企業(yè)財務(wù)管理技巧與方法

企業(yè)財務(wù)管理技巧與方法01092345254234234521第一頁，共七十七頁，2022年，8月28日01092345254234234522韓新寬

河南工程學(xué)院教授中國注冊會計師兼任：河南省會計學(xué)會理事河南省行為科學(xué)學(xué)會理事中華會計網(wǎng)校特聘教授中國職業(yè)經(jīng)理人培訓(xùn)特聘專家中國大成方略納稅人俱樂部特聘專家中國財稅百事咨詢網(wǎng)顧問河南華興會計事務(wù)所顧問

主持和參加過多項國家重點課題的研究以及多家企業(yè)的戰(zhàn)略研究管理咨詢、財務(wù)成本制度的設(shè)計工作。第二頁，共七十七頁，2022年，8月28日01092345254234234523財務(wù)預(yù)警診斷企業(yè)資金管理企業(yè)成本管理企業(yè)薪酬管理企業(yè)籌資管理第三頁，共七十七頁，2022年，8月28日01092345254234234524財務(wù)預(yù)警與診斷對風(fēng)險的認(rèn)識什么是風(fēng)險一般而言，風(fēng)險就是未來結(jié)果的不確定（好與壞、有利于不利）。規(guī)避？風(fēng)險是對企業(yè)的目標(biāo)產(chǎn)生負(fù)面影響的事件發(fā)生的可能性。從財務(wù)管理的角度看，風(fēng)險就是企業(yè)在各項財務(wù)活動過程中，由于各種難以預(yù)料或無法控制的因素作用，使企業(yè)的實際收益與預(yù)期收益發(fā)生背離，從而蒙受經(jīng)濟(jì)損失的可能性。第四頁，共七十七頁，2022年，8月28日01092345254234234525財務(wù)預(yù)警與診斷風(fēng)險與收益的關(guān)系（?！獧C(jī)）收益率風(fēng)險收益率總收益率風(fēng)險無風(fēng)險收益率第五頁，共七十七頁，2022年，8月28日01092345254234234526財務(wù)預(yù)警與診斷人的風(fēng)險偏好風(fēng)險回避者風(fēng)險追求者風(fēng)險中立者風(fēng)險控制對策規(guī)避風(fēng)險減少風(fēng)險轉(zhuǎn)移風(fēng)險接受風(fēng)險關(guān)鍵——發(fā)現(xiàn)風(fēng)險第六頁，共七十七頁，2022年，8月28日01092345254234234527財務(wù)預(yù)警與診斷企業(yè)破產(chǎn)危機(jī)發(fā)展的四個階段潛伏期、爆發(fā)期、長期或慢性化期、解決期大多數(shù)情況下，企業(yè)破產(chǎn)危機(jī)表現(xiàn)為財務(wù)危機(jī)對管理者的要求在潛伏期察覺危機(jī)征兆第七頁，共七十七頁，2022年，8月28日01092345254234234528財務(wù)預(yù)警與診斷企業(yè)危機(jī)征兆外部特征交易記錄惡化過度依賴借款過度依賴關(guān)聯(lián)交易通過收購或資本支出方式大規(guī)模擴(kuò)張管理層持股數(shù)下降領(lǐng)導(dǎo)班子更換頻繁財務(wù)報表及相關(guān)信息公布遲緩等等財務(wù)特征（以下重點說明）第八頁，共七十七頁，2022年，8月28日01092345254234234529財務(wù)預(yù)警與診斷財務(wù)特征現(xiàn)金流量缺乏企業(yè)出現(xiàn)財務(wù)危機(jī)首先表現(xiàn)為缺乏支付到期債務(wù)的現(xiàn)金流量銷售額非正常下降現(xiàn)金大幅度下降而應(yīng)收賬款大幅度上升重要財務(wù)比率惡化（見下表）第九頁，共七十七頁，2022年，8月28日010923452542342345210財務(wù)預(yù)警與診斷財務(wù)指標(biāo)公式財務(wù)危機(jī)征兆流動比率流動資產(chǎn)/流動負(fù)債降低到1.5以下資產(chǎn)負(fù)債率負(fù)債總額/資產(chǎn)總額大幅度上升或超過60%經(jīng)營債務(wù)比率（應(yīng)收賬款+應(yīng)收票據(jù)）/月銷售額接近或超過4倍（經(jīng)驗數(shù)據(jù)）營業(yè)（銷售）利息率利息總額/營業(yè)（銷售）凈額接近或超過6%（經(jīng)驗數(shù)據(jù)）長期資產(chǎn)適合率（權(quán)益+長期負(fù)債）/長期資產(chǎn)降低到1以下總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率營業(yè)（銷售）凈額/平均總資產(chǎn)大幅度下降權(quán)益經(jīng)常收益率經(jīng)常收益/平均所有者權(quán)益大幅度下降或負(fù)數(shù)營業(yè)（銷售）經(jīng)常收益率經(jīng)常收益/營業(yè)（銷售）凈額大幅度下降或負(fù)數(shù)經(jīng)常收益增長率本期經(jīng)常收益/前期經(jīng)常收益小于1，并逐年下降經(jīng)常收益=營業(yè)利潤－（公允價值變動收益+投資收益）第十頁，共七十七頁，2022年，8月28日010923452542342345211案例：安然事件美國安然公司，居世界500強(qiáng)第七，2000年營業(yè)規(guī)模過千億美元，曾被認(rèn)為是新經(jīng)濟(jì)時代傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的典范。2001年10月，這個讓世人赫然的能源巨人，突然宣告破產(chǎn)。安然公司宣告破產(chǎn)后，股價從８５美元一路下跌至不到１美元，投資者損失超過百億美元；公司兩萬多名員工中，很多人連退休金都沒有保住。身為五大會計師事務(wù)所的安達(dá)信公司因為掩蓋安然的信用危機(jī)，使其聲譽大受玷污，也隨后宣告破產(chǎn)。第十一頁，共七十七頁，2022年，8月28日010923452542342345212案例：安然事件麥克萊恩是原高盛投資銀行的分析師，2001年她在《財富》雜志上發(fā)表了《安然是否被高估》一文，是全美第一篇公開質(zhì)疑安然公司交易的文章。在這篇文章中，麥克萊恩提出了一個簡單的問題——“安然到底是怎樣賺錢的?”文章中提到：安然的利潤逐年上升，但其內(nèi)部人士在一年前就開始拋售股票，說明管理層已經(jīng)知道公司遇到了麻煩，建議投資人提高警惕。由此，安然這個用紙牌搭起來的公司轉(zhuǎn)瞬間坍塌。第十二頁，共七十七頁，2022年，8月28日010923452542342345213案例：藍(lán)田股份事件藍(lán)田股份于1996年5月以農(nóng)副水產(chǎn)品種養(yǎng)、加工、銷售為主營業(yè)務(wù)包裝上市，當(dāng)時注冊地在沈陽。1998年，公司注冊地由沈陽變更為湖北洪湖市瞿家灣鎮(zhèn)，名稱也由“沈陽藍(lán)田股份有限公司”變更為“湖北藍(lán)田股份有限公司”。洪湖，就成為藍(lán)田股份日后魚塘里放衛(wèi)星的“基地”。藍(lán)田股份的主營業(yè)務(wù)是：農(nóng)副水產(chǎn)品、飲料。第十三頁，共七十七頁，2022年，8月28日010923452542342345214案例：藍(lán)田股份事件劉姝威女士，中央財經(jīng)大學(xué)的一位研究員，一直從事銀行信貸研究工作。2001年，劉姝威應(yīng)編輯之約寫一本書，名為《上市公司虛假會計報表識別技術(shù)》。她選取了十幾家上市公司作為案例，編輯建議，選幾個新上市公司的案例。此時，正趕上藍(lán)田股份公告說，該公司正在接受證監(jiān)會調(diào)查。于是2001年，劉姝威將目光投向了藍(lán)田。在對該公司公開的財務(wù)報告研究以后，寫了一篇《應(yīng)立即停止對藍(lán)田股份發(fā)放貸款》的文章。2001年10月26日發(fā)表于《金融內(nèi)參》第十四頁，共七十七頁，2022年，8月28日010923452542342345215案例：藍(lán)田股份事件區(qū)區(qū)600字，一劍鎖喉，刺破了藍(lán)田的巨大泡沫，切斷了藍(lán)田股份極不健康的資金鏈，給了藍(lán)田股份致命的一擊。最終導(dǎo)致主要銀行都停止了對藍(lán)田股份的貸款。高管和財務(wù)人員被公安部門拘傳，公司股票停牌，大股東轉(zhuǎn)讓股權(quán)，公司被迫實行重組。這篇影響巨大的文章，其基本策略也不過是分析上市公司業(yè)績的真實性，診斷分析方法也是我們經(jīng)常用的基本財務(wù)分析方法。所依據(jù)的材料，從藍(lán)田招股說明書到2001年中期財務(wù)報告，全部是公開資料。第十五頁，共七十七頁，2022年，8月28日010923452542342345216財務(wù)預(yù)警與診斷財務(wù)預(yù)警與診斷的含義財務(wù)預(yù)警與診斷的對象財務(wù)預(yù)警與診斷的方法基本財務(wù)比率財務(wù)預(yù)警與診斷的重點第十六頁，共七十七頁，2022年，8月28日010923452542342345217一、財務(wù)預(yù)警與診斷的含義財務(wù)預(yù)警與診斷是指以財務(wù)報表和其他資料（報表附注、財務(wù)情況說明）為依據(jù)和起點，采用專門方法，系統(tǒng)分析和評價企業(yè)的過去和現(xiàn)在的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果及其變動，目的是了解過去、評價現(xiàn)在、預(yù)測未來、幫助各利益關(guān)系人改善決策。

第十七頁，共七十七頁，2022年，8月28日010923452542342345218二、財務(wù)預(yù)警與診斷的對象財務(wù)會計報表資產(chǎn)負(fù)債表利潤表現(xiàn)金流量表會計報表附注財務(wù)情況說明第十八頁，共七十七頁，2022年，8月28日010923452542342345219（一）資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)期末數(shù)年初數(shù)負(fù)債和所有者權(quán)益期末數(shù)年初數(shù)流動資產(chǎn)：流動負(fù)債：貨幣資金短期借款交易性金融資產(chǎn)應(yīng)付票據(jù)應(yīng)收票據(jù)應(yīng)付賬款應(yīng)收賬款預(yù)收款項其他應(yīng)收款應(yīng)付職工薪酬存貨應(yīng)交稅費流動資產(chǎn)合計流動負(fù)債合計非流動資產(chǎn)：非流動負(fù)債：可供出售金融資產(chǎn)長期借款持有至到期投資應(yīng)付債券長期股權(quán)投資長期應(yīng)付款長期應(yīng)收款預(yù)計負(fù)債投資性房地產(chǎn)非流動負(fù)債合計固定資產(chǎn)負(fù)債合計在建工程所有者權(quán)益：無形資產(chǎn)實收資本（股本）開發(fā)支出資本公積商譽盈余公積長期待攤費用未分配利潤

非流動資產(chǎn)合計所有者權(quán)益合計資產(chǎn)總計負(fù)債和所有者權(quán)益總計第十九頁，共七十七頁，2022年，8月28日010923452542342345220（二）利潤表項目本年金額上年金額一、營業(yè)收入減：營業(yè)成本營業(yè)稅金及附加銷售費用管理費用財務(wù)費用

資產(chǎn)減值損失

加：公允價值變動收益（損失以“—”號填列）

投資收益（損失以“—”號填列）

其中：對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益二、營業(yè)利潤（虧損以“—”號填列）加：營業(yè)外收入減：營業(yè)外支出其中：非流動資產(chǎn)處置凈損失

三、利潤總額（虧損總額以“—”號填列）

減：所得稅費用

四、凈利潤（凈虧損以“—”號填列）五、每股收益：（一）基本每股收益（二）稀釋每股收益第二十頁，共七十七頁，2022年，8月28日010923452542342345221（三）現(xiàn)金流量表項目本年金額上年金額一、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金收到的稅費返還收到的其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金經(jīng)營活動現(xiàn)金流入小計購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金支付的各項稅費支付的其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金經(jīng)營活動現(xiàn)金流出小計經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額二、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：收回投資所收到的現(xiàn)金取得投資收益所收到的現(xiàn)金處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所收回的現(xiàn)金凈額處置子公司及其他營業(yè)單位收到的現(xiàn)金凈額收到的其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金投資活動現(xiàn)金流入小計第二十一頁，共七十七頁，2022年，8月28日010923452542342345222（三）現(xiàn)金流量表項目本年金額上年金額購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金投資支付的現(xiàn)金取得子公司及其他營業(yè)單位支付的現(xiàn)金凈額支付的其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金投資活動現(xiàn)金流出小計投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額三、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：吸收投資收到的現(xiàn)金取得借款收到的現(xiàn)金收到其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金籌資活動現(xiàn)金流入小計償還債務(wù)支付的現(xiàn)金分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金支付其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金籌資活動現(xiàn)金流出小計籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額四、匯率變動對現(xiàn)金的影響五、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額第二十二頁，共七十七頁，2022年，8月28日010923452542342345223（三）現(xiàn)金流量表補充資料項目本年金額上年金額1．將凈利潤調(diào)節(jié)為經(jīng)營活動現(xiàn)金流量：凈利潤加：資產(chǎn)減值準(zhǔn)備固定資產(chǎn)折舊、油氣資產(chǎn)折耗、生產(chǎn)性生物資產(chǎn)折舊無形資產(chǎn)攤銷長期待攤費用攤銷處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)的損失（收益以“－”負(fù)號填列）固定資產(chǎn)報廢損失（收益以“－”負(fù)號填列）公允價值變動損失（收益以“－”號填列）財務(wù)費用（收益以“－”號填列）投資損失（收益以“－”號填列）遞延所得稅資產(chǎn)減少（增加以“－”號填列）遞延所得稅負(fù)債增加（減少以“－”號填列）存貨的減少（增加以“－”號填列）經(jīng)營性應(yīng)收項目的減少（增加以“－”號填列）經(jīng)營性應(yīng)付項目的增加（減少以“－”號填列）其他經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額第二十三頁，共七十七頁，2022年，8月28日010923452542342345224（三）現(xiàn)金流量表補充資料項目本年金額上年金額2．不涉及現(xiàn)金收支的重大投資和籌資活動：債務(wù)轉(zhuǎn)為資本一年內(nèi)到期的可轉(zhuǎn)換公司債券融資租入固定資產(chǎn)3．現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈變動情況：現(xiàn)金的期末余額減：現(xiàn)金的期初余額加：現(xiàn)金等價物的期末余額減：現(xiàn)金等價物的期初余額現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額第二十四頁，共七十七頁，2022年，8月28日010923452542342345225三、財務(wù)預(yù)警與診斷的方法財務(wù)預(yù)警與診斷的基本方法是比較分析法。按比較內(nèi)容分類：（1）總量比較（2）結(jié)構(gòu)比較；（3）財務(wù)比率比較。按比較對象分類：（1）趨勢比較：同歷史比；（2）橫向比較：同類企業(yè)相比；（3）差異比較：與計劃預(yù)算比。第二十五頁，共七十七頁，2022年，8月28日010923452542342345226四、基本的財務(wù)比率反映企業(yè)短期償債能力的比率反映企業(yè)長期償債能力的比率反映企業(yè)資產(chǎn)管理能力的比率反映企業(yè)獲利能力的比率反映企業(yè)收現(xiàn)能力的比率反映企業(yè)市場價值的比率第二十六頁，共七十七頁，2022年，8月28日010923452542342345227（一）反映企業(yè)短期償債能力的比率流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債作用：反映企業(yè)對短期性債務(wù)的保證程度參考標(biāo)準(zhǔn)值一般為2.0；行業(yè)性質(zhì)不同，比率的標(biāo)準(zhǔn)不同影響因素：流動資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)和流動性營運資金=流動資產(chǎn)－流動負(fù)債營運資金是企業(yè)經(jīng)營活動的“緩沖墊”；要防止過度資本化和過量交易第二十七頁，共七十七頁，2022年，8月28日010923452542342345228（一）反映企業(yè)短期償債能力的比率速動比率=速動資產(chǎn)/流動負(fù)債速動資產(chǎn)=流動資產(chǎn)－存貨（等）作用：反映企業(yè)對短期性債務(wù)支付能力的迅速性參考標(biāo)準(zhǔn)值：一般為1.0行業(yè)性質(zhì)不同，比率的標(biāo)準(zhǔn)不同影響因素：應(yīng)收賬款的流動性現(xiàn)金比率=現(xiàn)金（或經(jīng)營現(xiàn)金凈流量）/流動負(fù)債作用：企業(yè)在最壞情況下償付流動負(fù)債的能力；一個極短的債權(quán)人可能對該指標(biāo)感興趣。用該指標(biāo)評價企業(yè)償債能力更謹(jǐn)慎第二十八頁，共七十七頁，2022年，8月28日010923452542342345229案例：藍(lán)田股份的償債能力分析2000年藍(lán)田股份的流動比率是0.77。這說明藍(lán)田股份短期可轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的流動資產(chǎn)不足以償還到期流動負(fù)債，償還短期債務(wù)能力弱。2000年藍(lán)田股份的速動比率是0.35。這說明，扣除存貨后，藍(lán)田股份的流動資產(chǎn)只能償還35%的到期流動負(fù)債。2000年藍(lán)田股份的凈營運資金是-1.3億元。這說明藍(lán)田股份將不能按時償還1.3億元的到期流動負(fù)債。

第二十九頁，共七十七頁，2022年，8月28日010923452542342345230案例：藍(lán)田股份的償債能力分析2000年藍(lán)田股份流動比率、速動比率、凈營運資金和現(xiàn)金流動負(fù)債比率均位于“漁業(yè)類”上市公司的同業(yè)最低水平，其中，流動比率和速動比率分別是“漁業(yè)類”上市公司的同業(yè)平均值的大約1/5和1/11。這說明，在“漁業(yè)類”上市公司中，藍(lán)田股份的現(xiàn)金流量是最短缺的，短期償債能力是最低的。2000年藍(lán)田股份的流動比率、速動比率和現(xiàn)金流動負(fù)債比率均處于“食品、飲料類”上市公司的同業(yè)最低水平，分別只有同業(yè)平均值的1/2、1/5和1/3。這說明，在“食品、飲料類”上市公司中，藍(lán)田股份的現(xiàn)金流量是最短缺的，償還短期債務(wù)能力是最低的。第三十頁，共七十七頁，2022年，8月28日010923452542342345231（二）反映企業(yè)長期償債能力的比率1.資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額作用：反映資產(chǎn)對債務(wù)的償還保障程度和債務(wù)對資產(chǎn)的資金支撐程度說明：（1）債權(quán)人：要求比率越低越好。（2）股東：（兩面性）投資收益率＞利息率時，要求比率越高越好；投資收益率＜利息率時，要求比率越低越好。（3）經(jīng)營者：要求保持恰當(dāng)?shù)馁Y本結(jié)構(gòu)。第三十一頁，共七十七頁，2022年，8月28日010923452542342345232資產(chǎn)負(fù)債率分析企業(yè)負(fù)債與財務(wù)杠桿案例：某企業(yè)現(xiàn)有自有資金100萬元，年初做出了投資風(fēng)險預(yù)測：投資收益企業(yè)現(xiàn)在決定負(fù)債100萬元，利息率8%，也用于投資投資剩余收益10%收益10萬元6%收益6萬元10%10－8=26%6－8=-2第三十二頁，共七十七頁，2022年，8月28日010923452542342345233資產(chǎn)負(fù)債率分析若企業(yè)負(fù)債300萬元，利息率8%，用于投資投資剩余收益結(jié)論：負(fù)債是“雙刃劍”。負(fù)債在增大投資者收益的同時，也會增大投資者的風(fēng)險，所以，應(yīng)適度負(fù)債。

次貸危機(jī)10%30－24=66%18－24=-6第三十三頁，共七十七頁，2022年，8月28日010923452542342345234資產(chǎn)負(fù)債率分析資產(chǎn)負(fù)債率參考標(biāo)準(zhǔn)值：行業(yè)性質(zhì)不同，比率的標(biāo)準(zhǔn)不同。傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)高一些新興產(chǎn)業(yè)低一些固定資產(chǎn)多的企業(yè)高一些科研開發(fā)類企業(yè)低一些進(jìn)行財務(wù)分析時行業(yè)平均水平是很好的參照標(biāo)準(zhǔn)一般標(biāo)準(zhǔn)：保守的觀點認(rèn)為該指標(biāo)不應(yīng)高于50%，而國際上通常認(rèn)為等于60%時較為適當(dāng)我國企業(yè)負(fù)債的現(xiàn)狀與企業(yè)的“羽化”行為第三十四頁，共七十七頁，2022年，8月28日010923452542342345235資產(chǎn)負(fù)債率分析企業(yè)集團(tuán)的債務(wù)放大效應(yīng)某企業(yè)集團(tuán)由ＡＢＣ三家企業(yè)組成，并依次形成控股關(guān)系，各自的資產(chǎn)負(fù)債率均為50%該企業(yè)集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率卻高達(dá)87.5%（7/8）A：1+1→50%↓

Ｂ：2+2→50%↓

Ｃ：4+4→50%第三十五頁，共七十七頁，2022年，8月28日010923452542342345236資產(chǎn)負(fù)債率分析和資產(chǎn)負(fù)債率相關(guān)的比率：（1）產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/所有者權(quán)益總額（2）權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/所有者權(quán)益總額第三十六頁，共七十七頁，2022年，8月28日010923452542342345237帶息負(fù)債比率分析2.帶息負(fù)債比率=帶息負(fù)債額/負(fù)債總額說明：帶息負(fù)債一般包括：短期借款、長期借款、應(yīng)付債券等帶息負(fù)債的償還具有一定的剛性（經(jīng)營性負(fù)債的償還彈性較大）該指標(biāo)反映了企業(yè)負(fù)債中帶息負(fù)債的比重，在一定程度上體現(xiàn)了企業(yè)未來的償債（尤其是償還利息）壓力，該比率越高，表明企業(yè)承擔(dān)的的償債風(fēng)險與壓力越大。第三十七頁，共七十七頁，2022年，8月28日010923452542342345238利息保障倍數(shù)分析3.利息保障倍數(shù)＝息稅前利潤/利息費用作用反映企業(yè)用經(jīng)營收益支付利息的能力參考標(biāo)準(zhǔn)值至少要大于1，一般應(yīng)在3以上分析時重點關(guān)注企業(yè)前若干年利息保障倍數(shù)的最小值第三十八頁，共七十七頁，2022年，8月28日010923452542342345239長期資產(chǎn)適合率4.長期資產(chǎn)適合率＝（權(quán)益+長期負(fù)債）/長期資產(chǎn)評價標(biāo)準(zhǔn)：1以上，但也不宜過高第三十九頁，共七十七頁，2022年，8月28日010923452542342345240（三）反映企業(yè)資產(chǎn)管理能力的比率“資金運動”論存貨周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）＝營業(yè)成本／平均存貨存貨周轉(zhuǎn)期（天數(shù)）＝360／存貨周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入／平均應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期（天數(shù)）＝360／應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝營業(yè)收入／平均流動資產(chǎn)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝營業(yè)收入／平均固定資產(chǎn)凈值總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝營業(yè)收入／平均資產(chǎn)總額經(jīng)營周期＝存貨周轉(zhuǎn)期＋應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期＝經(jīng)營周期－應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期第四十頁，共七十七頁，2022年，8月28日010923452542342345241案例：藍(lán)田股份營業(yè)收入

及應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期分析2000年藍(lán)田股份的農(nóng)副水產(chǎn)品營業(yè)收入及應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期分析藍(lán)田股份洞庭水殖武昌魚主營業(yè)務(wù)收入12.7億元0.51億元1.02億元收入比較只是藍(lán)田的4%只是藍(lán)田的8%應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期6天178天577天周轉(zhuǎn)期比較比藍(lán)田長30倍比藍(lán)田長95倍第四十一頁，共七十七頁，2022年，8月28日010923452542342345242案例：藍(lán)田股份營業(yè)收入

及應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期分析2000年藍(lán)田股份應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)期位于“漁業(yè)”上市公司的同業(yè)最低水平，只有同業(yè)平均值大約1/32。這說明，在“漁業(yè)”上市公司中，藍(lán)田股份給予買主的賒銷期是最短的、銷售條件是最嚴(yán)格的。（推理：收入也應(yīng)該是最低的）。在方圓200公里以內(nèi)，三家公司都生產(chǎn)淡水產(chǎn)品，產(chǎn)品的差異性很小，但收入?yún)s出現(xiàn)了巨大的差距。人們不會只喜歡洪湖里的魚，而不喜歡武昌魚或洞庭湖里的魚。第四十二頁，共七十七頁，2022年，8月28日010923452542342345243案例：藍(lán)田股份營業(yè)收入

及應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期分析藍(lán)田股份的應(yīng)收款周轉(zhuǎn)期只有6天，說明它采取“錢貨兩清”和客戶上門提貨的銷售方式為主，這與過去漁民在湖邊賣魚的傳統(tǒng)銷售方式是相同的。藍(lán)田股份的傳統(tǒng)銷售方式不能支持其水產(chǎn)品收入異常高于同業(yè)企業(yè)。除非藍(lán)田股份大幅度降低產(chǎn)品價格，巨大的價格差異才能對客戶產(chǎn)生如此特殊的吸引力。但是，三家公司位于同一地區(qū)，自然地理和人文條件相同，生產(chǎn)成本不會存在巨大的差異，若藍(lán)田股份大幅度降低產(chǎn)品價格，它將面臨虧損。根據(jù)以上分析，推理結(jié)論：藍(lán)田股份不可能以“錢貨兩清”和客戶上門提貨的銷售方式，一年銷售12.7億元水產(chǎn)品。因而，其營業(yè)收入是虛假的！第四十三頁，共七十七頁，2022年，8月28日010923452542342345244經(jīng)營周期和現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期分析經(jīng)營周期：從購買存貨一直到收到現(xiàn)金的時間。經(jīng)營周期=存貨周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期：從對外支付現(xiàn)金一直到收到現(xiàn)金的時間現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=存貨周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期-應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期

=經(jīng)營周期-應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期購買存貨存貨周轉(zhuǎn)期應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期支付現(xiàn)金收到現(xiàn)金經(jīng)營周期銷售存貨第四十四頁，共七十七頁，2022年，8月28日010923452542342345245案例：現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期的競爭公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)經(jīng)營周期應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期Gateway3014443410蘋果電腦5323764432康柏432366588戴爾4475162-112001年，美國的一家個人電腦制造商Gateway公司遇到了一個問題。因為沒有實現(xiàn)預(yù)期銷售計劃，使存貨激增，而這些額外的存貨占用了它1.6億資金。同時，Gateway的一些競爭者也在為它們自己的問題而煩惱。蘋果電腦不得不進(jìn)行長時間的復(fù)蘇活動，康柏也正在作努力，因為它原來通過經(jīng)銷商的銷售方法已不適應(yīng)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。那么，誰是這些公司的追隨對象？答案是戴爾。原因何在？讓我們來看看這4個公司2001會計年度的經(jīng)營周期和現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期：第四十五頁，共七十七頁，2022年，8月28日010923452542342345246案例：現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期的競爭Gateway存貨的問題相對而言也許不是很明顯，因為它的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)只有14天，但仍然是戴爾的兩倍，戴爾的存貨周轉(zhuǎn)期只是康柏和蘋果電腦的1/3。而且，盡管Gateway經(jīng)營周期是最短的，但是它還是不能和戴爾-11天的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期相提并論。蘋果電腦現(xiàn)金周期是32天，在這個領(lǐng)域是最差。戴爾的營運效率當(dāng)然刺激了它的競爭者。從2001年末，蘋果電腦開始重新崛起，而康柏也削減了很多的經(jīng)銷商，努力成為更接近訂單生產(chǎn)的銷售者。2004會計年度末，4個公司情況如下：第四十六頁，共七十七頁，2022年，8月28日010923452542342345247案例：現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期的競爭公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)經(jīng)營周期應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期Gateway17122934-5蘋果電腦4825086-36康柏6225875631戴爾2943369-36第四十七頁，共七十七頁，2022年，8月28日010923452542342345248案例：現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期的競爭這些數(shù)字的變化十分明顯。除了康柏，所有公司都加速了應(yīng)收賬款回收期和延緩支付供應(yīng)商貨款期。除了康柏，其他的公司都已經(jīng)能夠提高它們的存貨周轉(zhuǎn)率，減少經(jīng)營周期和現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期。蘋果電腦發(fā)生的變化最令人驚訝，它的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)只有2天，現(xiàn)金周期被縮短至-36天。通過這些數(shù)據(jù)，我們就不會對蘋果電腦2001年以來取得的利潤成就感到驚訝了。同樣，盡管戴爾和Gateway也有顯著的改善，但兩者的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)還有進(jìn)一步縮短的余地。第四十八頁，共七十七頁，2022年，8月28日010923452542342345249案例：現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期的競爭像這些比率在不同行業(yè)可能會差別很大。比如，2004年航天器制造商波音公司，經(jīng)營周期是344天，現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期卻因為435天的應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)而只有-91天。網(wǎng)上零售商亞馬遜公司一向有著良好的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期。2004年，亞馬遜花25天銷售存貨，但是它卻平均花73天支付貨款給供應(yīng)商。同時，亞馬遜在收回它的銷售款時，基本上是通過信用卡處理器馬上結(jié)算的，所以沒有應(yīng)收賬款。因此亞馬遜的經(jīng)營周期和它的存貨周轉(zhuǎn)期是一樣的。2004年它的現(xiàn)金周期是-48天。第四十九頁，共七十七頁，2022年，8月28日010923452542342345250（四）反映企業(yè)獲利能力的比率與營業(yè)額有關(guān)的獲利能力比率：營業(yè)毛利率＝（營業(yè)收入－營業(yè)成本）／營業(yè)收入營業(yè)凈利率＝凈利潤／營業(yè)收入與投資額有關(guān)的獲利能力比率：總資產(chǎn)凈利率=凈利潤／總資產(chǎn)凈資產(chǎn)收益率=凈利潤／所有者權(quán)益總額有關(guān)比率之間的關(guān)系：總資產(chǎn)凈利率=營業(yè)凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)

=營業(yè)凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)第五十頁，共七十七頁，2022年，8月28日010923452542342345251案例：周轉(zhuǎn)率比利潤率重要什么樣的企業(yè)好呢？企業(yè)利潤率高就好嗎？總資產(chǎn)報酬率＝營業(yè)凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。對一個企業(yè)來說，營業(yè)凈利率高不是壞事，但別忘了另外一個變量——周轉(zhuǎn)率。一般大家都會想利潤率，而看不到周轉(zhuǎn)率。利潤率高不一定能賺錢，周轉(zhuǎn)率才重要。沃爾瑪是經(jīng)銷商，一塊錢的成本投進(jìn)去，周轉(zhuǎn)一次2%的毛利并不高，但是它一塊錢資產(chǎn)一年周轉(zhuǎn)24次。一塊錢資本一年就掙四毛八分錢。這是沃爾瑪掙錢的原因。第五十一頁，共七十七頁，2022年，8月28日010923452542342345252（五）反映企業(yè)收現(xiàn)能力的比率主營業(yè)務(wù)收現(xiàn)率＝銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金／主營業(yè)務(wù)收入資產(chǎn)的經(jīng)營現(xiàn)金流量回報率＝經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量凈額／總資產(chǎn)每股經(jīng)營活動現(xiàn)金流量＝經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量凈額／發(fā)行在外股票數(shù)量營業(yè)利潤的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量＝經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量凈額／營業(yè)利潤第五十二頁，共七十七頁，2022年，8月28日010923452542342345253藍(lán)田股份的現(xiàn)金流量分析

2000年藍(lán)田股份的“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”超過了“主營業(yè)務(wù)收入”，但是其短期償債能力卻位于同業(yè)最低水平。這種矛盾來源于“購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其它長期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金”是“經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額”的92%。2000年藍(lán)田股份的在建工程增加投資7.1億元，其中“生態(tài)基地”、“魚塘升級改造”和“大湖開發(fā)項目”三個項目占75%，在建工程增加投資的資金來源是自有資金。這意味著2000年藍(lán)田股份經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量大部分轉(zhuǎn)化成在建工程本期增加投資。第五十三頁，共七十七頁，2022年，8月28日010923452542342345254藍(lán)田股份的現(xiàn)金流量分析根據(jù)2001年8月29日藍(lán)田股份發(fā)布的公告，2000年藍(lán)田股份的農(nóng)副水產(chǎn)品收入12.7億元應(yīng)該是現(xiàn)金收入。如果藍(lán)田股份每年有12.7億元銷售水產(chǎn)品收到的現(xiàn)金，各家銀行會為爭取這12.7億元業(yè)務(wù)而展開激烈的競爭。銀行會專門為方便個體戶到瞿家灣購買水產(chǎn)品而設(shè)計銀行業(yè)務(wù)和工具，促進(jìn)個體戶與藍(lán)田股份的水產(chǎn)品交易。銀行會采取各種措施，絕不會讓12.7億元的現(xiàn)金游離于銀行系統(tǒng)之外。與發(fā)達(dá)國家的銀行相比，我國商業(yè)銀行確實存在差距，但是，我國的商業(yè)銀行還沒有遲鈍到“瞿家灣每年有12.7億元銷售水產(chǎn)品收到的現(xiàn)金”而無動于衷。根據(jù)以上分析，研究推理：2000年藍(lán)田股份的農(nóng)副水產(chǎn)品收入12.7億元的數(shù)據(jù)是虛假的。第五十四頁，共七十七頁，2022年，8月28日010923452542342345255（六）反映企業(yè)市場價值的比率每股收益＝凈利潤／發(fā)行在外的股票數(shù)量每股股利＝股利總額／發(fā)行在外的股票數(shù)量股利支付率＝每股股利／每股收益市盈率＝每股市價／每股收益每股賬面價值＝股東權(quán)益總額／發(fā)行在外的股票數(shù)量市凈率＝每股市價／每股賬面價值第五十五頁，共七十七頁，2022年，8月28日010923452542342345256企業(yè)資金管理對資金及資金運動的認(rèn)識什么是資金資金是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中使用的各種資源的貨幣表現(xiàn)資金運動—資金鏈貨幣資金——儲備資金、固定資金——生產(chǎn)資金——成品資金——結(jié)算資金——貨幣資金資金運動的重要性資金是企業(yè)的血液管理者要保證資金正常運動2008年10月中國最大的紡織印染企業(yè)——浙江紹興江龍控股集團(tuán)倒閉案第五十六頁，共七十七頁，2022年，8月28日010923452542342345257企業(yè)資金管理—貨幣資金（現(xiàn)金)管理“現(xiàn)金至尊”理念的產(chǎn)生與發(fā)展持有現(xiàn)金的動機(jī)交易動機(jī)預(yù)防動機(jī)投機(jī)動機(jī)（對投機(jī)的再認(rèn)識）持有現(xiàn)金的成本機(jī)會成本；管理成本；轉(zhuǎn)換成本；短缺成本。我國現(xiàn)金管理方式的演變集約管理——分散管理——集約管理目前企業(yè)集團(tuán)現(xiàn)金集約管理主要方法內(nèi)部銀行；結(jié)算中心；會計委派第五十七頁，共七十七頁，2022年，8月28日010923452542342345258企業(yè)資金管理—貨幣資金（現(xiàn)金)管理現(xiàn)金管理的總原則早收晚付現(xiàn)金綜合控制方法力爭現(xiàn)金流入流出同步建立健全現(xiàn)金支付的授權(quán)審批制度和內(nèi)部牽制制度及時進(jìn)行現(xiàn)金清理（日清月結(jié)）遵守國家規(guī)定的庫存現(xiàn)金限額及使用范圍不得坐支現(xiàn)金不得出租、出借銀行賬戶不得簽發(fā)空頭支票和遠(yuǎn)期支票不得套取銀行信用不得保存賬外存款第五十八頁，共七十七頁，2022年，8月28日010923452542342345259企業(yè)資金管理—應(yīng)收賬款管理應(yīng)收賬款的成本資信調(diào)查成本（預(yù)防成本）收賬成本機(jī)會成本（利息）壞賬成本管理程序：資信調(diào)查——篩選客戶“5C”評價系統(tǒng)：品質(zhì)、償付能力、資本、抵押品、環(huán)境跟蹤管理過去——現(xiàn)在？——未來？收賬程序：守信——自醒——寬松——強(qiáng)硬——法律——？第五十九頁，共七十七頁，2022年，8月28日010923452542342345260企業(yè)資金管理—應(yīng)收賬款管理收賬政策積極政策與消極政策機(jī)會成本、壞賬成本、收賬費用（三者之間此消彼長?？偤妥畹蜑榧眩W(xué)會“舍得”收賬方法（討債網(wǎng)）我國應(yīng)收賬款管理方式的演變自我為主——行政干預(yù)——社會參與（輔助）——金融機(jī)構(gòu)參與——社會參與（主導(dǎo)）——法律干預(yù)第六十頁，共七十七頁，2022年，8月28日010923452542342345261企業(yè)資金管理—應(yīng)收賬款管理應(yīng)收賬款與應(yīng)付賬款的對應(yīng)思考應(yīng)收賬款與應(yīng)付賬款在金額上要對應(yīng)應(yīng)收賬款與應(yīng)付賬款在時間上要對應(yīng)第六十一頁，共七十七頁，2022年，8月28日010923452542342345262企業(yè)資金管理—存貨管理什么是存貨存貨是指企業(yè)在日常生產(chǎn)經(jīng)營過程中為生產(chǎn)或銷售而儲備的物資，包括材料、燃料、低值易耗品、在產(chǎn)品、半成品、產(chǎn)成品等存貨的功能保證生產(chǎn)經(jīng)營順利進(jìn)行降低進(jìn)貨成本適應(yīng)市場變化，避免缺貨損失存貨管理的目標(biāo)加快存貨周轉(zhuǎn)，努力實現(xiàn)原材料和成品的“零”庫存。（戴爾、沃爾瑪）第六十二頁，共七十七頁，2022年，8月28日010923452542342345263企業(yè)成本管理成本管理的目標(biāo)努力降低成本費用，提高經(jīng)濟(jì)效益幾種有效的成本管理方法定額（計劃、預(yù)算）管理成本倒推管理對不同成本的認(rèn)識與管理1.固定成本含義特點總額不變（相對性）單位固定成本與業(yè)務(wù)量反比變化如何控制約束性固定成本---形成之初控制總量、加大業(yè)務(wù)量酌量性固定成本---控制與調(diào)整總量第六十三頁，共七十七頁，2022年，8月28日010923452542342345264企業(yè)成本管理2.變動成本含義特點總額與業(yè)務(wù)量正比變化單位變動成本不變（相對性）如何控制降低單價（材料、人工）降低單耗（提高勞動效率）3.可延緩成本與不可延緩成本（分清輕重緩急）4.付現(xiàn)成本與非付現(xiàn)成本（注意現(xiàn)金流動。例：虧損與盈利企業(yè)的現(xiàn)金狀況分析）5.沉沒成本（放下包袱）第六十四頁，共七十七頁，2022年，8月28日010923452542342345265企業(yè)成本管理6.質(zhì)量成本企業(yè)為保持或提高產(chǎn)品質(zhì)量所指出的一切費用預(yù)防成本培訓(xùn)費用、質(zhì)量獎勵費用、新產(chǎn)品評審費用、工序研究費用等檢驗成本產(chǎn)品試驗費用、產(chǎn)品檢驗費用、檢驗設(shè)備維護(hù)保養(yǎng)費用損失成本內(nèi)部：報廢損失、返修損失、停工損失等外部：索賠費用、退貨損失、保修費用等說明預(yù)防檢驗成本屬于不可避免成本，損失成本屬于可避免成本，它們之間此消彼長。產(chǎn)品質(zhì)量是否越高越好？（三項成本之和最低時為優(yōu)，大致比例為：預(yù)防成本占10%，檢驗30%，損失60%）生產(chǎn)經(jīng)營中要防止產(chǎn)品的局部成本過剩7.機(jī)會成本（后述）第六十五頁，共七十七頁，2022年，8月28日010923452542342345266現(xiàn)代企業(yè)管理者應(yīng)具備的四個理財觀念時間價值含義運用：資金運動；早收晚付風(fēng)險應(yīng)對風(fēng)險的三句真言三思而后行（學(xué)會有所為有所不為）勇往直前（走自己的路讓別人說去吧）退一步海闊天空（吃不到葡萄別說葡萄是酸的）現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量與利潤的關(guān)系——現(xiàn)金流量比利潤重要機(jī)會成本（破釜沉舟）第六十六頁，共七十七頁，2022年，8月28日010923452542342345267企業(yè)高管薪酬管理委托代理理論內(nèi)部人與外部人各自都是自身利益最大化的追求者管理者得不到滿足時的表現(xiàn)逆向選擇道德風(fēng)險

第六十七頁，共七十七頁，2022年，8月28日010923452542342345268企業(yè)高管薪酬管理股東與管理者的矛盾與協(xié)調(diào)協(xié)調(diào)處理方法負(fù)面激勵（即控制）內(nèi)部控制：

控制措施：董事會、獨立董事、監(jiān)事會控制方法：懲罰、調(diào)整、解聘外部控制：會計事務(wù)所審計、市場約束第六十八頁，共七十七頁，202