東財(cái)財(cái)務(wù)管理模擬題A

一、單項(xiàng)選擇題（下列每小題的備選答案中，只有一個(gè)符合題意的正確答案。請(qǐng)將你選定的答案字母填入題后的括號(hào)中。本類題共10個(gè)小題，每小題1分,共10分。多選、錯(cuò)選、不選均不得分）當(dāng)兩種證券完全正相關(guān)時(shí)，由此所組成的證券組合（）?？梢苑稚⒉糠诛L(fēng)險(xiǎn) B.可以分散全部風(fēng)險(xiǎn)不能分散風(fēng)險(xiǎn) D.風(fēng)險(xiǎn)小于單項(xiàng)證券風(fēng)險(xiǎn)在流動(dòng)性和違約風(fēng)險(xiǎn)相同的情況下，（ ）。10年期國(guó)庫(kù)券利率與5年期國(guó)庫(kù)券的利率相同10年期國(guó)庫(kù)券利率比5年期國(guó)庫(kù)券的利率要高10年期國(guó)庫(kù)券利率比5年期國(guó)庫(kù)券的利率要低債券期限與利率水平不存在關(guān)系依據(jù)排序理論，上市公司應(yīng)該最先考慮的籌資方式是（）。發(fā)行債券 B.發(fā)行股票留存收益 D.銀行借款如果某種標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格趨勢(shì)呈上升趨勢(shì)，公司應(yīng)采取的保值措施是（）。購(gòu)買看漲期權(quán) B.購(gòu)買看跌期權(quán)C.出售遠(yuǎn)期合約 D.出售期貨合約下列描述中，不屬于零息債券特征的是（ ）。票面利率為零 B.不必支付利息C.按高于面值的價(jià)格出售 D.到期按面值歸還本金在名義利率相同的情況下，債券購(gòu)買者更愿意接受的債券計(jì)息期為（ ）。1年 B.2年C.半年 D.2個(gè)月7?如果某種證券的B系數(shù)等于1,則該證券的（）。投資風(fēng)險(xiǎn)低于金融市場(chǎng)上所有證券的平均風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)大于金融市場(chǎng)上所有證券的平均風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)等于金融市場(chǎng)上所有證券的平均風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)等于零在其他條件一定的條件下,衡量項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)對(duì)公司總風(fēng)險(xiǎn)影響的最準(zhǔn)確方法是（）。采納新項(xiàng)目后公司貝他系數(shù)變化公司現(xiàn)存資產(chǎn)收益的相關(guān)系數(shù)采納新項(xiàng)目后公司凈現(xiàn)值標(biāo)準(zhǔn)差的變化采納新項(xiàng)目后公司總杠桿的變化某企業(yè)一次投資10萬(wàn)元建一車間,預(yù)計(jì)投資后和每年稅后收益為1.5萬(wàn)元,年折舊率為10%,則投資回收期為（）。A.3年 B.4年 C.5年 D.6年在價(jià)值管理中,公司決策者關(guān)心的重點(diǎn)應(yīng)該是能夠創(chuàng)造新價(jià)值的（）。A.戰(zhàn)略投資 B.非戰(zhàn)略投資C?戰(zhàn)術(shù)投資 D.非戰(zhàn)術(shù)投資二、多項(xiàng)選擇題（下列每小題的備選答案中,只有兩個(gè)或兩個(gè)以上符合題意的正確答案。請(qǐng)將你選定的答案字母按順序填入題后的括號(hào)中。本類題共5小題,每小題2分,共10分。多選、少選、錯(cuò)選、不選均不得分）假設(shè)你正在閱讀一份股權(quán)的研究報(bào)告,其中一家公司對(duì)股票的購(gòu)買建議建立在它的市盈率比行業(yè)平均水平低的基礎(chǔ)上。這位分析人士的建議所隱含假設(shè)主要有（）。A.行業(yè)本身的平均水平是公平合理的 B.兩家公司的風(fēng)險(xiǎn)水平相同C.兩家公司處于生命周期的同一階段D.兩家公司的現(xiàn)金流量模式相同兩家公司的收益水平相同投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)的選擇一般應(yīng)符合的條件是（ ）。必須考慮項(xiàng)目周期的全部現(xiàn)金流量必須考慮項(xiàng)目的資本成本或投資機(jī)會(huì)成本必須滿足再投資利率的要求必須與公司的目標(biāo)相一致現(xiàn)金流量必須是傳統(tǒng)型的在可持續(xù)增長(zhǎng)率模型中，提高銷售增長(zhǎng)率的途徑主要有（ ）。加強(qiáng)負(fù)債管理，提高資產(chǎn)負(fù)債率改變股利政策，提高股利發(fā)放率加強(qiáng)銷售管理，提高銷售利潤(rùn)率加強(qiáng)資產(chǎn)管理，提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率改變股利政策，降低股利發(fā)放率4?以對(duì)外報(bào)告的會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)計(jì)算EVA時(shí)，對(duì)投入資本進(jìn)行調(diào)整的事項(xiàng)主要有（）。少數(shù)股東權(quán)益遞延稅項(xiàng)貸方余額累計(jì)商譽(yù)攤銷當(dāng)年資本化的研發(fā)費(fèi)經(jīng)營(yíng)性租賃5．下列關(guān)于認(rèn)購(gòu)權(quán)證和可轉(zhuǎn)換債券的描述，不正確的是（）。認(rèn)購(gòu)權(quán)證和可轉(zhuǎn)換債券都屬于股票期權(quán)的衍生種類認(rèn)購(gòu)權(quán)證既可伴隨長(zhǎng)期債券一起出售，也可脫離債券而獨(dú)立流通可轉(zhuǎn)換債券行使轉(zhuǎn)換權(quán)時(shí)，會(huì)使公司資產(chǎn)總額發(fā)生變化認(rèn)購(gòu)權(quán)證行使轉(zhuǎn)換權(quán)時(shí)，會(huì)使公司的現(xiàn)金流量增加認(rèn)購(gòu)權(quán)證和可轉(zhuǎn)換債券一般都是可贖回的三、判斷題（下列各題的論述有的是正確的，有的是錯(cuò)誤的，請(qǐng)按考試題的順序?qū)⒛愕呐袛嘟Y(jié)果答在答題紙上。你認(rèn)為正確的用 “V”號(hào)表示，錯(cuò)誤的用“X”號(hào)表示。本類題共10分，每小題1分）公司發(fā)放股票股利或進(jìn)行股票分割的目的是為了降低股票價(jià)格，提高股票的可轉(zhuǎn)讓性。（）股權(quán)自由現(xiàn)金流量是指公司支付所有的經(jīng)營(yíng)費(fèi)用和所得稅后，向公司的權(quán)利要求者支付現(xiàn)金之前的全部現(xiàn)金流量。（）在風(fēng)險(xiǎn)管理中，遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)和互換合約是用確定性來(lái)代替風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)套期保值（。）從本質(zhì)上說(shuō)，公司管理的目標(biāo)是市場(chǎng)增加值最大化，而不是市場(chǎng)價(jià)值最大化。（ ）附有贖回條款的債券的票面利率通常高于純債券票面利率。（）如果在一項(xiàng)租賃中，與資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部風(fēng)險(xiǎn)或收益實(shí)質(zhì)上已經(jīng)轉(zhuǎn)移，這項(xiàng)租賃可稱為經(jīng)營(yíng)租賃。（）在市場(chǎng)利率大于票面利率的情況下，債券的發(fā)行價(jià)格低于其面值。（）利用算術(shù)平均數(shù)預(yù)測(cè)公司歷史增長(zhǎng)率時(shí)充分考慮了發(fā)生在各個(gè)時(shí)期的復(fù)利。（）半強(qiáng)式效應(yīng)假說(shuō)是指證券的價(jià)格中不僅包含了過(guò)去價(jià)格的信息，而且也包含了所有已公開的和未公開的信息。（）在其他因素不變的條件下，純債券價(jià)值與轉(zhuǎn)換價(jià)值越接近，可轉(zhuǎn)換債券溢價(jià)部分越?。患儌瘍r(jià)值與轉(zhuǎn)換價(jià)值之間的差距越大，溢價(jià)部分越大。（）四、簡(jiǎn)答題（本類題共10分，每小題5分。請(qǐng)將答案按考試題的順序答在答題紙上）1.簡(jiǎn)述金融市場(chǎng)利率的決定因素2．簡(jiǎn)述股利政策與企業(yè)生命周期之間的關(guān)系五、計(jì)算分析題（本類題共50分，第1、2小題每小題15分，其余各題每小題10分。凡要求計(jì)算的項(xiàng)目，均須列出計(jì)算過(guò)程；計(jì)算結(jié)果有計(jì)量單位的，應(yīng)予標(biāo)明，標(biāo)明的計(jì)量單位應(yīng)與題中所給的計(jì)量單位相同；計(jì)算結(jié)果出現(xiàn)小數(shù)的，除特殊要求外，均保留小數(shù)點(diǎn)后兩位小數(shù)。凡要求解釋、分析、說(shuō)明理由的內(nèi)容，必須有相應(yīng)的文字闡述）1?作為公司的CFO,公司經(jīng)理讓你分析X和Y兩個(gè)投資項(xiàng)目，兩個(gè)項(xiàng)目的初始投資額均為10000元，資本成本均為12%，各項(xiàng)目預(yù)期現(xiàn)金凈流量如表1所示：表1 投資項(xiàng)目現(xiàn)金凈流量 單位：元年份01234項(xiàng)目X(10000)6500300030001000項(xiàng)目Y(10000)3500350035003500要求：⑴列式計(jì)算項(xiàng)目Y的投資回收期、凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率，填入表2中劃線部分。表2 投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)項(xiàng)目回收期（年）凈現(xiàn)值（萬(wàn)元）內(nèi)部收益率修正內(nèi)部收益率X2.17966.0118%14.61%Y13.73%（2）如果兩個(gè)項(xiàng)目相互獨(dú)立，項(xiàng)目X和項(xiàng)目Y是否會(huì)被接受？為什么？（3）如果兩個(gè)項(xiàng)目相互排斥，哪一個(gè)項(xiàng)目會(huì)被接受？為什么？⑷按NPV和IRR分別評(píng)價(jià)兩個(gè)項(xiàng)目，為什么出現(xiàn)排序矛盾？如果資本成本為5%,會(huì)出現(xiàn)排序矛盾嗎?（提示：假設(shè)兩個(gè)項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值相等時(shí)的折現(xiàn)率為6.2%，可劃出兩個(gè)項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值曲線圖加以說(shuō)明）。注：n=4,不同折現(xiàn)率下的年金現(xiàn)值系數(shù)：K10%11%12%13%14%15%(P/A,r,4)3.16993.10243.03732.97452.91372.8550K16%17%18%19%20%21%(P/A,r,4)2.79822.74322.69012.63862.58872.54042.你打算將持有的20950元現(xiàn)金進(jìn)行投資，預(yù)期收益率為16%。證券分析師給你推薦了A、B兩支股票，有關(guān)數(shù)據(jù)如下表所示：項(xiàng)目證券A證券B現(xiàn)行市場(chǎng)價(jià)格（元）2040預(yù)期一年后市場(chǎng)價(jià)格（元）2146年股利（元）14要求：1） 假設(shè)投資期為1年，計(jì)算每種證券預(yù)期收益率。2） 為達(dá)到16%的預(yù)期收益率，計(jì)算兩種證券的投資比重。

(3)按現(xiàn)行市場(chǎng)價(jià)格，計(jì)算每種證券購(gòu)買的份額，假設(shè)每筆交易量為100份。(不考慮交易費(fèi))。假設(shè)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為7%,證券B的收益率為20%,標(biāo)準(zhǔn)差為16%,如果你將擁有的20950元的現(xiàn)金全部投資于證券B，另外借入10000元也投入于證券B，計(jì)算該投資組合的預(yù)期收益率和標(biāo)準(zhǔn)差。3.XYZ公司流通在外的普通股股數(shù)為2000萬(wàn)股，凈收益為3000萬(wàn)元，股票市盈率為15，公司現(xiàn)有500萬(wàn)元現(xiàn)金或用于支付下一季度的股票或用于進(jìn)行股票回購(gòu)。要求：如果XYZ公司支付現(xiàn)金股利，則按年計(jì)算的股利收益率為多少？如果選擇股票回購(gòu)，那么按市場(chǎng)價(jià)格計(jì)算可回購(gòu)多少股股票？如果留存收益保持不變，計(jì)算回購(gòu)后的每股收益。如果市盈率保持不變，計(jì)算股票回購(gòu)后新股的價(jià)格。ABC公司2007年的每股收益為2.40元，每股股利為1.06元。公司的收益在前5年內(nèi)每年增長(zhǎng)7.5%，預(yù)計(jì)長(zhǎng)期內(nèi)將每年增長(zhǎng)6%(從2008年開始)。股票B值為1.05，交易價(jià)格為收益的10倍。國(guó)庫(kù)券利率為7%，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為5.5%。要求：估計(jì)公司的市盈率。計(jì)算公司目前市盈率所隱含的長(zhǎng)期增長(zhǎng)率。六、論述題((本類題共1題，滿分為10分，請(qǐng)將答案按考試題的順序答在答題紙上)XYZ公司的產(chǎn)品正處于產(chǎn)品生命周期的成熟期，其每股收益穩(wěn)定地以3%的低速增長(zhǎng)。公司的股利政策是：每年稅后收益的75%用于發(fā)放股利。由于該公司的增長(zhǎng)率很低，所以其股票價(jià)格主要受到股利水平的影響。公司經(jīng)理向董事會(huì)提交了一個(gè)新項(xiàng)目：在迅速發(fā)展的華北市場(chǎng)投資5000萬(wàn)元建造一個(gè)新廠。預(yù)計(jì)此項(xiàng)投資的年收益率高達(dá)32%之上，是公司當(dāng)前平均收益率的兩倍多。此項(xiàng)目的籌資方案有如下三種：全部發(fā)行普通股籌資；所需資金的一半以留存收益的方式解決，另一半以發(fā)行新股方式籌集，此方案將僅使當(dāng)年的股利減少；以現(xiàn)有的資本結(jié)構(gòu)中的負(fù)債比例發(fā)行一部分債券，不減少應(yīng)發(fā)的股利，所需股本發(fā)行普通股的方式籌資。的影響。請(qǐng)根據(jù)財(cái)務(wù)管的影響。請(qǐng)根據(jù)財(cái)務(wù)管財(cái)務(wù)管一、單項(xiàng)選擇1.C 2.B 3.C6.D 7.C 8.C一、單項(xiàng)選擇1.C 2.B 3.C6.D 7.C 8.C二、多項(xiàng)選擇4.A 5.C9.B 10.A1.ABCD三、判斷題2.ABCDE1.ABCD三、判斷題2.ABCDE3.ACDE1.V2.X3.X6.X7.V8.X四、簡(jiǎn)答題1.答題要點(diǎn)：1)影響利率的經(jīng)濟(jì)因素4.ABCDE 5.CE4.V 5.V9.X 10.V影響利率的經(jīng)濟(jì)因素主要指基準(zhǔn)利率，或稱無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，即投資于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)而放棄無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的機(jī)會(huì)成本，它由真實(shí)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率和預(yù)期通貨膨脹率兩部分組成?；鶞?zhǔn)利率的大小主要取決于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率和資本市場(chǎng)資本供求關(guān)系等經(jīng)濟(jì)因素的影響。（2）影響利率的債券特征影響利率的債券特征主要指?jìng)娘L(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，即公司債券和國(guó)庫(kù)券收益率的利差。風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)可分解為5個(gè)方面：債券信用質(zhì)量、債券流動(dòng)性、債券到期期限、契約條款和外國(guó)債券特別風(fēng)險(xiǎn)。在這5個(gè)因素中，債券信用質(zhì)量和到期期限對(duì)公司債券風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的影響最大。2．答題要點(diǎn)：（1）企業(yè)處于初始階段時(shí)，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)比較大，需要較多的資本投入，外部籌資資本較高，企業(yè)應(yīng)采取低股利政策。（2）處于發(fā)展階段的企業(yè)，為擴(kuò)大規(guī)模，從風(fēng)險(xiǎn)和籌資成本的角度考慮，應(yīng)降低股利支付，或以股票股利代替現(xiàn)金股利。（3）處于成熟階段的企業(yè)，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定，產(chǎn)出多，投入少，可提高的股利支付率。（4）處于衰退階段的企業(yè)，為謀求生存發(fā)展或進(jìn)入新的領(lǐng)域，應(yīng)減少股利支付或股利支付不能超過(guò)企業(yè)的支付能力。五、計(jì)算分析題1．答案⑴項(xiàng)目Y：輛=10-"dw35oo=2.86年' -=■：呼乂剛?旳二甥二2⑷ 込厲元）畫？=15%（2）如果兩項(xiàng)目相互獨(dú)立，兩個(gè)項(xiàng)目均可被接受。兩個(gè)項(xiàng)目的NPV均大于零、IRR大于資本成本⑶如果兩個(gè)項(xiàng)目相互排斥，應(yīng)接受項(xiàng)目X。項(xiàng)目X的NPV大于項(xiàng)目Y的NPV,從股東財(cái)富最大化的角度分析，項(xiàng)目X可為股東創(chuàng)造更多的財(cái)富。⑷根據(jù)凈現(xiàn)值曲線，IRRA=交叉點(diǎn)的利率=6.2%。如果公司的資本成本低于6.2%，就會(huì)出現(xiàn)矛盾。NPVy〉NPVx,，但I(xiàn)RRx〉IRRy。造成這種矛盾最基本的原因是NPV和IRR假定的再投資利率不同。NPV假設(shè)的再投資利率是項(xiàng)目必要收益率（K=5%），IRR假設(shè)的再投資利率就是項(xiàng)目本身的IRR，對(duì)項(xiàng)目X來(lái)說(shuō)，再投資利率為18%，項(xiàng)目Y的再投資利率為15%。如果NPV和IRR兩種指標(biāo)都采取共同的再投資利率進(jìn)行計(jì)算，則排序矛盾便會(huì)消失。到當(dāng) K=5%時(shí)，MIRRx=10.64%MIRRy=10.83%。采用NPV和MIRR的排序是相同的，即項(xiàng)目Y優(yōu)于項(xiàng)目X。

22。答案(1)證券投資期望收益率:20

40假設(shè)A、B股票投資比重分別為WA、(1-WA),兩種股票投資期望收益率：E(Rp)=WAxlfl%+(l-x25%=Ltf%為達(dá)到16%的期望收益率，可選擇的投資組合是：60%的資本投資于股票A,40%的資本投資于股票B。將投資額20950元中的60%投資于股票A,40%投資于股票B,可購(gòu)買的數(shù)量分別為：嚮趙=沁一觀勸B噸化沁一噸根據(jù)每筆交易量要求，可購(gòu)買600份股票A,200份股票B,投資額為20000元，剩余的950元,如果可能,可用于其他投資。投資組合的收益與風(fēng)險(xiǎn)3．答案(1)股利收益率二冊(cè)(2)段票介喑=駕瀘=22歆兀)50Q0CKX)陰票回臨勘(2)段票介喑=駕瀘=22歆兀)50Q0CKX)陰票回臨勘=答子=型空(瓚)3)30000000新股股價(jià)=15X1.5169=22.75(元)4．答案(1)估計(jì)市盈率股票必要收益率=7%+1.05X5.5%=12.775%

市盈率=耳_16.58市盈率=耳_16.58~EPS~2.40=6.91股票價(jià)格=6.91X2.4=16.584(元)(2)如果當(dāng)前股票市價(jià)為每股收益的10倍，即2.4X10=24(元)，則隱含的增長(zhǎng)率為:1.06x(1+1.06)_2/1g=8%12.775%-g-g=8%六、論述題答題要點(diǎn)：發(fā)行普通股籌資的雖然可以降低籌資風(fēng)險(xiǎn)，增加公司的籌資能力，但是籌資成本比較高，不能充分利用財(cái)務(wù)杠桿作用；發(fā)行新股會(huì)稀釋公司的