注冊會計師財務(wù)成本管理(期權(quán)價值評估)模擬試卷8

注冊會計師財務(wù)成本管理（期權(quán)價值評估）模擬試卷(分：80.00做題時間：分鐘)一、<B>單項選擇題每題只有一正確答案，請從每題的備選答案中選出一個你認為最正確的答案，在答題卡相應(yīng)位置上用2B鉛筆涂相應(yīng)的答案代碼。答案寫在試題卷上無效。</B>(總數(shù)：12，分數(shù)24.00)1.如果一個期權(quán)賦持有人在到期日或到期日之前，以固定價格購買標的資產(chǎn)的權(quán)利，則該期權(quán)屬()A.式看漲期權(quán)B.式看跌期權(quán)C.式看漲期權(quán)D.式看跌期權(quán)

√看漲期權(quán)授予權(quán)利的特征是“購買”，由此可知，選項D誤；由于歐式期權(quán)只能在到期日執(zhí)行，而美式期權(quán)可以在到期日或到期日之前的任何時間執(zhí)行，因此，選項誤，選項確。2.對于歐式期權(quán)，列說法正確的是)。A.票價格上升，看漲期權(quán)的價值降低B.行價格越大，看漲期權(quán)價值越高C.期期限越長，歐式期權(quán)的價格越大D.權(quán)有效期內(nèi)預(yù)計發(fā)放的紅利越多，看跌期權(quán)價值增加√股票價格上升，看漲期權(quán)的價值提高；執(zhí)行價格越大，看漲期權(quán)的價值越低；到期期限越長，美式期權(quán)的價值越高，歐式期權(quán)的價值不一定。3.某期權(quán)目前已經(jīng)期，如果已知期權(quán)的內(nèi)在價值為5，則該期權(quán)的價值為)元。A.0B.6C.5

√D.法計算期權(quán)價值=在價值+間溢價，由于期權(quán)目前已經(jīng)到期，由此可知，時間溢價0，時的內(nèi)在價值等于期權(quán)價值，期權(quán)價值=在價值+時間溢價=5()4.假設(shè)A公司的股票在的市價為元。一年以后股價兩種可能：上升33．33％，或者降25。有1股該股票為標的資產(chǎn)的看漲期權(quán)用復(fù)制原理確定其價格時已知該期權(quán)的執(zhí)行價格為元，套期保值比率為()。A.1．45B.1

√C.0．42D.0．5上行股價=票現(xiàn)價×上行乘數(shù)=40×(1+33．33)=53．33(元下行股價：股票現(xiàn)價×下行乘數(shù)40×075=30(元)行時到期日價值53．－20=3333(、下時到期日價值=30－20=10()套期保值比率=(3333－10)／(5333－30)=15.下列關(guān)于期權(quán)投策略的表述中，正確的是)。A.護性看跌期權(quán)可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，但不改變凈損益的預(yù)期值B.補性看漲期權(quán)可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，是機構(gòu)投資者常用的投資策略C.頭對敲組合策略可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，其最壞的結(jié)果是損失期權(quán)的購買成本√D.頭對敲組合策略可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，其最低收益是期權(quán)收取的期權(quán)費保護性看跌期權(quán)鎖定了最低凈收入和最低凈損益。但是，凈損益的預(yù)期也因此降低了，所以選項A的說法不正確。拋補性看漲期權(quán)可以鎖定最高凈收入和最高凈損益，是機構(gòu)投資者常用的投資策略。故選項B的說法不正確。對于多頭對敲組合策略而言，當股價等于執(zhí)行價格時，凈收入最低于0)、凈損益最低等于“一期權(quán)購買成本”)故選項的說法正確。空頭對敲是同時出售一只股票的看：張期權(quán)和看跌期權(quán)，它們的執(zhí)行價格和到期日都相同頭對敲的組合凈收益凈收入權(quán)出售收入之和=組合凈收入+(看

漲期權(quán)的價格+跌期權(quán)的價格)空頭對敲的最好結(jié)果是股價等于執(zhí)行價格此時的組合凈收入最大等于0)，組合凈收益也大(于期權(quán)出售收入之和。所以空頭對敲組合策略可以鎖定最高凈收入和最高凈損益，其最高凈收益是期權(quán)收取的期權(quán)費。故選項說法不正確。6.某基金管理人計在未來以20元價格出售股票，并進行套現(xiàn)分紅，則最合適的期權(quán)投資策略是)。A.護性看跌期權(quán)B.補性看漲期權(quán)C.頭對敲D.頭對敲

√購入了股票同時出售執(zhí)行價格為元看漲期權(quán)，獲得的期權(quán)費用可以用于目前進行分紅這屬于拋補性看漲期權(quán)。7.美式看漲期權(quán)允持有者()A.到期日或到期日前賣出標的資產(chǎn)B.到期日或到期日前購買標的資產(chǎn)√C.到期日賣出標的資產(chǎn)D.上均不對美式期權(quán)是指可以在到期日或到期日之前的任何時間執(zhí)行的期權(quán)漲權(quán)是購買標的資產(chǎn)的權(quán)利此美式看漲期權(quán)允許持有者在到期日或到期日前購買標的資產(chǎn)。8.關(guān)于期權(quán)的基本念，下列說法正確的是)。A.權(quán)合約雙方的權(quán)利和義務(wù)是對等的，雙方互相承擔(dān)責(zé)任，各自具有要求對方履約的權(quán)利B.權(quán)出售人必須擁有標的資產(chǎn)，以防止期權(quán)購買人執(zhí)行期權(quán)C.式期權(quán)只能在到期日執(zhí)行，美式期權(quán)可以在到期日或到期日之前的任何時間執(zhí)行√D.權(quán)執(zhí)行價格隨標的資產(chǎn)市場價格變動而變動，一般為標的資產(chǎn)市場價格的50～％期權(quán)賦予持有人做某件事的權(quán)利，但他不承擔(dān)必須履行的義務(wù)，所以選項不正確；期權(quán)出售人不一定擁有標的資產(chǎn)，期權(quán)是可以“賣空”的，所以選項正確；執(zhí)行價格是在期權(quán)合約中約定的、期權(quán)持有人據(jù)以購進或售出標的資產(chǎn)的固定價格，所以選項正確。9.某人售1股執(zhí)行價格為100元1年后到期的ABC公司股票的看跌期權(quán)。如果1后該股票的市場價格為80元則該期權(quán)的到期日價值為)元A.20B.20C.180D.0

√空頭看跌期權(quán)到期日價值=Max(行價格－股票市價，0)=Max(100－，0)=20(元10.執(zhí)價格為100元的1股票看跌期權(quán)，期權(quán)費為5，則下列說法正確的是)。A.果到期日股價為元則期權(quán)購買人到期日價值為10，凈損益為5元

√B.果到期日股價為元則期權(quán)出售者到期日價值為0元，凈損益為5元C.果到期日股價為，則期權(quán)購買人到期日價值為－元，凈損益為15元D.果到期日股價為，則期權(quán)出售者到期日價值為10元，凈損益5元如果到期日股價為90元權(quán)出售者到期日價值－MAX(100－90－10(元)益=10+5=－元)所以選項B不確；如果到期日股價為110元則期權(quán)購買人到期日價值0()凈損益=0－5=5(元)，所以選項C不確；如果到期日股價為110元則期權(quán)出售者到期日價值0()凈損益為元，所以選項D不確。11.下關(guān)于二叉樹模型的表述中，錯誤的是)。A.叉樹模型是一種近似的方法B.到期時間劃分為不同的期數(shù)，所得出的結(jié)果是不相同的C.數(shù)越多，計算結(jié)果與布萊克—斯科爾斯定價模型的計算結(jié)果越接近D.叉樹模型和布萊克—斯科爾斯定價模型二者之間不存在內(nèi)在的聯(lián)系√本題考核二叉樹期權(quán)定價模型。二叉樹模型中，如果到期時間劃分的期數(shù)為無限多時，其結(jié)果與布萊克一斯科爾斯定價模型一致，因此，二者之間是存在內(nèi)在的聯(lián)系的。

12.標資產(chǎn)均為1股A票的兩種歐式期權(quán)的執(zhí)行價格均為30元個月期的現(xiàn)行市價為元，看跌期權(quán)的價格為3元。如6個月的風(fēng)險利率為4％，則看漲期權(quán)的價格為)。A.5B.9．15C.0D.10元

√看漲期權(quán)價格－看跌期權(quán)價格=的資產(chǎn)價格－執(zhí)行價格的現(xiàn)值漲期權(quán)的價格=跌期權(quán)的價格+的資產(chǎn)價格－執(zhí)行價格的現(xiàn)值=3+3530(1+4％)=9．)二多項選擇題每題均有多個確答案每題的備選答案中選出你認為正確的答案，在答題卡相應(yīng)位置上用2B鉛筆涂相應(yīng)的答案代碼所有答案選擇正確的得分、錯答、漏答均不得分。答案寫在試題卷上無效</B>(總題數(shù)15，分數(shù)30.00)13.期是指一種合約，下列表述不正確的有)。A.約賦予持有人在某一特定日期或該日之前的任何時間以固定價格購進一種資產(chǎn)的權(quán)利√B.權(quán)出售人應(yīng)擁有標的資產(chǎn)，以便期權(quán)到期時雙方應(yīng)進行標的物的交割√C.權(quán)是一種特權(quán)，期權(quán)合約的買賣雙方只有權(quán)利沒有義務(wù)√D.權(quán)合約至少要涉及購買人和出售人兩方期權(quán)合約賦予持有人在某一特定日期或該日之前的任何時間以固定價格購進或售出一種資產(chǎn)的權(quán)利，選項A錯誤；期權(quán)出售人不一定擁有標的資產(chǎn)，期權(quán)是可以“空”的，期權(quán)購買人也不一定真的想購買資產(chǎn)標的物因此權(quán)到期時雙方不一定進行標的物的實物交割而需按價差補足價款即可選項誤；期權(quán)是一種特權(quán)，持有人只有權(quán)利沒有義務(wù)，選項誤。14.在他因素不變的情況下，下列各項變動中，引起美式看跌期權(quán)價值下降的()。A.票市價下降B.價波動率下降

√C.期期限縮短

√D.風(fēng)險報酬率降低選項A看跌期權(quán)在未來某一時間執(zhí)行，其收入是執(zhí)行價格和股票價格的差額。如果其他因素不變，當股票價格下降時，看跌期權(quán)價值上升；選項假設(shè)股票價格不變，無風(fēng)險報酬率越低，執(zhí)行價格的限制越高，看跌期權(quán)的價值越高。15.甲資人同時買入一支股票的1份看漲期權(quán)1份看跌期權(quán)，執(zhí)行價格均50元，到期日相，看漲期權(quán)的價格為5元，看跌期權(quán)的價格4元如果不考慮期權(quán)費的時間價值，下列情形中能夠給甲投資人帶來凈收益的有()。A.期日股票價格低于41元√B.期日股票價格介于41元至50元之間C.期日股票價格介于50元至59元之間D.期日股票價格高于59元√該投資組合的凈損益=頭看漲期權(quán)凈損益+多頭看跌期權(quán)凈損益=股票市價－執(zhí)行價格0)－看漲期權(quán)成本]+[Max(執(zhí)行價格一股票市價0)－跌期權(quán)成本]=Max(股票市價－50，0)+Max(50－票市價，－9由此可知當?shù)狡谌展善眱r格低于元者到期日股票價格高于59元該投資組合的凈損益大于0即能夠給甲投資人帶來凈收益?；颍罕绢}的投資策略屬于多頭對敲，對于多頭對敲而言，股價偏離執(zhí)行價格的差額必須超過期權(quán)購買成本。才能給投資者帶來凈收益，本題中的期權(quán)購買成本5+4=9(元)執(zhí)行價格為50元所以答案為AD。16.已F司股票的市場價格為元市場上有以該公司股票為標的的、執(zhí)行價格35元的看漲期權(quán)。下列關(guān)于該期權(quán)的敘述中正確的有()元A.期權(quán)內(nèi)在價值為－B.期權(quán)為虛值期權(quán)C.期權(quán)價值等于0

√D.果該期權(quán)市場價格為元，則其時間溢價為1元

√

內(nèi)在價值不可能是負值，最低0，所以選A錯誤的。股票的市場價30小期權(quán)的執(zhí)行價格35．所以是虛值期權(quán)。選B是正確的。期權(quán)價值=內(nèi)在價值+間溢價0+時溢價，時間溢價不0所以期權(quán)價值不等于0選項C是錯誤的。如果該期權(quán)市場價格為1元，則期權(quán)價值在價值+間溢價0+時間溢價=1選項D是正確的。17.下因素發(fā)生變動，會導(dǎo)致看漲期權(quán)價值和看跌期權(quán)價值反向變動的有)A.票價格B.行價格C.期時間

√√D.風(fēng)險利率

√到期時間發(fā)生變動，美式看漲期權(quán)價值和美式看跌期權(quán)價值同向變動，歐式期權(quán)價值變動不確定。18.下有關(guān)風(fēng)險中性原理的說法中，正確的有)。A.設(shè)投資者對待風(fēng)險的態(tài)度是中性的，所有證券的期望報酬率都應(yīng)當是無風(fēng)險利率√B.險中性的投資者不需要額外的收益補償其承擔(dān)的風(fēng)險√C.風(fēng)險中性的世界里，將期望值用無風(fēng)險利率折現(xiàn)，可以獲得現(xiàn)金流量的現(xiàn)值√D.設(shè)股票不派發(fā)紅利，期望報酬率行概率×股價上升百分比+行概率×股價下降百分比假設(shè)股票不派發(fā)紅利，期望報酬率=行概率×股價上升百分比+行概率×(一股價下降百分)19.空對敲是同時出售一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，它們的執(zhí)行價格到日都相同則下列結(jié)論正確的有()。A.頭對敲的組合凈損益大于凈收入，二者的差額為期權(quán)出售收入√B.果股票價格＞執(zhí)行價格，則組合的凈收入執(zhí)行價格－票價格C.果股票價格＜執(zhí)行價格，則組合的凈收入股票價格－行價格

√√D.有當股票價格偏離執(zhí)行價格的差額小于期權(quán)出售收入時，才能給投資者帶來凈收益√本題中的組合屬于“空頭看漲期權(quán)+頭看跌期權(quán)”，由于：空頭看漲期權(quán)凈損益=頭看漲期權(quán)到期日價值(凈收入)+漲期權(quán)價格，空頭看跌期權(quán)凈損益空看跌期權(quán)到期日價值(凈收入)+看跌權(quán)價格，因此空頭看漲期權(quán)頭看跌期權(quán))合凈損益=(空頭看期權(quán)頭看跌期權(quán))組凈收入+(看漲期權(quán)價格+跌期權(quán)價格)=(頭看漲期權(quán)頭看跌期權(quán))組合收+權(quán)出售收入，所以，選項A的說法正確；由于(頭看漲期權(quán)+頭看跌期權(quán)合凈收入=空頭看漲權(quán)凈收入空頭看期權(quán)凈收入=Max(股票價格－執(zhí)行價格，0)+[－Max((執(zhí)價格－股票價格0)]因此，如果股票價>執(zhí)行價格，則：空看漲期權(quán)凈收入+頭看跌期權(quán)凈收入=(票價格－執(zhí)行價格)+0執(zhí)行價格－股票價格；如果股票價格20.如期權(quán)到期日股價大于執(zhí)行價格，則下列各項正確的有)。A.護性看跌期權(quán)的凈損益=到期日股價－股票買價－期權(quán)費

√B.補性看漲期權(quán)的凈損益=期權(quán)費C.頭對敲的凈損益=期日股價－執(zhí)行價格－多頭對敲投資額√D.頭對敲的凈損益=行價格－到期日股價期權(quán)費收入

√如果期權(quán)到期日股價大于執(zhí)行價格，拋補性看漲期權(quán)的凈損益行價格－股票買價+權(quán)費。21.下關(guān)于看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的說法中，正確的有)。A.漲期權(quán)也可以稱為“買權(quán)”√B.跌期權(quán)也可以稱為“賣權(quán)”√C.權(quán)的購買成本稱為期權(quán)費√D.權(quán)未被執(zhí)行，過期后的價值等于期權(quán)費期權(quán)未被執(zhí)行，過期后不再具有價值。D選的說法不正確。22.下關(guān)于期權(quán)的說法中，不正確的有()。A.利出售人必須擁有標的資產(chǎn)√B.權(quán)持有人享有權(quán)利，卻不承擔(dān)相應(yīng)的義務(wù)C.權(quán)屬于衍生金融工具D.權(quán)到期時，雙方通常需要進行實物交割√權(quán)利出售人不一定擁有標的資產(chǎn)，期權(quán)是可以“賣空”的，所以選項說法不正確；期權(quán)出售人不一定擁有標的資產(chǎn)，而購買人也不一定真的想購買標的資產(chǎn)，因此，期權(quán)到期時雙方不一定進行標的物的實物交割，而只需按價差補足價款即可，所以選項說法不正確。

0023.下關(guān)于看漲期權(quán)的說法中，正確的有)。A.果標的股票價格高于執(zhí)行價格，多頭的價值為正值，空頭的價值為負值，金額的絕對值相同√B.果標的股票價格高于執(zhí)行價格，多頭的價值為正值，空頭的價值為負值．金額的絕對值不相同C.果標的股票價格低于執(zhí)行價格，多頭和空頭雙方的到期日價值相等√D.果標的股票價格低于執(zhí)行價格，多頭和空頭雙方的到期日價值不相等如果標的股票價格高于執(zhí)行價格，多頭的價值為正值，空頭的價值為負值，金額的絕對值相同；如果標的股票價格低于執(zhí)行價格，期權(quán)被放棄，雙方的價值均為零。24.如期權(quán)已經(jīng)到期，則下列結(jié)論成立的有)。A.間溢價為0

√B.在價值等于到期日價值√C.權(quán)價值等于內(nèi)在價值√D.權(quán)價值等于時間溢價期權(quán)的時間溢價是一種等待的價值，如果期權(quán)已經(jīng)到期，因為不能再等待了，所以，時間溢價為選A的結(jié)論正確；內(nèi)在價值的大小，取決于期權(quán)標的資產(chǎn)的現(xiàn)行市價與期權(quán)執(zhí)行價格的高低，期權(quán)的到期日價值取決于“到期日”標的股票市價與執(zhí)行價格的高低，因此，如果期權(quán)已經(jīng)到期，內(nèi)在價值與到期日價值相同選項B的結(jié)論確由期權(quán)價值等于內(nèi)在價值加時間溢價所到期時期權(quán)價值等于在價值，因此，選項C的法正確，選項D的說法錯誤。25.關(guān)多期二叉樹期權(quán)定價模型，下列式子不正確的有)。A.行乘數(shù)=1+升百分比B.行乘數(shù)×下行乘數(shù)1C.設(shè)股票不發(fā)放紅利，年無風(fēng)險利率上行概率×股價升百分比+行概率×(股價下降百分比)

√D.權(quán)價值C=行期權(quán)價值×行概率行期權(quán)價值Cd下行概率

√假設(shè)股票不發(fā)放紅利，期望無風(fēng)險利率=行概率×股價上升百分比+行概率×(一股價下降百比期權(quán)價值C0=(上期權(quán)價值上行概率行期權(quán)價值Cd下行概率(1+無風(fēng)險利r)。26.利布萊克科爾斯期權(quán)定價模型計算期權(quán)價值時，影響期權(quán)價值的因素有)。A.票報酬率的方差

√B.權(quán)的執(zhí)行價格

√C.準正態(tài)分布中離差小于的率

√D.權(quán)到期日前的時間

√本題考核布萊克-科爾斯期權(quán)定價模型。根據(jù)布萊克科爾斯期權(quán)定價模型的三個公式可知，影響期權(quán)價值的因素有標的票的當前價格標準正態(tài)分布中離差于d概率期的執(zhí)行價格風(fēng)險利率；期權(quán)到期日前的時間()股票報酬率的方差。27.甲票當前市價20元市場上有以該股票為標的資產(chǎn)的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)執(zhí)行價格均為下列說法中，正確的有()。A.漲期權(quán)處于實值狀態(tài)√B.漲期權(quán)時間溢價大于√C.跌期權(quán)處于虛值狀態(tài)√D.跌期權(quán)時間溢價小于于看漲期權(quán)而言，標的資產(chǎn)現(xiàn)行市價高于執(zhí)行價格時，該期權(quán)處于實值狀態(tài)，選項正確；對于看跌期權(quán)而言，標的資產(chǎn)現(xiàn)行市價高于執(zhí)行價格時，該期權(quán)處于虛值狀態(tài)，選項確；期權(quán)的時間溢價是一種等待的價值，只要期權(quán)未到期，期權(quán)的時間溢價總是大于零的，所以選項確，選項誤。三、<B>計算分析題要求列出計步驟，除非有特殊要求，每步驟運算得數(shù)精確到小數(shù)點后兩位百分數(shù)概率和現(xiàn)值系數(shù)確到萬分之在答題卷上解答在題卷上無效</B>(總題數(shù)：，數(shù)26.00)某期權(quán)交易所20183月20日對A司的期權(quán)報價如下：行回答：（分數(shù)：8.00

要求：針對以下互不相干的幾個問題進

(1).甲投資人購買一份看漲期權(quán)，標的股票的到期日市價為45元此時期權(quán)到期日價值為多少?資凈損益為多少?__________________________________________________________________________________________正確答案：(確答案：甲投資人購買看漲期權(quán)到期日價值4537=8()甲投資人投資凈損益8－38=42(元))(2).若投資人賣出一份看漲期權(quán)，標的股票的到期日市價為45元，此時空看漲期權(quán)的到期日價值為多少?資凈損益為多少?__________________________________________________________________________________________正確答案確答案投資人空頭看漲期權(quán)到期日價值3745=－元)投資人投資凈損益8+3－42(元))(3).若投資人購買一份看跌期權(quán)標的股票的到期日市價為45此時期權(quán)到期日價值為多少資凈損益為多少?__________________________________________________________________________________________正確答案：(確答案：丙投資人購買看跌期權(quán)到期日價值0丙投資人投資凈損益=05．25=－5．25)(4).若投資人賣出一份看跌期權(quán)，標的股票的到期日市價為45元，此時空看跌期權(quán)到期日價值為多少?資凈損益為多少?__________________________________________________________________________________________正確答案(確答案：丁投資人空頭看跌期權(quán)到期日價值=0丁投資人投資凈損益=0+525=525()。)假設(shè)C公股票現(xiàn)在的市價為元，1以該股票為標的資產(chǎn)的看漲期權(quán)，執(zhí)行價格15元到期時間是6個。月后股價有兩種可能：上升或者降低20，無風(fēng)險利率為每年6?，F(xiàn)在打算購進適量的股票以及借入必要的款項建立一個投資組合，使得該組合月后的價值與購進該看漲期權(quán)相等。（分數(shù)：12.00）(1).定可能的到期日股票價格。__________________________________________________________________________________________正確答案：(確答案：上行股價=20×)=25(元下行股價(1－20％)=16(元)。(2).根執(zhí)行價格計算確定期權(quán)到期日價值。__________________________________________________________________________________________正確答案：(確答案：股價上行時期權(quán)到期日價值25－15=10(元股價下行時期權(quán)到期日價=16－15=1(元)。)(3).計套期保值比率。__________________________________________________________________________________________正確答案：(確答案：套期保值比率=(10－／(25－16)=1。(4).計購進股票的數(shù)量和借款數(shù)額。__________________________________________________________________________________________正確答案：確答案：購進股票的數(shù)量期保值比率=1()借款數(shù)額=(到期日下行股價×套期保值比率－股價下行時期權(quán)到期日價值)(1+6％×6／12)=(16×1－1)／(1+3％)=14．56(元)(5).根上述計算結(jié)果計算期權(quán)價值。__________________________________________________________________________________________正確答案：(確答案：期權(quán)價值=買股票支出－借款=1×－14．．44(元)。(6).根風(fēng)險中性原理計算期權(quán)的現(xiàn)值(假股票不派發(fā)紅利)__________________________________________________________________________________________正確答案(正答案6％2=上行概率×25％+(1－上行概率(20％)3％=0×上行概率02解得：上行概率=05111下行概率1－0．511．4889權(quán)月后的期望價值=0．5111×．48891=560(元。期