汽車行業(yè)十年展望Ⅰ：汽車行業(yè)估值體系正在發(fā)生變更-20210518-中金公司正式版

60.0（億元）35.0%50.030.0%40.025.0%20.0%30.015.0%20.010.0%10.05.0%0.00.0%廣汽自主長(zhǎng)城汽車上汽自主蔚來(lái)理想汽車小鵬汽車2020年研發(fā)投入金額2020年研發(fā)投入占比120.0（億元）60.0%30.0%100.050.0%25.0%80.040.0%20.0%60.030.0%15.0%40.020.0%10.0%20.010.0%5.0%0.00.0%0.0%20132014201520162017201820192020長(zhǎng)安自主廣汽自主長(zhǎng)城汽車2020年銷管費(fèi)用金額2020年銷管費(fèi)用占比吉利汽車上汽自主坦克300炮越野版炮皮卡歐拉好貓歐拉白貓歐拉黑貓哈弗大狗哈弗F7哈弗M6哈弗H4哈弗H9哈弗H8哈弗H6哈弗M4哈弗H5哈弗H32000 2005 2010 2015 2020120.0350.0100.0300.0250.080.0200.060.0150.040.0100.020.050.0--201520162017201820192020201520162017201820192020100.014.0%16.0%90.0(億元)14.0%12.0%80.012.0%70.010.0%10.0%60.08.0%8.0%50.06.0%6.0%40.030.04.0%4.0%20.02.0%2.0%10.00.0%0.00.0%20132014201520162017201820192020長(zhǎng)安自主廣汽自主長(zhǎng)城汽車吉利汽車上汽自主長(zhǎng)安自主廣汽自主長(zhǎng)城汽車2020年薪酬數(shù)值2020年薪酬占比吉利汽車上汽自主硬件種類價(jià)格（元）占比內(nèi)外飾40,29613%車身+底盤43,88015%三電系統(tǒng)132,04844%智能網(wǎng)聯(lián)41,02814%物料總成本257,25286%總成本300,022100%車企車型激光雷毫米波雷超聲波雷攝像頭高精算力達(dá)達(dá)達(dá)地圖蔚來(lái)ET7151211（800萬(wàn)像素）Y1016TES6-5127（130萬(wàn)像素）2.5TP7-51214（200萬(wàn)像素）Y30T小鵬新車型均有配置，共計(jì)32個(gè)自動(dòng)駕駛傳感器（2021）理想ONE-1125（150W像素）-2.5T特斯拉Model3-1128（120萬(wàn)像素）-144T吉利星瑞-2124（百萬(wàn)像素）Y比亞迪漢-3125-北汽HBT361312TBA352T長(zhǎng)安新車型561213TBA45.0%40.0%35.0%30.0%25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020德系 法系 韓系 美系 日系 自主 其他35(廠商指導(dǎo)價(jià)，萬(wàn)元)凱迪拉克201828T技術(shù)型30奔馳2017GLA200動(dòng)感奔馳2018GLA200動(dòng)感型型25凱迪拉克201828T技凱迪拉克2020…比亞迪漢術(shù)型奔馳2019A180L20奔馳2019A180L領(lǐng)克05坦克300WEYVV7領(lǐng)克03長(zhǎng)安UNI-K15領(lǐng)克01長(zhǎng)城炮領(lǐng)克0610長(zhǎng)安CS75長(zhǎng)安UNI-T帝豪50Aug-13Dec-14May-16Sep-17Feb-19Jun-20Oct-21100.0%74.5%78.2%83.6%80.0%72.3%70.0%60.0%53.0%40.0%21.8%17.5%16.6%20.0%8.0%0.0%-8.1%-20.0%-40.0%-25.8%毛利率凈利率100%11%80%60%iPhone產(chǎn)品9%40%iTunes,軟件及服務(wù)20%10%50%Mac銷售額iPad產(chǎn)品0%其他產(chǎn)品