有色金屬-行業(yè)周報(bào)：需求復(fù)蘇得到驗(yàn)證看好供給受限金屬品種

業(yè)研究業(yè)研究證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號未經(jīng)許可，禁止轉(zhuǎn)載求復(fù)蘇得到驗(yàn)證，看好供給受限金屬品種口一、工業(yè)金屬口1、行業(yè)觀點(diǎn)：需求復(fù)蘇得到驗(yàn)證，下游開工加速，庫存拐點(diǎn)已臨近口事件一：據(jù)萬得數(shù)據(jù)，本周電解鋁社會庫存為126.9萬噸，較上周增加0.1萬口觀點(diǎn)：庫存數(shù)據(jù)上，近期無論是社會庫存還是交易所庫存，都明顯出現(xiàn)累庫放緩的現(xiàn)象，本輪電解鋁累庫已接近尾聲，庫存高點(diǎn)的到來時間早于預(yù)期。主要原因是近期云南電解鋁減產(chǎn)制約了產(chǎn)量的釋放，同時近期地產(chǎn)、基建項(xiàng)目逐步開工，復(fù)工進(jìn)度好于預(yù)期。我們認(rèn)為本次云南減產(chǎn)極有可能不是短期事件，預(yù)示著今年電解鋁產(chǎn)能釋放持續(xù)不及預(yù)期，原本市場供給寬松的預(yù)期或?qū)⒙淇眨覀兛春萌甑碾娊怃X行情。口事件二：2月中國官方制造業(yè)PMI達(dá)到52.60，大幅超過市場預(yù)期值50.60。觀點(diǎn)：國內(nèi)PMI均連續(xù)兩個月處于擴(kuò)張區(qū)間，本次超預(yù)期也再次印證國內(nèi)春節(jié)后的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇明顯。目前，國內(nèi)基建持續(xù)發(fā)力，相關(guān)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策繼續(xù)落地，基建項(xiàng)目施工加快，工地開復(fù)工情況超過去年同期水平；隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，制造業(yè)企業(yè)信心逐步恢復(fù)，產(chǎn)業(yè)鏈需求正在逐步修復(fù)；居民端恢復(fù)最為迅速，春節(jié)前后的服務(wù)類消費(fèi)大幅回暖。出口方面，雖市場預(yù)期海外可能將發(fā)生衰退，但是近期出口有所反彈，超過市場預(yù)期。綜合來看，國內(nèi)需求復(fù)蘇仍在進(jìn)行中，我們看好在復(fù)蘇周期的工業(yè)金屬行情。口2、公司觀點(diǎn)：銀泰黃金發(fā)布年報(bào)，2022年歸母凈利潤11.24億元，同比下滑11.69%；海亮股份擬59億在印尼投建年產(chǎn)10萬噸高性能電解銅箔項(xiàng)目口銀泰黃金：近日發(fā)布2022年年度報(bào)告，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入83.82億元，同比下滑7.29%；歸母凈利潤11.24億元，同比下滑11.69%。林板廟子受疫情影響停產(chǎn)，銷量同比下降；青海大柴旦選廠磨機(jī)筒體人孔蓋附近意外開裂，下半年停產(chǎn)兩個月對磨機(jī)筒體進(jìn)行更換并調(diào)試；玉龍礦業(yè)受北京冬奧會、冬殘奧會影響，無法采購炸藥，致使生產(chǎn)進(jìn)度受到影響。上述因素導(dǎo)致本年度礦產(chǎn)金銷量同比下降3.23%至6.89噸，礦產(chǎn)銀銷量同比下降6.91%至下滑。目前公司正在積極推進(jìn)重點(diǎn)增量項(xiàng)目：(1)青海大柴旦的細(xì)晶溝金礦探轉(zhuǎn)采主要手續(xù)已經(jīng)辦理完成，預(yù)計(jì)2023年取得細(xì)晶溝金礦(新立)采礦權(quán)證；青龍溝金礦Ⅱ、Ⅲ礦帶已經(jīng)完成劃定礦區(qū)范圍批復(fù)、水土保持審查等工作，計(jì)劃2023年取得青龍溝金礦采礦權(quán)證(Ⅱ、Ⅲ礦帶)。(2)玉龍礦業(yè)方面，1400t/d選礦技改工程在2022年6月進(jìn)入試生產(chǎn)階段，8月中旬基本已達(dá)到設(shè)計(jì)處理能力，12月通過安全設(shè)施竣工驗(yàn)收，為玉龍礦業(yè)產(chǎn)能提升及利潤增長提供了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)；(3)華盛金礦方面，2023年1月評審機(jī)構(gòu)組織專家及第三方機(jī)構(gòu)完成了野外核查，目前儲量評審備案工作正在有序推進(jìn)。銀泰黃金擁有國內(nèi)少有的優(yōu)質(zhì)黃金礦山，同時多個項(xiàng)目正在積極推進(jìn)?？诤Ａ凉煞荩汗径聲徸h通過了《關(guān)于在印尼投資建設(shè)年產(chǎn)10萬噸高性能電解銅箔項(xiàng)目的議案》，同意公司在印尼投資建設(shè)年產(chǎn)10萬噸高性能電解銅箔項(xiàng)目。項(xiàng)目投資總額59億元，其中固定資產(chǎn)投資47億元，流動資金12億元(最終投資總額以實(shí)際投資為準(zhǔn))。從建設(shè)期來看，項(xiàng)目分二期建設(shè)，每期5萬噸。項(xiàng)目一期計(jì)劃于2023年-2025年建設(shè)完成；項(xiàng)目二期計(jì)劃于2025年-2027年建設(shè)完成。觀點(diǎn)：海亮股份從2021年年底開始進(jìn)軍銅箔領(lǐng)域，強(qiáng)大的公司執(zhí)行力推動項(xiàng)目建設(shè)和投產(chǎn)進(jìn)度迅速：年產(chǎn)15萬噸高性能銅箔材料項(xiàng)目于2021年12月開工建設(shè)，2022年9月項(xiàng)目一期一步1.25萬噸投產(chǎn)，項(xiàng)目一期5萬噸高性能鋰電銅箔產(chǎn)能將于2023年一季度全部投產(chǎn)。目前公司產(chǎn)品已經(jīng)得到下游國內(nèi)外頭部客戶的廣泛認(rèn)可：蜂巢能源、多氟多、蘭鈞、鵬輝、安馳等客戶已經(jīng)通過審廠，實(shí)現(xiàn)批量供貨；寧德時代、比亞迪等預(yù)計(jì)將于2023年第二季度實(shí)現(xiàn)批究所券分析師：馬金龍m業(yè)編號：S0360522120003業(yè)編號：S0360522120002證券分析師：鞏學(xué)鵬業(yè)編號：S0360522120001行業(yè)基本數(shù)據(jù)只)相對指數(shù)表現(xiàn)%對表現(xiàn)2022-03-04~2023-03-03-9%22/0322/0522/0722/1022/1223/02-29%色金屬滬深300相關(guān)研究報(bào)告解鋁行情》3-02-280-20230224)：金屬轉(zhuǎn)向基本面行情》3-02-253-20230217)：開工在即，需求復(fù)蘇》93.5592.6301.3%有色金屬行業(yè)周報(bào)(20230227-20230303)證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號2量供貨。海亮股份在新能源材料發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)是：短期目標(biāo)為加快落地15萬噸產(chǎn)能，構(gòu)建全球化運(yùn)作模式；中期目標(biāo)為三年成為行業(yè)前三；長期目標(biāo)為成長為行業(yè)頭部，在新能源材料領(lǐng)域占據(jù)重要地位。海亮股份是銅管行業(yè)龍頭企業(yè)，從激烈的紅海競爭中脫穎而出，本次進(jìn)入鋰電銅箔行業(yè)，有望復(fù)刻之前的成長道路?？?、股票觀點(diǎn)：云南電解鋁供給端受限可能持續(xù)超預(yù)期，國內(nèi)需求復(fù)蘇趨勢加速，庫存拐點(diǎn)到來本輪云南電解鋁減產(chǎn)已經(jīng)落地，但云南目前干旱情況仍在繼續(xù)，水庫水位仍然大幅低于往年，未來仍有進(jìn)一步超預(yù)期的可能性。本周電解鋁庫存累庫大幅放緩，供給端的收縮以及下游的開工加速庫存拐點(diǎn)到來。我們認(rèn)為工業(yè)金屬板塊或迎來驅(qū)動力換擋，從海外宏觀驅(qū)動轉(zhuǎn)向國內(nèi)基本面復(fù)蘇驅(qū)動，重點(diǎn)推薦供給端受限超預(yù)期、需求復(fù)蘇敏感的鋁，建議關(guān)注能夠穩(wěn)定生產(chǎn)的火電鋁標(biāo)的，如天山鋁業(yè)、神火股份、新疆眾和等。建議關(guān)注央企價值重估標(biāo)的：中國鋁業(yè)、蘇，看好銅，建議關(guān)注標(biāo)的紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、金誠信?？诙?、新能源金屬及小金屬口1、行業(yè)觀點(diǎn)：堅(jiān)定看好稀土永磁發(fā)展前景，稀土永磁電機(jī)優(yōu)異的性能、性價比和能耗優(yōu)勢短期很難有替代品口事件：3月1日特斯拉投資者日中宣稱，特斯拉的下一代永磁電機(jī)將完全不使用稀土材料，它們將在緊湊高效的工廠里進(jìn)行建造。觀點(diǎn)：根據(jù)目前從產(chǎn)業(yè)端反饋，此電機(jī)大概率是鐵氧體+特殊結(jié)構(gòu)構(gòu)成的磁阻，這種電機(jī)性能目前看是不太可能達(dá)到稀土永磁電機(jī)水平的，技術(shù)尚不成熟，性能可能會下降，而且真正產(chǎn)業(yè)化時間會很長，而稀土永磁作為第四代永磁體，優(yōu)異的性能和性價比和高能效方面，在高端電機(jī)應(yīng)用領(lǐng)域目前還很難有替代品，特斯拉的出發(fā)點(diǎn)大概率是考慮供應(yīng)鏈安全。從成本上看，不用稀土對降本貢獻(xiàn)也不大，更大可能性是考慮和我們脫鉤的風(fēng)險?？?、公司觀點(diǎn)：與下游電機(jī)客戶加強(qiáng)合作，積極推動公司磁材產(chǎn)品市場影響力，發(fā)揮產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢?？谑录簱?jù)3月3日公告，廣晟有色與臥龍控股集團(tuán)有限公司簽定《戰(zhàn)略合作協(xié)議書》，雙發(fā)通過緊密合作，積極發(fā)揮各自優(yōu)勢，實(shí)現(xiàn)資源共享、優(yōu)勢互補(bǔ)，擬在磁材產(chǎn)品供應(yīng)、科技研發(fā)、項(xiàng)目股權(quán)合作等多個領(lǐng)域深入開展全面合作。觀點(diǎn)：臥龍集團(tuán)是全球電機(jī)及驅(qū)控領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)，廣晟有色8000噸磁材項(xiàng)目一期已經(jīng)投產(chǎn)，公司通過與下游電機(jī)企業(yè)在產(chǎn)品、股權(quán)等多方面合作，快速推進(jìn)公司產(chǎn)品在磁材市場的影響力，進(jìn)一步發(fā)揮產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢。口3、股票觀點(diǎn)：不懼短期震蕩，看好長期需求復(fù)蘇驅(qū)動下的基本面行情口建議關(guān)注全年來看估值在低位，且供應(yīng)剛性強(qiáng)，需求復(fù)蘇會明顯提升公司業(yè)績的細(xì)分領(lǐng)域：強(qiáng)烈推薦稀土板塊中布局產(chǎn)業(yè)鏈一體化、改革成績顯著成長屬性強(qiáng)的廣晟有色；推薦供應(yīng)端持續(xù)緊張，需求未來有望修復(fù)的行業(yè)龍頭錫業(yè)股份；建議關(guān)注受益供應(yīng)端增量有限、下游光伏需求高速增長拉動金屬銻價格持續(xù)上行的標(biāo)的湖南黃金、華鈺礦業(yè)；建議關(guān)注受益于新能源車銷量回暖后兼具估值和成長屬性的鋰和稀土永磁標(biāo)的，中礦資源、盛新鋰能、天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、中科三環(huán)、寧波韻升?？陲L(fēng)險提示：美國通脹超預(yù)期；海外經(jīng)濟(jì)衰退超預(yù)期；國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期。證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號3 觀庫存周期 11 證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號4 圖表2中國電解鋁開工產(chǎn)能(萬噸) 6圖表3中國電解鋁日均產(chǎn)量(萬噸) 6圖表4全球電解鋁日均產(chǎn)量(萬噸) 7圖表5北美洲電解鋁日均產(chǎn)量(萬噸) 7圖表6西歐+中歐電解鋁日均產(chǎn)量(萬噸) 7圖表7俄羅斯+東歐日均產(chǎn)量(萬噸) 7圖表8國內(nèi)電解鋁社會庫存(萬噸) 7圖表9SHFE電解鋁庫存(萬噸) 7圖表10LME全球鋁庫存(萬噸) 8圖表11中國電解鋁噸鋁毛利(元/噸) 8圖表12進(jìn)口盈虧(元/噸) 9圖表13原鋁凈進(jìn)口量(萬噸) 9 圖表17國內(nèi)日均鋁表觀消費(fèi)量(萬噸) 9圖表18A00鋁升貼水(元/噸) 10圖表19LME鋁升貼水(美元/噸) 10 圖表29全球礦山銅日均產(chǎn)量(萬噸) 12圖表30全球精煉銅日均產(chǎn)量(萬噸) 12圖表31全球再生精煉銅日均產(chǎn)量(萬噸) 12圖表32智利礦山銅日均產(chǎn)量(萬噸) 12圖表33秘魯?shù)V山銅日均產(chǎn)量(萬噸) 12證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號5圖表34中國電解銅月度產(chǎn)量(萬噸) 13圖表35中國電解銅日均產(chǎn)量(萬噸) 13圖表36全球顯性庫存總計(jì)(萬噸) 13圖表37SHFE銅庫存(萬噸) 13圖表38LME銅庫存(萬噸) 13圖表39主流地區(qū)社會庫存(萬噸) 13 圖表45當(dāng)月進(jìn)口量(萬噸) 15 圖表48日均實(shí)際消費(fèi)量(萬噸) 15圖表49現(xiàn)貨:中國銅冶煉廠:粗煉費(fèi)(TC) 15 5圖表51LME錫庫存(噸) 16圖表52SHFE錫庫存(噸) 16證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號6金屬金屬SHFE銅(元/噸)鎢精礦(元/噸)SHFE鋁(元/噸)鎂錠(元/噸)650100SHFE鉛(元/噸)鉬精礦(元/噸度)SHFE鋅(元/噸)475505五氧化二釩(美元/磅)SHFE鎳(元/噸)2#銻(≥99.65%)(元/噸)SHFE錫(元/噸)2430二氧化鍺(元/千克)FE5.583.14鉭鐵礦(30-35%)(美元/磅)SHFE白銀(元/千克)931944鈮(元/千克)NYMEX鉑金(美元/盎司)銦(元/千克)銠粉(99.95%)(元/克)9000海綿鈦(元/公噸)NYMEX鈀金(美元/盎司)1#電解錳(元/噸)鋰輝石(美元/噸)海綿鋯(≥99%)(元/千克).5.5碳酸鋰(元/噸)氧化鐠釹(元/公斤)氫氧化鋰(元/噸)2250040000氧化鋱(元/公斤)硫酸鈷(元/噸)20000500氧化鏑(元/公斤)00(一)生產(chǎn)數(shù)據(jù)2018年2021年 2018年2021年 2020年2023年42002022年410040003900380037003600350034001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月11.52017年2018年2019年2020年11.52021年2022年2023年11.010.510.09.59.01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號71.151.152017年2018年2019年2020年19.52021年2022年2023年19.518.517.516.51月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月)2017年2020年2023年2018年 2021年2019年2022年11.0510.950.91月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年11.0510.950.90.850.80.750.71月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月)2017年20202017年2020年 2019年2022年2021年2023年2023年31.121.1111.091.081.071月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月(二)庫存數(shù)據(jù)2018年2019年2020年2021年2022年2021年2022年2502001501005002017年2018年2019年1201002020年2021年201201002023年806040200證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號89-019-049-070-010-040-071-019-019-049-070-010-040-071-011-041-072-012-042-073-010000圖表10LME全球鋁庫存(萬噸)2017年2021年2017年2021年2018年2022年2019年2023年 2020年3503002502001501005001月4日2月4日3月4日4月4日5月4日6月4日7月4日8月4日9月4日10月4日11月4日12月4日(三)毛利解鋁噸鋁毛利(元/噸)000本(元/噸)A00鋁價證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號92018-012018-042018-07-102019-012019-042019-07-102020-012020-042020-07-102021-012021-042021-07-102022-012022-042022-07-102018-012018-042018-07-102019-012019-042019-07-102020-012020-042020-07-102021-012021-042021-072018-012018-042018-07-102019-012019-042019-07-102020-012020-042020-07-102021-012021-042021-07-102022-012022-042022-07-102018-012018-042018-07-102019-012019-042019-07-102020-012020-042020-07-102021-012021-042021-07-102022-012022-042022-07-102012-022012-092013-04-112014-062015-012015-082016-03-102017-05-122018-072019-022019-092020-04-112021-062022-012022-08(四)進(jìn)出口圖表12進(jìn)口盈虧(元/噸)0-01-052021-01-052022-01-052023-01-0-01-052021-01-052022-01-052023-01-0圖表13原鋁凈進(jìn)口量(萬噸)30原鋁凈進(jìn)口量(萬噸30252050-5圖表14鋁材凈出口量605040302002018-012018-042018-07-102019-012019-042019-07-102020-012020-0422018-012018-042018-07-102019-012019-042019-07-102020-012020-042020-07-102021-012021-042021-07-102022-012022-042022-07-10200%150%100%50%0%-50%圖表15鋁材出口量鋁材出口累計(jì)同比(右軸)鋁材出口累計(jì)同比(右軸)80706050403020060%40%20%807060504030200(五)表觀消費(fèi)量圖表16鋁表觀消費(fèi)量鋁表觀消費(fèi)量累計(jì)值(萬噸)鋁表觀消費(fèi)量累計(jì)同比45004000350030002500200015001000500030%25%20%鋁表觀消費(fèi)量累計(jì)值(萬噸)鋁表觀消費(fèi)量累計(jì)同比45004000350030002500200015001000500011.511.010.510.09.511.511.010.510.09.59.08.58.07.57.02020年2021年2022年1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月資料來源：Wind，華創(chuàng)證券證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號10(六)現(xiàn)貨交易圖表18A00鋁升貼水(元/噸)圖表圖表18A00鋁升貼水(元/噸)400LME鋁升貼水(0-3)LME鋁升貼水(3-15)300403003002002001001100000-200-300-200--200(七)下游開工情況圖表20鋁板帶開工率20192020023%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202120222023%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月圖表22鋁型材開工率20192020023%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月圖表23鋁桿線開工率201920202023%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號11 1993-011994-061997-041998-092000-022001-07-122004-05-102007-03 21-06-112014-042015-092017-022018-07 2021-05-101996-021997-051998-082001-022002-052003-08-112006-022007-052008-08-111-022012-05 1993-011994-061997-041998-092000-022001-07-122004-05-102007-03 21-06-112014-042015-092017-022018-07 2021-05-101996-021997-051998-082001-022002-052003-08-112006-022007-052008-08-111-022012-052013-08-112016-022017-052018-08-112021-022022-05圖表24原生鋁合金錠開工率2019202023%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月圖表25再生鋁合金錠開工率2017201820192020202120222023%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月(八)宏觀庫存周期圖表26美國庫存周期0.5美國:銷售總額:同比美國:庫存總額:同比0.10-0.2-0.335工業(yè)企業(yè):產(chǎn)成品存貨:同比PPI:全部工業(yè)品:當(dāng)月同比30252050-5證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號122016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-09(一)生產(chǎn)數(shù)據(jù)圖表28全球銅產(chǎn)量變動ICSG:全球礦山產(chǎn)量:當(dāng)月同比 ICSG:再生精煉銅產(chǎn)量:當(dāng)月同比15%ICSG:全球精煉銅產(chǎn)量(原生+再生):當(dāng)月同比15%ICSG:全球精煉銅消費(fèi)量:當(dāng)月同比10%5%0%-5%)6.602016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年6.606.406.206.005.805.605.405.205.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月)20162016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年7.207.006.806.606.406.206.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1.402016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年1.401.3000.901月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月資料來源：Wind，華創(chuàng)證券)2016年2019年2016年2019年 2022年 2018年2021年1.901.801.701.601.501.401.301.201.102020年2023年1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月)2016年2019年2016年2019年 2022年 2018年2021年0.850.800.750.700.650.600.550.500.450.402020年1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號132023年2023年100.0090.0080.0070.0060.0050.0040.0030.0020.0010.000.002017-022017-022017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-10中國電解銅月度產(chǎn)量(萬噸)累計(jì)同比(右軸)30%25%20%15%10%5%0%-5%2017年2018年2019年20202020年2021年2022年3.102.902.702.502.302.101.901.701月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月(二)庫存數(shù)據(jù)2016年2017年2018年2019年2022年2019年2022年2021年100.002023年80.0060.0040.0020.000.00圖表37SHFE銅庫存(萬噸)2016年2019年 2022年2017年2020年2023年 2018年2021年50.0040.0030.0020.0010.000.00圖表38LME銅庫存(萬噸)2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年50.0020232022年50.0040.0030.0020.0010.000.00圖表39主流地區(qū)社會庫存(萬噸)主流地區(qū)社會庫存403530252050證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號14(三)下游開工情況圖表40銅板帶開工率2018年2021年2018年2021年 2019年2022年90%2020年2023年80%70%60%50%40%30%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017年2018年2019年80%2020年2021年2022年80%2023年70%60%50%40%30%20%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月圖表42再生銅桿開工率2020年2021年2022年2023年86%76%66%56%46%36%26%16%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月圖表43原生銅桿開工率85%2020年2021年2022年2023年85%75%65%55%45%35%25%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月圖表44銅管開工率100%2019年2020年2021年2022年2023年100%90%80%70%60%50%40%30%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號152017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-09陽極銅+精煉銅+銅材當(dāng)月進(jìn)口量(萬噸)0000806040202017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-09陽極銅+精煉銅+銅材當(dāng)月進(jìn)口量(萬噸)000080604020050%40%30%20%10%0%-20%-30%(四)進(jìn)出口圖表45當(dāng)月進(jìn)口量(萬噸)累累計(jì)同比(右軸)(五)實(shí)際消費(fèi)量銅實(shí)際消費(fèi)量(萬噸)中國電解銅實(shí)際消費(fèi)量(萬噸)140.00累計(jì)同比(右軸) 40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%00%-20.00%120.00100.0080.0060.0040.0020.000.002017-022017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-10(六)冶煉數(shù)據(jù)現(xiàn)貨:中國銅冶煉廠:粗煉費(fèi)(TC)140.00120.00100.0080.0060.0040.0020.000.00圖表46廢銅當(dāng)月進(jìn)口量廢銅當(dāng)月進(jìn)口量(萬噸)累計(jì)同比(右軸)4035302520502017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-09廢銅當(dāng)月進(jìn)口量(萬噸)累計(jì)同比(右軸)4035302520502017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092017年2018年2019年4.502020年2021年2022年4.504.003.503.002.502.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月(元/噸)10000中國銅冶煉毛利(元/噸100009000800070006000500040003000200010000證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號162022年2022年圖表51LME錫庫存(噸)圖圖表51LME錫庫存(噸)2016年2019年2016年2019年 2022年2017年2020年2023年2016年