主要消費(fèi)產(chǎn)業(yè)行業(yè)研究：消費(fèi)業(yè)績(jī)預(yù)期調(diào)整靜待需求復(fù)蘇

10250125042507251025012504250725券研究報(bào)告前瞻研究組主要消費(fèi)產(chǎn)業(yè)行業(yè)研究買入(維持評(píng)級(jí))行業(yè)周報(bào)市場(chǎng)數(shù)據(jù)(人民幣) 374330390919 國(guó)金行業(yè)滬深300相關(guān)報(bào)告1.《周專題：啤酒板塊調(diào)整，Q4關(guān)注成本(8621)60230221lijingl＠聯(lián)系人gongyizhi＠龔軼之消費(fèi)業(yè)績(jī)預(yù)期調(diào)整，靜待需求復(fù)蘇投資建議1大消費(fèi)繼續(xù)回調(diào)，板塊資金流出。近期大消費(fèi)板塊回調(diào)明顯，尤其是食品飲料/家用電器/美容護(hù)理等板塊，本周-5.9%/-5.9%/-4.6%，延續(xù)月初至今的趨勢(shì)，帶動(dòng)消費(fèi)整體走弱。其中部分原因?yàn)橄M(fèi)需求依然偏弱，而美元加息導(dǎo)看樣本公司繼續(xù)維持歸母凈利正增長(zhǎng)，顯示出業(yè)績(jī)韌性，但Q3單季度增速環(huán)比出現(xiàn)下滑，尤其是食品飲料、紡織服善。1板塊業(yè)績(jī)預(yù)期調(diào)整，靜待需求修復(fù)。10月大消費(fèi)板塊業(yè)績(jī)預(yù)期有所下調(diào)，僅家用電器/農(nóng)林牧漁/商貿(mào)零售上修，其中農(nóng)林牧漁上調(diào)26.2pct幅度最大。大消費(fèi)仍處于需求修復(fù)階段，尚待企穩(wěn)。短期內(nèi)“雙十一”臨近有望帶行情回顧美容護(hù)理(-4.6%)板塊跌幅較高。交易動(dòng)態(tài)1A股流動(dòng)性跟蹤：資金流出增多。股權(quán)融資-337.5億元；股東增持+19.8億元。牧、家用電器板塊主力資金凈流出金額居前。國(guó)新文化(社會(huì)服務(wù))、C卓創(chuàng)(傳媒)、西安飲食(社會(huì)服務(wù))主力資金凈流入金額居前。林漁牧凈流出額居前。貴州茅臺(tái)(食品飲料)、美的集團(tuán)(家用電器)、伊利股份(食品飲料)北向資金凈流出金額居前。1南向資金流動(dòng)：上周傳媒、紡織服飾、社會(huì)服務(wù)行業(yè)南向資金凈流入居前。上周騰訊控股(傳媒)、新東方在線(社會(huì)服務(wù))、快手-W(傳媒)南向資金前。風(fēng)險(xiǎn)提示明報(bào)-2-明內(nèi)容目錄 圖表目錄圖表1：消費(fèi)板塊漲跌幅(%) 4圖表2：消費(fèi)板塊北向資金流動(dòng)(億元) 4 圖表6：主要消費(fèi)指數(shù)漲跌幅(%) 6A跌幅(%) 7 報(bào)-3-明 排名(億元) 10 10 A 1A) 11圖表24：A股消費(fèi)行業(yè)北向資金持股比例(%) 11 資金持股市值(億元) 13 報(bào)帶動(dòng)消費(fèi)整體走弱。其中部分原因?yàn)橄M(fèi)需求依然偏弱，而美元加息導(dǎo)致的北向資金流出也對(duì)外資持股比例較高的板塊構(gòu)成壓力，尤其是本周食品飲料行業(yè)圖表1：消費(fèi)板塊漲跌幅(%)本周漲跌幅月初至今漲跌幅6%4%2%0%-2%-4%-6%-8%-10%-12%圖表2：消費(fèi)板塊北向資金流動(dòng)(億元)本周北向資金流動(dòng)(億元)40月40200(20)(40)(60)(80)(100)(120)但Q3單季度增速環(huán)比出現(xiàn)下滑，尤其是食品飲料、紡織服飾、傳媒板塊環(huán)比下滑公司較多，佐證消費(fèi)整體需求邊際圖表3：22Q3大消費(fèi)業(yè)績(jī)梳理(截至2022/10/21)所屬行業(yè)公司名稱業(yè)績(jī)披露日期歸母凈利潤(rùn)增速(%)三季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告前三季度22Q122Q222Q3環(huán)比變動(dòng)食品飲料2022-10-172022-10-21社會(huì)服務(wù)試教育標(biāo)準(zhǔn)2022-10-21商貿(mào)零售肥百貨2022-10-202022-09-292022-10-201-4-明報(bào)所所屬行業(yè)公司名稱業(yè)績(jī)披露日期歸母凈利潤(rùn)增速(%)三季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告前三季度22Q122Q222Q3環(huán)比變動(dòng)貨2022-10-212022-10-17輕工制造客農(nóng)林牧漁生物2022-10-212022-10-212022-10-182022-10-142022-10-212022-10-212022-10-12112022-09-29美容護(hù)理依依股份2022-10-21家用電器股份環(huán)境電子2022-09-302022-10-1912022-10-152022-10-18紡織服飾航民股份份2022-10-182022-10-212022-10-20傳媒網(wǎng)文化2022-10-212022-10-212022-10-212022-10-221-5-明一級(jí)行業(yè)2022歸母凈利增速預(yù)期10月動(dòng)9月9月10月一級(jí)行業(yè)2022歸母凈利增速預(yù)期10月動(dòng)9月9月10月報(bào)板塊業(yè)績(jī)預(yù)期調(diào)整，靜待需求修復(fù)。統(tǒng)計(jì)10月最新賣方盈利預(yù)測(cè)，大消費(fèi)板牧漁上調(diào)26.2pct幅度最大。綜合來(lái)看，大消費(fèi)仍處于靜待需求修復(fù)階段，尚3)醫(yī)美/化妝品；4)生豬養(yǎng)殖。圖表4：消費(fèi)板塊業(yè)績(jī)?cè)鏊僖恢骂A(yù)期20232023歸母凈利增速預(yù)期動(dòng)食品飲料21.2%20.8%-0.5%21.2%20.1%-1.1%家用電器15.9%21.2%5.4%14.2%17.6%3.3%漁141.7%167.8%26.2%78.6%90.4%11.8%美容護(hù)理102.6%94.7%-7.9%65.5%65.5%0.1%紡織服飾40.9%39.5%-1.4%33.1%30.0%-3.0%輕工制造36.5%32.9%-3.6%28.7%26.7%-1.9%商貿(mào)零售-9.9%-6.5%3.4%22.3%24.4%2.1%社會(huì)服務(wù)55.7%52.1%-3.6%107.0%99.9%-7.1% 傳媒133.3%117.5%-15.8%68.4%64.4%-3.9%2、行情回顧2.1、板塊漲跌幅圖表5：A股大盤漲跌幅(%)上證指數(shù)深證成指2.0%圖表6：主要消費(fèi)指數(shù)漲跌幅(%)中證800中證800可選中證800消費(fèi)來(lái)源：Wind，國(guó)金證券研究所(注：漲跌幅相較于上周最后一個(gè)交易日計(jì)算)來(lái)源：Wind，國(guó)金證券研究所(注：漲跌幅相較于上周最后一個(gè)交易日計(jì)算)-6-明報(bào)圖表7：A股大消費(fèi)一級(jí)行業(yè)漲跌幅(%)單日漲跌幅食品飲料家用電器紡織服飾輕工制造美容護(hù)理傳媒社會(huì)服務(wù)商貿(mào)零售農(nóng)林牧漁2022/10/172022/10/182022/10/192022/10/202022/10/21跌幅來(lái)源：Wind，國(guó)金證券研究所(注：日漲跌幅相較于上周最后一個(gè)交易日計(jì)算)2.2、板塊成交額圖表8：A股成交額統(tǒng)計(jì)(億元，%)10,0008,0006,0004,0002,00002022/10/172022/10/182022/10/19周環(huán)比(%)2022/10/202022/10/2160%40%20%0%-20%-40%分大消費(fèi)一級(jí)行業(yè)看，行業(yè)間出現(xiàn)分化。食品飲料(303.7億元)、農(nóng)林牧漁(140.4億元)、家用電器(136.6億元)板塊日均成交額居前，社會(huì)服務(wù)(68.5%)、輕工制造(15.4%)、美容護(hù)理(9.7%)板塊成交額周環(huán)比漲幅居圖表9：A股大消費(fèi)一級(jí)行業(yè)成交額統(tǒng)計(jì)(億元，%)350300250200500日均成交額(億元)周環(huán)比(%)食品飲料農(nóng)林牧漁家用電器傳媒輕工制造商貿(mào)零售社會(huì)服務(wù)紡織服飾美容護(hù)理80%60%40%20%0%-20%-40%-7-明報(bào)3、板塊估值3.1、A股大盤估值E聚焦大消費(fèi)行業(yè)，中證800消費(fèi)PE為45.5，處于歷史89.1%的水平；中證圖表10：Wind全A指數(shù)PE估值水平4035302520502010-012012-012013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-012021-012010-012012-012013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-01 均值-1std均值+1std源：Wind，國(guó)金證券研究所(注：統(tǒng)計(jì)時(shí)間為2010年至今)圖表11：滬深300指數(shù)PE估值水平30252050均值均值-1std均值+1std2010-012012-012013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-01來(lái)源：Wind，國(guó)金證券研究所(注：統(tǒng)計(jì)時(shí)間為2010年至今)圖表12：A股風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)源：Wind，國(guó)金證券研究所(注：統(tǒng)計(jì)時(shí)間為2010年初至今)-8-明報(bào)圖表13：中證800消費(fèi)指數(shù)PE估值水平2010-012012-012013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-01中證800消費(fèi)均值2010-012012-012013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-018070均值-1std均值+17060504030200源：Wind，國(guó)金證券研究所(注：統(tǒng)計(jì)時(shí)間為2010年初至今)圖表14：中證800可選指數(shù)PE估值水平60504030200中證800可選均值均值-1std均值+1std2010-012012-012013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-01來(lái)源：Wind，國(guó)金證券研究所(注：統(tǒng)計(jì)時(shí)間為2010年初至今3.2、大消費(fèi)行業(yè)估值圖表15：A股大消費(fèi)一級(jí)行業(yè)PE估值最高最低中位數(shù)最新PE250200500食品飲料家用電器農(nóng)林牧漁輕工制造美容護(hù)理紡織服飾社會(huì)服務(wù)商貿(mào)零售傳媒源：Wind，國(guó)金證券研究所(注：統(tǒng)計(jì)時(shí)間為2010年初至今)圖表16：A股大消費(fèi)一級(jí)行業(yè)PE-ROE源：Wind，國(guó)金證券研究所(注：統(tǒng)計(jì)時(shí)間為2010年初至今)-9-明報(bào)4、資金流動(dòng)4.1、A股流動(dòng)性跟蹤圖表17：A股市場(chǎng)流動(dòng)性跟蹤資金來(lái)源資金類型本周凈流入資金來(lái)源上上周凈流入動(dòng)-337.5-337.5-363.826.3-82.4-82.4投資者投資者87.5387.5杠桿資金融資買入69.865.9金-497.1金-497.1-196.5-3-196.5圖表18：本周主力凈流入額排名(億元)主力凈流入額(億元)0-10-20-30-40-50圖表18：本周主力凈流入額排名(億元)主力凈流入額(億元)0-10-20-30-40-504.2、主力資金流動(dòng)從A股大消費(fèi)一級(jí)行業(yè)看，上周各行業(yè)大部分呈現(xiàn)主力資金凈流出狀態(tài)，食品-29.5億元)板塊主力板塊主力資金交易額占比較高。圖表19：本周主力凈流入率排名(%)主力凈流入率(%)0%-1%-2%-3%-4%-5%-6%A(社會(huì)服務(wù)，1.9億元)、C卓創(chuàng)(傳媒，1.1億元)、西安飲食(社會(huì)服務(wù)，1.0億元)主力資金凈流入金額居前；三柏制造，15.1%)主力資金凈流入率居前。圖表20：本周A股大消費(fèi)個(gè)股主力資金流動(dòng)排名主力凈流入額TOP15(億元)主力凈流入率TOP15(%)公司名稱所屬行業(yè)主力凈流入額公司名稱所屬行業(yè)主力凈流入率1服務(wù)1223服務(wù)3舒華體育4多料4江鋼琴55667舒華體育788-10-明報(bào)明9料9料門服務(wù)料Wind(注：主力資金包含日內(nèi)掛單買入金額大于20萬(wàn)元的大單、超大單)4.3、南北向資金流動(dòng)4.3.1、北向資金圖表21：A股消費(fèi)行業(yè)本周北向資金凈流入(億元)200-20-40-60-80-100-1200-20-40-60-80-100-120圖表22：A股消費(fèi)行業(yè)本周北向資金成交額占比(%)本周凈流入金額占行業(yè)交易額比例(%)品飲料(2813.9億元)、家用電器(1150.4億元)、商貿(mào)零售(390.0億元)；持股比例較高的一級(jí)消費(fèi)行業(yè)為家用電器(8.6%)、食品飲料(5.1%)、美容護(hù)理(3.9%)。圖表23：A股消費(fèi)行業(yè)北向資金持股總市值(億元)3,0002,5002,000005000北向資金持股總市值(億元)圖表24：A股消費(fèi)行業(yè)北向資金持股比例(%)北向資金持股總市值比例(%)8%6%4%2%0%報(bào)-12-明A零售，0.9億元)、穩(wěn)健醫(yī)療(美容護(hù)理，0.8億元)北向資金凈流入金額居前；股份(食品飲料，-48.8億元)北向資金凈流出金額居前。A北向資金流動(dòng)排名資金凈流入TOP15(億元)資金凈流出TOP15(億元)號(hào)公司名稱所屬行業(yè)資金凈流入號(hào)公司名稱所屬行業(yè)資金凈流出1234567890.9醫(yī)療0.8數(shù)字0.7料0.50.4股份0.4股份科技0.1料0.1泰岳0.10.1集友股份輕工制造0.1123456789利股份力電器料料料料料料料料料-120.0-54.6-48.8-33.8-18.3-18.0-4.34.0臺(tái)(食品飲料，1404億元)、美的集團(tuán)(家用電器，551億元)、中國(guó)中免(商貿(mào)零售，337億元)；北向資金持股比例較高的A股消費(fèi)個(gè)股為珀萊雅(美容護(hù)A北向資金持股排名總持股市值TOP15(億元)號(hào)公司名稱所屬行業(yè)資金凈流入號(hào)公司名稱所屬行業(yè)資金凈流出123456789料1404551337利股份料330料275料209力電器料料海大集團(tuán)農(nóng)林牧漁123456789利股份公牛集團(tuán)力電器料料服務(wù)料料料報(bào)截至2022年10月21日，南向資金持股總市值較高的一級(jí)消費(fèi)行業(yè)為傳媒(2073.0億元)、社會(huì)服務(wù)(1180.2億元)、紡織服飾(599.6億元)。圖表27：港股消費(fèi)行業(yè)本周南向資金凈流入(億元)60本周南向資金凈流入(億元)60504030200來(lái)源：Wind，國(guó)金證券研究所(行業(yè)分類方法為申萬(wàn)2021分類)圖表28：港股消費(fèi)行業(yè)南向資金持股市值(億元)南向資金持股總市值(億元)2,5002,000005000來(lái)源：Wind，國(guó)金證券研究所(行業(yè)分類方法為申萬(wàn)2021分類)從港股大消費(fèi)個(gè)股看，上周騰訊控股(傳媒，15.5億元)、新東方在線(社會(huì)服務(wù)，7.3億元)、快手-W(傳媒，2.8億元)南向資金凈流入金額居前；李寧向資金流動(dòng)排名資金凈流入TOP15(億港元)資金凈流出TOP15(億港元)號(hào)公司名稱所屬行業(yè)資金凈流入號(hào)公司名稱所屬行業(yè)資金凈流出123456789騰訊控股15.5在線服務(wù).8金沙中國(guó)有限公司服務(wù)料華控股服務(wù)樂(lè)享集團(tuán)傳媒123456789家特泉品業(yè)鶴股國(guó)際服務(wù)料料料料料料服務(wù)料-15.0-12.4-0.30.3來(lái)源：Wind，國(guó)金證券研究所(行業(yè)分類方法為申萬(wàn)2021分類)騰訊控股(傳媒，1886億元)、美團(tuán)-W(社會(huì)服務(wù)，812億元)、李寧(紡織服飾，260億元)；南向資金持股比例較高的港股消費(fèi)個(gè)股為晨鳴紙業(yè)(輕工制造，-13-明報(bào)-14-明向資金持股排名總持股市值TOP15(億元)號(hào)公司名稱所屬行業(yè)持股市值號(hào)公司名稱所屬行業(yè)持股比例123456789訊控股1886服務(wù)81226011料料在線服務(wù)4845華控股4141服務(wù)40料泡泡瑪特輕工制造123456789紙業(yè)在線葉教育軒貝爾華控股服務(wù)料服務(wù)服務(wù)料服務(wù)服務(wù)服務(wù)來(lái)源：Wind，國(guó)金證券研究所(行業(yè)分類方法為申萬(wàn)2021分類)5、交易動(dòng)態(tài)5.1、市場(chǎng)情緒圖表31：融資交易占比融資交易占比(融資交易占比(%)8%7%6%5%4%圖表33：滬市日度換手率.15%.圖表32：全市場(chǎng)研究員情緒005000賣方推薦指數(shù)圖表34：深市日度換手率深市換手率(%)深市換手率(%)報(bào)-15-明5.2、熱點(diǎn)題材圖表35：A股大消費(fèi)熱點(diǎn)題材(截至2022/10/21)排序名稱5日漲跌幅排序名稱10日漲跌幅排序名稱20日漲跌幅12345育像頭12345育12345育5.3、異動(dòng)個(gè)股5.3.1、連續(xù)上漲圖表36：A股大消費(fèi)連續(xù)上漲個(gè)股(截至2022/10/21)排序公司名稱所屬一級(jí)行業(yè)所屬二級(jí)行業(yè)累計(jì)漲幅連漲天數(shù)1國(guó)新文化傳媒影視院線66.0%92信測(cè)標(biāo)準(zhǔn)輕工制造文娛用品38.2%103跨境通食品飲料休閑食品35.2%44皮阿諾傳媒出版24.4%35冰川網(wǎng)絡(luò)輕工制造文娛用品21.4%9專業(yè)連鎖Ⅱ13.2%37華旺科技傳媒游戲Ⅱ12.5%68中央商場(chǎng)傳媒游戲Ⅱ12.4%39愛(ài)施德農(nóng)林牧漁飼料7.6%310行動(dòng)教育農(nóng)林牧漁養(yǎng)殖業(yè)5.7%35.3.2、短線強(qiáng)勢(shì)短線強(qiáng)勢(shì)，指收盤價(jià)(復(fù)權(quán))連續(xù)5個(gè)交易日在5、10、20日均線之上。圖表37：A股大消費(fèi)短線強(qiáng)勢(shì)個(gè)股(截至2022/10/21)代碼名稱一級(jí)行業(yè)二級(jí)行業(yè)代碼