策略專題研究：資金跟蹤系列之三十：市場“脆弱性”正逐步顯現(xiàn)

本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告1宏觀流動性：上周(20220704-20220708)美元指數(shù)繼續(xù)上行宏觀流動性：上周(20220704-20220708)美元指數(shù)繼續(xù)上行，中美利差“倒掛”程度加深，10Y美債名義/實(shí)際利率均回升，通脹預(yù)期小幅回升。對于海外，Ted利差明顯收窄，但仍處于歷史相對高位，離岸美元流動性可能仍偏緊；對于國內(nèi)，銀行間資金面整體寬松，流動性分層不明顯，期限利差(10Y-1Y)小幅收窄。 交易熱度與波動：市場交易熱度小幅回落，汽車、電力及公用事業(yè)、化工、紡服等板塊的交易熱度仍處于歷史高位，除汽車板塊外，上述板塊的交易熱度均在環(huán)比上升；煤炭、電新、石油石化板塊的波動率處于歷史高位。機(jī)構(gòu)調(diào)研：電子、建材、銀行、農(nóng)林牧漁、食品飲料、軍工、紡服、電新、醫(yī)藥、家電、有色板塊調(diào)研熱度居前。電新、房地產(chǎn)、交運(yùn)等板塊調(diào)研熱度上升較快。公募重倉股、滬深300、創(chuàng)業(yè)板指、中證500的調(diào)研熱度均有所下降。 分析師預(yù)測：分析師繼續(xù)上調(diào)了全A今年/明年的凈利潤預(yù)測。行業(yè)上，交運(yùn)、煤炭、電新、化工、鋼鐵、汽車、有色、機(jī)械、軍工等板塊今明兩年的凈利潤預(yù)測均有所上調(diào)。指數(shù)上，上證50、中證500、滬深300、創(chuàng)業(yè)板指今年/明年凈利潤預(yù)測均被上調(diào)。風(fēng)格上，各類風(fēng)格板塊今年/明年凈利潤預(yù)測亦被上調(diào)。 北上配置盤逐步流出，交易盤則在“折返跑”。上周(20220704-20220708)北上配置盤凈賣出1.51億元，交易盤凈買入20.59億元。日度上，北上配置盤先持續(xù)凈買入，后逐步流出；北上交易盤則在上周二、周三凈賣出A股，其他交易日買入。行業(yè)上，兩者共識在于凈買入食品飲料、農(nóng)林牧漁、消費(fèi)者服務(wù)、電力及公用事業(yè)、交運(yùn)等板塊，同時(shí)凈賣出機(jī)械、銀行、煤炭、通信等行業(yè)。風(fēng)格上，配置盤與交易盤同時(shí)凈買入大盤成長板塊，同時(shí)凈賣出中盤/小盤成長、小盤價(jià)值板塊，而在大盤/中盤價(jià)值板塊存在分歧。對于配置盤前三大重倉股，配置盤凈買入寧德時(shí)代、貴州茅臺11.96億元、9.27億元，凈賣出美的集團(tuán)2.75億元。分市值看，配置盤在電新、汽車、建材等板塊主要挖掘500億元市值以下標(biāo)的。 兩融活躍度小幅回落，但仍處于年內(nèi)高點(diǎn)。上周(20220704-20220708)兩融凈買入162.26億元，主要凈買入化工、電新、電子、有色、食品飲料、機(jī)械、銀行、農(nóng)林牧漁等板塊，主要凈賣出非銀、通信、輕工、交運(yùn)等板塊。銀行、農(nóng)林牧漁、化工、紡服、房地產(chǎn)、鋼鐵等板塊的融資買入占比在環(huán)比上升，其中，除農(nóng)林牧漁、化工等板塊外，其他板塊的融資買入占比均處于歷史中樞以下水平。風(fēng)格上，兩融凈買入各類風(fēng)格板塊(大盤/中盤/小盤成長/價(jià)值)。主動偏股基金倉位小幅上升，以個(gè)人持有為主的ETF作為代理變量顯示：基民先申購后持續(xù)贖回基金?；诙我?guī)劃法測算：上周(20220704-20220708)偏股混合/普通股票基金倉位小幅上升，在剔除漲跌幅因素后，主要加倉食品飲料、電子、計(jì)算機(jī)、消費(fèi)者服務(wù)、房地產(chǎn)、建材、銀行、煤炭、交運(yùn)等板塊，主要減倉電新、醫(yī)藥、軍工、農(nóng)林牧漁、電力及公用事業(yè)、機(jī)械、汽車等板塊。風(fēng)格上，主動偏股基金的凈值收益與中盤/小盤成長、大盤/小盤價(jià)值板塊的相關(guān)性上升，與大盤成長、中盤價(jià)值板塊的相關(guān)性下降。上周以個(gè)人持有為主的ETF先被申購后被持續(xù)贖回，其中，與金融地產(chǎn)、科技、醫(yī)藥、消費(fèi)、周期等板塊相關(guān)的ETF被主要凈申購，與新能源、建筑建材板塊相關(guān)的則被凈贖回。公募與其負(fù)債端(個(gè)人)的共識在于同時(shí)買入金融地產(chǎn)、科技、消費(fèi)、周期等板塊，并賣出新能源板塊，而在醫(yī)藥、建筑建材等板塊存在分歧。綜合來看，上周市場整體在食品飲料、消費(fèi)者服務(wù)等板塊的買入共識度相對較高，在計(jì)算機(jī)、石油石化、傳媒、房地產(chǎn)、交運(yùn)、建材、電子、家電等板塊次之。需要關(guān)注的是，當(dāng)前趨勢交易者(北上交易盤、兩融)仍是市場的主導(dǎo)力量，而偏穩(wěn)定的北上配置盤也開始逐步流出，這意味著市場交易結(jié)構(gòu)上的脆弱性正逐步顯現(xiàn)，未來市場的波動可能進(jìn)一步放大。 風(fēng)險(xiǎn)提示：測算誤差。策略專題研究資金跟蹤系列之三十：市場“脆弱性”正逐步顯現(xiàn)2022年07月11日相關(guān)研究返跑”力量患”策略專題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告2目錄1美元指數(shù)繼續(xù)上行，中美利差“倒掛”程度開始加深，通脹預(yù)期小幅回升；Ted利差明顯走闊，但仍處于歷史高位，離岸美元流動性可能仍偏緊；銀行間資金面整體寬松，期限利差(10Y-1Y)小幅收窄 41.1美元指數(shù)繼續(xù)上行，中美利差“倒掛”程度開始加深，通脹預(yù)期小幅回升 41.2Ted利差明顯收窄，但仍處于歷史相對高位，離岸美元流動性可能仍偏緊；銀行間資金面整體寬松，流動性分層不明顯，期限利差(10Y-1Y)小幅收窄 52汽車、電力及公用事業(yè)、化工、紡服等板塊的交易熱度處于歷史相對高位，除汽車板塊外，上述板塊的交易熱度均在環(huán)比上升；煤炭、電新、石油石化等板塊的波動率處于歷史較高水平 63電子、建材、銀行、農(nóng)林牧漁、食品飲料、軍工、紡服、電新、醫(yī)藥、家電、有色等板塊調(diào)研熱度居前，電新、房地產(chǎn)、交運(yùn)等板塊的調(diào)研熱度環(huán)比上升較快 84分析師繼續(xù)上調(diào)了全A今年/明年的凈利潤預(yù)測。結(jié)構(gòu)上，交運(yùn)、煤炭、電新、化工、鋼鐵、汽車、有色、機(jī)械、軍工等板塊今明兩年的凈利潤預(yù)測均有所上調(diào) 94.1全A今年/明年凈利潤預(yù)測上調(diào)組合占比均上升，而今年/明年凈利潤預(yù)測下調(diào)組合占比則均回落。幅度上，分析師繼續(xù)上調(diào)了全A今年/明年的凈利潤預(yù)測 94.2行業(yè)上，交運(yùn)、煤炭、電新、化工、鋼鐵、汽車、有色、機(jī)械、軍工等板塊今明兩年的凈利潤預(yù)測均有所上調(diào).....104.3上證50、中證500、滬深300、創(chuàng)業(yè)板指今年/明年凈利潤預(yù)測均被上調(diào) 124.4風(fēng)格上，大盤/中盤/小盤成長/價(jià)值板塊今年/明年凈利潤預(yù)測均被上調(diào) 125北上配置盤逐步流出，北上交易盤則在“折返跑” 145.1北上交易盤繼續(xù)凈流入，北上配置盤則有所凈流出，兩者共識在于凈買入食品飲料、農(nóng)林牧漁、消費(fèi)者服務(wù)、電力及公用事業(yè)、交運(yùn)等板塊，同時(shí)凈賣出機(jī)械、銀行、煤炭、通信等行業(yè) 145.2北上配置盤與交易盤同時(shí)凈買入大盤成長板塊，同時(shí)凈賣出中盤/小盤成長、小盤價(jià)值板塊，而在大盤/中盤價(jià)值板塊 5.3北上配置盤凈買入寧德時(shí)代、貴州茅臺，凈賣出美的集團(tuán) 165.4北上配置盤在電新、汽車、建材等板塊主要挖掘500億元市值以下的標(biāo)的 166兩融活躍度小幅回落，但仍處于年內(nèi)高點(diǎn) 196.1兩融主要凈買入化工、電新、電子、有色、食品飲料、機(jī)械、銀行、農(nóng)林牧漁等板塊，主要凈賣出非銀、通信、輕工、 6.2銀行、農(nóng)林牧漁、化工、紡服、房地產(chǎn)、鋼鐵等板塊的融資買入占比在環(huán)比上升，其中，除農(nóng)林牧漁、化工等板塊外，其他板塊的融資買入占比均處于歷史中樞以下水平 196.3兩融凈買入各類風(fēng)格板塊(大盤/中盤/小盤成長/價(jià)值) 207主動偏股基金倉位小幅上升，基民先申購后持續(xù)贖回基金 227.1主動偏股基金倉位小幅上升，主要加倉食品飲料、電子、計(jì)算機(jī)、消費(fèi)者服務(wù)、房地產(chǎn)、建材、銀行、煤炭、交運(yùn)等板塊，主要減倉電新、醫(yī)藥、軍工、農(nóng)林牧漁、電力及公用事業(yè)、機(jī)械、汽車等板塊 227.2主動偏股基金的凈值收益與中盤/小盤成長、大盤/小盤價(jià)值板塊的相關(guān)性上升，與大盤成長、中盤價(jià)值板塊的相關(guān)性 7.3個(gè)人投資者先申購后持續(xù)贖回基金，主要買入與金融地產(chǎn)、科技、醫(yī)藥、消費(fèi)、周期等板塊相關(guān)的基金，賣出與新能源、建筑建材等板塊相關(guān)的基金 248風(fēng)險(xiǎn)提示 33策略專題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告3插圖目錄..................................................................................................................................................................34本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告41111059993871111059993871美元指數(shù)繼續(xù)上行，中美利差“倒掛”程度開始加深，通脹預(yù)期小幅回升；Ted利差明顯走闊，但仍處于歷史高位，離岸美元流動性可能仍偏緊；銀行間資金面整體寬松，期限利差(10Y-1Y)小幅收窄回升上周(20220704-20220708)美元指數(shù)繼續(xù)上行，截至2022年7月5日，美元多頭頭寸規(guī)模回落，空頭頭寸規(guī)模上升，凈多頭頭寸繼續(xù)回落。10Y中國國債利率小幅上升，10Y美債利率逐步回升，中美利差“倒掛”程度開始加深。美債名義/實(shí)際利率均回升，通脹預(yù)期小幅回升。圖1：上周(20220704-20220708)美元指數(shù)繼續(xù)上行美元指數(shù)2016-012017-012018-012016-012017-012018-012019-012020-012021-01圖2：截至2022年7月5日，美元多頭頭寸規(guī)模回落，空頭頭寸規(guī)模上升，凈多頭頭寸繼續(xù)回落ICE:美元指數(shù):非商業(yè)多頭持倉數(shù)量(張)-非商業(yè)空頭持倉數(shù)量(張):右軸ICE:美元指數(shù):非商業(yè)多頭持倉:持倉數(shù)量 ICE:美元指數(shù):非商業(yè)空頭持倉:持倉數(shù)量800006000080000600004000600002000040002000002000000-200002016-012018-012017-012016-012018-012017-012020-012021-012022-01圖3：上周(20220704-20220708)10Y中國國債利率小幅上升，10Y美債利率逐步回升，中美利差“倒掛”程度開始加深 美國國債到期收益率(%):10年34332312110100圖4：上周(20220704-20220708)美債名義/實(shí)際利率均回升，其背后隱含的是通脹預(yù)期小幅回升美國通脹預(yù)期：10Y美債名義利率-10Y美債實(shí)際利率(%):右軸美國:10Y國債實(shí)際收益率(%)3.52.50.5-0.5 美國:10Y 美國:10Y國債名義收益率(%)3.53.02.52.00.52016-012018-012017-012020-012016-012018-012017-012020-012021-012022-01資料來源：wind，民生證券研究院本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告5(10Y-1Y)小幅收窄對于海外而言，上周(20220704-20220708)3個(gè)月美債/3個(gè)月美元Libor均大幅上升，Ted利差明顯收窄，但整體仍處于歷史相對高位，離岸美元流動性可能仍偏緊。對于國內(nèi)而言，上周銀行間資金面整體寬松，流動性分層不明顯，具體來看：DR007/R007均繼續(xù)回落，R007與DR007之差收窄。1Y/10Y國債到期收益率均上升，期限利差(10Y-1Y)小幅收窄。圖5：上周(20220704-20220708)3個(gè)月美債/3個(gè)月美元Libor均大幅上升，Ted利差明顯收窄，但整體仍處于歷史相對高位3210美國:LIBOR3個(gè)月(%)-國債3個(gè)月收益率(%):右軸 美國:國債收益率(%):3個(gè)月LIBOR:美元(%):3個(gè)月0.90.70.50.30.1圖6：上周(20220704-20220708)DR007/R007均繼續(xù)回落，R007與DR007之差收窄2.00.80.40.0-0.4R007-DR007(%)R007(%):右軸DR007(%):右軸2020-012020-052020-092021-0122020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-01圖7：上周(20220704-20220708)1Y/10Y國債到期收益率均上升，期限利差(10Y-1Y)小幅收窄期限利差(%):10Y-1Y:右軸中債國債到期收益率(%):1年4.242.6中債國債到期收益率(%):10年9630.3策略專題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告62汽車、電力及公用事業(yè)、化工、紡服等板塊的交易熱度處于歷史相對高位，除汽車板塊外，上述板塊的交易熱度均在環(huán)比上升；煤炭、電新、石油石化等板塊的波動率處于歷史較高水平上周(20220704-20220708)汽車、電力及公用事業(yè)、化工、紡服等板塊的交易熱度處于歷史相對高位，除汽車板塊外，上述板塊的交易熱度均在環(huán)比上升；農(nóng)林牧漁、消費(fèi)者服務(wù)、食品飲料、交運(yùn)等板塊的波動率上升較快，煤炭、電新、石油石化等板塊的波動率處于歷史較高水平。圖8：上周(20220704-20220708)汽車、電力及公用事業(yè)、化工、紡服等板塊的交易熱度處于歷史相對高位，除汽車板塊外，上述板塊的交易熱度均在環(huán)比上升2022-07-012022-07-012022-07-08歷史分位數(shù):右軸史分位數(shù)。本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告777.60%7.80%61.00%74.60%64.20%8.20%98.20%28.40%3.40%63.20%98.20%65.90%98.20%3.20%89.30%5.90%%54.80%0.30%5.30%9.00%32.60%%79.20%3.48%5.78%4.55%3.39%3.06%2.88%3.49%5.85%4.69%3.377.60%7.80%61.00%74.60%64.20%8.20%98.20%28.40%3.40%63.20%98.20%65.90%98.20%3.20%89.30%5.90%%54.80%0.30%5.30%9.00%32.60%%79.20%3.48%5.78%4.55%3.39%3.06%2.88%3.49%5.85%4.69%3.38%3.53%3.21%81.30%90.40%73.40%64.50%48.80%45.30%2.07%2.25%2.34%0.95%6.63%%6.56%%6.00%%42.60%3.27%3.26%3.20%3.23%67.40%3.05%4.57%2.48%3.69%4.32%2.51%3.50%2.66%3.33%3.02%3.73%3.44%2.24%3.03%2.33%3.41%3.23%3.48%3.91%2.05%2.48%3.63%2.50%2.81%2.98%3.69%3.69%2.82%3.30%2.88%3.64%3.71%00%54.86.00%11.20%2.35%2.23%2.27%6.64%1.45%0.58%8.00%3.79%2.22%1.61%6.64%1.32%1.41%0.65%3.91%2.26%1.46%2.29%1.94%5.97%0.91%1.00%1.28%0.77%8.88%3.59%25.20%79.30%26.50%76.60%70%53.32.70%2.60%56.40%20.00%3.52%36.70%61.00%2.00%2.01%2.01%2.03%20.60%9.44%0.65%0.07%9.87%4.38%0.66%4.66%2.02%0.76%46.40%%27.50%557120%%圖9：上周(20220704-20220708)農(nóng)林牧漁、消費(fèi)者服務(wù)、食品飲料、交運(yùn)等板塊的波動率上升較快，煤炭、電新、石油石化等板塊的波動率處于歷史較高水平成交額占比近四周1.91%成交額占比近四周1.91%6.39%2.63%1.33%9.53%漲跌幅近兩周行業(yè)石油石化煤炭有色金屬電力及公用事業(yè)鋼鐵基礎(chǔ)化工建筑建材輕工制造機(jī)械電力設(shè)備及新能源商貿(mào)零售消費(fèi)者服務(wù)紡織服裝食品飲料農(nóng)林牧漁銀行非銀行金融房地產(chǎn)交通運(yùn)輸通信計(jì)算機(jī)傳媒合綜合金融上一周近兩周0.83%1.73%上一周近兩周0.83%1.73%6.26%2.80%1.28%9.80%近一周0.81%1.77%6.58%3.30%1.42%%近四周歷史分位數(shù):近一周近一周歷史分位數(shù):近一周-2.07%-7.80%-2.65%3.40%026%431%468%2.92%5.52%4.95%2.24%4.63%-0.75%-456%-086%411%-2.37%-0.85%5.36%0.25%2.65%0.89%2.01%6.72%078%-274%721%-2.31%-0.37%-0.07%-4.72%2.41%9.03%-0.54%0.59%%2.58%3.47%338%890%6.24%6.69%5.78%0.47%0.04%-2.01%-3.51%-3.73%0.46%2.45%-2.03%0.31%-0.23%4.06%0.08%5.62%-2.02%-2.20%-0.55%-4.39%-2.47%策略專題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告8房地產(chǎn)信設(shè)備及新能源機(jī)械食品飲料基礎(chǔ)化工商貿(mào)零售車輕工制造計(jì)算機(jī)紡織服裝電用事業(yè)傳媒非銀行金融農(nóng)林牧漁鋼鐵石油石化有色金屬炭交通運(yùn)輸消費(fèi)者服務(wù)行綜合金房地產(chǎn)信設(shè)備及新能源機(jī)械食品飲料基礎(chǔ)化工商貿(mào)零售車輕工制造計(jì)算機(jī)紡織服裝電用事業(yè)傳媒非銀行金融農(nóng)林牧漁鋼鐵石油石化有色金屬炭交通運(yùn)輸消費(fèi)者服務(wù)行綜合金融交運(yùn)等板塊的調(diào)研熱度環(huán)比上升較快上周(20220704-20220708)電子、建材、銀行、農(nóng)林牧漁、食品飲料、軍工、紡服、電新、醫(yī)藥、家電、有色等板塊調(diào)研熱度居前，電新、房地產(chǎn)、交運(yùn)等板塊調(diào)研熱度環(huán)比上升較快。此外，主動偏股基金前100大重倉股的調(diào)研熱度明顯回落，上證50的調(diào)研熱度無明顯變化，滬深300、創(chuàng)業(yè)板指、中證500的調(diào)研熱度則均有不同程度下降。有色等板塊調(diào)研熱度居前，電新、房地產(chǎn)、交運(yùn)等板塊調(diào)研熱度上升較快調(diào)研強(qiáng)度:該行業(yè)調(diào)研數(shù)量/行業(yè)公司總數(shù)量(12期移動)2022/6/17調(diào)研強(qiáng)度:該行業(yè)調(diào)研數(shù)量/行業(yè)公司總數(shù)量(12期移動)2022/6/24調(diào)研強(qiáng)度:該行業(yè)調(diào)研數(shù)量/行業(yè)公司總數(shù)量(12期移動)2022/7/1調(diào)研強(qiáng)度:該行業(yè)調(diào)研數(shù)量/行業(yè)公司總數(shù)量(12期移動)2022/7/83210圖11：上周(20220704-20220708)主動偏股基金前100大重倉股的調(diào)研熱度明顯回落12調(diào)研強(qiáng)度(12周移動平均)前100121086420圖12：上周(20220704-20220708)上證50的調(diào)研熱度無明顯變化，滬深300、創(chuàng)業(yè)板指、中證500的 調(diào)研熱度則均有不同程度下降86420 策略專題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告92008/052008/102009/032009/082010/012010/062010/112011/042011/092012/022012/072012/122008/052008/102009/032009/082010/012010/062010/112011/042011/092012/022012/072012/122013/052013/102014/032014/082015/012015/062015/112016/042016/092017/022017/072017/122018/052018/102019/032019/082020/012020/062020/112021/042021/092022/022008/052008/102009/032009/082010/012010/062010/112011/042011/092012/022012/072012/122013/052013/102014/032014/082015/012015/062015/112016/042016/092017/022017/072017/122018/052018/102019/032019/082020/012020/062020/112021/042021/092022/024分析師繼續(xù)上調(diào)了全A今年/明年的凈利潤預(yù)測。結(jié)構(gòu)上，交運(yùn)、煤炭、電新、化工、鋼鐵、汽車、有色、機(jī)械、軍工等板塊今明兩年的凈利潤預(yù)測均有所上調(diào)基于最近一期財(cái)報(bào)披露以來，分析師對于當(dāng)年/明年凈利潤預(yù)測的變動(相較于財(cái)報(bào)披露前的最新預(yù)測)，我們按照全A、寬基指數(shù)、風(fēng)格指數(shù)、行業(yè)指數(shù)等口徑分別進(jìn)行分組，構(gòu)建了分析師預(yù)期變動高頻跟蹤體系。值得一提的是，我們在認(rèn)知周期系列之二《最是“共識”留不住》提到了：分析師預(yù)測的變動與主動偏股基金行為存在明顯的聯(lián)動性，這意味著我們可以通過高頻跟蹤分析師預(yù)測的變動從另一個(gè)維度來判斷以主動偏股基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者的預(yù)期。A年/明年的凈利潤預(yù)測上周(20220704-20220708)全A今年/明年凈利潤預(yù)測上調(diào)(相較于最近一期財(cái)報(bào)前的預(yù)測)的個(gè)股比例均上升。相對應(yīng)地，全A今年/明年凈利潤預(yù)測下調(diào)(相較于最近一期財(cái)報(bào)前的預(yù)測)的個(gè)股比例均回落。從幅度上來看，上周分析師繼續(xù)上調(diào)了全A今年/明年的凈利潤預(yù)測。圖13：上周(20220704-20220708)全A今年/明年凈利潤預(yù)測上調(diào)(相較于最近一期財(cái)報(bào)前的預(yù)測)的個(gè)股比例均上升YtoY測變動:下一年凈利潤YtoY上調(diào)圖14：上周(20220704-20220708)全A今年/明年凈利潤預(yù)測下調(diào)(相較于最近一期財(cái)報(bào)前的預(yù)測)的個(gè)股比例均回落Y%%%策略專題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告102008/052008/1022008/052008/102009/032009/082010/012010/062010/112011/042011/092012/022012/072012/122013/052013/102014/032014/082015/012015/062015/112016/042016/092017/022017/072017/122018/052018/102019/032019/082020/012020/062020/112021/042021/092022/02圖15：從整體調(diào)整幅度來看，上周(20220704-20220708)分析師繼續(xù)上調(diào)了全A今年/明年的凈利潤預(yù)測4%% oY4.2行業(yè)上，交運(yùn)、煤炭、電新、化工、鋼鐵、汽車、有色、機(jī)械、今明兩年的凈利潤預(yù)測均有所上調(diào)行業(yè)上，上周(20220704-20220708)分析師主要上調(diào)了交運(yùn)、煤炭、電新、化工、電力及公用事業(yè)、鋼鐵、汽車、有色等板塊的今年凈利潤預(yù)測。截至7月8日，仍僅煤炭、有色、化工、銀行等板塊的今年凈利潤預(yù)測相較于最近一期財(cái)報(bào)披露前的預(yù)測上升；同時(shí)，對于明年的凈利潤預(yù)測而言，分析師主要上調(diào)了交運(yùn)、電新、化工、煤炭、有色、汽車、鋼鐵等板塊的明年凈利潤預(yù)測。截至7月8日，交運(yùn)、煤炭、有色、化工、石油石化等板塊的明年凈利潤預(yù)測相較于最近一期財(cái)報(bào)披露前的預(yù)測上升。策略專題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告11交通運(yùn)輸電力設(shè)備及新能源基礎(chǔ)化工煤炭有色金屬汽車鋼鐵國防軍工石油石化機(jī)械通信醫(yī)藥家電輕工制造綜合金融綜合食品飲料傳媒計(jì)算機(jī)銀行紡織服裝農(nóng)林牧漁建筑房地產(chǎn)商貿(mào)零售電力及公用事業(yè)消交通運(yùn)輸電力設(shè)備及新能源基礎(chǔ)化工煤炭有色金屬汽車鋼鐵國防軍工石油石化機(jī)械通信醫(yī)藥家電輕工制造綜合金融綜合食品飲料傳媒計(jì)算機(jī)銀行紡織服裝農(nóng)林牧漁建筑房地產(chǎn)商貿(mào)零售電力及公用事業(yè)消費(fèi)者服務(wù)建材非銀行金融圖16：行業(yè)上，上周(20220704-20220708)分析師主要上調(diào)了交運(yùn)、煤炭、電新、化工、電力及公用事業(yè)、鋼鐵、汽車、有色等板塊的今年凈利潤預(yù)測。截至7月8日，仍僅煤炭、有色、化工、銀行等板塊的今年凈利潤預(yù)測相較于最近一期財(cái)報(bào)披露前的預(yù)測上升測變化(當(dāng)年)2022/7/8交通運(yùn)輸煤炭電力設(shè)備及新能源基礎(chǔ)化工電力及公用事業(yè)鋼鐵汽車有色金屬農(nóng)林牧漁機(jī)械國防軍工醫(yī)藥通信石油石化電子家電輕工制造綜合金融綜測變化(當(dāng)年)2022/7/8交通運(yùn)輸煤炭電力設(shè)備及新能源基礎(chǔ)化工電力及公用事業(yè)鋼鐵汽車有色金屬農(nóng)林牧漁機(jī)械國防軍工醫(yī)藥通信石油石化電子家電輕工制造綜合金融綜合食品飲料銀行傳媒紡織服裝商貿(mào)零售計(jì)算機(jī)建筑房地產(chǎn)建材消費(fèi)者服務(wù)非銀行金融圖17：對于明年而言，上周(20220704-20220708)分析師主要上調(diào)了交運(yùn)、電新、化工、煤炭、有色、汽車、鋼鐵等板塊的明年凈利潤預(yù)測。截至7月8日，交運(yùn)、煤炭、有色、化工、石油石化等板塊的明年凈利潤預(yù)測相較于最近一期財(cái)報(bào)披露前的預(yù)測上升凈利潤預(yù)測變化(下一年)2022/7/1凈利潤預(yù)測變化(下一年)2022/7/8%%0%本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告124.3上證50、中證500、滬深300、創(chuàng)業(yè)板指今年/明年凈利潤預(yù)測被上調(diào)指數(shù)上，上周(20220704-20220708)分析師上調(diào)了上證50、中證500、滬深300、創(chuàng)業(yè)板；對于明年的凈利潤預(yù)測而言，分析師上調(diào)了上證50、創(chuàng)業(yè)板指、中證500、滬深300的明年凈利潤預(yù)測。圖18：指數(shù)方面，上周(20220704-20220708)分析師上調(diào)了上證50、中證500、滬深300、創(chuàng)業(yè)板指的今年 凈利潤預(yù)測10% 10% 圖19：指數(shù)方面，上周(20220704-20220708)分析師上調(diào)了上證50、創(chuàng)業(yè)板指、中證500、滬深300的明 年凈利潤預(yù)測15%10% 15%10% 4.4風(fēng)格上，大盤/中盤/小盤成長/價(jià)值板塊今年/明年凈利潤預(yù)測均調(diào)風(fēng)格上，對于成長風(fēng)格，上周(20220704-20220708)分析師同時(shí)上調(diào)了大盤/中盤/小盤成長板塊的當(dāng)年與明年的凈利潤預(yù)測；對于價(jià)值板塊，分析師同時(shí)上調(diào)了大盤/中盤/小盤價(jià)值板塊的當(dāng)年與明年凈利潤預(yù)測。本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告13 圖20：對于成長風(fēng)格，上周(20220704-20220708)分析師上調(diào)了大盤/中盤/小盤成長板塊的當(dāng)年凈利潤預(yù)測 2010/042010/112011/062012/012012/082013/032013/102014/052014/122015/072016/022016/092017/042017/112018/062019/012019/082020/032020/102021/052021/12圖21：對于價(jià)值風(fēng)格，上周(20220704-20220708)分析師上調(diào)了大盤/中盤/小盤價(jià)值板塊的當(dāng)年凈利潤預(yù)測 2010/042010/112011/062012/012012/082013/032013/102014/052014/122015/072016/022016/092017/042017/112018/062019/012019/082020/032020/102021/052021/12圖22：對于成長風(fēng)格，上周(20220704-20220708)分析師上調(diào)了大盤/中盤/小盤成長板塊的明年凈利潤預(yù)測 圖23：對于價(jià)值風(fēng)格，上周(20220704-20220708)分 析師上調(diào)了大盤/中盤/小盤價(jià)值板塊的明年凈利潤預(yù)測 本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告145北上配置盤逐步流出，北上交易盤則在“折返跑”在，同時(shí)凈賣出機(jī)械、銀行、煤炭、通信等行業(yè)上周(20220704-20220708)北上配置盤凈賣出A股1.51億元，北上交易盤凈買入A股20.59億元。分日度來看，北上配置盤先持續(xù)凈買入，后逐步流出；北上交易盤則在周二(20220705)和周三(20220706)賣出A股，其他交易日則買入。行業(yè)上，北上配置盤主要凈買入食品飲料、醫(yī)藥、計(jì)算機(jī)、交運(yùn)、傳媒、化工、農(nóng)林牧漁、消費(fèi)者服務(wù)等板塊，主要凈賣出機(jī)械、有色、電新、電子、家電、銀行等板塊；北上交易盤則主要凈買入電新、電力及公用事業(yè)、消費(fèi)者服務(wù)、農(nóng)林牧漁、食品飲料、非銀、家電等板塊，主要凈賣出煤炭、銀行、醫(yī)藥、建筑、軍工、鋼鐵等板塊。兩者共識在于凈買入食品飲料、農(nóng)林牧漁、消費(fèi)者服務(wù)、電力及公用事業(yè)、交運(yùn)等板塊，同時(shí)凈賣出機(jī)械、銀行、煤炭、通信等行業(yè)。圖24：上周(20220704-20220708)北上配置盤凈賣出A股1.51億元，北上交易盤凈買入A股20.59億元2500250500北上交易盤:當(dāng)周凈買入(億元)北上配置盤:當(dāng)周凈買入(億元)HS300:右軸0000000480044004000600200圖25：上周(20220704-20220708)北上配置盤先持續(xù)凈買入，后逐步流出；北上交易盤則在周二(20220705)和周三(20220706)賣出A股，其他交易日則買入0策略專題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告15食品飲料醫(yī)藥農(nóng)林牧漁消費(fèi)者服務(wù)電力及公用事業(yè)計(jì)算機(jī)交通運(yùn)輸基礎(chǔ)化工電力設(shè)備及新能源非銀行金融傳媒建材汽車綜合金融紡織服裝綜合商貿(mào)零售房地產(chǎn)家電石油石化輕工制造國防軍工鋼鐵建筑通信煤炭銀行有色金屬機(jī)械食品飲料醫(yī)藥農(nóng)林牧漁消費(fèi)者服務(wù)電力及公用事業(yè)計(jì)算機(jī)交通運(yùn)輸基礎(chǔ)化工電力設(shè)備及新能源非銀行金融傳媒建材汽車綜合金融紡織服裝綜合商貿(mào)零售房地產(chǎn)家電石油石化輕工制造國防軍工鋼鐵建筑通信煤炭銀行有色金屬機(jī)械圖26：分行業(yè)看，上周(20220704-20220708)北上配置盤主要凈買入食品飲料、醫(yī)藥、計(jì)算機(jī)、交運(yùn)、傳媒、化工、農(nóng)林牧漁、消費(fèi)者服務(wù)等板塊，主要凈賣出機(jī)械、有色、電新、電子、家電、銀行等板塊；北上交易盤則主要凈買入電新、電力及公用事業(yè)、消費(fèi)者服務(wù)、農(nóng)林牧漁、食品飲料、非銀、家電等板塊，主要凈賣出煤炭、銀行、醫(yī)藥、建筑、軍工、鋼鐵等板塊30200-20北上配置盤凈買入(億元)20220704-20220708北上交易盤凈買入(億元)20220704-20220708盤同時(shí)凈買入大盤成長板塊，同時(shí)凈賣出中盤對于成長風(fēng)格，上周(20220704-20220708)北上配置盤與交易盤同時(shí)凈買入大盤成長板塊，同時(shí)凈賣出中盤/小盤成長板塊。對于價(jià)值風(fēng)格，上周北上配置/交易盤同時(shí)凈賣出小盤價(jià)值板塊，而在大盤/中盤價(jià)值板塊存在分歧：配置盤選擇買入中盤價(jià)值、賣出大盤價(jià)值板塊；交易盤則選擇賣出中盤價(jià)值、買入大盤價(jià)值板塊。圖27：對于成長風(fēng)格，上周(20220704-20220708)北上配置盤凈買入大盤成長板塊，凈賣出中盤/小盤成長板塊 大盤成長:北上配置盤累計(jì)凈買入(億元) 大盤成長:北上配置盤累計(jì)凈買入(億元) 小盤成長:北上配置盤累計(jì)凈買入(億元)圖28：對于成長風(fēng)格，上周(20220704-20220708)北上交易盤凈買入大盤成長板塊，凈賣出中盤/小盤成長板塊 中盤成長:北上交易盤累計(jì)凈買入(億元) 大盤成長:北上交易盤累計(jì)凈買入( 中盤成長:北上交易盤累計(jì)凈買入(億元) 小盤成長:北上交易盤累計(jì)凈買入(億元)策略專題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告162020/12/12020/12/152020/12/312021/1/152021/1/292021/2/192021/3/52021/3/192021/4/82021/4/222021/5/112021/5/272021/6/102021/6/252021/7/132021/7/272021/8/102020/12/12020/12/152020/12/312021/1/152021/1/292021/2/192021/3/52021/3/192021/4/82021/4/222021/5/112021/5/272021/6/102021/6/252021/7/132021/7/272021/8/102021/8/242021/9/72021/9/272021/10/202021/11/32021/11/172021/12/12021/12/152021/12/312022/1/172022/2/72022/2/212022/3/72022/3/212022/4/62022/4/252022/5/162022/5/302022/6/142022/6/28圖29：對于價(jià)值風(fēng)格，上周(20220704-20220708)北上配置盤小幅凈買入中盤價(jià)值板塊，凈賣出大盤/小盤價(jià)值板塊 置盤累計(jì)凈買入(億元) 置盤累計(jì)凈買入(億元)小盤價(jià)值:北上配置盤累計(jì)凈買入(億元)圖30：對于價(jià)值風(fēng)格，上周(20220704-20220708)北上交易盤凈買入大盤價(jià)值板塊，凈賣出中盤/小盤價(jià)值板塊 大盤價(jià)值:北上交易盤累計(jì)凈買入(億元) 大盤價(jià)值:北上交易盤累計(jì)凈買入(億元) 小盤價(jià)值:北上交易盤累計(jì)凈買入(億元)上周(20220704-20220708)北上配置盤凈買入白酒板塊25.58億元。分拆來看，北上配置盤凈買入貴州茅臺9.27億元，凈買入其他白酒板塊16.30億元。此外，上周(20220704-20220708)北上配置盤凈買入寧德時(shí)代11.96億元，凈賣出美的集團(tuán)2.75億元。圖31：上周(20220704-20220708)北上配置盤凈買入白酒板塊25.58億元，凈買入貴州茅臺9.27億元，凈買入其他白酒板塊16.30億元 貴州茅臺:累積凈買入(億元)北上配置盤60 白酒(剔除貴州茅臺):累積凈買入(億元)北上配置盤600-60-240圖32：上周(20220704-20220708)北上配置盤凈買入寧德時(shí)代11.96億元，凈賣出美的集團(tuán)2.75億元寧德時(shí)代:累積凈買入(億元)北上配置盤美的集團(tuán):累積凈買入(億元)北上配置盤02021/3/192021/5/112021/6/25資料來源：港交所，民生證券研究院分市值來看，上周(20220704-20220708)北上配置盤/交易盤的市值偏好均不明顯。從行業(yè)來看，上周北上配置盤在電新、汽車、建材等板塊主要挖掘500億元市值以下的標(biāo)的。本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告17食品飲料醫(yī)藥電力設(shè)備及新能源家電汽車建材電力及公用事業(yè)農(nóng)林牧漁消費(fèi)者服務(wù)綜合紡織服裝計(jì)算機(jī)綜合金融石油石化非銀行金融房地產(chǎn)銀行鋼鐵輕工制造傳媒商貿(mào)零售交通運(yùn)輸基礎(chǔ)化工機(jī)械煤炭通信有色金屬食品飲料醫(yī)藥電力設(shè)備及新能源家電汽車建材電力及公用事業(yè)農(nóng)林牧漁消費(fèi)者服務(wù)綜合紡織服裝計(jì)算機(jī)綜合金融石油石化非銀行金融房地產(chǎn)銀行鋼鐵輕工制造傳媒商貿(mào)零售交通運(yùn)輸基礎(chǔ)化工機(jī)械煤炭通信有色金屬圖33：上周(20220704-20220708)北上配置盤的市值偏好并不明顯0圖34：上周(20220704-20220708)北上交易盤的市值偏好同樣不明顯上0圖35：上周(20220704-20220708)北上配置盤在電新、汽車、建材等板塊主要挖掘500億元市值以下的標(biāo)的200-20-30-40北上配置盤:分行業(yè)凈買入(億元):500億市值以上:20220704-20220708北上配置盤:分行業(yè)凈買入(億元):500億市值以下:20220704-20220708本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告18北上配置盤行業(yè)電力設(shè)備及新能源計(jì)算機(jī)食品飲料食品飲料傳媒電力設(shè)備及新能源交通運(yùn)輸交通運(yùn)輸基礎(chǔ)化工基礎(chǔ)化工食品飲料消費(fèi)者服務(wù)電力設(shè)備及新能源食品飲料基礎(chǔ)化工非銀行金融基礎(chǔ)化工北上交易盤行業(yè)有色金屬消費(fèi)者服務(wù)食品飲料車有色金屬電力設(shè)備及新能源交通運(yùn)輸電力設(shè)備及新能源電力設(shè)備及新能源農(nóng)林牧漁北上配置盤行業(yè)電力設(shè)備及新能源計(jì)算機(jī)食品飲料食品飲料傳媒電力設(shè)備及新能源交通運(yùn)輸交通運(yùn)輸基礎(chǔ)化工基礎(chǔ)化工食品飲料消費(fèi)者服務(wù)電力設(shè)備及新能源食品飲料基礎(chǔ)化工非銀行金融基礎(chǔ)化工北上交易盤行業(yè)有色金屬消費(fèi)者服務(wù)食品飲料車有色金屬電力設(shè)備及新能源交通運(yùn)輸電力設(shè)備及新能源電力設(shè)備及新能源農(nóng)林牧漁基礎(chǔ)化工電力設(shè)備及新能源非銀行金融電力設(shè)備及新能源電力及公用事業(yè)排序周度凈買入(20220704-20220708，億元)股票代碼300750.SZ300059.SZ000858.SZ600519.SH002027.SZ300760.SZ002202.SZ603259.SH601111.SH002352.SZ600309.SH300919.SZ002507.SZ601888.SH688599.SH603288.SH300347.SZ300568.SZ601995.SH002812.SZ股票代碼002466.SZ601888.SH000333.SZ600519.SH002594.SZ603799.SH600438.SH300207.SZ601919.SH601012.SH300274.SZ000876.SZ300769.SZ600085.SH000661.SZ300014.SZ601318.SH601985.SH600900.SH600196.SH股票簡稱寧德時(shí)代東方財(cái)富五糧液貴州茅臺分眾傳媒邁瑞醫(yī)療金風(fēng)科技藥明康德中國國航順豐控股萬華化學(xué)中偉股份涪陵榨菜中國中免天合光能海天味業(yè)泰格醫(yī)藥星源材質(zhì)中金公司恩捷股份股票簡稱33中國中免美的集團(tuán)貴州茅臺比亞迪華友鈷業(yè)通威股份欣旺達(dá)中遠(yuǎn)?？芈』G能陽光電源新希望德方納米堂長春高新億緯鋰能中國平安中國核電長江電力復(fù)星醫(yī)藥8.33圖36：上周(20220704-20220708)北上配置/交易盤凈買入前20個(gè)股周度凈買入周度凈買入(20220704-20220708，億元)96449644239.271234567892099.2466.4166.165.795.795.545.315.544.384.264.094.073.883.843.673.163.163.082.942.872.832.774.864.774.614.514.364.384.264.094.073.883.843.673.163.163.082.942.872.832.77本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告19基礎(chǔ)化工電力設(shè)備及新能源電子有色金屬食品飲料機(jī)械銀行農(nóng)林牧漁計(jì)算機(jī)醫(yī)藥傳媒煤炭商貿(mào)零售汽車電力及公用事業(yè)綜合房地產(chǎn)建材石基礎(chǔ)化工電力設(shè)備及新能源電子有色金屬食品飲料機(jī)械銀行農(nóng)林牧漁計(jì)算機(jī)醫(yī)藥傳媒煤炭商貿(mào)零售汽車電力及公用事業(yè)綜合房地產(chǎn)建材石油石化家電國防軍工消費(fèi)者服務(wù)紡織服裝鋼鐵建筑綜合金融交通運(yùn)輸輕工制造通信非銀行金融6兩融活躍度小幅回落，但仍處于年內(nèi)高點(diǎn)融主要凈買入化工、電新、電子、有色、食品飲料、機(jī)械、銀牧漁等板塊，主要凈賣出非銀、通信、輕工、交運(yùn)等板塊上周(20220704-20220708)兩融活躍度小幅回落，但仍處于年內(nèi)高點(diǎn)。上周兩融投資者凈買入162.26億元，主要凈買入化工、電新、電子、有色、食品飲料、機(jī)械、銀行、農(nóng)林牧漁等板塊，主要凈賣出非銀、通信、輕工、交運(yùn)等板塊。圖37：上周(20220704-20220708)兩融活躍度小幅回落，但仍處于年內(nèi)高點(diǎn)圖38：上周(20220704-20220708)兩融投資者凈買入162.26億元，主要凈買入化工、電新、電子、有色、食銀行、農(nóng)林牧漁等板塊，主要凈賣出非銀、通信、輕工、交運(yùn)等板塊6.2銀行、農(nóng)林牧漁、化工、紡服、房地產(chǎn)、鋼鐵等板塊的融資買入占比均處于歷史中樞以下水平上周(20220704-20220708)銀行、農(nóng)林牧漁、化工、紡服、房地產(chǎn)、鋼鐵等板塊的融資買入占比在環(huán)比上升，其中，除農(nóng)林牧漁、化工等板塊外，其他板塊的融資買入占比均處于歷史中樞以下水平。策略專題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告20融資買入/成交近一周融資買入占2020年以來兩融融資買入/成交近一周融資買入占2020年以來兩融額:環(huán)比變化比:歷史分位數(shù)余額變化 . . 圖39：上周(20220704-20220708)銀行、農(nóng)林牧漁、化工、紡服、房地產(chǎn)、鋼鐵等板塊的融資買入占比在環(huán)比上升，其中，除農(nóng)林牧漁、化工等板塊外，其他板塊的融資買入占比均處于歷史中樞以下水平跌幅融資買入/成交額近一周近兩周近四周2022/7/12022/7/83%%13%%%%414%%6%%%%0%%%%%8%%%5%%%% 323580%0%27.90%27.90% 6.3兩融凈買入各類風(fēng)格板塊(大盤/中盤/小盤成長/價(jià)值)對于成長風(fēng)格，上周(20220704-20220708)兩融投資者分別凈買入大盤/中盤/小盤成長板塊30.13億元、8.14億元、6.00億元；而對于價(jià)值風(fēng)格，兩融投資者分別凈買入大盤/中盤/小策略專題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告21圖40：對于成長風(fēng)格，上周(20220704-20220708)兩融投資者分別凈買入大盤/中盤/小盤成長板塊30.13億 0圖41：對于價(jià)值風(fēng)格，上周(20220704-20220708)兩融投資者分別凈買入大盤/中盤/小盤價(jià)值板塊18.32億 元、6.21億元、9.03億元 大盤價(jià) 大盤價(jià)值:兩融累計(jì)凈買入(億元) 小盤價(jià)值:兩融累計(jì)凈買入(億元) 中盤價(jià)值:兩融累計(jì)凈買入(億元)4003002001000本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告22煤炭計(jì)算機(jī)醫(yī)藥農(nóng)林牧漁基礎(chǔ)化工國防軍工電力設(shè)備及新能源鋼鐵汽車房地產(chǎn)通信有色金屬輕工制造電力及公用事業(yè)石油石化機(jī)械交通運(yùn)輸紡織服裝商貿(mào)零售綜合家電銀行建材非銀行金融綜合金融傳媒建筑消費(fèi)者服務(wù)食品飲料煤炭計(jì)算機(jī)醫(yī)藥農(nóng)林牧漁基礎(chǔ)化工國防軍工電力設(shè)備及新能源鋼鐵汽車房地產(chǎn)通信有色金屬輕工制造電力及公用事業(yè)石油石化機(jī)械交通運(yùn)輸紡織服裝商貿(mào)零售綜合家電銀行建材非銀行金融綜合金融傳媒建筑消費(fèi)者服務(wù)食品飲料7主動偏股基金倉位小幅上升，基民先申購后持續(xù)贖回基金醫(yī)藥、軍工、農(nóng)林牧漁、電力及公用事業(yè)、機(jī)械、汽車等板塊上周(20220704-20220708)偏股混合/普通股票型基金的股票倉位小幅上升，剔除漲跌幅因素后，主要加倉食品飲料、電子、計(jì)算機(jī)、消費(fèi)者服務(wù)、房地產(chǎn)、建材、銀行、煤炭、交運(yùn)等板塊，主要減倉電新、醫(yī)藥、軍工、農(nóng)林牧漁、電力及公用事業(yè)、機(jī)械、汽車等板塊。圖42：上周(20220704-20220708)偏股混合/普通股票型基金的股票倉位小幅上升偏股混偏股混合型基金:股票倉位普通股票型基金:股票倉位:右軸0.8%0.5%0.2%2022/3/12022/3/172022/4/62022/4/222022/5/132022/5/312022/6/172022/7/5圖43：上周(20220704-20220708)偏股混合/普通股票型基金在煤炭、計(jì)算機(jī)、醫(yī)藥、農(nóng)林牧漁、化 工、軍工、電新等板塊倉位提升，在電子、食品飲料、消費(fèi)者服務(wù)、建筑等板塊的倉位下降0.02%0.01%0.00%-0.01%-0.02%-0.03%偏股混合型基金：20220704-20220708持倉變動普通股票型基金：20220704-20220708持倉變動本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告23食品飲料計(jì)算機(jī)消費(fèi)者服務(wù)房地產(chǎn)建材銀行煤炭交通運(yùn)輸輕工制造傳媒石油石化非銀行金融商貿(mào)零售家電綜合通信建筑綜合金融基礎(chǔ)化工鋼鐵紡織服裝有色金屬汽車機(jī)械電力及公用事業(yè)農(nóng)林牧漁國防軍工食品飲料計(jì)算機(jī)消費(fèi)者服務(wù)房地產(chǎn)建材銀行煤炭交通運(yùn)輸輕工制造傳媒石油石化非銀行金融商貿(mào)零售家電綜合通信建筑綜合金融基礎(chǔ)化工鋼鐵紡織服裝有色金屬汽車機(jī)械電力及公用事業(yè)農(nóng)林牧漁國防軍工醫(yī)藥電力設(shè)備及新能源圖44：剔除漲跌幅因素后，上周(20220704-20220708)偏股混合型/普通股票型基金主要加倉食品飲料、電子、計(jì)算機(jī)、消費(fèi)者服務(wù)、房地產(chǎn)、建材、銀行、煤炭、交運(yùn)等板塊，主要減倉電新、醫(yī)藥、軍工、農(nóng)林牧漁、電力及公用事業(yè)、機(jī)械、汽車等板塊0.3%0.2%0.0%-0.2%-0.3%偏股混合型基金：20220704-20220708持倉變動(剔除漲跌幅)普通股票型基金：20220704-20220708持倉變動(剔除漲跌幅)該行業(yè)(T-1)期持倉經(jīng)過漲跌幅變動之后的權(quán)重，后者為(T-1期權(quán)重)*(1+該行業(yè)漲跌幅)/(1-(T-1)期公募倉位+各行業(yè)(T-1)期倉位*(1+T期漲跌幅)求和)。7.2主動偏股基金的凈值收益與中盤/小盤成長、大盤/小盤價(jià)值板塊價(jià)值板塊的相關(guān)性下降基于二次規(guī)劃法，將主動偏股基金的凈值收益按照不同風(fēng)格歸因來看：上周(20220704-20220708)主動偏股基金的凈值收益與中盤/小盤成長、大盤/小盤價(jià)值板塊的相關(guān)性上升，與大盤成長、中盤價(jià)值板塊的相關(guān)性下降。圖45：上周(20220704-20220708)主動偏股基金的凈值表現(xiàn)與大盤成長的相關(guān)性回落，與中盤/小盤成長板塊的相關(guān)性均上升圖46：上周(20220704-20220708)主動偏股基金的凈值表現(xiàn)與大盤/小盤價(jià)值的相關(guān)性回升，與中盤價(jià)值板塊的相關(guān)性回落本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告24塊相關(guān)的基金上周(20220704-20220708)以個(gè)人持有為主的ETF先被凈申購、后被持續(xù)凈贖回，分行業(yè)看，以個(gè)人持有為主的ETF中，與金融地產(chǎn)、科技、醫(yī)藥、消費(fèi)、周期等板塊相關(guān)的ETF被主要凈申購，與新能源、建筑建材等板塊相關(guān)的ETF被凈贖回。結(jié)合前面主動基金在上周的行為來看：公募與其負(fù)債端(個(gè)人)的分歧較大，共識在于同時(shí)買入金融地產(chǎn)、科技、消費(fèi)、周期等板塊，同時(shí)凈賣出新能源板塊，而在醫(yī)藥、建筑建材等板塊存在明顯分歧。另外，上周(20220704-20220708)機(jī)構(gòu)持有為主的ETF則整體凈贖回，且以寬基ETF為主。圖47：個(gè)人持有為主的股票型ETF的申贖情況能較好地反映股票型基金的申購贖回行為000圖49：上周(20220704-20220708)以個(gè)人持有為主的ETF中，除行業(yè)ETF外，其他各類ETF均被凈贖回0ETFETFETFETF風(fēng)格ETF圖48：上周(20220704-20220708)以個(gè)人持有為主的ETF先被凈申購、后被持續(xù)凈贖回，機(jī)構(gòu)持有為主的ETF則整體凈贖回 0圖50：分行業(yè)看，上周(20220704-20220708)以個(gè)人ETF藥、消費(fèi)、周期等板塊相關(guān)的ETF被主要凈申購，與新能源、建筑建材等板塊相關(guān)的ETF被凈贖回ETF0本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告25圖51：上周(20220704-20220708)以機(jī)構(gòu)持有為主的ETF中，寬基ETF被主要凈贖回0 圖52：分行業(yè)看，上周(20220704-20220708)以機(jī)構(gòu)持有為主的ETF中，與軍工板塊相關(guān)的ETF被主要凈申購，與消費(fèi)、金融地產(chǎn)等板塊相關(guān)的ETF則被主要凈贖回886420本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告26圖53：近期北上配置盤行業(yè)配置變動(表中單位：億元)業(yè)0613-202206170620-202206240627-202207010704-2022070820210301-20220708累計(jì)變化食品飲料5767629392076.53傳媒.9164.975.0737923.73.01.782.331.027.09.06.094.65.394-2.843.660.67.33.38.023-3.8483.64.9125.54-28.80-5.86.04.979.668546.622.71周度總體凈買入27.3031.3458.86-1.51策略專題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告27圖54：近期北上交易盤行業(yè)配置變動(表中單位：億元)業(yè)20220613-2022061720220620-2022062420220627-2022070120220704-2022070820210301-20220708累計(jì)變化.299.352.052149-0.61漁食品飲料非銀行金融41.519.79-8.69443.7796-0.59輕工制造000.070.010.300.390.7940-0.82化工480.90440.72產(chǎn)266824953.3815-6.61-3.68石化-6.503.76-3.8877-3.856.386.062.324.300.03-7.504.343.36-8.55-4.82.340.755.07.16-6.864.907.06周度總體凈買入147.26-16.1574.9820.59策略專題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告28圖55：近期兩融行業(yè)配置變動(表中單位：億元)策略專題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告29圖56：近期偏股混合型行業(yè)配置變動策略專題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告30圖57：近期普通股票型行業(yè)配置變動061706240701070820210301-20220708累計(jì)變化%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%4%本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告31圖58：上周(20220704-20220708)市場整體在食品飲料、消費(fèi)者服務(wù)等板塊的買入共識度相對較高，在計(jì)算機(jī)、石油石化、傳媒、房地產(chǎn)、交運(yùn)、建材、電子、家電等板塊的買入共識度次之行業(yè)北上配置盤北上交易盤偏股型基金普通股基金共識程度食品飲料111115服務(wù)111115綜合金融533333333331算機(jī)石油石化傳媒房地產(chǎn)通運(yùn)輸機(jī)械11111111111111111111111111111111111111農(nóng)林牧漁111111111公用事業(yè)1111基礎(chǔ)化工1111織服裝111111電力設(shè)備及新能源111煤炭1111非銀行金融1111輕工制造1111111行1111有色金屬1111111售1111鋼鐵111ind者買賣的代理變量(1或-1)加總后取絕對值，該值越大說明各類投資者買賣行為一致程度越高。本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告32圖59：上周(20220704-20220708)趨勢交易者(北上交易盤、兩融)仍是市場的主導(dǎo)力量各類投資者共識板塊數(shù)量:整體:4周移動平均共識板塊數(shù)量:北上交易盤與兩融:4周移動平均Wind全A:右軸85300000420易盤與兩融的共識板塊指的是，該兩類投資者共同買入的板塊。本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告338風(fēng)險(xiǎn)提示測算誤差：數(shù)值模型是對歷史的擬合，擬合本身存在誤差，另外，統(tǒng)計(jì)樣本本身也可能造成測算結(jié)果的誤差。策略專題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告34插圖目錄圖1：上周(20220704-20220708)美元指數(shù)繼續(xù)上行 4圖2：截至2022年7月5日，美元多頭頭寸規(guī)模回落，空頭頭寸規(guī)模上升，凈多頭頭寸繼續(xù)回落 4圖3：上周(20220704-20220708)10Y中國國債利率小幅上升，10Y美債利率逐步回升，中美利差“倒掛”程度開始加深 圖4：上周(20220704-20220708)美債名義/實(shí)際利率均回升，其背后隱含的是通脹預(yù)期小幅回升 4圖5：上周(20220704-20220708)3個(gè)月美債/3個(gè)月美元Libor均大幅上升，Ted利差明顯收窄，但整體仍處于歷史相 5圖6：上周(20220704-20220708)DR007/R007均繼續(xù)回落，R007與DR007之差收窄 5圖7：上周(20220704-20220708)1Y/10Y國債到期收益率均上升，期限利差(10Y-1Y)小幅收窄 5圖8：上周(20220704-20220708)汽車、電力及公用事業(yè)、化工、紡服等板塊的交易熱度處于歷史相對高位，除汽車板塊外，上述板塊的交易熱度均在環(huán)比上升 6圖9：上周(20220704-20220708)農(nóng)林牧漁、消費(fèi)者服務(wù)、食品飲料、交運(yùn)等板塊的波動率上升較快，煤炭、電新、石油石化等板塊的波動率處于歷史較高水平 7圖10：上周(20220704-20220708)電子、建材、銀行、農(nóng)林牧漁、食品飲料、軍工、紡服、電新、醫(yī)藥、家電、有色等板塊調(diào)研熱度居前，電新、房地產(chǎn)、交運(yùn)等板塊調(diào)研熱度上升較快 8圖11：上周(20220704-20220708)主動偏股基金前100大重倉股的調(diào)研熱度明顯回落 8圖12：上周(20220704-20220708)上證50的調(diào)研熱度無明顯變化，滬深300、創(chuàng)業(yè)板指、中證500的調(diào)研熱度則均有不同程度下降 8圖13：上周(20220704-20220708)全A今年/明年凈利潤預(yù)測上調(diào)(相較于最近一期財(cái)報(bào)前的預(yù)測)的個(gè)股比例均上升.9圖14：上周(20220704-20220708)全A今年/明年凈利潤預(yù)測下調(diào)(相較于最近一期財(cái)報(bào)前的預(yù)測)的個(gè)股比例均回落.9圖15：從整體調(diào)整幅度來看，上周(20220704-20220708)分析師繼續(xù)上調(diào)了全A今年/明年的凈利潤預(yù)測 10圖16：行業(yè)上，上周(202