上市公司盈利質(zhì)量研究 基于萬科企業(yè)股份有限公司的研究

長春大學(xué)旅游學(xué)院學(xué)年論文紙序號（學(xué)號）：長春大學(xué)旅游學(xué)院學(xué)年論文上市公司盈利質(zhì)量研究——基于萬科企業(yè)股份的研究姓名學(xué)院經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院專業(yè)會計學(xué)班級指導(dǎo)教師2021年7月1日上市公司盈利質(zhì)量研究——基于萬科企業(yè)股份的研究[摘要]上市公司的盈利問題一直是一個很敏感的話題，它直接關(guān)系到投資者、債權(quán)人、政府等不同財務(wù)主體的切身利益。但是近年來，一些上市公司財務(wù)報告反映的盈利情況卻是“表里不一”，國內(nèi)外證券市場上頻頻爆出一些上市公司的造假丑聞，其危害和影響不僅僅涉及到利益關(guān)系人，還引發(fā)了上市公司的信用危機(jī)。這些造假丑聞無一都與粉飾利潤有關(guān)，很多上市公司的財務(wù)報表中的利潤往往比實際中要高，這使得投資者和債權(quán)人在進(jìn)行投資決策的同時多了一份謹(jǐn)慎和質(zhì)疑，他們不再僅僅只把目光停留在上市公司的財務(wù)報告上，而是更多的關(guān)注上市公司的盈利質(zhì)量分析。而在作為國民經(jīng)濟(jì)支柱的房地產(chǎn)業(yè)中，萬科更是中國最大的房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)，正是基于這一背景，本文以萬科企業(yè)股份為例，通過報表分析和指標(biāo)分析的方法對上市公司的盈利質(zhì)量進(jìn)行研究。[關(guān)鍵詞]盈利質(zhì)量上市公司報表分析指標(biāo)分析Theresearchonthequalityoftheprofitabilityoflistedcompanies--TakeVankeCo.,LTDforexample[Abstract]Thequalityoftheprofitabilityoflistedcompanieshasbeenasensitivetopic,Itisdirectlyrelatedtotheinvestors,creditors,governmentfinancingbodyvital’sinterests.Butinrecentyears,theprofitabilityoflistedcompanies’financialreportsreflectduplicity,thefrequentlyburstonthenumberoflistedcompaniesinthedomesticandforeignsecuritiesfraudscandal,hazardsandimpactnotonlyrelatedtothestakeholdes,butalsoledtothecreditctisisoflistedcompanies.Thesefraudscandalwithwhitewashprofit,theprofitsofthefinancialstatementsofmanylistedcompaniestendtobehigherthantheactualmakinginvestorsandcreditors’decisionmorethanacautionsandquestioningatthesametime,theyarenolongeronlylookingtostayonthefinancialreportsoflistedcompanies,butmoreconcernedaboutthequalityoftheprofitabilityoflistedcompaniesanalysis.Therealestateindustryasapillarofthenationaleconomy,VankeisthelargestrealestatedevelopmentcompaniesinChina,basedonthisbackground，thispapertakeVankeCo.,LTDforexample,fromthestatementanalysisandindexanalysistwoaspectstoanalysisthequalityodtheprofitabilityoflistedcompanies.[Keywords]qualityofearninglistedcompaniesstatementanalysisindexanalysis長春大學(xué)旅游學(xué)院學(xué)年論文紙共1頁第1頁目錄TOC\o"1-3"\h\uTOC\o"1-3"\h\u11410引言 （1）31456一盈利質(zhì)量的概述 （2）19908（一）盈利質(zhì)量的概念 （2）31181（二）上市公司盈利質(zhì)量的影響因素 （3）247851微觀方面 （3）237232中觀方面 （4）55313宏觀方面 （4）26561（三）盈利質(zhì)量的特征要素 （4）130831盈利的持續(xù)穩(wěn)定性 （4）85992盈利的成長性 （5）252713盈利的現(xiàn)金保障性 （5）161424盈利的獲利性 （5）14992二上市公司盈利質(zhì)量研究現(xiàn)狀 （6）1892（一）國外上市公司盈利質(zhì)量研究現(xiàn)狀 （6）20493（二）國內(nèi)上市公司盈利質(zhì)量研究現(xiàn)狀 （7）24855三萬科企業(yè)股份盈利質(zhì)量現(xiàn)狀 （7）17303（一）基于資產(chǎn)負(fù)債表的盈利質(zhì)量研究 （8）14175（二）基于利潤表的盈利質(zhì)量研究 （11）8550（三）基于現(xiàn)金流量表的盈利質(zhì)量研究 （14）28962四改善上市公司盈利質(zhì)量的建議 （20）20330（一）加強(qiáng)內(nèi)部治理 （20）10058（二）繼續(xù)完善外部治理 （21）30191結(jié)論 （22）30191參考文獻(xiàn) （23）長春大學(xué)旅游學(xué)院學(xué)年論文紙共19頁第1頁上市公司盈利質(zhì)量研究—基于萬科企業(yè)股份的研究引言隨著我國證券市場的不斷發(fā)展與壯大，上市公司的數(shù)量也越來越多，據(jù)中國證券監(jiān)督管理委員會統(tǒng)計，至2021年11月，我國境內(nèi)上市公司數(shù)量已達(dá)到2494家，比2021年年底增加了152家，增長率為6.49％。經(jīng)過十多年的發(fā)展，我國上市公司大部分成為了行業(yè)的龍頭企業(yè)，上市公司在國民經(jīng)濟(jì)中的地位和作用日益重要，它迅速推動了我國國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，成為我國國民經(jīng)濟(jì)的中堅力量。而作為我國國民經(jīng)濟(jì)支柱的房地產(chǎn)業(yè)，其重要性更是不可言喻。[1]一、盈利質(zhì)量的概述（一）盈利質(zhì)量的概念“盈利質(zhì)量”又叫“盈余質(zhì)量”或“收益質(zhì)量”，這個概念雖然早已廣泛應(yīng)用，但會計學(xué)術(shù)界對其理解卻不盡相同，因此，從不同角度對盈利質(zhì)量的理解也不盡相同。對盈利質(zhì)量內(nèi)涵的界定是一個由內(nèi)及外的過程，只有認(rèn)識到會計盈利質(zhì)量的多重性進(jìn)行綜合起來加以考慮，才能對盈余質(zhì)量作出客觀全面的評價。本文主要采用我國學(xué)者周曉蘇（2021）的觀點：從一個會計期間看，盈利質(zhì)量表現(xiàn)為賬面會計利潤（或盈利）的變現(xiàn)能力；從長遠(yuǎn)觀點看，盈利質(zhì)量則表現(xiàn)為各期盈利持續(xù)發(fā)展的穩(wěn)定程度。因此，本文對公司盈利質(zhì)量進(jìn)行評價主要從以下兩個方面著手：（1）評價盈利后果質(zhì)量—含金量，即由應(yīng)計制確認(rèn)的盈利數(shù)額與公司流入的現(xiàn)金數(shù)額應(yīng)該盡量吻合，也就是盈利應(yīng)有相應(yīng)的現(xiàn)金凈流量作為保障；(2)評價盈利持續(xù)性，即從盈利質(zhì)量決策有用的實質(zhì)來看，盈利與公司價值之間應(yīng)該相關(guān)，市場能夠利用當(dāng)期盈利對公司未來盈利作出預(yù)測，投資者可以據(jù)此作出較為正確的決策。這就要求盈利應(yīng)具有良好的結(jié)構(gòu)，進(jìn)而才有可能保證盈利具有一定的持續(xù)性。[4]（二）上市公司盈利質(zhì)量的影響因素上市公司盈利質(zhì)量的影響因素有很多，其中有客觀因素也有主觀因素，本文從微觀、中觀和宏觀三個方面，根據(jù)以下圖思路加以敘述：共19頁第2頁資產(chǎn)質(zhì)量資產(chǎn)質(zhì)量收入質(zhì)量經(jīng)營杠桿和財務(wù)杠桿盈余管理會計政策的選擇與運(yùn)用公司外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境政策微觀層面中觀層面宏觀層面上市公司盈利質(zhì)量的影響因素圖2.1上市公司盈利質(zhì)量的影響因素1.微觀方面(1)企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量資產(chǎn)是一個公司運(yùn)營的基礎(chǔ)，資產(chǎn)質(zhì)量的高低與盈利質(zhì)量的優(yōu)劣之間是相互聯(lián)系、互為影響的。資產(chǎn)的最大特征就是預(yù)期會給企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)效益，如果一項資產(chǎn)不再具有這項特征，那么它就會轉(zhuǎn)化為費用或者損失，從而導(dǎo)致企業(yè)盈利的減少，降低盈利質(zhì)量。因此，上市公司資產(chǎn)狀況好壞直接影響企業(yè)盈利質(zhì)量的優(yōu)劣?？偟膩碚f，優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)狀況有利于提高上市公司的盈利質(zhì)量，而較高的盈利質(zhì)量也會促進(jìn)企業(yè)資產(chǎn)的優(yōu)質(zhì)化。(2)收入的質(zhì)量收入影響上市公司盈利質(zhì)量主要從兩個方面來看，一是收入的現(xiàn)金保障性，即收入的確認(rèn)與現(xiàn)金的流入是否同步；二是上市公司收入的構(gòu)成比例是否體現(xiàn)主營業(yè)務(wù)的鮮明性。首先，收入是一個公司產(chǎn)生經(jīng)營現(xiàn)金流入與營業(yè)利潤的主要來源，因此，收入質(zhì)量的好壞直接影響到盈利質(zhì)量的好壞。如果當(dāng)期某項收入與現(xiàn)金流入是同步的，說明該項收入的現(xiàn)金支撐性比較好，盈利質(zhì)量也較高；如果當(dāng)期的某項收入是建立在應(yīng)收賬款大量增長的基礎(chǔ)之上的，說明該項收入的現(xiàn)金支撐性比價差，相應(yīng)地，其盈利質(zhì)量也較為低劣，令人懷疑。其次，收入質(zhì)量的另一個評判標(biāo)準(zhǔn)就是主營業(yè)務(wù)的鮮明性。營業(yè)利潤是企業(yè)在一定期間內(nèi)獲得利潤的最主要、最穩(wěn)定的來源，同時也是企業(yè)自我“造血”功能最強(qiáng)的保障，而營業(yè)利潤主要由企業(yè)的主營業(yè)務(wù)產(chǎn)生。由于企業(yè)的主營業(yè)務(wù)具有連續(xù)性、經(jīng)常性等特點，致使由主營業(yè)務(wù)產(chǎn)生的主營業(yè)務(wù)利潤也具有相對的穩(wěn)定性、持續(xù)性。因此，營業(yè)利潤占利潤總額的比重決定企業(yè)盈利能力的高低與穩(wěn)定程度，營業(yè)利潤占利潤總額的比重越大，說明企業(yè)的盈利越具有持續(xù)穩(wěn)定性。而營業(yè)利潤又與企業(yè)的主營業(yè)務(wù)密切相關(guān)，主營業(yè)務(wù)越突出，營業(yè)利潤對利潤總額的貢獻(xiàn)越大。因此，可以說，主營業(yè)務(wù)突出的公司，其盈利質(zhì)量高。[5]（3）經(jīng)營杠桿和財務(wù)杠桿上市公司的風(fēng)險往往包括經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險，它們是影響企業(yè)資本結(jié)構(gòu)和企業(yè)盈利質(zhì)量的重要因素。上市公司的經(jīng)營風(fēng)險主要是通過經(jīng)營杠桿系數(shù)（DOL）來衡量的。企業(yè)固定成本所占的比重越高，經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，經(jīng)營活動水平變化所引起的潛在盈利的變化也越大，公司盈利波動的幅度也就越大，這樣相關(guān)投資者承擔(dān)的風(fēng)險就越大，企業(yè)盈利質(zhì)量也越低。上市公司的財務(wù)風(fēng)險主要是通過財務(wù)杠桿系數(shù)（DFL）來衡量的。由于企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中有債務(wù)與優(yōu)先股籌資，因此就存在著財務(wù)杠桿的作用。企業(yè)的財務(wù)杠桿系數(shù)越高，意味著其負(fù)債水平和財務(wù)風(fēng)險就越高，企業(yè)想再利用融資或者其他方式融資的可能性就越低，這可能使企業(yè)無法籌集到資金而影響企業(yè)未來的發(fā)展。同時較高的財務(wù)杠桿也意味著企業(yè)以后所支付的資金成本較高，企業(yè)風(fēng)險進(jìn)一步加大，盈利的波動性進(jìn)一步加劇，企業(yè)的盈利質(zhì)量也就隨之降低。[6]共19頁第3頁（4）盈余管理盈利質(zhì)量高低的核心在于盈利的真實性，高質(zhì)量的盈利不存在虛構(gòu)和夸張的成分，也不包含偶然因素對利潤的影響。而盈余管理是指企業(yè)管理人員利用會計政策的多樣性和可選擇性，對企業(yè)的利潤進(jìn)行有意識的調(diào)節(jié)與控制的行為。廣義上的盈余管理包括合法的利潤管理和違法的利潤操縱。近年來，我過上市公司內(nèi)部普遍存在著盈余管理的現(xiàn)象，但是不論是合法的利潤管理亦或是違法的里利潤操縱，都會導(dǎo)致企上市公司會計信息的失真，使得上市公司財務(wù)報告賬面上反映的利潤水平與上市公司真正的盈利狀況不符，降低公司利潤的真實性，進(jìn)而影響了上市公司的盈利質(zhì)量。2.中觀方面從中觀層面來看，企業(yè)會計政策的選擇與應(yīng)用往往影響著企業(yè)的盈利質(zhì)量。首先，企業(yè)的會計人員處理相關(guān)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)時，往往是靠自身的經(jīng)驗與主觀想法來解決當(dāng)前的業(yè)務(wù)處理問題，這就需要企業(yè)會計人員在處理經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的同時要兼顧相關(guān)的政策與法規(guī)。其次，我國會計政策具有選擇性和多樣性，因此，同一類型的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)在不同的企業(yè)的會計處理也有差異，這使得企業(yè)最后計算出來的盈利就會產(chǎn)生差異，會計政策的選擇與應(yīng)用會直接影響著企業(yè)獲利的真實性。最后，我國對于會計制度的研究相對與國外比較落后，在這種會計制度情況下，往往讓一些上市公司鉆了會計政策的缺陷的空子進(jìn)行造假，對財務(wù)報表進(jìn)行粉飾，降低了企業(yè)的盈利質(zhì)量。一般認(rèn)為，穩(wěn)健的會計政策有助于提高盈利質(zhì)量，消除潛虧。企業(yè)只有將選擇的會計政策與反應(yīng)的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)和經(jīng)濟(jì)實質(zhì)相吻合時，才能體現(xiàn)出高質(zhì)量的盈利。[7]3.宏觀方面從宏觀層面來看，公司外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境政策往往影響著企業(yè)的盈利質(zhì)量。上市公司的盈利質(zhì)量與上市公司的外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境息息相關(guān)，上市公司外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的好壞直接影響著上市公司盈利質(zhì)量的好壞。換言之，上市公司所處的經(jīng)濟(jì)環(huán)境越優(yōu)越，對公司的發(fā)展越有利，公司的盈利水平也就越高，盈利質(zhì)量也就越好；反之，如果上市公司所處的外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境越差，對公司的發(fā)展就越不利，盈利質(zhì)量往往也受到負(fù)面影響。（三）盈利質(zhì)量的特征要素根據(jù)前述上市公司盈利質(zhì)量的基本內(nèi)涵和影響因素，可以總結(jié)出盈利質(zhì)量的四大特征要素，即：盈利的持續(xù)穩(wěn)定性、盈利的成長性、盈利的現(xiàn)金保障性、盈利的獲利性。1．盈利的持續(xù)穩(wěn)定性會計利潤是對公司過去的經(jīng)營成果的總結(jié)，從持續(xù)經(jīng)營的角度來看，會計利潤也有為預(yù)測公司未來的業(yè)績提供了數(shù)據(jù)作為參考，因此，盈利的持續(xù)性成為了衡量盈利質(zhì)量高低的關(guān)鍵指標(biāo)之一。盈利的持續(xù)穩(wěn)定性是指企業(yè)盈利水平變動在一個較長的時間跨度內(nèi)能保持穩(wěn)定的基本態(tài)勢。盈利的持續(xù)穩(wěn)定性是企業(yè)能持續(xù)、長久經(jīng)營的前提，它受眾多因素的影響，能反映出企業(yè)綜合發(fā)展的能力，同時也是投資者對企業(yè)未來業(yè)績進(jìn)行預(yù)測的重要依據(jù)，盈利的持續(xù)穩(wěn)定性越好，盈利質(zhì)量就越高。2.盈利的成長性盈利的成長性是指公司盈利在持續(xù)穩(wěn)定的情況下，也有逐年遞增的良好趨勢。良好的盈利成長性有助于公司再生產(chǎn)的擴(kuò)大和資本規(guī)模、市場占有率的不斷提高。盈利的成長性可以通過公司盈利發(fā)展趨勢來判斷和考察。穩(wěn)定增長的盈利其成長性相對較好，未來發(fā)展前景也相對比較樂觀。從長遠(yuǎn)的觀點來看，高質(zhì)量的盈利不僅表現(xiàn)為較高的盈利增長勢頭，而且這種高盈利的增長勢頭是保持一段穩(wěn)定的時期的。[8]3.盈利的現(xiàn)金保障性盈利的現(xiàn)金保障性是指盈利的獲現(xiàn)能力，指企業(yè)所有盈利中現(xiàn)金流量所占的比重的大小，亦稱作盈利的獲現(xiàn)性，是預(yù)測企業(yè)未來現(xiàn)金凈流量的基礎(chǔ)。如果有現(xiàn)金的同步增加，則表明盈利是有現(xiàn)金保障的，盈利質(zhì)量就高；反之，盈利質(zhì)量就低。企業(yè)的收入按照是否伴隨有現(xiàn)金的流入可以分為兩種，一種是收入的增加可以同時帶來企業(yè)現(xiàn)金流的增加；另一種是收入雖然增加，但不伴隨著現(xiàn)金流的增加，即賒銷。在現(xiàn)代市場上，賒銷是共19頁第4頁企業(yè)迅速占領(lǐng)市場，提高自身競爭力的一種有效的銷售方式，但是權(quán)責(zé)發(fā)生制下采用賒銷方式所確認(rèn)的收入，如果不能快速轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金，且沒有充分的計提壞賬準(zhǔn)備，一定會導(dǎo)致盈利質(zhì)量的降低，從而影響企業(yè)的資金流動性和正常的生產(chǎn)經(jīng)營。企業(yè)在發(fā)展和壯大時，要進(jìn)行投資和融資，而這兩項活動往往一定要有現(xiàn)金流作為支撐，現(xiàn)金流是整個企業(yè)財務(wù)運(yùn)作的潤滑劑，一旦企業(yè)缺乏現(xiàn)金，將會出現(xiàn)財務(wù)困難，乃至發(fā)生癱瘓，企業(yè)的盈利一旦沒有經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的支持，必然會導(dǎo)致資產(chǎn)虛增，再高的賬面盈利也只是“紙上富貴”而已。[9]4.盈利的獲利性獲利性是指企業(yè)利用各種經(jīng)濟(jì)資源賺取利潤的能力，是指企業(yè)各個環(huán)節(jié)經(jīng)營活動的具體表現(xiàn)，企業(yè)經(jīng)營的好壞，都會通過獲利指標(biāo)直接在財務(wù)報表上表現(xiàn)出來。獲利性強(qiáng)調(diào)的是企業(yè)獲取利潤的數(shù)量和能力，它以應(yīng)計制為基礎(chǔ)，其表現(xiàn)為稅后凈收益的大小及有關(guān)比值的大小。在進(jìn)行盈利質(zhì)量分析時，我們首先評價的前提應(yīng)該是企業(yè)的獲利能力，如果一個公司連最起碼的獲利能力都不具備，那么盈利質(zhì)量分析又從何談起呢？因此，盈利質(zhì)量的評價首先要吸收傳統(tǒng)盈利能力分析的精華，即盈利質(zhì)量的核心要素也要囊括傳統(tǒng)的獲利能力指標(biāo)。一般來說，企業(yè)只有具備良好的獲利能力，才能為良好的盈利質(zhì)量提供前提和保障；反之，如果企業(yè)獲利能力較差，也勢必會影響到企業(yè)的盈利質(zhì)量。盈利的持續(xù)穩(wěn)定性盈利的持續(xù)穩(wěn)定性盈利質(zhì)量盈利的成長性盈利的現(xiàn)金保障性盈利的獲利性圖2.2盈利質(zhì)量特征要素由此可見，盈利質(zhì)量的特征要素是相互聯(lián)系相互影響的，企業(yè)的盈利只有在持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展的前提下，企業(yè)盈利水平才會不斷的增長，而企業(yè)盈利水平的不斷增長，需要一定的現(xiàn)金流作為支撐和依托，這就要求企業(yè)的盈利具有快速和大量的獲現(xiàn)能力，企業(yè)的現(xiàn)金保障性越高，才會促進(jìn)企業(yè)的獲利能力和盈利質(zhì)量的提高。二、上市公司盈利質(zhì)量研究現(xiàn)狀隨著我國證券市場的不斷發(fā)展與壯大，上市公司的數(shù)量也越來越多，經(jīng)過十多年的發(fā)展，我國上市公司結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化，上市公司在國民經(jīng)濟(jì)中的地位和作用日益重要，它迅速推動了我國國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，成為我國國民經(jīng)濟(jì)的中堅力量，因此，國內(nèi)外理論界對上市公司的盈利質(zhì)量的研究也在不斷的增多。（一）國外上市公司盈利質(zhì)量研究現(xiàn)狀共19頁第5頁國外盈利質(zhì)量的研究開始較早，國外二十世紀(jì)三十年代就形成了“盈利質(zhì)量”的觀念，那時美國的證券業(yè)也逐漸的應(yīng)用這種觀念，“盈利質(zhì)量”在六十年代和七十年代得到重視，八十年代，會計盈利質(zhì)量備受美國學(xué)術(shù)界的關(guān)注，并逐漸成為關(guān)注的焦點。國外盈利質(zhì)量的研究成果也比較豐富，其主要是結(jié)合盈余管理、盈利反映系數(shù)、現(xiàn)金流以及應(yīng)計利潤等多方面來對企業(yè)的盈利質(zhì)量進(jìn)行研究。1.盈利反應(yīng)系數(shù)（ERC）對盈利質(zhì)量的影響在對會計盈利信息含量的研究中，通常用盈余反應(yīng)系數(shù)模型來研究預(yù)期會計盈利與股票收益的相關(guān)性，其中盈余反映系數(shù)（ERC）被用來度量盈利質(zhì)量，盈利反應(yīng)系數(shù)是指市場對非預(yù)期報酬的敏感度，也即超額市場回報的單位變化與非預(yù)期報酬率變化的百分比。盈余反映系數(shù)被認(rèn)為是盈利質(zhì)量的市場評價指標(biāo)，其數(shù)值越大，盈利能力越強(qiáng)，說明企業(yè)的盈利質(zhì)量越好。有關(guān)此研究比較有代表性的有Kormendi&Lipe（1987），在研究中他們從股價模型中推導(dǎo)出當(dāng)期未預(yù)計盈利與股票超額報酬率的關(guān)系公式，從信息觀的角度認(rèn)識ERC，并得出盈余反映系數(shù)與盈余持續(xù)性呈正相關(guān)的關(guān)系。Collins&Kothar也通過實證研究證實了ERC與會計盈利的持久性直接的正相關(guān)關(guān)系。[10]2.基于現(xiàn)金流的角度來評價盈利質(zhì)量Klein&Todd(1993)通過測試本年應(yīng)計利潤和現(xiàn)金制下盈利指標(biāo)來評估企業(yè)的盈利質(zhì)量,并認(rèn)為能產(chǎn)生較多現(xiàn)金的盈利更有保證，盈利質(zhì)量也就越高。而他們以此為標(biāo)準(zhǔn)所得出的結(jié)論同ERC的標(biāo)準(zhǔn)是相一致的，也就是說盈利的變現(xiàn)系數(shù)較高的公司的ERC也比較高，盈利質(zhì)量也就比較高。ThimasA.Lee,RobertW,ThomasP.Howard（2021）也對凈利潤和經(jīng)營現(xiàn)金流量之間的關(guān)系進(jìn)行了研究,并把兩者的差額作為財務(wù)欺詐的預(yù)警信號,并作了驗證,之后采用凈利潤與經(jīng)營現(xiàn)金流量的差額指標(biāo)后預(yù)警模型的效果會更好。3.基于應(yīng)計利潤及現(xiàn)金流角度來評價盈利質(zhì)量Sloan（1996）將會計盈利分成應(yīng)計利潤和經(jīng)營現(xiàn)金流量兩個部分，Sloan認(rèn)為應(yīng)計利潤是盈利質(zhì)量的指示器，并通過未來會計盈利對應(yīng)計利潤和經(jīng)營現(xiàn)金流量的回歸進(jìn)行盈利質(zhì)量的研究，并做了一個回歸分析，通過研究發(fā)現(xiàn)，應(yīng)計利潤沒有現(xiàn)金流的持續(xù)性強(qiáng)，從而可以看出，如果應(yīng)計利潤比現(xiàn)金流量占會計收益的比重大，盈利質(zhì)量相對是比較低的。[11]KonanChanetal（2021）將應(yīng)計利潤設(shè)定為盈利質(zhì)量的計量指標(biāo)，然后研究了股票回報與盈利質(zhì)量之間的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)二者顯著負(fù)相關(guān)。此外，還有很多的學(xué)者從盈利管理的角度，將應(yīng)計利潤分離為操縱性和正常的應(yīng)計利潤，主要有瓊斯（Jones）模型、希利（Healy）模型以及行業(yè)模型等，通過測量操控性應(yīng)計利潤來判斷盈利質(zhì)量，操控性應(yīng)計利潤越多，盈利信息的真實性越受懷疑，盈利質(zhì)量也就相應(yīng)的越低。4.基于多因素的分析研究隨著經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展，資本市場逐步完善，上市公司的數(shù)量也與日俱增，因此人們對會計盈利質(zhì)量的理解也更加透徹，僅僅從單一方面的因素來分析盈利質(zhì)量已經(jīng)不能滿足利益相關(guān)者對上市公司盈利質(zhì)量的了解。Neil（1993）運(yùn)用會計方法的選擇、審計人員的信譽(yù)以及信息披露數(shù)量這三個獨立的指標(biāo)來衡量會計信息質(zhì)量。會計方法的選擇主要是看其存貨計價方法的選擇，然后將企業(yè)分為激進(jìn)型和穩(wěn)健型的。Neil運(yùn)用這一方法檢測了會計信息質(zhì)量同初次募股上市公司（IPO）的錯誤定價之間的關(guān)系，證明二者密切相關(guān)。然而，由于這三個指標(biāo)的局限性，也并不能全面地反映出盈利質(zhì)量的信息。[12]（二）國內(nèi)上市公司盈利質(zhì)量研究現(xiàn)狀在國內(nèi)，會計盈利質(zhì)量經(jīng)歷了六七十年的發(fā)展，并得到了一些學(xué)者的重視和深層次的研究探討。但是，人們通常都以自己的方式來理解“盈利質(zhì)量”，到目前為止，我國盈利質(zhì)量的研究雖有成果，但仍舊處于初級階段，大多數(shù)是規(guī)范性研究，實證研究較少，并且缺乏系統(tǒng)性和科學(xué)性，盈利質(zhì)量的研究還沒有一個統(tǒng)一的定論，研究方法也各有不同。共19頁第6頁1.信號識別法盈利質(zhì)量評價研究的起點是識別盈利質(zhì)量的風(fēng)險信號，即發(fā)現(xiàn)對投資者來說具有潛在誤導(dǎo)性的會計舞弊的征兆。國內(nèi)最早對盈利質(zhì)量進(jìn)行評價研究的學(xué)者是郭永清，他主要是借鑒了Hawkins的研究，認(rèn)為應(yīng)該通過對消極信號的識別來判斷一個公司的當(dāng)期盈利質(zhì)量狀況，通過分析這些警戒信號來判斷公司當(dāng)期盈利質(zhì)量是否下降。還有彭波等一些學(xué)者提出對盈利質(zhì)量的評價也是通過對消極信號的識別來考察盈利情況的，他們所采用的是反向評價法，即對照上市公司的財務(wù)報告，按照消極信號逐項考察其盈利情況，然后對其盈利質(zhì)量作一個總結(jié)的評估，并將消極信號分為三類來考察：披露層面、資產(chǎn)質(zhì)量下降、盈利的真實盈利能力下降。2.盈利反應(yīng)系數(shù)對盈利質(zhì)量的影響盈利質(zhì)量的市場評價主要是指盈余反應(yīng)系數(shù)（ERC），盈余反應(yīng)系數(shù)是用報酬／盈利的模型中的斜率系數(shù)來表示的，是用來衡量市場對相同未預(yù)期盈利水平的反應(yīng)程度的，那么盈利質(zhì)量越高，盈余反應(yīng)系數(shù)也就越大。[13]

柳木華利用報酬／盈余的模型計算了深滬市兩個市場上共1500家上市公司分別的以及合并的盈余反應(yīng)系數(shù)，同時，其還運(yùn)用了隨機(jī)游走模型計算未預(yù)期凈利潤，研究結(jié)果表明，盈余的報酬反映并不明顯。3.指標(biāo)設(shè)計評價法儲一昀和王安武（2021）在對上市公司盈利質(zhì)量的分析研究中，他們采用對比的方法，設(shè)計了四組對比指標(biāo)，其排列順序為：凈資產(chǎn)收益率、每股收益、總資產(chǎn)收益率和銷售利潤率[14]。他們通過實證分析得出目前我國上市公司盈利質(zhì)量普遍較低，并且處于兩級分化的狀態(tài)，有相當(dāng)多的上市公司盈利的獲得和現(xiàn)金的流入是不同步的，其現(xiàn)金流入嚴(yán)重滯后于盈利的確認(rèn)，存在一定操縱行為的結(jié)論。陸宇峰（2021）主要是關(guān)于凈資產(chǎn)倍率和市盈率的投資決策有用性的研究，在研究中，其用“主營業(yè)務(wù)利潤占利潤總額比例”來代表持續(xù)性項目盈利占當(dāng)期盈利總額的比例即盈利質(zhì)量的計量指標(biāo)，發(fā)現(xiàn)在我國，該比例的高低基本對每股凈資產(chǎn)和每股收益的股價解釋能力是沒有影響的，但是，1996年度和2021年度該比例增大時會計盈利的股價解釋能力輕微增長，最后得出結(jié)論：我國資本市場判斷會計盈利質(zhì)量高低的能力相當(dāng)?shù)停芰υ谥鸩教岣?。[15]4.從盈利質(zhì)量的特征角度構(gòu)建指標(biāo)體系的評價法王化成（2021）運(yùn)用信息經(jīng)濟(jì)學(xué)和事件序列的方法來分析和評價上市公司的會計盈利質(zhì)量，在會計盈利的持久性、結(jié)構(gòu)性、持續(xù)性和及時性四個盈利質(zhì)量特征的研究基礎(chǔ)上，聯(lián)合其他多元數(shù)據(jù)的分析方法，提出盈利質(zhì)量評價的理論分析體系。[16]酈玉敏（2021）指出評價上市公司盈利質(zhì)量的方法主要涉及三個方面：盈利的預(yù)測能力、盈利的現(xiàn)金支持、盈利的持續(xù)性。通過研究表明，盈利的現(xiàn)金支持是最為有效的方法。焦?。?021）運(yùn)用盈利的穩(wěn)定持續(xù)性、成長性、現(xiàn)金保障性、安全性和盈利能力這五個方面構(gòu)建上市公司盈利質(zhì)量的評價指標(biāo)體系。三、萬科企業(yè)股份盈利質(zhì)量現(xiàn)狀萬科企業(yè)股份成立于1984年，1988年進(jìn)入房地產(chǎn)行業(yè)，1991年成為深圳證券交易所第二家上市公司。經(jīng)過二十多年的發(fā)展，成為國內(nèi)最大的住宅開發(fā)企業(yè)，目前業(yè)務(wù)覆蓋珠三角、長三角、環(huán)渤海三大城市經(jīng)濟(jì)圈以及中西部地區(qū)，共計53個大中城市。近三年來，年均住宅銷售規(guī)模在6萬套以上，2021年公司實現(xiàn)銷售面積1075萬平米，銷售金額1215億元，2021年銷售額超過1400億。銷售規(guī)模持續(xù)居全球同行業(yè)首位。

因此，本文以萬科企業(yè)股份為基礎(chǔ)，采用財務(wù)報表分析和評價指標(biāo)分析相結(jié)合的方法來研究上市公司的盈利質(zhì)量。共19頁第7頁（一）基于資產(chǎn)負(fù)債表的盈利質(zhì)量研究1.資產(chǎn)計量與盈利質(zhì)量資產(chǎn)是公司運(yùn)營的基礎(chǔ)，資產(chǎn)的價值最終會被確認(rèn)為損益，因此資產(chǎn)質(zhì)量的高低直接影響著公司的盈利質(zhì)量，資產(chǎn)質(zhì)量的高低與盈利質(zhì)量的優(yōu)劣之間是相互聯(lián)系、互為影響的。當(dāng)資產(chǎn)被高估時，累計的盈利也會被高估，這是因為盈利是在扣除使這些資產(chǎn)價值降低到可實現(xiàn)價值所必要的費用之后所得到的。而資產(chǎn)當(dāng)中與盈利最為相關(guān)的是存貨與應(yīng)收賬款兩個項目，下面從存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率來分析萬科企業(yè)股份資產(chǎn)計量方面的盈利質(zhì)量。[17](1)存貨周轉(zhuǎn)情況分析首先從存貨來看，當(dāng)企業(yè)本應(yīng)計入費用當(dāng)中的成本保留在存貨中時，往往會高估企業(yè)的資產(chǎn)，導(dǎo)致企業(yè)當(dāng)期的盈利的高估與未來盈利的低估；反之，當(dāng)未來產(chǎn)生的盈利中應(yīng)當(dāng)計入存貨的成本被計入了費用當(dāng)中，會低估存貨，導(dǎo)致當(dāng)前盈利的低估和未來盈利的高估。表4.1存貨周轉(zhuǎn)率項目20212021202120212021營業(yè)成本（萬）——2500527.453451471.773007349.524322816.36存貨余額（萬）664728.778589869.659008529.431333334.5820833549.36存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)——0.32820.39220.26920.2530圖4.1存貨周轉(zhuǎn)率從萬科企業(yè)股份2021-2021年存貨周轉(zhuǎn)率折線圖可以看出：2021-2021年萬科存貨周轉(zhuǎn)率呈波浪式下降。其中，2021-2021年存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)變多，說明萬科對存貨管理水平提高，市場前景好，存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或者應(yīng)收賬款的速度加快，變現(xiàn)能力強(qiáng)，資金占用水平低。而2021-2021年存貨周轉(zhuǎn)率降低，說明萬科存貨的變現(xiàn)能力降低。(2)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)情況分析從應(yīng)收賬款來看，應(yīng)收賬款回收的速度及其回收的可能性往往影響著應(yīng)收賬款的質(zhì)量。當(dāng)企業(yè)進(jìn)行賒銷，并確認(rèn)盈利后，如果應(yīng)收賬款最終無法收回，就會使得企業(yè)確認(rèn)的盈利轉(zhuǎn)變?yōu)閾p失，這時候不僅企業(yè)的成本與費用無法得到補(bǔ)償，而且企業(yè)由于賒銷時墊付的稅金也無法收回，就算應(yīng)收賬款最終能夠收回，也會因為其收回的時間過長而降低企業(yè)的盈利質(zhì)量。[18]表4.2應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率共19頁第8頁項目20212021202120212021營業(yè)收入（萬元）——4074240.394864502.755046153.9187121977.18應(yīng)收賬款（萬元）86488.3092277.4871319.19159402.46151481.38應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率——45.5859.4743.7445.82圖4.2應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率從萬科2021-2021年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率柱狀圖中可以看出：2021-2021年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率呈波浪式上升。其中，2021年和2021年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率均有上升，說明萬科資金回收速度加快，賬齡短，企業(yè)信用狀況良好，不易發(fā)生壞賬，減少了收賬費用和賬齡損失，從而增加了企業(yè)流動資產(chǎn)的收益性，企業(yè)的現(xiàn)金保障性強(qiáng)，盈利能力強(qiáng)。(3)總結(jié)2021-2021年萬科存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率同時上升，說明企業(yè)市場環(huán)境優(yōu)越，前景良好；2021-2021年存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率同時下降，可能使因為存貨增加，流動性減慢，資金的回收速度也減慢；2021-2021年存貨周轉(zhuǎn)率下降，而應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率有所回升，說明萬科存貨增加，但是應(yīng)收賬款的回收速度有所加快，企業(yè)應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力有所提高。2.負(fù)債計量與盈利質(zhì)量負(fù)債計量與企業(yè)盈利的評估規(guī)律與資產(chǎn)的計量和盈利評估的規(guī)律相反：當(dāng)企業(yè)負(fù)債被低估時，企業(yè)的盈利就會被高估；反之，對當(dāng)期或者未來的負(fù)債和損失高估就會導(dǎo)致企業(yè)累計盈利的低估。如果企業(yè)對未來的成本或者損失過多的計提，實際上就是把成本和費用負(fù)擔(dān)從未來的損益表中遷移到了當(dāng)前的損益表中，這樣就會使得企業(yè)當(dāng)期盈利信息的失真。3.所有者權(quán)益計量與盈利質(zhì)量了解企業(yè)的股本/實收資本和資本公積兩個項目，能夠快速的了解企業(yè)歷史上的成長性，因此，有必要對這兩個項目進(jìn)行研究。（1）股本分析企業(yè)的股本是企業(yè)承擔(dān)有限責(zé)任的經(jīng)濟(jì)保證，如果企業(yè)股本數(shù)額小于注冊資本的數(shù)額，則說明企業(yè)的注冊資本還沒有到位，應(yīng)進(jìn)一步了解企業(yè)注冊資本金未到位的原因。具體可以采用所有者權(quán)益數(shù)除以股本的數(shù)額，再用商數(shù)除以企業(yè)自注冊成立至今會計報表截止日的累計年份數(shù)，得到的就是企業(yè)成立至今凈資產(chǎn)收益率，它是反映企業(yè)自有資本及其積累獲取報酬水平的最具綜合性與代表共19頁第9頁性的指標(biāo)，反映企業(yè)資本運(yùn)營的綜合收益。盡管這種方法不夠精確，但是可以據(jù)此大概判斷出企業(yè)的成長性。圖4.32021-2021萬科股本余額由萬科股份企業(yè)2021-2021年股本余額柱狀圖可以看出，萬科股本四年來是固定不變的，說明萬科四年來所有者權(quán)益比較穩(wěn)定。表4.3凈資產(chǎn)收益率項目20212021202120212021凈利潤（萬元）——463986.92643000.75883961.051159960.62凈資產(chǎn)（萬元）3391952.303881854.954540851.255458619.966783253.85凈資產(chǎn)收益率——0.12760.15270.17680.1895圖4.4凈資產(chǎn)收益率而從萬科2021-2021年凈資產(chǎn)收益率折線圖可以看出，萬科2021-2021年凈資產(chǎn)收益率是逐年上升的，說明萬科企業(yè)股份自有資本獲取收益的能力強(qiáng)，運(yùn)營效益好，對企業(yè)的投資者、債權(quán)人利益的保證程度高，企業(yè)運(yùn)營的綜合收益水平在逐年提升，獲利能力在同行業(yè)中比較好。（2）資本公積分析共19頁第10頁所有者權(quán)益中，如果資本公積的數(shù)額過大，還應(yīng)了解資本公積的構(gòu)成，來判斷企業(yè)在不具備法定資產(chǎn)評估太條件的情況下，是否通過虛假評估來虛增企業(yè)的凈資產(chǎn)，借此達(dá)到調(diào)整企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率合理范圍來欺騙企業(yè)的投資者或者債權(quán)人。萬科企業(yè)股份的資本公積主要是由：資本溢價(股本溢價)、股權(quán)激勵公積金、股權(quán)激勵信托基金、其他資本公積組成。3.總結(jié)表4.4從資產(chǎn)負(fù)債表項目快速判斷萬科盈利質(zhì)量類別典型科目判斷判斷結(jié)果資產(chǎn)類存貨存貨變現(xiàn)能力較好應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款回收速度較快待處理性科目待處理性科目數(shù)額較小待攤性資產(chǎn)科目企業(yè)資產(chǎn)攤銷率符合會計政策的規(guī)定負(fù)債類應(yīng)交稅費、應(yīng)付職工薪酬等余額正常所有者權(quán)益類股本無變化，較穩(wěn)定資本公積資本公積構(gòu)成正常從上表可以看出，如果僅從資產(chǎn)負(fù)債表重要項目來快速判斷萬科企業(yè)股份的盈利質(zhì)量我們可以知道，萬科沒有虛增虛減資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益的情況，盈利質(zhì)量較高。但是，研究上市公司盈利質(zhì)量，僅僅從資產(chǎn)負(fù)債表重要項目來快速判斷上市公司的盈利質(zhì)量是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，因此，下面從利潤表來分析萬科盈利質(zhì)量。（二）基于利潤表的盈利質(zhì)量研究利潤表反映的是企業(yè)在某一時段的經(jīng)營成果，它能反映企業(yè)運(yùn)用一定的經(jīng)濟(jì)資源獲取經(jīng)營成果的能力和企業(yè)財富增長的規(guī)模。根據(jù)利潤表，我們可以解釋、評價和預(yù)測上市公司的經(jīng)營成果、獲利能力和償債能力；能夠為企業(yè)管理人員作出經(jīng)營決策提供依據(jù)；能夠評價和考核管理人員的績效。利潤表與會計信息質(zhì)量和盈利質(zhì)量息息相關(guān)，因此，我們需要基于利潤表來對萬科企業(yè)股份的盈利質(zhì)量進(jìn)行研究和分析。1.核心盈利比例指標(biāo)分析企業(yè)利潤主要是由主營業(yè)務(wù)利潤、其他業(yè)務(wù)利潤、投資收益、公允價值變動損益以及營業(yè)外利潤等項目組成的。其中，主營業(yè)務(wù)利潤在企業(yè)利潤中所占比例多少可以表明企業(yè)主營業(yè)務(wù)是否突出，市場前景是否被看好，盈利空間的大小以及公司發(fā)展的穩(wěn)定性和發(fā)展?fàn)顩r?？偠灾髽I(yè)的主營業(yè)務(wù)利潤是所有收益中持續(xù)性最強(qiáng)的利潤項目。外國學(xué)者Rmakrishnan（1991）曾提出將會計盈利按其持續(xù)性將其分為三類：永久性會計盈利，暫時性會計盈利和與價格無關(guān)的會計盈利。在這三類盈利中，主營業(yè)務(wù)利潤通常被作為衡量企業(yè)永久性會計盈利的變量，因此，永久性的會計盈利代表著公司未來持久的獲利能力，而主營業(yè)務(wù)利潤是衡量企業(yè)盈利持續(xù)性的重要指標(biāo)，我們通過分析核心盈利比例公式來評價萬科企業(yè)股份的盈利質(zhì)量。其中，核心盈利比例的公式為：核心盈利比例=主營業(yè)務(wù)利潤÷利潤總額共19頁第11頁（3.1）2.非經(jīng)常性損益占凈利潤比例的分析企業(yè)的交易事項按照其發(fā)生的頻率可以分為兩類：經(jīng)常性項目和非經(jīng)常性項目。經(jīng)常性項目是指過去經(jīng)常發(fā)生并且在未來可以預(yù)見還會發(fā)生的實現(xiàn)的項目，這類項目產(chǎn)生的收益稱之為經(jīng)常性收益；非經(jīng)常性項目是指公司發(fā)生的與經(jīng)營業(yè)務(wù)無直接關(guān)系或者雖然與經(jīng)營業(yè)務(wù)有關(guān)，但是由于其性質(zhì)、金額或者發(fā)生頻率影響了真實、公允地反映公司正常盈利能力的各項收入與支出，這類項目產(chǎn)生的收益通常為非經(jīng)常性收益。非經(jīng)常性損益占凈利潤比例的公式為：非經(jīng)常性損益占凈利潤比例=非經(jīng)常性損益÷凈利潤（3.2）表4.9非經(jīng)常性損益占凈利潤比例單位;萬元項目2021202120212021非經(jīng)常性損益636478.96868508.281189488.531576321.67凈利潤463986.92643000.75883961.051159960.62非經(jīng)常性損益占凈利潤比例1.37181.35071.34561.3589圖4.6非經(jīng)常性損益占凈利潤比例由上圖可以看出，萬科企業(yè)股份2021-2021年非經(jīng)常損益占凈利潤比例產(chǎn)呈波浪式下降。其中，2021-2021年呈下降趨勢，2021年開始上升。由于上市公司非經(jīng)常性損益占凈利潤比例越低，說明企業(yè)盈利質(zhì)量越高，而萬科企業(yè)股份2021-2021年非經(jīng)常性損益占凈利潤比例四年都在1.3左右，并且凈資產(chǎn)收益率在百分之二十以內(nèi)，因此萬科企業(yè)股份盈利質(zhì)量較高。3.小結(jié)主營業(yè)務(wù)在上市公司的可持續(xù)發(fā)展中起著決定性的作用，其不僅是公司穩(wěn)定發(fā)展的保障，還是影響企業(yè)盈利質(zhì)量的重要因素，并且能夠左右著上市公司的核心盈利能力和市場的競爭能力。核心盈利比例的高低及其穩(wěn)定性還將影響著公司的經(jīng)營業(yè)績和穩(wěn)定性，從而影響著公司未來和后續(xù)的發(fā) 共19頁第12頁展。萬科企業(yè)股份近三年主營業(yè)務(wù)利潤占利潤總額的比例較穩(wěn)定，并且呈緩慢上升的趨勢，說明萬科企業(yè)股份近幾年盈利質(zhì)量狀況較好。[19]根據(jù)2021年公布的上市公司年報來看，上市公司在報告期內(nèi)的整體盈利情況較好，但在扣除“非經(jīng)常性損益”這一要素后，卻有大量的上市公司遭遇了業(yè)績下滑甚至虧損的尷尬。我們可以看出，非經(jīng)常性損益對上市公司的實際經(jīng)營情況存在著一定的干擾，它往往成為上市公司調(diào)整利潤的救命稻草，因此，在關(guān)注企業(yè)主營業(yè)務(wù)的同時，我們也要關(guān)注企業(yè)非經(jīng)常性損益。而萬科企業(yè)股份非經(jīng)常損益占凈利潤比例較低，并且較穩(wěn)定，因此，萬科企業(yè)股份的盈利質(zhì)量較高。（三）基于現(xiàn)金流量表的盈利質(zhì)量研究企業(yè)的收入按照是否伴隨有現(xiàn)金的流入可以分為兩種，一種是收入的增加可以同時帶來企業(yè)現(xiàn)金流的增加；另一種是收入雖然增加，但不伴隨著現(xiàn)金流的增加，即賒銷。[20]企業(yè)只有在確認(rèn)收入的同時，有現(xiàn)金流量的流入，才能說明企業(yè)盈利較高，否則，就算企業(yè)確定的收入再多，盈利再高，沒有現(xiàn)金的流入來保障企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營，我們都認(rèn)為企業(yè)的盈利質(zhì)量低?，F(xiàn)金流量表是按收付實現(xiàn)制為基礎(chǔ)的，它反映了企業(yè)實際收到和支付的現(xiàn)金流量，報表使用者可以以當(dāng)前物價水平來衡量企業(yè)資產(chǎn)受通貨膨脹的影響程度，了解和評價企業(yè)獲得現(xiàn)金的能力，預(yù)測企業(yè)未來現(xiàn)金流量，并以此估計投資風(fēng)險。以現(xiàn)金流量表來研究盈利質(zhì)量，避免了權(quán)責(zé)發(fā)生制的不足，可以與資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表相關(guān)項目進(jìn)行互相比照和檢驗，具有較強(qiáng)的穩(wěn)定性。1.現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)分析企業(yè)的現(xiàn)金流量表主要由經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量三部分組成?，F(xiàn)金流的結(jié)構(gòu)分析包括流入結(jié)構(gòu)、流出結(jié)構(gòu)和流入流出結(jié)構(gòu)比分析。分析現(xiàn)金流的結(jié)構(gòu)有助于把握企業(yè)現(xiàn)金流的分布狀況，以此來推斷企業(yè)盈利的保障程度以及未來業(yè)績可實現(xiàn)程度。本文以萬科企業(yè)股份2021年現(xiàn)就流量表為基礎(chǔ)來分析萬科企業(yè)股份的現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)。(1)流入結(jié)構(gòu)分析表4.10萬科2021年現(xiàn)金流入數(shù)據(jù)單位：元項目金額百分比經(jīng)營活動現(xiàn)金流入110543540982.0779％投資活動現(xiàn)金流入865369953.541％籌資活動現(xiàn)金流入27479520259.9420％合計138888431195.55100％由圖可知，萬科企業(yè)股份2021年經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量占現(xiàn)金總流入量最大，達(dá)到79％；投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金總流入占現(xiàn)金總流入的比例最小，僅達(dá)到1％；而籌資活動現(xiàn)金流入比例為20％。通過查閱萬科企業(yè)股份2021年合并現(xiàn)金流量表可以知道，萬科籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入最主要是由于取得借款收到的現(xiàn)金構(gòu)成，而萬科是房地產(chǎn)企業(yè)，需要大量的現(xiàn)金來維持企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營，萬科進(jìn)行大量籌資有利于企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營，說明萬科企業(yè)股份生產(chǎn)經(jīng)營活動狀況好，企業(yè)前景被看好，盈利的穩(wěn)定性和持續(xù)性強(qiáng)，但同時增加了企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險和償債壓力；萬科經(jīng)營活動現(xiàn)金流量比例高，說明萬科財務(wù)基礎(chǔ)穩(wěn)固，公司經(jīng)營及獲利的持續(xù)穩(wěn)定性較高，盈利質(zhì)量好。共19頁第13頁圖4.7萬科現(xiàn)金流入的主要構(gòu)成(2)流出結(jié)構(gòu)分析表4.11萬科2021年現(xiàn)金流出數(shù)據(jù)單位：元項目金額比例經(jīng)營活動現(xiàn)金流出107154116410.1576％投資活動現(xiàn)金流出6517937693.595％籌資活動現(xiàn)金流出26672661953.2119％合計140344716056.95100％圖4.8萬科現(xiàn)金流出的主要構(gòu)成由上圖可以看出，萬科企業(yè)股份2021年現(xiàn)金總流出量中，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流出所占比例最大，籌資活動其次，投資活動現(xiàn)金流出占現(xiàn)金總流出比例最小。說明萬科企業(yè)股份經(jīng)營狀況和企業(yè)發(fā)展前景好，在現(xiàn)金流出總量中，有76％的現(xiàn)金流出是為了企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營做準(zhǔn)備的；企業(yè)的籌資活動現(xiàn)金流出中，主要是由于償還債務(wù)支付現(xiàn)金造成的現(xiàn)金流出，說明萬科企業(yè)股份償債能力較高，信譽(yù)較好，盈利質(zhì)量好。(3)流入流出比分析共19頁第14頁表4.12萬科2021-2021年流入流出比項目2021202120212021經(jīng)營活動流入流出比0.99921.18421.02521.0316投資活動流入流出比0.33370.21810.55200.1328籌資活動流入流出比1.39930.87681.81281.0303由表可以看出，萬科2021-2021年經(jīng)營活動流入流出比除了2021年為0.9992，小于1以外，其余均大于1，說明萬科企業(yè)股份經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入大于經(jīng)營活動的現(xiàn)金流出，而2021年經(jīng)營活動現(xiàn)金流入小于經(jīng)營活動現(xiàn)金流出，通過對比分析以及計算萬科現(xiàn)金流量表數(shù)可以看出，這主要是因為萬科2021年支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金、支付的各項稅費增加導(dǎo)致現(xiàn)金流出增加造成。萬科2021-2021年投資活動流入流出比均小于1，說明萬科企業(yè)股份投資活動現(xiàn)金流入量大于現(xiàn)金流出量，企業(yè)的投資收益較好，其中2021年最高，企業(yè)盈利質(zhì)量高。萬科2021-2021年籌資活動流入流出比除了2021年小于1以外，其余均大于1，這說明萬科企業(yè)股份籌資活動現(xiàn)金流入量基本上大于流出量，而2021年公司籌資活動現(xiàn)金流入量小于流出量是由于企業(yè)償還債務(wù)金額的增加帶來的現(xiàn)金流出量的增加，說明萬科償還債務(wù)能力強(qiáng)，企業(yè)信譽(yù)好。（4）小結(jié)從萬科企業(yè)股份現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)和流入結(jié)構(gòu)分析中可以看出，萬科企業(yè)現(xiàn)金的流入與流出中經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量占主導(dǎo)地位，比例高，說明萬科財務(wù)基礎(chǔ)穩(wěn)固，公司經(jīng)營及獲利的持續(xù)穩(wěn)定性較高，盈利質(zhì)量好；從流入流出比分析可以看出，萬科經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動的流入流出比基本上是正常的。2.盈利現(xiàn)金比指標(biāo)分析盈利現(xiàn)金比指標(biāo)又稱凈利潤現(xiàn)金含量指標(biāo)，它是指企業(yè)一定時期經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額同凈利潤的比值，計算公式為：盈利現(xiàn)金比=經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額÷凈利潤（3.3）該指標(biāo)反映了企業(yè)在經(jīng)營中，每一元凈利潤中實際收到多少的現(xiàn)金。一般情況下，比率越高，表明企業(yè)當(dāng)期實現(xiàn)的凈利潤越有現(xiàn)金保障，凈利潤的現(xiàn)金實現(xiàn)程度越高，盈利質(zhì)量也越好。3.主營業(yè)務(wù)現(xiàn)金含量指標(biāo)該指標(biāo)反映企業(yè)在一定時期內(nèi)主營業(yè)務(wù)變現(xiàn)能力的高低程度，計算公式為：主營業(yè)務(wù)現(xiàn)金含量=銷售商品或提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金÷主營業(yè)務(wù)收入（3.4）若該指標(biāo)小于1，說明公司本期銷售商品或提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金低于主營業(yè)務(wù)收入，利潤表所反映的利潤額有一部分是賬面利潤，沒有真正的現(xiàn)金流入。該指標(biāo)小于1的程度越大，說明公司利潤的現(xiàn)金保障程度越低，盈利質(zhì)量也就越低。（4）凈資產(chǎn)獲現(xiàn)率指標(biāo)凈資產(chǎn)獲現(xiàn)率指標(biāo)反映了公司凈資產(chǎn)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力，意味著公司在生產(chǎn)經(jīng)營中，每一元凈資產(chǎn)所能獲得的經(jīng)營現(xiàn)金流量。其計算公式為：凈資產(chǎn)獲現(xiàn)率=經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額÷凈資產(chǎn)共19頁第15頁（5）全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收比率指標(biāo)在權(quán)責(zé)發(fā)生制下，企業(yè)常常采用資產(chǎn)凈利率反映資產(chǎn)的盈利能力，在現(xiàn)金流量表分析中一般采用資產(chǎn)現(xiàn)金回收率指標(biāo)衡量資產(chǎn)的盈利質(zhì)量。其計算公式為：全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收比率=經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額÷全部資產(chǎn)（3.6）該指標(biāo)表示每一元資產(chǎn)所能獲得的經(jīng)營現(xiàn)金流量。該比例越高，表明企業(yè)資產(chǎn)的利用效率就越好，日常經(jīng)營獲取現(xiàn)金收益的能力也就越強(qiáng)。表4.16萬科2021-2021年全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收比率單位：元項目2021202120212021經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額-34151830.409253351319.552237255451.453389424571.92全部資產(chǎn)119236579721.09137608554829.39215637551741.83296208440030.05全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收比率-0.00030.06720.01040.0114圖4.12萬科2021-2021年全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收比率由上圖可知，萬科2021-2021年全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收比率呈波浪式上升的趨勢。其中，2021年全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收比率最低，為負(fù)數(shù)；2021年全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收比率最高，為0.0672；2021年又開始下降，2021-2021年呈緩慢上升的趨勢。說明萬科2021年每一元資產(chǎn)所能獲得的經(jīng)營流量低，而2021年萬科每一元資產(chǎn)所能獲得的經(jīng)營流量高，企業(yè)資產(chǎn)的利用效率好，日常經(jīng)營獲取現(xiàn)金收益的能力強(qiáng)。（6）小結(jié)企業(yè)現(xiàn)金流量的計算不涉及權(quán)責(zé)發(fā)生制，因此在會計假設(shè)上不容易造假，分析企業(yè)的現(xiàn)金流量表能夠更直觀的反應(yīng)企業(yè)的盈利質(zhì)量。從萬科現(xiàn)金流量表分析來看，萬科2021年由于支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金、支付的各項稅費增加導(dǎo)致萬科經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量小于現(xiàn)金流出量，因此經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量為負(fù)數(shù)，導(dǎo)致萬科2021年各項指標(biāo)小于0，說明萬科2021年獲利能力差，盈利質(zhì)量低；2021年由于萬科當(dāng)期銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金大量增加，使得經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量數(shù)額較大，當(dāng)期的各項指標(biāo)也達(dá)到最大，說明萬科獲利能力強(qiáng)，企業(yè)利潤的現(xiàn)金保障程度高，盈利質(zhì)量也高；2021-2021年，萬科經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量緩慢增加，說明萬科獲利能力的持續(xù)穩(wěn)定性強(qiáng)，盈利質(zhì)量較好。共19頁第16頁四改善上市公司盈利質(zhì)量的建議由前面的分析可以知道，萬科企業(yè)股份的盈利質(zhì)量較高，但是目前我國的上市公司的盈利質(zhì)量問題還是非常值得關(guān)注的，許多上市公司的盈利質(zhì)量情況還是不樂觀，因此，提高上市公司的盈利質(zhì)量是非常有必要的。本文通過研究萬科企業(yè)股份的盈利質(zhì)量和得出的結(jié)論為基礎(chǔ)，對上市公司盈利質(zhì)量的改善從內(nèi)部和外部兩個方面提出建議。（一）加強(qiáng)內(nèi)部治理1.提高上市公司的主營業(yè)務(wù)利潤通過分析萬科企業(yè)股份的盈利質(zhì)量我們可以了解到，上市公司的利潤中，大部分得益于企業(yè)的主營業(yè)務(wù)利潤，這部分的利潤是企業(yè)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營而獲得的，是企業(yè)最穩(wěn)定的利潤。而企業(yè)的主營業(yè)務(wù)利潤是由主營業(yè)務(wù)收入減去主營業(yè)務(wù)成本而計算出來的，因此，要提高上市公司的主營業(yè)務(wù)利潤必須從主營業(yè)務(wù)收入和主營業(yè)務(wù)成本兩個方面來看。從主營業(yè)務(wù)收入來看，上市公司要想提高自身的主營業(yè)務(wù)利潤，必須先提高上市公司的主營業(yè)務(wù)收入，搞好市場調(diào)查與研究，生產(chǎn)適銷對路的產(chǎn)品，做到物美價廉，同時還應(yīng)該不斷進(jìn)行創(chuàng)新，開發(fā)新的產(chǎn)品；從主營業(yè)務(wù)成本來看，上市公司應(yīng)該努力降低主營業(yè)務(wù)成本，對生產(chǎn)產(chǎn)品整個過程中發(fā)生的生產(chǎn)成本、庫存成本、銷售成本以及對顧客承諾的維修成本等進(jìn)行嚴(yán)格、細(xì)致和科學(xué)化的手段進(jìn)行管理，以增強(qiáng)產(chǎn)品在市場中的競爭力，是企業(yè)在激烈的市場競爭中利于不敗之地。2.提高公司的現(xiàn)金保障制度。我國上市公司雖然資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表賬面上有較高的利潤，但是上市公司現(xiàn)金實際流入量往往小于企業(yè)實現(xiàn)利潤帶來的收入，上市公司缺乏現(xiàn)金流的保障制度。通過對萬科企業(yè)股份盈利質(zhì)量的研究和分析可以知道，當(dāng)上市公司的主營業(yè)務(wù)收入現(xiàn)金的比率越大，說明上市公司的盈利質(zhì)量越高，但是許多上市公司的盈利指標(biāo)的表現(xiàn)往往要普遍好于相關(guān)的現(xiàn)金比率，說明上市公司的現(xiàn)金流保障程度低。上市公司一旦有高額的應(yīng)收賬款無法收回，出現(xiàn)的壞賬又事先計提不足，必然會影響上市公司的盈利質(zhì)量，因此，上市公司必須提高公司的現(xiàn)金保障制度。3.完善上市公司盈利質(zhì)量指標(biāo)我國現(xiàn)有的盈利質(zhì)量評價指標(biāo)大多數(shù)主要是基于盈利能力中的會計收益，是基于權(quán)責(zé)發(fā)生制的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表進(jìn)行研究的，只有盈利現(xiàn)金保障倍數(shù)使用了現(xiàn)金流量的信息，因此，我國大多數(shù)上市公司盈利質(zhì)量的評價指標(biāo)體系不夠全面，不能如實反映上市公司的盈利質(zhì)量。我國上市公司應(yīng)該在現(xiàn)有的盈利質(zhì)量評價指標(biāo)的基礎(chǔ)之上，不斷完善公司內(nèi)部的盈利質(zhì)量評價指標(biāo)，從而使用一個完整的、易操作和實用性強(qiáng)的標(biāo)準(zhǔn)來對公司的盈利質(zhì)量具體進(jìn)行判斷和研究。4.強(qiáng)化現(xiàn)金流戰(zhàn)略管理與危機(jī)意識，提高現(xiàn)金的使用效率。通過分析萬科企業(yè)股份的盈利質(zhì)量我們可以知道，上市公司應(yīng)該關(guān)注市場，將現(xiàn)金流管理上升到企業(yè)戰(zhàn)略管理的高度，指定清晰的企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，并根據(jù)企業(yè)戰(zhàn)略和當(dāng)前投資環(huán)境指定相應(yīng)的現(xiàn)金流戰(zhàn)略目標(biāo)，尋求與企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)想符合的投資機(jī)會，真正建立企業(yè)的價值源和現(xiàn)金流的增長源，提高現(xiàn)金流的使用效率，實現(xiàn)上市公司長期均衡的發(fā)展。同時，上市公司應(yīng)該提高危機(jī)意識，加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部的風(fēng)險管理。（二）繼續(xù)完善外部治理1.加強(qiáng)對上市公司及其高級管理人員的監(jiān)管通過緒論部分對上市公司的違規(guī)種類進(jìn)行的分析中可以看出，我國上市公司違規(guī)中，高管涉嫌犯罪的比例達(dá)到42％，因此，有必要進(jìn)一步加強(qiáng)上市公司的監(jiān)管制度，完善上市公司獨立董事制度和相關(guān)信息的披露原則，規(guī)范上市公司的運(yùn)作，落實和完善監(jiān)管責(zé)任制，不斷改進(jìn)監(jiān)督方式和管理共19頁第17頁手段，完善上市公司的風(fēng)險監(jiān)控體系，進(jìn)一步健全證券市場監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)與公安、司法部門的協(xié)作機(jī)制，增強(qiáng)上市公司監(jiān)管的威懾力，提高監(jiān)管的有效性和權(quán)威性，切實維護(hù)市場和社會的穩(wěn)定，并積極推進(jìn)相關(guān)法律的修改，為廣大投資者維護(hù)自身的利益和上市公司的規(guī)范運(yùn)作提供法律保障。2.加強(qiáng)證券市場的行業(yè)自律，不斷完善證券市場監(jiān)管體制證券協(xié)會的自律性管理可以幫助國家證券管理部門克服因信息不對稱存在的高額監(jiān)管成本和低效率監(jiān)管力度的問題，同時證券協(xié)會作為監(jiān)管部門，應(yīng)該和會員之間建立扭動關(guān)系，便于雙方的溝通與交流，使證券市場由他律變?yōu)樽月伞Ｒ虼?，要充分發(fā)揮自律組織在促進(jìn)上市公司提供公司治理、規(guī)范運(yùn)作水平等方面的積極性作用。加強(qiáng)對上市公司高級管理人員的培訓(xùn)和持續(xù)教育，培養(yǎng)誠心文化，提高高級管理人員的法律意識、責(zé)任意識和誠心意識，增強(qiáng)上市公司高級管理人員規(guī)范經(jīng)營的自覺性。3.完善信息披露制度保障上市公司的盈利質(zhì)量也要完善相應(yīng)的信息披露制度。日前，我國上市公司中的會計信息披露具體存在著以下四個方面的問題：第一，我國上市公司會計信息的披露不真實；第二，上市公司披露的財務(wù)報表的信息欠缺，缺乏制度的約束；第三，會計信息的披露不及時；第四，上市公司信息的披露存在著非法的內(nèi)部披露。因此，提供證券市場信息披露的質(zhì)量已經(jīng)成為證券市場健康發(fā)展亟待解決的問題。重視信息的披露不僅要重視其披露的數(shù)量和質(zhì)量，還要重視和關(guān)注信息披露的時間是否及時有效。本文認(rèn)為，證監(jiān)會在加強(qiáng)各上市公司信息披露的同時，不僅要披露一些常見的財務(wù)報表信息，還要參照指標(biāo)體系和評價方法，對各行業(yè)上市公司的盈利質(zhì)量進(jìn)行綜合的研究4.加強(qiáng)投資者的理性投資意識和甄別上市公司的盈利質(zhì)量的能力作為證券市場的投資者，應(yīng)該合理使用財務(wù)報表，注重上市公司的基本面分析，進(jìn)行理性投資，減少相應(yīng)的風(fēng)險。在分析上市公司的盈利質(zhì)量時，除了要資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表和所有者權(quán)益變動表之外，還應(yīng)該分析上市公司的現(xiàn)金流量表；同時，在分析現(xiàn)金流量表的時候又要結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表和所有者權(quán)益變動表來關(guān)注上市公司重點項目的內(nèi)在勾稽關(guān)系。往往有利潤操縱痕跡的企業(yè)，可能在資產(chǎn)負(fù)債表或者利潤表中粉飾企業(yè)的利潤，但是卻很難在現(xiàn)金流量表中進(jìn)行利潤的粉飾。作為投資者，應(yīng)該認(rèn)真閱讀上市公司的財務(wù)報表，并把上市公司近幾年的財務(wù)報表結(jié)合起來分析，就不難看出其中的破綻，從而真正了解上市公司的盈利質(zhì)量。結(jié)束語上市公司盈利質(zhì)量是證券市場的基石，上市公司的盈利質(zhì)量很大程度上影響著證券市場未來的發(fā)展趨勢，從更高的層次來看，中國上市公司的盈利質(zhì)量還決定了中國當(dāng)前高投資率下高增長的經(jīng)濟(jì)增長模式是否具有微觀基礎(chǔ)。因此，分析上市公司的盈利質(zhì)量對于我們理解中國當(dāng)前的宏觀調(diào)控，預(yù)測中國經(jīng)濟(jì)和中國證券市場的中長期的發(fā)展，無疑具有重要的意義。萬科企業(yè)股份作為我國上市公司中的一份子，其盈利質(zhì)量的發(fā)展也影響著我國證券市場的發(fā)展。本文通過對萬科企業(yè)股份盈利質(zhì)量的研究，發(fā)現(xiàn)我國上市公司普遍存在著盈余管理，盈利質(zhì)量不高的狀況，以此進(jìn)行研究提出相應(yīng)對策，對中上市公司盈利質(zhì)量的發(fā)展與研究具有重大意義。共19頁第18頁致謝這篇論文的完成，離不開各位老師、同學(xué)和朋友的關(guān)心和幫助，特別是我的指導(dǎo)老師。從開題、選材、撰寫到完成，每一步都離不開她耐心的指點。我的論文指導(dǎo)老師對我的論文進(jìn)行了多次修改，每一次都不厭其煩的給我指出不足之處，她對論文要求很嚴(yán)格，我知道這是為了我能取得好的成績，她的這種敬業(yè)精神是值得我學(xué)習(xí)的。還有我可愛的朋友們，很多參考資料都是她們提供的，在此，我表示由衷的謝意！共19頁第19頁參考文獻(xiàn)[1]錢愛民.公司財務(wù)狀況質(zhì)量綜合評價研究

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引力波的實驗探測給我們的啟示摘要：引力理論的發(fā)展經(jīng)歷了數(shù)百年，從牛頓到愛因斯坦，從萬有引力定律到廣義相對論。在這過程中，科學(xué)家們引力波的預(yù)言質(zhì)疑不休、爭論不止。而引力波的實驗探測無疑證明了一切。引力波的發(fā)現(xiàn)，彌補(bǔ)了愛因斯坦的廣義相對論的漏洞，也確定了他的理論的正確。這是人類史上出現(xiàn)的又一契機(jī)，它將為人類社會帶來重大變革?！捌莆濉笔侵袊鴤鹘y(tǒng)迎財神的日子。2016年的這一天，卻一個讓全世界物理學(xué)界沸騰的日子，甚至許多的物理學(xué)家為之痛哭流涕——被預(yù)言已經(jīng)百年的引力波，終于被探測到了。引力是什么？在今天人們所知道的物質(zhì)的四種基本相互作用中，引力作用為最弱。四種相互作用按作用強(qiáng)度比例順序是：強(qiáng)相互作用(1),電磁相互作用(10),弱相互作用(10),引力相互作用(10)。因此，在研究基本粒子的運(yùn)動時，引力一般略去不計。但在天文學(xué)領(lǐng)域內(nèi)，由于涉及的對象的質(zhì)量極其巨大，引力就成為不僅支配著天體的運(yùn)動，而且往往是天體的結(jié)構(gòu)和演化的決定因素。引力并不是一種所謂的“力”，而是一種屬性。牛頓在1687年出版的《自然哲學(xué)的數(shù)學(xué)原理》一書中首次提出萬有引力定律，基于此，他結(jié)識了彗星的運(yùn)動軌道和地球上的潮汐現(xiàn)象，并根據(jù)萬有引力定律成功地預(yù)言并發(fā)現(xiàn)了海王星。萬有引力定律出現(xiàn)后，才正式把研究天體的運(yùn)動建立在力學(xué)理論的基礎(chǔ)上，從而創(chuàng)立了天體力學(xué)。簡單的說，質(zhì)量越大的東西產(chǎn)生的引力越大，地球的質(zhì)量產(chǎn)生的引力足夠把地球上的東西全部抓牢。1905年，愛因斯坦提出狹義相對論，突破了絕對時間和絕對空間的概念，否定了瞬時超距作用，從根本上動搖了建立在這些舊觀念基礎(chǔ)上的牛頓引力理論。經(jīng)過十年的探索后，愛因斯坦于1915年提出了迄今為止最成功的近代引力理論——廣義相對論。廣義相對論中，引力被歸咎于時空的彎曲。這種彎曲是由物質(zhì)造成的，物質(zhì)的質(zhì)量越大，所形成的扭曲也就越嚴(yán)重。但是這種彎曲，對于人類來說根本感知不到，一是因為人類伴隨這種彎曲一起彎曲了，而是由于這種彎曲太微小。大質(zhì)量物體發(fā)生的扭曲引起了震動，而這種震動，就是引力波?？茖W(xué)家們通過探測這種時空震蕩，來證實引力波的存在。早在1916年，愛因斯坦在廣義相對論中就預(yù)言了引力波的存在。而科學(xué)家們普遍認(rèn)為，這次LIGO這一發(fā)現(xiàn)是愛因斯坦相對論實驗驗證中最后一塊缺失的“拼圖”，證實了愛因斯坦廣義相對論的正確性，彌補(bǔ)了愛因斯坦的廣義相對論的漏洞，驗證了已故科學(xué)家愛因斯坦的預(yù)言。探測的儀器叫做邁克爾遜干涉儀，或是LIGO。LIGO的“兩條腿”都有4千米長，最近的一次升級就花去了幾十億美元。LIGO的原理是什么？簡單來說是利用光速不變，在同樣的直線路程里測試耗時，而通過時間的偏差（盡最大可能排除誤差，也是耗資巨大的原因）來判定空間確實存在震動。這樣的實驗設(shè)置基于愛因斯坦的假設(shè)：光速不變，是因為以光的視角看，它沿途經(jīng)過的空間發(fā)生了折疊伸縮?？赡艿囊Σㄌ綔y源包括致密雙星系統(tǒng)（白矮星，中子星和黑洞）。在2016年2月11日，LIGO科學(xué)合作組織和Virgo合作團(tuán)隊宣布他們已經(jīng)利用高級LIGO探測器，首次探測到了來自于雙黑洞合并的引力波信號。在過去的數(shù)十年里，許多物理學(xué)家和天文學(xué)家為證明引力波的存在進(jìn)行了大量研究。其中，泰勒和赫爾斯由于第一次得到引力波存在的間接證據(jù)榮獲1993年諾貝爾物理學(xué)獎。到目前為止，類似的雙中子星系統(tǒng)已經(jīng)發(fā)現(xiàn)了近十個，但是雙黑洞系統(tǒng)卻是首次。在實驗方面，第一個對直接探測引力波作偉大嘗試的人是韋伯。雖然他的共振棒探測器最后沒能找到引力波，但是韋伯開創(chuàng)了引力波實驗科學(xué)的先河，為如今的碩果打下了基礎(chǔ)。因為在地面上很容易受到干擾，所以物理學(xué)家們也在向太空進(jìn)軍。歐洲的空間引力波項目eLISA（演化激光干涉空間天線）。eLISA將由三個相同的探測器構(gòu)成為一個邊長為五百萬公里的等邊三角形，同樣使用激光干涉法來探測引力波。此項目已經(jīng)歐洲空間局通過批準(zhǔn)，正式立項，目前處于設(shè)計階段，計劃于2034年發(fā)射運(yùn)行。作為先導(dǎo)項目，兩顆測試衛(wèi)星已經(jīng)于2015年12月3日發(fā)射成功，目前正在調(diào)試之中。中國的科研人員，在積極參與目前的國際合作之外之外，也在籌建自己的引力波探測項目。引力波的實驗探測引起了世界范圍的轟動，這些探測極其不易，宇宙中發(fā)生爆炸性的大事件時產(chǎn)生的引力波，才相對容易探測到，例如黑洞合并、星系合并、超新星爆炸等。100年前，愛因斯坦在預(yù)言引力波存在時就曾說：“這些數(shù)值是如此微小，她們不會對任何的東西產(chǎn)生顯著的作用，沒人能夠去測量它們?！辈桃环蚪o出解釋：“時間發(fā)生得越早，距離越遠(yuǎn)，越會在宇宙中傳播期間被紅移。紅移指的是由于宇宙本身的膨脹將所有的波動的波長拉直拉平，這樣其波動性就難以被探測到。例如，這次LIGO探測到的引力波，是13億年以前兩個大約30個太陽質(zhì)量的黑洞并合所產(chǎn)生的引力波，振幅之小，是在原子核尺寸的千分之一的尺度。能探測到真的是非常不容易，LIGO實驗組的科學(xué)家們也是在幾十年里經(jīng)歷多次挫折，不斷調(diào)整方案，改進(jìn)儀器，才最終探測到的?！彼运某晒μ綔y也標(biāo)志著在這個領(lǐng)域人類的技術(shù)進(jìn)步到了前所未有的水平。而它所具有的里程碑意義不止在科學(xué)情感上，更在于能夠打開人類的一個新的世界——每個人都對它滿懷期待。如果電磁波探測是人類的眼睛，那么人類又多了一雙聆聽外界的耳朵。馬克斯·普朗克引力物理研究所說：“在《星際穿越》和《三體》中，都不約而同地將引力波選為了未來科技發(fā)達(dá)的人類的通訊手段，這也許只能是美好的幻想，但對于天文研究而言，引力波的確開啟了一扇新的窗口。吹進(jìn)來的第一縷清風(fēng)，就帶來了一個重大的信息：極重的恒星級雙黑洞系統(tǒng)存在并可以在足夠短的時間（10億年）內(nèi)并合。這是讓我們始料未及的。誰能知道在將來的更多的探測中，LIGO和一眾引力波探測器能帶給我們什么樣的驚喜呢？”引力波有兩個非常重要而且比較獨特的性質(zhì)。第一：不需要任何的物質(zhì)存在于引力波源周圍。這時就不會有電磁輻射產(chǎn)生。第二：引力波能夠幾乎不受阻擋的穿過行進(jìn)途中的天體。比如，來自于遙遠(yuǎn)恒星的光會被星際介質(zhì)所遮擋，引力波能夠不受阻礙的穿過。對于天文學(xué)家來說，這兩個特征允許引力波攜帶有更多的之前從未被觀測過的天文現(xiàn)象信息，而每一個電磁波譜的打開，都會為我們帶來前所未有的發(fā)現(xiàn)。天文學(xué)家們同樣期望引力波也是如此。而引力波本身的性質(zhì)也可能對基礎(chǔ)物理學(xué)產(chǎn)生巨大的影響。另外，引力波蘊(yùn)含的，很可能是宇宙誕生的畫面。我們從小都被告知一個最著名的猜想——宇宙是在一場爆炸中誕生的。這意味著，在時空的開始，宇宙又一次最為劇烈的震動。引力波就能讓我們還原這個震動——它是否存在？有多大規(guī)模？不僅如此，引力波還能傳遞信息——我們看不到的宇宙空間在發(fā)生什么？據(jù)科學(xué)家解釋，這次的引力波就是在遙遠(yuǎn)的距離上巨大的黑洞變化引起的。而這一結(jié)果也證明了黑洞真實存在——至少是廣義相對論預(yù)測的由純凈、真空、扭曲時空組成的完美圓形物體。并且，引力波傳遞的信息可以讓科學(xué)家更精確地估計宇宙膨脹的速度?？偠灾粋€新的重大科學(xué)發(fā)現(xiàn)，總會給人類社會帶來無法預(yù)估的發(fā)展。18世紀(jì)面熟電磁波的麥克斯韋理論確認(rèn)的時候，也沒人知道會給人類帶來什么，但是現(xiàn)在不管是電視機(jī)還是移動電話，都與電磁現(xiàn)象有關(guān)。引力波的發(fā)現(xiàn)類似當(dāng)年的發(fā)現(xiàn)X光一樣，是一種工具。有了這個工具，我們