第一屆中國PPP融資論壇：PPP的困難和解決方式

第一屆中國PPP融資論壇：PPP的困難和解決方式為更好地推進國內(nèi)金融機構(gòu)參與PPP項目，提高PPP項目的運作質(zhì)量，12月4日，上海金融業(yè)聯(lián)合會聯(lián)合中國投資咨詢有限責任公司、中國金融信息中心等單位共同舉辦第一屆中國PPP融資論壇（上海），國內(nèi)外眾多PPP及金融領(lǐng)域領(lǐng)軍人物，專家學者共同參與。PPP，即公私合作模式，是公共基礎設施中的一種項目融資模式。在該模式下，鼓勵私營企業(yè)、民營資本與政府進行合作，參與公共基礎設施的建設。按照廣義概念，PPP是指政府公共部門與私營部門合作過程中，讓非公共部門所掌握的資源參與提供公共產(chǎn)品和服務，從而實現(xiàn)合作各方達到比預期單獨行動更為有利的結(jié)果。portant;word-wrap:break-word!important;font-size:14px;color:rgb（136,136,136）;"＞上海金融業(yè)聯(lián)合會副理事長、申萬宏源董事長儲曉明致辭（攝影：王秋原）上海金融業(yè)聯(lián)合會副理事長、申萬宏源董事長儲曉明在致辭中介紹，PPP模式是國際公認的市場參與公共資源配置的有效途徑之一，廣義的PPP泛指公共部門和私人部門未提供服務建立的關(guān)系，公共產(chǎn)品與服務伙伴關(guān)系、利益共享、風險共擔是PPP的四大基本要素。PPP項目融資模式有利于轉(zhuǎn)化政府職能，減輕財政負擔，政府可以從繁重的事務中脫身出來，從過去的基礎設施公共服務的提供者變成一個監(jiān)督的角色，有利于促進投資主體的多元化，利用私營部門來提供資產(chǎn)和服務，為政府部門提供更多的資金和技能，促進投融資體制改革，有利于提高投資效率、提高服務質(zhì)量、控制風險。儲曉明認為，2015年中國的PPP市場已經(jīng)進入了一個大規(guī)模實施的階段，如何積極推廣運用PPP的模式有許多需要解決的問題。比如，在我國現(xiàn)行法律框架制度下如何實現(xiàn)物有所值和契約精神。儲曉明說，“物有所值”是PPP模式的核心理念之一，“契約精神”是PPP運作成功的必要保障。在主題演講環(huán)節(jié)中，財政部政府和社會資本合作中心副主任焦小平、中國投資咨詢有限公司董事長聶敏、興業(yè)銀行資產(chǎn)管理部總經(jīng)理顧衛(wèi)平、上海國際信托總經(jīng)理助理張文橋、濟邦咨詢執(zhí)行董事、副總經(jīng)理徐玉環(huán)圍繞PPP和中國、PPP與融資問題、商業(yè)銀行參與、信托、金融機構(gòu)對接等話題進行了發(fā)言與探討。portant;word-wrap:break-word!important;color:rgb(136,136,136);font-size:14px;"＞財政部政府和社會資本合作中心副主任焦小平演講(攝影：王秋原)portant;word-wrap:break-word!important;"＞焦小平：PPP是公共產(chǎn)品體制機制的變革財政部政府和社會資本合作中心副主任焦小平認為，PPP是公共產(chǎn)品體制機制的變革，從三個方面來理解：第一，國家治理體系和治理能力要發(fā)生根本性變化，要在法治的框架下實行政府和市場平等合作；第二，市場能做的要以市場為主；第三，新一輪的改革要以頂層設計為主來推動，更加強調(diào)改革的整體性、系統(tǒng)性和協(xié)同性。這三條改革必須要跟上行政體制的改革，如果不簡政放權(quán)，社會資本進不來。PPP是物有所值的模式，要做到法治框架下的平等合作，合理地分配風險，和收益掛鉤。焦小平提出，PPP在準備執(zhí)行到最后的績效必須全過程公開。社會資本沒有任何免費提供公共產(chǎn)品的義務，在公共產(chǎn)品、公共領(lǐng)域反對暴利的情況下，如何給社會資本一個明確的投資回報機制？一方面來自于市場收費，一方面來自于政府付費。如果財政管理不和PPP的結(jié)構(gòu)進行銜接，投資者的利益在機制上就不能得到保證。PPP主要集中在基礎設施領(lǐng)域，如果市場能做的，政府依然去投，那擠出效應必然發(fā)生。所以，政府不要再去投市場能做的。此外，要發(fā)揮社會資本、技術(shù)創(chuàng)新、管理創(chuàng)新的作用，提高基礎設施從建設到運營的整體優(yōu)化。portant；word-wrap:break-word[important;color:rgb(136,136,136);font-size:14px;”>中國投資咨詢有限公司董事長聶敏發(fā)表演講(攝影：王秋原)portant;word-wrap:break-word!important;”>聶敏：完善PPP的看不透、看不準問題中國投資資訊有限公司董事長聶敏介紹從去年的9月到今年的10月16月相關(guān)的部委已經(jīng)出臺了41個文件，在這種背景下，我們也看到金融市場對PPP的熱情空前的高漲。但同時，在PPP融資中也所存在一些困惑，主要是有這樣幾個方面：首先是看不透。很多的金融人認為看不透，在實際操作中存在信息不透明和信息不對稱的問題。其中包括項目投資關(guān)鍵信息的獲取較難、項目披露不及時等。其次是看不準。實際操作中，會遇到合理回報、政府履約和退出難的問題。為此，聶敏提出幾個對策。首先，完善法律法規(guī)建設。1、建議對內(nèi)容披露有明確的規(guī)定，以此來約束地方政府主動披露信息，保證投資人和機構(gòu)機構(gòu)獲得全面的信息。2、建議建立地方政府的信用評級制度，支持相關(guān)中介機構(gòu)開展地方政府的信用評級業(yè)務，為投資人和金融機構(gòu)的PPP投資奠定良好的基礎。3、建議將PPP的履約情況納入現(xiàn)行的地方政府行政考核里，以降低社會投資的成本。同時，完善投資管退的市場。1、完善PPP的融資市場，積極吸引和整合金融資源，構(gòu)建涵蓋股權(quán)投資、信貸、擔保、保險的多層次的PPP融資的市場。2、拓展社會資本的退出渠道，建議加快PPP融資的二級市場的融資的建設，形成PPP的股權(quán)、債權(quán)證券化，豐富社會資本的退出的渠道。3、調(diào)整投資的理念，建議銀行等金融機構(gòu)可以結(jié)合PPP項目的特征，開發(fā)適合PPP項目的金融產(chǎn)品，完善和修正一些風險政策和審批標準。此外，要發(fā)揮中介機構(gòu)的專業(yè)作用，提高PPP項目的融資效率。portant;word-wrap:break-word[important;color:rgb（136,136,136）;font-size:14px;">興業(yè)銀行資產(chǎn)管理部總經(jīng)理顧衛(wèi)平發(fā)表演講（攝影：王秋原）portant;word-wrap:break-word!important;">顧衛(wèi)平：PPP對于商業(yè)銀行，既是挑戰(zhàn)也是轉(zhuǎn)型上的推動興業(yè)銀行資產(chǎn)管理部總經(jīng)理顧衛(wèi)平表示，商業(yè)銀行參與PPP，是全生命周期的參與，從項目的采購、公司設立、到項目建設、項目移交，都可以有相應的產(chǎn)品對接。PPP為商業(yè)銀行提供了機遇，同時帶來挑戰(zhàn)，但總體上機遇大于挑戰(zhàn)。PPP促進了商業(yè)銀行自身的轉(zhuǎn)型，傳統(tǒng)的信貸、一些資本市場的工具如資產(chǎn)管理、理財、私人銀行客戶等都可以跟ppp對接。PPP項目促進商業(yè)銀行從傳統(tǒng)存貸向綜合服務的金融商轉(zhuǎn)變，對于項目的管理、評估來說也有轉(zhuǎn)變。顧衛(wèi)平認為，因為PPP項目主要是基于SPV的項目公司來融資，而且它沒有資產(chǎn)，主要是鑒于對項目的評估、未來的收入和未來現(xiàn)金流的平衡來進行資金投入安排的。所以，商業(yè)銀行從過去對資產(chǎn)負債表的評估（要有抵押物，還要分析三年的報表），轉(zhuǎn)向?qū)PV公司項目（項目本身、項目特征、收支盈虧平衡、現(xiàn)金流的結(jié)算）來作為評估的基點。此外，商業(yè)銀行的風險管理也發(fā)生了很大的變化，因為PPP項目既存在商業(yè)風險，也有一些政策性的風險，還有輿論導向等其他不確定的風險。portant;word-wrap:break-word!important;color:rgb(136,136,136);font-size:14px；"＞上海國際信托總經(jīng)理助理張文橋發(fā)表演講(攝影：王秋原)portant;word-wrap:break-word!importan張文橋：信托對PPP發(fā)揮資源整合的作用上海國際信托總經(jīng)理助理張文橋首先介紹了PPP項目的“世界特性”：運營項目一般周期特別長，金額特別大，收益的不確定性，這些主要通過法律合同風險分擔的機制來進行解決。但我國也會有些不同，包括政策環(huán)境目前還不完善完善、項目的審批流程比較復雜及不確定性、政府角色和理念的轉(zhuǎn)變及換屆后合作的持續(xù)性等。因此，一個金融機構(gòu)從事PPP的門檻很高。張文橋認為，上世紀90年代PPP曾到達一個高峰，當時的PPP跟現(xiàn)在的業(yè)務從出發(fā)點而言有很大的差異：90年代PPP出發(fā)點就是政府沒有錢。現(xiàn)在政府有錢，并不難融資。所以現(xiàn)在政府推出這么多的PPP項目，張文橋認為，一方面中央政府有要求，要政府職能轉(zhuǎn)變，要引入社會資本，另一方面，對地方政府的負債結(jié)構(gòu)做一個改變。然而對地方政府而言，它的訴求除了實現(xiàn)融資以外，還有一系列比如促進地方經(jīng)濟的發(fā)展、促進地方產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級換代、促進科技創(chuàng)新等等。張文橋認為，信托最擅長的是金融創(chuàng)新，搭架構(gòu)，把社會資源整合起來。首先，信托到目前為止，仍然是商業(yè)銀行和保險資金對項目進行投資的重要通道。第二，信托公司這些年的業(yè)務一直沒有離開過基礎設施。第三，信托本身具備強大的融資功能。第四，所以信托可以做到基金的功能。第五個，可能會有一些稅收的方便。portant;word-wrap:break-word!important;color:rgb(136,136,136);font-size:14px;”＞濟邦咨詢執(zhí)行董事、副總經(jīng)理徐玉環(huán)發(fā)表演講(攝影:王秋原)portant;word-wrap:break-word!important;”＞徐玉環(huán)：PPP項目不是做公益濟邦咨詢執(zhí)行董事、副總經(jīng)理徐玉環(huán)認為，金融機構(gòu)要認識到，做PPP項目不是做公益，可以有盈利，但盈利不暴利。那為什么還要去做呢？PPP的好處就是穩(wěn)定，而且合作期限非常長。通常情況下，帶融資需求的要二十年到三十年，相對運營的比較小。PPP的項目涉及到多利益相關(guān)主體。因為融資現(xiàn)在進一步下調(diào)了固定資本資本金的比例，所以設計項目的時候要考慮金融機構(gòu)能不能接受。這也就是為什么在這一輪的PPP推進中，除了社會資本也要關(guān)注金融機構(gòu)。但如何保證各方訴求的統(tǒng)籌平衡？我認為應該通過多輪市場測試摸到實處，保證事情一做就做成和落地。這里面，包括集團公司的財務公司、金融租賃的公司在內(nèi)的金融機構(gòu)。我覺得參與方，無非是兩種，一是股權(quán)社會資本直接投入進來，還有一個作為資金的投資方，發(fā)揮資金的融資和投資的功能。主題演講后進行了圓桌論壇環(huán)節(jié)，主持人與嘉賓“圍繞PPP項目落地難點”與“金融機構(gòu)參與PPP項目的路徑與模式探析”展開探討。portant;word-wrap:break-word[important;color:rgb(136,136,136);font-size:14px;”>圓桌論壇一，從左至右分別為濟邦咨詢董事總經(jīng)理張燎(主持人)、國開行上海分行規(guī)劃發(fā)展處處長于柢東、保監(jiān)會投資監(jiān)管處主任科員羅桂連、上海市發(fā)改委投資處副處長張方、上海財經(jīng)大學高等研究院院長助理/教授陳杰、上海城建投資發(fā)展有限公司副總經(jīng)理劉香(攝影：王秋原)portant;word-wrap:break-word!important;">portant;word-wrap:break-word!important;">portant;word-wrap:break-word!important;color:rgb(0,128,255);">濟邦資訊董事總經(jīng)理張燎:portant;word-wrap:break-word!important;">portant;word-wrap:break-word!important;">portant;word-wrap:break-word!important;font-size:18px;color:rgb(0,128,255);">PPP落地難，已經(jīng)成為當下的一個大家做PPP的痛點。為什么呢？portant;word-wrap:break-word!important;">國開行上海分行規(guī)劃發(fā)展處處長于柢東:覺PPP比較難落地，可能有這么幾個困難，第一，法律法規(guī)建設還不配套。現(xiàn)在要做一些示范性的項目，做一些典型的案例，通過這些案例的運作來找到解決方案，這一條是法律法規(guī)還不配套。第二，風險控制和風險辨識還非常困難。第三，利益分配有困難。特別是沒有一個標準，怎么樣讓社會資本得到一個合理的回報。PPP不僅僅是一個融資問題，而是要解決一個運營效率的問題。第四，契約精神無論對政府還是社會資本來講，都是存在的。第五個，主體培育上也存在一定的困難。portant;word-wrap:break-word!important;">保監(jiān)會投資建管處主任科員羅桂連:為什么這么難？因為PPP是一個機制，不是一個模式，只是一些理念性的東西，沒有商業(yè)模式。PPP的每一個項目，都要量身訂作。設計一個項目周期非常久，手續(xù)也繁雜，所以一定要找到合適的人與合適的機制。我個人認為PPP投資者應該是一個聯(lián)合體，PPP是資本密集型加技術(shù)和管理密集型，必須要專業(yè)機構(gòu)參與，專業(yè)機構(gòu)必定會找一些財務投資者合作。第一個階段建設期相對風險比較高，這時候需要高風險高收益，投資期限比較短，三到五年的，等到這個項目進入穩(wěn)定運營以后，這時候就要找那些風險承受能力很低的，追求穩(wěn)定回報的，還有一類可以寄希望于財富全程的民間資金。portant;word-wrap:break-word!important;">上海市發(fā)改委投資處副處長張方:PPP難有幾個方面：第一，政府要轉(zhuǎn)型比較難。因為以前政府是公共產(chǎn)品直接的供應者，現(xiàn)在要轉(zhuǎn)型為一個和社會資本的合作者和PPP項目的監(jiān)管者，角色的變化確實是比較難的。第二難在于要風險共擔，利益共享。這個利益怎么樣劃分比較難，政府應該承擔法律政策還有最低需求的風險，特別是現(xiàn)在提出供給側(cè)的管理，對政府提出了一些新的要求，隨著經(jīng)濟社會的發(fā)展，老百姓對于公共產(chǎn)品的期望也越來越高。第三個科學的評估，物有所值的判定也比較難。物有所值到底有哪些指標體系？國際的經(jīng)驗怎么樣在我們地方落地？而且財政還要風險的管控，現(xiàn)在財政開始管三年的預算計劃，要管到二十年之后，對政府也是很難的挑戰(zhàn)。所以我覺得從三個突出的“難”來看，在PPP的過程中，還是一個積極穩(wěn)妥有序推進的過程。portant;word-wrap:break-word!important;">上海財經(jīng)大學高等研究院院長助理、教授陳杰:PPP落地難，第一個還是法律，事后救濟到底是用民事法還是行政法，還沒有想清楚。第二，在特許經(jīng)營里頭要不要排他性競爭、要不要招拍掛？第三，主要是土地方面，土地里頭其實很多ppp土地收益，國土資源部那邊要公開招拍掛，短期之內(nèi)有很大的障礙，但如果我們能夠預期，把它作為一個長期事業(yè)來看，我是比較有信心的，成熟一個做一個，不是做大躍進的話，PPP能夠在中國順利展開的。portant;word-wrap:break-word!important;">上海城建投資發(fā)展有限公司副總經(jīng)理劉香：作為長期實施基礎設施的人我有兩點想法：第一對于PPP項目建設管理，希望政府能夠逐步的放松，我們最近這些招標都是招施工、資本，但整個項目的建設管理，這些權(quán)限如果政府不放手的話，政府很難從公共產(chǎn)品的提供者轉(zhuǎn)為監(jiān)督者。第二，全國在推PPP項目，現(xiàn)在PPP項目的社會資本主要是施工單位，這些項目的收益來自于施工利潤，而不是投資管理和建設過程中所產(chǎn)生的，因此目前的PPP要做到物有所值其實是很難的。portant;word-wrap:break-word!important;color:rgb（136,136,136）;font-size:14px;">圓桌論壇二，從左至右分別為上海城市創(chuàng)新經(jīng)濟研究中心主任，原上海發(fā)展改革研究院金融研究所所長任新建（主持人）、交通銀行資產(chǎn)管理業(yè)務中心副總裁羅金輝、浦發(fā)銀行總行資產(chǎn)管理部副總經(jīng)理楊再斌、太平洋資產(chǎn)管理副總經(jīng)理程勁松、中海信托副總裁魏志剛、國泰君安研究所首席分析師孫金鉅（攝影：王秋原）portant;word-wrap:break-word!important;">portant;word-wrap:break-word!important;”>上海城市創(chuàng)新經(jīng)濟研究中心主任，原上海發(fā)展改革研究院金融研究所所長任新建：portant;word-wrap:break-word!important;">portant;word-wrap:break-word!important;">金融機構(gòu)到底怎么參與PPP?portant;word-wrap:break-word!important;">交通銀行資產(chǎn)管理業(yè)務中心副總裁羅金輝：PPP的不確定性太大，牽涉到的利益主體太多，期限也太長，把一個不確定性的東西扔給商業(yè)機構(gòu)，會讓商業(yè)機構(gòu)很難接受。所以我建議分階段，特別是在它高風險的建設期，要有某種形式的擔保，投資回報也不要是微利，要能夠補充機構(gòu)在這個階段承擔的風險。在后面的階段，如果有收益了，政府可以把收益做成收益?zhèn)?，或者政府承諾購買服務，并計入預算，我認為這紙擔保函更有力量。這樣，長期投資者，不管是理財資金還是保險資金，都可以接受更低的回報作為補償。所以我覺得可以分階段來考慮，不要一刀切，不要“說PPP就是微利，上來就是二十年”。portant;word-wrap:break-word!important;”>浦發(fā)銀行總行資產(chǎn)管理部副總經(jīng)理楊再斌：PPP一頭熱一頭冷