價(jià)值評(píng)估基礎(chǔ)

價(jià)值評(píng)估基礎(chǔ)客觀題考點(diǎn)一：基準(zhǔn)利率的含義及特征【例題?單選題】基準(zhǔn)利率是金融市場(chǎng)上具有普遍參照作用的利率，在我國(guó)基準(zhǔn)利率是指（）。政府債券到期收益率國(guó)家專業(yè)銀行對(duì)其他金融機(jī)構(gòu)規(guī)定的存貸款利率商業(yè)銀行之間進(jìn)行資金拆借的利率中國(guó)人民銀行（央行）對(duì)國(guó)家專業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)規(guī)定的存貸款利率【答案】D【解析】在我國(guó)，以中國(guó)人民銀行（央行）對(duì)國(guó)家專業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)規(guī)定的存貸款利率為基準(zhǔn)利率。【例題?多選題】基準(zhǔn)利率是指導(dǎo)性利率，以下表述中正確的有（）。在我國(guó)以短期國(guó)債利率作為基準(zhǔn)利率基準(zhǔn)利率與其他金融市場(chǎng)的利率或金融資產(chǎn)的價(jià)格具有較強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性基準(zhǔn)利率所反映的市場(chǎng)信號(hào)能有效地傳遞到其他金融市場(chǎng)和金融產(chǎn)品價(jià)格上基準(zhǔn)利率必須是由市場(chǎng)供求關(guān)系決定【答案】BCD【解析】在我國(guó)，以中國(guó)人民銀行（央行）對(duì)國(guó)家專業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)規(guī)定的存貸款利率為基準(zhǔn)利率，選項(xiàng)A錯(cuò)誤?？键c(diǎn)二：市場(chǎng)利率的影響因素

市場(chǎng)利率）。違約風(fēng)晦溢價(jià)DRF流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)1-炸市場(chǎng)利率）。違約風(fēng)晦溢價(jià)DRF流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)1-炸純捽利率【例題?多選題】下列有關(guān)表述中不正確的有（純粹利率，是指無(wú)風(fēng)險(xiǎn)情況下資金市場(chǎng)的平均利率。通貨膨脹溢價(jià)，是指證券存續(xù)期間預(yù)期的平均通貨膨脹率。違約風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，是指?jìng)虼嬖诓荒芏唐趦?nèi)以合理價(jià)格變現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)而給予債權(quán)人的補(bǔ)償。D.流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，是指?jìng)蛎媾R存續(xù)期內(nèi)市場(chǎng)利率上升導(dǎo)致價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)而給予債權(quán)人的補(bǔ)償，因此也被稱為“市場(chǎng)利率風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)”?！敬鸢浮緼CD【解析】純粹利率，也稱真實(shí)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，是指在沒有通貨膨脹、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)情況下資金市場(chǎng)的平均利率，A表述不正確；流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，是指?jìng)虼嬖诓荒芏唐趦?nèi)以合理價(jià)格變現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)而給予債權(quán)人的補(bǔ)償;違約風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償是指?jìng)虼嬖诎l(fā)行者在到期時(shí)不能按約定足額支付本金或利息的風(fēng)險(xiǎn)而給予債權(quán)人的補(bǔ)償；期限風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，是指?jìng)蛎媾R存續(xù)期內(nèi)市場(chǎng)利率上升導(dǎo)致價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)而給予債權(quán)人的補(bǔ)償，因此也被稱為“市場(chǎng)利率風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)”所以CD表述不正確。考點(diǎn)三：利率期限結(jié)構(gòu)的相關(guān)理論利率期限結(jié)構(gòu)是指某一時(shí)點(diǎn)不同期限債券的到期收益率與期限之間的關(guān)系，反映的是長(zhǎng)期利率和短期利率的關(guān)系。二）利率期限結(jié)構(gòu)的相關(guān)理論長(zhǎng)短期利率的關(guān)系長(zhǎng)期即期利率=未來(lái)短期預(yù)期利率平均值【提示】這里的平均值，指的是幾何平均值?！纠斫狻块L(zhǎng)短期利率的關(guān)系長(zhǎng)期即期利率=未來(lái)短期預(yù)期利率平均值【提示】這里的平均值，指的是幾何平均值。【理解】不同期限的債券是完全替代品預(yù)期理論對(duì)收益率曲線的解釋上斜收益率曲線下斜收益率曲線水平收益率曲線市場(chǎng)預(yù)期未來(lái)短期利率會(huì)上升；市場(chǎng)預(yù)期未來(lái)短期利率會(huì)下降；市場(chǎng)預(yù)期未來(lái)短期利率保持穩(wěn)定；峰型收益率曲線；市場(chǎng)預(yù)期較近一段時(shí)期短期利率會(huì)上升，而在較遠(yuǎn)的將來(lái)，市場(chǎng)預(yù)期短期利率會(huì)下降。2.市場(chǎng)分割理論長(zhǎng)短期利率間的關(guān)系不冋期限的債券完全不可相互替代【擴(kuò)展】長(zhǎng)期即期利率H未來(lái)短期預(yù)期利率平均值市場(chǎng)分割理論對(duì)收益率曲線的解釋上斜收益率曲線：短期債券市場(chǎng)的均衡利率水平低于長(zhǎng)期債券市場(chǎng)的均衡利率水平；下斜收益率曲線：短期債券市場(chǎng)的均衡利率水平高于長(zhǎng)期債券市場(chǎng)的均衡利率水平；水平收益率曲線：各個(gè)期限市場(chǎng)的均衡利率水平持平；峰型收益率曲線：中期債券市場(chǎng)的均衡利率水平最高。3.流動(dòng)性溢價(jià)理論長(zhǎng)短期利率間的關(guān)系長(zhǎng)期即期利率=未來(lái)短期預(yù)期利率平均值+—定的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)【提示】不冋到期期限的債券可以相互替代，但并非完全替代。對(duì)收益率曲線的解釋上斜收益率曲線：市場(chǎng)預(yù)期未來(lái)短期利率既可能上升、也可能不變。下斜收益率曲線：市場(chǎng)預(yù)期未來(lái)短期利率將會(huì)下降，下降幅度比無(wú)偏預(yù)期的更大。對(duì)收益率曲線的解釋水平收益率曲線：市場(chǎng)預(yù)期未來(lái)短期利率將會(huì)下降，且下降幅度等于流動(dòng)性溢價(jià)。峰型收益率曲線：市場(chǎng)預(yù)期較近一段時(shí)期短期利率可能上升、也可能不變，而在較遠(yuǎn)的將來(lái)，市場(chǎng)預(yù)期短期利率會(huì)下降，下降幅度比無(wú)偏預(yù)期的更大?！纠}?單選題】若1年期即期利率5%,市場(chǎng)預(yù)測(cè)1年后1年期預(yù)期利率6%,那么按照無(wú)偏預(yù)期理論，2年期即期利率為（ ）5%5.5%6%6.5%【答案】B【解析】2年期即期利單-1=5.50%【例題?多選題】按照市場(chǎng)分割理論對(duì)收益率曲線的解釋，下列表述正確的有（）短期債券市場(chǎng)的均衡利率水平高于長(zhǎng)期債券市場(chǎng)的均衡利率水平，表現(xiàn)為下斜收益率曲線短期債券市場(chǎng)的均衡利率水平低于長(zhǎng)期債券市場(chǎng)的均衡利率水平，表現(xiàn)為上斜收益率曲線各個(gè)期限市場(chǎng)的均衡利率水平持平，則表現(xiàn)為水平收益率曲線中期債券市場(chǎng)的均衡利率水平最低，則表現(xiàn)為峰型收益率曲線【答案】ABC【解析】按照市場(chǎng)分割理論對(duì)收益率曲線的解釋，中期債券市場(chǎng)的均衡利率水平最高，則表現(xiàn)為峰型收益率曲線?！纠}?單選題】下列關(guān)于利率期限結(jié)構(gòu)的表述中，屬于預(yù)期理論觀點(diǎn)的是（ ）。（2017年）不同到期期限的債券無(wú)法相互替代長(zhǎng)期債券的利率等于在其有效期內(nèi)人們所預(yù)期的短期利率的平均值到期期限不同的各種債券的利率取決于該債券的供給與需求長(zhǎng)期債券的利率等于長(zhǎng)期債券到期之前預(yù)期短期利率的平均值與隨債券供求狀況變動(dòng)而變動(dòng)的流動(dòng)性溢價(jià)之和【答案】B【解析】選項(xiàng)A、C屬于市場(chǎng)分割理論的觀點(diǎn)；選項(xiàng)D屬于流動(dòng)性溢價(jià)理論的觀點(diǎn)?！纠}?單選題】認(rèn)為債券投資者對(duì)于不同到期期限的債券沒有特別的偏好是基于（ ）。預(yù)期理論分割市場(chǎng)理論流動(dòng)性溢價(jià)理論期限優(yōu)先理論【答案】A【解析】分割市場(chǎng)理論認(rèn)為不同到期期限的債券根本無(wú)法相互替代；流動(dòng)性溢價(jià)理論認(rèn)為不同到期期限的債券可以相互替代，但并非完全替代品；期限優(yōu)先理論認(rèn)為投資者對(duì)某種到期期限的債券有著特別的偏好?！纠}?多選題】按照流動(dòng)性溢價(jià)理論，上斜收益率曲線解釋正確的有（）市場(chǎng)預(yù)期未來(lái)短期利率可能上升市場(chǎng)預(yù)期未來(lái)短期利率可能不變市場(chǎng)預(yù)期未來(lái)短期利率可能下降市場(chǎng)預(yù)期未來(lái)短期利率先上升后下降【答案】ABC【解析】按照流動(dòng)性溢價(jià)理論上斜收益率曲線表明市場(chǎng)預(yù)期未來(lái)短期利率既可能上升、也可能不變。如果下降的幅度較小低于流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，也有可能表現(xiàn)為上斜收益率曲線。下斜收益率曲線：市場(chǎng)預(yù)期未來(lái)短期利率將會(huì)下降，下降幅度比無(wú)偏預(yù)期的更大。水平收益率曲線：市場(chǎng)預(yù)期未來(lái)短期利率將會(huì)下降，且下降幅度等于流動(dòng)性溢價(jià)。峰型收益率曲線：市場(chǎng)預(yù)期較近一段時(shí)期短期利率可能上升、也可能不變，而在較遠(yuǎn)的將來(lái)，市場(chǎng)預(yù)期短期利率會(huì)下降，下降幅度比無(wú)偏預(yù)期的更大?？键c(diǎn)四：系數(shù)間的關(guān)系名稱系數(shù)之間的關(guān)系復(fù)利終值系數(shù)與復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)普通年金終值系數(shù)與償債基金系數(shù)互為倒數(shù)普通年金現(xiàn)值系數(shù)與投資回收系數(shù)互為倒數(shù)單利終值系數(shù)與單利現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)預(yù)付年金終值系數(shù)與普通年金終值系數(shù)期數(shù)加1,系數(shù)減1預(yù)付年金終值系數(shù)=普通年金終值系數(shù)X(1+i)預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)與普通年金現(xiàn)值系數(shù)期數(shù)減1,系數(shù)加1預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)=普通年金現(xiàn)值系數(shù)X(1+i)【例題?單選題】假設(shè)銀行利率為i，從現(xiàn)在開始每年年末存款為1元，n年后的本利和H14-D°-1為： 元，如果改為每年年初存款，存款期數(shù)不變，n年后的本利和應(yīng)為( )元。T1+1Ci-hil-1：T14-1:*一】1B.1*14-1''【答案】B【解析】預(yù)付年金終值系數(shù)和普通年金終值系數(shù)相比，期數(shù)加1,系數(shù)減1?！纠}?多選題】下列關(guān)于資金時(shí)間價(jià)值系數(shù)關(guān)系的表述中，正確的有( )。普通年金現(xiàn)值系數(shù)X投資回收系數(shù)=1普通年金終值系數(shù)X償債基金系數(shù)=1普通年金現(xiàn)值系數(shù)X(1+折現(xiàn)率)=預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)普通年金終值系數(shù)X(1+折現(xiàn)率)=預(yù)付年金終值系數(shù)【答案】ABCD【解析】本題考點(diǎn)是系數(shù)之間的關(guān)系。考點(diǎn)五：利率間的換算比較當(dāng)每年計(jì)息一次時(shí)，有效年利率二報(bào)價(jià)利率當(dāng)每年計(jì)息多次時(shí)，有效年利率＞報(bào)價(jià)利率計(jì)息期利率=報(bào)價(jià)利率/每年復(fù)利次數(shù)換算公式有效年利率二（1+r/m）m-1式中：m為每年復(fù)利次數(shù)r為報(bào)價(jià)利率【例題?多選題】計(jì)息期利率它等于（ ）。報(bào)價(jià)利率與年內(nèi)復(fù)利次數(shù)的乘積有效年利率除以年內(nèi)計(jì)息次數(shù)報(bào)價(jià)利率除以年內(nèi)計(jì)息次數(shù)（1+有效年利率）l/m-l【答案】CD【解析】計(jì)息期利率=報(bào)價(jià)利率/每年復(fù)利次數(shù)，所以選項(xiàng)C正確，選項(xiàng)A和選項(xiàng)B不正確；有效年利率=（1+計(jì)息期利率）m-l,所以計(jì)息期利率=（1+有效年利率）1/m-1,選項(xiàng)D正確?！纠}?單選題】甲公司平價(jià)發(fā)行5年期的公司債券，債券票面利率為10%,每半年付息一次，到期一次償還本金。該債券的有效年利率是（ ）。10%10.25%10.5%9.5%【答案】B【解析】有效年利率=（1+10%/2）2-1=10.25%?！纠}?單選題】下列關(guān)于報(bào)價(jià)利率與有效年利率的說(shuō)法中，正確的是（ ）。報(bào)價(jià)利率是不包含通貨膨脹的金融機(jī)構(gòu)報(bào)價(jià)利率計(jì)息期小于一年時(shí)，有效年利率大于報(bào)價(jià)利率報(bào)價(jià)利率不變時(shí)，有效年利率隨著每年復(fù)利次數(shù)的增加而呈線性遞減報(bào)價(jià)利率不變時(shí)，有效年利率隨著計(jì)息期利率的遞減而呈線性遞增【答案】B【解析】報(bào)價(jià)利率是指銀行等金融機(jī)構(gòu)提供的利率，是包含了通貨膨脹的利率，選項(xiàng)A錯(cuò)誤；報(bào)價(jià)利率不變時(shí)，有效年利率隨著每年復(fù)利次數(shù)的增加而呈非線性遞增，選項(xiàng)C、D錯(cuò)誤。考點(diǎn)六：風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的結(jié)論（一）單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬利用數(shù)理統(tǒng)計(jì)指標(biāo)（方差、標(biāo)準(zhǔn)差、變異系數(shù)）【例題?多選題】投資決策中用來(lái)衡量項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的，可以是項(xiàng)目的（ ）。預(yù)期報(bào)酬率各種可能的報(bào)酬率的概率分布預(yù)期報(bào)酬率的方差預(yù)期報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差【答案】BCD【解析】風(fēng)險(xiǎn)的衡量需要使用概率和統(tǒng)計(jì)方法，一般包括概率、離散程度，其中離散程度包括全距、平均差、方差和標(biāo)準(zhǔn)差。預(yù)期值是用來(lái)衡量方案的平均收益水平，計(jì)算預(yù)期值是為了確定離差，并進(jìn)而計(jì)算方差和標(biāo)準(zhǔn)差。【例題?單選題】某企業(yè)擬進(jìn)行一項(xiàng)存在一定風(fēng)險(xiǎn)的完整工業(yè)項(xiàng)目投資，有甲、乙兩個(gè)方案可供選擇：已知甲方案凈現(xiàn)值的期望值為1000萬(wàn)元，標(biāo)準(zhǔn)差為300萬(wàn)元；乙方案凈現(xiàn)值的期望值為1200萬(wàn)元，標(biāo)準(zhǔn)差為330萬(wàn)元。下列結(jié)論中正確的是（）。甲方案優(yōu)于乙方案甲方案的風(fēng)險(xiǎn)大于乙方案甲方案的風(fēng)險(xiǎn)小于乙方案無(wú)法評(píng)價(jià)甲乙方案的風(fēng)險(xiǎn)大小【答案】B【解析】當(dāng)兩個(gè)方案的期望值不同時(shí)，決策方案只能借助于變異系數(shù)這一相對(duì)數(shù)值。變異系數(shù)=標(biāo)準(zhǔn)離差/期望值，變異系數(shù)越大，風(fēng)險(xiǎn)越大；反之，變異系數(shù)越小，風(fēng)險(xiǎn)越小。甲方案變異系數(shù)=300/1000=30%；乙方案變異系數(shù)=330/1200=27.5%。顯然甲方案的風(fēng)險(xiǎn)大于乙（二）投資組合的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬證券組合的期望報(bào)酬率各種證券期望報(bào)酬率的加權(quán)平均數(shù)【擴(kuò)展】（1）將資金100%投資于最高期望收益率資產(chǎn)，可獲得最高組合收益率;

（2）將資金100%投資于最低期望收益率資產(chǎn)，可獲得最低組合收益率。投資組合的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量基本公式朋方壘相關(guān)結(jié)論（1）（2）相關(guān)系數(shù)與組合風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系相關(guān)系數(shù)r12組合的標(biāo)準(zhǔn)差O（以兩種p證券為例）風(fēng)險(xiǎn)分散情況r=112（完全正相關(guān)）O=Ao+Aop 1 1 2 2組合標(biāo)準(zhǔn)差=加權(quán)平均標(biāo)準(zhǔn)差o達(dá)到最大。p組合不能抵銷任何風(fēng)險(xiǎn)r=-112（完全負(fù)相關(guān)）o=|Ao-Ao|p 1 1 2 2o達(dá)到最小，甚至可能是零。P組合可以最大程度地抵消風(fēng)險(xiǎn)TVr<1120<o<加權(quán)平均標(biāo)準(zhǔn)差p資產(chǎn)組合可以分散風(fēng)險(xiǎn)，但不能完全消除風(fēng)險(xiǎn)【例題?多選題】市場(chǎng)上有兩種有風(fēng)險(xiǎn)證券X和Y,下列情況下，兩種證券組成的投資組合風(fēng)險(xiǎn)低于二者加權(quán)平均風(fēng)險(xiǎn)的有（ ）。X和Y期望報(bào)酬率的相關(guān)系數(shù)是0X和Y期望報(bào)酬率的相關(guān)系數(shù)是-1X和Y期望報(bào)酬率的相關(guān)系數(shù)是0.5X和Y期望報(bào)酬率的相關(guān)系數(shù)是1【答案】ABC【解析】當(dāng)相關(guān)系數(shù)為1時(shí)，兩種證券的投資組合的風(fēng)險(xiǎn)等于二者的加權(quán)平均數(shù)。

（3） 機(jī)會(huì)集兩種投資組合的投資機(jī)會(huì)集曲線描述不同投資比例組合的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的關(guān)系;兩種以上證券的所有可能組合會(huì)落在一個(gè)平面中。（4） 有效集機(jī)會(huì)集需注意的結(jié)論有效集含義：有效集或有效邊界，它位于機(jī)會(huì)集的頂部，從最小方差組合點(diǎn)起到最高期望報(bào)酬率點(diǎn)止無(wú)效集三種情況：相同的標(biāo)準(zhǔn)差和較低的期望報(bào)酬率；相同的期望報(bào)酬率和較高的標(biāo)準(zhǔn)差；較低報(bào)酬率和較咼的標(biāo)準(zhǔn)差（5）投資機(jī)會(huì)集曲線與相關(guān)系數(shù)的關(guān)系結(jié)論關(guān)系證券報(bào)酬率的相關(guān)系數(shù)越小,機(jī)會(huì)集曲線就越彎曲，風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)也就越強(qiáng)r=1,機(jī)會(huì)集是一條直線，不具有風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)；r〈l,機(jī)會(huì)集會(huì)彎曲，有風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)；r足夠小，風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)較強(qiáng)；會(huì)產(chǎn)生比最低風(fēng)險(xiǎn)證券標(biāo)準(zhǔn)差還低的最小方差組合，會(huì)出現(xiàn)無(wú)效集【例題?單選題】甲公司擬投資于兩種證券X和Y,兩種證券期望報(bào)酬率的相關(guān)系數(shù)為0.3，根據(jù)投資X和Y的不同資金比例測(cè)算，投資組合期望報(bào)酬率與標(biāo)準(zhǔn)差的關(guān)系如下圖所示，甲公司投資組合的有效組合是（）。XR曲線X、Y點(diǎn)RY曲線XRY曲線【答案】C【解析】從最小方差組合點(diǎn)到最高期望報(bào)酬率組合點(diǎn)的那段曲線為有效集，所以選項(xiàng)C正確?！纠}?多選題】假設(shè)甲、乙證券收益的相關(guān)系數(shù)接近于零，甲證券的預(yù)期報(bào)酬率為6%（標(biāo)準(zhǔn)差為10%），乙證券的預(yù)期報(bào)酬率為8%（標(biāo)準(zhǔn)差為15%），則由甲、乙證券構(gòu)成的投資組合（ ）。最低的預(yù)期報(bào)酬率為6%最高的預(yù)期報(bào)酬率為8%最高的標(biāo)準(zhǔn)差為15%最低的標(biāo)準(zhǔn)差為10%【答案】ABC【解析】投資組合的預(yù)期報(bào)酬率等于單項(xiàng)資產(chǎn)預(yù)期報(bào)酬率的加權(quán)平均數(shù)，所以投資組合的預(yù)期報(bào)酬率的影響因素只受投資比重和個(gè)別收益率影響，當(dāng)把資金100%投資于甲時(shí)，組合預(yù)期報(bào)酬率最高為8%，當(dāng)把資金100%投資于乙時(shí)，組合預(yù)期報(bào)酬率最低為6%,選項(xiàng)A、B的說(shuō)法正確；組合標(biāo)準(zhǔn)差的影響因素包括投資比重、個(gè)別資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)差、以及相關(guān)系數(shù)，當(dāng)相關(guān)系數(shù)為1時(shí)，組合不分散風(fēng)險(xiǎn)，且當(dāng)100%投資于乙證券時(shí)，組合風(fēng)險(xiǎn)最大，組合標(biāo)準(zhǔn)差為15%，選項(xiàng)C正確。如果相關(guān)系數(shù)小于1,則投資組合會(huì)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)，并且相關(guān)系數(shù)越小，風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)越強(qiáng)，當(dāng)相關(guān)系數(shù)足夠小時(shí)投資組合最低的標(biāo)準(zhǔn)差會(huì)低于單項(xiàng)資產(chǎn)的最低標(biāo)準(zhǔn)差，而本題的相關(guān)系數(shù)接近于零，因此，投資組合最低的標(biāo)準(zhǔn)差會(huì)低于單項(xiàng)資產(chǎn)的最低標(biāo)準(zhǔn)差（10%），所以，選項(xiàng)D不正確。【例題?單選題】下列關(guān)于兩種證券組合的機(jī)會(huì)集曲線的說(shuō)法中，正確的是（ ）。曲線上報(bào)酬率最低點(diǎn)是最小方差組合點(diǎn)兩種證券報(bào)酬率的相關(guān)系數(shù)越大，曲線彎曲程度越小兩種證券報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差越接近，曲線彎曲程度越小曲線上的點(diǎn)均為有效組合【答案】B【解析】風(fēng)險(xiǎn)最小點(diǎn)是最小方差組合點(diǎn)，由于有無(wú)效集的存在，最小方差組合點(diǎn)與報(bào)酬率最低點(diǎn)不一致，選項(xiàng)A錯(cuò)誤；證券報(bào)酬率之間的相關(guān)系數(shù)越小，機(jī)會(huì)集曲線就越彎曲，選項(xiàng)B正確；曲線彎曲程度與相關(guān)系數(shù)大小有關(guān)與標(biāo)準(zhǔn)差的大小無(wú)關(guān)。曲線上最小方差組合以下的組合是無(wú)效的，選項(xiàng)D錯(cuò)誤。【例題?多選題】A證券的預(yù)期報(bào)酬率為12%，標(biāo)準(zhǔn)差為15%；B證券的預(yù)期報(bào)酬率為18%，標(biāo)準(zhǔn)差為20%。投資于兩種證券組合的機(jī)會(huì)集是一條曲線，有效邊界與機(jī)會(huì)集重合，以下結(jié)論中正確的有（ ）。最小方差組合是全部投資于A證券最高預(yù)期報(bào)酬率組合是全部投資于B證券兩種證券報(bào)酬率的相關(guān)性較高，風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)較弱可以在有效集曲線上找到風(fēng)險(xiǎn)最小、期望報(bào)酬率最高的投資組合【答案】ABC【解析】由于本題的前提是有效邊界與機(jī)會(huì)集重合，說(shuō)明該題機(jī)會(huì)集曲線上不存在無(wú)效投資組合，即整個(gè)機(jī)會(huì)集曲線就是從最小方差組合點(diǎn)到最高報(bào)酬率的那個(gè)有效集，也就是說(shuō)在機(jī)會(huì)集上沒有向后彎曲的部分，而A的標(biāo)準(zhǔn)差低于B,所以，最小方差組合是全部投資于A證券，即選項(xiàng)A的說(shuō)法正確；投資組合的報(bào)酬率是組合中各種資產(chǎn)報(bào)酬率的加權(quán)平均數(shù),因?yàn)锽的預(yù)期報(bào)酬率高于A,所以最高預(yù)期報(bào)酬率組合是全部投資于B證券,即選項(xiàng)B正確。因?yàn)闄C(jī)會(huì)集曲線沒有向后彎曲的部分，所以，兩種證券報(bào)酬率的相關(guān)性較高，風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)較弱，選項(xiàng)C的說(shuō)法正確；因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)最小的投資組合為全部投資于A證券，期望報(bào)酬率最高的投資組合為全部投資于B證券，所以選項(xiàng)D的說(shuō)法錯(cuò)誤?？键c(diǎn)七：資本市場(chǎng)線【例題?單選題】當(dāng)存在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)并可按無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率自由借貸時(shí)，下列關(guān)于最有效風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的說(shuō)法中正確的是（ ）。（2017年）最有效風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合是投資者根據(jù)自己風(fēng)險(xiǎn)偏好確定的組合最有效風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合是風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)機(jī)會(huì)集上最高期望報(bào)酬率點(diǎn)對(duì)應(yīng)的組合最有效風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合是風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)機(jī)會(huì)C集上最小方差點(diǎn)對(duì)應(yīng)的組合最有效風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合是所有風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)以各自的總市場(chǎng)價(jià)值為權(quán)數(shù)的組合【答案】D【解析】切點(diǎn)是市場(chǎng)均衡點(diǎn)，它代表唯一最有效的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合，它是所有證券以各自的總市場(chǎng)價(jià)值為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均組合。【例題?多選題】證券市場(chǎng)組合的期望報(bào)酬率是16%,標(biāo)準(zhǔn)差為20%,甲投資人以自有資金100萬(wàn)元和按6%的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率借入的資金40萬(wàn)元進(jìn)行證券投資，甲投資人的期望報(bào)酬率和標(biāo)準(zhǔn)差是（）。甲投資人的期望報(bào)酬率20%甲投資人的標(biāo)準(zhǔn)差為18%甲投資人的標(biāo)準(zhǔn)差為28%甲投資人的期望報(bào)酬率22.4%【答案】AC【解析】總期望報(bào)酬率=16%X140/100+（1-140/100）X6%=20%。總標(biāo)準(zhǔn)差=20%X140/100=28%。【例題?多選題】下列因素中，影響資本市場(chǎng)線中市場(chǎng)均衡點(diǎn)的位置的有（ ）。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率風(fēng)險(xiǎn)組合的期望報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)組合的標(biāo)準(zhǔn)差投資者個(gè)人的風(fēng)險(xiǎn)偏好【答案】ABC【解析】資本市場(chǎng)線中，市場(chǎng)均衡點(diǎn)的確定獨(dú)立于投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好，取決于各種可能風(fēng)險(xiǎn)組合的期望報(bào)酬率和標(biāo)準(zhǔn)差，而無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率會(huì)影響期望報(bào)酬率，所以選項(xiàng)A、B、C正確，選項(xiàng)D錯(cuò)誤?！纠}?多選題】下列有關(guān)證券組合投資風(fēng)險(xiǎn)的表述中，正確的有（ ）。證券組合的風(fēng)險(xiǎn)不僅與組合中每個(gè)證券的報(bào)酬率標(biāo)準(zhǔn)差有關(guān)，而且與各證券之間報(bào)酬率的協(xié)方差有關(guān)持有多種彼此不完全正相關(guān)的證券可以降低風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)線反映了持有不同比例無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與市場(chǎng)組合情況下風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的權(quán)衡關(guān)系投資機(jī)會(huì)集曲線描述了不同投資比例組合的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬之間的權(quán)衡關(guān)系【答案】ABCD【解析】根據(jù)投資組合報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差計(jì)算公式可知，選項(xiàng)A、B的說(shuō)法正確；根據(jù)教材的圖3-11可知，選項(xiàng)C的說(shuō)法正確；機(jī)會(huì)集曲線的橫坐標(biāo)是標(biāo)準(zhǔn)差，縱坐標(biāo)是期望報(bào)酬率，所以，選項(xiàng)D的說(shuō)法正確?？键c(diǎn)八：組合風(fēng)險(xiǎn)的種類及其特點(diǎn)【例題?單選題】關(guān)于證券投資組合理論的以下表述中，正確的是（ ）。證券投資組合能消除大部分系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)證券投資組合的總規(guī)模越大，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越大最小方差組合是所有組合中風(fēng)險(xiǎn)最小的組合，所以報(bào)酬最大—般情況下，隨著更多的證券加入到投資組合中，整體風(fēng)險(xiǎn)降低的速度會(huì)越來(lái)越慢【答案】D【解析】系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是不可分散風(fēng)險(xiǎn)，所以選項(xiàng)A不正確；證券投資組合的越充分，能夠分散的風(fēng)險(xiǎn)越多，所以選項(xiàng)B不正確；最小方差組合是所有組合中風(fēng)險(xiǎn)最小的組合，但其收益不是最大的，所以C不正確；在投資組合中投資項(xiàng)目增加的初期，風(fēng)險(xiǎn)分散的效應(yīng)比較明顯，但增加到一定程度，風(fēng)險(xiǎn)分散的效應(yīng)就會(huì)減弱。有經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)投資組合中的資產(chǎn)數(shù)量達(dá)到二十個(gè)左右時(shí)，絕大多數(shù)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)均已被消除，此時(shí)，如果繼續(xù)增加投資項(xiàng)目，對(duì)分散風(fēng)險(xiǎn)已沒有多大實(shí)際意義，所以選項(xiàng)D正確。【例題?單選題】下列事項(xiàng)中，能夠改變特定企業(yè)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的是（ ）。競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手被外資并購(gòu)國(guó)家加入世界貿(mào)易組織匯率波動(dòng)貨幣政策變化【答案】A【解析】選項(xiàng)B、C、D屬于引起系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的致險(xiǎn)因素。考點(diǎn)九：系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的衡量指標(biāo)【例題?多選題】影響某股票貝塔系數(shù)大小的因素有（ ）。（2017年）整個(gè)股票市場(chǎng)報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差該股票報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差整個(gè)股票市場(chǎng)報(bào)酬率與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的相關(guān)性該股票報(bào)酬率與整個(gè)股票市場(chǎng)報(bào)酬率的相關(guān)性【答案】ABD【解析】貝塔系數(shù)=該股票報(bào)酬率與整個(gè)股票市場(chǎng)報(bào)酬率的相關(guān)系數(shù)X該股票報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差/整個(gè)股票市場(chǎng)報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差，所以選項(xiàng)A、B、D正確?？键c(diǎn)九：系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的衡量指標(biāo)【例題?多選題】影響某股票貝塔系數(shù)大小的因素有（ ）。（2017年）整個(gè)股票市場(chǎng)報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差該股票報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差整個(gè)股票市場(chǎng)報(bào)酬率與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的相關(guān)性該股票報(bào)酬率與整個(gè)股票市場(chǎng)報(bào)酬率的相關(guān)性【答案】ABD【解析】貝塔系數(shù)=該股票報(bào)酬率與整個(gè)股票市場(chǎng)報(bào)酬率的相關(guān)系數(shù)X該股票報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差/整個(gè)股票市場(chǎng)報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差，所以選項(xiàng)A、B、D正確?？键c(diǎn)九：系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的衡量指標(biāo)【例題?多選題】影響某股票貝塔系數(shù)大小的因素有（ ）。（2017年）整個(gè)股票市場(chǎng)報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差該股票報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差整個(gè)股票市場(chǎng)報(bào)酬率與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的相關(guān)性該股票報(bào)酬率與整個(gè)股票市場(chǎng)報(bào)酬率的相關(guān)性【答案】ABD【解析】貝塔系數(shù)=該股票報(bào)酬率與整個(gè)股票市場(chǎng)報(bào)酬率的相關(guān)系數(shù)X該股票報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差/整個(gè)股票市場(chǎng)報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差，所以選項(xiàng)A、B、D正確?？键c(diǎn)十：資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）和證券市場(chǎng)線（SML）【例題?多選題】下列關(guān)于證券市場(chǎng)線的說(shuō)法中，正確的有（ ）。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率越大，證券市場(chǎng)線在縱軸的截距越大證券市場(chǎng)線描述了由風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合的有效邊界投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的厭惡感越強(qiáng)，證券市場(chǎng)線的斜率越大預(yù)計(jì)通貨率提高時(shí)，證券市場(chǎng)線向上平移【答案】ACD【解析】選項(xiàng)B是資本市場(chǎng)線的特點(diǎn)，不是證券市場(chǎng)線的特點(diǎn)。資本市場(chǎng)線描述了由風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合的有效邊界。【例題?單選題】證券市場(chǎng)線可以用來(lái)描述市場(chǎng)均衡條件下單項(xiàng)資產(chǎn)或資產(chǎn)組合的期望收益與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系。當(dāng)投資者的風(fēng)險(xiǎn)厭惡感普遍減弱時(shí)，會(huì)導(dǎo)致證券市場(chǎng)線（ ）。向下平行移動(dòng)斜率上升斜率下降向上平行移動(dòng)【答案】C【解析】證券市場(chǎng)線的斜率表示經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中風(fēng)險(xiǎn)厭惡感的程度，一般來(lái)說(shuō)，投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的厭惡感越強(qiáng)，證券市場(chǎng)線的斜率越大?！纠}?多選題】下列關(guān)于資本市場(chǎng)線和證券市場(chǎng)線表述正確的有（ ）。資本市場(chǎng)線描述的是由風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合的有效邊界資本市場(chǎng)線的斜率與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率反向變化證券市場(chǎng)線的斜率會(huì)受到投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度的影響，投資人越厭惡風(fēng)險(xiǎn)，斜率越低證券市場(chǎng)線測(cè)度風(fēng)險(xiǎn)的工具是0系數(shù)，資本市場(chǎng)線測(cè)度風(fēng)險(xiǎn)的工具是標(biāo)準(zhǔn)差【答案】ABD【解析】本題考核的是資本市場(chǎng)線與證券市場(chǎng)線的表述。資本市場(chǎng)線的斜率=（市場(chǎng)組合收益率-無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率）/風(fēng)險(xiǎn)組合標(biāo)準(zhǔn)差，所以選項(xiàng)B正確；而證券市場(chǎng)線的斜率會(huì)受到投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度的影響，投資人越厭惡風(fēng)險(xiǎn)，斜率越高，所以選項(xiàng)C不正確。主觀題資金時(shí)間價(jià)幀 風(fēng)險(xiǎn)利收哉【例題?計(jì)算題】若你決定用自己的積蓄買房，你所從事的工作每年末支付一次工資，今天是1月1日，12月31日你將獲得500000元的工資，你決定將年度工資的50%存入銀行賬戶，該賬戶將提供5%的利息，在你的職業(yè)生涯中，你的薪酬將以4%的增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，你準(zhǔn)備3年后再買入價(jià)值400萬(wàn)的房屋，用儲(chǔ)蓄賬戶的存款支付首付款，