財務(wù)管理公司理財01導(dǎo)論課件

第1章Copyright?2010bytheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.McGraw-Hill/Irwin為什么要學(xué)習(xí)公司理財？案例1、2：.ppt管理個人財富處理商務(wù)世界問題尋求令人感興趣和回報豐厚的職業(yè)拓展視野

……………學(xué)習(xí)公司理財是因?yàn)椋罕菊陆Y(jié)構(gòu)1.1什么是公司理財1.2企業(yè)組織1.3現(xiàn)金流的重要性1.4財務(wù)管理的目標(biāo)1.5代理問題與公司的控制1.6(金融市場)監(jiān)管企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表模型流動資產(chǎn)固定資產(chǎn)1有形的2無形的資產(chǎn)總價值所有者權(quán)益短期負(fù)債長期負(fù)債投資者擁有的總價值資本預(yù)算決策流動資產(chǎn)固定資產(chǎn)1有形的2無形的所有者權(quán)益短期負(fù)債長期負(fù)債應(yīng)選擇什么樣的長期投資項(xiàng)目？短期經(jīng)營資產(chǎn)的管理怎樣管理和籌措短期經(jīng)營活動需要的資產(chǎn)？凈營運(yùn)資本流動資產(chǎn)固定資產(chǎn)1有形的2無形的所有者權(quán)益短期負(fù)債長期負(fù)債來自公司的現(xiàn)金流(C)1.2現(xiàn)金流的重要性稅(D)政府留存現(xiàn)金(F)Invests

inassets

(B)股利與債務(wù)支付(E)Currentassets

FixedassetsShort-termdebtLong-termdebtEquityshares企業(yè)最終必須產(chǎn)生出現(xiàn)金凈流量來自企業(yè)的現(xiàn)金流必須超過來自金融市場的現(xiàn)金流.公司投資的資產(chǎn)（B）流動資產(chǎn)固定資產(chǎn)公司發(fā)行證券收到現(xiàn)金(A)金融市場短期負(fù)債長期負(fù)債所有者權(quán)益公司組織結(jié)構(gòu)圖總裁與首席運(yùn)營官)董事會主席與首席執(zhí)行官

副總裁與財務(wù)總監(jiān)

主計長現(xiàn)金經(jīng)理投資預(yù)算經(jīng)理信用經(jīng)理財務(wù)計劃經(jīng)理稅務(wù)經(jīng)理財務(wù)會計經(jīng)理成本會計經(jīng)理信息系統(tǒng)經(jīng)理董事會財務(wù)長理財學(xué)的產(chǎn)生與發(fā)展公司理財?shù)漠a(chǎn)生與發(fā)展現(xiàn)代公司理財?shù)男纬膳c發(fā)展階段(20世紀(jì)50年代-21世紀(jì)初)投資基礎(chǔ)理論投資組合理論（MordenPortfolioTheory）1952-馬可維茨-證券組合選擇1963-夏普-簡化的資產(chǎn)選擇在風(fēng)險肯定存在的情況下，需要經(jīng)過投資組合以期在風(fēng)險收益之間權(quán)衡資本資產(chǎn)定價理論(CapitalAssetPricingModel-CAPM)60年代夏普、林特納等人的資本資產(chǎn)定價理論其核心資本市場線（CML）以及證券市場線(SML)公司理財?shù)漠a(chǎn)生與發(fā)展套利定價理論（ArbitragePricingTheory）羅斯的套利定價理論基本模型：因素模型期權(quán)定價理論（OptionPricingModel）1973-布萊克—斯科爾斯的期權(quán)定價模型有效市場理論（EfficientMarketHypothesis）法瑪?shù)挠行袌隼碚摤F(xiàn)代財務(wù)理論主要貢獻(xiàn)者對財務(wù)理論做出重大貢獻(xiàn)的6位獲得經(jīng)濟(jì)學(xué)諾貝爾獎財務(wù)學(xué)家：Modigliani(85),Miller，Sharp,Markowitz(90),Merton,Scholes(97).（Black）主要在資本結(jié)構(gòu)理論、股利理論、投資組合理論、資產(chǎn)定價理論、和期權(quán)理論等方面做出重大貢獻(xiàn)企業(yè)組織形式對理財?shù)囊?.4公司制企業(yè)采用公司制的企業(yè)形式是解決籌集大量資金問題的標(biāo)準(zhǔn)做法當(dāng)然，采用別的企業(yè)形式也是可以的企業(yè)組織形式個人獨(dú)資合伙企業(yè)普通合伙有限合伙公司財務(wù)管理的目標(biāo)1.5財務(wù)管理的目標(biāo)以下哪個才是正確的目標(biāo)?利潤最大化每股盈余最大化股東財富最大化企業(yè)價值最大化公司理財?shù)哪繕?biāo)利潤最大化利潤代表了企業(yè)新創(chuàng)造的財富，利潤越多則說明企業(yè)的財富增加得越多，越接近企業(yè)的目標(biāo)果然如此嗎？假設(shè)施樂公司已發(fā)行了3億股股票，利潤為12億美元?，F(xiàn)假設(shè)施樂發(fā)行3億股新股，用所得資金投資的資產(chǎn)產(chǎn)生的收益估計將為3億美元，作為公司的老股東，你對管理層的上述增資方案滿意嗎？該目標(biāo)的缺陷？1、沒有考慮利潤的取得時間；2、沒有考慮所獲利潤與投入資本額的關(guān)系；3、沒有考慮風(fēng)險因素每股盈余最大化假設(shè)施樂公司有一計劃可以使其EPS在5年內(nèi)每年上升0.2美元，或者說5年內(nèi)共上升1美元。而另一計劃在前4年對EPS沒有影響，但在第5年可以使EPS上升1.25美元，哪一計劃好？假設(shè)一方案能使EPS提高1美元，另一方案則使EPS提高1.2美元，但是第一個方案風(fēng)險很小，收益的確定性很大；而另一方案的風(fēng)險很大，收益不確定考慮投資者資金的時間價值還應(yīng)考慮風(fēng)險因素企業(yè)價值最大化企業(yè)是有不同的收益索償權(quán)持有人構(gòu)成的。如：股東、債權(quán)人等企業(yè)價值是企業(yè)在其未來經(jīng)營期間內(nèi)所獲得現(xiàn)金流量的函數(shù)除了現(xiàn)金流量外，考慮進(jìn)了影響企業(yè)價值的另一重要因素——折現(xiàn)率折現(xiàn)率的高低，取決于各收益索償權(quán)持有人對向企業(yè)投資而提出的報酬率要求風(fēng)險越大，折現(xiàn)率越高代理問題1.6代理問題代理關(guān)系委托人雇用代理人來代表他/她的利益股東(委托人)雇用經(jīng)理(代理人)來經(jīng)營企業(yè)代理問題委托人和代理人之間有可能存在利益上的沖突管理層目標(biāo)管理層目標(biāo)與股東的目標(biāo)可能會不一致更高的薪酬工作前景獨(dú)立性銷售與規(guī)模的增長并不直接等于股東財富的增長股東、經(jīng)營者和債權(quán)人利益的沖突與協(xié)調(diào)管理管理者管理者薪酬可采用激勵手段來協(xié)調(diào)管理層和股東的利益相一致為保證實(shí)現(xiàn)預(yù)定目標(biāo)，需要非