證券投資的風(fēng)險(xiǎn)與收益課件

第四章證券投資的風(fēng)險(xiǎn)與收益收益和風(fēng)險(xiǎn)是證券投資的核心問題證券投資原則風(fēng)險(xiǎn)相同，選擇收益大的證券收益相同，選擇風(fēng)險(xiǎn)小的證券運(yùn)用：決策類型測(cè)試案例：投資心態(tài)債券投資的收益?zhèn)顿Y收益的來源影響債券收益率的因素債券收益率計(jì)算原理債券收益率的計(jì)算債券到期收益率計(jì)算原理現(xiàn)值法近似法債券收益率的計(jì)算附息債券收益率一次還本付息債券收益率貼現(xiàn)債券收益附息債券收益率到期收益率贖回收益率計(jì)算實(shí)例（近似式）

某債券面額為1000元，5年期，票面利率10%，有950發(fā)行價(jià)向社會(huì)公開發(fā)行。3年后市價(jià)為990元。一次還本付息債券收益率持有期收益率（利息收入、資本利得）到期收益率貼現(xiàn)債券收益率到期收益率持有期收益率股票投資收益率股票投資收益來源：股息與資本利得股利收益率：股利/買入價(jià)持有期收益率（凈收益）持有期回收率（毛收益）資產(chǎn)組合收益率資產(chǎn)組合收益率是所有金融資產(chǎn)收益率的加權(quán)平均數(shù)風(fēng)險(xiǎn)與不確定性為什么會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)？信息不完全（對(duì)自然認(rèn)識(shí)不足）信息不對(duì)稱（分工導(dǎo)致的私人信息）規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的方法分散轉(zhuǎn)移控制系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的特征由共同因素引起對(duì)所有股票都有影響無法通過分散投資來消除非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的特征非共同因素引起可通過分散投資來消除只影響某些股票的收益系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)利率風(fēng)險(xiǎn)購買力風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生原因經(jīng)濟(jì)周期利率變動(dòng)通貨膨脹主要影響經(jīng)濟(jì)處于景氣階段，股票價(jià)格普遍上漲利率提高，現(xiàn)有債券價(jià)格下降通貨膨脹率增加，現(xiàn)有債券價(jià)格下降減少風(fēng)險(xiǎn)的方法判斷行情變動(dòng)。順勢(shì)而位；選好股票減持固定收益?zhèn)惶岣哳A(yù)測(cè)能力減持固定收益?zhèn)?；提高預(yù)測(cè)能力非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)：債券的主要風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策：信用評(píng)級(jí)，條款限制經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)：股票的主要風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策：選擇股票風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告風(fēng)險(xiǎn)分析與監(jiān)控風(fēng)險(xiǎn)確認(rèn)和完善風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)控制風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)保留風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避：簡(jiǎn)單放棄可能引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)和頭寸，從而完全規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)控制：部分放棄可能引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)，減少可能引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)的頭寸，使風(fēng)險(xiǎn)降低到可以接受的范圍之內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移：進(jìn)行對(duì)沖或者投資組合保險(xiǎn)，利用別的頭寸降低現(xiàn)有頭寸的風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系預(yù)期收益率=無風(fēng)險(xiǎn)利率+風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償補(bǔ)償什么風(fēng)險(xiǎn)利率風(fēng)險(xiǎn)，通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)（長(zhǎng)期債券利率高于短期債券）違約風(fēng)險(xiǎn)（信用評(píng)級(jí)高的公司債券利率低）經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)（股票收益率高于債券）第三節(jié)證券風(fēng)險(xiǎn)的衡量單一證券風(fēng)險(xiǎn)的衡量證券組合風(fēng)險(xiǎn)的衡量系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的衡量計(jì)算實(shí)例證券收益分布經(jīng)濟(jì)環(huán)境差較差一般較好好收益（R）00.501.01.52.0概率（P）0.10.20.40.20.1計(jì)算實(shí)例

方差：標(biāo)準(zhǔn)差：?jiǎn)我蛔C券收益與風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)衡無差異曲線反映了投資者對(duì)收益與風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度投資者無差異曲線圖預(yù)期收益ABCD標(biāo)準(zhǔn)差單一證券收益與風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)衡無差異曲線具有正的斜率非滿足性風(fēng)險(xiǎn)回避投資者更偏向于左上方的無差異曲線不同類型的投資者有不同的無差異曲線對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度投資者的風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度M(貨幣）效用103020風(fēng)險(xiǎn)厭惡風(fēng)險(xiǎn)中性風(fēng)險(xiǎn)偏好證券組合風(fēng)險(xiǎn)的衡量資產(chǎn)組合效應(yīng)協(xié)方差相關(guān)系數(shù)資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)算資產(chǎn)組合效應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)可能被分散一個(gè)資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)取決于它們之間相互關(guān)聯(lián)的程度

時(shí)間價(jià)格變動(dòng)

時(shí)間協(xié)方差協(xié)方差：兩個(gè)向量之間的相互關(guān)系正的協(xié)方差：變動(dòng)方向趨于一致，風(fēng)險(xiǎn)抵消很小負(fù)的協(xié)方差：變動(dòng)方向不一致，風(fēng)險(xiǎn)可相互抵消協(xié)方差的計(jì)算公式：相關(guān)系數(shù)相關(guān)系數(shù)：兩個(gè)向量之間的相關(guān)程度相關(guān)系數(shù)為+1相關(guān)系數(shù)為-1相關(guān)系數(shù)為0相關(guān)系數(shù)計(jì)算公式資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)差資產(chǎn)自身的協(xié)方差正好等于它的方差證券系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的衡量每一種證券受系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)影響的程度是不一樣的回歸分析自變量是市場(chǎng)收益率，因變量是每種證券的收益率股票價(jià)格指數(shù)代表整個(gè)市場(chǎng)收益率計(jì)算公式系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的衡量計(jì)算出來的值表示證券i的收益率隨市場(chǎng)收益率變動(dòng)而變動(dòng)的程度其值小于1（防守型證券）其值等于1介于1和1.5之間（進(jìn)攻型證券）大于等于