長期投資與專項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估課件

第五章長期投資評(píng)估知識(shí)要點(diǎn)具體內(nèi)容長期投資的概念（1）長期投資的概念（2）長期投資評(píng)估的特點(diǎn)長期投資評(píng)估的分類（1）債券評(píng)估特點(diǎn)及分類（2）股票投資的特點(diǎn)及分類（3）其他長期投資特點(diǎn)及分類長期投資方法的應(yīng)用（1）債券評(píng)估的評(píng)估思路（2）股票投資評(píng)估的思路5.1.1長期投資的概念長期投資的概念——指不準(zhǔn)備隨時(shí)變現(xiàn)、持有時(shí)間超過一年的企業(yè)對(duì)外投資，或者是反映在企業(yè)“長期投資”賬戶上的那部分企業(yè)資產(chǎn)。5.1長期投資評(píng)估概述5.1.3長期投資評(píng)估的分類1.按長期投資存在的形態(tài)分類：實(shí)物資產(chǎn)的長期投資無形資產(chǎn)的長期投資證券資產(chǎn)的長期投資2.按長期投資性質(zhì)分類：股權(quán)性投資債權(quán)性投資混合性投資5.2債券評(píng)估債券評(píng)估特點(diǎn)1.投資風(fēng)險(xiǎn)性(較小)2.收益的穩(wěn)定性(較強(qiáng))3.流動(dòng)性(較強(qiáng))

5.2債券評(píng)估5.2.2長期債券投資的評(píng)估方法一、上市債券的評(píng)估——采用市場法（現(xiàn)行市價(jià)法），按照評(píng)估基準(zhǔn)日的收盤價(jià)確定評(píng)估值。二、非上市債券評(píng)估——采用收益法（一）分期支付利息到期還本的債券評(píng)估

練習(xí)1：某企業(yè)委托評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)其所持有的甲企業(yè)發(fā)行的債券進(jìn)行評(píng)估，評(píng)估基準(zhǔn)日為2005年3月1日。被評(píng)估債券為2003年3月1日發(fā)行的分次付息，到期還本的5年期債券，面值30萬元，年利率為13%，單利計(jì)息。截至評(píng)估基準(zhǔn)日，某企業(yè)已收到債券兩年的利息。假設(shè)無風(fēng)險(xiǎn)利率為8%，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為2%，則該債券的評(píng)估值約為多少？5.2債券評(píng)估（二）到期一次還本付息的債券評(píng)估P=F/(1+r)n

本利和F的計(jì)算還可區(qū)分單利和復(fù)利兩種計(jì)算方式。

(1)債券本利和采用單利計(jì)算。

F=A（1+m·r）(2)債券本利和采用復(fù)利計(jì)算。

F=A（1+r）m5.3長期股權(quán)投資的評(píng)估股票評(píng)估特點(diǎn)1.投資風(fēng)險(xiǎn)性(較大)____不能還本付息2.流動(dòng)性____上市股票可隨時(shí)變現(xiàn)3.決策性____可參與企業(yè)經(jīng)營決策4.股票交易價(jià)格與股票面值的不一致性5.3長期股權(quán)投資的評(píng)估股票價(jià)格一、上市股票的評(píng)估

上市股票評(píng)估值=股票股數(shù)×評(píng)估基準(zhǔn)日該股票市場收盤價(jià)票面價(jià)格、發(fā)行價(jià)格、賬面價(jià)格、清算價(jià)格、內(nèi)在價(jià)格、市場價(jià)格二、非上市股票的評(píng)估——收益法（一）優(yōu)先股的評(píng)估一般優(yōu)先股的評(píng)估：

練習(xí)3：某被評(píng)估企業(yè)持有另一家股份公司優(yōu)先股500股，每股面值10元，年股息率為10%，評(píng)估時(shí)，國庫券利率為7%，評(píng)估人員經(jīng)過調(diào)查分析，確定風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為2%，該優(yōu)先股的折現(xiàn)率（資本化率）為9%。根據(jù)上述資料，評(píng)估結(jié)果是什么？二、非上市股票的評(píng)估——收益法（一）優(yōu)先股的評(píng)估⑵如果非上市優(yōu)先股有上市的可能，持有人又有轉(zhuǎn)售意向的優(yōu)先股評(píng)估：按照下列公式評(píng)估：二、非上市股票的評(píng)估——收益法（二）普通股的評(píng)估1、固定紅利模型假設(shè)被評(píng)估企業(yè)擁有C公司的非上市普通股10000股，每股面值1元。在持有期間，每年的收益率一直保持在20%左右。經(jīng)評(píng)估人員了解分析，股票發(fā)行企業(yè)經(jīng)營比較穩(wěn)定，管理人員素質(zhì)高、管理能力強(qiáng)。在預(yù)測該公司以后的收益能力時(shí)，按穩(wěn)健的估計(jì)，今后若干年內(nèi)，其最低的收益率（是收益與股票面值的比率）仍然可以保持在16%左右。評(píng)估人員根據(jù)該企業(yè)的行業(yè)特點(diǎn)及當(dāng)時(shí)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況，確定無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為4%（國庫券利率），風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為4%，則確定的折現(xiàn)率為8%。根據(jù)上述資料，計(jì)算評(píng)估值為？

二、非上市股票的評(píng)估——收益法（二）普通股的評(píng)估2、紅利增長模型P=R/（r–g）（r＞g）

某評(píng)估公司受托對(duì)D企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估，D企業(yè)其擁有某非上市公司的普通股股票20萬股，每股面值1元，在持有股票期間，每年股票收益率（每股股利/每股面值）在12%左右。股票發(fā)行企業(yè)每年以凈利潤的60%用于發(fā)放股利，其余40%用于追加投資。根據(jù)評(píng)估人員對(duì)企業(yè)經(jīng)營狀況的調(diào)查分析，認(rèn)為該行業(yè)具有發(fā)展前途，該企業(yè)具有較強(qiáng)的發(fā)展?jié)摿?。?jīng)過分析后認(rèn)為，股票發(fā)行企業(yè)至少可保持3%的發(fā)展速度，凈資產(chǎn)收益率將保持在16%的水平，無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為4%，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為4%，則確定的折現(xiàn)率為8%。該股票評(píng)估值為？二、非上市股票的評(píng)估——收益法（二）普通股的評(píng)估2、紅利增長模型P=R/（r–g）（r＞g）

練習(xí)4：被評(píng)估企業(yè)擁有M公司面值共90萬元的非上市股票，從持股期間來看，每年股利分派相當(dāng)于票面值的10％，評(píng)估人員通過調(diào)查了解到M公司只把稅后利潤的80％用于股利分配，另20％用于公司擴(kuò)大再生產(chǎn)，公司有很強(qiáng)的發(fā)展后勁，公司的股本利潤保持在15％水平上，折現(xiàn)率設(shè)定為12％，試運(yùn)用紅利增長模型評(píng)估被評(píng)估企業(yè)擁有的M公司股票。二、非上市股票的評(píng)估——收益法（二）普通股的評(píng)估3、分段式模型某資產(chǎn)評(píng)估公司受托對(duì)E公司的資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估，E公司擁有某一公司非上市交易的普通股股票10萬股，每股面值1元。在持有期間，每年股利收益率（股利除以股本）均在15%左右。評(píng)估人員對(duì)發(fā)行股票公司進(jìn)行調(diào)查分析后認(rèn)為，前3年可保持15%的收益率