投資對象分析課件

第四篇投資分析篇第十章投資對象分析

Contents第十一章基本分析

2第十二章技術(shù)分析

33第十章投資對象分析

31HotTip第一節(jié)股票價(jià)值分析

一、股票價(jià)值的幾種計(jì)算方法

（一）貼現(xiàn)現(xiàn)金流模型

.

1.基本模型。

第十章

投資對象分析

HotTip（二）零增長模型

1.零增長模型(ZeroGrowthModel)

由得到HotTip（三）不變增長模型（ConstantGrowthModel）

1.一般形式。

又因?yàn)镈1=D0（1+g），有時(shí)把方程寫成如下形式

HotTip2.內(nèi)部收益率。

經(jīng)過交換，可得

HotTip（四）多元增長模型（MultipleGrowthModel）

1.基本模型。

HotTip2.內(nèi)部收益率

3.多元增長模型與不變增長模型的關(guān)系。不變增長模型是多元增長模型的特例。如果假定開始時(shí)T=0，那么，多元增長模型表述為V=VT+VT+1，可知當(dāng)T=0時(shí)，V=D1/（k-g），這個(gè)公式實(shí)際上就是不變增長模型。

HotTip二、影響股票定價(jià)的基本因素——股利和收益

作為權(quán)益型證券的股票向投資者支付股利（D）的長期資金來源于每股收益（E），收益的增長是股利增長的源泉。收益中用于支付股利的份額被稱為紅利付出比（D/E）；相對的概念是收益中留存在企業(yè)內(nèi)部用于擴(kuò)大再生產(chǎn)資金的部分，這部分被稱為紅利留存比（1-D/E）。公司股利政策的主要內(nèi)容就是決定收益中有多大部分應(yīng)作為股利付出，多大部分應(yīng)留存下來。

HotTip第二節(jié)

債券的投資價(jià)值分析

一、債券的投資價(jià)值

1.息票債券的價(jià)值

簡化公式得HotTip2.一次性還本付息的債券價(jià)值

HotTip3.零息債券的價(jià)值HotTip二、債券的收益率曲線與利率的期限結(jié)構(gòu)理論

1.收益率曲線。

2.利率期限結(jié)構(gòu)理論。

（1）預(yù)期理論。

（2）流動(dòng)性偏好理論（LiquidityPreferenceTheory）。

（3）市場分割理論（TheMarketSegmentationTheory）。

HotTip三、

影響債券定價(jià)的主要因素

1.影響債券定價(jià)的內(nèi)生因素。

（1）期限。

（2）息票利率。

（3）提前贖回條款。

(4)稅收考慮。

(5)流動(dòng)性。

(6)違約風(fēng)險(xiǎn)。

HotTip2.影響債券定價(jià)的外生因素。

銀行利率。

市場利率。其他因素。

HotTip第三節(jié)

證券投資基金的價(jià)值分析一、證券投資基金凈值的決定1.基金的收益。利息收入、股息收入、二級市場買賣差價(jià)

2.基金的費(fèi)用基金管理消費(fèi)（1.5%）和基金托管費(fèi)（0.25%）

HotTip三、開放式基金的價(jià)格決定

申購價(jià)格

開放式基金還要支付一定的銷售附加費(fèi)用，費(fèi)率一般在8.5%左右申購價(jià)格=資產(chǎn)凈值/（1-附加費(fèi)）2、贖回價(jià)格

贖回價(jià)格=資產(chǎn)凈值/（1+贖回費(fèi)率）HotTip四、影響證券投資基金價(jià)值的主要因素基金管理公司基金銷售費(fèi)用基金發(fā)行規(guī)?；鸬呐e債規(guī)模HotTip第四節(jié)認(rèn)股權(quán)證和可轉(zhuǎn)債的價(jià)值分析

一、認(rèn)股權(quán)證1、概念是一種允許其持有人在指定的期限內(nèi)購買或出售相關(guān)資產(chǎn)的一種權(quán)利。2、認(rèn)購權(quán)證與股票看漲期權(quán)的區(qū)別1）相同點(diǎn)都是一種選擇權(quán)；都可以轉(zhuǎn)讓；在有限的風(fēng)險(xiǎn)條件下享受無限的收益；具有杠桿效應(yīng)。2）區(qū)別公司認(rèn)購權(quán)證相當(dāng)于增發(fā)新股，期權(quán)是由獨(dú)立的期權(quán)賣者開出，對公司股票數(shù)量沒有影響；認(rèn)股權(quán)證是公司為改善債務(wù)工具的條件而發(fā)行，無需繳納額外的費(fèi)用，期權(quán)需要購買才可以獲得；有的認(rèn)股權(quán)證期限無限，而期權(quán)是有限的。2、可轉(zhuǎn)債所包含的嵌入式期權(quán)如果一個(gè)可轉(zhuǎn)換債券包含了可贖回條款和可回售條款，則其包含三項(xiàng)嵌入式期權(quán)1）轉(zhuǎn)換權(quán)2）可贖回權(quán)3）可回售權(quán)3、可轉(zhuǎn)債的價(jià)值分析1、可轉(zhuǎn)換債券的投資價(jià)值把其當(dāng)作不具有轉(zhuǎn)股選擇權(quán)的一種債券的價(jià)值

2、可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價(jià)值實(shí)施轉(zhuǎn)換時(shí)得到的標(biāo)的股票的市場價(jià)值

例1，若某債券面值1000元，債券的轉(zhuǎn)換比例40，實(shí)施轉(zhuǎn)換時(shí)標(biāo)的股票的市場價(jià)格為每股26元，則該債券的轉(zhuǎn)換價(jià)值為？3、可轉(zhuǎn)換債券的理論價(jià)值（內(nèi)在價(jià)值）指可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)股前的利息收入和轉(zhuǎn)股時(shí)的轉(zhuǎn)換價(jià)值按適當(dāng)?shù)谋匾找媛收鬯愕默F(xiàn)值。

4、可轉(zhuǎn)換債券的市場價(jià)值（市場價(jià)格）可轉(zhuǎn)換債券的市場價(jià)值一般保持在投資價(jià)值和轉(zhuǎn)換價(jià)值之上。（1）市場價(jià)值＜轉(zhuǎn)換價(jià)值，持有到期。（2）市場價(jià)值＞轉(zhuǎn)換價(jià)值，購買債券轉(zhuǎn)換為標(biāo)的股票，再將股票出售，就可以獲得可轉(zhuǎn)換價(jià)值與市場價(jià)值之間的價(jià)差收益。三、可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換平價(jià)1、定義：轉(zhuǎn)換平價(jià)是指使可轉(zhuǎn)換債券市場價(jià)值等于該可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換價(jià)值的標(biāo)的股票的每股價(jià)格。

（1）轉(zhuǎn)換平價(jià)＞標(biāo)的股票市場價(jià)格，轉(zhuǎn)股對持有人不利。（2）轉(zhuǎn)換平價(jià)＜標(biāo)的股票市場價(jià)格，轉(zhuǎn)股對持有人有利。

2、轉(zhuǎn)換平價(jià)被視為已將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為標(biāo)的股票的投資者的盈虧平衡點(diǎn)。（1）可轉(zhuǎn)換債券的市場價(jià)格大于其可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價(jià)值時(shí)，稱為轉(zhuǎn)換升水。（2）可轉(zhuǎn)換債券的市場價(jià)格小于其可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價(jià)值時(shí)，稱為轉(zhuǎn)換貼水