雙匯并購(gòu)史密斯菲爾德案例演示文稿

雙匯并購(gòu)史密斯菲爾德案例演示文稿當(dāng)前1頁(yè)，總共18頁(yè)。

2013年9月26日，雙匯國(guó)際完成目前中國(guó)企業(yè)在美最大規(guī)模的收購(gòu)項(xiàng)目，成功收購(gòu)史密斯菲爾德。

當(dāng)前2頁(yè)，總共18頁(yè)。目錄收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)1234雙匯收購(gòu)史收購(gòu)原因收購(gòu)雙方的介紹當(dāng)前3頁(yè)，總共18頁(yè)。二、并購(gòu)雙方的介紹雙匯國(guó)際簡(jiǎn)介：全名為雙匯國(guó)際控股有限公司，是中國(guó)最大的肉類加工企業(yè)和中國(guó)最大的肉類上市公司雙匯發(fā)展（000895）的控股股東，也是雙匯發(fā)展第一大股東雙匯集團(tuán)的控股股東。雙匯國(guó)際是雙匯集團(tuán)的實(shí)際控制人。成立時(shí)間：2007年經(jīng)營(yíng)范圍：投資、國(guó)際貿(mào)易及多元化業(yè)務(wù)。銷售收入（2012年）：393億元利潤(rùn)總額：38億元雙匯集團(tuán)：是以肉類加工為主的大型食品集團(tuán)?？傎Y產(chǎn)：產(chǎn)約200多億元員工：65000人經(jīng)營(yíng)范圍：屠宰分割、肉制品加工等。年肉類總產(chǎn)量：300萬(wàn)噸銷售收入（2010年）：507億元當(dāng)前4頁(yè)，總共18頁(yè)。持股100%當(dāng)前5頁(yè)，總共18頁(yè)。雙匯產(chǎn)品當(dāng)前6頁(yè)，總共18頁(yè)。史密斯菲爾德的簡(jiǎn)介：史密斯菲爾德是世界最大的豬肉生產(chǎn)商，是美國(guó)規(guī)?；B(yǎng)豬的典型代表，是一家全球性的食品公司，在全球12個(gè)國(guó)家開(kāi)展業(yè)務(wù)。成立時(shí)間：1936年創(chuàng)始人：史密斯菲爾德（美國(guó)）經(jīng)營(yíng)范圍：豬肉（即屠宰和肉制品），生豬和國(guó)際業(yè)務(wù)。產(chǎn)量：1500萬(wàn)頭生豬（每年）。銷售額（2012年）：131億美元。員工：58100人最大股東：康地谷物公司紐約證券交易所代碼：SFD當(dāng)前7頁(yè)，總共18頁(yè)。一、雙匯收購(gòu)史2013年5月29日晚間，雙匯國(guó)際控股有限公司和美國(guó)史密斯菲爾德食品公司聯(lián)合發(fā)布公告稱，雙匯國(guó)際將以總價(jià)約71億美元收購(gòu)美國(guó)最大豬肉及生豬生產(chǎn)商史密斯菲爾德。此消息一出，便引起了輿論的極大關(guān)注。而雙匯國(guó)際間接控股的國(guó)內(nèi)A股上市公司雙匯發(fā)展（000895.SZ）在消息爆出的第二日上漲8.73%。收購(gòu)方:雙匯國(guó)際被收購(gòu)方：史密斯菲爾德食品公司總收購(gòu)金額：約71.2億美元（約合人民幣437億元）。其中，股權(quán)部分對(duì)價(jià)約為47億美元，債權(quán)部分對(duì)價(jià)約為23億美元。收購(gòu)價(jià)格：34美元/股，收購(gòu)股數(shù)：1.4億股交易于2013年9月底完成，此后史密斯菲爾德成為雙匯國(guó)際的全資子公司，繼續(xù)以原名稱和品牌運(yùn)營(yíng)。當(dāng)前8頁(yè)，總共18頁(yè)。雙匯收購(gòu)史達(dá)成并購(gòu)協(xié)議。6月中旬該并購(gòu)案遭到史密斯菲爾德大股東阻撓。7月23日17個(gè)美國(guó)民間團(tuán)體聯(lián)名寫(xiě)信給美國(guó)外國(guó)投資委員會(huì)，要求其否決雙匯并購(gòu)案。7月底展開(kāi)第二階段審查，審查期被延長(zhǎng)至45天。9月6日幾經(jīng)波折，巨資并購(gòu)案終于獲得美國(guó)外國(guó)投資委員會(huì)批準(zhǔn)，意味著該并購(gòu)案已經(jīng)掃清了政策障礙。9月24日雙匯收購(gòu)案獲史密斯菲爾德股東通過(guò)。9月26日雙方完成交易。當(dāng)前9頁(yè)，總共18頁(yè)。并購(gòu)資金：71億美元哪里來(lái)？收購(gòu)史密斯菲爾德的巨資來(lái)自雙匯國(guó)際自有資金和銀團(tuán)融資，但是雙匯國(guó)際不過(guò)是一家控股型“殼公司”，并不具備任何實(shí)體業(yè)務(wù)，自身并無(wú)資金，由此，其收購(gòu)巨資絕大部分將通過(guò)融資完成。摩根士丹利高級(jí)基金公司和中國(guó)銀行紐約分行將為這一次交易提供39億美元和40億美元融資。而摩根士丹利提供的39億美元，其中，有7.5億美元的循環(huán)信貸安排、16.5億美元的定期貸款以及15億美元的過(guò)渡性貸款。當(dāng)前10頁(yè)，總共18頁(yè)。三、并購(gòu)原因雙匯為什么要收購(gòu)史密斯菲爾德？1.挽救信譽(yù)危機(jī)

2011年雙匯陷入“瘦肉精”事件，導(dǎo)致消費(fèi)者對(duì)雙匯的信任度大跌，一度令雙匯發(fā)展股價(jià)連續(xù)跌停。收購(gòu)史密斯菲爾德是雙匯針對(duì)中國(guó)食品安全擔(dān)憂做出的重大舉措，以期挽救信譽(yù)危機(jī)，重塑品牌影響力。當(dāng)前11頁(yè)，總共18頁(yè)。三、并購(gòu)原因生豬養(yǎng)殖成本2.有利于獲取低成本豬肉原料

與進(jìn)口豬肉成本相比，中國(guó)本土豬肉成本較高。雙匯完成收購(gòu)后，可通過(guò)史密斯菲爾德以更低的價(jià)格獲得美國(guó)豬肉的上游資源，從而用進(jìn)口美國(guó)高品質(zhì)、安全的豬肉來(lái)滿足國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)高檔產(chǎn)品的需求。當(dāng)前12頁(yè)，總共18頁(yè)。三、并購(gòu)原因3.鑄造競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)中國(guó)是世界上最大的豬肉生產(chǎn)國(guó)和消費(fèi)國(guó)，收購(gòu)有利于滿足國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的需求，和擴(kuò)展國(guó)外市場(chǎng)。將美國(guó)充裕的可輸出豬肉資源與中國(guó)龐大的消費(fèi)市場(chǎng)結(jié)合起來(lái)，鑄造無(wú)與倫比的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，并利用中美兩國(guó)經(jīng)濟(jì)周期不同步而取得更穩(wěn)定的營(yíng)業(yè)收入。當(dāng)前13頁(yè)，總共18頁(yè)。三、并購(gòu)原因4.彌補(bǔ)產(chǎn)業(yè)鏈缺失，實(shí)現(xiàn)全球擴(kuò)張戰(zhàn)略。

雙匯雖然在肉類加工領(lǐng)域在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占據(jù)較大份額，但這種優(yōu)勢(shì)仍然比較脆弱。事實(shí)上，雙匯肉類絕大部分來(lái)自于對(duì)外采購(gòu)，其在養(yǎng)殖環(huán)節(jié)仍然處于散養(yǎng)收購(gòu)階段。雙匯通過(guò)收購(gòu)，就可以把美國(guó)史密斯菲爾德先進(jìn)的技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)借鑒到自身上來(lái)，從而推動(dòng)雙匯縱向一體化產(chǎn)業(yè)鏈壯大，減少食品安全事件的發(fā)生。將更加奠定雙匯在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)肉類加工領(lǐng)域、甚至畜禽養(yǎng)殖全產(chǎn)業(yè)鏈的龍頭地位，使其在國(guó)際市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)力也增強(qiáng)。當(dāng)前14頁(yè)，總共18頁(yè)。三、并購(gòu)原因?yàn)槭裁词访苁糠茽柕略敢庾骷揠p匯？當(dāng)前15頁(yè)，總共18頁(yè)。三、并購(gòu)原因1.財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，史密斯菲爾德盈利波動(dòng)性較大，2009、2010年虧損，2011年凈利5.2億美元，2012年則下滑至3.6億美元，2013年仍在下降，出現(xiàn)疲態(tài)，呈下降趨勢(shì)，經(jīng)營(yíng)虧損。2.并購(gòu)后，雙匯國(guó)際承諾保持史密斯菲爾德的運(yùn)營(yíng)不變、管理層不變、品牌不變、總部不變，承諾不裁減員工、不關(guān)閉工廠。3.交易溢價(jià)。根據(jù)協(xié)議，所有SFD股票持有者都將收到每股34美元的現(xiàn)金，符合所有SFD利益相關(guān)者的利益。當(dāng)前16頁(yè)，總共18頁(yè)。四、并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)

1.進(jìn)口豬肉可能對(duì)國(guó)內(nèi)養(yǎng)豬企業(yè)帶來(lái)傷害

雙匯要面對(duì)的是本土分散化的養(yǎng)殖戶和市場(chǎng)，培育起自己的品牌，建立自己的終端話語(yǔ)權(quán)并打造出高附加值的產(chǎn)品并非簡(jiǎn)單的收購(gòu)就能完成。而美國(guó)豬肉的進(jìn)入必定會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)的生豬養(yǎng)殖企業(yè)是一個(gè)巨大的沖擊，如果控制不當(dāng)，對(duì)國(guó)內(nèi)的養(yǎng)豬業(yè)造成的傷害將是災(zāi)難性的。

2.天價(jià)收購(gòu)或?qū)?lái)財(cái)務(wù)困難

盡管收購(gòu)將成為雙匯切入高端市場(chǎng)的契機(jī)，但為完成這筆收購(gòu)，雙匯國(guó)際僅向中國(guó)銀行一家就借貸了5年期40億美元的債。并且根據(jù)雙匯的收購(gòu)協(xié)議，此筆貸款全部由雙匯國(guó)際承擔(dān)，與史密斯菲爾德無(wú)關(guān)。

3.瘦肉精“合法化”，“洋豬肉”引爭(zhēng)議

須知，美國(guó)和東亞各國(guó)、地區(qū)肉類標(biāo)準(zhǔn)不一，東亞各國(guó)和地區(qū)一致禁止使用瘦肉精，而在美國(guó)，瘦肉精是合法使用的飼料添加劑，我國(guó)至今一直頂著美方要求開(kāi)放其瘦肉精肉類進(jìn)口的壓力。這筆交易完成之后，游說(shuō)我國(guó)政府放松、乃至取消瘦肉精禁令的力量可能會(huì)大增，瘦肉精禁令可能以直接或變相的形式遭廢棄。當(dāng)前17頁(yè)，總共18頁(yè)?？偨Y(jié)

隨著經(jīng)濟(jì)全球化程度越來(lái)越高，中國(guó)企業(yè)整合全球產(chǎn)業(yè)鏈網(wǎng)絡(luò)的商業(yè)需求日益強(qiáng)烈，中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)快速增長(zhǎng)。雙匯收購(gòu)史密斯菲爾德的目的，并不是將中國(guó)的豬肉銷往美國(guó)市場(chǎng)，而是將美國(guó)豬肉賣(mài)到中國(guó)市場(chǎng)，以及在