歐洲中央銀行證券持有統(tǒng)計及其對我國金融業(yè)綜合統(tǒng)計的啟示

歐洲中央銀行證券持有統(tǒng)計及其對我國金融業(yè)綜合統(tǒng)計的啟示歐洲中央銀行證券持有統(tǒng)計及其對我國金融業(yè)綜合統(tǒng)計的啟示

中圖分類號：F830文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A文章編號：1003-9031〔2022〕05-0042-03DOI：10.3969/j.issn.1003-9031.2022.05.07

一、證券持有統(tǒng)計及其數(shù)據(jù)庫介紹

在我國，證券方面大局部官方統(tǒng)計數(shù)據(jù)都使用表單進(jìn)行填報，根本只能提供關(guān)于市場參與者的證券風(fēng)險匯總信息，從而難以確定市場參與者或特定發(fā)行商的風(fēng)險及其蔓延程度，匯總式數(shù)據(jù)往往掩蓋了風(fēng)險傳導(dǎo)機(jī)制，抑制了政策的效率和針對性。近些年，歐央行開始啟動證券持有統(tǒng)計模式，主要致力于探索高度顆粒化的證券持有統(tǒng)計信息，以利用逐筆化數(shù)據(jù)填補(bǔ)信息缺口。自2022年初，證券持有統(tǒng)計〔英文簡稱SHS，下同〕辦法開始運行，并建立起專門的證券持有統(tǒng)計數(shù)據(jù)庫，數(shù)據(jù)庫由德意志銀行和歐洲央行分別操控的數(shù)據(jù)處理系統(tǒng)和數(shù)據(jù)分析系統(tǒng)兩局部組成。個人持股數(shù)據(jù)由各報送機(jī)構(gòu)報送至中央銀行，按照預(yù)先定義好的格式錄入數(shù)據(jù)處理系統(tǒng)，系統(tǒng)對其合理性進(jìn)行檢測后提交給數(shù)據(jù)分析系統(tǒng)。數(shù)據(jù)分析系統(tǒng)會以粒度級別儲存數(shù)據(jù)，通過與其他參考統(tǒng)計數(shù)據(jù)進(jìn)行比對以檢測數(shù)據(jù)質(zhì)量，并根據(jù)客戶需要計算大量整合數(shù)據(jù)。目前，該數(shù)據(jù)庫系統(tǒng)已采用逐筆統(tǒng)計方式按季度采集25個歐盟國家的證券持股數(shù)據(jù)，主要波及債務(wù)證券和股本證券〔包括投資基金份額〕兩種證券類型①。

二、證券持有統(tǒng)計模式的特點

〔一〕數(shù)據(jù)收集精細(xì)化

證券持有統(tǒng)計從單個證券的層面收集證券持有顆粒數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)報告機(jī)構(gòu)不再需要進(jìn)行數(shù)據(jù)匯總，只需報告一套包含國際證券辨認(rèn)編碼〔英文簡稱ISIN，下同〕的個體記錄、持有人以及證券價值的根底信息，證券持有統(tǒng)計匯編時使用ISIN和證券參考數(shù)據(jù)來集中計算所需的匯總數(shù)據(jù)，以確保統(tǒng)一、精確地管理數(shù)據(jù)質(zhì)量。

〔二〕數(shù)據(jù)涵蓋區(qū)域廣、產(chǎn)品種類多

證券持有統(tǒng)計包含兩個數(shù)據(jù)模塊〔SHS部門和SHS集團(tuán)〕。SHS部門模塊提供單個國家的機(jī)構(gòu)部門所持證券的匯總信息，包括了歐元區(qū)投資者所持證券和非居民投資者所持歐元區(qū)證券；SHS集團(tuán)模塊那么統(tǒng)計25家總部在歐元區(qū)最大的銀行集團(tuán)所持證券的信息〔即單個持有人的信息〕。此外，SHS數(shù)據(jù)還可獲得以前無法獲取的信息，填補(bǔ)長期統(tǒng)計缺口。目前，該統(tǒng)計持有量數(shù)據(jù)相當(dāng)可觀〔見圖1〕。

〔三〕統(tǒng)計內(nèi)容使用靈活

證券持有統(tǒng)計使用ISIN作為匹配要素，這使得證券持有統(tǒng)計中基于單個證券的顆粒化數(shù)據(jù)可以與其他數(shù)據(jù)庫相鏈接，而這將會大大提高證券持有統(tǒng)計數(shù)據(jù)與中央證券數(shù)據(jù)庫〔英文簡稱CSDB，下同〕鏈接時的效率①。

當(dāng)證券持有統(tǒng)計數(shù)據(jù)與中央證券數(shù)據(jù)庫進(jìn)行鏈接之后，證券持有統(tǒng)計數(shù)據(jù)將會據(jù)ISIN獲取大量其他屬性，并且可以在發(fā)行商和持有人中自由組合，進(jìn)而產(chǎn)生多種分類或者匯總〔表1列出了一些主要屬性〕，如可通過SHS部門模塊獲得法國貨幣金融機(jī)構(gòu)部門持有的三年期債券〔由特定的非金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的〕的市值信息。

〔四〕數(shù)據(jù)處理流程科學(xué)

目前，證券持有統(tǒng)計數(shù)據(jù)集成系統(tǒng)由歐洲中央銀行系統(tǒng)和德意志銀行共同開發(fā)管理，并已形成科學(xué)的數(shù)據(jù)處理流程。主要表現(xiàn)在：一是數(shù)據(jù)收集科學(xué)有效。系統(tǒng)以一種通用的數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)格式接收原始數(shù)據(jù)，并對其合理性進(jìn)行粒度和匯總兩個層面的檢查，以確保數(shù)據(jù)一致性。如系統(tǒng)對每一筆證券數(shù)據(jù)都會檢查匯總頭寸是否超過了未歸還金額〔債務(wù)證券〕和市值〔權(quán)益性證券〕。二是數(shù)據(jù)估值統(tǒng)一。證券持有統(tǒng)計涵蓋了持倉、交易、其他現(xiàn)金流和投資收益等數(shù)據(jù)。由于持倉的市場估值采用了不同貨幣計量單位，為方便分析，系統(tǒng)會將數(shù)據(jù)統(tǒng)一折算為歐元定價。三是數(shù)據(jù)質(zhì)量評估完善。系統(tǒng)將整合的證券持股數(shù)據(jù)與其他參考統(tǒng)計數(shù)據(jù)〔包括證券持股的匯總數(shù)據(jù)，如貨幣金融機(jī)構(gòu)平衡表的數(shù)據(jù)〕進(jìn)行比對，進(jìn)一步監(jiān)測數(shù)據(jù)和評估數(shù)據(jù)質(zhì)量，如發(fā)現(xiàn)數(shù)據(jù)不一致，將對整體重新進(jìn)行宏觀調(diào)整。

三、證券持有統(tǒng)計數(shù)據(jù)的應(yīng)用

〔一〕推導(dǎo)分析“證券發(fā)行持有交互信息表〞

歐元區(qū)賬戶〔英文簡稱EAA，下同〕包括了證券持有數(shù)量和證券發(fā)行總金額的匯總信息，假設(shè)有交易對手的詳細(xì)信息，金融賬戶還可以提供金融資產(chǎn)持有方和發(fā)行方間的聯(lián)系。因此，證券持有方面的明細(xì)數(shù)據(jù)將成為歐元區(qū)賬戶的有效補(bǔ)充信息。

歐元區(qū)賬戶中，證券發(fā)行持有交互信息表〔英文簡稱“whom-to-whom〞，下同〕數(shù)據(jù)波及到金融交易和/或頭寸，而且債權(quán)人和債務(wù)人部門可同時辨認(rèn)，并以完全一致的方式呈現(xiàn)，結(jié)合證券持有統(tǒng)計包含的精細(xì)信息，“whom-to-whom〞的覆蓋范圍已擴(kuò)展到所有的市場工具〔如債券，上市股票和投資基金股票〕，因此基于“whom-to-whom〞模式可獲得歐元區(qū)賬戶中主要部門的所有資產(chǎn)和負(fù)債數(shù)據(jù)[1]。這將有助于建立起一個包含所有形式的債務(wù)連同潛在的金融和非金融流動來解釋總量數(shù)據(jù)的綜合框架，從而更利于效勞貨幣政策的目的[2]。

〔二〕研究歐元區(qū)之間投資模式的差別性

證券持有統(tǒng)計數(shù)據(jù)可用來研究歐元區(qū)之間投資模式的差別性，不同的證券持有組合反映了不同部門的功能差別。了解具體的持有證券期限情況有助于分析貨幣政策傳導(dǎo)的資產(chǎn)負(fù)債表渠道、監(jiān)測與發(fā)行商流動性有關(guān)的流動性狀況、測試資產(chǎn)負(fù)債兩端的錯配等。

〔三〕研究歐元區(qū)部門的相互聯(lián)系和全球金融一體化程度

證券持有統(tǒng)計數(shù)據(jù)可以提供主要歐元區(qū)部門的證券持有數(shù)據(jù)的信息。由于之前歐元區(qū)部門的信息無法獲得，所以證券持有統(tǒng)計數(shù)據(jù)對歐元區(qū)金融系統(tǒng)的穩(wěn)定大有裨益。尤其是明細(xì)數(shù)據(jù)可以支持對各部門之間的相互關(guān)聯(lián)性、系統(tǒng)風(fēng)險水平及系統(tǒng)可能傳染途徑〔直接和間接〕強(qiáng)度等進(jìn)行評估。除了歐元區(qū)內(nèi)部證券持有的詳細(xì)信息外，證券持有統(tǒng)計數(shù)據(jù)還包含了歐元區(qū)及世界其他地區(qū)證券持有的信息，有利于更好地理解全球金融一體化的本質(zhì)和程度?！菜摹撤治鲎C券穩(wěn)健性

證券持有統(tǒng)計數(shù)據(jù)的明細(xì)度可以用于分析持有證券數(shù)據(jù)的平安級別，如具體到特定部門發(fā)行證券的平安系數(shù)。同時，證券持有統(tǒng)計系統(tǒng)還對歐元區(qū)政府債券持有情況進(jìn)行監(jiān)測，主要用于金融穩(wěn)定性分析和對各國市場準(zhǔn)入進(jìn)行評估等。

四、對我國推進(jìn)金融業(yè)綜合統(tǒng)計的啟示

“統(tǒng)一、全面、共享〞是我國金融業(yè)綜合統(tǒng)計體系的目標(biāo)，金融統(tǒng)計迫切需要加強(qiáng)對證券、保險在內(nèi)的其他金融機(jī)構(gòu)的全面監(jiān)測，歐央行證券持有統(tǒng)計辦法建立的宗旨與我國金融業(yè)綜合統(tǒng)計體系的統(tǒng)計目標(biāo)有高度相似性，該統(tǒng)計辦法值得參考借鑒。

〔一〕加快證券業(yè)綜合統(tǒng)計進(jìn)程，建立完善證券業(yè)數(shù)據(jù)報送系統(tǒng)

為建立“同一、全面、共享〞的金融業(yè)綜合統(tǒng)計體系，我國需加快對包括證券業(yè)在內(nèi)的其他金融性公司的統(tǒng)計研究進(jìn)程。可借鑒歐央行的先進(jìn)經(jīng)驗，在進(jìn)一步完善制度和技術(shù)建設(shè)的前提下，建立證券業(yè)數(shù)據(jù)庫，試行以機(jī)構(gòu)的最小業(yè)務(wù)單元〔逐筆統(tǒng)計〕為根底的業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)采集功能。

〔二〕引入規(guī)范化證券業(yè)統(tǒng)計框架

當(dāng)前國際上“From-whom-to-whom〞表既能反映經(jīng)濟(jì)發(fā)行部門和持有者之間的相互依存關(guān)系，也能提供區(qū)域經(jīng)濟(jì)的全面概述，成為國際上發(fā)展金融業(yè)綜合統(tǒng)計的開展方向。我國可從實際統(tǒng)計需求出發(fā)，借鑒引入并構(gòu)建我國的“From-whom-to-whom〞根底統(tǒng)計框架，以規(guī)范化編碼為辨認(rèn)符，在對金融工具屬性進(jìn)行規(guī)范化分類的根底上，納入金融工具類型、持有人、價格和余額等相關(guān)信息，搭建一個完整、靈活應(yīng)用的證券統(tǒng)計根底框架[3]。

〔三〕制定規(guī)范化統(tǒng)計數(shù)據(jù)處理流程

當(dāng)前我國證券業(yè)統(tǒng)計體系仍不完善，各部門統(tǒng)計工作各行其是，不足統(tǒng)一規(guī)范，數(shù)據(jù)難以交叉利用。因此在數(shù)據(jù)收集方面，應(yīng)制定數(shù)據(jù)報送規(guī)范，統(tǒng)一報送格式和指標(biāo)內(nèi)容，確保原始數(shù)據(jù)收集的一致性，倡議人民銀行牽頭建立規(guī)范化的工