證券-資管通鑒系列六：景順集團(tuán)ETF和主動(dòng)投資并舉的資管巨頭

證券研究報(bào)告券相關(guān)報(bào)告一洲S01S02wangchengpeng@投資要點(diǎn)縱觀景順集團(tuán)的成長(zhǎng)歷程，公司成立最早可追溯至1935年，在1997年由F2007-2021年景順集團(tuán)營(yíng)業(yè)收入和歸屬于母公司凈利潤(rùn)從38.79和6.74億美元增至68.95和13.93億美元，年化增速4.2%和5.3%；2007-2021年景順集團(tuán)凈利潤(rùn)率均值16.4%，ROE均值7.7%；收入結(jié)構(gòu)來(lái)看，2021年投資管理費(fèi)和分銷服務(wù)費(fèi)用收入49.96和15.96億美元，占比72.5%和23.2%；管理規(guī)模方面，2007-2021年AUM從0.5萬(wàn)億美元增至1.6萬(wàn)億美元，年化增速8.7%，其中凈值上漲和并購(gòu)重組是其規(guī)模增長(zhǎng)主要驅(qū)動(dòng)力，分別貢獻(xiàn)5,052和4,159億美元；產(chǎn)品形態(tài)方面，ETF為代表的被動(dòng)投資是公司重要產(chǎn)品線，目前公司為美2021年被動(dòng)型產(chǎn)品AUM從963億美元增至5,284億美元，占總AUM比例從15.4%提升到32.8%，年化增速達(dá)16.7%，其中InvescoQQQ是公司明星產(chǎn)品，管理規(guī)模超1500億美元，晨星3/5/10年期中均達(dá)到5星。負(fù)債端，零售和機(jī)構(gòu)客戶AUM分別為11,065億美元和5,044億美元，占比為68.7%和31.3%。人通請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明行業(yè)深度研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明2- - - - - 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明3- 行業(yè)深度研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明4--01-31-01-31-01-31-01-31-01-31-01-31-01-31-01-31報(bào)告正文-01-31-01-31-01-31-01-31-01-31-01-31-01-31-01-31股價(jià)總體呈波動(dòng)式上漲趨勢(shì)，2015-2018年經(jīng)歷小幅下跌后又反價(jià)經(jīng)歷沖高回落。在美股市場(chǎng)中主流的資管公司中市值規(guī)模處于中等偏下，低于另類投資公司黑石 -01-31 -01-31200%150%100%50%0%-50%200820092010200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022景順集團(tuán)標(biāo)普500標(biāo)普500金融AMG管理源 集團(tuán)KR.4148.94.4148.94279.6796.7305001,000總市值規(guī)模(億美元)nd1.2、估值水平：從2008年以來(lái)公司的市盈率估值中樞15倍請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明5-E倍50008-01009-07010-04011-01012-07013-04014-01015-07016-04017-01018-07019-04020-01021-07022-04率PE(TTM)資料來(lái)源：wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理圖4、景順集團(tuán)的P/AUM估值近年來(lái)有所下降20006040200億美元億美元3.5%3.0%2.5%2.0%.5%1.0%0.5%0.0%22008-012009-072010-042011-012012-072013-042014-012015-072016-042017-012018-072019-042020-012021-07總市值市值/AUM(右)資料來(lái)源：wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理2、公司介紹：通過(guò)多次合并逐步長(zhǎng)大的全球綜合資管巨頭景順集團(tuán)(InvescoLtd.)的成立最早可追溯至1935年，其公司的組織形式正式成長(zhǎng)為全球頭部的領(lǐng)先的綜合型資產(chǎn)管理公司。起步發(fā)展階段(1978-1997)：景順集團(tuán)的現(xiàn)代組織形式是由1997年兩家資管公于s全球化擴(kuò)張階段(1998-2006)：Amvescap通過(guò)收購(gòu)美洲、歐洲、亞太等地的資ionCountyInvestmentManagement及臺(tái)灣地區(qū)的GrandPacific進(jìn)一步擴(kuò)行業(yè)深度研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明6-apn管理業(yè)務(wù)，2004年元。根士丹利的零售資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，這一收購(gòu)帶來(lái)包括股票、固定收益和另類資產(chǎn)在一的財(cái)務(wù)顧問(wèn)技術(shù)平臺(tái)Intelliflo，希望給客戶提供一個(gè)以顧問(wèn)為中心的全球數(shù)字143億美元的等權(quán)標(biāo)準(zhǔn)普爾500ETF以及BulletShares固定期PLCPowerSharesETF美國(guó)第6大零售投資管理公司和全球第13大投資管理公司。此次收購(gòu)使vescoPLC方案驅(qū)動(dòng)的客戶推廣模式相結(jié)合。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明7-業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理普通股5%以上的股東為美國(guó)萬(wàn)通保險(xiǎn)公司、另類投資管理公司TrianFundManagement；其中第一大nt除此之外，公司董事與高管因股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃也擁有公司股票，但占比較低，合計(jì)持股數(shù)(億)比例anagement計(jì)3.5%景順集團(tuán)的高管構(gòu)成主要結(jié)合職能+區(qū)域的劃分方式。景順集團(tuán)高管團(tuán)隊(duì)中，MartinLFlanagan余包括法律顧問(wèn)(KevinM.Carome)、首席財(cái)務(wù)官(L.AllisonDukes)、首席安全官兼董事兼全球安全、技術(shù)和運(yùn)營(yíng)主管(MarkGiuliano)、首席人力資源官(JenniferKrevitt)、投資部高級(jí)董事總經(jīng)理請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明8-evey包括包括美洲地區(qū)負(fù)責(zé)人(AndrewR.Schlossberg)、EMEA地區(qū)負(fù)責(zé)人(DougJ.SharpAndrewTSLoartinLFlanagan托人和副主席。于景順工作17年。加入Invesco之前，曾在Franklin現(xiàn)任高級(jí)董事和總法律顧問(wèn)(2006年以來(lái))，2003年—2005年擔(dān)任景順evinMCarome現(xiàn)任高級(jí)董事和首席財(cái)務(wù)官(2020年以來(lái))，目前的職責(zé)包括財(cái)務(wù)、會(huì)ukes現(xiàn)任高級(jí)董事(2019年來(lái))和首席行政官(2018年來(lái))，2016年—2018arkGiulianoI。enniferKrevitt的工作經(jīng)理，曾擔(dān)任高盛資產(chǎn)管理部門的董事總經(jīng)理、人力資本管理ndrewTSLo2001年以來(lái))，于景順ooryGMcGreeveyManagementCo.總裁和HartfordFinancialServicesGroup,Inc.執(zhí)行副總擔(dān)任高級(jí)董事兼美洲區(qū)負(fù)責(zé)人(2019年以來(lái))，此前還擔(dān)任過(guò)EMEA區(qū)AndrewR.Schlossberg的高級(jí)董事和負(fù)責(zé)人、景順美國(guó)零售分銷和全球交易所交易基金主管等DougJSharp的跨境零售業(yè)務(wù)，擔(dān)任過(guò)全球戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)規(guī)劃主管以及景順美國(guó)機(jī)構(gòu)業(yè)Company作為一家綜合性全球投資管理公司，景順集團(tuán)已在全球多個(gè)市場(chǎng)建立特定的投資關(guān)鍵的長(zhǎng)期戰(zhàn)略目標(biāo)：請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明9-3、商業(yè)模式：主動(dòng)管理和被動(dòng)投資雙輪驅(qū)動(dòng)規(guī)模盈利增長(zhǎng)2017-2020年期間產(chǎn)生明顯的經(jīng)營(yíng)壓力，盡管收入繼續(xù)保持增長(zhǎng)但凈利潤(rùn)出現(xiàn)連續(xù)的同比負(fù)增長(zhǎng)，主要系在此期間不斷發(fā)生并購(gòu)重組，產(chǎn)生相對(duì)較高的重組相關(guān)性增長(zhǎng)。000億美元2007A2008A22007A2008A2009A2010A2011A22012A2013A2014A2015A2016A22013A2014A2015A2016A2017A2018A2019A2020A屬于母公司凈利潤(rùn)2021A營(yíng)業(yè)收入yoy(右) 歸屬于母公司凈利潤(rùn)yoy(右)00%與金融研究院整理為16.4%，其中2017-2020年由于并購(gòu)重組費(fèi)用較高行業(yè)深度研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-10-5%12.33.4%18.0%20%17.4%18.3%5%12.33.4%18.0%20%17.4%18.3%16.7%18.9%16.6%14.6%9.2%8.5%20.2%19.2%20.2%10%5%0%2016A2017A2018A2019A2020A2016A2017A2018A2019A2020A2021A2007A2008A2009A2010A2011A2012A2013A2014A2015A資料來(lái)源：公司年報(bào)，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理8%6%4%2%0%2008A2009A2010A2011A20122010A2011A2012A2013A2014A2015A2016A2017AROEROA2018A2019A2020A2021A與金融研究院整理于AUM收取的投資管理費(fèi)是公司最主要的收入來(lái)源。景順集團(tuán)收入構(gòu)成主要分為投資管理費(fèi)、服務(wù)和分銷費(fèi)用、業(yè)績(jī)報(bào)酬和其他收入，2021來(lái)隨著被動(dòng)型產(chǎn)品占比持續(xù)提升帶來(lái)綜合費(fèi)率的下行，規(guī)模的增長(zhǎng)一定程度對(duì)沖支持服務(wù)而收取服務(wù)和分銷費(fèi)用。截至2021年，服務(wù)和分銷費(fèi)用同比+12.5%至元，2007-2021年期間年化復(fù)合增行業(yè)深度研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-00億美元7A8A9A0A1A12A3A4A5A6A7A8A9A0A1A投資管理費(fèi)占比(右)與金融研究院整理順集團(tuán)成本構(gòu)成主要分為第三方分銷服務(wù)和咨詢費(fèi)用、職工薪酬、營(yíng)銷費(fèi)用、房傭咨詢成本同比+10.4%至21.49億美元。2007-2021年該項(xiàng)費(fèi)用復(fù)合增速為5.2%。用3)營(yíng)銷費(fèi)用：主要包括通過(guò)行業(yè)出版物、電視和其他媒體直接宣傳公司產(chǎn)品的成021年該項(xiàng)費(fèi)用復(fù)合增速為-3.3%。4)物業(yè)辦公室和技術(shù)費(fèi)用：主要包括各種租賃設(shè)施的運(yùn)營(yíng)費(fèi)用、公司自有財(cái)產(chǎn)的折舊、資本化的軟件和計(jì)算機(jī)設(shè)備成本，以及外部提供的相關(guān)運(yùn)營(yíng)、技術(shù)、中臺(tái)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-12-詢、估值和其他專業(yè)服務(wù)的費(fèi)用，以及與業(yè)務(wù)范圍或重組方式變化相關(guān)的差旅費(fèi)6050403020100 億美元 營(yíng)銷費(fèi)用交易整合和重組營(yíng)銷費(fèi)用交易整合和重組職工薪酬一般行政費(fèi)用物業(yè)辦公室和技術(shù)與金融研究院整理呈現(xiàn)000000006,0004,00002007A2008A2009A2010A2011A2012A2013A2014A2015A2016A2017A2018A2019A2000000006,0004,00002007A2008A2009A2010A2011A2012A2013A2014A2015A2016A2017A2018A2019A2020A2021A同比增速(右)與金融研究院整理行業(yè)深度研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-13-從規(guī)模增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)因素來(lái)看，凈值上漲、并購(gòu)因素、資金凈流入共同成為景順集團(tuán)9凈值上漲是公司AUM規(guī)模增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力4,000,000000億美元 2007A2019A2021A2009A2011A2013A2015A2017A2007A2019A2021A 再分配與金融研究院整理100%80%100%80%主動(dòng)AUM占比(右)被動(dòng)AUM占比(右)億美元10,0008,00060%6,00040%4,0002,0002,00000%主動(dòng)AUM主動(dòng)AUM資料來(lái)源：公司年報(bào)，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理圖14、被動(dòng)型AUM增長(zhǎng)在于凈流入和凈值上漲2012A2013A2014A2015A2012A2013A2014A2015A2016A2017A2018A2019A2020A2021A06004002000-200億美元 凈流入再分配并購(gòu)?fù)鈪R市場(chǎng)變動(dòng)凈流入再分配并購(gòu)?fù)鈪R資料來(lái)源：公司年報(bào)，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理行業(yè)深度研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-14-eQQQSmartBeta他指數(shù)類、Beta權(quán)F053421Q121Q221Q321Q422Q1行業(yè)深度研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-15- 7%9%37%4%2%21%QQQ他指數(shù)類QQQ他指數(shù)類Beta權(quán)益類FQQETF 5.5%4.2%0.2%5.9%17.0%50.2%17.0%非必需消費(fèi)品消費(fèi)品工業(yè)和公共事業(yè)資料來(lái)源：公司官網(wǎng)，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理；截 4.8%44.8%5.7%15.0%5.9%6.3%14.1%6.8%13.3%6.8%10.9%12.7%需消費(fèi)品材料材料資料來(lái)源：公司官網(wǎng)，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理；截行業(yè)深度研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-16-ETF名稱股票代碼成立時(shí)間資產(chǎn)類別美元)年初至今價(jià)格變化1年3年5年10年QTrustQTrustighteldiversifiedCommodityStrategy/1999/20031/20081/2006/2012/2006/2020/2005/2014/2007/2008/20146/2006/2017/2013SP5%-8.02%78%0%55%1%8%-3.70%12.61%.00%.50%1%0%0%%%%%%%%%%%%%%%%4益益DBCDBC.26InvescoFTSERAFIUS1000InvescoFTSERAFIUS1000InvescoPreferredETFInvescoSeniorLoanETFInvescoDBCommodityIndexgFundvescoSPHighDividendInvescoNASDAQ0ETFInvescoSPQualityETFInvescoBulletShares024orporateBondETFAgricultureFundvescoUltraShortDurationInvescoBulletShares23orporateBondETFightFInvescoSPPureGrowthInvescoPureBetaMSCIUSAInvescoBulletShares22orporateBondETF617636.138.45.42174498RFXLNCPVBSCOABSCNPGBUSBSCM優(yōu)先股券益益益益券券券益益益券產(chǎn)品類型，景順集團(tuán)的資管產(chǎn)品大體可以分為權(quán)益類、固收類、混合類、貨幣類心/價(jià)值/成長(zhǎng)政部場(chǎng)primecoreplus場(chǎng)低波動(dòng)性/防御性券請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-17-Traditionalbalanced被動(dòng)/強(qiáng)化家aFactorbased投資級(jí)信用/強(qiáng)化國(guó)家短時(shí)長(zhǎng)穩(wěn)定的價(jià)值結(jié)構(gòu)性證券ctorbased期貨公共房地產(chǎn)證券與金融研究院整理02007A2008A2009A2010A2011A20122007A2008A2009A2010A2011A2012A2013A2014A2015A2016A2017A2018A2019A2020A2021A權(quán)益類固收類混合類貨幣市場(chǎng)另類投資與金融研究院整理元07A21A類56478870031合計(jì)609與金融研究院整理請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-18-2007A2008A2009A2010A2011A2012A2013A2014A2015A2016A2017A2018A20192007A2008A2009A2010A2011A2012A2013A2014A2015A2016A2017A2018A2019A2020A2021A年集團(tuán)將大西洋CIBC務(wù)，2012年P(guān)WM渠交易所交易基金(ETF)、個(gè)人儲(chǔ)蓄賬戶(ISA)、開放式投資公司(ICVC)、投UM機(jī)構(gòu)渠道主要包括國(guó)有和私營(yíng)公司、工會(huì)、非營(yíng)利組織、捐贈(zèng)基金、基金會(huì)、養(yǎng)交易所交易基金(ETF)、機(jī)構(gòu)獨(dú)立賬戶、開放式共同基金、私募基金等產(chǎn)品。0零售占比(右)機(jī)構(gòu)占比(右)與金融研究院整理請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-19-LGT00年收購(gòu)TrimarkFinancial國(guó)內(nèi)首家中美合資的基金管理公司。2,473億美元，占總AUM比例分別為3.7%、10.6%和15.4%，合計(jì)占比達(dá)到約%。2007A2008A2009A2010A2011A2012A2013A2014A2015A2016A2017A2018A2019A2020A2021A美國(guó)加拿大英國(guó)歐洲(英國(guó)除外)、中東和非洲亞洲AUM，資金的持續(xù)凈流入、市場(chǎng)的凈值上漲以及并購(gòu)因素元07A21A9826073行業(yè)深度研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-20-8%9%8%9%0797276大670110合計(jì)159與金融研究院整理4、競(jìng)爭(zhēng)特點(diǎn)：養(yǎng)老和教育為主的賬戶結(jié)構(gòu)與渠道互為補(bǔ)充績(jī)均超過(guò)基準(zhǔn)業(yè)績(jī)；近乎全部的十年期穩(wěn)定價(jià)值類產(chǎn)品、98%的十年期貨幣類產(chǎn)從投資標(biāo)的地區(qū)分布來(lái)看，美國(guó)本土股票型基金中價(jià)值型股票業(yè)績(jī)表現(xiàn)最好，一年期美國(guó)價(jià)值型股票基金中業(yè)績(jī)表現(xiàn)超過(guò)基準(zhǔn)業(yè)績(jī)和位于同業(yè)前1/2水平的分別，十年期美國(guó)價(jià)值型股票基金中業(yè)績(jī)表現(xiàn)超過(guò)基準(zhǔn)業(yè)績(jī)和位于同業(yè)的加拿大股票型基金業(yè)績(jī)位于同業(yè)前1/2水平；亞洲和歐洲地區(qū)的股票型基金長(zhǎng)基超過(guò)基準(zhǔn)業(yè)績(jī)的百分比1年3年5年10年3年5年益類美國(guó)核心(4%)9%-美國(guó)成長(zhǎng)(6%)10%43%43%43%1%8%美國(guó)價(jià)值(7%)92%54%54%54%0%部門(2%)29%1%23%60%35%39%43%45%2%大(<1%)77%77%65%37%48%57%85%90%6%2%29%16%8%91%9%6%)9%17%55%80%(10%)21%)90%96%97%100%66%84%96%96%行業(yè)深度研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-21-收類(7%)穩(wěn)定價(jià)值類(5%)0%4%0%6%、o過(guò)基準(zhǔn)業(yè)績(jī)。從不同資產(chǎn)類別的基金來(lái)看，固收型主動(dòng)基金和混合型主動(dòng)基金長(zhǎng)期表現(xiàn)強(qiáng)勁，這兩類基金中十年期主動(dòng)管理基金業(yè)績(jī)位于同業(yè)前1/2或超過(guò)基準(zhǔn)5%32%金、單位投資信托、由Invesco管理的對(duì)零售客戶開設(shè)了個(gè)人投資者和退休計(jì)劃賬戶、RetirementPlanManager(RPM)、行業(yè)深度研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-22-InvescoContributionManagerICMICM3)CollegeBound529賬戶：景順集團(tuán)的529賬戶允許客戶在大學(xué)儲(chǔ)蓄賬戶中存提款。景順集團(tuán)主要與阿森碩大學(xué)儲(chǔ)蓄公司(AscensusCollegeSavings碩大學(xué)儲(chǔ)蓄公司是美國(guó)最大的獨(dú)立記錄保存服務(wù)合也是儲(chǔ)蓄計(jì)劃行業(yè)領(lǐng)先的外包服務(wù)提供商之一，在行業(yè)內(nèi)有40多年的經(jīng)驗(yàn)，有劃主要是公司與州政府、企業(yè)家、財(cái)務(wù)顧問(wèn)和金融機(jī)構(gòu)合作，為各類主體提供一庭整體財(cái)務(wù)計(jì)劃的一部分，許多投資者在做出這些重要決定時(shí)依靠財(cái)務(wù)顧問(wèn)提供027,87727,87725,65924,01222,316 21,5022016201720182019202050,00040,000340,00032,36328,63730,00020,47920,0008,3028,302025-4435-4445-5455-6465+529平均賬戶余額行業(yè)深度研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-23-通常變化不大；現(xiàn)金激勵(lì)和股權(quán)激勵(lì)均為可變薪酬激勵(lì)，薪酬委員會(huì)基于公司績(jī)。目標(biāo)工資定薪酬知識(shí)、技能、經(jīng)驗(yàn)和職責(zé)范圍；占年度總薪酬的相對(duì)較小年評(píng)估一次；除非因行業(yè)趨勢(shì)需要提升或調(diào)整，否則持不變現(xiàn)情況；與公對(duì)公司和個(gè)人績(jī)效的評(píng)估；如果當(dāng)?shù)乇O(jiān)管有要求，會(huì)授予個(gè)時(shí)間的股權(quán)激勵(lì)與客戶和股東的利益保持一致%的高管股權(quán)激勵(lì)是基于時(shí)間的，并在四年內(nèi)每年授予四分業(yè)績(jī)的股權(quán)激勵(lì)與客戶和股東利益保持一致權(quán)激勵(lì)是基于績(jī)效的，歸屬于調(diào)整后的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)來(lái)源：ProxyStatement2022，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理0.7%37.2%6.0%基本工資股權(quán)激勵(lì)現(xiàn)金激勵(lì)其他資料來(lái)源：ProxyStatement2022，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理.3%40.4%49.3%基本工資股權(quán)激勵(lì)現(xiàn)金激勵(lì)其他資料來(lái)源：ProxyStatement2022，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理元工資MartinLFlanagan809L.AllisonDukes2AndrewT.S.Lo694107ryGMcGreevey5804行業(yè)深度研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-24-AndrewR.Schlossberg452462107507景順集團(tuán)的高管考核通過(guò)記分卡的形式引導(dǎo)其對(duì)于當(dāng)期財(cái)務(wù)表現(xiàn)和組織能力的并為首席執(zhí)行官和其他高管制定年度激勵(lì)目標(biāo)(包括現(xiàn)金激勵(lì)+股權(quán)激勵(lì))，實(shí)際2)設(shè)立公司員工激勵(lì)池總規(guī)模。景順集團(tuán)的激勵(lì)池金額總規(guī)模為“現(xiàn)金獎(jiǎng)金前營(yíng)precashbonusoperatingincome，即PCBOI)”的34%-48%，涵蓋現(xiàn)金獎(jiǎng)4)對(duì)高管個(gè)人績(jī)效進(jìn)行定性評(píng)估并確定個(gè)人薪酬。委員會(huì)根據(jù)公司記分卡上詳述的公司業(yè)績(jī)、每位高管的業(yè)績(jī)和目標(biāo)的差距、每位高管的激勵(lì)目標(biāo)范圍等評(píng)估高激勵(lì)的組合形式發(fā)放。權(quán)激勵(lì)。財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)(占比66.7%)0%×66.7%+00%×33.3%0%指標(biāo)2021目標(biāo)表現(xiàn)2021實(shí)際表現(xiàn)分長(zhǎng)期凈流入(億美元)16凈收入(億美元)8.5調(diào)整后的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)(億美元).8經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率.5%攤薄后每股收益(美元)4組織健康度(占比33.3%)指標(biāo)得分可持續(xù)投資√發(fā)展√企業(yè)范圍的戰(zhàn)略目標(biāo)√通過(guò)股權(quán)激勵(lì)使高管利益和股東保持一致，讓高管更加注重長(zhǎng)期股東價(jià)值創(chuàng)造。d行業(yè)深度研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-25-date23年)的約束，實(shí)際授予對(duì)股東總回報(bào)和調(diào)整后的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率組成的矩陣確定，對(duì)標(biāo)公司主要包括聯(lián)博集予日分比調(diào)整的基于業(yè)績(jī)的股權(quán)激勵(lì)。對(duì)股東總回報(bào)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率%10.0%33.0直線插值法確定照公司團(tuán)利亨德森集團(tuán)團(tuán)根士丹利投資管理除了高管的薪酬激勵(lì)機(jī)制，針對(duì)普通員工的員工股票購(gòu)買計(jì)劃(ESPP)使得員工員行業(yè)深度研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-26-如果發(fā)生市場(chǎng)劇烈變動(dòng)或投資業(yè)績(jī)不佳導(dǎo)致AUM凈流出，公司的整體如果未來(lái)出現(xiàn)各地法律法規(guī)變動(dòng)、監(jiān)管趨嚴(yán)的情況，將對(duì)全球業(yè)務(wù)的開展造成不。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文