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期貨概念什么是期貨--

所謂期貨，普通是指期貨合約，就是由期貨交易所統(tǒng)一制定、要求在未來某一特定期間和地點交割一定數(shù)量標物原則化合約。這個標物，又叫基礎資產(chǎn)，是期貨合約所相應現(xiàn)貨。比如：第1頁第1頁期貨市場起源第一個當代期貨市場于1848年在美國芝加哥成立（CBOT）芝加哥商品期貨交易所在1865年推出第一份原則化合約，并同時實行了確保金制度中國期貨市場通過了1993年和1998年兩次大規(guī)模整理后，將迎來飛速發(fā)展階段第2頁第2頁平倉操作完全相反

平倉實例：投資者3月1日持有10個9月份玉米合約，他能夠在6月份發(fā)售這些合約，從而達到平倉目的。投資者3月1日賣空10個9月份玉米合約，他能夠在7月份買入等量9月份合約，從而達到平倉目的。第3頁第3頁期貨合約要求資產(chǎn)合約規(guī)模交個安排交割月份價格和頭寸限額第4頁第4頁

期貨價格收斂到現(xiàn)貨價格特性伴隨期貨合約交割月迫近，期貨價格會逐步收斂到標資產(chǎn)現(xiàn)貨價格，在達到交割日期時，期貨價格會等于或非常靠近于現(xiàn)貨價格。舉反例闡明：假設在交割時間內(nèi)，期貨價格高于現(xiàn)貨價格，則交易員能夠按下列方式取得無風險套利：賣出一個期權合約（即持有短頭寸）買入資產(chǎn)進行交割第5頁第5頁第二章期貨市場運作機制

圖2-1伴隨交割日靠近，期貨價格與即期價格之間關系第6頁第6頁確保金運作確保金初始確保金維持確保金變動確保金第7頁第7頁市場定價：在交易日結束時，確保金賬戶金額數(shù)量將得到調(diào)整以反應投資者盈虧。一筆交易在交易所發(fā)生日結束時第一次以市場定價，隨后在每個交易日結束時，這筆交易都要以市場定價。2.4.1

確保金運作過程例：假定一個投資者在6月5日星期四與其經(jīng)紀人聯(lián)系，他準備買入2份紐約商品交易所12月份到期黃金期貨合約，假設期貨合約當前價格為每盎司600美元，合約規(guī)模為100盎司黃金，投資者想以這一商定價格買入200盎司黃金。初始確保金：4000維持確保金：3000第8頁第8頁

期貨價格日收益(虧損)積累收益(虧)確保金余額變動確保金日期(US$)(US$)(US$)(US$)(US$)600.004,0005-Jun597.00(-600)

(-600)

3,4000..................13-Jun593.30(-420)

(-1,340)

2,6601,340

.................19-Jun587.00(-1,140)

(-2,600)

2,7401,260

..................26-Jun592.30+260

(-1,540)

5,0600+=4,0003,000+=4,000<兩份黃金期貨合約長頭寸確保金運作過程第9頁第9頁期貨市場功效規(guī)避風險價格發(fā)覺風險投資第10頁第10頁1.規(guī)避風險功效市場經(jīng)濟中基本風險：價格波動風險商品生產(chǎn)經(jīng)營者

生產(chǎn)投入

銷售

利潤目標：盡也許避免價格波動來取得預期穩(wěn)定利潤。商品投機者低價買入高價賣出目：通過預期價格走勢利用價格波動來獲利。第11頁第11頁當代期貨市場如何規(guī)避風險套期保值者（風險轉移）投機者（風險承擔者）轉移價格波動風險擴大市場流動性，為套期保值創(chuàng)造條件第12頁第12頁2、價格發(fā)覺功效現(xiàn)貨市場現(xiàn)貨市場價格是買賣雙方私下達成，因而是分散，只反應某個時點供求情況，可預測能力差。期貨市場價格發(fā)覺功效是指在期貨市場通過公開、公正、高效、競爭期貨交易運營機制，形成含有真實性、預期性、連續(xù)性和權威性價格過程。第13頁第13頁期貨市場組織結構參與者：套期保值者，投機者，套利者關鍵服務層：期貨交易所，結算機構，經(jīng)紀公司相關服務機構：交割倉庫，信息征詢機構，會計師事務所，律師事務所等監(jiān)管機構：中國證監(jiān)會，期貨行業(yè)協(xié)會，期貨交易所第14頁第14頁二、期貨市場組織結構政府監(jiān)管部門投資者經(jīng)紀公司期貨交易所結算機構期貨行業(yè)協(xié)會相關服務機構：交割倉庫信息征詢機構結算銀行會計師事務所律師事務所關鍵服務層第15頁第15頁基本術語期貨合約買賣：開倉、持倉、平倉開倉：指交易者新買入或賣出一定數(shù)量期貨合約（分別稱為：買入開倉，賣出開倉）。持倉：多頭、空頭平倉：是指期貨交易者買入或者賣出與其所持合約品種、數(shù)量和交割月份相同但交易方向相反合約，了結期貨交易行為。（分別相應為：賣出平倉，買入平倉）第16頁第16頁運作機制確保金：初始確保金，維持確保金結算交割：交割意向書（賣方發(fā)出）第17頁第17頁期貨交易所定義：期貨交易所是專門進行原則化期貨合約買賣場合?！捌谪浗灰坠芾項l例”：設置期貨交易所，由國務院期貨監(jiān)督管理機構（中國證監(jiān)會）審批。我國既有期貨交易所4家：大連商品交易所鄭州商品交易所上海期貨交易所中國金融期貨交易所第18頁第18頁期貨交易所職能提供交易場合、設施和服務制定并實行業(yè)務規(guī)則設計合約、安排合約上市組織和監(jiān)督期貨交易、結算和交割監(jiān)控市場風險確保合約履行公布市場信息對會員進行監(jiān)督管理監(jiān)管指定交割倉庫第19頁第19頁期貨交易所組織形式會員制：全體會員共同出資，自律性管理，非營利性。特點：1.繳納會員資格費是取得會員資格基本條件之一，不是投資行為，不存在回報問題；2.權力機構是由全體會員構成會員大會，其常設機構是由其選舉產(chǎn)生理事會，理事會下設若干專業(yè)委員會，負責某首先工作。3.期貨交易所由中國證監(jiān)會垂直領導，交易所總經(jīng)理和副總經(jīng)理由中國證監(jiān)會任命。大連商品交易所，鄭州商品交易所和上海期貨交易所實行會員制。第20頁第20頁期貨交易所組織形式公司制：由若干股東共同出資組建，以營利為目的股份有限公司。特點：1.股份可按要求轉讓，賺錢投資者從中分享收益；2.權力機構是由全體股東構成股東大會，其常設機構是董事會，董事會下設若干專業(yè)委員會，負責某首先工作。另外設有監(jiān)事會。3.董事長、副董事長任免，由中國證監(jiān)會提名，董事會通過。董事長不得兼任總經(jīng)理。獨立董事由中國證監(jiān)會提名，股東大會通過。中國金融期貨交易所實行公司制，由大連商品交易所，鄭州商品交易所，上海期貨交易所，上海證券交易所和深圳證券交易所各出資1億構成。第21頁第21頁3.期貨經(jīng)紀機構期貨經(jīng)紀機構是指依法設置、接受客戶委托、按照客戶指令、以自己名義為客戶進行期貨交易并收取交易手續(xù)費中介組織，其交易結果由客戶承擔。通常也稱之為期貨傭金商，是期貨交易活動中介組織。職能：1.依據(jù)客戶指令代理買賣期貨合約、辦理結算和交割手續(xù)；2.對客戶賬戶進行管理，控制客戶交易風險；3.為客戶提供期貨市場信息，進行期貨交易征詢。設置條件：注冊資本最低限額為人民幣3000萬元等。第22頁第22頁期貨品種合約大連商品期貨交易所：

黃大豆豆油豆粕玉米棕櫚油塑料

鄭州商品期貨交易所：

白糖棉花強麥硬麥

菜籽油PTA上海期貨交易所：

銅鋁鋅燃料油橡膠黃金中國金融期貨交易所：

滬深300指數(shù)合約第23頁第23頁期貨交易制度確保金制度（5％-15％）T+0制度雙向交易制度

第24頁第24頁原則化合約特點：除價格外，其它規(guī)格全都擬定交易品種黃金交易單位1000克/手報價單位元(人民幣)/克最小變動價位0.01元/克每日價格最大波動限制不超出上一交易日結算價±5%合約交割月份1-12月交易時間早晨9:00—11:30下午1:30—3:00最后交易日合約交割月份15日(遇法定假日順延)交割日期最后交易日后連續(xù)五個工作日交割品級符合國家原則GB/T4134－要求，金含量不低于99.95%金錠。交割地點交易所指定交割倉庫最低交易確保金合約價值9%交割方式實物交割交易代碼AU上市交易所上海期貨交易所1、由期貨交易所統(tǒng)一制定，要求在一定期間、地點、交割一定數(shù)量和質(zhì)量實物商品或金融商品“原則化合約”2、原則化合約含有法律約束力第25頁第25頁滬深300指數(shù)合約標滬深300指數(shù)合約乘數(shù)每點300元合約價值滬深300指數(shù)點×300元報價單位指數(shù)點最小變動價位0.2點合約月份當月、下月及隨后兩個季月交易時間早晨9:15-11:30,下午13:00-15:15最后交易日交易時間早晨9:15-11:30,下午13:00-15:00價格限制上一個交易日結算價正負10%合約交易確保金合約價值10%交割方式鈔票交割最后交易日合約到期月份第三個周五，遇法定節(jié)假日順延最后結算日同最后交易日手續(xù)費成交金額萬分之零點五（含風險準備金）/單邊交易代碼IF第26頁第26頁期貨交易其它制度當天無負債制度漲跌停板制度（擴板）持倉限額制度大戶匯報制度交割制度強行平倉制度風險準備金制度信息披露制度第27頁第27頁期貨與現(xiàn)貨比較時間不同對象不同目不同交易場合時間不同第28頁第28頁期貨與股票對比1、持有時間2、確保金，結算制度3、股指期貨是T+0交易，股票是T+1交易。4、杠桿機制5、交易地點第29頁第29頁2.10遠期與期貨合約比較遠期合約期貨合約交易雙方私下合約交易所內(nèi)原則合約非原則化原則化通常只有單一交割日有一系列交割日在合約到期時結算每日結算通常會發(fā)生實務或鈔票交割合約通常在到期前平倉有信用風險幾乎沒有信用風險所有損益在合約到期日實現(xiàn)損益天天被實現(xiàn)