新三板-開拓中小型企業(yè)融資新渠道

-.z新三板:開拓中小型企業(yè)融資新渠道摘要：隨著市場經(jīng)濟(jì)的不斷開展，各企業(yè)之間的競爭日趨白熱化，嚴(yán)酷的外部環(huán)境加大了中小企業(yè)的生存壓力，資金緊*、融資渠道狹窄已成為制約中小企業(yè)開展的重要因素。在這種情況之下，新三板的推出大大減輕了中小型企業(yè)的融資壓力，為中小型企業(yè)的開展起到了推動作用。本文從新三板的特點(diǎn)入手，探討新三板對于中小企業(yè)融資的作用，以及如何開拓中小企業(yè)融資新渠道。

關(guān)鍵詞：新三板；開拓；中小型企業(yè)；融資；新渠道

一、前言

由于中小企業(yè)的信用體系開展不健全，加上中小企業(yè)規(guī)模小、可抵押資產(chǎn)少、經(jīng)營時(shí)間短等特點(diǎn)，融資難問題已成為制約中小型企業(yè)開展的瓶頸。而新三板作為一種新型的融資渠道，為中小型企業(yè)的開展帶來了新的機(jī)遇，是破解中小企業(yè)融資難題的一項(xiàng)機(jī)制創(chuàng)新。

自2006年新三板引入之后，為中小型企業(yè)帶來了新的融資交易平臺，不僅拓寬了中小型企業(yè)的融資渠道，也為中小型企業(yè)的運(yùn)轉(zhuǎn)注入了新的活力?？梢哉f，新三板的推出促進(jìn)了中小企業(yè)融資的新開展。

二、中小型企業(yè)的融資現(xiàn)狀

根據(jù)有關(guān)資料，目前我國大約有中小企業(yè)4200多萬戶，占企業(yè)總數(shù)的99.8%，經(jīng)工商注冊的中小企業(yè)數(shù)量460萬戶個體、私營企業(yè)達(dá)3800萬戶。中小企業(yè)所創(chuàng)造的最終產(chǎn)品和效勞的價(jià)值占國內(nèi)生產(chǎn)總值的60%左右，生產(chǎn)的商品占社會銷售總額的60%，上繳的稅收已經(jīng)超過總額的一半，提供了全國80%左右的城鎮(zhèn)就業(yè)崗位。中小企業(yè)對于經(jīng)濟(jì)開展的作用日益凸顯的同時(shí)，其融資現(xiàn)狀也格外令人擔(dān)憂。中小企業(yè)面臨的融資困境在一定程度上已經(jīng)阻礙了中小企業(yè)的開展。

1.內(nèi)部融資難以滿足企業(yè)開展要求

中小企業(yè)內(nèi)部融資主要通過業(yè)主追加投資、內(nèi)部集資的形式實(shí)現(xiàn)。大多數(shù)中小企業(yè)，特別是中小民營企業(yè)是靠個人資本投資來滿足企業(yè)初期的資金需要的，但隨著中小企業(yè)規(guī)模的不斷開展，其對于資金的需求日益增長，尤其是中小企業(yè)從勞動密集型向技術(shù)密集型過渡時(shí)，通過業(yè)主追加投資和內(nèi)部集資來滿足企業(yè)資金需求，這種方式所能起到的作用非常有限，內(nèi)部融資已經(jīng)很難滿足中小企業(yè)的開展需要。

2.外部融資渠道狹窄

企業(yè)的外部融資渠道一般有三種：銀行貸款、ipo融資、發(fā)行企業(yè)債券。商業(yè)銀行的貸款主要是面向國有企業(yè)或其他大企業(yè)，并且雙方已形成了較為穩(wěn)定的伙伴關(guān)系，而中小型企業(yè)由于征信系統(tǒng)不完善、抵押條件不理想，銀行貸款面臨的風(fēng)險(xiǎn)比較大，因此銀行對中小企業(yè)融資一般都保持“惜貸〞或“慎貸〞的態(tài)度。ipo融資、發(fā)行企業(yè)債券本來是很好的直接融資渠道，但由于國家法規(guī)對于企業(yè)上市、發(fā)行債券有非常嚴(yán)格的規(guī)定，中小型企業(yè)不管是在開展規(guī)模、持續(xù)盈利能力方面，還是在內(nèi)部治理構(gòu)造、管理現(xiàn)狀方面都很難到達(dá)上市或發(fā)行債券的要求，加之這兩種渠道的融資周期較長，因此，對于中小企業(yè)來說，ipo融資、發(fā)行企業(yè)債券的可行性都很小，通過銀行貸款似乎是中小企業(yè)短期內(nèi)解決融資難題的唯一選擇。融資渠道狹窄是中小企業(yè)不得不面臨的現(xiàn)狀。

三、新三板對于中小型企業(yè)的意義

“新三板〞市場特指中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份**進(jìn)入代辦股份系統(tǒng)進(jìn)展轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)，因?yàn)閽炫破髽I(yè)均為高科技企業(yè)而不同于原轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)內(nèi)的退市企業(yè)及原staq、net系統(tǒng)掛牌公司，因此被形象地稱為“新三板〞。

1.新三板開展?fàn)顩r

新三板于2006年由國務(wù)院批準(zhǔn)設(shè)立，試點(diǎn)5年來，新三板掛牌公司的數(shù)量穩(wěn)步增加，目前共有125家企業(yè)參與試點(diǎn)，其中已掛牌企業(yè)81家，掛牌企業(yè)涵蓋了新能源環(huán)保、電子信息、生物制藥、文化傳媒等各個行業(yè)。新三板的推出不僅為我國的中小企業(yè)拓寬了融資渠道，也為資本市場的開展注入了新的活力。

2.新三板對中小型企業(yè)的意義

一直以來，構(gòu)建完善的、多層次的資本市場構(gòu)造是我國資本市場改革的重要目標(biāo)。新三板的推出，不僅是我國資本市場改革創(chuàng)新的一次重要實(shí)踐，對于我國中小型企業(yè)的開展，也具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

對于中小企業(yè)而言，一方面，相對于中小板、創(chuàng)業(yè)板等其他資本市場，新三板的進(jìn)入門檻較低，企業(yè)只需具備營業(yè)滿兩年、主營業(yè)務(wù)突出、具有持續(xù)經(jīng)營記錄、公司治理構(gòu)造健全、運(yùn)作規(guī)*等條件，就可以申請登陸新三板；另一方面，新三板為已掛牌中小型企業(yè)提供了轉(zhuǎn)板通道，使得掛牌企業(yè)通過三板市場進(jìn)入中小板或創(chuàng)業(yè)板成為一種可能，目前已有多家新三板掛牌企業(yè)成功實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)板；此外，同時(shí)，新三板對掛牌公司的信息披露要求比照上市公司，從而有利于促進(jìn)中小型企業(yè)的規(guī)*運(yùn)作和**開展。因此，新三板的存在，為中小企業(yè)進(jìn)入資本市場提供了無限的可能，也提高了在新三板掛牌的中小型企業(yè)在證券市場上的流動性，被稱為中小型企業(yè)上市的“孵化器〞。

四、新三板助力中小型企業(yè)融資

新三板的推出，使得中小型企業(yè)的融資渠道不再局限于銀行貸款和國家的政策補(bǔ)助，更多的社會資金將通過新三板這一渠道投資于有開展?jié)摿Φ闹行⌒推髽I(yè)，因此，新三板不僅為中小企業(yè)提供了融資平臺，更將促進(jìn)中小企業(yè)融資的新開展。

1.通過提高企業(yè)估值水平實(shí)現(xiàn)融資

新三板的擴(kuò)大試點(diǎn)，將為眾多的中小型企業(yè)帶來新的開展時(shí)機(jī)。由于中小型企業(yè)數(shù)量眾多，開展?fàn)顩r參差不齊，加之整個市場的信用體制不健全，社會資金直接投資中小型企業(yè)具有較大的本錢和風(fēng)險(xiǎn)，長期以來中小企業(yè)的融資渠道狹窄，只能主要通過銀行貸款來實(shí)現(xiàn)。新三板推出以后，符合條件的中小型企業(yè)可申請掛牌，借助資本市場運(yùn)作提高企業(yè)估值水平，而投資者通過中小型企業(yè)在新三板掛牌，可以看到企業(yè)未來的開展?jié)摿?，從而愿意為掛牌的中小型企業(yè)提供資金并分享企業(yè)成長所帶來的價(jià)值。通過新三板市場，企業(yè)的價(jià)值得到充分的表達(dá)，投資者也能在一定程度上減少由于企業(yè)篩選失誤造成的投資風(fēng)險(xiǎn)，從而為中小型企業(yè)開拓新的融資渠道。數(shù)據(jù)顯示，截止8月31日，2011年共計(jì)7家掛牌公司完成定向增發(fā)，合計(jì)增發(fā)股本7079.2萬股，募集資金5.87億元，另外13家已經(jīng)公布增發(fā)方案的公司中，平均發(fā)行市盈率為17.85倍，由此可見，新三板有效提高了中小企業(yè)的融資效率。

2.通過提高內(nèi)部治理水平實(shí)現(xiàn)融資

公司內(nèi)部管理不規(guī)*，股權(quán)構(gòu)造不明晰是造成中小企業(yè)融資難問題的一個重要原因。新三板推出以后，按照新三板的操作規(guī)則，中小企業(yè)一旦準(zhǔn)備登陸新三板，就必須在專業(yè)機(jī)構(gòu)的指導(dǎo)下先進(jìn)展股權(quán)改革，明晰公司的股權(quán)構(gòu)造和管理層職責(zé)，因此掛牌后的中小企業(yè)一般都經(jīng)過了內(nèi)部治理構(gòu)造的優(yōu)化，企業(yè)開展的后勁更足，這也在很大程度上解決了投資者的后顧之憂，降低了投資者對中小企業(yè)進(jìn)展選擇和輔導(dǎo)的本錢。對于中小型企業(yè)來講，通過內(nèi)部治理水平的提高，企業(yè)在尋求外部融資時(shí)也更容易獲得投資者的青睞。

3.通過吸引風(fēng)險(xiǎn)投資基金的關(guān)注實(shí)現(xiàn)融資

由于在中小企業(yè)在新三板掛牌前需經(jīng)過主板券商、律師事務(wù)所和會計(jì)師事務(wù)所對其改制、盡職調(diào)查和審計(jì)，因此掛牌的中小企業(yè)在運(yùn)營方面相比照擬規(guī)*，并且具有較好的開展前景，加之新三板市場參照上市公司的信息披露機(jī)制，風(fēng)險(xiǎn)投資基金投資中小企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)大幅度降低；此外，在新三板掛牌的中小企業(yè)可根據(jù)后期的開展情況申請到中小板或創(chuàng)業(yè)板上市，成功實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)板，從而有利于風(fēng)險(xiǎn)投資基金退出，因此，通過新三板掛牌，中小企業(yè)更能夠吸引風(fēng)險(xiǎn)投資基金的關(guān)注，從而大大降低融資的難度。目前，新三板市場不僅已成為中小企業(yè)越來越重要的融資渠道，也將成為風(fēng)險(xiǎn)投資者不可或缺的投資渠道。

4.通過獲得銀行貸款實(shí)現(xiàn)融資

對于中小型企業(yè)來說，信用風(fēng)險(xiǎn)過高、缺乏適宜的質(zhì)押物以及規(guī)*的風(fēng)險(xiǎn)控制制度是其難以獲得銀行貸款的關(guān)鍵。新三板推出以后，由于國家對中小企業(yè)融資難問題的重視，局部商業(yè)銀行在為掛牌的中小企業(yè)融資時(shí)，已將貸款抵押的*圍擴(kuò)大，除土地和房產(chǎn)外，中小企業(yè)還可將、知識產(chǎn)權(quán)、訂單等作為抵押物，這無疑降低了中小企業(yè)通過銀行貸款進(jìn)展融資的難度。此外，由于新三板掛牌企業(yè)具有更為完善的內(nèi)控體系、規(guī)*的風(fēng)險(xiǎn)控制制度以及持續(xù)的信息披露制度，企業(yè)的運(yùn)營更加透明化，因此大大降低了銀行將資金貸給中小企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)。一旦銀行對貸款對象的風(fēng)險(xiǎn)評估降低，中小企業(yè)就能更迅速、更便捷的獲得銀行的貸款支持。

五、完畢語

市場改革的浪潮推動了社會經(jīng)濟(jì)不斷向前開展，殘酷的競爭法則卻為中小企業(yè)的生存帶來了巨大的壓力，融資難已成為制約中小型企業(yè)開展最重要的因素之一。在市場的大波大浪中，中小企業(yè)猶如一葉扁舟，隨時(shí)面臨著被波浪吞噬的危險(xiǎn)。如何在當(dāng)前環(huán)境下拓寬中小企業(yè)的融資渠道，在尊重市場規(guī)律的同時(shí)充分發(fā)揮中小企業(yè)對于國民經(jīng)濟(jì)開展的重要作用，已成為促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)增長的過程中需要考慮的重要問題。

新三板的推出，不僅僅是國家支持中小企業(yè)開展在政策上的落實(shí)，更是建立全國統(tǒng)一監(jiān)管下的場外交易市場的一次積極探索。隨著新三板制度的不斷完善，其對于我國中小型企業(yè)的開展將發(fā)揮越來越重要的作用。對于眾多的中小企業(yè)而言，充分利用新三板這一融資平臺，解決開展過程中面臨的融資難題，對于企業(yè)后期的上市和不斷壯大，都具有非常重要的戰(zhàn)略意義。

參考文獻(xiàn)：

[