貴州茅臺酒股份公司財務報表分析報告

XX大學研究生考試答卷封面 貴州茅臺酒股份有限公司財務報表分析報告——2012、2013年報一、行業(yè)分析()行業(yè)的“十年”讓酒企活得異常滋潤，高端酒盛行的背后則是建立在“三公消費”基礎上的畸形消費。然而，在經濟增速放緩、國家限制“三公消費”、禁酒令等因素影響下，高端白酒遭到當頭棒喝，價格大幅下滑，產品出現(xiàn)滯銷。剛剛起步的白酒化也面臨夭折。冰火兩重天的局面。同樣，在資本市場上，上市公司市值的大幅蒸發(fā)足以顯示出機構者開始對白酒板塊的“敬而遠之”。數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，14家白酒企業(yè)在2011年實現(xiàn)營業(yè)總收入億元，平均增幅為%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤合計為億元，平均增長率為%；2012年，14家白酒企業(yè)實現(xiàn)營業(yè)總收入億元，平均增長率為%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤合計億元，平均增長率為%；2013年三季度，白酒企業(yè)的增幅則出現(xiàn)了較大實現(xiàn)營業(yè)總收入億元，同比下降%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為億元，同比下降%；其中，酒鬼酒、沱牌舍得和水井坊的降幅最大，凈利潤同比下降%、%和%。下沉，給二線、三線酒企的產品銷售及生存帶來壓力。整個白酒行業(yè)的競爭進入白熱化，高端白酒市場也從賣方市場轉為買方市場。推出定制酒、低價位酒、加強市場營銷建設等成為酒企今年干得最多的事。但是，這次大浪淘沙、適者生存的規(guī)則正在白酒行業(yè)上演。從長期來看，中高端白酒仍是未來發(fā)展的主流。二、公司概況()貴州茅臺酒股份有限公司是由中國貴州茅臺酒廠有限責任公司、貴州中國食品發(fā)酵工業(yè)研究所、北京糖業(yè)煙酒公司、江蘇省糖煙酒總公司、上海捷強煙草糖酒(集團)有限公司等八家公司共同發(fā)起，并經過貴州省人民政府黔府函字(1999)291號文件批準設立的股份有限公司，注冊資本額增至25000萬股。貴州茅臺酒股份有限公司由中國貴州茅臺酒廠有限責物業(yè)、科研等，主營業(yè)務是貴州茅臺酒系列產品的生產和銷售，同時進行飲料、食品、包裝材料的生產和銷售，防偽技術開發(fā)，信息產業(yè)相關產品38°、33°茅臺酒拓展了茅臺酒家族低度酒的發(fā)展空間；茅臺王子酒、茅臺酒填補了我國極品酒、年份酒、陳年老窖的空白；在國內獨創(chuàng)年代梯級式的產品開發(fā)模式。形成了低度、高中低檔、極品三大系列100多個規(guī)格品種，全方位躋身市場，從而占據(jù)了白酒市場制高點，稱雄于中國極品酒三、償債能力分析()償債能力是企業(yè)償還到期債務的能力。企業(yè)一般通過償還債務的能力的強弱來判斷企業(yè)財務狀況的好壞。償債能力分析包括短期償債能力分析和長期償債能力分析。1．短期償債能力分析短期償債能力是企業(yè)流動資產對流動負債及時足額償還的保證程度，是衡量企業(yè)當前財務能力，特別是流動資產變現(xiàn)能力的重要標志。短期償債能力分析包括流動比率、速動比率和現(xiàn)金比率。(1)流動比率流動比率反映了企業(yè)可在短期內變現(xiàn)的流動資產償還到期流動負債能力，是分析企業(yè)短期償債能力最為常用的財務指標。流動比率越高，企流動比率=流動資產/流動負債根據(jù)資產負債表的相關內容計算得到如下：份有限公司2013年流動比率較上年下降，其主要原因是流動負債的增加快于流動資產的增加，說明企業(yè)資產的流動性有所下降，短期償債能力下降，但不顯著。企業(yè)應加強短期償債能力的管理，使投資者有足夠的信心。一般認為生產企業(yè)的合理的最低流動比率為2，這表明該企業(yè)短期償債能力良好。(2)速動比率速動比率是用以衡量企業(yè)流動資產中可以即刻用于償付到期債務的能力，是流動比率分析的一個重要輔助指標。速動比率剔除了流動比率中所提到的變現(xiàn)能力較差的存貨、預付賬款、待攤費用等項目的影響，進一步反映企業(yè)的短期償債力，相對于流動比率更準確。其計算公式如下：速動比率=速動資產/流動負債速動資產=流動資產-存貨-預付賬款-待攤費用根據(jù)資產負債表中的數(shù)據(jù)計算得到：就有1元易于變現(xiàn)的流動資產來抵償，有可靠的保證。速動比率過低，企業(yè)的短期償債風險較大，速動比率過高，企業(yè)在速動資產上占用過多，會業(yè)有良好的償債能力。(3)現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率通過計算公司現(xiàn)金以及現(xiàn)金等價資產總量與當前的比率，來衡量公司資產的流動性。現(xiàn)金比率只量度所有資產中相對于當前最具流動直接償付流動負債的能力?，F(xiàn)金比率=(貨幣資金+)/根據(jù)資產負債表中的數(shù)據(jù)計算得到：比率都高于2，有可靠保證。但這一比率過高，就意味著企業(yè)未能得到合理運用，而現(xiàn)金類資產低，這類資產金額太高會導致企業(yè)機會成本增加。因此，該公司應利用充裕貸幣資金進行合理投資，提高資產回報水平。2．長期償債能力分析分析企業(yè)的長期償債能力主要是為了確保企業(yè)償還債務本金和支付債務利息的能力，長期償債能力的強弱是反映企業(yè)財務狀況穩(wěn)定與安全程度的重要標志，主要衡量指標有資產負債率和利息保障倍數(shù)。(1)資產負債率資產負債率是最為常用的反映長期償債能力的財務指標，是負債總額與資產總額的比值，即資產總額中有多大比例是通過負債籌資形成的。其計算公式如下：資產負債率=負債總額/資產總額*100%根據(jù)資產負債表中的數(shù)據(jù)計算得到：%貴州茅臺股份有限公司的資產負債率從2012年的%下降到2013年的%，表明該企業(yè)的資產對于負債有較強的保障能力。一般認為，資產負債率的適宜水平是40%~60%，貴州茅臺股份有限公司的資產負債率遠遠低于這個水平，可以適度提高此比率，利用財務杠桿，為企業(yè)創(chuàng)造更多的利(2)利息保障倍數(shù)該指標反映企業(yè)的獲利能力對償還到期債務的保障程度。它不僅反映了企業(yè)獲利能力的大小，而且反映了獲利能力對償還到期債務的保證程度。它既是企業(yè)舉債經營的前提依據(jù)，也是衡量企業(yè)長期償債能力大小的重要標志。若要保持正常的償債能力，一般來說利息保障倍數(shù)至少應當大于1，比值越高，企業(yè)償債能力越強，如果比值過小，企業(yè)將面臨虧損。利息保障倍數(shù)=息稅前利潤/利息費用支出根據(jù)資產負債表的數(shù)據(jù)計算得到：2012年利息保障倍數(shù)=實際意義，不必分析。營運能力是通過企業(yè)生產經營資金周轉速度的有關指標所反映出來的企業(yè)資金利用的效率，表明企業(yè)管理人員經營管理、運用資金的能力。營運能力的強弱關鍵取決于周轉速度，速度越快，資產使用效率越高，資存貨周轉率。1．總資產周轉率企業(yè)總資產的營運能力集中表現(xiàn)在總資產的銷售水平上，因此，總資產周轉率可以用來分析企業(yè)全部資產的使用效率。該比率越高說明企業(yè)全部資產進行經營的成果越好，效率越高。反之，則說明該企業(yè)利用全部資產進行經營的效率越差，最終會影響企業(yè)的獲利能力。計算公式如下：總資產周轉率=銷售收入凈額/資產平均占用額銷售收入凈額=主營業(yè)務收入-折扣與折讓資產平均占用額=(期初資產總額+期末資產總額)/2產周轉率=產周轉率=該企業(yè)2013年的總資產周轉率較上年有所下降，主要原因是受中央“八項規(guī)定”等一系列政策的影響，2013年的營業(yè)收入增幅僅為%，低于高，企業(yè)贏利能力較強。2．應收賬款周轉率應收賬款周轉率用來反映應收賬款變現(xiàn)速度的快慢及管理效率的高低。在一定時期內，應收賬款周轉次數(shù)越多，表明應收賬款回收速度越快，企業(yè)管理工作的效率越高，資產流動性越大，短期償債能力越強，相對增加企業(yè)流動資產的投資收益。計算公式如下：應收賬款周轉率=銷售收入凈額/應收賬款平均余額2012年的應收賬款周轉率=2013年的應收賬款周轉率=貴州茅臺股份有限公司的應收帳款周轉率從2012年的快速提高到額下降綜合因素所致。表明企業(yè)應收賬款的流動性提高，短期償債能力增強，企業(yè)的營運能力提高，其應收賬款的回收速度加快。3．存貨周轉率銷平衡效率的一種尺度。存貨周轉率越高，表明企業(yè)存貨資產變現(xiàn)能力越強，存貨及占用在存貨上的速度越快。計算公式如下：存貨周轉率=銷售成本/存貨平均余額度低于存貨占用資金的上升幅度，說明企業(yè)的存貨轉化成現(xiàn)金或應收賬款的能力下降，相應的短期償債能力也就下降，但影響不會太大。存貨周轉率下降的主要原因在于存貨的增加，可能是產品的生產過剩引起產品的積五、盈利能力分析()盈利能力就是企業(yè)獲取利潤的能力，因此，企業(yè)債權人、所有者及經營管理者都十分關心企業(yè)的盈利能力。它通常體現(xiàn)為一定時期內企業(yè)收益數(shù)額的大小和水平的高低，通過采用一定的分析方法，判斷企業(yè)能獲取多大利潤數(shù)額的能力。反映贏利能力的指標包括銷售毛利率、銷售凈利率、凈資產收益率和每股收益。毛利率是毛利潤與銷售收入的對比關系，反映企業(yè)生產環(huán)節(jié)的效率高低。它最大的特點在于沒有扣除期間費用。它能夠排除期間費用對主營業(yè)務利潤的影響，直接反映銷售收入與支出的關系。其計算公式如下：毛利率=毛利潤/銷售收入*100%毛利潤=銷售收入-銷售成本貴州茅臺股份有限公司2013年的毛利率較上年略有提高，其主要原因在于銷售收入的增加快于銷售成本的增加，總體來說該企業(yè)盈利能力較2．銷售凈利率銷售凈利率是用來衡量企業(yè)在一定時期的銷售收入獲取利潤的能力。該比率表示每1元銷售收入可實現(xiàn)的凈利潤是多少。銷售凈利率越高，說明企業(yè)通過擴大銷售獲取收益的能力越強。其計算公式為：銷售凈利率=凈利潤/銷售收入*100%：銷售凈利率=%銷售凈利率=%貴州茅臺股份有限公司2013年的銷售凈利率較上年有所下降，表明企業(yè)在成本控制方面有所弱化，但總體來說該企業(yè)通過擴大銷售獲取收益的能力較強，具有較好的盈利能力。3．凈資產收益率凈資產收益率反映的是自有資金投資水平的高低，凈資產收益率越高，說明企業(yè)投入的資金獲得報酬的能力越強，反之則越弱。該指標是企凈資產收益率=凈利潤/平均凈資產*100%平均凈資產=(本年期初凈資產+本年期末凈資產)/2根據(jù)資產負債表和利潤表的有關數(shù)據(jù)計算如下：=%=%貴州茅臺股份有限公司2013年的凈資產收益率較上年有所下降，其主要原因是凈利潤的增長慢于凈資產的增長速度，企業(yè)的盈利能力有所下降，應加強成本控制。4．每股收益(EPS)每股收益即每股(EPS)，又稱、，指稅后與總數(shù)的比率。是股東每持有一股所能享有的凈利潤或需承擔的企業(yè)。每股收益通常被用來反映的經營成果，衡量的獲利水平及投資風險，是投資者等信息使用者據(jù)以評價企映了每股創(chuàng)造的稅后，比率越高，表明所創(chuàng)造的利潤越多?；久抗墒找?歸屬于股東的當期凈÷當期發(fā)行在外的加權平均數(shù)關報表計算得到：2012年基本每股收益=元2013年基本每股收益=元表明該企業(yè)每股普通股的創(chuàng)利能力提高，公司經營狀況良好。六、杜邦財務分析()杜邦財務分析體系由美國杜邦公司首創(chuàng)，經過多次改進，逐漸把各種財務比率結合成一個體系。杜邦財務分析體系為改善企業(yè)內部經營管理提供了有益的分析框架，通過杜邦財務分析體系自上而下的分析，幫助了解和分析企業(yè)的獲利能力、營運能力、資產的使用狀況、負債情況、利潤的來源以及這些指標增減變動的原因。杜邦分析等式為：凈資產收益率(權益凈利率)=總資產凈利率*權益乘數(shù)權益乘數(shù)=總資產/總權益資本總資產凈利率=銷售凈利率*總資產周轉率凈資產收益率=銷售凈利率*總資產周轉率*權益乘數(shù)報報告期2013年報2012年報權益凈利率(ROE)(%)總資產凈利率(%)——銷售凈利率——銷售凈利率——資產周轉率權益乘數(shù)第一次替換(銷售凈利率)：%**=%第二次替換(資產周轉率)：%**=%第三次替換(權益乘數(shù))：%**=%杜邦分析結果(對ROE的影響)總總資產凈利率影響(%)——銷售凈利率影響(%)——資產周轉率影響(%)權益乘數(shù)影響(%)總影響(%)1．權益凈利率分析權益凈利率指標是衡量企業(yè)利用自有資金獲取利潤能力的指標。權益凈利率充分考慮了企業(yè)的籌資方式對企業(yè)獲利能力的影響。較，該比率從%下降到%，下降了%。通過指標分析可以看出權益凈利率的變動在于資本結構變動和資產凈利率變動的共同影響，其權益乘數(shù)變化不大，相對比較穩(wěn)定，變動的主要原因在于總資產凈利率的變化，2013比2012年的總資產凈利率下降了%?？傎Y產凈利率的下降使得權益凈利率下降個百分點，權益乘數(shù)的下降使得權益凈利率下降個百分點。2．權益乘數(shù)分析權益乘數(shù)是反映企業(yè)資本結構，財務杠桿程度以及償債能力的重要指標，權益乘數(shù)越高，說明企業(yè)資本結構中的負債比例越高，財務杠桿程度越高，償債能力相對越弱。財務杠桿具有正反兩方面的作用，在收益較好的年度，它可以使股東獲得的潛在報酬增加，但股東要承擔因負債增加而引起的風險；在收益不好的年度，則可能使股東潛在的報酬下降。貴州茅3．銷售凈利率分析從企業(yè)的銷售方面看，銷售利潤率反映了企業(yè)的凈利潤與銷售收入之稅金及附加上升了%，期間費用上升了%，所得稅增幅%，整體上企業(yè)收入的增長幅度相對于各項支出的增長幅度還是相差甚遠，致使銷售凈利率的4．總資產周轉情況分析報報告期存貨周轉天數(shù)(天)2013年2012年應收賬款周轉天數(shù)應收賬款周轉天數(shù)存貨周轉率(次)應收賬款周轉率(次)3,2,總資產周轉率(次)提升，主要原因是公司在銷售方面是采取嚴格考核評選銷售代理商的模降，主要原因是由于茅臺酒制造的傳統(tǒng)工藝，生產經營周期較長。尤其是高端酒，當年的產量只能作為庫存，于是形成了這么一種現(xiàn)象：每年的產量越是逐年提高，越是能夠直接導致貴州茅臺的存貨周轉率逐年下降。下降個百分點，是各要素中影響最大的。影響總資產周轉率的一個重要因素是資產總額，它由流動資產與長期資產組成，它們的結構合理與否將直接影響總資產周轉速度。2013年流動資產占總資產比重比2012年下降個百分點，導致總資產周轉率下降。通過杜邦分析法對貴州茅臺近兩年的分析，可以最后得出如下結論：(1)貴州茅臺的資產周轉率下降是造成企業(yè)凈資產收益率下降最重不用的資產，優(yōu)化資產結構，提高銷售收入，從而提高總資產周轉率。(2)貴州茅臺的資產負債結構對凈資產收益率的影響也很大，企業(yè)權益乘數(shù)較低，雖然可以降低企業(yè)償還長期負債的財務風險，但不利于凈資產收益率的提高，企業(yè)應合理擺布資產負債結構，充分利用財務杠桿作用，提高股東報酬。(3)導致貴州茅臺凈資產收益率下降的另一個主導因素是該企業(yè)的銷售凈利率有下降的趨勢，其中屬于客觀因素的是原材料上漲、人員費用上漲等因素，屬于主觀因素的可能就是企業(yè)沒有嚴格控制各項成本費用，需要企業(yè)完善全面預算管理和全面成本管理。七、分析結論及建議()通過對貴州茅臺股份有限公司償債能力、營運能力、盈利能力分析以及杜邦財務分析，可以看到貴州茅臺股份有限公司的短期償債能力呈下降趨勢，需要進一步加強存貨管理；長期償債能力呈上升趨勢，但未充分利用財務杠桿作用。貴州茅臺的營運能力有待加強，影響營運能力的總資產周轉率和存貨周轉率兩個指標都是下降的，從而影響了公司的整體盈利水平，導致凈資產收益率下降。因此，貴州茅臺的經營成果和財務狀況還有雖然貴州茅臺已經不具備高速增長型企業(yè)的特征了，但是只要貴州茅臺利用好茅臺酒國酒的身份和較高的市場認可度，充分發(fā)揮其品牌價值，不斷擴大產品的邊際利潤以獲得更高的盈利，牢牢控制住高端酒市場份額，利用較高的市場信譽度不斷擴大自己的份額，并積極加速資產的周轉，控制各項費用開支，建立嚴格的成本費用控制核銷制度，同時可以在安全那么不僅僅是對于行業(yè)老大的身份應當穩(wěn)操勝券，而且企業(yè)的發(fā)展會進入天。利潤表(合并報表)單位：萬元營業(yè)總收入營業(yè)收入其他業(yè)務收入(金融類)營業(yè)總成本營業(yè)成本營業(yè)稅金及附加銷售費用管理費用財務費用資產減值損失其他業(yè)務成本(金融類)2013-12-313,107,3,092,928,219,279,283,-42,2012-12-312,645,2,645,204,257,220,-42,其他經營收益公允價值變動凈收益投資凈收益其中：對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投匯兌凈收益加：營業(yè)利潤差額(特殊報表科目)營業(yè)利潤差額(合計平衡項目)營業(yè)利潤加：營業(yè)外收入減：營業(yè)外支出其中：非流動資產處置凈損失加：利潤總額差額(特殊報表科目)利潤總額差額(合計平衡項目)利潤總額減：所得稅加：未確認的投資損失加：凈利潤差額(特殊報表科目)凈利潤差額(合計平衡項目)凈利潤減：少數(shù)股東損益歸屬于母公司所有者的凈利潤2,179,2,143,,2,469,加：其他綜合收益加：其他綜合收益綜合收益總額減：歸屬于少數(shù)股東的綜合收益總額歸屬于母公司普通股東綜合收益總額基本每股收益稀釋每股收益2,資產負債表(合并報表)單位：萬元貨幣資金交易性金融資產應收票據(jù)應收賬款預付款項應收利息其他應收款應收股利買入返售金融資產存貨2013-12-312,518,430