保險-人民幣兌美元承壓走勢對保險估值影響幾何

證券研究報告29700兇liuwq@67984兇zhangwenjun@事件：人民幣兌美元匯率階段性承壓證券研究報告29700兇liuwq@67984兇zhangwenjun@事件：人民幣兌美元匯率階段性承壓對美聯(lián)儲加息幅度與步伐放緩的預期有所減弱，帶來美元指數(shù)出現(xiàn)階段路徑富效應指的是由于本幣升值引發(fā)國內各類資產(chǎn)價格上漲，從而對投資端本輪保險估值修復顯現(xiàn)與中美匯率走勢強相關 據(jù)來源：iFinD21-03-11<償付能力監(jiān)管新規(guī)正式出臺，償二代期工程有序推進>>2021-01-27產(chǎn)品結構優(yōu)化和業(yè)務價值提升>>2020- 點評估計結果通過了顯著水平為1%的檢驗。即當中美匯率上升1%時(人民國平安、中國太保的股價沖擊幅度更大。A下，困境反轉、超跌及高股息板塊呈敞口收點評 5 1.事件及影響分析1.1事件：人民幣兌美元匯率階段性承壓2023年初人民幣兌美元匯率延續(xù)了去年11月以來的上升勢頭，但進入2月以后顯著走會延續(xù)。1.2匯率波動對保險業(yè)的影響路徑而使外匯持有人受損。保險公司的外匯資產(chǎn)通過海外上市籌集資金、合資公司的外匯資端產(chǎn)生推動作用。一方面保險公司在國內的本幣投資收益將有所抬升，由于保險股周期性顯著源于新保險股等為代表的權重股，從而有利于助推保險股股價上行。1.3本輪保險估值修復顯現(xiàn)與中美匯率走勢強相關6月中旬低位震蕩，10月初開始持續(xù)回達12%。在這種情況下，外資流入傾向配置權重股，使得正處于底部區(qū)間的保險股得到2-012-022-032-042-052-062-072-082-093-013-021/1/11/2/51/3/121/4/161/5/211/6/252-012-022-032-042-052-062-072-082-093-013-021/1/11/2/51/3/121/4/161/5/211/6/251/7/301/9/321/10/8/11/1221/12/32/1/72/2/112/3/182/4/222/5/272/7/12/8/52/9/9/10/14/11/18/12/233/1/273-02-033-02-243-03-032-10-242-10-312-11-072-11-212-11-282-12-052-12-293-01-063-01-203-02-033-02-24資料來源：iFinD，長城證券研究院，數(shù)據(jù)截至2023年03月03日資料來源：iFinD，長城證券研究院，數(shù)據(jù)截至2023年03月03日A 2-02-272-03-272-04-272-05-272-06-272-07-272-08-272-09-272-10-272-11-272-12-273-01-273-02-27USDCNY.EX資料來源：iFinD，長城證券研究院，截至2023年2月27日2022年100資料來源：iFinD，長城證券研究院，截至2023年2月27日00000/311/302/301/31/2/27資料來源：Choice，長城證券研究院，截至2023年2月27日數(shù)03hen交易日的收盤價；lilv選取的是中債國債到期收益率:10年每個交易日的Stata件對于保險Ⅱ(申萬)指數(shù)和人民幣匯中，我們發(fā)現(xiàn)：中美匯率走勢對不同險企的負相關關系影響程度有差異，若中美匯率走VARIABLESnbaoxianyextant***53)rvations7Rsquared料來源：wind，長城證券研究院，*、**、***分別代表在10%，5%和1%水平上顯著cnyexnganuabaooxiannlilvusdcnyex1pingan***1renbao***1inhua*********1taibao************1renshou************1baoxian***************1hushen******************1******************1料來源：wind，長城證券研究院，*、**、***分別代表在10%，5%和1%水平上顯著2.投資建議顯著降低保險資產(chǎn)端信用風險敞口；疊加十年期國債收益率企穩(wěn)回升對保險投資端形成轉型已有明顯成效，消極因素也在逐步釋放，1月保費表現(xiàn)不佳，主要是基于春節(jié)+疫NBV(NBV增速預計平安>太保>人壽>新利潤來源，注重康養(yǎng)產(chǎn)業(yè)布局險企有望長期受益。彈性較大)，中國平安(地產(chǎn)風險敞口收斂有望提振投資端)。圖6：保險板塊P/EV估值圖(上為A股，下為H股)2022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-02 中國太保新華保險2022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-02 中國太保新華保險資料來源：iFinD，長城證券研究院，數(shù)據(jù)截至2023年3月3日3.風險提示報告協(xié)會授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格或相當?shù)膶I(yè)勝任能力，在執(zhí)業(yè)過程中恪守獨立誠信、勤勉盡職、謹慎客觀、公平公正的原面向長城證券客戶中的專業(yè)投資者及風險承受能力為穩(wěn)健型、積極型、激進型的普通投資者。若您并非上述類型的投資者，請中的任何信息。長城證券股份有限公司(以下簡稱長城證券)具備中國證監(jiān)會批準的證券投資咨詢業(yè)務資格。本報告由長城證券向專業(yè)投資者客戶及風險承受能力為穩(wěn)健型、積極型、激進型的普通投資者客戶(以下統(tǒng)稱客戶)提供，除非另有說明，所有本報告的版權屬于長城證券。未經(jīng)長城證券事先書面授權許可，任何機構和個人不得以任何形式翻版、復制和發(fā)布，亦不得作為訴訟、仲裁、傳媒及任何單位或個人引用的證明或依據(jù)，不得用于未經(jīng)允許的其它任何用途。如引用、刊發(fā)，需注明出處為長城證券研究所，且不得對本報告進行有悖原意的引用、刪節(jié)和修改。本報告是基于本公司認為可靠的已公開信息，但本公司不保證信息的準確性或完整性。本報告所載的資料、工具、意見及推測只提供給客戶作參考之用，并非作為或被視為出售或購買證券或其他投資標的的邀請或向他人作出邀請。在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見并不構成對任何人的投