鋅月報：疫后消費預期改善鋅價震蕩偏強運行-20220608-銅冠金源期貨

明1/18預期改善鋅價震蕩偏強運行疫情后消費修復●基本面看，歐洲需求淡季下，天然氣及電價高位震蕩，或難現極端行情，但近期的各項會議和一攬子刺激政策的不斷加碼，基建板塊發(fā)力仍可期，地產、汽車及家電也存邊際改善預期。明2/18 明3/18 至今歐洲冶煉廠減復產情況(萬噸) 9 月中旬，隨著鋅價跌至25000元/噸附近，煉廠成本支撐顯現，且國內各部委不斷喊話，元/噸，月度跌幅達3.29%。8-260-262-262-264-266-268-260-262-262-264-268-260-262-262-264-266-268-260-262-262-264-2651004600410036003100260021001600二、鋅基本面分析1鋅礦供應情況2.1.1全球鋅礦供應情況明4/18Zhairem誤，導致一季度鋅礦產量下滑。同時，因TECK：一季度紅狗礦產量13.16萬噸，同比增10%，因鋅礦品位增加。但Antamina產量為，因非經常性的運營挑戰(zhàn)。ra噸，同比增1%，得益于歐洲兩個冶煉廠穩(wěn)定生產。eZEP整體來看，受疫情、礦石品位下降、技術問題及自然災害等因素影響，海外一季度鋅礦1Q11Q21Q31Q42Q122年MG9763.5-252692421522.04%%.88%66.5Nexa.7-31.8liden2ndinningNewry93enoles2.80%tals5891理，銅冠金源期貨明5/18明6/181月2月3月4月5月6月7月8月9月1月2月3月4月51月2月3月4月5月6月7月8月9月1月2月3月4月5月6月7月8月9月 2019年2021年2020年2022年1200110010009008007006002.1.2國內鋅礦供應情況M策導向，2021年又面臨“碳達峰、碳中和”的問題，令生產依然受到一定干擾。與此同時，噸500000450000400000350000300000250000200000150000 2019202020212022明7/1820-110湖南志弘003200000000130000安天寶0300000100002503816149272503 進口礦(均)35030025020000172159明8/18月度加工費的情況也能作證當前原料仍顯緊缺，年初至今內外加工費呈現分化走勢,6由.2精煉鋅供應情況2.2.1全球精煉鋅供應情況規(guī)，要求對俄“不友好”國家自4月1日起必須以盧布結算天然氣，如果不以盧布付款，將暫停天然氣出口。就目前的情況看，波蘭、保加利亞及芬蘭因拒絕盧布結算，已被俄羅斯“斷NG仍處低位。近期歐洲天然氣及電價有所回落，但絕對值仍處高位。據悉，歐洲煉廠通常會按照用電量60-70%簽訂電力長單合同，對短期電價波動敏感性不高，此外，受益于加工費及副整體來看，當前海外能源擔憂較前期有所降溫，疊加需求存衰退預期，能源支撐力度邊明9/181月2月3月4月5月6月7月8月9月1月2月3月4月5月6月7月8月9月125012001150110010501000950 2019年2020年22022年2021年udbayinFlonpusPrimapusPrima21reaZincsville2NIFlleyfidleianCopperVerkhnyUfaleiVedantaHZLZL4季度至今歐洲冶煉廠減復產情況(萬噸)udelalenAubytovesmeuandeNievaNordenham5Northfleet5kolakil理，銅冠金源期貨500002020/8/102020/10/102020/12/102021/12/102022/2/102022/4/104-205-206-207-208-209-200-202-201-202-203-204-205-201-233-2305-237-239-231-231-233-235-237-239-231-234-205-206-207-208-209-200-202-201-202-203-204-205-201-233-2305-237-239-231-231-233-235-237-239-231-231-2303-235-23停產，預計在6月中旬之前恢復。規(guī)檢修，影響產量30%左右，恢復時間未定；甘肅白銀有色設備檢修，但整1-4月精煉鋅累積進口量為43389噸，累計同比下降75.09%或13.08萬噸。4月精煉鋅出口量達計預 201820192020 201820192020 20221月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月噸120000精煉鋅:出口數量:當月值1-101-111-128760冶煉廠利潤(含副產品)123456789月月月月月月月月月月月月8-11-169-02-169-05-169-08-169-11-160-02-160-05-160-08-160-11-161-02-161-05-161-08-161-11-162-02-162-05-161月2月3月4月5月6月7月8月9月123456789月月月月月月月月月月月月8-11-169-02-169-05-169-08-169-11-160-02-160-05-160-08-160-11-161-02-161-05-161-08-161-11-162-02-162-05-161月2月3月4月5月6月7月8月9月2012-092013-062014-032015-092016-062017-032018-092019-062020-032021-090噸1000008000060000噸100000800006000040000200000220222021.3精煉鋅需求情況2.3.1全球精煉鋅需求情況G噸。一季度累計需求量為341.8萬噸，累計同比增加0.08%。一季度鋅市供應過剩11000噸，去年同期為過剩108000噸。同時，預計今年全球精煉鋅市場預計將出現29.2萬噸的經濟復蘇動力持續(xù)走弱，將間接拖累海外鋅的終端需求。125012001150110010501000950900 2019年2020年2021年22021年05050454050%美國:供應管理協會(ISM):制造業(yè)PMI區(qū):制造業(yè)PMI%2.3.2國內精煉鋅初端需求情況求邊際走弱，且海外企業(yè)逐步復工復產，我國出口紅利減弱。盡管當前鍍鋅出口保持一定的部分廠家維持半開工；另外，鋅價絕對值維持高位，終端優(yōu)先消化庫存，五金衛(wèi)浴及工藝品縮水。初軟。圖表23壓鑄鋅合金企業(yè)開工率噸120000010000008000006000004000002000000鍍鋅板(帶)凈出口鍍鋅板(帶)進出口同比2020-012020-042020-0722020-012020-042020-072021-012021-042021-072022-012022-042000000-502.3.3國內精煉鋅終端需求情況鍍鋅薄板材用于汽車制造、冷藏箱、建筑業(yè)、通風和供熱設施以及家具制造等領域。負增長。分項指標也全線下滑，1-4月新開工面積同比-26.3%(前值-17.5%)；施工面積同疫情拖累了本就較為脆弱的地產板塊。中央更多是從防范金融風險泡沫的角度考慮，并不希望將地產作為刺激經濟的手段。當前地落。電費部件企業(yè)也在加緊補救產能缺口。同時，國常會提出鼓勵汽車、家電等大宗消費，鼓勵有條的電產銷表現偏弱，除了彩電產量增速為正，其它均為負。不過隨著穩(wěn)地產、促消費政策的不斷上進一步松綁；基建板塊將延續(xù)發(fā)揮托底經濟的重要使命；汽車板塊在復工復產穩(wěn)步推進下，向好預期，待疫情好轉后，有望對鋅消費形成實物量提振。8-119-110-111-112021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092022-012022-022022-032022-042022-058-119-110-111-112021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092022-012022-022022-032022-042022-058-119-110-111-1107091101030507091101030-1020%熱力、燃氣及水生產和供應業(yè)):累%420864204846非制造業(yè)PMI:建筑業(yè)%120020累計同比累計同比1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 202201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月輛0%00 9-109-120-100-121-101-127-10 9-109-120-100-121-101-127-108-109-100-101-100-1020%當月同比%比當月同比同比%0-1020-30 量:累計同比累計同比噸，月度環(huán)比減少9500噸。其中，歐洲地區(qū)維持極低水平，庫存降至175噸。盡管LME庫存維降至45%，擠