工程師、生產(chǎn)管理部副主任。副總經(jīng)理：袁明權(quán)，2011-12-28，袁明權(quán)，男，漢族，1965年10月出生，2002年4月至2006年52006年5月至2007年5月，任貴州茅臺(tái)酒股份有限公2007年5月至2010年6月，任貴州茅臺(tái)酒股份有限公司動(dòng)力車(chē)間主任；2010年6月至今，任貴州茅臺(tái)酒股份有限公司總經(jīng)理助理。副總經(jīng)理：李貴勝，2011-12-28，李貴勝，男，漢族，1963年10月出生，142003年4月至2007年52007年5月至2010年6月，任貴州茅臺(tái)酒股份有限公司制酒十二車(chē)間主任；2010年6月至今，任貴州茅臺(tái)酒股份有限公司總經(jīng)理助理。（2）企業(yè)分析公司主營(yíng)貴州茅臺(tái)酒系列產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售，同時(shí)進(jìn)行飲料食品包裝材

料的生產(chǎn)和銷售，防偽技術(shù)開(kāi)發(fā)，信息產(chǎn)業(yè)相關(guān)產(chǎn)品的研制開(kāi)發(fā)。

貴州茅臺(tái)酒股份有限公司茅臺(tái)酒年生產(chǎn)量已突破一萬(wàn)噸；43°、38°、33°茅

、茅臺(tái)迎賓酒滿足了中低

檔消費(fèi)者的需求；15年、30年、50年、80年陳年茅臺(tái)酒填補(bǔ)了我國(guó)極品酒、

年份酒形成了低度、

高中低檔、極品三大系列70多個(gè)規(guī)格品種，全方位躋身市場(chǎng)，從而占據(jù)了白酒

市場(chǎng)制高點(diǎn)，稱雄于中國(guó)極品酒市場(chǎng)。1貴州茅臺(tái)近三年的資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表貴州茅臺(tái)資產(chǎn)負(fù)債表（表5）單位：元報(bào)告期2011-12-312010-12-312009-12-31流動(dòng)資產(chǎn)貨幣資金18,254,700,00012,888,393,889.299,743,152,155.24應(yīng)收票據(jù)252,101,000204,811,101.20380,760,283.20應(yīng)收賬款2,225,4001,254,599.9121,386,314.28預(yù)付賬款1,861,030,0001,529,868,837.521,203,126,087.16應(yīng)收利息225,183,00042,728,425.341,912,600其他應(yīng)收款47,287,50059,101,891.6396,001,483.15存貨7,187,120,0005,574,126,083.424,192,246,440.36一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)----17,000,000流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)27,829,600,00020,300,284,828.3115,655,585,363.39非流動(dòng)資產(chǎn)持有至到期投資60,000,00060,000,00010,000,000長(zhǎng)期股權(quán)投資4,000,0004,000,0004,000,000固定資產(chǎn)5,428,200,0004,191,851,111.973,168,725,156.29工程物資4,918,29018,528,802.4624,915,041.53在建工程251,446,000263,458,445.10193,956,334.39無(wú)形資產(chǎn)808,426,000452,317,235.72465,550,825.17長(zhǎng)期待攤費(fèi)用13,805,40018,701,578.1621,469,624.81遞延所得稅資產(chǎn)502,629,000278,437,938.97225,420,802.14非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)7,071,240,0005,287,295,112.384,114,037,784.3315資產(chǎn)總計(jì)34,900,900,00025,587,579,940.6919,769,623,147.72流動(dòng)負(fù)債應(yīng)付賬款172,344,000232,013,104.28139,121,352.45預(yù)收賬款7,026,650,0004,738,570,750.163,516,423,880.20應(yīng)付職工薪酬577,523,000500,258,690.69463,948,636.85應(yīng)交稅費(fèi)788,081,000419,882,954.10140,524,984.34應(yīng)付股利--318,584,196.29137,207,662.62其他應(yīng)付款916,123,000818,880,550.55710,831,237.05流動(dòng)負(fù)債合計(jì)9,480,720,0007,028,190,246.075,108,057,753.51非流動(dòng)負(fù)債專項(xiàng)應(yīng)付款16,770,00010,000,00010,000,000非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)16,770,00010,000,00010,000,000負(fù)債合計(jì)9,497,490,0007,038,190,246.075,118,057,753.51所有者權(quán)益1,038,180,000943,800,000943,800,000資本公積金1,374,960,0001,374,964,415.721,374,964,415.72盈余公積金2,640,920,0002,176,754,189.471,585,666,147.40未分配利潤(rùn)19,937,100,00013,903,255,455.6110,561,552,279.69歸屬于母公司股東權(quán)益合計(jì)24,991,200,00018,398,774,060.8014,465,982,842.81所有者權(quán)益合計(jì)25,403,400,00018,549,389,694.6214,651,565,394.21負(fù)債及所有者權(quán)益34,900,900,00025,587,579,940.6919,769,623,147.72總計(jì)貴州茅臺(tái)利潤(rùn)表（表6）單位：元報(bào)告期2011-12-312010-12-312009-12-31一、營(yíng)業(yè)總收入18,402,400,00011,633,283,740.189,669,999,065.39營(yíng)業(yè)收入18,402,400,00011,633,283,740.189,669,999,065.39二、營(yíng)業(yè)總成本6,069,570,0004,472,846,560.683,595,688,001.93營(yíng)業(yè)成本1,551,230,0001,052,931,591.61950,672,855.27營(yíng)業(yè)稅金及附加2,477,390,0001,577,013,104.90940,508,549.66銷售費(fèi)用720,328,000676,531,662.09621,284,334.75管理費(fèi)用1,673,870,0001,346,014,202.041,217,158,463.04財(cái)務(wù)費(fèi)用-350,751,000-176,577,024.91-133,636,115.78資產(chǎn)減值損失-2,500,650-3,066,975.05-300,085.01三、其他經(jīng)營(yíng)收益------投資凈收益3,383,000469,0501,209,447.26四、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)12,336,200,0007,160,906,229.506,075,520,510.72營(yíng)業(yè)外收入7,181,5805,307,144.916,247,977營(yíng)業(yè)外支出8,685,5403,796,643.041,228,603.08五、利潤(rùn)總額12,334,700,0007,162,416,731.376,080,539,884.6416所得稅3,084,340,0001,822,655,234.401,527,650,940.64六、凈利潤(rùn)9,250,320,0005,339,761,496.974,552,888,944少數(shù)股東損益487,178,000288,567,278.71240,442,819.27歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)8,763,150,0005,051,194,218.264,312,446,124.732企業(yè)目前市場(chǎng)占有率我國(guó)高端白酒是最近10多年來(lái)開(kāi)始逐漸走強(qiáng)的，由于高端白酒誕生的時(shí)間不太多。但是，由于白酒行業(yè)的發(fā)展曾速較快，高端白酒的消費(fèi)也在明星加快，這無(wú)形中就給高端白酒帶來(lái)了比較可觀的發(fā)展空間。群。隨著人們收入水平的提高，高端白酒市場(chǎng)一直呈現(xiàn)出持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。其中，

在政務(wù)消費(fèi)方面，茅臺(tái)和五糧液所占市場(chǎng)份額最大。目前，全國(guó)性高端白酒市場(chǎng)基本上已經(jīng)被茅臺(tái)、五糧液、國(guó)窖1573、水井

80%五

糧液更占據(jù)了其中的絕大部分市場(chǎng)份額這幾大品牌對(duì)高端白酒市場(chǎng)具有極強(qiáng)的

價(jià)格掌控能力，尤其是茅臺(tái)和五糧液，現(xiàn)在已逐漸形成寡頭壟斷的市場(chǎng)格局而

茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖、水井坊的中高端白酒的毛利分別達(dá)到91%、85.4%、85.53%、81.59%就是對(duì)這一結(jié)論的最好注腳。（3）競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境1購(gòu)買(mǎi)者分析來(lái)越充分，頻繁的降價(jià)使消費(fèi)者持幣待購(gòu)，討價(jià)還價(jià)能力越來(lái)越強(qiáng)。2替代品分析酒類產(chǎn)品的替代品應(yīng)該來(lái)自于技術(shù)和功能的替代使了煙酒消費(fèi)市場(chǎng)的萎縮。白酒產(chǎn)品都傾向于追求多元化功能的融合，“替代品”

的競(jìng)爭(zhēng)威脅在逐漸變大。3我國(guó)酒類消費(fèi)結(jié)構(gòu)分析我國(guó)居民日常酒類商品消費(fèi)主要酒種是白酒啤酒葡萄酒隨著消費(fèi)環(huán)境、

消費(fèi)觀念的轉(zhuǎn)變，各酒種所占比重也會(huì)不斷變化在白酒啤酒葡萄酒的消費(fèi)

總量中，2003年-2008年，白酒所占的比重呈現(xiàn)出先下降后上升的“U”型趨勢(shì)，

其中20049.6“U”2004到89.317度不大，基本在1％-2％之間?？傮w看，在我國(guó)酒類商品消費(fèi)中，啤酒占了絕大

多數(shù)，接近90％，白酒消費(fèi)量穩(wěn)定在10％左右，葡萄酒消費(fèi)量占比相對(duì)較小，

在1％-2％之間。三、財(cái)務(wù)分析與評(píng)價(jià)1.橫向分析（1）資產(chǎn)負(fù)債表橫向分析1應(yīng)收賬款圖2.2007-2011年應(yīng)收賬款（單位：元）2應(yīng)收賬款增長(zhǎng)率圖3.2008-2011年應(yīng)收賬款增長(zhǎng)百分比3長(zhǎng)期股權(quán)投資4長(zhǎng)期股權(quán)投資增長(zhǎng)率5應(yīng)付賬款圖6.2007-2011年應(yīng)付賬款（單位：元）6應(yīng)付賬款增長(zhǎng)率從上述數(shù)據(jù)圖表中可以清晰臺(tái)在長(zhǎng)期股權(quán)投資一直保值者不變的金額，茅臺(tái)在2008年到2010年的應(yīng)收賬款逐年下降，2010年94.13%2011遠(yuǎn)低于2009年的時(shí)候，說(shuō)明茅臺(tái)在資金運(yùn)作及經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中盡量減少了營(yíng)收賬款，18減少了可能發(fā)生的壞賬。茅臺(tái)在2008年較2007年應(yīng)付賬款大幅上升，上升了103.22%，此后逐年都有所上升，在2011年有小幅下降，說(shuō)明茅臺(tái)在資金運(yùn)作善，但是成效不明顯，希望管理者在這方面要盡快改善，有效利用資金。（2）利潤(rùn)表橫向分析1主營(yíng)業(yè)務(wù)收入圖8.2008-2011年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率2主營(yíng)業(yè)務(wù)成本、主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加圖9.2007-2011年主營(yíng)業(yè)務(wù)成本、主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加圖10.2008-2011年主營(yíng)業(yè)務(wù)成本、主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加增長(zhǎng)率3營(yíng)業(yè)費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用圖11.2007-2011年?duì)I業(yè)費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用4投資收益利潤(rùn)表的橫向分結(jié)

果如上述在我國(guó)白酒行業(yè)種類繁

白酒的也有很多，競(jìng)爭(zhēng)茅臺(tái)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入一

直呈上升趨勢(shì)，尤其在2011年增長(zhǎng)更是明顯，19增長(zhǎng)率達(dá)到了58.19%2011年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增加了58.19%的情況下，主營(yíng)業(yè)務(wù)成本只增加了47%，由于主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的增長(zhǎng)，使

得主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金有大幅度的增長(zhǎng)負(fù)增長(zhǎng)，茅臺(tái)的投資收益一直為盈，但是到2010年為止一直是下降趨勢(shì)，尤其

是2010年較2009年下降了61.22%，就在2011年茅臺(tái)扭轉(zhuǎn)了投資收益逐年下

滑的趨勢(shì)，盈利較2010年直接增長(zhǎng)了621.25%。2.縱向分析析，來(lái)分析說(shuō)明公司的財(cái)務(wù)情況與資金動(dòng)作情況以及公司的動(dòng)作發(fā)展態(tài)勢(shì)的。1資產(chǎn)類項(xiàng)目各年百分比2流動(dòng)負(fù)債各項(xiàng)百分比圖16.2007-2011年流動(dòng)負(fù)債各項(xiàng)百分比3負(fù)債與權(quán)益占資產(chǎn)各年百分比圖17.2007-2011年負(fù)債與權(quán)益占資產(chǎn)百分比4主營(yíng)業(yè)務(wù)成本占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入各年百分比5主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入各年百分比圖19.2007-2011年主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入百分比6營(yíng)業(yè)費(fèi)用、管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入各年百分比7經(jīng)營(yíng)活動(dòng)投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)流入占現(xiàn)

金流入總量各

年百分比8經(jīng)營(yíng)活動(dòng)投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)流出占現(xiàn)金

流出總量各年

百分比縱向分析的結(jié)

果如上圖以上的結(jié)構(gòu)百分比

圖表可以看出2008年有所增加，在以后各年中基本保持增加后的比率，而固定資產(chǎn)無(wú)形資

產(chǎn)一直比較平穩(wěn)，

沒(méi)有多大的漲幅變

化；關(guān)于茅臺(tái)的長(zhǎng)

流動(dòng)負(fù)債沒(méi)有太大的變化，只有應(yīng)交稅費(fèi)在2008年比2007年所占比率下降幅

2008年下降了6.82%以后就基本維持在

72%～73%左右，少數(shù)股東權(quán)益一直都維持在1%左右，很穩(wěn)定；主營(yíng)業(yè)務(wù)成本

占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比率，由2007年的12.04%下降到2008年的9.70%,以后每

2007年的62.53%上升到2008年的86.89%，上漲了24.36%，但是在2009年又下降到74.05%，用的比率在每年以1%左右的比率下降；其他的基本維持原有結(jié)構(gòu)；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入比率從2007年的701.58%下降到2008年的155.66%，以后幾年212011年投資活動(dòng)現(xiàn)金流入流出比率分別由2007年的

-317.71%10.83%上升到-39.51%12.50%2011年的籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入流

出比率分別由2007年的-283.87%、9.70%上升到-49.60%、14.24%籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流量每年都有所上升，表明茅臺(tái)應(yīng)該加強(qiáng)經(jīng)營(yíng)

活動(dòng)，加速了資金的運(yùn)轉(zhuǎn)速，從而減少了投資與籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流量。3.財(cái)務(wù)比率分析（1）盈利能力分析獲取利潤(rùn)是企業(yè)的主要經(jīng)營(yíng)目標(biāo)之一，它也反映了企業(yè)的綜合素質(zhì)企業(yè)要生存和發(fā)展，必須爭(zhēng)取獲得較高的利潤(rùn)，這樣才能在競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地投資對(duì)企業(yè)盈利能力的分析不能僅看其獲取利潤(rùn)的絕對(duì)數(shù)，還應(yīng)分析其相對(duì)指標(biāo)，這些都可以通過(guò)財(cái)務(wù)分析來(lái)實(shí)現(xiàn)。少數(shù)列舉項(xiàng)目比率（表7）貴州茅臺(tái)的凈資產(chǎn)收益率在07年到10年總體呈下降趨勢(shì)，在11年呈上升趨勢(shì)?？傎Y產(chǎn)收益率在07年到10年總體呈下降趨勢(shì)，在11年上升。銷售毛利率在07年到08年時(shí)呈上升，到09年略微下降，到10年就逐漸呈上升趨勢(shì)。銷售利潤(rùn)率在07年到0808年到1011年又有了很大的上升經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率在07年到08年呈上升趨勢(shì)，08年到10年呈下降趨勢(shì)，在11年有了很大的上升?？梢?jiàn)茅臺(tái)公司在08年和11年的盈利能力很強(qiáng)每股收益是呈逐漸上升的趨勢(shì)可見(jiàn)茅臺(tái)公司在普通股方面的利潤(rùn)率逐漸上升，收益比較好。接下來(lái)，我們分開(kāi)來(lái)介紹其盈利能力的重要影響因素：基本每股收益是衡量普通股的獲利水平以及投資風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)，也是財(cái)務(wù)會(huì)22計(jì)報(bào)告使用者評(píng)價(jià)盈利能力預(yù)測(cè)成長(zhǎng)潛力進(jìn)而做出相關(guān)經(jīng)濟(jì)決策的依據(jù)2010年該公司的基本每股收益5.33元，比去年的4.57元提高了0.78元，成為2010每股“收益王”。并且在2011年的時(shí)候，該公司的每股收益達(dá)到8.44元，更是達(dá)到了歷史新高通過(guò)這個(gè)可以看見(jiàn)該公司的在每股收益這方面的盈利能力是不斷上升的，可持續(xù)發(fā)展。都是位居前三名，更加肯定了其盈利能力。ROA析公司盈利能力時(shí)又一個(gè)非常有用的比率是另一個(gè)衡量企業(yè)收益能力的指標(biāo)在考核企業(yè)利潤(rùn)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)情況時(shí)，投資者往往關(guān)注與投入資產(chǎn)相關(guān)的報(bào)酬實(shí)現(xiàn)效果，并經(jīng)常結(jié)合每股收益（EPS）及凈資產(chǎn)收益率（ROE）等指標(biāo)來(lái)進(jìn)行判斷實(shí)際上，總資產(chǎn)收益率（ROA一個(gè)更為有效的指標(biāo)總資產(chǎn)收益率的高低直接反映了公司的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力和發(fā)展能力,也是決定公司是否應(yīng)舉債經(jīng)營(yíng)的重要依據(jù)。茅臺(tái)在08年到10年總資產(chǎn)收益率略下降，說(shuō)明該公司的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力和發(fā)展實(shí)力略微下降，但是在11年茅臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力和發(fā)展能力又突飛猛進(jìn)，有了進(jìn)步。營(yíng)商品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的高低質(zhì)量好品牌產(chǎn)品的毛利率都比較高貴州茅臺(tái)最5年該指標(biāo)一直在80%頭的五糧液難以望其項(xiàng)背。23圖26.2007-2011年銷售毛利凈資產(chǎn)收益率也稱權(quán)益利潤(rùn)率，

是評(píng)價(jià)所有者投入資本獲取報(bào)酬水映企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的綜合效益貴州茅臺(tái)該指標(biāo)雖然在08年到10年略有下降，但是總體來(lái)說(shuō)還是很好的。可見(jiàn)茅臺(tái)在同行業(yè)中的在這方面的盈利能力是排在第一位，占有很大優(yōu)勢(shì)的。5存放越久品質(zhì)越好價(jià)值也越高作為白酒業(yè)的兩大巨頭，不僅在財(cái)務(wù)上產(chǎn)生如此大的差異，在品牌戰(zhàn)略上貴州茅臺(tái)也技高一籌臺(tái)主推年份酒，而且同屬于茅臺(tái)這個(gè)品牌，這符合消費(fèi)者對(duì)白酒的“酒是陳的香”的認(rèn)知，更加鞏固了茅臺(tái)品牌價(jià)值。而五糧液是多牌多品策略，旗下品牌林立，如果單看五糧液的品牌延伸，它是成功的但弊端也是明顯的，由于被買(mǎi)斷的品牌太多，有幾十個(gè)同等價(jià)位同等香型同等度數(shù)的關(guān)聯(lián)品牌在市場(chǎng)上銷售，品牌混亂已經(jīng)侵害了五糧液品牌價(jià)值。（2）運(yùn)營(yíng)能力分析營(yíng)運(yùn)能力即企業(yè)資金的利用效率評(píng)價(jià)企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力的指標(biāo)主要有應(yīng)收賬款

周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率和凈營(yíng)運(yùn)資金存貨率等計(jì)算這些指標(biāo)所需要的資料，如商存貨。行經(jīng)營(yíng)決策和投資決策。2007-2011年?duì)I運(yùn)能力分析指標(biāo)（表9）項(xiàng)目2007年2008年2009年2010年2011年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率126.138202.9166344.05821027.633710576.077224存貨周轉(zhuǎn)率0.40680.29510.26020.21560.2431固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率4.73884.09853.60593.15913.825總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.72190.62830.54440.5130.6085流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.03090.84480.69330.64710.7647應(yīng)收賬款天數(shù)2.8541.77411.04630.35030.034存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)884.95581219.92541383.55111669.75881480.8721固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)77.027289.5670101.2230115.539295.4248流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)349.2094426.1364519.2557556.3282470.7729總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)498.684572.9747661.2785701.7544591.6187營(yíng)業(yè)周期887.80981221.69951384.59741670.10911480.9061公司的應(yīng)收賬款在流動(dòng)資產(chǎn)中具有舉足輕重的地位。

公司的應(yīng)收賬款如能及時(shí)收

回，公司的資金使用效率便能大幅提高應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率就是反映公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度的比率它說(shuō)明一定期間內(nèi)公司應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的平均次數(shù)用時(shí)間表示的應(yīng)收

賬款周轉(zhuǎn)速度為應(yīng)收賬款周

轉(zhuǎn)天數(shù)，也稱平均應(yīng)收賬款回收期或平均收現(xiàn)期它表示公司從獲得應(yīng)收賬款的權(quán)利到收回款項(xiàng)、變成現(xiàn)金

所需要的時(shí)間。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在07年到10年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)高速且持續(xù)上揚(yáng)，

主要是因?yàn)槠滗N售收入的穩(wěn)定增加以及應(yīng)收賬款的逐年縮小不過(guò)10年到11年

的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是急劇增長(zhǎng)貴州茅臺(tái)的應(yīng)收賬款占企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入比例比較

小，意味著企業(yè)的絕大部分銷售收入可以實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流入那么企業(yè)也就擁有更充

足的資金支持其他生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)，降低了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。存貨周轉(zhuǎn)率是企業(yè)一定時(shí)期主營(yíng)業(yè)務(wù)成本與平均存貨余額的比率用于反映生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)連續(xù)性的同時(shí)，提高資金的使用效率，增強(qiáng)企業(yè)的短期償債能力存貨周轉(zhuǎn)率是企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析的重要指標(biāo)之一，在企業(yè)管理決策中被廣泛地使用。來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，反映企業(yè)的績(jī)效。25企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率在07年到10年的時(shí)候逐漸下降，特別是在08年下降趨

勢(shì)很大，在2011年稍微上升。該項(xiàng)指標(biāo)說(shuō)明貴州茅臺(tái)的存貨周轉(zhuǎn)具有風(fēng)險(xiǎn)。導(dǎo)

致貴州茅臺(tái)的存貨周轉(zhuǎn)較差的主要原因是其存貨總額近年大幅增加首先是由于

茅臺(tái)長(zhǎng)期實(shí)行的“饑餓營(yíng)銷”銷售策略，既提高產(chǎn)量又嚴(yán)格限制出廠數(shù)量。這種策

略可以形成“物以稀為貴”的效應(yīng)，提高品牌價(jià)值和商品價(jià)格，但也造成企業(yè)的存

貨積壓的后果短期對(duì)增加銷售收入是有利的，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看這會(huì)增加企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。率通過(guò)該指標(biāo)的對(duì)比分析，可以反映企業(yè)本年度以及以前年度總資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)效

率和變化，發(fā)現(xiàn)企業(yè)與同類企業(yè)在資產(chǎn)利用上的差距，促進(jìn)企業(yè)挖掘潛力積極

創(chuàng)收提高產(chǎn)品市場(chǎng)占有率提高資產(chǎn)利用效率明企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快。銷售能力越強(qiáng)，資產(chǎn)利用效率越高。該企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2007年到1年的時(shí)候逐漸下降，11年呈上升趨勢(shì)。

08年該指標(biāo)下降表明該公司的銷售收入增長(zhǎng)速度小于總資產(chǎn)投入增長(zhǎng)速度貴州

茅臺(tái)從08年一直在增大資產(chǎn)投產(chǎn)，擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模。但規(guī)模發(fā)展的速度已經(jīng)快于

公司銷售收入的增加，導(dǎo)致其總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)變慢，增加公司的營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)的變化也與公司的業(yè)績(jī)和銷售收入的波動(dòng)有關(guān)。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)流動(dòng)資動(dòng)性最強(qiáng)的流動(dòng)資產(chǎn)角度對(duì)企業(yè)資產(chǎn)的企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量的主要因素要實(shí)現(xiàn)該指通過(guò)該指標(biāo)的、大銷售，提高流動(dòng)資產(chǎn)的綜合使用效率動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，利用越好。在較快的周轉(zhuǎn)速度下，流動(dòng)資產(chǎn)會(huì)相對(duì)節(jié)約，慢，則需要補(bǔ)充流動(dòng)資金參加周轉(zhuǎn)，會(huì)形成資金浪費(fèi)，降低企業(yè)盈利能力。企業(yè)在08年到1011年呈上升趨勢(shì)說(shuō)明該公司在08年到10年的時(shí)候，流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)速度慢，形成資金浪費(fèi)，降低了企業(yè)的盈利能26力?？偟膩?lái)說(shuō)，貴州茅臺(tái)的運(yùn)營(yíng)能力在07年還可以，在08年到10年期間，運(yùn)營(yíng)能力變差，在11年運(yùn)營(yíng)能力增強(qiáng)。中國(guó)白酒市場(chǎng),特別是高端產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將更加激烈。隨著國(guó)內(nèi)各大白酒企業(yè)紛紛推出高檔白酒產(chǎn)品并加大推廣力度,以及政策面對(duì)高檔白酒的影響,高檔白酒市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)將可能會(huì)更加激烈.針對(duì)當(dāng)前的激烈競(jìng)爭(zhēng),我們將進(jìn)一步堅(jiān)定推動(dòng)茅臺(tái)繼續(xù)保持跨越式發(fā)展的信心,堅(jiān)持打造世界蒸餾酒第一品牌,堅(jiān)持"崇本守道,堅(jiān)守工藝,貯足陳釀,"的質(zhì)量觀,確保茅臺(tái)酒卓越品質(zhì),確保食品衛(wèi)生安全;堅(jiān)持以市場(chǎng)和顧客為中心,深度踐行"八個(gè)營(yíng)銷",努力夯實(shí)市場(chǎng)基礎(chǔ),不斷改進(jìn),創(chuàng)新市場(chǎng)營(yíng)銷工作,通過(guò)公司獨(dú)特的營(yíng)銷手段來(lái)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),穩(wěn)步提升茅臺(tái)酒及系列產(chǎn)品市場(chǎng)占有率。（3）償債能力分析力的重要標(biāo)志企業(yè)償債能力低，不僅說(shuō)明企業(yè)資金緊張，難以支付日常經(jīng)營(yíng)支險(xiǎn)因此償債能力的分析有助于降低企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，為管理者投資者和債權(quán)人提供企業(yè)償債能力的財(cái)務(wù)信息。2007-2011年償債能力分析指標(biāo)（表10）項(xiàng)目2007年2008年2009年2010年2011年流動(dòng)比率3.44192.87973.06492.88842.9354速動(dòng)比率2.3512.14692.24422.09532.1773現(xiàn)金比率223.5478190.406191.0736183.3814192.5454利息保障倍數(shù)-10006.4784-5153.9126-4450.0723-3956.2563-3416.638資產(chǎn)負(fù)債率20.1557%26.9818%25.8885%27.5063%27.2128%27股東權(quán)益比率79.8443%73.0182%74.1115%72.4937%72.7872%權(quán)益乘數(shù)1.25241.36951.34931.37941.3739產(chǎn)權(quán)比率27.546536.952234.863637.889137.3207負(fù)債與所有者權(quán)益25.243836.952234.931837.94337.3867貴州茅臺(tái)的流動(dòng)比率分別是：3.4419、2.8797、3.0649、2.8884、2.9354；平均值為：3.0421率分別是：2.351、2.1469、2.24422.09532.1773；2.2029公司2011年的流動(dòng)比率較2010年的變動(dòng)幅度是1.627%2011年的速動(dòng)比率較2010年的變動(dòng)幅度是3.913%說(shuō)明公司的短期償債能力變動(dòng)不大。2007—2011年年度，貴州茅臺(tái)公司的資產(chǎn)負(fù)債率分別為：20.1557%、26.9818%、25。8885%、27.5063、27.2128%；平均值為25.5490%。貴州茅臺(tái)公司07年到11年的資產(chǎn)負(fù)債率的增減幅度都不是很大，說(shuō)明該企業(yè)的償債能力和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)處于一個(gè)穩(wěn)定的狀態(tài)。2007—2011年年度，貴州茅臺(tái)公司的負(fù)債與所有者權(quán)益比率分別為：25.2438%、36.9522%、34.9318%、37.943%、37.3867%；平均值為：34.4915%；產(chǎn)權(quán)比率分別為：27.5465%、36.9522%、34.8636%、37.8891%、37.3207%；平均值：34.9144%；股東權(quán)益比率分別為：79.84%、73.02%、2874.11%、72.49%、72.79%平均值74.45%；利息保障倍數(shù)分別為：-10006.4784、-5153.9126、

-4450.0723、-3956.2563、-3416.638；平均值為：-5396，67。數(shù)越低越好如果一個(gè)很高的利息保障倍數(shù)不是由于高利潤(rùn)帶來(lái)的，而是由于低

利息導(dǎo)致的，則說(shuō)明企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿程度很低，未能充分利用舉債經(jīng)營(yíng)的優(yōu)勢(shì)。

貴州茅臺(tái)公司在2007年的已獲利息倍數(shù)是2008年的1.94倍，只是因?yàn)橘F州茅臺(tái)2007年的利潤(rùn)比2008年減少了16.03%，而所得稅卻增加了12.38%。說(shuō)明增加的原因。所以并不能就此說(shuō)明企業(yè)支付利息的能力強(qiáng)。在2007年的時(shí)候，

企業(yè)的已獲利息倍數(shù)有了大幅度的下滑，因?yàn)槠髽I(yè)在2007年的利潤(rùn)比2008年

的利潤(rùn)下滑了16.03%12.38%2007年的已獲利

息倍數(shù)主要受到利潤(rùn)的影響而造成利潤(rùn)大幅度減少的原因只要是外匯差額所造

成的。并且利息保障倍數(shù)呈增長(zhǎng)狀態(tài)，顯示公司還貸能力很強(qiáng)，具有很強(qiáng)的償債能力。貴州茅臺(tái)公司的財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況很好。（4）獲現(xiàn)能力分析2007-2011年獲現(xiàn)能力分析指標(biāo)（表11）項(xiàng)目2007年2008年2009年2010年2011年銷售現(xiàn)金比率24.09%63.67%43.68%53.31%55.15%每股營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量1.84715.564.47556.57089.7753從上面圖表中可以看出，2007年貴州茅臺(tái)公司的銷售現(xiàn)金比率、每股營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量分別以24.09%、1.8471直到2011年都呈現(xiàn)著上漲的趨勢(shì)，使得公司的獲現(xiàn)能力大幅度提高但從行業(yè)上看，貴州茅臺(tái)公司的銷售現(xiàn)金比率每股同行業(yè)的末尾。綜合比較可以看出，茅臺(tái)的獲現(xiàn)能力比較好。29（5）發(fā)展能力分析發(fā)展是現(xiàn)代企業(yè)生存之本，也是獲利之源泉。企業(yè)不斷的發(fā)展壯大是企業(yè)存在的根本目的。對(duì)于企業(yè)發(fā)展能力的分析，是基于靜態(tài)分

析的基礎(chǔ)之上的一種動(dòng)態(tài)的財(cái)務(wù)分析發(fā)展能力分析主要采取比較分

析法，主要是對(duì)企業(yè)銷

售，資產(chǎn)，凈資產(chǎn)，股利等各項(xiàng)指標(biāo)增長(zhǎng)的分析。2008-2011年發(fā)展能力分析指標(biāo)（表12）項(xiàng)目2008年2009年2010年2011年銷售增長(zhǎng)率13.88%17.33%20.30%58.19%總資產(chǎn)增長(zhǎng)率50.31%25.49%29.43%36.40%資本積累率36.56%28.65%27.19%35.83%圖38.2008-2011年發(fā)展能力分析指標(biāo)從上指標(biāo)上看，2008年至2012為爭(zhēng)奪市場(chǎng)占有率，各大酒家大打價(jià)格戰(zhàn)，而消費(fèi)者也越來(lái)越看重酒的健康度，另外公款吃喝茅臺(tái)酒，這也是茅臺(tái)銷售增長(zhǎng)率2010年到2011年大幅增長(zhǎng)的一2008年度總資產(chǎn)相比2007年增長(zhǎng)50.3%，可以看出，公司在2008年手段，2009年度內(nèi)，資產(chǎn)增長(zhǎng)率僅為上年的一半左右，經(jīng)營(yíng)規(guī)模已經(jīng)到達(dá)預(yù)期，沒(méi)有必要花費(fèi)更多的資金到資產(chǎn)上面去，2010、2011年，資產(chǎn)增長(zhǎng)率平穩(wěn)向上達(dá)到市場(chǎng)需求；再看資本積累率，08、09、10三年，一直處于下降狀態(tài)，即所

有者權(quán)益總增長(zhǎng)率一直不景氣，這三年的下降，很大程度上是來(lái)自于08年資產(chǎn)

經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)大的波及影響，到2011年才緩過(guò)氣來(lái)。2011年以35.83%的資本

積累率正常向上發(fā)展，也展現(xiàn)了茅臺(tái)資金雄厚的一面。（6）市場(chǎng)價(jià)值比率對(duì)公司的市場(chǎng)價(jià)值比率的分析主要通過(guò)行業(yè)對(duì)比來(lái)分析茅臺(tái)的市場(chǎng)價(jià)值。30縱觀幾大白酒行業(yè)，茅臺(tái)的每股收益額穩(wěn)居第一，8.44元/股的收益簡(jiǎn)直可以說(shuō)是一種誘惑大，企業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)高，盈利提高，股價(jià)上漲，當(dāng)然每股收益也就上去了。

評(píng)估一個(gè)企業(yè)的盈利能力，看每股收益是不行的為了屏蔽股價(jià)對(duì)每股收益

的影響，使用“市盈率”這個(gè)指標(biāo)還是很合適的。市盈率=股票價(jià)格/每股收益，茅

臺(tái)以22.9的市盈率居五家中的第三，和剛剛的每股收益第一比較，股價(jià)在其中

還是占了一定比例。相反，山西汾酒每股收益第三，但以34.54的市盈率第一，

股價(jià)對(duì)其影響較小，投資者可以較低的價(jià)格投資，獲得較高的回報(bào)。從上面指標(biāo)數(shù)據(jù)可以看比率為7.30說(shuō)明它的市場(chǎng)價(jià)值相對(duì)于賬

率越高可以反映企業(yè)在一定風(fēng)險(xiǎn)也就越高，投資者投資圖41.2011年行業(yè)內(nèi)公司市場(chǎng)價(jià)值與賬面價(jià)值比制5-7左右波動(dòng)，屬于行業(yè)內(nèi)正常水平。茅臺(tái)的發(fā)展態(tài)勢(shì)表現(xiàn)良好，值得投資。4.綜合分析在前面本文對(duì)茅臺(tái)的各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行了具體分析財(cái)務(wù)分析的最終目的在

于全面客觀準(zhǔn)確地評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)的趨勢(shì)，有助于企業(yè)

對(duì)未來(lái)做出正確的戰(zhàn)略決策但是如果僅僅對(duì)企業(yè)某一方面的財(cái)務(wù)比率分析是無(wú)法實(shí)現(xiàn)這一目的的。只有將企業(yè)的償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力、發(fā)展能力、業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況做出準(zhǔn)確的判斷預(yù)測(cè)在對(duì)各個(gè)組成要素分析的基礎(chǔ)上，本文運(yùn)

用杜邦財(cái)務(wù)分析體系對(duì)貴州茅臺(tái)公司財(cái)務(wù)進(jìn)行綜合分析、判斷。析。31圖42010年12月31日凈資產(chǎn)收益率27.45%總資產(chǎn)收益率20.87%×權(quán)益乘數(shù)1.3794主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率61.56%×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率51.30%凈利潤(rùn)5,339,760,000主營(yíng)業(yè)務(wù)收入11,633,300,000主營(yíng)業(yè)務(wù)收入11,633,300,000÷資產(chǎn)總額25,587,600,000流動(dòng)資產(chǎn)20,300,300,000＋長(zhǎng)期資產(chǎn)5,287,290,000主營(yíng)業(yè)務(wù)收入11,633,300,000其他利潤(rùn)全部成本－＋－1,510,0004,472,850,000所得稅1,822,660,000長(zhǎng)期投資4,000,000貨幣資金主營(yíng)業(yè)務(wù)成本1,052,930,000短期投資0固定資產(chǎn)4,191,850,000營(yíng)業(yè)費(fèi)用676,532,000應(yīng)收帳款1,254,600無(wú)形資產(chǎn)452,317,000管理費(fèi)用1,346,010,000存貨5,574,130,000其他資產(chǎn)639,123,000財(cái)務(wù)費(fèi)用其他流動(dòng)資產(chǎn)-176,577,000197,562,800321凈資產(chǎn)收益率分析：貴州茅臺(tái)資產(chǎn)凈收益率=總資產(chǎn)收益率×權(quán)益乘數(shù)201027.45%=20.87%×1.3794201135.06%=26.50%×1.3739茅臺(tái)的凈資產(chǎn)收益率由10年的27.45%上升到11年的35.06%，通過(guò)以上率變動(dòng)兩方面共同作用的結(jié)果。繼續(xù)對(duì)總資產(chǎn)收益率進(jìn)行分解：2總資產(chǎn)收益率分析：貴州茅臺(tái)總資產(chǎn)收益率=主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率201020.87%=61.59%×51.30%201126.50%=67.04%×60.85%通過(guò)分解可以看出2011年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率明顯提高，說(shuō)明資產(chǎn)的利用得到售收入的效率在增加總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高的同時(shí)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率也有相應(yīng)的提高。我們繼續(xù)對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率進(jìn)行分析：3主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率分析：貴州茅臺(tái)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率=凈利潤(rùn)÷主營(yíng)業(yè)務(wù)收入201061.59%=5,339,760,000÷11,633,300,000201167.04%=9,250,320,000÷18,402,400,0004總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析：貴州茅臺(tái)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入÷資產(chǎn)總額201051.30%=11,633,300,000÷25,587,600,000201160.85%=18,402,400,000÷34,900,900,000通過(guò)分解可以看出11年的凈利潤(rùn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入資產(chǎn)總額相對(duì)于10年都有比較顯