匯率與匯率制度

關(guān)于匯率與匯率制度第1頁，共25頁，2023年，2月20日，星期五

第一節(jié)外匯與匯率一、外匯（一）外匯的含義：動(dòng)態(tài)與靜態(tài)包含的內(nèi)容特點(diǎn)：外幣性、可償性、可兌換性（二）外匯的種類是否自由兌換、自由支付交割期限第2頁，共25頁，2023年，2月20日，星期五二、匯率（一）匯率及標(biāo)價(jià)方法直接標(biāo)價(jià)法間接標(biāo)價(jià)法

（二）匯率的種類制定匯率方法清算交割時(shí)間銀行買賣外匯管制寬嚴(yán)程度是否剔除通貨膨脹

（三）有效匯率及測算第3頁，共25頁，2023年，2月20日，星期五第二節(jié)匯率的決定及影響因素一、匯率決定的各種理論解說（一）國際借貸論國際借貸論的要點(diǎn)：

（1）外匯匯率由外匯的供求關(guān)系決定，而外匯的供求又是由國際借貸引起的。

（2）商品的進(jìn)出口、債券的買賣、利潤與捐贈(zèng)的收付、旅游支出和資本交易等都會(huì)引起國

際借貸關(guān)系。第4頁，共25頁，2023年，2月20日，星期五(3）在國際借貸關(guān)系中，只有已經(jīng)進(jìn)入支付階段的借貸，即流動(dòng)借貸，才會(huì)影響外匯的供求關(guān)系。至于尚未進(jìn)入支付階段的借貸，即固定借貸則不會(huì)影響當(dāng)前的外匯供求結(jié)論：當(dāng)一國的流動(dòng)債權(quán)（外匯收入）大于流動(dòng)債務(wù)（外匯支出）時(shí)。外匯的供應(yīng)大于需求，因而外匯匯率下降。一國的流動(dòng)債務(wù)大于流動(dòng)債權(quán)時(shí)，外匯的需求大于供應(yīng)，因而外匯匯率上升。一國的流動(dòng)借貸平衡時(shí)，外匯收支相等，于是匯率處于均衡狀態(tài)，不會(huì)發(fā)生變動(dòng)。第5頁，共25頁，2023年，2月20日，星期五流動(dòng)債權(quán)和流動(dòng)債務(wù)實(shí)際上就是國際收支，所以該理論又被稱為國際收支論。該理論實(shí)際上只說明了匯率短期變動(dòng)的原因，并不能解釋在外匯供求均衡時(shí)匯率為何處于這一點(diǎn)位，更沒有揭示長期匯率的決定因素（二）匯兌心理論要點(diǎn)：人們之所以需要外國貨幣，除了需要購買外國商品之外，還有滿足支付、投資、外匯投機(jī)、資本外逃等需要，這種外國貨幣所帶來的效用構(gòu)成了其價(jià)值基礎(chǔ)。第6頁，共25頁，2023年，2月20日，星期五

因此，外國貨幣的價(jià)值決定于外匯供求雙方對外幣所作的主觀評價(jià)，即外幣價(jià)值的高低是以人們主觀評價(jià)中邊際效用的大小為轉(zhuǎn)移的。外匯的邊際效用遞減，而購買外匯的邊際成本遞增，市場上的外匯匯率取決于外匯的邊際效用與邊際成本之比。第7頁，共25頁，2023年，2月20日，星期五在一定的匯率水平上，如果人們認(rèn)為外匯提供的邊際效用大于邊際成本，就會(huì)大量購買外匯，導(dǎo)致外匯匯率的上升，直至邊際效用等于邊際成本。反之，當(dāng)人們認(rèn)為外匯的邊際效用小于邊際成本時(shí)，就會(huì)拋售外匯，促使外匯匯率下降。由于人們對外匯的效用和成本所作的主觀評價(jià)會(huì)隨各種情況而不斷變化，因而匯率也會(huì)相應(yīng)變動(dòng)。第8頁，共25頁，2023年，2月20日，星期五但匯兌心理論也只能說明短期匯率，而不是長期匯率的影響因素，且無法據(jù)以從數(shù)量上確定匯率的實(shí)際水平。（三）購買力平價(jià)論這一理論的要點(diǎn)是：人們之所以需要外國貨幣，是因?yàn)樗谕鈬哂猩唐返馁徺I力，因此，兩種貨幣的匯率，主要是由這兩國貨幣各自在本國的購買力之比，即購買力平價(jià)決定的。假定一組商品，在英國購買時(shí)需要1英鎊，在美國需要2美元，兩國的貨幣購買力之比為2:l，那么這兩種貨幣的匯率就應(yīng)該是1英鎊=2美元。第9頁，共25頁，2023年，2月20日，星期五金融學(xué)院由于貨幣的購買力主要體現(xiàn)在價(jià)格水平上，即貨幣購買力是價(jià)格水平的倒數(shù)，因此，購買力平價(jià)可以下式表示：購買力平價(jià)=第10頁，共25頁，2023年，2月20日，星期五金融學(xué)院第11頁，共25頁，2023年，2月20日，星期五金融學(xué)院

B國的價(jià)格水平

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A國的價(jià)格水平第12頁，共25頁，2023年，2月20日，星期五金融學(xué)院上述表達(dá)式有一個(gè)重要缺陷，即一國的價(jià)格水平無法用精確的數(shù)量來表示。為此，卡塞爾

又推導(dǎo)出了另一個(gè)表達(dá)式，并將其稱作相對購買力平價(jià)，而將上述的等式稱作絕對購買力

平價(jià)：

相對購買力平價(jià)=第13頁，共25頁，2023年，2月20日，星期五金融學(xué)院

第14頁，共25頁，2023年，2月20日，星期五

金融學(xué)院上述表達(dá)式有一個(gè)重要缺陷，即一國的價(jià)格水平無法用精確的數(shù)量來表示。為此，卡塞爾

又推導(dǎo)出了另一個(gè)表達(dá)式，并將其稱作相對購買力平價(jià)，而將上述的等式稱作絕對購買力

平價(jià)：

相對購買力平價(jià)=第15頁，共25頁，2023年，2月20日，星期五金融學(xué)院

第16頁，共25頁，2023年，2月20日，星期五金融學(xué)院購買力平價(jià)論由于抓住了貨幣內(nèi)在的特性──貨幣的購買力，即價(jià)格水平這一影響匯率的核心因素，并首次使理論匯率的確定得到了量化的尺度，比較直觀，因而長期以來一直深受學(xué)術(shù)界的推崇，占據(jù)主流地位，至今仍有極大影響。尤其是在嚴(yán)重的通貨膨脹時(shí)期，購買力平價(jià)論的可靠性更為突出。第17頁，共25頁，2023年，2月20日，星期五金融學(xué)院盡管如此，購買力平價(jià)論也存在許多缺陷。

首先，該理論的成立需要具備以下假設(shè)條件：（1）所有的商品和勞務(wù)都可以進(jìn)行國際貿(mào)易；（2）國際貿(mào)易可自由進(jìn)行，不受任何限制；（3）國際貿(mào)易的交易成本，如運(yùn)費(fèi)和關(guān)稅為0。第18頁，共25頁，2023年，2月20日，星期五金融學(xué)院在滿足以上條件時(shí)，如果外匯交易的匯率明顯偏離購買力平價(jià)，則經(jīng)匯率換算以后，一國的相對價(jià)格水平就會(huì)與另一國出現(xiàn)極大偏差，這就為商品套購（commodityarbitrage）提供了機(jī)會(huì)。第19頁，共25頁，2023年，2月20日，星期五金融學(xué)院

最后，購買力平價(jià)論受到的最致命的抨擊是其完全忽略了資本項(xiàng)目差額對匯率的影響。二次大戰(zhàn)以來，隨著整個(gè)世界貨幣化程度和經(jīng)濟(jì)一體化程度的提高，國際間的資本往來和金

融交易的金額不斷增長，其增長速度已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了經(jīng)常項(xiàng)目交易額的增長速度。第20頁，共25頁，2023年，2月20日，星期五(四)資產(chǎn)組合平衡論：短期匯率分析，資產(chǎn)總量分布，本國貨幣、國內(nèi)債券、外國債券(五)貨幣分析說：貨幣數(shù)量角度，世紀(jì)國民收入水平、利率水平、貨幣供給水平(六)利率平價(jià)論：利率與匯率的關(guān)系，套利交易，利率差第21頁，共25頁，2023年，2月20日，星期五二、影響匯率變動(dòng)的主要因素通貨膨脹經(jīng)濟(jì)增長國際收支利率心理預(yù)期政府干預(yù)第22頁，共25頁，2023年，2月20日，星期五第三節(jié)匯率作用一、匯率對進(jìn)出口的影響二、匯率對資本流動(dòng)的影響三、匯率對物價(jià)水平的影響四、匯率對資產(chǎn)選擇的影響第23頁，共25頁，2023年，2月20日，星期五第四節(jié)匯率制度一、匯率制