我國持有巨額美國國債的風險及對策

我們國家持有巨額美國國債的風險及對策美國由于以美國為后盾，以國家信用做擔保，長期以來都被認作是一種無風險的品種。我們國家自1994年實行匯率制度改革以來，隨著對外貿(mào)易的迅速增長，我們國家的外匯儲備也日益增加，成為全球外匯儲備最多的國家，而外匯儲備資產(chǎn)主要集中在美國上。據(jù)美國部2016年1月公布的最新數(shù)據(jù)顯示，我們國家在2015年11月份增持美國國債97億美元，使持有美國國債總額上升為1.2645萬億美元，仍是美國第一大債權國。如何這筆巨額的資產(chǎn)，維護國家利益，成為我們國家當局面臨的一大問題。近年來，全球危機、危機的爆發(fā)，美國量化寬松貨幣政策、美國債券主權信用評級下調(diào)，上限危機等一系列問題都使美國債券的可信度下降，前景令人擔憂。我們國家作為該債券的最大持有者，如何規(guī)避與控制美國國債的風險尤為重要。一、風險1、美元貶值風險美國為了解決和貿(mào)易“雙赤字〞問題，維護國內(nèi)利益，采取的方法之一便是增加美元發(fā)行，使美元貶值。這樣便可使美國的實際債務減少，對其債權國的名義債務不會變化，而債權國家則在這個過程中會損失部分資產(chǎn)。由于當今世界還未有這種保護債務不受實際價值影響的政策，所以我們國家作為第一持有大國無疑會面臨美元貶值的風險。除此之外，2011年標準普爾將美國債券主權信用評級從AAA級下調(diào)為AA+，說明美國國家信用下降，美債安全性遭到質(zhì)疑，這必然會影響全球者購買美國國債的積極性，若美國國債發(fā)生大規(guī)模貶值，對我們國家來說便是損失重大。2、美元通脹風險美元通貨膨脹，既有美國國內(nèi)的內(nèi)部性，又有美國以外的地區(qū)的外部性特征。美國對本土以外的美元通貨膨脹不需要承擔任何責任，這就意味著美國不會介意大量輸出美元，不會在乎本土以外的其它地區(qū)的美元通貨膨脹。美國運用通貨膨脹的時間差異和速度差異，逐漸實現(xiàn)財富上的轉(zhuǎn)移。中國大量的購買美國國債，從而對美國的依存度逐漸增加，所以中國在不知不覺中已經(jīng)成為美國輸出美元通貨膨脹的主要對象。3、債務償還風險美國因其強大的綜合國力，使美元長期以來一直是最主要的世界貨幣，包括我們國家在內(nèi)的世界上許多主權國家都將美國國債作為外匯儲備的重要組成部分。美國也依靠大量發(fā)行國債來彌補巨額的資金缺口，使其對外的債務越來越多。美國最近幾年增長緩慢，難以支撐巨大的還債需求，當下的經(jīng)濟調(diào)整與政策改革前景也不甚明朗，伴隨著美國自身的凈資產(chǎn)下降和債務的日益增加，美國的償債風險也將不斷增大。4、外匯儲備變現(xiàn)風險外國投資者的投資、我們國家的外債、貿(mào)易順差、國際的收入等這些都算作我們國家的外匯儲備。外國投資者和本國投資者會發(fā)生經(jīng)常性的兌換，我們國家為了維護正常的經(jīng)濟秩序，勢必會讓外匯儲備滿足兌換的需求。我們國家外匯儲備的流動性之所以比較低，是因為美國國債在我們的外匯儲備中占據(jù)非常高的比例，且我們的外匯儲備種類較為單一。當外國投資者突然從我們國家撤離時，我們將被迫拋售大量美債，這將會引發(fā)美債價格大幅下降，我們國家也將會因此承受高額的變現(xiàn)成本。5、我們國家貨幣政策實施風險對于巨額的美國國債，必然需要以美元的價值投放相應數(shù)量的人民幣，短時期內(nèi)的美元貶值走向勢必影響我們國家貨幣政策的順利實施。若美元貶值，我們國家之前投入市場的人民幣過剩，就會引發(fā)通貨膨脹。除此之外，為應對巨額的美國國債導致的人民幣增發(fā)，中國人民需要采取緊縮的貨幣政策來控制國內(nèi)流動性過剩，但利率的提高又會引發(fā)國際對人民幣進行套利，從而影響緊縮貨幣政策的實施效果。二、對策1、加強中美對話達成共識由于我們國家和美國長期的貿(mào)易往來，中美兩國早已成為一個共同的利益體，當前有三種可選擇的方式用來處理我們國家和美國的相互利益。一是一起蒙受損失，我們國家大規(guī)模地拋售美債就會引發(fā)這種情況。二是一國獲益一國受損，如果美國依舊像現(xiàn)在這樣大量發(fā)行美國國債，而中國繼續(xù)增持美國國債，這樣做可能暫時會幫助美國渡過困難，但我們國家將會因此蒙受損失。三是一起獲益，如果美國為了其債權國的合理利益能有效地控制國債的發(fā)行，這可以為自己贏得時間去解決自身的問題，而我們國家所持有的美元資產(chǎn)也可以不蒙受損失。由此我們可以看出，第三個方式是我們國家和美國之間處理相互利益的最好的辦法。在美國的眾多債權國中，作為最大的債權人，我們國家應加強與美國的合作與對話，并有權利要求美國提供具有可操作性的債務償還保證，以此作為我們國家繼續(xù)大量持有美國債券的條件。同時，還應向美國和央行施加壓力，促使其對國債的發(fā)行持謹慎和負責任的態(tài)度，盡可能地利用最大債權人的身份和地位維護我們國家的利益。2、增加非美元產(chǎn)品投資在我們國家的外匯儲備組成中，美元是主要的幣種，美國國債在美元資產(chǎn)中占據(jù)的比例又最高，這種結構使得我們國家的外匯儲備資產(chǎn)容易受到美國的影響。在這種形勢下，為了規(guī)避我們國家外匯儲備的風險，適度地減持美國國債是一個比較有效的方法。但是調(diào)整需要時間，不能急于求成，如果我們國家短期內(nèi)突然大量拋售美債，美元便會隨之貶值，就會導致我們國家的外匯儲備蒙受損失。綜上所述，我們可以考慮增持一些其他國家的金融產(chǎn)品，適當減持美債，盡可能使我們國家的外匯儲備資產(chǎn)多元化。3、提高黃金儲備由于黃金的價值儲藏功能，使其可以作為一種很好的儲備資產(chǎn)。當前在世界范圍內(nèi)美國的黃金儲量是最多的，占據(jù)世界第一的位置，在美國所有的外匯儲備中黃金儲備的比例高達近80%。反觀我們國家，其黃金儲備排名為世界第六，儲備量大約是美國的1/8左右。我們國家的黃金儲備量在所有的外匯儲備中所占的比例不超過5%，比例較低。一般來說，黃金與美元之間存在反向變化的關系，所以增加黃金在外匯儲備中的比例是我們國家對沖美元貶值的有效方式。世界上一直把黃金儲備作為實力的象征，因此我們國家要推進人民幣國際化，增加黃金儲備量也是其中的途徑之一。4、擴大戰(zhàn)略物資的儲備在不斷增加，資源日益減少的全球下，資源物資儲備是關系到各國民生的大事，加強資源的儲備意義重大。例如，當前世界上礦產(chǎn)資源總量的排名，美國居第一，俄羅斯第二，我們國家排名第三。雖然我們國家總量位居前三，但我們國家的人均資源排名卻靠后，我們國家高速發(fā)展的經(jīng)濟使得對稀缺礦產(chǎn)資源的需求量越來越大，我們面臨的礦產(chǎn)資源供需形勢越來越嚴峻。作為我們國家經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展的重要環(huán)節(jié)，加快推進像礦產(chǎn)資源這種戰(zhàn)略物資的儲備愈發(fā)顯得重要，因此我們國家可考慮把外匯儲備中的一部分變成對戰(zhàn)略物資的投資。對戰(zhàn)略物資的儲備可以通過以下兩種方式。一是和西方發(fā)達國家一樣建立戰(zhàn)略資源儲備，以防出現(xiàn)緊急情況時缺少戰(zhàn)略資源。二是通過國有礦產(chǎn)資源以及民間，采用補貼、租賃存儲設施等形式建立普通資源儲備，這部分儲備只能通過拍賣進入市場，只能低買高賣，以保證這部分資源儲備基金的保值增值。5、加快人民幣的國際化進程為了更好地緩解我們國家外匯儲備的壓力，需要著力解決我們國家外匯儲備的投資需求，而解決這個問題的最好辦法就是使人民幣成為國際貨幣，被其他各國所共同認可。人民幣國際化要從跨境人民幣結算業(yè)務范圍的擴大開始，自我們國家加強實施跨境貿(mào)易人民幣結算業(yè)務以來，已經(jīng)取得了顯著性的效果。我們國家龐大的外匯儲備量也為推進人民幣成為國際貨幣提供了良好的條件。本身美元作為國際貨幣，有著不可避免的“特里芬〞難題，再加上美國經(jīng)濟復蘇緩慢，使得這一問題更加突出。當下全球經(jīng)濟體系需要一個靠實體經(jīng)濟支撐的貨幣來充當國際貨幣體系中新的一員，而作為幣值比較堅挺的人民幣無疑會是一個理想的選擇。如果人民幣成為國際結算貨幣，一方面有助于我們國家擺脫當前這種受美元控制的困境，降低美債持有風險；另一方面我們國家的外匯儲備需求也會下降，儲備規(guī)模隨之變小，風險也就自然降低。三、總結本文針對我們國家持有巨額美國國債的現(xiàn)在狀況，研究了其風險，