財(cái)務(wù)管理學(xué)期末考試復(fù)習(xí)

第第#頁(yè)答:營(yíng)業(yè)收入比例法是根據(jù)營(yíng)業(yè)業(yè)務(wù)及資產(chǎn)負(fù)責(zé)表與利潤(rùn)表工程之間的比例關(guān)系，預(yù)測(cè)各工程資本需要額的方法。其步驟為：第一，確定資產(chǎn)與負(fù)責(zé)工程的銷(xiāo)售百分比；第二，預(yù)計(jì)各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)負(fù)責(zé)；第三，預(yù)計(jì)資金總需求；第四，預(yù)計(jì)可以都用的金融資產(chǎn)；第五，預(yù)計(jì)增加的留存收益；第六，預(yù)計(jì)外部籌資額。優(yōu)點(diǎn)：是能為財(cái)務(wù)管理提供短期預(yù)計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)表，以適應(yīng)外部籌資的需要，且易于使用。缺點(diǎn)：倘假設(shè)有關(guān)銷(xiāo)售百分比及實(shí)際不符，據(jù)以進(jìn)展預(yù)測(cè)就會(huì)形成錯(cuò)誤的結(jié)果。因此，在有關(guān)因素發(fā)生變動(dòng)的情況下，必須相應(yīng)地調(diào)整原有的銷(xiāo)售百分比。局限：營(yíng)業(yè)收入比例法需要假定預(yù)測(cè)年度非敏感工程、敏感工程及其銷(xiāo)售的百分比均及基年保持不變。但在實(shí)踐中，非敏感工程、敏感工程及其銷(xiāo)售的百分比有可能發(fā)生變動(dòng)，具體情況有：〔1〕非敏感資產(chǎn)、非敏感負(fù)責(zé)的工程構(gòu)成以及數(shù)量的增減變動(dòng)；〔2〕敏感資產(chǎn)、敏感負(fù)責(zé)的工程構(gòu)成以及銷(xiāo)售百分比的增減變動(dòng)。這些變動(dòng)對(duì)預(yù)測(cè)資金需要總額與追加外部籌資額都會(huì)產(chǎn)生一定的影響，必須相應(yīng)地予以調(diào)整。9．單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)如何衡量？答:〔1〕對(duì)投資活動(dòng)而言，風(fēng)險(xiǎn)是及投資報(bào)酬的可能性相連系的，因此對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的衡量就要從投資報(bào)酬的可能性入手〔。2〕主要步驟包括：1〕確定概率分布；2〕計(jì)算期望報(bào)酬率；3〕計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)差；4〕利用歷史數(shù)據(jù)度量風(fēng)險(xiǎn)；5〕根據(jù)需要計(jì)算離散系數(shù)。10．簡(jiǎn)述長(zhǎng)期投資決策中的現(xiàn)金流量的構(gòu)成。答:1、初始現(xiàn)金流量：〔1〕投資前費(fèi)用，〔2〕設(shè)備購(gòu)置費(fèi)用，〔3〕設(shè)備安裝費(fèi)用，〔4〕建筑工程費(fèi)，〔5〕運(yùn)營(yíng)資本的墊支〔6〕原固定資產(chǎn)的變價(jià)收入扣除相關(guān)稅金后的凈收益，〔7〕不可預(yù)見(jiàn)費(fèi)。2營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量：是指營(yíng)業(yè)現(xiàn)金支出與繳納的稅金。3終結(jié)現(xiàn)金流量：主要包括；〔1〕固定資產(chǎn)的殘值收入或變價(jià)收入〔扣除了所需要上繳的稅金等支出后的凈收入〕〔2〕原有墊支在各種流動(dòng)資產(chǎn)上的資金的回收〔3〕停頓使用的土地的變價(jià)收入等。計(jì)算分析題1．某企業(yè)向銀行借入一筆款項(xiàng)，銀行貸款的年利率為10%，每年復(fù)利計(jì)息一次。銀行規(guī)定前10年不用還本付息，但從第11?第20年每年年末歸還本息5000元。要求：用兩種方法計(jì)算這筆借款的現(xiàn)值。解：第一種方法=5000〔P/A,10%,10〕X(P/S,10%,10)=5000XX0.386=11860(元)第二種方法=5OOOX［〔P/A,1O%,2O〕一〔P/A,10%,10〕］=5000x(8.514—6.145)=11845（元）2．大中開(kāi)展公司2021年長(zhǎng)期資本總額為1億元，其中普通股6000萬(wàn)元〔240萬(wàn)股〕，長(zhǎng)期債務(wù)4000萬(wàn)元，利率10%。假定公司所得稅稅率為25%。2021年公司預(yù)定將長(zhǎng)期資本總額增至1.4億元，需要追加籌資4000萬(wàn)元。現(xiàn)有兩個(gè)追加籌資方案可供選擇：〔1〕發(fā)行公司債券，票面利率12%；〔2〕增發(fā)普通股80萬(wàn)股。預(yù)計(jì)2021年息稅前利潤(rùn)為2000萬(wàn)元。要求：〔1〕測(cè)算兩個(gè)追加籌資方案下無(wú)差異點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)與無(wú)差異點(diǎn)的普通股每股收益；〔2〕測(cè)算兩個(gè)追加籌資方案下2021年普通股每股收益，并據(jù)以作出選擇。解：〔1〕設(shè)兩個(gè)方案下的無(wú)差異點(diǎn)利潤(rùn)為EBIT.發(fā)行公司債券方案下公司應(yīng)負(fù)擔(dān)的利息費(fèi)用為：4000X10%+2OOOX12%=64O萬(wàn)元增發(fā)普通股方案下公司應(yīng)負(fù)擔(dān)的利息費(fèi)用為：4000X10%=400萬(wàn)元〔〔EBIT-400〕X〔1-25%〕〕/(240+80)=〔〔EBIT-640〕X〔1-25%〕〕/240解得：EBIT=1360(萬(wàn)元)無(wú)差異點(diǎn)下普通股每股收益為：〔〔1360-640〕X〔1-25%〕〕/240=2.25〔元/股〕〔2〕發(fā)行債券方案下公司的每股收益為：〔〔2000-640〕X〔1-25%〕〕/240=4.25〔元/股〕發(fā)行普通股方案下公司的每股收益為：〔〔2000-400〕X〔1-25%〕〕/〔240+80〕=3.75〔元/股〕由于發(fā)行債券方案下公司的每股收益較高，因此，應(yīng)選擇發(fā)行債券作為追加投資方案。3?某企業(yè)準(zhǔn)備投資開(kāi)發(fā)甲新產(chǎn)品，現(xiàn)在A、B兩個(gè)方案可供選擇，經(jīng)預(yù)測(cè)A、B兩個(gè)方案的預(yù)期收益率如下表所示:市場(chǎng)狀況概率預(yù)期年收益率〔％〕A方案B方案繁榮3040一般1515衰退市場(chǎng)狀況概率預(yù)期年收益率〔％〕A方案B方案繁榮3040一般1515衰退_5-15要求：〔1〕計(jì)算A、B兩個(gè)方案預(yù)期收益率的期望值；〔2〕計(jì)算A、B兩個(gè)方案預(yù)期收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差；〔3〕計(jì)算A、B兩個(gè)方案預(yù)期收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差率；〔4〕假設(shè)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為8%，及甲新產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)根本一樣的乙產(chǎn)品的投資收益率為26%,標(biāo)準(zhǔn)離差率為90%,計(jì)算A、B兩個(gè)方案的風(fēng)險(xiǎn)收益率及期望收益率〔或請(qǐng)?jiān)趦蓚€(gè)方案中做出投資選擇〕解：〔1〕A、B方案預(yù)期收益率的期望值〔K〕：KXXX(—5%)=15.5%AKXXX(—15%)=16.5%B〔2〕A、B方案預(yù)期收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差〔6〕：8={(15.5%—30%)2X0.3+(15.5%—15%)2X0.5+[15.5%—(—A5%)〕2X}l/28={(16.5%—40%)2X0.3+(16.5%—15%)2X0.5+[16.5%—(—B15%)]2X}1/2=0.1911(3)A、B方案預(yù)期收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差率〔V〕：=0.1214%一15.5%=78.32%A=0.1911%一16.5%=115.82%B〔4〕①風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)=〔26%-8%〕—0.9=0.2X78.32%=15.66%X115.82%=23.16%X78.32%=23.66%X115.82%=31.16%4.華潤(rùn)公司要在兩個(gè)工程中選擇一個(gè)進(jìn)展投資：A工程需要150000元的初始投資，每年產(chǎn)生80000元的現(xiàn)金凈流量，工程的使用壽命為3年，3年后必須更新且無(wú)殘值；B工程需要220000元的初始投資，每年產(chǎn)生64000元的現(xiàn)金凈流量，工程的使用壽命為6年，6年后必須更新且無(wú)殘值，公司的資本本錢(qián)率為16%。請(qǐng)問(wèn)：該公司應(yīng)該選擇哪個(gè)工程？解:NPVA=-160000+80000XPVIFA16%,3=-160000+80000X2.246=19680（元）NPVB=-160000+80000XPVIFA16%,6=-160000+80000X3.685=25840（元）由于工程A、B的使用壽命不同，因此，需要采用最小公倍壽命法。6年內(nèi)工程A的凈現(xiàn)值為：NPVA=-19680+19680XPVIFA16%,3=-19680+19680x0.641=32294.9（元）NPVB=25840（元）因?yàn)镹PVA>NPVB，所以應(yīng)該選擇工程A。5?A股份目前息稅前利潤(rùn)為5400萬(wàn)元,擁有長(zhǎng)期資本12000萬(wàn)元，其中：長(zhǎng)期債務(wù)3000萬(wàn)元，年利息率為10%，普通股9000萬(wàn)股，每股面值1元。假設(shè)當(dāng)前有較好的投資工程，需要追加投資2000萬(wàn)元，有兩種籌資方案可供選擇：〔1〕增發(fā)普通股2000萬(wàn)股，每股面值1元?！?〕增加長(zhǎng)期借款2000萬(wàn)元，年利息率為10%。A公司的所得稅稅率為25%，該公司無(wú)論追加籌資前后，股權(quán)資本本錢(qián)率均為12%。要求：〔1〕計(jì)算追加投資前A公司的綜合指標(biāo)本錢(qián)率?！?〕如果你是該公司的財(cái)務(wù)經(jīng)理，根據(jù)資本本錢(qián)比擬法，說(shuō)明你將選擇哪種籌資方式?〔3〕比擬兩種籌資方式下A公司的每股利益。〔4〕如果你是該公司的財(cái)務(wù)經(jīng)理，根據(jù)每股收益分析法，說(shuō)明你將選擇哪種籌資方式。解：〔1〕計(jì)算追加投資前A公司的綜合指標(biāo)本錢(qián)率。Kw=3000/12000X10%+9000/12000X12%=11.5%〔2〕如果你是該公司的財(cái)務(wù)經(jīng)理，根據(jù)資本本錢(qián)比擬法，說(shuō)明你將選擇哪種籌資方式。采用增發(fā)股票方式時(shí)：Kw=3000/〔12000+2000〕X10%+〔9000+2000〕/[12000+2000]X12%=11.57%采用長(zhǎng)期借款公式時(shí)：Kw=3000/〔12000+2000〕X10%+2000〕/〔12000+2000〕X8%+9000/〔12000+2000〕X12%=11%可見(jiàn)，采用長(zhǎng)期借款方式籌資后，綜合資本本錢(qián)率要低于采用增發(fā)股票方式后的綜合資本本錢(qián)率，所以應(yīng)選擇長(zhǎng)期借款的方式籌資?！?〕比擬兩種籌資方式下A公司的每股利益。EPS=〔〔5400-3000Xl0%〕X〔1-25%〕〕/〔9000+2000〕=0.35〔元/股〕EPS=〔〔5400-3000X1O%-2OOOX8%〕X〔1-25%〕〕/9000=0.41〔元/股〕可見(jiàn)，采用長(zhǎng)期借款方式籌資時(shí)每股利益為0.41元，比采用增發(fā)股票方式時(shí)的每股利益0.35元要高?！?〕如果你是該公司的財(cái)務(wù)經(jīng)理，根據(jù)每股收益分析法，說(shuō)明你將選擇哪種籌資方式。〔〔EBIT-3000X10%〕X〔1-25%〕〕/(9000+2000)=〔〔EBIT-3000X10%-2000X8%〕X〔1-25%〕〕/9000解得：EBIT=1180(萬(wàn)元)當(dāng)前的息稅前利潤(rùn)為5400萬(wàn)元，比每股利益的無(wú)差異點(diǎn)1180萬(wàn)元要大，因此應(yīng)該選擇長(zhǎng)期借款方式籌資。6．無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為6%，市場(chǎng)上所有股票的平均報(bào)酬率為10%，現(xiàn)有ABCD股票的B系數(shù)分為2.0、1.5、1?0、0.6,要求計(jì)算四種股票的必要報(bào)酬率各為多少？XXX〔10%－6%〕=8.4%X〔10%－6%〕=14%7．東方公司2021度的銷(xiāo)售額為1800萬(wàn)元,敏感性資產(chǎn)為350萬(wàn)元，敏感性負(fù)債為150萬(wàn)元，2021年方案銷(xiāo)售增長(zhǎng)率為50%，需要增加一臺(tái)設(shè)備〔需要260萬(wàn)元資金〕。2021年的銷(xiāo)售凈利率為10%。利潤(rùn)留存率為60%；2021年的銷(xiāo)售凈利率估計(jì)可以到達(dá)20%，利潤(rùn)留存率為80%。要求計(jì)算公司2021年需要的外部融資需求量是多少？解：設(shè)2021年公司的外部融資需求量為AF,根據(jù)公式AF=A/S1XAS-B/S1XAS-PXEXS2那么：=1500X50%X〔350/1500—150/1500〕1500X〔1+50%〕X15%X80%+260=100—270+260=90〔萬(wàn)元〕8．某企業(yè)2021年銷(xiāo)售收入為30萬(wàn)元，毛利率為40%，賒銷(xiāo)比例為80%，銷(xiāo)售凈利率為16%，存貨周轉(zhuǎn)率為5次，期初存貨余額為2萬(wàn)元；期初應(yīng)收帳款余額為4.8萬(wàn)元，期末應(yīng)收帳款余額為1.6萬(wàn)元，速動(dòng)比率為1.6，流動(dòng)比率為2，流動(dòng)資產(chǎn)占資產(chǎn)總額的28%，該企業(yè)期初資產(chǎn)總額為35萬(wàn)元。該公司期末無(wú)待攤費(fèi)用與待處理流動(dòng)資產(chǎn)損失。要求：計(jì)算該企業(yè)2021年的以下財(cái)務(wù)比率：〔1〕：應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率〔2〕總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：〔3〕資產(chǎn)凈利率：解：計(jì)算該企業(yè)2021年的以下財(cái)務(wù)比率：〔1〕計(jì)算應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率：應(yīng)收帳款平均余額=〔4.8+1.6〕三2=3.2〔萬(wàn)元〕應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率=16—3.2=5〔次〕賒銷(xiāo)收入凈額=20X80%=16〔萬(wàn)元〕〔2〕計(jì)算總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：1〕計(jì)算期末存貨余額???存貨周轉(zhuǎn)率=銷(xiāo)貨本錢(qián)一存貨平均余額=銷(xiāo)貨本錢(qián)—[〔期初存貨余額＋期末存貨余額〕—2]???期末存貨余額=2X銷(xiāo)貨