注冊會(huì)計(jì)師財(cái)務(wù)成本管理(期權(quán)價(jià)值評估)模擬試卷9

注冊會(huì)計(jì)師財(cái)務(wù)成本管理（期權(quán)價(jià)值評估）模擬試卷(分：52.00做題時(shí)間：分鐘)一、<B>單項(xiàng)選擇題每題只有一正確答案，請從每題的備選答案中選出一個(gè)你認(rèn)為最正確的答案，在答題卡相應(yīng)位置上用2B鉛筆涂相應(yīng)的答案代碼。答案寫在試題卷上無效。</B>(總數(shù)：12，分?jǐn)?shù)24.00)1.關(guān)于期權(quán)的概念下列說法中不正確的是)。A.權(quán)是一種“特權(quán)”，因?yàn)槌钟腥酥幌碛袡?quán)利而不承擔(dān)相應(yīng)的義務(wù)B.權(quán)的標(biāo)的資產(chǎn)包括股票、政府債券、貨幣、股票指數(shù)、商品期貨等C.權(quán)持有人有權(quán)選舉公司董事、決定公司重大事項(xiàng)的投票權(quán)√D.權(quán)出售人不一定擁有標(biāo)的資產(chǎn)期權(quán)持有人沒有選舉公司董事、決定公司重大事項(xiàng)的投票權(quán)，也不能獲得該公司的股利。所以選項(xiàng)C說法不正確。2.出售甲股票的一歐式看跌期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格20元期權(quán)成本2元，月后到期，下列說法錯(cuò)誤的是()。A.到期日的股價(jià)為元期權(quán)凈收入為一5元B.到期目的股價(jià)為元期權(quán)凈收益為10元C.益平衡點(diǎn)的股價(jià)為18元D.期權(quán)最大的凈損失為18元

√若到期日的股價(jià)為15元權(quán)凈收入(20一15)=一以選項(xiàng)A說法正確到期日股價(jià)為28元，期權(quán)凈收益=0+2=2(元以選項(xiàng)B的說法錯(cuò)誤益衡點(diǎn)的股價(jià)行價(jià)格一期權(quán)價(jià)格=20—2=18()所以選項(xiàng)C的法正確；當(dāng)股價(jià)為0時(shí)，凈損失最大值為—2=18(元所以選項(xiàng)D的說法正確。3.甲公司是一家制業(yè)上市公司當(dāng)前每股市價(jià)。市場上有兩種以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的期權(quán)歐式看漲期權(quán)和歐式看跌期權(quán)。每份看漲期權(quán)可買入股票，每份看跌期權(quán)可賣出1股股票；看漲期權(quán)每份5元，看跌期權(quán)每份3。兩種期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格均40元，期時(shí)間6月。若不考慮期權(quán)價(jià)格、股票價(jià)格的貨幣時(shí)間價(jià)值，個(gè)月股票價(jià)格上漲20，采取拋補(bǔ)性看漲期權(quán)投資策略，該投資組合的凈損益()元。A.40B.5C.48D.3

√拋補(bǔ)性看漲期權(quán)是購買1股股票，同出售該股票的1股漲期權(quán)。股票凈收入40×(1+20)=48()空頭看漲期權(quán)凈收入=(4840)=8(元)凈收入=48+(8)=40()合凈損益=4040+5=5(元4.(2014)時(shí)售出甲股票的看漲期權(quán)和股看跌期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格均為50元，到期日相同看漲期權(quán)的價(jià)格為5元看跌期權(quán)的價(jià)格4如果到期目的股票價(jià)格為48元該投資組合的凈收是。A.5B.7C.9D.11

√由于到期日股票價(jià)格48元＜執(zhí)行價(jià)50元，因此，空頭漲期權(quán)凈損=0+5=5()空頭看跌期權(quán)凈損益=(5048)+4=2(元)該投資組合的凈損益頭看漲期權(quán)凈損益+頭看跌期權(quán)凈損益5+2=7(元所以選項(xiàng)B是題答案。5.(2016)其他條件不變的情況下，下列有關(guān)股票的歐式看漲期權(quán)內(nèi)在價(jià)值的說法中，正確的是()。A.票市價(jià)越高，期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值越大√B.權(quán)到期期限越長，期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值越大C.行價(jià)格越高，期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值越大D.票波動(dòng)率越大，期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值越大

期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值，是指立即執(zhí)行產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)價(jià)值。對于股票的歐式看漲期權(quán)來說，內(nèi)在價(jià)值取決于股票到期日的市價(jià)與期權(quán)執(zhí)行價(jià)格的高低，到期日股票市價(jià)高于期權(quán)執(zhí)行價(jià)格，股票歐式看漲期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值股票市價(jià)一期權(quán)執(zhí)行價(jià)格，所以選項(xiàng)說法正確。6.(2011)公司股票的當(dāng)前市價(jià)為10元有一種以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看跌期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為8元到期時(shí)間為三個(gè)月，期權(quán)價(jià)格為5元。下列關(guān)于該看跌期權(quán)的說法中，正確的是)。A.期權(quán)處于實(shí)值狀態(tài)B.期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值為元C.期權(quán)的時(shí)間溢價(jià)為5元

√D.入一股該看跌股權(quán)的最大凈收入為4．對于看跌期權(quán)來說，資產(chǎn)現(xiàn)行市價(jià)高于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，處于“虛值狀態(tài)”，所以選項(xiàng)的說法不正確；對于看跌期權(quán)來說，現(xiàn)行資產(chǎn)的價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，內(nèi)在價(jià)值等于零，所以選項(xiàng)的法不正確；時(shí)間溢=期權(quán)價(jià)格一內(nèi)在價(jià)值=3．55(元)所以選項(xiàng)C的說法正確；買入1該看跌股權(quán)的最大凈收入就是股價(jià)為0的收入，為執(zhí)行價(jià)格8元，所以選D說法不正確。7.下列關(guān)于歐式看期權(quán)的說法中，不正確的是)。A.能在到期日執(zhí)行B.以在到期日或到期日之前的任何時(shí)間執(zhí)行√C.頭的凈損失有限，而凈收益卻潛力巨大D.頭凈收益的最大值為期權(quán)價(jià)格歐式看漲期權(quán)，是指只能在到期日以固定價(jià)格購買標(biāo)的資產(chǎn)的期權(quán)，選項(xiàng)的說法正確，選項(xiàng)B的說法不正確。由于多頭看漲期權(quán)凈損益=Max(股票市價(jià)一執(zhí)行價(jià)格，一期權(quán)費(fèi)，以凈損失有限最大凈損失等于期權(quán)費(fèi))由于股票市價(jià)的潛力巨大，所以多頭看漲期權(quán)凈收益潛力巨大。選項(xiàng)說法正確。由于空頭看漲期權(quán)凈損益=Max(股票市價(jià)一執(zhí)行價(jià)格，期價(jià)格，因此，凈收益的最大值為期權(quán)價(jià)格。選項(xiàng)D的說法正確。8.某公司股票看漲權(quán)和看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格均為100，均為歐式期權(quán)，期限為1，目前該股票的價(jià)格是80元期權(quán)費(fèi)權(quán)價(jià)格)為5元在到期日該股票的價(jià)格是元同時(shí)購1股看跌期權(quán)與1股看漲期權(quán)組合的到期日凈損益為()元。A.一5B.15C.10D.0

√購進(jìn)看跌期權(quán)到期日凈損益=05=一5()購進(jìn)看漲期權(quán)到期日凈損益(120100)一5=15(元投資組合凈損益=5+15=10(元所以選項(xiàng)C是本題答案。9.某看跌期權(quán)資產(chǎn)行市價(jià)為50元執(zhí)行價(jià)格為30。該期權(quán)處于)。A.值狀態(tài)B.值狀態(tài)

√C.價(jià)狀態(tài)D.確定狀態(tài)對于看跌期權(quán)來說，當(dāng)資產(chǎn)的現(xiàn)行市價(jià)低于執(zhí)行價(jià)格時(shí)稱期權(quán)處于“實(shí)值狀態(tài)”價(jià)狀態(tài)當(dāng)資產(chǎn)的現(xiàn)行市價(jià)高于執(zhí)行價(jià)格時(shí)稱期權(quán)處于“虛值狀態(tài)”(折價(jià)狀態(tài))，當(dāng)資產(chǎn)的現(xiàn)行市等于執(zhí)行價(jià)格時(shí)稱期權(quán)處于“平價(jià)狀態(tài)”。所以選項(xiàng)是本題答案。10.某資人購買了一項(xiàng)美式看漲期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為50元，1年后到期，期權(quán)價(jià)格為5。下列表述中不正確的是()。A.果到期日的股價(jià)為60元，期權(quán)到期日價(jià)值為10元，投資人的凈損益為5B.果到期日的股價(jià)為53元，該期權(quán)處于實(shí)值狀態(tài)，期權(quán)持有人一定會(huì)執(zhí)行期權(quán)C.果標(biāo)的股票的當(dāng)前市價(jià)為50元，該期權(quán)處于平價(jià)狀態(tài)，該期權(quán)的時(shí)間溢價(jià)為0D.果到期日的股價(jià)為53元，該期權(quán)的時(shí)間溢價(jià)為

√如果到期日的股價(jià)為60元，期權(quán)到期日值60一50=10(元)投資人的凈損益=105=5(元所以選項(xiàng)A的表述正確；如果到期日的股價(jià)為53元，該期權(quán)處于實(shí)狀態(tài)，由于期權(quán)在到期日后會(huì)自動(dòng)作廢，因此期權(quán)持有人一定會(huì)執(zhí)行期權(quán)所以選項(xiàng)的表述正確；如果標(biāo)的股票的當(dāng)前市價(jià)50元期權(quán)處于平價(jià)

狀態(tài)，該期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值為元，該期權(quán)的時(shí)間溢價(jià)為5，所以選項(xiàng)C表述不正確；如果到期日的股價(jià)為53元期權(quán)到期日價(jià)值5350=3()由于期權(quán)已經(jīng)到期不能再等待了，此時(shí)該期權(quán)的時(shí)間溢價(jià)為0所以選項(xiàng)D的表述正確。11.假某公司股票目前的市場價(jià)格為20元，半年后股價(jià)有兩種可能：上3333％或者降低25?，F(xiàn)有1股以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看漲期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為23元，到期時(shí)間為6個(gè)，則套期保值比率為)。A.0．31B.0．38C.0．46D.0．57

√上行股價(jià)=20×(1+3333％)=26．67()下行股=20×(1—25％元股價(jià)上行時(shí)期權(quán)到期日價(jià)值=行股價(jià)一執(zhí)行價(jià)格=266723=3．67(元，股價(jià)下行期權(quán)到期日價(jià)=0套期保值比=權(quán)價(jià)值變化／股價(jià)變化=(3．67—0)／67—15)=031。所以選項(xiàng)A是本題答案。12.某式看漲期權(quán)和某歐式看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格均為60元個(gè)月后到期漲期權(quán)的價(jià)格為元，看跌期權(quán)的價(jià)格為325元股票的現(xiàn)行價(jià)格為65元，無風(fēng)險(xiǎn)年利率為)。A.2．51B.3．25C.2．89D.2．67

√根據(jù)看漲期權(quán)一看跌期權(quán)的平價(jià)定理可知行價(jià)格現(xiàn)值股票的現(xiàn)行價(jià)S一看漲期權(quán)價(jià)格跌期權(quán)價(jià)格P=65972+3．25=58．53(元所以有：58．53=60(1+無風(fēng)年利率解得：無風(fēng)險(xiǎn)年報(bào)酬率=251％。所以選項(xiàng)是題答案。二多項(xiàng)選擇題每題均有多個(gè)確答案每題的備選答案中選出你認(rèn)為正確的答案，在答題卡相應(yīng)位置上用2B鉛筆涂相應(yīng)的答案代碼所有答案選擇正確的得分、錯(cuò)答、漏答均不得分。答案寫在試題卷上無效</B>(總題數(shù)8，分?jǐn)?shù)16.00)13.(2017)其他因素不變的情況下，下列各項(xiàng)變動(dòng)中，引起美式看跌期權(quán)價(jià)值下降的()。A.票市價(jià)下降B.期期限縮短

√C.價(jià)波動(dòng)率下降D.風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率降低

√股票市價(jià)下降和無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率降低，會(huì)增加美式看跌期權(quán)的價(jià)值。所以選項(xiàng)D不是答案。14.下關(guān)于期權(quán)估價(jià)原理的表述中，正確的有)。A.復(fù)制原理下，需要運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿投資股票來復(fù)制期權(quán)√B.復(fù)制原理下，每一步計(jì)算都要復(fù)制投資組合√C.險(xiǎn)中性原理是復(fù)制原理的替代辦法√D.用風(fēng)險(xiǎn)中性原理與復(fù)制原理計(jì)算出的期權(quán)價(jià)值是不相同的在復(fù)制原理下，需要運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿投資股票來復(fù)制期權(quán)，這種做法在涉及復(fù)雜期權(quán)或涉及多個(gè)期間時(shí)非常繁瑣。其替代辦法就是風(fēng)險(xiǎn)中性原理。在風(fēng)險(xiǎn)中性原理下，不用每一步計(jì)算都復(fù)制投資組合。采用風(fēng)險(xiǎn)中性原理與復(fù)制原理計(jì)算出的期權(quán)價(jià)值是相同的。15.下關(guān)于看漲期權(quán)的說法中，不正確的有)。A.果標(biāo)的股票價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格，多頭的價(jià)值為正值，空頭的價(jià)值為負(fù)值，金額的絕對值相同B.果標(biāo)的股票價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格，多頭的價(jià)值為正值，空頭的價(jià)值為負(fù)值，金額的絕對值不相同√C.果標(biāo)的股票價(jià)格低于執(zhí)行價(jià)格，多頭和空頭雙方的到期日價(jià)值相等D.果標(biāo)的股票價(jià)格低于執(zhí)行價(jià)格，多頭和空頭雙方的到期日價(jià)值不相等√如果標(biāo)的股票價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格，多頭的價(jià)值為正值，空頭的價(jià)值為負(fù)值，金額的絕對值相同，所以選項(xiàng)A的說法正確選項(xiàng)B說法不正確如果標(biāo)的股票價(jià)格低于執(zhí)行價(jià)格期權(quán)被放棄雙方的價(jià)值均為零，所以選項(xiàng)C的法正確。選項(xiàng)D的說法不正確。16.A公是一家房地產(chǎn)上市公司，當(dāng)前每股市價(jià)60。市場上有兩種以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的期權(quán)：歐式看漲期權(quán)和歐式看跌期權(quán)。每份看漲期權(quán)可買入股票，每份看跌期權(quán)可賣出1股股票；看漲期權(quán)每份

7元，看跌期權(quán)每4元。兩種期權(quán)執(zhí)行價(jià)格均60，到期時(shí)間均為個(gè)月。若不考慮期權(quán)價(jià)格、股票價(jià)格的貨幣時(shí)間價(jià)值，投資者希望鎖定最低凈收入和最低凈損益，個(gè)月后該股票價(jià)格上漲30％，下列說法正確的有()。A.資者應(yīng)選擇的投資組合是多頭對敲B.資者應(yīng)選擇的投資組合是保護(hù)性看跌期權(quán)√C.投資組合的凈損益是14元D.投資組合的凈損益是元

√保護(hù)性看跌期權(quán)是指購買一股股票，同時(shí)購入該股票的一股看跌期權(quán)。保護(hù)性看跌期權(quán)鎖定了最低凈收入和最低凈損益，所以選項(xiàng)說法錯(cuò)誤，選項(xiàng)B的法正確；股票凈收入60(1+30)=78()看跌期權(quán)凈收入=0組合凈收入78+0：元組合凈損益=78—604=14(元所以選項(xiàng)C的法正確，選項(xiàng)D的說法錯(cuò)誤。17.空對敲是同時(shí)出售一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，它們的執(zhí)行價(jià)格到日都相同則下列說法中正確的有()。A.頭對敲的組合凈損益大于凈收入，二者的差額為期權(quán)出售收入√B.果股票價(jià)格＞執(zhí)行價(jià)格，那么組合的凈收入執(zhí)行價(jià)一股票價(jià)格C.果股票價(jià)格＜執(zhí)行價(jià)格，那么組合的凈收入股票價(jià)一執(zhí)行價(jià)格

√√D.有當(dāng)股票價(jià)格偏離執(zhí)行價(jià)格的差額小于期權(quán)出售收入時(shí)，才能給投資者帶來凈收益√本題中的組合屬空看漲期權(quán)+頭看跌期權(quán)頭看漲期權(quán)凈損益=空頭看漲期權(quán)到期日價(jià)值凈收入)+漲期權(quán)價(jià)格、空頭看跌期權(quán)凈損益空頭看跌期到期日價(jià)值(凈收入)+看跌期權(quán)價(jià)，因此空頭對敲凈損益=(頭看漲期權(quán)凈收入頭看跌期權(quán)凈收入)+(看漲期權(quán)價(jià)格跌期權(quán)價(jià)格=空看漲期權(quán)凈收入+頭看跌期權(quán)凈收入+權(quán)出售收入所以選A的說法正確由于空頭對敲凈收入=頭看漲期權(quán)凈收入+頭看跌期權(quán)凈收入=Max(股票價(jià)格一執(zhí)行價(jià)格0)+[Max(執(zhí)行價(jià)格一股票價(jià)格，，因此，如果股票價(jià)格＞執(zhí)行價(jià)格，則：空頭看漲期權(quán)凈收入頭看跌期權(quán)凈收入=(股票價(jià)一執(zhí)行價(jià)格)+0=行價(jià)格一股票價(jià)格；如果股票價(jià)格＜執(zhí)行價(jià)格，則：空頭看漲期權(quán)凈收入頭看跌期權(quán)凈收入=0+[(行價(jià)格一股票價(jià)格)]=股價(jià)格一執(zhí)行價(jià)格，所以選BC說法正確；進(jìn)一步分析可知，只有當(dāng)股票價(jià)格和執(zhí)行價(jià)格的差額小于期權(quán)出售收入時(shí)，組合的凈損益才大于才能給投資者帶來凈收益，所以選項(xiàng)D的法正確。18.某司股票的當(dāng)前市價(jià)為8元有一以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看漲期權(quán)執(zhí)行價(jià)格為元到期時(shí)間為三個(gè)月，期權(quán)價(jià)格為35元。下列關(guān)于看漲期權(quán)的說法中，不正確的有)。A.期權(quán)處于虛值狀態(tài)

√B.期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值為元√C.期權(quán)的時(shí)間溢價(jià)為5元D.出一股該看漲期權(quán)的損益平衡點(diǎn)的股價(jià)為9．對于看漲期權(quán)來說，資產(chǎn)現(xiàn)行市價(jià)高于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，處于“實(shí)值狀態(tài)”，所以選項(xiàng)的說法不正確；對于看漲期權(quán)來說，現(xiàn)行資產(chǎn)的價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，內(nèi)在價(jià)值行市價(jià)一執(zhí)行價(jià)格=8—元)，以選項(xiàng)B的說法不正確；時(shí)間溢價(jià)=權(quán)價(jià)格一內(nèi)在價(jià)值35—2=1．5(元所以選項(xiàng)C的說法正確；賣出看漲期權(quán)的損益平衡點(diǎn)的股價(jià)=行價(jià)格+期權(quán)價(jià)格6+3．5=95(元)所以選項(xiàng)D的說法正確。19.假ABC司股票現(xiàn)在的市價(jià)為元有1以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看漲期權(quán)執(zhí)行價(jià)格為85元到期時(shí)間6個(gè)。月以后股價(jià)有兩種可能：上升．33％，或者降低25。無風(fēng)險(xiǎn)利率為每年?，F(xiàn)擬建立一個(gè)投資組合，包括購進(jìn)適量的股票以及借入必要的款項(xiàng)，使得月后該組合的價(jià)值與看漲期權(quán)相等。下列計(jì)算結(jié)果正確的有()。A.該組合中，購進(jìn)股票的數(shù)量為．4643

√B.該組合中，借款的數(shù)額為27．元

√C.漲期權(quán)的價(jià)值為9834元D.買股票的支出為．144元

√√上行股價(jià)=票現(xiàn)價(jià)×上行乘數(shù)=80×)行股價(jià)票現(xiàn)價(jià)×下行乘數(shù)=80×0元股價(jià)上行時(shí)期權(quán)到期日價(jià)值=行股價(jià)一執(zhí)行價(jià)格=106．—664(元)價(jià)下行時(shí)期權(quán)到期日價(jià)值=0套期保值比率H=期權(quán)價(jià)值變化量／股價(jià)變化量(21664一0)／(106．664—60)=0．464．3購買股票

支出=期保值比率×股票現(xiàn)價(jià)=0．4643×80=37．144(元借款(到期日下行價(jià)×套期保值比率(1+r)=(60×4643)／(1+2％．31(元權(quán)價(jià)值=37．—．31=9．834(元)20.利布萊克一斯科爾斯定價(jià)模型計(jì)算期權(quán)價(jià)值時(shí)，影響期權(quán)價(jià)值的因素()。A.票年回報(bào)率的方差

√B.權(quán)的執(zhí)行價(jià)格

√C.準(zhǔn)正態(tài)分布中離差小于的率

√D.權(quán)到期日前的時(shí)間

√根據(jù)布萊克一斯科爾斯期權(quán)定價(jià)模型的公式可知，影響期權(quán)價(jià)值的因素有：標(biāo)的股票的當(dāng)前價(jià)格(2)標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布中離差小于概率；期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格(4)風(fēng)險(xiǎn)利率；(5)權(quán)到期日前的時(shí)(年)；(6)股年回報(bào)率的方差。所以選項(xiàng)A、BCD是本題答案。三、<B>計(jì)算分析題要求列出計(jì)步驟，除非有特殊要求，每步驟運(yùn)算得數(shù)精確到小數(shù)點(diǎn)后兩位百分?jǐn)?shù)概率和現(xiàn)值系數(shù)確到萬分之在答題卷上解答在題卷上無效</B>(總題數(shù)：，數(shù)12.00)F股票的當(dāng)前市價(jià)為50市場上有以該股票為標(biāo)的物的期權(quán)交易有關(guān)資料如下(1)F票的到期時(shí)間為半年的看漲期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為52元，權(quán)價(jià)格元F股的到期時(shí)間為半年的看跌期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為52元期權(quán)價(jià)格5元。(2)F票半年后市價(jià)的預(yù)測情況如下：

要求：（分?jǐn)?shù)：6.00）(1).資者甲以當(dāng)前市價(jià)購入股F股票，同時(shí)購F股的1股看跌期權(quán)。判斷甲采取的是哪種投資策略，并計(jì)算該投資組合的預(yù)期收益。__________________________________________________________________________________________正確答案(確答案：甲采取的投資策略是保護(hù)性看跌期權(quán)。股價(jià)小于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，組合凈損=行價(jià)格—股票購買價(jià)格—期權(quán)價(jià)格股價(jià)大于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，組合凈損益=股價(jià)—股購買價(jià)格—期權(quán)價(jià)格此可知：股價(jià)下50％，合凈損益52—50—5=—3(元股價(jià)下降20時(shí)，組合凈損益52——5=—3()股價(jià)上升20％時(shí)，組合凈損益=50×(1+20％)50—5=5(元)股價(jià)上升％時(shí)，組凈損益=50×(1+50％)——5=20(元)。所以，組合預(yù)期收益=—3)0．3)×0．3+5×0．3+20×02=4(元))(2).投者乙以當(dāng)前市價(jià)購入1股F股同時(shí)出售股F股的看漲期權(quán)判斷乙采取的是哪種投資策略，并計(jì)算該投資組合的預(yù)期收益。__________________________________________________________________________________________正確答案(確答案：乙采取的投資策略是拋補(bǔ)性看漲期權(quán)。股價(jià)小于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，組合凈損=價(jià)—股票購買價(jià)格+權(quán)價(jià)格股價(jià)大于執(zhí)行價(jià)格時(shí)合凈損益行價(jià)格—股票購買價(jià)格+權(quán)價(jià)格此可知：股價(jià)下降50％，組合凈損=50×—50％)50+3=—22()股下降20時(shí)，合凈損益=50×(120％)—50+3=—7(。價(jià)上升％時(shí)，合凈損益=52—50+3=5(元股價(jià)上50％，組合凈損益=52—50+3=5()。以組合預(yù)期收益=(22)×2+(7)×0×03+5×—4(元(3).投者丙以當(dāng)前市價(jià)同時(shí)購F股的1股看漲期權(quán)1看跌期權(quán)丙采取的是哪種投資策略，并計(jì)算該投資組合的預(yù)期收益。__________________________________________________________________________________________正確答案(確答案：丙采取的投資策略是多頭對敲股價(jià)小于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，組合凈損=行價(jià)格—股價(jià)—看漲期權(quán)價(jià)格—看跌期權(quán)價(jià)格股價(jià)大于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，組合凈損益股價(jià)—行價(jià)格—看漲期權(quán)價(jià)格—看跌期權(quán)價(jià)格由此，可知：股下降50％，組凈損益52—2553=19(元股價(jià)下降20時(shí)，組合凈損益=52—40—3=4(元。股價(jià)上升％時(shí)組合凈損益=60——53=0(元)。股價(jià)上升50％時(shí)組合凈損益=75—53=15()所以合預(yù)期收益0×19+0×4+0××15=8(元假設(shè)陽光股份公司股票現(xiàn)在的市價(jià)為元有1股以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看漲期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為21元到期時(shí)間是6個(gè)。月后股