消極和積極投資管理課件

積極和消極投資組合管理被動(dòng)型組合管理長(zhǎng)期買(mǎi)入持有策略通常跟蹤指數(shù)，減小跟蹤誤差主動(dòng)型/積極型組合管理力圖戰(zhàn)勝指標(biāo)組合（benchmarkportfolio）風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整1被動(dòng)性組合管理完全復(fù)制最明顯的策略，精確按照權(quán)重復(fù)制不足：交易成本可能需要購(gòu)買(mǎi)的股票數(shù)目較多紅利再投資進(jìn)一步加劇這種問(wèn)題2被動(dòng)型組合管理抽樣解決股票數(shù)目的問(wèn)題大權(quán)重股票：精確復(fù)制小權(quán)重股票：根據(jù)集合特性（貝塔、行業(yè)分布、股息率等）抽樣模擬基準(zhǔn)組合不足：跟蹤誤差相對(duì)較大股票數(shù)目越少，跟蹤誤差越大3被動(dòng)型組合管理二次方優(yōu)化等程序計(jì)算根據(jù)歷史價(jià)格信息優(yōu)化計(jì)算得出組合不足：嚴(yán)重依賴(lài)歷史數(shù)據(jù)4積極型組合管理目標(biāo)扣除交易成本、風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整之后，戰(zhàn)勝被動(dòng)的基準(zhǔn)組合核心問(wèn)題基準(zhǔn)的確定：客戶(hù)的需求風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償：需要足夠的超額收益來(lái)補(bǔ)償交易成本的控制6積極型組合管理成功的關(guān)鍵堅(jiān)持專(zhuān)注于自己相對(duì)專(zhuān)業(yè)的領(lǐng)域穩(wěn)定的投資哲學(xué)降低交易成本7積極型組合管理類(lèi)別輪動(dòng)策略SectorRotationStrategy希望領(lǐng)先市場(chǎng)調(diào)整組合基礎(chǔ)通常以經(jīng)濟(jì)周期理論為基礎(chǔ)行業(yè)市場(chǎng)似乎在不同的時(shí)間段流行不同的特性?xún)r(jià)值/成長(zhǎng)趨勢(shì)策略MomentumStrategy企業(yè)收益趨勢(shì)價(jià)格走勢(shì)趨勢(shì)9積極型組合策略計(jì)算機(jī)輔助篩選因素分析二次方優(yōu)化：有效邊界線(xiàn)性?xún)?yōu)化：貝塔、股息率等線(xiàn)性約束上述定量技術(shù)的基礎(chǔ)假設(shè)歷史重演10不同策略的風(fēng)險(xiǎn)/收益對(duì)比11資產(chǎn)配置策略股票組合往往不是事情的全部只是投資者總體組合的一部分12四、案例13國(guó)外實(shí)例投資的三大步驟投資主題行業(yè)權(quán)重個(gè)股選擇14步驟二、行業(yè)權(quán)重的確定投資主題+宏觀分析估值歷史分析確定足夠的權(quán)重16步驟三、個(gè)股的選擇周期的特定階段歷史分析可以跨越周期的估值FCF/促發(fā)因素風(fēng)險(xiǎn)控制?