【教學(xué)課件】金融危機(jī)與金融監(jiān)管

【教學(xué)課件】金融危機(jī)與金融監(jiān)管第一頁(yè)，共54頁(yè)。

第九章金融危機(jī)與金融監(jiān)管2第二頁(yè)，共54頁(yè)。2011.08山東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院3教學(xué)目的與要求：本章主要介紹金融危機(jī)與金融監(jiān)管的有關(guān)知識(shí)。在教學(xué)過(guò)程中，要求學(xué)生掌握金融危機(jī)的分類以及金融危機(jī)的形成原因；了解金融危機(jī)的擴(kuò)散機(jī)制；深入金融監(jiān)管的必要性；了解金融監(jiān)管的目標(biāo)、原則、內(nèi)容與方法；了解不同國(guó)家金融監(jiān)管體系的設(shè)置。教學(xué)重點(diǎn)與難點(diǎn)：本章重點(diǎn)為金融危機(jī)的分類和形成原因、金融監(jiān)管的必要性以及監(jiān)管體系的構(gòu)成。難點(diǎn)是金融危機(jī)的形成原因以及金融監(jiān)管的必要性。第三頁(yè)，共54頁(yè)。2011.08山東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院4§9-1金融危機(jī)一、金融危機(jī)的界定（一）雷蒙德·戈德史密斯：金融危機(jī)是指所有或絕大部分金融指標(biāo)急劇的、短暫的、超周期的惡化。這些指標(biāo)包括：短期利率、資產(chǎn)（股票、房地產(chǎn)）價(jià)格、廠商的償債能力以及金融機(jī)構(gòu)的破產(chǎn)等。他還特別將外匯短缺排除在金融機(jī)構(gòu)的必要特征之外，而這顯然與發(fā)生在經(jīng)濟(jì)國(guó)際金融一體化趨勢(shì)不斷加深背景下的歷次金融危機(jī)不相符合。（二）米切爾·鮑度：以預(yù)期的改變、擔(dān)心金融機(jī)構(gòu)喪失償債能力、企圖將真實(shí)資產(chǎn)或非流動(dòng)性資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成貨幣等10項(xiàng)關(guān)鍵要素來(lái)定義金融危機(jī)。第四頁(yè)，共54頁(yè)。2011.08山東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院5（三）杰弗里·薩克斯：煩擾新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的金融危機(jī)不外乎三種形式：即財(cái)政危機(jī)、匯兌危機(jī)和銀行業(yè)危機(jī)。這些危機(jī)形式盡管在某些情況下可以被區(qū)分的非常清楚，但在現(xiàn)實(shí)中往往以一種混合的形式出現(xiàn)，這是因?yàn)橛嘘P(guān)公債市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)和銀行資產(chǎn)市場(chǎng)的沖擊或預(yù)期一般是同時(shí)發(fā)生的。（四）米什金：金融危機(jī)就是一種逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)變得太嚴(yán)重以至于金融市場(chǎng)不能有效地將資源導(dǎo)向那些擁有最高生產(chǎn)率的投資項(xiàng)目，因而導(dǎo)致金融市場(chǎng)崩潰。第五頁(yè)，共54頁(yè)。2011.08山東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院6（五）國(guó)際貨幣基金組織的類型劃分1998年5月《世界經(jīng)濟(jì)展望》中認(rèn)為，金融危機(jī)可以劃分為幾種類型：貨幣危機(jī)：投機(jī)沖擊導(dǎo)致一國(guó)貨幣大幅度貶值，抑或迫使該國(guó)金融當(dāng)局為保衛(wèi)本幣而動(dòng)用大量國(guó)際儲(chǔ)備或急劇提高利率。銀行業(yè)危機(jī)：真實(shí)的或潛在的銀行業(yè)破產(chǎn)致使銀行紛紛中止國(guó)內(nèi)債務(wù)的清償，抑或迫使政府提供大規(guī)模援助以阻止事態(tài)的發(fā)展，銀行業(yè)危機(jī)極易擴(kuò)散到整個(gè)金融體系。系統(tǒng)金融危機(jī)：金融市場(chǎng)出現(xiàn)嚴(yán)重的混亂局面，他削弱了市場(chǎng)有效性原則，會(huì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生極大的負(fù)面效應(yīng)，一次系統(tǒng)金融危機(jī)可能包括金融危機(jī)，但一次金融危機(jī)卻不一定陷入國(guó)內(nèi)支付體系的嚴(yán)重混亂，也就不一定導(dǎo)致系統(tǒng)金融危機(jī)的發(fā)生。第六頁(yè)，共54頁(yè)。2011.08山東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院7債務(wù)危機(jī)是指一國(guó)處于不能支付其外債利息的情形，無(wú)論這些債券是屬于外國(guó)政府還是非居民個(gè)人。其中貨幣危機(jī)和銀行業(yè)危機(jī)是金融危機(jī)的兩種主要形態(tài)，他們可以單獨(dú)發(fā)生，也可能同時(shí)出現(xiàn)在一次金融危機(jī)中，并且相互作用，互為因果，后者構(gòu)成現(xiàn)代金融危機(jī)的一個(gè)重要特征。IMF的研究表明，（1）貨幣危機(jī)在1975~1986年相對(duì)盛行，銀行業(yè)危機(jī)在1987~1997年更加盛行。（2）銀行業(yè)危機(jī)在時(shí)間上要先于貨幣危機(jī)，這說(shuō)明導(dǎo)致銀行業(yè)危機(jī)的原因具有連續(xù)性。（3）新興國(guó)家貨幣危機(jī)發(fā)生率是工業(yè)化國(guó)家的2倍，銀行業(yè)危機(jī)是其3倍。第七頁(yè)，共54頁(yè)。2011.08山東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院8二、金融危機(jī)理論研究金融危機(jī)的根本原因——金融脆弱性研究金融危機(jī)的直接原因——泡沫經(jīng)濟(jì)、金融自由化、匯率制度馬克思哈耶克歐文·費(fèi)雪凱恩斯明斯基金德?tīng)柌衩纱鸂柨唆敻衤诎隧?yè)，共54頁(yè)。2011.08山東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院9貨幣危機(jī)理論：

1、過(guò)度交易論：金德?tīng)柌瘛?/p>

2、財(cái)政赤字論：克魯?shù)侣?/p>

3、自我實(shí)現(xiàn)論：奧伯斯菲爾德。銀行業(yè)危機(jī)理論：

1、貨幣政策失誤論：米爾頓·弗里德曼。

2、貨幣存量增速論：布拉納爾和梅爾澤爾

3、金融不穩(wěn)定假說(shuō)：海曼·明斯基。

4、銀行體系關(guān)鍵論：托賓。

5、銀行擠兌論：戴蒙德和戴維格。

6、道德風(fēng)險(xiǎn)論：麥金農(nóng)。外債危機(jī)理論：

1、債務(wù)—通貨緊縮論：歐文·費(fèi)雪。

2、資產(chǎn)價(jià)格下降論：沃爾分森。

3、綜合性國(guó)際債務(wù)論：蘇特。第九頁(yè)，共54頁(yè)。2011.08山東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院10其中較有代表性、解釋力較強(qiáng)的是所謂的“三代金融危機(jī)模型”：以克魯格曼（1979）、弗拉德和加勃（1984）的分析為代表的第一代危機(jī)模型以?shī)W伯斯特菲爾德（1994）、薩克斯（1996）的分析為代表的第二代危機(jī)模型以Corsetti-Pesenti-Roubini（1998）、Chang-Velasco（1998）和克魯格曼（1999）的分析為代表的第三代模型。第十頁(yè)，共54頁(yè)。2011.08山東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院11（1）第一代貨幣危機(jī)模型貨幣危機(jī)產(chǎn)生的根源在于政府政策之間的不協(xié)調(diào)，這種不協(xié)調(diào)主要表現(xiàn)為過(guò)度擴(kuò)張的財(cái)政政策、貨幣政策與穩(wěn)定匯率政策之間的矛盾，財(cái)政擴(kuò)張導(dǎo)致大量財(cái)政赤字，為彌補(bǔ)赤字導(dǎo)致過(guò)度貨幣供給，因而對(duì)外幣的需求增加。而固定匯率制要求央行以固定的匯率賣出外幣，因此隨著赤字的貨幣化，央行的外匯儲(chǔ)備將不斷減少，當(dāng)外匯儲(chǔ)備耗盡時(shí)，固定匯率崩潰，貨幣危機(jī)發(fā)生。（2）第二代貨幣危機(jī)模型經(jīng)濟(jì)中同時(shí)存在使政府放棄固定匯率的原因和使政府捍衛(wèi)固定匯率的原因。政府最終是否捍衛(wèi)固定匯率則取決于上述兩因素的權(quán)衡，如果捍衛(wèi)固定匯率的成本大于收益，則放棄固定匯率成為政府當(dāng)局的理想選擇?？梢?jiàn)危機(jī)的發(fā)生與政府捍衛(wèi)固定匯率的成本突然增加有關(guān)。當(dāng)市場(chǎng)預(yù)期匯率貶值時(shí)，政府維持固定匯率的成本就大大增加了，最終使政府放棄固定匯率，因而危機(jī)是“自我實(shí)現(xiàn)”形成的。第十一頁(yè)，共54頁(yè)。2011.08山東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院12（3）第三代貨幣危機(jī)模型①道德風(fēng)險(xiǎn)危機(jī)模型在金融自由化的條件下，金融中介可以自由進(jìn)入資本市場(chǎng)融資，因而導(dǎo)致過(guò)度的風(fēng)險(xiǎn)資本積累，資產(chǎn)泡沫化，當(dāng)泡沫破裂時(shí)，金融機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)狀況惡化，陷人困境，政府因援救倒閉或?yàn)l臨倒閉的金融機(jī)構(gòu)而導(dǎo)致巨大的財(cái)政開(kāi)支，因而誘發(fā)危機(jī)。②金融恐慌危機(jī)模型銀行極易遭受恐慌性投機(jī)沖擊，一旦存款者擔(dān)心存款損失而要求銀行立即兌現(xiàn)時(shí)，銀行在流動(dòng)性不足的情況下將不得不提前清算其貸款支持的長(zhǎng)期項(xiàng)目，導(dǎo)致銀行貸款損失銀行業(yè)危機(jī)。③金融部門的國(guó)際流動(dòng)性模型短期外匯負(fù)債與外匯儲(chǔ)備之比越大或M2與外匯儲(chǔ)備之比越大，國(guó)際非流動(dòng)性問(wèn)題越嚴(yán)重，貨幣危機(jī)越有可能爆發(fā)。第十二頁(yè)，共54頁(yè)。2011.08山東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院13金融危機(jī)的形成原因金融體系自身惡化

1、金融自由化后，銀行自身經(jīng)營(yíng)管理能力不足導(dǎo)致壞賬激增。

2、金融自由化引發(fā)過(guò)度的資本流入。

3、金融自由化后監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管能力未能相應(yīng)提高。外部因素對(duì)金融體系的沖擊

1、信息不對(duì)稱導(dǎo)致金融危機(jī)

2、金融創(chuàng)新過(guò)度引發(fā)金融危機(jī)

3、虛擬資本膨脹的危害

4、國(guó)際游資的沖擊第十三頁(yè)，共54頁(yè)。2011.08山東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院14當(dāng)代金融危機(jī)的特點(diǎn)金融危機(jī)具有快速和廣泛的連鎖性和傳染性。金融危機(jī)具有生成潛伏性。金融危機(jī)的爆發(fā)具有內(nèi)源性。當(dāng)代金融危機(jī)爆發(fā)的頻率增高。國(guó)際游資成為帶當(dāng)代金融危機(jī)爆發(fā)的導(dǎo)火索。金融危機(jī)的爆發(fā)點(diǎn)——貨幣危機(jī)。危機(jī)后果的嚴(yán)重性。第十四頁(yè)，共54頁(yè)。2011.08山東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院15金融危機(jī)的擴(kuò)散▲金融危機(jī)的國(guó)內(nèi)傳導(dǎo)：就是一國(guó)由貨幣危機(jī)向資本市場(chǎng)危機(jī)，再到銀行業(yè)危機(jī)，進(jìn)而向全面金融危機(jī)的演變過(guò)程。

1、從貨幣危機(jī)到資本市場(chǎng)危機(jī)。資本市場(chǎng)與外匯市場(chǎng)具有極其緊密的聯(lián)系，在當(dāng)代危機(jī)中通常伴隨著投機(jī)性攻擊。2、從貨幣危機(jī)到銀行業(yè)危機(jī)。途徑有兩條：一是國(guó)際儲(chǔ)備大量流失，迫使該國(guó)放棄固定匯率制，如不阻止，可能引發(fā)貸款的急劇緊縮——非金融企業(yè)破產(chǎn)——銀行業(yè)危機(jī)。二是本幣貶值有可能在已有大量外匯風(fēng)險(xiǎn)的銀行中引起清償力喪失。3、從貨幣危機(jī)到全面金融危機(jī)。三種機(jī)制：一是貨幣貶值對(duì)企業(yè)收支狀況的直接影響；二是把新興市場(chǎng)國(guó)家的貨幣危機(jī)和金融危機(jī)聯(lián)系在一起的機(jī)制；三是本幣貶值導(dǎo)致銀行體系收支狀況失衡，進(jìn)而導(dǎo)致全面金融危機(jī)?！鹑谖C(jī)的國(guó)際傳導(dǎo)：示范效應(yīng)和競(jìng)爭(zhēng)性貶值效應(yīng)是危及國(guó)際擴(kuò)散的兩個(gè)重要因素。第十五頁(yè)，共54頁(yè)。2011.08山東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院16（一）金融危機(jī)的演化進(jìn)程1.金融危機(jī)的導(dǎo)火索——次貸危機(jī)何為次級(jí)抵押貸款？

次級(jí)抵押貸款公司向信用差或者收入不高的房屋買主提供的抵押貸款。美國(guó)金融危機(jī)演化進(jìn)程及深層原因第十六頁(yè)，共54頁(yè)。2011.08山東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院17

美國(guó)住房抵押貸款市場(chǎng)分類貸款等級(jí)分類貸款人資信評(píng)分貸款要求利率水平比較優(yōu)級(jí)貸款超過(guò)660分嚴(yán)格出具收入證明利率水平較低次優(yōu)級(jí)貸款次級(jí)貸款620～660分低于620分不需出具收入證明不用出具收入證明利率比優(yōu)級(jí)貸款高1%～2%利率比優(yōu)惠利率高2%～3%

何為次級(jí)抵押貸款？

次級(jí)抵押貸款公司向信用差或者收入不高的房屋買主提供的抵押貸款。第十七頁(yè)，共54頁(yè)。2011.08山東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院18次級(jí)按揭貸款債券業(yè)務(wù)流程示意圖普通居民需要還貸但信用低次級(jí)抵押貸款公司投資銀行保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)對(duì)沖基金繳納房貸提供貸款出售資產(chǎn)抵押債券ABS提供貸款現(xiàn)金擔(dān)保債務(wù)憑證（CDO）提供現(xiàn)金提供現(xiàn)金擔(dān)保債務(wù)憑證（CDO）級(jí)別高、流動(dòng)性強(qiáng)低風(fēng)險(xiǎn)、低收益級(jí)別低、流動(dòng)性弱高風(fēng)險(xiǎn)、高收益抵押資產(chǎn)價(jià)值縮水，產(chǎn)生危機(jī)房市不景氣，不能按時(shí)繳納房貸債券評(píng)估價(jià)格下降第十八頁(yè)，共54頁(yè)。2011.08山東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院19兩個(gè)重要假設(shè)：利率水平低、房?jī)r(jià)上升低利率

抵押貸款利率低普通居民能支付利率水平低房?jī)r(jià)上升房屋能增值第十九頁(yè)，共54頁(yè)。2011.08山東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院20次貸危機(jī)形成的邏輯關(guān)系：利率上升

房?jī)r(jià)下跌居民違約率上升；違約率上升房貸收息率下降；房貸收息率下降債券利息收入下降；債券的利息不能付息債券價(jià)格下降；債券價(jià)格下降虧損不能彌補(bǔ)破產(chǎn)。第二十頁(yè)，共54頁(yè)。2011.08山東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院212.從次貸危機(jī)向全球金融危機(jī)的擴(kuò)散信心危機(jī)流動(dòng)性危機(jī)破產(chǎn)危機(jī)

07年4月2日，美國(guó)新世紀(jì)金融公司破產(chǎn)7月、8月，大批次級(jí)住房抵押公司破產(chǎn)8月14日，英國(guó)北巖銀行發(fā)生支付危機(jī)08年初，花旗、瑞銀等著名金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)巨額虧損2月19日，北巖銀行被國(guó)有化3月16日，貝爾斯登被摩根大通收購(gòu)

第二十一頁(yè)，共54頁(yè)。2011.08山東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院229月7日，美國(guó)政府出資2000億美元，接管兩房9月14日，美林被收購(gòu)9月15日，雷曼兄弟宣布破產(chǎn)9月17日，美國(guó)政府出資850億美元，接管AIG79.9%的股權(quán)9月20日，美國(guó)政府提出7000億美元金融援助計(jì)劃9月21日，高盛和摩根斯坦利轉(zhuǎn)為銀行控股公司

第二十二頁(yè)，共54頁(yè)。2011.08山東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院23（二）金融危機(jī)的深層原因

1.全球流動(dòng)性過(guò)剩在全球資金供給過(guò)剩的背景下，通過(guò)次貸證券化的手段讓貸款機(jī)構(gòu)獲得了充足的資金來(lái)源，而房?jī)r(jià)的持續(xù)走高則讓貸款機(jī)構(gòu)忽視了風(fēng)險(xiǎn)，貸款標(biāo)準(zhǔn)降低，貸款規(guī)模膨脹，再由證券市場(chǎng)傳導(dǎo)給全世界投資美國(guó)次級(jí)貸款證券的投資者，最終演繹成為全球的金融風(fēng)險(xiǎn)。第二十三頁(yè)，共54頁(yè)。2011.08山東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院24全球貨幣增長(zhǎng)與GDP增長(zhǎng)對(duì)比第二十四頁(yè)，共54頁(yè)。2011.08山東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院25全球銀行資產(chǎn)、股票、債券占GDP比重第二十五頁(yè)，共54頁(yè)。2011.08山東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院26

2.金融衍生產(chǎn)品迅猛增長(zhǎng)

全世界現(xiàn)金M0占GDP的比重是10%，占世界流動(dòng)性比重是1%；全世界M2廣義貨幣占GDP的比重是122%，占流動(dòng)性比重是11%；全世界證券化的債券占GDP的比重是142%，占流動(dòng)性比重是13%；全世界的金融衍生產(chǎn)品占GDP比重是802%,占流動(dòng)性比重是75%。第二十六頁(yè)，共54頁(yè)。2011.08山東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院27現(xiàn)金Mo、廣義貨幣、證券化債券、衍生產(chǎn)品占GDP和流動(dòng)性比重第二十七頁(yè)，共54頁(yè)。2011.08山東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院28利率期貨、股指衍生品與商品交易比較單位:億美元第二十八頁(yè)，共54頁(yè)。2011.08山東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院29場(chǎng)外交易與商品交易比較單位:億美元第二十九頁(yè)，共54頁(yè)。2011.08山東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院303.融資主體市場(chǎng)化和私人化

近十幾年，私人的資金、FDI、股票市場(chǎng)、資金市場(chǎng)的投資大大的增加。私有資本、私募資金成為市場(chǎng)主要參與者，政府部門不再成為國(guó)際資本流動(dòng)的主體，所以這個(gè)市場(chǎng)的主體變了，這是一個(gè)很大的市場(chǎng)變化。第三十頁(yè)，共54頁(yè)。2011.08山東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院31私募基金占據(jù)了資本市場(chǎng)運(yùn)作近一半左右的份額

第三十一頁(yè)，共54頁(yè)。2011.08山東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院32§9-2金融監(jiān)管一、金融監(jiān)管的含義金融監(jiān)管是金融監(jiān)督和金融管理的復(fù)合詞。狹義的金融監(jiān)管是指金融主管當(dāng)局依據(jù)國(guó)家法律法規(guī)的授權(quán)對(duì)金融業(yè)實(shí)施監(jiān)督、約束、管制，使它們依法穩(wěn)健運(yùn)行的行為總稱。廣義的金融監(jiān)管除主管當(dāng)局的監(jiān)管之外，還包括金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)部控制與稽核、行業(yè)自律性組織的監(jiān)督以及社會(huì)中介組織的監(jiān)督等。第三十二頁(yè)，共54頁(yè)。2011.08山東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院33金融監(jiān)管的必要性（一）金融體系的負(fù)外部性效應(yīng)金融體系的負(fù)外部性效應(yīng)是指：金融機(jī)構(gòu)的破產(chǎn)倒閉及其連鎖反應(yīng)將通過(guò)貨幣信用緊縮破壞經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)。按照福利經(jīng)濟(jì)學(xué)的觀點(diǎn)，外部性可以通過(guò)征收“庇古稅”來(lái)進(jìn)行補(bǔ)償，但是金融活動(dòng)巨大的杠桿效應(yīng)——個(gè)別金融機(jī)構(gòu)的利益與整個(gè)社會(huì)的利益之間嚴(yán)重的不對(duì)稱性顯然使這種辦法顯得蒼白無(wú)力?？扑苟ɡ韽慕灰壮杀镜慕嵌日f(shuō)明，外部性也無(wú)法通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制的自由交換得以消除。因此，需要一種市場(chǎng)以外的力量介入來(lái)限制金融體系的負(fù)外部性影響。第三十三頁(yè)，共54頁(yè)。2011.08山東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院34

（二）金融體系的公共產(chǎn)品特性

一個(gè)穩(wěn)定、公平和有效的金融體系帶來(lái)的利益為社會(huì)公眾所共同享受，無(wú)法排斥某一部分人享受此利益，而且增加一個(gè)人享用這種利益也并不影響生產(chǎn)成本。因此，金融體系對(duì)整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)具有明顯的公共產(chǎn)品特性。搭便車行為（freeriding)無(wú)法避免，因此，穩(wěn)定、公平的金融體系這一公共產(chǎn)品供應(yīng)必然不足。在西方市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，私人部門構(gòu)成金融體系的主體，政府主要通過(guò)外部監(jiān)管來(lái)保持金融體系的健康穩(wěn)定，以此來(lái)維護(hù)這種公共產(chǎn)品。

第三十四頁(yè)，共54頁(yè)。2011.08山東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院35（三）金融機(jī)構(gòu)自由競(jìng)爭(zhēng)的悖論金融機(jī)構(gòu)是經(jīng)營(yíng)貨幣的特殊企業(yè)，它所提供的產(chǎn)品和服務(wù)的特性，決定其不完全適用于一般工商業(yè)的自由競(jìng)爭(zhēng)原則。一方面，金融機(jī)構(gòu)規(guī)模經(jīng)濟(jì)的特點(diǎn)使金融機(jī)構(gòu)的自由競(jìng)爭(zhēng)很容易發(fā)展成為高度的集中壟斷，而金融業(yè)的高度集中壟斷不僅在效率和消費(fèi)者福利方面會(huì)帶來(lái)?yè)p失，而且也將產(chǎn)生其他經(jīng)濟(jì)和政治上的不利影響；另一方面，自由競(jìng)爭(zhēng)的結(jié)果是優(yōu)勝劣汰，而金融機(jī)構(gòu)激烈的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)將導(dǎo)致整個(gè)金融體系的不穩(wěn)定，進(jìn)而危及整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系的穩(wěn)定。因此，自從自由銀行制度崩潰之后，金融監(jiān)管的一個(gè)主要使命就是如何在維持金融體系的效率的同時(shí)，保證整個(gè)體系的相對(duì)穩(wěn)定和安全。第三十五頁(yè)，共54頁(yè)。2011.08山東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院36（四）不確定性、信息不完備和信息不對(duì)稱在不確定性研究基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)的信息經(jīng)濟(jì)學(xué)表明，信息的不完備和不對(duì)稱是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不能像古典和新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)所描述的那樣完美運(yùn)轉(zhuǎn)的重要原因之一。金融體系中更加突出的信息不完備和不對(duì)稱現(xiàn)象，由此導(dǎo)致的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題導(dǎo)致即使主觀上愿意穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的金融機(jī)構(gòu)也有可能隨時(shí)因信息問(wèn)題而陷入困境。然而，金融機(jī)構(gòu)又往往難以承受搜集和處理信息的高昂成本，因此，政府及金融監(jiān)管當(dāng)局就有責(zé)任采取必要的措施減少金融體系中的信息不完備和信息不對(duì)稱。

第三十六頁(yè)，共54頁(yè)。2011.08山東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院37金融監(jiān)管的基本原則監(jiān)管主體的獨(dú)立性原則依法監(jiān)管原則內(nèi)控與外控相結(jié)合原則穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)與風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防原則母國(guó)與東道國(guó)共同監(jiān)管原則第三十七頁(yè)，共54頁(yè)。2011.08山東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院38金融監(jiān)管的內(nèi)容▲市場(chǎng)準(zhǔn)入的監(jiān)管1、該金融機(jī)構(gòu)有無(wú)存在的必要性：從是否符合國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，是否符合金融業(yè)發(fā)展政策和方向，是否符合分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)管理的規(guī)定，是否符合合理布局、公平競(jìng)爭(zhēng)的要求進(jìn)行考察。2、該金融機(jī)構(gòu)有無(wú)存在的可能性：考察是否具有符合規(guī)定的本外幣資本金，是否具有符合任職資格條件的法定代表人、高級(jí)管理人員和占相當(dāng)分量的有一定工作經(jīng)驗(yàn)的從業(yè)人員，是否具有周密的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃、合理的內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)和嚴(yán)格的內(nèi)控制度，是否具有固定的營(yíng)業(yè)場(chǎng)所和安全、消防及與業(yè)務(wù)有關(guān)的其他設(shè)施。第三十八頁(yè)，共54頁(yè)。2011.08山東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院39▲市場(chǎng)運(yùn)作過(guò)程的監(jiān)管資本金充足率要求；流動(dòng)性要求；業(yè)務(wù)范圍的限制；貸款風(fēng)險(xiǎn)的控制；外匯風(fēng)險(xiǎn)管理；準(zhǔn)備金管理?！袌?chǎng)退出的監(jiān)管退出的形式主要有以下幾種：解散；被撤銷和關(guān)閉；托管；破產(chǎn)。第三十九頁(yè)，共54頁(yè)。2011.08山東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院40金融監(jiān)管的手段和方法主要有法律手段、經(jīng)濟(jì)手段、政策手段、行政手段。這些手段相輔相成、相互補(bǔ)充。法律手段是基礎(chǔ)，經(jīng)濟(jì)手段是核心。在具體監(jiān)管過(guò)程中，主要依靠金融稽核的方法。金融稽核檢查的主要內(nèi)容包括：業(yè)務(wù)活動(dòng)的合法性；資本金的充足性；資產(chǎn)質(zhì)量；負(fù)債的清償能力；盈利情況；經(jīng)營(yíng)管理狀況等?；藱z查的方式：現(xiàn)場(chǎng)稽核；報(bào)表稽核；委托稽核；聯(lián)合稽核。第四十頁(yè)，共54頁(yè)。2011.08山東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院41金融監(jiān)管體系金融監(jiān)管體系的構(gòu)成一般包括三方面的內(nèi)容：外部監(jiān)管，金融機(jī)構(gòu)的行業(yè)自律和內(nèi)部控制。其中外部監(jiān)管是金融監(jiān)管的主體，金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)部控制是金融監(jiān)管的基礎(chǔ)，行業(yè)自律是必要的補(bǔ)充。金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的設(shè)置模式可分為以下四類：雙線多頭；單線多頭；高度集中的單一型；跨國(guó)型。第四十一頁(yè)，共54頁(yè)。2011.08山東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院42金融監(jiān)管理論的演變（一）20世紀(jì)30年代以前：金融監(jiān)管理論的初步形成

政府對(duì)金融活動(dòng)實(shí)施監(jiān)管的法規(guī)依據(jù)最初可以追溯到1720年《泡沫法》。但真正意義上的金融監(jiān)管，是與中央銀行制度的產(chǎn)生和發(fā)展直接相聯(lián)系的。

1、“看不見(jiàn)的手”——“真實(shí)票據(jù)”理論“金塊論戰(zhàn)”

中央銀行制度最初建立的目的在于統(tǒng)一管理發(fā)行貨幣，而不是監(jiān)管整個(gè)金融體系，更不涉及金融機(jī)構(gòu)的微觀行為。第四十二頁(yè)，共54頁(yè)。2011.08山東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院43亞當(dāng)·斯密的“真實(shí)票據(jù)理論”認(rèn)為，只要銀行投資實(shí)際生產(chǎn)的短期商業(yè)票據(jù)，就不會(huì)引發(fā)通貨膨脹或緊縮，銀行經(jīng)營(yíng)安全穩(wěn)定，故沒(méi)有必要人為約束。亨利·桑頓在1797-1925年的“金塊論戰(zhàn)”中指出，真實(shí)票據(jù)不斷貼現(xiàn)的過(guò)程，將會(huì)導(dǎo)致鏈條的延長(zhǎng)和信用規(guī)模的成倍擴(kuò)張，因此真實(shí)票據(jù)原則不能保證銀行有充足的流動(dòng)性或貨幣供給彈性，也不能避免銀行遭到擠提。哈耶克認(rèn)為，貨幣信用的膨脹造成投資過(guò)度，實(shí)際儲(chǔ)蓄下降，最終因資本供給不足而引發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)。因此，只要放棄人為的干預(yù)，就不會(huì)發(fā)生貨幣信用的膨脹，保持了貨幣的中立性，就能在市場(chǎng)機(jī)制的自動(dòng)調(diào)節(jié)下達(dá)到經(jīng)濟(jì)均衡。第四十三頁(yè)，共54頁(yè)。2011.08山東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院442、貨幣是“中性的”建立全國(guó)統(tǒng)一的票據(jù)清算系統(tǒng)、協(xié)調(diào)票據(jù)清算最后貸款人的職能，承擔(dān)穩(wěn)定整個(gè)金融和經(jīng)濟(jì)體系的責(zé)任。

第四十四頁(yè)，共54頁(yè)。2011.08山東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院45“最后貸款人”（LLD）制度仍然算不上金融監(jiān)管，但是它卻為中央銀行后來(lái)進(jìn)一步自然演變?yōu)楦訌V泛的金融活動(dòng)的監(jiān)管者奠定了基礎(chǔ)。因?yàn)橹醒脬y行的最后貸款可以成為迫使金融機(jī)構(gòu)遵從其指示的一個(gè)重要砝碼，由此，中央銀行就有可能而且也有必要進(jìn)一步對(duì)金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)行為進(jìn)行檢查。這種對(duì)經(jīng)營(yíng)行為的檢查活動(dòng)一直發(fā)展到現(xiàn)代央行對(duì)所有金融機(jī)構(gòu)，主要是商業(yè)銀行進(jìn)行的各種現(xiàn)場(chǎng)檢查和非現(xiàn)場(chǎng)檢查。但這種檢查主要是基于貸款協(xié)議的安排，類似于商業(yè)銀行對(duì)借貸企業(yè)所進(jìn)行的財(cái)務(wù)及信用檢查，而不是行政上或法律上的行為。所以，真正現(xiàn)代意義上的金融監(jiān)管是在20世紀(jì)30年代大危機(jī)后。

第四十五頁(yè)，共54頁(yè)。2011.08山東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院46（二）20世紀(jì)30年代—70年代：嚴(yán)格監(jiān)管、安全優(yōu)先

30年代的大危機(jī)表明金融市場(chǎng)具有很強(qiáng)的不完全性，“看不見(jiàn)的手”無(wú)所不至的能力只是一種神話。在金融市場(chǎng)上，由于市場(chǎng)信息的不完全和金融體系的本身特點(diǎn)，市場(chǎng)的運(yùn)作有時(shí)也會(huì)失靈，在30年代大危機(jī)中，大批銀行及其他金融機(jī)構(gòu)的倒閉，給西方市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家的金融和經(jīng)濟(jì)體系帶來(lái)了極大的沖擊，甚至影響到了資本主義的基礎(chǔ)。

大危機(jī)后，凱恩斯主義取得了經(jīng)濟(jì)學(xué)的主流地位，在這一時(shí)期，金融監(jiān)管理論主要以維護(hù)金融體系安全，彌補(bǔ)金融市場(chǎng)的不完全為研究的出發(fā)點(diǎn)和主要內(nèi)容。這段時(shí)期的金融監(jiān)管理論研究成果認(rèn)為，自由的銀行制度和全能的金融機(jī)構(gòu)具有較強(qiáng)的脆弱性和不穩(wěn)定性，認(rèn)為銀行過(guò)度參與投資銀行業(yè)務(wù)，并最終引發(fā)連鎖倒閉是經(jīng)濟(jì)危機(jī)的導(dǎo)火索。

第四十六頁(yè)，共54頁(yè)。2011.08山東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院47歐文·費(fèi)雪（IrvingFisher，1933）經(jīng)濟(jì)處于上升階段、商品和資本市場(chǎng)興旺企業(yè)用于投資和投機(jī)的信貸增加通貨膨脹過(guò)度負(fù)債成為普遍現(xiàn)象，經(jīng)濟(jì)開(kāi)始進(jìn)入下行區(qū)間企業(yè)贏利能力減弱、逐漸喪失清償能力貨幣供給量增加企業(yè)為清償債務(wù)廉價(jià)銷貨企業(yè)存款減少、貨幣流通速度降低總體物價(jià)水平下降企業(yè)凈值減少、債務(wù)負(fù)擔(dān)加重、贏利能力下降企業(yè)破產(chǎn)工人失業(yè)人們喪失信心悲觀情緒彌漫人們追求更多的貨幣儲(chǔ)藏、積蓄名義利率下降、實(shí)際利率上升資金盈余者不愿貸出、資金短缺者不愿借入通貨緊縮金融危機(jī)第四十七頁(yè)，共54頁(yè)。2011.08山東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院48在凱恩斯主義宏觀經(jīng)濟(jì)理論的影響下，傳統(tǒng)上中央銀行的貨幣管理職能已經(jīng)轉(zhuǎn)化為制定和執(zhí)行貨幣政策并服務(wù)于宏觀經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)，金融監(jiān)管更加傾向于政府的直接管制，并放棄自由銀行制度，從法律法規(guī)和監(jiān)管重點(diǎn)上，對(duì)金融機(jī)構(gòu)的具體經(jīng)營(yíng)范圍和方式進(jìn)行規(guī)制和干預(yù)逐漸成為這一時(shí)期金融監(jiān)管的主要內(nèi)容。第四十八頁(yè)，共54頁(yè)。2011.08山東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院49（三）20世紀(jì)70年代—80年代末：金融自由化，效率優(yōu)先

20世紀(jì)70年代，困擾發(fā)達(dá)國(guó)家長(zhǎng)達(dá)十年之久的“滯脹”宣告了凱恩斯主義宏觀經(jīng)濟(jì)政策的破產(chǎn)，以新古典宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)和貨幣主義、供給學(xué)派為代表的自由主義理論和思想開(kāi)始復(fù)興。在金融監(jiān)管理論方面，金融自由化理論逐漸發(fā)展起來(lái)并在學(xué)術(shù)理論界和實(shí)際金融部門不斷擴(kuò)大其影響。

金融自由化理論主要從兩個(gè)方面對(duì)30年代以后的金融監(jiān)管理論提出了挑戰(zhàn)：一方面，金融自由化理論認(rèn)為政府實(shí)施的嚴(yán)格而廣泛的金融監(jiān)管，使得金融機(jī)構(gòu)和金融體系的效率下降，壓制了金融業(yè)的發(fā)展，從而最終導(dǎo)致了金融監(jiān)管的效果與促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的目標(biāo)不相符合；另一方面，金融監(jiān)管作為一種政府行為，其實(shí)際效果也受到政府在解決金融領(lǐng)域市場(chǎng)不完全性問(wèn)題上的能力限制，市場(chǎng)機(jī)制中存在的信息不完備和不對(duì)稱現(xiàn)象，在政府金融監(jiān)管過(guò)程中同樣會(huì)遇到，而且可能更加嚴(yán)重，即政府也會(huì)失靈。

第四十九頁(yè)，共