我國中小企業(yè)私募股權(quán)融資發(fā)展現(xiàn)狀及對策

我國中小企業(yè)私募股權(quán)融資發(fā)展現(xiàn)狀及對策我國中小企業(yè)私募股權(quán)融資開展現(xiàn)狀及對策

中小企業(yè)由于規(guī)模較小可能導致所有者、管理者與潛在的外部資金供應者之間的信息不對稱，同時企業(yè)又很難提供充足的抵押或者找到第三方為自己的貸款進行擔保，因此中小企業(yè)很難從銀行獲得貸款融資。世界銀行2022年對中國投資環(huán)境的調(diào)查發(fā)現(xiàn)，發(fā)明了中國約60%GDP的中小企業(yè)，僅獲得了主要金融機構(gòu)貸款總額的15%，我國中小企業(yè)面臨嚴重的金融約束。而公開發(fā)行股票融資門檻又太高，在困境面前許多中小企業(yè)把目光投向了私募股權(quán)融資。

一、私募股權(quán)融資簡介

企業(yè)私募股權(quán)融資是指利用基金管理公司從機構(gòu)投資者或者富有個人募集的私募股本進行融資的方式。在交易實施過程中已考慮了退出機制，即上市、并購、管理層回購，產(chǎn)權(quán)交易市場、柜臺交易等方式、在私募股權(quán)交易中、投資者將資金注入企業(yè)的同時還會參與到企業(yè)的日常經(jīng)營管理中，為企業(yè)提供專業(yè)的理財和咨詢效勞，能夠改善公司的治理結(jié)構(gòu)和管理水平，提高企業(yè)的整體形象。

私募股權(quán)融資具有高風險、高收益、投資周期長等特點，相對于其他融資伎倆，私募股權(quán)融資條件靈活、本錢較低、針對性較強，是適合中小企業(yè)融資需求的重要伎倆。由于私募股權(quán)投資者與所投資的企業(yè)之間存在著直接的經(jīng)濟利益關(guān)系，這就促使私募股權(quán)投資者致力于企業(yè)的開展，以他們的經(jīng)驗和影響力為企業(yè)的開展打下堅實的根底。

私募股權(quán)融資的優(yōu)點是：私募股權(quán)融資只增加所有者權(quán)益，不增加債務，不可隨意從企業(yè)撤資，使企業(yè)獲得穩(wěn)定的資金來源；提供高附加值的效勞，如企業(yè)管理、融資渠道策動、營銷網(wǎng)絡策動、經(jīng)濟咨詢等方面的增值效勞；幫忙設計最優(yōu)的企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，降低財務本錢；提高企業(yè)的出名度和可信度，提高企業(yè)內(nèi)在價值。

二、中小企業(yè)私募股權(quán)融資在我國的開展

〔一〕中小企業(yè)私募股權(quán)融資開展現(xiàn)狀

我國從2022年開始興起私募股權(quán)融資，私募股權(quán)雖然在我國起步較晚，但是開展迅速。私募股權(quán)融資在我國的開展優(yōu)勢主要有：資金來源廣泛和民間資本的充足；私募股權(quán)投資基金已經(jīng)起步并有所開展開展；私募股權(quán)融資相比其他融資方式具有約束條件少、不必留補償性余額和提供專業(yè)化管理倡議等優(yōu)越性；私募股權(quán)融資退出方式多樣化。

下面將從總量、地辨別布、幣種來源等方面介紹我國私募股權(quán)融資的現(xiàn)狀。

總量。2022年上半年各企業(yè)私募股權(quán)融資共募集190.26億美元，環(huán)比上漲84.6%，同比上漲616.9%，光是2022年半年，就超出2022全年募資總額。

幣種來源。截止2022年7月1日，共有26支人民幣私募股權(quán)基金完成募集，環(huán)比及同比漲幅分別到達73.3%和333.3%。然而，募集金額方面，人民幣來源還是遠遠不如外幣來源。人民幣只有45.36億美元，而外幣來源到達144.90億美元之多。

行業(yè)分布。2022年上半年共發(fā)生融資案例數(shù)量最多的在生物技術(shù)/醫(yī)療健康領域共11起，居行業(yè)排名首位。數(shù)量居行業(yè)第二位是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，共有9家企業(yè)獲得2.27億美元投資。數(shù)量排第三位的是食品與飲料行業(yè)，數(shù)量與金額均居行業(yè)第三位，共有6家企業(yè)完成資金募集。

地辨別布。2022年上半年中國大陸私募股權(quán)投資案例分布于18個省市其中包括北京，上海，廣東等地區(qū)。私募股權(quán)融資企業(yè)中，數(shù)量最多的是北京地區(qū)。其金額也當先其他地區(qū)，其次是上海地區(qū)?？傮w來說，我國企業(yè)私募股權(quán)融資主要集中在東南地區(qū)，西北地區(qū)較少。

〔二〕中小企業(yè)私募股權(quán)融資存在的問題

1、我國私募股權(quán)融資起步晚、規(guī)模小

與歐美國家相比，我國的私募股權(quán)融資起步晚、規(guī)模小。以2022年上半年為例，我國共有26個企業(yè)募集到190.26億美元，而美國共有279個企業(yè)募集到了688億美元。這個數(shù)據(jù)表明，我國與興旺國家的私募股權(quán)市場相比，還有很大差距。

2、資金主要來源于外資私募股權(quán)基金

我國私募股權(quán)融資主要來源于外資私募股權(quán)基金，人民幣私募股權(quán)基金較少。2022年上半年，我國私募股權(quán)融資中，外資有144.9億美元，占了總額的76%；而人民幣只有45.36億美元，只占了總額的24%都不到。而我國私募股權(quán)融資成功企業(yè)中，蒙牛，盛大網(wǎng)絡，李寧等背后是凱雷、摩根、新橋、黑石等外資私募股權(quán)基金。

3、法律法規(guī)建設有待加強

對于私募股權(quán)投資，我國私募股權(quán)融資開展環(huán)境不是很成熟。我國現(xiàn)今還沒有一部完整的法律對其作出全面具體的規(guī)定。示例優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股、特別股票權(quán)普通股等金融工具在中國依舊沒有法律依據(jù)，使私募股權(quán)的制度優(yōu)勢和風險控制策略難以發(fā)揮作用，作為小股東的投資者與擬上市公司簽訂的對賭條款也往往無法實現(xiàn)。?公司法》、?商業(yè)銀行法》等有關(guān)法律在制定時甚至在有些方面制約了私募股權(quán)的開展。而在當前的形勢下，如何解決公司制私募股權(quán)投資基金的雙重稅負問題，如何加大知識產(chǎn)權(quán)愛護力度，如何標準信托型私募股權(quán)基金的行為，與非法集資辨別開來等問題都是需要迫切通過立法來解決的。

4、不足相應的財務和法律中介機構(gòu)

不足相應的財務和法律中介機構(gòu)是私募股權(quán)融資開展中面臨的一個重要問題。開展私募股權(quán)基金，必須有相應的財務和法律中介機構(gòu)的配合。我國當前熟悉私募股權(quán)基金運作、適應私募股權(quán)投資活動需要的財務和法律等中介機構(gòu)的不足，導致投資籌資雙方信息不對稱，措施好的投融資時機。

5、不足相關(guān)的信用管理機制、融資風險較大我國私募股權(quán)投資行業(yè)開展不足良好的信用制度。國家尚未建立健全與信用管理及懲戒相關(guān)的制度，使企業(yè)很難防止由管理人員造成的“道德風險〞，再加上我國還沒有個人申請破產(chǎn)制度，所以管理人員并不是真正意義上承當無限連帶責任，這無疑加大了資金投資人的投資風險，這就嚴重妨礙了私募股權(quán)融資的開展。

6、我國私募股權(quán)基金退出渠道不完善

而作為一個投資者，在考慮是否要投資私募股權(quán)基金的時候，很重要的一大因素就是退出渠道。投資者不肯能永遠捏著企業(yè)的股權(quán)不放手，怎樣把“股權(quán)〞變?yōu)椤百Y產(chǎn)〞，是投資者考慮的重大問題。然而在我國，主板市場對公司上市要求高，通過上市退出是非常困難的；柜臺交易開展又非常的遲緩，導致了退出渠道不完善。

7、中小企業(yè)利用私募股權(quán)投資的意識有待加強

由于私募股權(quán)融資在我國開展時間較短，很多中小微企業(yè)的管理者對私募股權(quán)投資還不足正確的認識，擔憂因股權(quán)轉(zhuǎn)讓失去企業(yè)的控制權(quán)，因而對引入私募股權(quán)投資的積極性不高。目前，我國私募股權(quán)投資基金的開展主要以政府推動為主，如何妥善處理企業(yè)與當?shù)卣年P(guān)系，也是當前私募股權(quán)投資行業(yè)面臨的難題。

三、完善中小企業(yè)私募股權(quán)融資渠道的措施

〔一〕政府大力宣傳私募股權(quán)融資，培育全民資本文化

我國資本市場信息不對稱現(xiàn)象非常的明顯，資本市場還存在著很大的缺陷，如市場的機制太弱，信息的披露太暗，監(jiān)管的思路太亂，融資投資者都短少投融資文化。這樣資本市場無法為私募股權(quán)融資提供一個健康的活動場所。所以我國應強調(diào)資本和資本市場文化的建設與培育，使社會公眾都能對資本的形成和運作規(guī)律有一些根本的了解，認識資本以及資本所從屬的權(quán)利義務。學習興旺國家的資本市場，并大力加強金融知識和融資經(jīng)驗、尤其是私募股權(quán)融資教育，使融資者和投資者盡決具備自我控制和承受風險的能力。

〔二〕大力開展外鄉(xiāng)私募股權(quán)基金

中國正處于外匯儲藏激增和市場流動性富余的時期，這局部資金可以通過不同的金融機構(gòu)進入私募股權(quán)市場，能充沛利用國內(nèi)資金培育，人民幣私募股權(quán)基金，減少大量引進國外私募股權(quán)基金對資本項下順差所產(chǎn)生的壓力。我國局部民營企業(yè)資金雄厚，其資本進入私募股權(quán)投資，不僅民營企業(yè)資本有了投資出路，也為其他中小企業(yè)私募股權(quán)融資帶來便利。另外，對民營企業(yè)來說，設立私募股權(quán)投資基金既合乎產(chǎn)業(yè)政策，又合乎宏觀調(diào)控；既振興了國內(nèi)的高科技產(chǎn)業(yè)，又可杜絕“高污染、高能耗〞。

〔三〕健全相應的法律法規(guī)以發(fā)明良好的融資環(huán)境

私募股權(quán)投資基金的開展離不開相關(guān)法律法規(guī)的配套建設，應當對制約私募股權(quán)投資基金開展的法律法規(guī)進行改革，使之適應私募股權(quán)投資基金的開展。以稅收方面的法律為例，為減少私募股權(quán)投資基金為躲避現(xiàn)行法律政策，在百慕大或開曼群等“避稅天堂〞設立特殊目的公司，躲避在我國交納所得稅，導致我國稅收的流失的發(fā)生。我國應修訂相關(guān)稅收規(guī)定，在稅收方面，私募股權(quán)投基金投資國內(nèi)企業(yè)適用統(tǒng)一法律，所有資本所得必須繳稅，促使私募股權(quán)投資基金將其價值發(fā)明活動于中國境內(nèi)。

〔四〕開展私募股權(quán)投融資的中介機構(gòu)

中介機構(gòu)可以憑借其自身的專業(yè)技能和信息優(yōu)勢，為融資方找到合格的搭檔，為投資放找到好的企業(yè)和工程，解決投融資雙方信息不對稱的問題，提高融資方和投資方的接洽與談判的成功率。國家可以出臺激勵相關(guān)私募股權(quán)融資的中介機構(gòu)設立和開展的優(yōu)惠政策，使其可以更好的為私募股權(quán)融資提供如信用評級、資產(chǎn)評估機構(gòu)、融資代理商、財務稅務等中介效勞，從各個方面為私募股權(quán)融資的運作提供效勞，保證其高效、專業(yè)的運轉(zhuǎn)。

〔五〕中小企業(yè)選擇私募股權(quán)時要做全面考慮，要注意風險防備

中小企業(yè)引入私募股權(quán)融資會給企業(yè)帶來充足的資金和管理、技術(shù)等方面的支持，但也不容無視私募股權(quán)融資存在風險。在私募股權(quán)融資談判過程中可能低估企業(yè)的價值，簽訂對賭協(xié)議可能引起控制權(quán)流失風險，甚至私募股權(quán)融資過程中被并購，導致品牌流失。這就要求企業(yè)要加強風險防備，做好募資的準備工作，不斷提升自身的抗風險能力。

〔六〕建立多層次的產(chǎn)權(quán)市場以形成良好的退出機制

私募股權(quán)投資退出的主要渠道是上市、并購或管理層回購等方式，如果不能實現(xiàn)及時退出，將影響繼續(xù)投資。而多層次的資本市場意味著不僅有主板市場，還有二板及三板市場。

我國應該加快建立多層次資本市場，完善投資退出機制，使不同層次企業(yè)的可以在不同的市場上順利退出。在資本市場向好的方向開展的同時，盡快在中小企業(yè)板之外建立獨立的創(chuàng)業(yè)板，實行更能適應創(chuàng)業(yè)型企業(yè)投融資需求和風險管理要求的制度，在企業(yè)準入、發(fā)行審核、市場監(jiān)管、交易運行和退市制度等方面合理安頓制度創(chuàng)新，借鑒海外資本市場成熟經(jīng)驗，通過制度安頓，縮短私募股權(quán)投資基金投資的上市股權(quán)鎖定期；繼續(xù)推行區(qū)域性產(chǎn)權(quán)交易市場的開展，為股權(quán)交易提供更為便捷的市場。

〔七〕加強中小企業(yè)