首批28家創(chuàng)業(yè)板股票的上市首日定位分析報(bào)告

安信證券,您的”心”伙伴新股定位分析報(bào)告-PAGE19–本報(bào)告純屬本機(jī)構(gòu)及咨詢師個(gè)人觀點(diǎn)，僅供參考，不構(gòu)成具體操作建議。本機(jī)構(gòu)所知情的范圍內(nèi)，本機(jī)構(gòu)以及財(cái)產(chǎn)上的利害關(guān)系人與所評(píng)價(jià)或推薦的證券沒有利害關(guān)系，投資者據(jù)此入市，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。新股定位分析報(bào)告-PAGE1-本報(bào)告純屬本機(jī)構(gòu)及咨詢師個(gè)人觀點(diǎn)，僅供參考，不構(gòu)成具體操作建議。本機(jī)構(gòu)所知情的范圍內(nèi)，本機(jī)構(gòu)以及財(cái)產(chǎn)上的利害關(guān)系人與所評(píng)價(jià)或推薦的證券沒有利害關(guān)系，投資者據(jù)此入市，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。首批28家創(chuàng)業(yè)板股票的上市首日定位分析報(bào)告（僅供參考）一、發(fā)行概況及首日定位匯總股票代碼股票名稱發(fā)行價(jià)格(元)發(fā)行總量萬股本次上市數(shù)量(萬股)發(fā)行市盈率(倍)中簽率(%)發(fā)行后每股權(quán)益(元)發(fā)行后每股收益(元)凈資產(chǎn)收益率(%)主承銷商所屬行業(yè)首日上市定位(元)分析師300001特銳德23.83360268852.760.8117.100.466.48廣發(fā)輸配電及控制設(shè)備制造業(yè)32-36元之間楊振海300002神州泰岳583160252868.81.22516.660.848.91中信計(jì)算機(jī)應(yīng)用服務(wù)業(yè)85-95元之間楊振海300003樂普醫(yī)療294100328058.560.7594.100.4912.95信達(dá)醫(yī)療器械制造業(yè)40-50元之間楊振海300004南風(fēng)股份22.892400192071.531.1776.980.324.41安信專用設(shè)備制造業(yè)27-32元之間楊振海300005探路者19.81700136053.10.5386.440.375.76東興戶外用品行業(yè)30-35元之間楊振海300006萊美藥業(yè)16.52300184047.830.4965.490.2611.75國金醫(yī)藥17—21元之間姜恩先300007漢威電子271500120060.541.027.260.3716.54國金電子設(shè)備和儀器33.6-38.4元之間姜恩先300008上海佳豪27.81260100840.120.7358.440.5620.88國元制造業(yè)34.8-40.4之間姜恩先300009安科生物172100168046.830.3875.620.3313.87國元生物制藥21-26元之間姜恩先300010立思辰182650212051.490.6535.470.2414.54國海其他計(jì)算機(jī)應(yīng)用18.8-21.2元之間姜恩先300011鼎漢技術(shù)371300104082.221.1013.820.625.9興業(yè)鐵路運(yùn)輸設(shè)備制造51.17-58.84元周文清300012華測(cè)檢測(cè)25.782100168058.951.2582.140.7334.05平安專業(yè)科研服務(wù)41.18-47.36元周文清300013新寧物流15.61500120045.480.752.040.4616.56東吳特流業(yè)26.1-30.02元周文清300014億緯鋰能182200176054.560.72.140.4724.95紅塔電器機(jī)械及器材制造27.26-31.35元周文清300015愛爾眼科283350268060.870.8873.090.6126平安衛(wèi)生保健護(hù)理36.6-42.09元周文清300016北陸藥業(yè)17.861700136047.890.7746.340.518.02%瑞銀醫(yī)藥制造22.5-25元林慧群300017網(wǎng)宿科技242300184063.160.9717.770．3818.18%國信電信服務(wù)業(yè)31.5-35元林慧群300018中元華電32.181635130852.621.1469.380.897.32%海通儀器儀表機(jī)械制造40-45元林慧群300019硅寶科技231300104047.960.6937.530.607.53%東海化學(xué)原料及化學(xué)制品29-33元林慧群300020銀江股份202000160052.630.5876.780.385.6海通計(jì)算機(jī)應(yīng)用26—28元之間黃惠明300021大禹節(jié)水141800144053.850.4895.230.264.97華龍節(jié)水灌溉設(shè)備制造18—20元之間黃惠明300022吉峰農(nóng)機(jī)17.752240179257.260.9395.590.315.55宏源其他零售業(yè)27—30元之間黃惠明300023寶德股份19.61500120081.670.9195.370.244.47西部計(jì)算機(jī)應(yīng)用28—30元之間黃惠明300024機(jī)器人39.81550124062.90.82313.880.634.52中信其他專用設(shè)備制造56—60元之間黃惠明300025華星創(chuàng)業(yè)19.66100080045.180.5255.990.447.35申萬通信制造25.20—28.20元之間陳育娣300026紅日藥業(yè)601259100749.181.01217.351.227.03國都醫(yī)藥生物72--80元之間陳育娣300027華誼兄弟28.584200336069.710.6138.500.414.82中信建投影視娛樂33.15--37.23元之間陳育娣300028金亞科技11.33700296045.20.4444.330.255.92聯(lián)合數(shù)字電視14.40—16.00元之間陳育娣特別提示:由于本次創(chuàng)業(yè)板是28只共同上市，必然會(huì)分流炒新資金，而且從市盈率角度，多家公司并不具估值優(yōu)勢(shì)，況且監(jiān)管層的嚴(yán)格監(jiān)管也會(huì)對(duì)炒作資金有所震懾，另外創(chuàng)業(yè)板上市公司的創(chuàng)業(yè)型特點(diǎn)，使其未來發(fā)展可能存在變數(shù)，因此創(chuàng)業(yè)板股票長期持有存在一定風(fēng)險(xiǎn)，建議若上述公司開盤價(jià)超出預(yù)期，建議以拋出為主。如不懼短線炒作風(fēng)險(xiǎn)，則應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注換手尤其是開盤后的換手情況；由于目前大盤短期存在震蕩的可能，不宜對(duì)新股的炒作過分參與。安信證券新股研究組廖杏玲2009-10-28附:28家創(chuàng)業(yè)板價(jià)值分析公司主營業(yè)務(wù)、價(jià)值分析及首日上市定位分析股票名稱1、特銳德（300001）公司主營及價(jià)值分析公司主營戶外箱式變電站、戶外箱式開關(guān)站和戶內(nèi)開關(guān)柜，主營業(yè)務(wù)收入的85%以上都來自于箱式變電站產(chǎn)品，其中鐵路系統(tǒng)客戶占整個(gè)收入的80%左右。近年公司實(shí)現(xiàn)快速增長。鐵路大發(fā)展為公司提供廣闊的市場(chǎng)，在鐵路箱變市場(chǎng)，公司市場(chǎng)占有率第一，達(dá)69.46%。鐵路客運(yùn)專線電力遠(yuǎn)動(dòng)箱變產(chǎn)品相繼用于京津、合寧、石太、膠濟(jì)、合武、武廣、溫福、福廈、鄭西等9條客運(yùn)專線。公司的電力市場(chǎng)用戶主要集中在河北省，2008年公司箱式變電站產(chǎn)品在該地區(qū)的市場(chǎng)占有率為29.47%。2008年，公司的煤炭市場(chǎng)用戶主要集中在內(nèi)蒙古地區(qū)，公司的35/10kV智能箱式變電站和35kV移動(dòng)式智能箱變產(chǎn)品在該地區(qū)的市場(chǎng)份額較大。與行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比，公司在設(shè)計(jì)等方面存在技術(shù)上優(yōu)勢(shì)。我們認(rèn)為公司主要存在成長創(chuàng)新型企業(yè)的創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、過度依賴鐵路市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)和核心部件依賴第三方的風(fēng)險(xiǎn)。與同行業(yè)公司相比，公司償債能力強(qiáng)、周轉(zhuǎn)率高、凈資產(chǎn)收益率高。募資情況本次募集資金為11.89億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過公司計(jì)劃募投資金，根據(jù)招股說明書，多余的部分將會(huì)用于建設(shè)公司營銷網(wǎng)絡(luò)和先心介入器械的研發(fā)與產(chǎn)能擴(kuò)大。上市首日定位分析及操作建議我們預(yù)計(jì)公司09-11年的銷售收入分別為5.7、7.5和9.9億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤為2.9、4和5.6億元，對(duì)應(yīng)4.06億的總股本，09-11年公司的EPS為0.72、0.98和1.38元，3年凈利潤的復(fù)合增長率為39%，是上市公司中難得的高成長高端醫(yī)療器械公司。按照10年35-40PE目前合理估值區(qū)間35-40元，由于其質(zhì)地良好的稀缺性，新股上市首日可能達(dá)到50元以上，我們建議如果開盤在55元上方建議中簽者根據(jù)賣出，如開盤在45元下方可適度關(guān)注。股票名稱4、南風(fēng)股份（300004）公司主營及價(jià)值分析公司是華南地區(qū)規(guī)模最大的專業(yè)從事通風(fēng)與空氣處理系統(tǒng)設(shè)計(jì)和產(chǎn)品開發(fā)、制造與銷售的企業(yè)，業(yè)務(wù)主要面向核電、地鐵、隧道、風(fēng)電葉片和大型工業(yè)民用建筑五大領(lǐng)域。在核電、地鐵、公路隧道等高端產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域具有較強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和較高的市場(chǎng)占有率。公司在國內(nèi)核電站核島HVAC系統(tǒng)設(shè)備的市場(chǎng)占有率為72.44%，其中在核電站百萬千瓦級(jí)及以上機(jī)組核島HVAC系統(tǒng)設(shè)備的市場(chǎng)占有率為77.50%，在地鐵通風(fēng)設(shè)備領(lǐng)域的國內(nèi)市場(chǎng)占有率為32.39%，在5公里以上長大隧道通風(fēng)設(shè)備的市場(chǎng)占有率為18.15%。長期以來，國內(nèi)高端產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域被國外先進(jìn)企業(yè)壟斷。近幾年，包括公司在內(nèi)的國內(nèi)少數(shù)企業(yè)，通過科技攻關(guān)，逐步打破國外的技術(shù)壟斷，開始進(jìn)入行業(yè)高端產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域。隨著國內(nèi)核電、地鐵、公路、高速鐵路、化工、軍工等高端產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域的快速發(fā)展，高端產(chǎn)品未來發(fā)展的潛力巨大。公司所需主要原材料為碳鋼、電機(jī)、鋁材和不銹鋼；原材料采購價(jià)格主要受金屬銅、鋼募資情況募投項(xiàng)目分別為核電暖通空調(diào)（HVAC）系統(tǒng)核級(jí)/非核級(jí)設(shè)備國產(chǎn)化技術(shù)改造項(xiàng)目14020萬元、高效節(jié)能低噪型地鐵和民用通風(fēng)與空氣處理設(shè)備技術(shù)改造項(xiàng)目8637萬元、大型動(dòng)/靜葉可調(diào)機(jī)翼型隧道風(fēng)機(jī)技術(shù)改造項(xiàng)目3280萬元、全性能檢測(cè)中心和研發(fā)中心技術(shù)改造項(xiàng)目2813萬元。投資項(xiàng)目建成后，公司產(chǎn)能將從2008年的26,390件擴(kuò)大到64,030件，增幅為142.63%。相對(duì)于現(xiàn)有生產(chǎn)能力而言，產(chǎn)能增幅較大。項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，每年可新增高效節(jié)能低噪型地鐵和民用通風(fēng)與空氣處理設(shè)備24,800臺(tái)/件的生產(chǎn)能力，其中空調(diào)機(jī)組50臺(tái)/件，風(fēng)機(jī)盤管6,000臺(tái)，風(fēng)機(jī)17,900臺(tái)，風(fēng)閥850臺(tái)。大型動(dòng)/靜葉可調(diào)機(jī)翼型隧道風(fēng)機(jī)1,000臺(tái)/件，其中大型動(dòng)葉可調(diào)機(jī)翼型隧道風(fēng)機(jī)35臺(tái)，靜葉可調(diào)機(jī)翼型隧道風(fēng)機(jī)180臺(tái)，射流風(fēng)機(jī)250臺(tái)，消聲器250臺(tái)，配套調(diào)節(jié)閥和軟連接250件以及自動(dòng)控制檢測(cè)裝置35件。上市首日定位分析及操作建議預(yù)計(jì)公司2009-2011年每股收益為0.50、0.77、1.06元，考慮到公司業(yè)務(wù)主要面向核電、地鐵、隧道、風(fēng)電葉片和大型工業(yè)民用建筑五大領(lǐng)域，并且公司在核電類產(chǎn)品、地鐵類產(chǎn)品和隧道類產(chǎn)品中都具有較高的市場(chǎng)占有率及較強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。近兩年內(nèi)，公司業(yè)績(jī)具有安全邊際同時(shí)又具有爆發(fā)性，按照10年預(yù)期35-40倍市盈率計(jì)算，對(duì)應(yīng)的合理價(jià)格區(qū)間應(yīng)為：27元—32元。如果首日開盤在40元上方建議中簽者賣出，如果開盤在30元下方可適度關(guān)注。股票名稱5、探路者（300005）公司主營及價(jià)值分析國內(nèi)A股首家上市的戶外用品品牌運(yùn)營商：北京探路者戶外用品股份有限公司專業(yè)從事“探路者”品牌研發(fā)設(shè)計(jì)、品牌塑造推廣、生產(chǎn)外包、以及終端零售，2008年實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入2.12億元，產(chǎn)品銷售量和銷售額在全國市場(chǎng)同類產(chǎn)品中分別居于第一位和第二位。公司將成為國內(nèi)A股首家上市的戶外用品品牌運(yùn)營商，也將成為首家在創(chuàng)業(yè)板上市的紡織服裝企業(yè)。身處朝陽行業(yè)，輕資產(chǎn)運(yùn)營，快速成長值得期待：戶外用品行業(yè)屬于需求快速增長的朝陽行業(yè)，公司采用“生產(chǎn)外包和直營加盟”的品牌運(yùn)營模式，依靠清晰的市場(chǎng)定位、成熟的品牌塑造與推廣、國內(nèi)領(lǐng)先的設(shè)計(jì)研發(fā)能力，遍布全國的營銷網(wǎng)絡(luò)，經(jīng)過近10年的發(fā)展，快速成為國內(nèi)行業(yè)龍頭。目前公司擁有430家店鋪，其中直營店鋪48家，加盟店鋪382家。2006年以來公司加盟業(yè)務(wù)快速發(fā)展，目前其收入占營業(yè)總收入的比重約為80％。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)了營業(yè)收入和凈利潤的高速增長，2006－2008年的年復(fù)合增長率分別達(dá)到70.83％和184.44％。未來三年，公司將在募投資金支持下加快店鋪擴(kuò)張速度，直接帶動(dòng)營業(yè)收入的快速增長，加上品牌持續(xù)穩(wěn)步提升，我們認(rèn)為公司凈利潤同比增速快于營業(yè)收入同比增速的趨勢(shì)仍將持續(xù)，我們預(yù)計(jì)未來三年公司凈利潤年復(fù)合增速在40％左右。風(fēng)險(xiǎn)提示：提請(qǐng)投資者注意，我們認(rèn)為以下因素將導(dǎo)致公司未來業(yè)績(jī)低于我們的預(yù)期：（1）公司管控能力趕不上擴(kuò)張步伐；（2）管理和營銷人才缺乏影響店鋪擴(kuò)張進(jìn)程進(jìn)而影響公司業(yè)績(jī)。募資情況“營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目”為本次IPO募集資金的主要投資項(xiàng)目，其投資額占募集資金總額的比重達(dá)91.14％。項(xiàng)目建設(shè)期為2年，建成后，公司將新增店鋪79家，其中直營專賣店、直營商場(chǎng)店和加盟專賣店將分別新增23家、25家和31家，新增店鋪面積為9,950平米，預(yù)計(jì)每年將增加公司營業(yè)收入約16,279.00萬元。公司將募集資金重點(diǎn)投向營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，有利于改善店鋪結(jié)構(gòu)，提高單店面積，帶動(dòng)銷售收入和單店平效的快速增長。“信息系統(tǒng)建設(shè)項(xiàng)目”是公司另一個(gè)建設(shè)項(xiàng)目，建設(shè)期為2年，項(xiàng)目將重點(diǎn)建設(shè)企業(yè)資源管理系統(tǒng)（ERP）、客戶關(guān)系管理系統(tǒng)（CRM）、供應(yīng)商關(guān)系管理系統(tǒng)（SRM）、商業(yè)智能（BI）和自動(dòng)化辦公（OA）等5項(xiàng)功能模塊。建成后，公司的信息化管理水平、供應(yīng)鏈管理水平、以及上下游調(diào)控與整合能力都將得到明顯的提升，以支撐公司在虛擬經(jīng)營模式下的快速成長。上市首日定位分析及操作建議我們認(rèn)為，隨著募投項(xiàng)目的陸續(xù)實(shí)施，未來三年公司仍將處于店鋪的快速擴(kuò)張期，而隨著店鋪的外延擴(kuò)張和品牌持續(xù)深入的推廣，公司銷售收入和凈利潤將保持快速增長，我們預(yù)測(cè)公司09－11年凈利潤同比增速分別為49.85％、54.28％和34.66％，按照IPO后的新股本6,700萬股全面攤薄后EPS分別為0.57元、0.88元和1.18元。我們認(rèn)為，公司作為國內(nèi)戶外用品行業(yè)龍頭，未來三年將處于店鋪快速擴(kuò)張期，將直接帶動(dòng)銷售收入的快速增長，品牌還有很大的提升空間，外延式擴(kuò)張和內(nèi)生性增長將推動(dòng)公司凈利潤繼續(xù)快于收入的增長。因此，我們給予公司10年35-40倍PE合理價(jià)格為30-35元，如果開盤在40元上方建議中簽者賣出，如果開盤在30元內(nèi)，可適度關(guān)注。股票名稱6、萊美藥業(yè)（300006）公司主營及價(jià)值分析1、公司是一家以研發(fā)、生產(chǎn)、銷售抗感染類和特色?？朴盟帪橹鞯母咝录夹g(shù)醫(yī)藥企業(yè)，公司的產(chǎn)品主要為抗感染藥、抗腫瘤藥、腸外營養(yǎng)藥三類，其中抗感染藥以喹諾酮類抗感染藥為主，抗腫瘤藥5種，腸外營養(yǎng)藥主要是N（2）-L-丙氨酰-L-谷氨酰胺注射液。2、公司建成有重慶市市級(jí)企業(yè)技術(shù)中心，形成了以“淋巴靶向治療”為代表的自主創(chuàng)新研發(fā)平臺(tái)、以“注射用福美坦”為代表的新藥仿制平臺(tái)、以“凍干混懸注射劑”為代表的科研轉(zhuǎn)化技術(shù)平臺(tái)，三大系統(tǒng)平臺(tái)互為補(bǔ)充、相輔相成。目前，公司建立起了結(jié)構(gòu)合理、品種齊全的產(chǎn)品鏈。合理的產(chǎn)品儲(chǔ)備和不斷的研發(fā)投入將為公司發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯增強(qiáng)。3.風(fēng)險(xiǎn)分析：抗感染藥物的技術(shù)并不高，國內(nèi)生產(chǎn)喹諾酮類藥物廠家較多，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)十分激烈。09上半年公司抗感染藥物占總營業(yè)收入比重達(dá)到58.5%，未來市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇將會(huì)影響到公司經(jīng)營業(yè)績(jī)。公司近年來應(yīng)收賬款增加較快，從06年的3286萬元增加到今年中期的6786萬元。過多的應(yīng)收賬款會(huì)占用公司的營運(yùn)資金，增加呆壞賬的可能性。募資情況此次募集資金的主要用途是擴(kuò)大產(chǎn)能，投向抗感染及特色?？朴盟幃a(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目，擬建設(shè)8條生產(chǎn)線，包括制劑生產(chǎn)線4條，生產(chǎn)6種制劑產(chǎn)品；原料藥生產(chǎn)線4條，生產(chǎn)4種原料藥；總投資額為1.44億元。項(xiàng)目建成后，將擴(kuò)大公司產(chǎn)能，解決過多品種共線生產(chǎn)的問題。上市首日定位分析及操作建議預(yù)計(jì)2009-2011年公司實(shí)現(xiàn)每股收益分別為0.415，0.52，0.634元。目前化學(xué)制藥板塊上市公司的09年動(dòng)態(tài)市盈率大多在30—40倍，均值為32倍，考慮到公司缺乏爆發(fā)性增長產(chǎn)品，預(yù)計(jì)現(xiàn)有產(chǎn)品增長保持穩(wěn)定，我們認(rèn)為，給予公司2009年40倍的動(dòng)態(tài)估值較為合理，公司合理股價(jià)為16.6元。當(dāng)前市場(chǎng)資金面比較充裕，鑒于創(chuàng)業(yè)板有可能受市場(chǎng)熱捧，我們認(rèn)為上市后公司的合理PE在40-50倍之間，預(yù)計(jì)上市目標(biāo)價(jià)在17—21元之間。如果首日上市價(jià)超過上限，操作則應(yīng)謹(jǐn)慎。由于過高的發(fā)行價(jià)，以上三只新股上市后收益率可能不會(huì)太高，其中上海佳豪相對(duì)具有一定的比價(jià)優(yōu)勢(shì)，但如果開盤價(jià)超過50%，則應(yīng)考慮出。以上個(gè)股盤中如果超出我們的預(yù)測(cè)價(jià)上限，總體以出為主。綜合上述分析，萊美藥業(yè)上市首日定價(jià)應(yīng)在17—21元之間。股票名稱7、漢威電子（300007）公司主營及價(jià)值分析1、漢威電子的主營業(yè)務(wù)是氣體傳感器、氣體檢測(cè)儀器儀表的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及自營產(chǎn)品出口，主要產(chǎn)品是氣體傳感器、氣體檢測(cè)儀器儀表（及控制系統(tǒng)）。從近年來數(shù)據(jù)看氣體檢測(cè)儀器及儀表是公司收入的主要來源，比重維持在83%以上，而傳感器收入占比有所下降，約在14%左右。2、公司的氣體傳感器現(xiàn)由全資子公司煒盛電子專業(yè)研發(fā)、設(shè)計(jì)和生產(chǎn)。目前國內(nèi)氣體傳感器市場(chǎng)相對(duì)集中，主要的生產(chǎn)企業(yè)有煒盛電子、天津費(fèi)加羅（中日合資）、深圳戴維萊、太原騰星、邯鄲718研究所等。公司在氣體傳感器的國內(nèi)市場(chǎng)占有率快速增長，2008年市場(chǎng)占有率達(dá)到53%，而第二名只有11%左右的占有率，公司市場(chǎng)地位絕對(duì)領(lǐng)先，預(yù)計(jì)這種情況將得到持續(xù)和鞏固，公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)非常明顯。募資情況公司此次募投項(xiàng)目主要用于公司產(chǎn)品產(chǎn)能以及性能的提高。募投項(xiàng)目總投資為18157萬元，擬投資于年產(chǎn)8萬支紅外氣體傳感器及7.5萬臺(tái)紅外氣體檢測(cè)儀器儀表項(xiàng)目、年產(chǎn)25萬臺(tái)電化學(xué)氣體檢測(cè)儀器儀表項(xiàng)目和客戶營銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目。公司近3年來產(chǎn)銷率維持在高水平，產(chǎn)能利用率在100%以上，公司此次IPO的募投資金主要用于產(chǎn)能的擴(kuò)張，預(yù)計(jì)隨著項(xiàng)目建設(shè)的逐漸完成，公司的產(chǎn)能將得到很大改善。產(chǎn)能的增長將有效緩解公司產(chǎn)能的壓力，適應(yīng)需求的高速增長，為公司業(yè)績(jī)的增長提供有力支持。上市首日定位分析及操作建議我們初步預(yù)計(jì)公司2009-2011年EPS分別為0.67，0.96、1.33元。對(duì)應(yīng)于發(fā)行價(jià)格27.00元，動(dòng)態(tài)市盈率分別為40.3、28.1、20.3倍。目前市場(chǎng)上沒有與漢威電子同類型產(chǎn)品的上市公司，由于行業(yè)與公司的都具有高成長性，我們預(yù)計(jì)公司在今后幾年業(yè)績(jī)有望保持40%左右的增長，我們認(rèn)為給予公司2010年35-40倍估值較為合理，公司上市定位可能在33.6-38.4元之間。由于創(chuàng)業(yè)板的特殊性，上市后公司股價(jià)可能會(huì)被炒做偏離公司的真實(shí)價(jià)值，因此上市后定位如果超出上限，則應(yīng)考慮回避。由于過高的發(fā)行價(jià)，以上三只新股上市后收益率可能不會(huì)太高，其中上海佳豪相對(duì)具有一定的比價(jià)優(yōu)勢(shì)，但如果開盤價(jià)超過50%，則應(yīng)考慮出。以上個(gè)股盤中如果超出我們的預(yù)測(cè)價(jià)上限，總體以出為主。綜合上述分析，漢威電子上市首日定價(jià)應(yīng)在33.6-38.4元之間。股票名稱8、上海佳豪（300008）公司主營及價(jià)值分析1、公司主營業(yè)務(wù)為船舶與海洋工程設(shè)計(jì)，主要服務(wù)于船舶與海洋工程裝備制造業(yè)，是目前國內(nèi)三家規(guī)模最大、實(shí)力最強(qiáng)的專業(yè)民用船舶與海洋工程設(shè)計(jì)企業(yè)之一。上半年公司海洋工程設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入2287.82萬元，按兩倍即為全年收入簡(jiǎn)單測(cè)算，同比增長71.77％；公司加大海洋工程設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)的開拓力度，訂單大幅增長，是公司未來增長看點(diǎn)。2、行業(yè)概況：我們對(duì)造船業(yè)周期性的判斷是：下半年新船市場(chǎng)難以快速回暖，最近兩個(gè)月的新船成交都超過600萬載重噸是由于特殊因素，預(yù)計(jì)難以持續(xù)；手持大額訂單對(duì)新船訂單造成較大壓力。海洋工程設(shè)備前景看好，但國內(nèi)企業(yè)快速占領(lǐng)市場(chǎng)、提高份額仍需時(shí)間。募資情況募集資金使用情況：目前公司對(duì)散貨船、油船、集裝箱船的船型覆蓋率僅為40％、10％和8％。2006～2008年公司國內(nèi)市場(chǎng)占有率分別為2.23％、3.95％和5.24％。公司擬發(fā)行1260萬股，計(jì)劃利用募集資金12056萬元，投向船舶工程設(shè)計(jì)中心和海洋工程設(shè)計(jì)中心一期工程兩個(gè)項(xiàng)目。上市首日定位分析及操作建議我們預(yù)計(jì)2009～2011年分別實(shí)現(xiàn)每股收益0.83、0.87、0.94元，公司發(fā)行價(jià)27.80元，折合2008年攤薄每股收益計(jì)算的PE37倍。我們按照今年45倍、明年40倍PE以及創(chuàng)業(yè)板首發(fā)可能受到市場(chǎng)追捧的因素，預(yù)計(jì)目標(biāo)價(jià)在34.8～40.4元,首日開盤如果超過上限，操作則應(yīng)謹(jǐn)慎。由于過高的發(fā)行價(jià)，以上三只新股上市后收益率可能不會(huì)太高，其中上海佳豪相對(duì)具有一定的比價(jià)優(yōu)勢(shì)，但如果開盤價(jià)超過50%，則應(yīng)考慮出。以上個(gè)股盤中如果超出我們的預(yù)測(cè)價(jià)上限，總體以出為主。綜合上述分析，上海佳豪上市首日定價(jià)應(yīng)在34.8-40.4元之間。股票名稱9、安科生物（300009）公司主營及價(jià)值分析1、公司主要產(chǎn)品為重組人干擾素和重組人生長激素等基因工程藥物，在國內(nèi)排名前列的基因工程藥物生產(chǎn)企業(yè)中，公司是唯一一家同時(shí)生產(chǎn)干擾素、生長激素的企業(yè)，也是國內(nèi)干擾素劑型最多的生產(chǎn)企業(yè)和生長激素國內(nèi)取得燒傷適應(yīng)癥生產(chǎn)批件僅有的兩家企業(yè)之一。主導(dǎo)產(chǎn)品重組人干擾素、重組人生長激素在國內(nèi)的市場(chǎng)份額排名均居全國前列，已成功進(jìn)入了國際市場(chǎng)。公司主營收入主要來源于生物制品的銷售，06-09年報(bào)告期內(nèi)生物制品的銷售收入占公司主營收入的比例分別為64.60%、63.78%、67.93%和62.95%。公司已形成了包括重組人干擾素和重組人生長激素的生物藥品體系，其中，重組人干擾素產(chǎn)品占公司營業(yè)收入和利潤的比重較高。2、公司業(yè)已在生物藥品的研發(fā)、臨床試驗(yàn)、中試、工藝放大、生產(chǎn)管理、質(zhì)量控制等各環(huán)節(jié)積累了成熟的經(jīng)驗(yàn)，主要產(chǎn)品生產(chǎn)工藝均自主設(shè)計(jì)，具有國內(nèi)先進(jìn)水平。同時(shí)在重組人干擾素α2b、重組人生長激素發(fā)酵、純化等關(guān)鍵環(huán)節(jié)擁有獨(dú)創(chuàng)生產(chǎn)技術(shù)。3、風(fēng)險(xiǎn)分析。近年來，公司研發(fā)費(fèi)用占營業(yè)收入的比例約為4%，相對(duì)較低。隨著公司新項(xiàng)目的啟動(dòng)，如果研發(fā)費(fèi)用不能及時(shí)跟進(jìn)、或是不能及時(shí)開發(fā)出符合市場(chǎng)需求的新產(chǎn)品，會(huì)給公司經(jīng)營和發(fā)展帶來一定風(fēng)險(xiǎn)。募資情況本次募集資金總投資額1.66億元，主要用于生物制藥技術(shù)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。募集資金項(xiàng)目有利于公司擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，降低單位產(chǎn)品成本，進(jìn)一步提高公司的主營收入與利潤水平。1、重組人干擾素?cái)U(kuò)產(chǎn)：投資金額4200萬元，占總投資25.3%。新投產(chǎn)重組人干擾素為預(yù)充式包裝，劑量更加準(zhǔn)確，可自行注射，未來將逐步取代現(xiàn)有西林瓶包裝。2、重組人生產(chǎn)激素?cái)U(kuò)產(chǎn)：投資金額3900萬元，占總投資23.5%，達(dá)產(chǎn)后將使產(chǎn)能提高50%。3、投產(chǎn)腫瘤蛋白P185和瘦素生物檢測(cè)試劑：投資金額1900萬元，占總投資11.4%。腫瘤蛋白P185檢測(cè)試劑主要用于乳腺癌診斷，目前主要是進(jìn)口國外產(chǎn)品，價(jià)格昂貴。瘦素檢測(cè)試劑主要用于肥胖癥、II型糖尿病及代謝綜合征的輔助診斷，目前尚未在臨床大規(guī)模應(yīng)用，隨著糖尿病發(fā)病率提高，未來市場(chǎng)空間大。上市首日定位分析及操作建議公司主要產(chǎn)品重組人干擾素和重組人生長激素市場(chǎng)空間廣闊，銷售基數(shù)不高，未來將保持快速增長。我們預(yù)計(jì)公司2009-2011年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤4500萬，6000萬，7500，按發(fā)行后公司總股本8400億股計(jì)算，預(yù)計(jì)2009-2011年公司實(shí)現(xiàn)每股收益分別為0.535，0.71，0.89元。已上市生物制藥公司中與安科生物業(yè)務(wù)相近的只有長春高新。按照2009年9月30日長春高新39倍的動(dòng)態(tài)市盈率計(jì)算，我們認(rèn)為，給予公司2009年40倍的動(dòng)態(tài)估值較為合理，按我們預(yù)計(jì)公司2009年的每股收益0.535元計(jì)算，公司合理股價(jià)為21.20元。當(dāng)前市場(chǎng)資金面充裕，而創(chuàng)業(yè)板更是成為資金追逐的對(duì)象，我們認(rèn)為上市后公司的合理PE在40-50倍之間，上市目標(biāo)價(jià)預(yù)計(jì)在21—26之間，上市首日定價(jià)如果超過上限，操作則應(yīng)謹(jǐn)慎。以上兩只新股發(fā)行市盈率較高，但行業(yè)成長性較好，上市后存在被炒作的可能性，如果首日開盤收益率超過50%，短期應(yīng)考慮出，同時(shí)關(guān)注換手率的高低，由于目前大盤短期存在震蕩的可能，不宜對(duì)新股的炒作過分參與。綜合上述分析，安科生物股票名稱10、立思辰（300010）公司主營及價(jià)值分析1、北京立思辰科技股份有限公司成立于1999年，初期以文件設(shè)備銷售為主，業(yè)務(wù)模式為“設(shè)備銷售+零件耗材銷售+后續(xù)維修保養(yǎng)”；之后公司利用文件設(shè)備銷售業(yè)務(wù)中積累的經(jīng)驗(yàn)，從降低客戶的復(fù)印、打印成本著手，業(yè)務(wù)模式逐步轉(zhuǎn)化為“整合設(shè)計(jì)、專業(yè)外包、長期服務(wù)”的新型模式，成為本土企業(yè)中文件管理外包服務(wù)應(yīng)用的先行者。公司08年在國內(nèi)辦公信息系統(tǒng)服務(wù)市場(chǎng)的占有率為6.1%，僅次于富士施樂的17.04%，位居市場(chǎng)第二位、本土企業(yè)第一位。2、辦公信息系統(tǒng)服務(wù)在發(fā)達(dá)國家的應(yīng)用率很高，而在中國市場(chǎng)才剛剛起步，存在巨大的發(fā)展空間。CCID市場(chǎng)研究報(bào)告認(rèn)為，2009-2013年，我國辦公信息系統(tǒng)服務(wù)市場(chǎng)將以平均25.80%的速度增長，到2013年市場(chǎng)規(guī)模將增加至122.95億元，其中2009-2013年我國文件管理外包服務(wù)細(xì)分市場(chǎng)預(yù)計(jì)將以年均34.49%的速度增長，2013年市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到61.20億元；2009-2013年我國企業(yè)級(jí)視頻會(huì)議解決方案細(xì)分市場(chǎng)預(yù)計(jì)將以年均22.73%的速度增長，2013年市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到50.40億元。募資情況公司本次擬公開發(fā)行2650萬股社會(huì)公眾股，發(fā)行股票募集資金將投資于以下兩個(gè)項(xiàng)目，項(xiàng)目投資總額為27,622.76萬元。募集資金投向如表項(xiàng)目名稱投入資金（萬元）服務(wù)及營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目17729.50研發(fā)中心項(xiàng)目9893.26合計(jì)27622.76服務(wù)及營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目是對(duì)公司服務(wù)營銷體系的改造和升級(jí)，通過項(xiàng)目的實(shí)施，公司將形成面向全國的服務(wù)營銷網(wǎng)絡(luò)，提高市場(chǎng)滲透率，擴(kuò)大市場(chǎng)占有率，并在全國范圍內(nèi)樹立公司統(tǒng)一的品牌形象，增強(qiáng)公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。項(xiàng)目結(jié)合公司現(xiàn)有服務(wù)營銷網(wǎng)絡(luò)，考慮各地經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)程度、市場(chǎng)空間以及預(yù)計(jì)投資規(guī)模不同，建立三級(jí)分公司服務(wù)營銷網(wǎng)絡(luò)體系：將現(xiàn)有北京、上海和廣州分公司擴(kuò)建為一級(jí)分公司，在已經(jīng)具備較好業(yè)務(wù)基礎(chǔ)的城市建設(shè)二級(jí)分公司，在市場(chǎng)潛力大并具備發(fā)展基礎(chǔ)的重要城市建設(shè)三級(jí)分公司。上市首日定位分析及操作建議辦公信息系統(tǒng)在中國存在巨大的發(fā)展空間，公司具有明顯的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，預(yù)計(jì)公司未來三年收入復(fù)合增長率將高于行業(yè)的平均水平，達(dá)到30%左右，隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，毛利率水平預(yù)計(jì)會(huì)有小幅下降，我們預(yù)測(cè)公司2009年到2011年EPS分別為0.47元、0.59元和0.67元，目前和公司處于同行業(yè)的上市公司的平均市盈率在30倍左右，公司作為創(chuàng)業(yè)板企業(yè)理應(yīng)獲得高于同行業(yè)公司30%的溢價(jià)，按照2009年40-45倍左右的市盈率計(jì)算，預(yù)計(jì)公司的上市定價(jià)在18.8-21.2元之間，上市首日定價(jià)如果超過上限，操作則應(yīng)謹(jǐn)慎。綜合上述分析，立思辰上市首日定價(jià)應(yīng)在18.8-21.2元之間。股票名稱11、鼎漢技術(shù)（300011）公司主營及價(jià)值分析公司從事軌道交通電源系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、安裝和維護(hù)，主要包括：軌道交通信號(hào)智能電源系統(tǒng)、軌道交通電力操作電源系統(tǒng)、軌道交通屏蔽門電源系統(tǒng)和軌道交通通信電源系統(tǒng)等相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售與技術(shù)支持服務(wù)業(yè)務(wù)。信號(hào)電源為公司核心產(chǎn)品，2009年上半年占據(jù)公司主營收入的76.95%和主營毛利的83.19%，2008年在軌道交通信號(hào)智能電源市場(chǎng)的綜合占有率達(dá)到30.03%，位居細(xì)分市場(chǎng)龍頭。公司綜合毛利率近三年維持50%左右，總體位居同行業(yè)高位水平,鼎漢技術(shù)預(yù)計(jì)，2009年將實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.14億元，凈利潤4533.19萬元，增速均接近100%。按發(fā)行后總股本為5137.60萬股算，每股0.8823元募資情況實(shí)際募集資金48100萬元。計(jì)劃9332.53萬元投向軌道交通信號(hào)智能電源產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、3224.82萬元軌道交通專用電源系列化研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、9000萬元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。募投項(xiàng)目的實(shí)施，預(yù)計(jì)未來三年鼎漢技術(shù)仍將保持高速增長，年均復(fù)合增長率將不低于30%。上市首日定位分析及操作建議鑒于鼎漢技術(shù)2008年在軌道交通信號(hào)智能電源市場(chǎng)的綜合占有率達(dá)到30.03%，位居細(xì)分市場(chǎng)龍頭。公司綜合毛利率近三年維持50%左右，總體位居同行業(yè)高位水平，，2009年增速均接近100%，每股達(dá)0.8823元，我們給鼎漢技術(shù)高于創(chuàng)業(yè)板發(fā)行平均市盈率以上的估價(jià)。該股合理價(jià)格在51.17－58.84元股票名稱12、華測(cè)檢測(cè)（300012）公司主營及價(jià)值分析華測(cè)檢測(cè)是一家全國性、綜合性的獨(dú)立第三方檢測(cè)服務(wù)機(jī)構(gòu)，主要從事工業(yè)品、消費(fèi)品、生命科學(xué)以及貿(mào)易保障領(lǐng)域的技術(shù)檢測(cè)服務(wù)，目前在國內(nèi)擁有近30家分支機(jī)構(gòu)組成的業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)，擁有化學(xué)、生物、物理、機(jī)械、電磁等領(lǐng)域的30個(gè)實(shí)驗(yàn)室，取得了CMA計(jì)量認(rèn)證與CNAS國家合格評(píng)定委員會(huì)實(shí)驗(yàn)室認(rèn)可資格和檢查機(jī)構(gòu)認(rèn)可資格，并依據(jù)ISO17025、ISO17020進(jìn)行管理。公司2008年度實(shí)現(xiàn)每股收益0.73元，在2009年上半年實(shí)現(xiàn)每股收益0.44元。募資情況本次發(fā)行成功后，所募集的資金將用于投資建設(shè)華東檢測(cè)基地建設(shè)一期項(xiàng)目，桃花源檢測(cè)基地建設(shè)項(xiàng)目。前者投入資金10,995.35萬元，后者投入9,408.85萬元，共計(jì)投入募集資金20,404.20萬元。本次募集資金投資項(xiàng)目為建設(shè)新的檢測(cè)基地，擴(kuò)大檢測(cè)能力、提高檢測(cè)技術(shù)水平。項(xiàng)目建成后公司檢測(cè)能力將大幅提高，提升幅度約為一倍。募投項(xiàng)目能有效緩解目前檢測(cè)能力不足的問題，豐富檢測(cè)項(xiàng)目，進(jìn)一步增強(qiáng)公司競(jìng)爭(zhēng)力，提高公司盈利能力，為公司持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展奠定基礎(chǔ)，但同時(shí)對(duì)公司的市場(chǎng)拓展也提出了較高的要求上市首日定位分析及操作建議公司為國內(nèi)最大的全國性、綜合性的獨(dú)立第三方檢測(cè)機(jī)構(gòu)。主要從事貿(mào)易保障檢測(cè)、消費(fèi)品測(cè)試、工業(yè)品測(cè)試、生命科學(xué)測(cè)試四大類檢測(cè)服務(wù)。其中貿(mào)易保障和消費(fèi)品檢測(cè)為公司核心業(yè)務(wù)。華測(cè)檢測(cè)09和10年攤薄每股收益均值分別為0.71元和0.98元。其總股本8177萬股，我們給與華測(cè)檢測(cè)高于創(chuàng)業(yè)板發(fā)行的平均市盈率。該股合理價(jià)在41.18-47.36元股票名稱13、新寧物流（300013）公司主營及價(jià)值分析新寧物流的主營業(yè)務(wù)是以電子元器件保稅倉儲(chǔ)為核心，并為電子信息產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈中的原料供應(yīng)、采購與生產(chǎn)環(huán)節(jié)提供第三方綜合物流服務(wù)，主要包括進(jìn)出口貨物保稅倉儲(chǔ)管理、配送方案設(shè)計(jì)與實(shí)施，及與之相關(guān)的貨運(yùn)代理、進(jìn)出口通關(guān)等。公司近三年主營業(yè)務(wù)成長良好，盈利能力逐年增強(qiáng)。公司2008年、2007年、2006年?duì)I業(yè)收入同比增幅均在35%以上;近三年毛利率均在50%以上;近三年全面攤薄凈資產(chǎn)收益率均在25%以上;公司凈利潤水平也實(shí)現(xiàn)同步增長，體現(xiàn)了較好的持續(xù)盈利能力。公司在2008年度實(shí)現(xiàn)每股收益0.46元，在2009年上半年實(shí)現(xiàn)每股收益0.21元募資情況本次發(fā)行擬募集資金1.4億元，分別投入以下四個(gè)項(xiàng)目：增資昆山新寧物流有限公司用于保稅倉儲(chǔ)擴(kuò)建項(xiàng)目，運(yùn)用募集資金投資5500萬元;增資蘇州新寧物流有限公司用于保稅倉儲(chǔ)擴(kuò)建項(xiàng)目，運(yùn)用募集資金投資706萬元;增資深圳市新寧現(xiàn)代物流有限公司用于保稅倉儲(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目，運(yùn)用募集資金投資5000萬元;增資江蘇新寧供應(yīng)鏈管理有限公司用于供應(yīng)鏈管理服務(wù)項(xiàng)目，運(yùn)用募集資金投資2800萬元。這些投入將進(jìn)一步增強(qiáng)其創(chuàng)新盈利能力.上市首日定位分析及操作建議公司主營業(yè)務(wù)是以電子元器件保稅倉儲(chǔ)為核心，并為電子信息產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈中的原料供應(yīng)、采購與生產(chǎn)環(huán)節(jié)提供第三方綜合物流服務(wù)。新寧物流09、10年預(yù)測(cè)業(yè)績(jī)0.45元、0.63元。鑒于新寧物流只是中小物流企業(yè)，其09年業(yè)績(jī)也只有0.45元，我們給與新寧物流低于創(chuàng)業(yè)板發(fā)行平均市盈率以下，但因?yàn)楣杀拘?，在該股合理價(jià)20.47-26.1元上調(diào)估值，合理價(jià)應(yīng)該在26.1-30.02元股票名稱14、億緯鋰能（300014）公司主營及價(jià)值分析公司主要服務(wù)于智能電網(wǎng)、射頻識(shí)別（RFID）、汽車電子（輪胎壓力監(jiān)測(cè)系統(tǒng)和安全防盜系統(tǒng)）和安防產(chǎn)業(yè)（電子煙霧報(bào)警器）等領(lǐng)域，為上述領(lǐng)域提供高能量、長壽命、適用溫度范圍廣的新型環(huán)保鋰電池解決方案和產(chǎn)品。是中國最大、世界第五的鋰亞電池供應(yīng)商。近三年，公司營業(yè)收入年復(fù)合增長率達(dá)到20.24%。2009年上半年，受我國電網(wǎng)改造、智能電網(wǎng)建設(shè)等刺激內(nèi)需政策因素促進(jìn)，高附加值的高能鋰一次電池實(shí)現(xiàn)收入同比增長超過60%，公司整體凈利潤同比增長超過30%.公司在2008年度實(shí)現(xiàn)每股收益0.47元，在2009年上半年實(shí)現(xiàn)每股收益0.26元.募資情況本次發(fā)行擬募集資金2.06億元，分別投入以下三個(gè)項(xiàng)目：綠色高性能鋰/亞硫酰氯電池項(xiàng)目，投資11820萬元；綠色高性能鋰/二氧化錳電池項(xiàng)目，投資4950萬元；鋰電池工程技術(shù)研發(fā)中心項(xiàng)目，投資3850萬元.上市首日定位分析及操作建議公司主要服務(wù)于智能電網(wǎng)、射頻識(shí)別（RFID）、汽車電子（輪胎壓力監(jiān)測(cè)系統(tǒng)和安全防盜系統(tǒng)）和安防產(chǎn)業(yè)（電子煙霧報(bào)警器）等領(lǐng)域，為上述領(lǐng)域提供高能量、長壽命、適用溫度范圍廣的新型環(huán)保鋰電池解決方案和產(chǎn)品。是中國最大、世界第五的鋰亞電池供應(yīng)商?？梢钥闯?，億緯鋰能是目前市場(chǎng)最熱板塊的交合點(diǎn)，即智能電網(wǎng)、新能源電池。鑒于該股這樣的題材，雖然其業(yè)績(jī)相對(duì)不是亮點(diǎn)，也給與億緯鋰能

高于創(chuàng)業(yè)板發(fā)行的平均市盈率以上。該股合理價(jià)格27.26-31.35元股票名稱15、愛爾眼科（300015）公司主營及價(jià)值分析公司是民營控股、國內(nèi)規(guī)模最大，醫(yī)師數(shù)量最多的眼科醫(yī)療機(jī)構(gòu)，為患者提供各種眼科疾病的診斷、治療及醫(yī)學(xué)驗(yàn)光配鏡等醫(yī)療服務(wù)。公司“三級(jí)連鎖”的盈利模式是投資亮點(diǎn)。公司通過“三級(jí)連鎖”將16家全資子公司和4家控股子公司按照區(qū)位、技術(shù)、戰(zhàn)略和資源整合能力的不同劃分為三個(gè)不同的層級(jí)：一級(jí)醫(yī)院(上海愛爾)、二級(jí)醫(yī)院和三級(jí)醫(yī)院，3級(jí)醫(yī)院之間相互轉(zhuǎn)診、醫(yī)師資源相互流動(dòng)，最大限度利用技術(shù)資源、滿足不同層次的眼科醫(yī)療需求。公司08年實(shí)現(xiàn)收入4.4億元、凈利潤6137萬元，毛利率55.4%。06～08年銷售收入51.6%，凈利潤105.1%。09年每股0.72元。募資情況募集資金投向三方面：1、成都、濟(jì)南醫(yī)院遷址擴(kuò)建，提升盈利能力;2、新建8家連鎖醫(yī)院，其中5家在省會(huì)，3家在二線城市，進(jìn)一步復(fù)制擴(kuò)張“三級(jí)連鎖”模式;3、建立信息化管理系統(tǒng)，整合資源，提高復(fù)制能力和管理水平。上市首日定位分析及操作建議公司是民營控股、國內(nèi)規(guī)模最大，醫(yī)師數(shù)量最多的眼科醫(yī)療機(jī)構(gòu)。公司08年實(shí)現(xiàn)收入4.4億元、凈利潤6137萬元，毛利率55.4%。06～08年銷售收入51.6%，凈利潤105.1%。09年每股0.72元。其業(yè)績(jī)是亮點(diǎn)，但因?yàn)楸P子相對(duì)略大，我們給與愛爾眼科相當(dāng)創(chuàng)業(yè)板發(fā)行平均市盈率的水平，其合理價(jià)格在36.6-42.09元股票名稱16、北陸藥業(yè)（300016）公司主營及價(jià)值分析公司系由北京北陸藥業(yè)有限公司整體變更設(shè)立。公司主營業(yè)務(wù)是藥品生產(chǎn)以及藥品經(jīng)銷，目前主要產(chǎn)品包括對(duì)比劑系列產(chǎn)品、降糖類藥物和抗焦慮類中藥等。本次發(fā)行1700萬股，發(fā)行后6788.85萬股。王代雪持有公司發(fā)行前總股本28.19%，系公司控股股東和實(shí)際控制人。對(duì)比劑產(chǎn)品是公司主導(dǎo)產(chǎn)品。2006-2008年，全國對(duì)比劑市場(chǎng)表現(xiàn)出良好的增長勢(shì)頭，銷售額從20億元增長到28億元，年復(fù)合增長率達(dá)18.32%；銷售量從7.3百萬支上升到10.5百萬支，年復(fù)合增長率達(dá)19.93%。公司是國內(nèi)第一家自主開發(fā)研制成功釓噴酸葡胺注射液的廠商，填補(bǔ)了國內(nèi)在磁共振對(duì)比劑市場(chǎng)的空白。公司過去三年市場(chǎng)占有率始終保持在40%以上，是市場(chǎng)上公認(rèn)的磁共振對(duì)比劑的第一品牌。2006年～2008年收入平均增長率65.92%，凈利潤平均增長率125.03%。09半年報(bào)：主營收入、營業(yè)利潤分別為1.52、0.21億元。2008年公司收入構(gòu)成：藥品生產(chǎn)、藥品經(jīng)銷、其他分別為0.92、0.85、0.005億元，分別占收入比重52.02%、47.70%、0.28%；占毛利比例分別為96.18%、3.15%、0.66%。募資情況公司本次擬公開發(fā)行1,700萬股人民幣普通股A股，募集資金數(shù)額將根據(jù)市場(chǎng)和最終詢價(jià)情況確定。發(fā)行募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后，將按輕重緩急順序投資于以下項(xiàng)目：1、對(duì)比劑生產(chǎn)線技術(shù)改造與營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目投資4,413萬元；2、九味鎮(zhèn)心顆粒生產(chǎn)線擴(kuò)建改造與營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目投資10,882萬元；3、新建研發(fā)中心與新產(chǎn)品開發(fā)項(xiàng)目投資2,976萬元上市首日定位分析及操作建議北陸藥業(yè)未來幾年將實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長。我們預(yù)計(jì)09-10年EPS分別為0.47、0.58元左右，目前中小板醫(yī)藥行業(yè)平均市盈率（2009E）43倍，近期上市的信立泰（2009PE52倍、2010PE39倍）和奇正藏藥（2009PE65倍、2010PE54倍），結(jié)合公司的發(fā)展情況，我們認(rèn)為公司上市后合理定價(jià)區(qū)間為18.50元—22.00，對(duì)應(yīng)公司2009年40倍—45倍市盈率。綜合上述分析，北陸藥業(yè)上市首日定價(jià)應(yīng)在22.5元—25元之間。股票名稱17、網(wǎng)宿科技（300017）公司主營及價(jià)值分析公司以IDC業(yè)務(wù)起家，2005年切入CDN市場(chǎng)。目前CDN已成公司盈利主要來源。我們預(yù)計(jì)公司營收將誰行業(yè)快速成長，但長期競(jìng)爭(zhēng)力仍有賴于技術(shù)實(shí)力的提升。公司目前主營IDC和CDN業(yè)務(wù)?；ヂ?lián)網(wǎng)的蓬勃發(fā)展、企業(yè)降低服務(wù)器部署和管理成本的意愿有望驅(qū)動(dòng)IDC行業(yè)需求穩(wěn)健增長，而低滲透率、新互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用的成長和技術(shù)進(jìn)步則有望使CDN行業(yè)維持高速增長態(tài)勢(shì)。綜合行業(yè)需求增速和募股項(xiàng)目進(jìn)展，我們預(yù)計(jì)公司今后三年?duì)I收仍有較高增速。同時(shí)，我們注意到近兩年來公司CDN業(yè)務(wù)的較高增速主要由騰訊這一客戶推動(dòng)。隨著公司收入基數(shù)的擴(kuò)大，由單一客戶驅(qū)動(dòng)公司CDN業(yè)務(wù)繼續(xù)高速增長的概率較小，因此，我們預(yù)計(jì)公司今后三年的增速與前幾年相比將趨緩。公司著重培育高端市場(chǎng)，提供專業(yè)化及個(gè)性化的服務(wù)，與騰訊公司的成功合作在業(yè)界樹立了樣本和典范效應(yīng)。2008年，公司專業(yè)IDC市場(chǎng)占有率為6.41%，市場(chǎng)排名第一。隨著互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用的日益廣泛，2009至2013，中國專業(yè)IDC市場(chǎng)CAGR將達(dá)到30%，2015年市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)到117.6億元。募資情況公司本次計(jì)劃發(fā)行2300萬股，預(yù)計(jì)實(shí)際約可募集5億元;項(xiàng)目募集資金投入總額（萬元）投資周期1、CDN網(wǎng)絡(luò)加速平臺(tái)技術(shù)升級(jí)及擴(kuò)建項(xiàng)目1317022、流媒體及網(wǎng)絡(luò)游戲互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心（IDC）專110742用平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目上市首日定位分析及操作建議網(wǎng)宿科技目前A股兩家電信增值服務(wù)行業(yè)上市公司2009年平均市盈率約為44倍，2010年平均動(dòng)態(tài)市盈率約為33倍。鑒于公司有較好的業(yè)績(jī)?cè)鲩L歷史，同時(shí)參考同行業(yè)中的拓維信息和北維信息，綜合上述分析，網(wǎng)宿科技上市首日定價(jià)應(yīng)在31.5元—35元之間。股票名稱18、中元華電（300018）公司主營及價(jià)值分析主要從事電力系統(tǒng)智能化記錄分析和時(shí)間同步相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)、制造、銷售和服務(wù)，產(chǎn)品有電力故障錄波裝置、時(shí)間同步系統(tǒng)裝置。2008年和2009年上半年，電力故障錄波裝置收入占比分別為75%和82%。公司產(chǎn)品毛利率較高，2009年上半年，電力故障錄波裝置毛利率高達(dá)60%，時(shí)間同步系統(tǒng)毛利率達(dá)到47%。2007年、2008年和2009年上半年，主營業(yè)務(wù)收入同比增速分別為51.3%、2.2%、19.12%。2008年，公司在電力故障錄波裝置銷售量最高，市場(chǎng)占有率約為22.5%，時(shí)間同步系統(tǒng)市場(chǎng)占有率13.3%，在技術(shù)自主研發(fā)的企業(yè)中占據(jù)第二。公司產(chǎn)品已有7年運(yùn)行時(shí)間，共有8000多臺(tái)設(shè)備穩(wěn)定運(yùn)行，中標(biāo)奧運(yùn)、第一條1000伏特高壓交流線路等重大工程，品牌形象很好。募資情況此次募集資金用于三個(gè)項(xiàng)目：項(xiàng)目名稱募集資金投入（萬）1、智能化電力動(dòng)態(tài)數(shù)據(jù)記錄裝置項(xiàng)目6,8752、基于北斗/GPS的時(shí)間同步系統(tǒng)及時(shí)6,060間同步檢測(cè)設(shè)備項(xiàng)目3、企業(yè)技術(shù)中心項(xiàng)目5,565上市首日定位分析及操作建議中元華電預(yù)測(cè)公司未來三年的盈利預(yù)測(cè)分別為0.89元、1.14元和1.43元，根據(jù)可對(duì)比公司估值水平，我們認(rèn)為公司合理估值為09年40-45倍PE，合理股價(jià)為35.6-40.05元。并參考同行業(yè)中的國電南瑞和金智科技。綜合上述分析，中元華電上市首日定價(jià)應(yīng)在40元—45元之間。股票名稱19、硅寶科技（300019）公司主營及價(jià)值分析公司以有機(jī)硅室溫膠生產(chǎn)、研發(fā)和制膠專用生產(chǎn)設(shè)備制造為主營業(yè)務(wù)，是一家在有機(jī)硅下游產(chǎn)品細(xì)分市場(chǎng)領(lǐng)域具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，并擁有良好成長性的有機(jī)硅新材料公司。有機(jī)硅室溫膠作為一種具有環(huán)保、節(jié)能等特性的新型材料，其發(fā)展有著明顯的消費(fèi)驅(qū)動(dòng)型特征，而隨著我國進(jìn)入以環(huán)保、節(jié)能、和諧為主的新發(fā)展階段，以及消費(fèi)結(jié)構(gòu)的不斷升級(jí)，有機(jī)硅室溫膠行業(yè)迎來了巨大的市場(chǎng)空間和發(fā)展機(jī)遇。雄厚的技術(shù)研發(fā)實(shí)力是硅寶科技的核心競(jìng)爭(zhēng)力，其在有機(jī)硅室溫膠領(lǐng)域擁有的核心技術(shù)目前處于國內(nèi)領(lǐng)先水平，并以大量?jī)?yōu)質(zhì)的技術(shù)研發(fā)項(xiàng)目?jī)?chǔ)備、穩(wěn)定持續(xù)的技術(shù)研發(fā)投入和專業(yè)的技術(shù)研發(fā)組織體系與人才隊(duì)伍，保障未來這種核心競(jìng)爭(zhēng)力的不斷鞏固和提升。募資情況此次募集資金用于四個(gè)項(xiàng)目：項(xiàng)目名稱募集資金投入（萬）1、建筑節(jié)能用中空玻璃有機(jī)硅密封6034膠技術(shù)改造項(xiàng)目2、耐久型建筑門窗用有機(jī)硅密封膠4774技術(shù)改造項(xiàng)目3、汽車用有機(jī)硅密封膠技術(shù)改造項(xiàng)目30024、技術(shù)中心技術(shù)改造項(xiàng)目2532上市首日定位分析及操作建議硅寶科技結(jié)合行業(yè)內(nèi)上市公司和其他創(chuàng)業(yè)板公司的估值比較，我們給予硅寶科技2010年30-35倍PE的估值，并且參考新安股份、宏達(dá)新材、藍(lán)星新材等股票。綜合上述分析，硅寶科技上市首日定價(jià)應(yīng)在29元—33元之間。股票名稱20、銀江股份（300020）公司主營及價(jià)值分析公司是中國城市智能化領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)，是國家級(jí)火炬重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè)，公司一直專注于向交通、醫(yī)療、建筑等行業(yè)用戶提供智能化技術(shù)應(yīng)用服務(wù)。公司目前主要產(chǎn)品包括：城市交通智能化、醫(yī)療信息化和建筑智能化三大類。在交通智能化領(lǐng)域，公司是國內(nèi)具備最高資質(zhì)等級(jí)的城市交通智能化系統(tǒng)解決方案提供商，被原信息產(chǎn)業(yè)部信息產(chǎn)業(yè)研究院評(píng)為"2007年交通智能化領(lǐng)域IT解決方案排名全國第一"；近年來，公司在智能交通市場(chǎng)上占據(jù)了杭州市93.29%、浙江省82.38%的市場(chǎng)份額；在其它城市的交通智能化市場(chǎng)也擁有一定的份額，綜合競(jìng)爭(zhēng)力為全國第一。基于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)刺激政策對(duì)行業(yè)的積極影響以及行業(yè)未來發(fā)展空間，并隨著募投項(xiàng)目的實(shí)施，預(yù)計(jì)未來三年銀江股份仍將保持高速增長，年均復(fù)合增長率將不低于30%。募資情況本次發(fā)行的募集資金投向確定為“補(bǔ)充營運(yùn)資金和擴(kuò)大公司智能化系統(tǒng)工程總包業(yè)務(wù)”、“數(shù)字化醫(yī)療關(guān)鍵技術(shù)開發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”、“城市智能交通全集成控制系統(tǒng)開發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”、“城市快速公交運(yùn)營系統(tǒng)（BRT）優(yōu)先信號(hào)控制器項(xiàng)目”四個(gè)項(xiàng)目。項(xiàng)目總投資（萬元）時(shí)間（年）補(bǔ)充營運(yùn)資金和擴(kuò)大公司智能化系統(tǒng)工程總包業(yè)務(wù)80002數(shù)字化醫(yī)療關(guān)鍵技術(shù)開發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目40002城市智能交通全集成控制系統(tǒng)開發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目35002城市快速公交營運(yùn)系統(tǒng)（BRT）優(yōu)先信號(hào)控制系統(tǒng)項(xiàng)目15022上市首日定位分析及操作建議公司主要向交通、醫(yī)療、建筑等行業(yè)用戶提供智能化系統(tǒng)工程及服務(wù)。綜合各主要研究機(jī)構(gòu)對(duì)銀江股份的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，其09和10年攤薄每股收益均值為0.54元和0.72元。軟件開發(fā)行業(yè)可比公司的市盈率在26-62倍之間，平均為39.67倍；考慮到公司未來三年行業(yè)成長趨勢(shì)較好，且訂單有保障，我們給予公司上市首日約45-55倍的動(dòng)態(tài)市盈率，即上市首日的定價(jià)可能在26-28元之間，較發(fā)行價(jià)上漲約30%-40%。股票名稱21、大禹節(jié)水（300021）公司主營及價(jià)值分析大禹節(jié)水所處行業(yè)屬于節(jié)水灌溉行業(yè)的細(xì)分市場(chǎng)-節(jié)水滴灌領(lǐng)域，主營業(yè)務(wù)涵蓋節(jié)水灌溉材料、設(shè)備的研發(fā)、制造、銷售，以及為節(jié)水工程提供從材料和設(shè)備供應(yīng)，到設(shè)計(jì)、施工、安裝、調(diào)試及技術(shù)服務(wù)的一站式整體解決方案。公司是節(jié)水灌溉行業(yè)的知名企業(yè)，在國內(nèi)最早引進(jìn)內(nèi)鑲貼片式滴灌帶生產(chǎn)技術(shù)并實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)化，主導(dǎo)產(chǎn)品之一的內(nèi)鑲貼片式滴灌帶正在代替單翼迷宮邊縫式滴灌帶成為滴灌市場(chǎng)的主流產(chǎn)品。公司擁有兩項(xiàng)發(fā)明專利、三項(xiàng)實(shí)用新型專利，其生產(chǎn)的內(nèi)鑲貼片式地下滴灌管、內(nèi)鑲貼片式紊流壓力補(bǔ)償?shù)晤^及滴灌管為國家重點(diǎn)新產(chǎn)品。募資情況此次募投項(xiàng)目計(jì)劃募集資金1.5億元，重點(diǎn)投入西部三個(gè)地區(qū)的技術(shù)改造工程，主要是滴灌管（帶）及配套節(jié)水器材生產(chǎn)線技改擴(kuò)建項(xiàng)目。通過這3個(gè)募投項(xiàng)目的投入，公司將增加5.7億米的滴灌管及配套生產(chǎn)能力，大大擴(kuò)展公司未來承接項(xiàng)目的實(shí)力，未來增長值得期待。從募集資金項(xiàng)目的進(jìn)度來看，公司募投項(xiàng)目建設(shè)期均為一年，完全達(dá)產(chǎn)需要三年的時(shí)間。第二年達(dá)產(chǎn)60％、第三年達(dá)產(chǎn)80％，第四年完全達(dá)產(chǎn)。投資項(xiàng)目項(xiàng)目地點(diǎn)項(xiàng)目總投資(萬元)建設(shè)投資(萬元)建設(shè)期年產(chǎn)1.9億米水器材生產(chǎn)線技改擴(kuò)建項(xiàng)目酒泉5690479012個(gè)月年產(chǎn)2.6億米濾節(jié)水器材生產(chǎn)線技改擴(kuò)建項(xiàng)目新疆6126520512個(gè)月年產(chǎn)1.2億米滴灌管（帶）及配套節(jié)水器材生產(chǎn)線技改擴(kuò)建項(xiàng)目武威3500299012個(gè)月上市首日定位分析及操作建議公司主要從事節(jié)水灌溉材料的研發(fā)、制造、銷售與節(jié)水灌溉工程的設(shè)計(jì)、施工、服務(wù)，是一家一體化的專業(yè)化節(jié)水灌溉工程系統(tǒng)供應(yīng)商。綜合各研究機(jī)構(gòu)的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，大禹節(jié)水09和10年攤薄每股收益均值為0.37元和0.44元。農(nóng)業(yè)類相關(guān)公司市盈率平均為35.83倍，考慮到公司成長前景高于一般意義上的農(nóng)業(yè)類上市公司，我們給予公司上市首日約45-55倍的動(dòng)態(tài)市盈率，我們預(yù)計(jì)大禹節(jié)水上市首日的定價(jià)可能達(dá)到18-20元，較發(fā)行價(jià)上漲約30%-40%。股票名稱22、吉峰農(nóng)機(jī)（300022）公司主營及價(jià)值分析公司是代理銷售國內(nèi)外名優(yōu)現(xiàn)代農(nóng)業(yè)裝備及相關(guān)農(nóng)村機(jī)電產(chǎn)品的農(nóng)機(jī)銷售連鎖經(jīng)營企業(yè)，主營業(yè)務(wù)為傳統(tǒng)農(nóng)機(jī)、載貨汽車、農(nóng)用工程機(jī)械、通用機(jī)電產(chǎn)品等現(xiàn)代農(nóng)業(yè)裝備的銷售與售前售后服務(wù)。吉峰農(nóng)機(jī)是目前國內(nèi)最大的農(nóng)機(jī)連鎖企業(yè)，同時(shí)也是成都市農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營重點(diǎn)龍頭企業(yè)。公司正處于快速發(fā)展的時(shí)期。公司近三年規(guī)模快速擴(kuò)張，營業(yè)收入年復(fù)合增長率達(dá)到93.74%，總資產(chǎn)復(fù)合增長達(dá)38.57%、凈利潤復(fù)合增長達(dá)429.96%。公司未來將緊緊依托現(xiàn)有以川、渝、黔、云、桂、陜等省為中心的大西南地區(qū)連鎖網(wǎng)絡(luò)，計(jì)劃在未來3年內(nèi)逐步形成華中、華東及華南等長江流域及其以南地區(qū)區(qū)域性連鎖營銷網(wǎng)絡(luò)布局。募資情況本次發(fā)行共募集資金3.98億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后，將按輕重緩急順序投入信息化系統(tǒng)建設(shè)項(xiàng)目和直營連鎖店建設(shè)項(xiàng)目，超過項(xiàng)目總投資部分將用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。項(xiàng)目名稱投資額（萬元）信息化系統(tǒng)建設(shè)項(xiàng)目3000直營連鎖店建設(shè)項(xiàng)目16750合計(jì)19750上市首日定位分析及操作建議公司主營耕整機(jī)、拖拉機(jī)、收割機(jī)、插秧機(jī)、柴油機(jī)、農(nóng)用汽車及相關(guān)產(chǎn)品銷售，是目前國內(nèi)最大的農(nóng)機(jī)連鎖企業(yè)。綜合各研究機(jī)構(gòu)的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，吉峰農(nóng)機(jī)09和10年攤薄每股收益均值為0.55元和0.80元。連鎖上市企業(yè)中蘇寧電器、武漢中百、步步高08年的平均PE是34倍。我們給予公司上市首日約45-55倍的動(dòng)態(tài)市盈率，我們預(yù)計(jì)吉峰農(nóng)機(jī)上市首日的定價(jià)可能達(dá)到27-30元，較17.75的發(fā)行價(jià)上漲約50%-65%。股票名稱23、寶德股份（300023）公司主營及價(jià)值分析寶德股份是我國石油鉆采電控設(shè)備的龍頭企業(yè)，國內(nèi)主要客戶是中石油、中石化、中海油這三大石油集團(tuán)下屬的油田及石油機(jī)械設(shè)備配套商，公司是國內(nèi)唯一一家可生產(chǎn)3000米到12000米全系列交流變頻電傳動(dòng)控制系統(tǒng)的企業(yè)。公司上半年綜合毛利率增長較快，由2008年的20.97%上升至37.64%，其中產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)、設(shè)計(jì)研發(fā)水平不斷提高、議價(jià)能力不斷增強(qiáng)等因素是影響綜合毛利率上升的主要原因。此外，公司個(gè)別產(chǎn)品訂單的毛利率增長顯著也是導(dǎo)致綜合毛利率顯著上升的原因之一。本次募集資金項(xiàng)目，公司在增加原有產(chǎn)品產(chǎn)能的基礎(chǔ)上，將產(chǎn)品系列從陸地發(fā)展到海洋，將業(yè)務(wù)領(lǐng)域從鉆機(jī)擴(kuò)展到抽油機(jī)，有利于公司拓展盈利渠道，保證公司的快速發(fā)展和高成長性。募資情況公司本次募集資金將全部投資于石油鉆采一體化電控設(shè)備生產(chǎn)基地的建設(shè)，在生產(chǎn)基地內(nèi)公司規(guī)劃生產(chǎn)研發(fā)三類產(chǎn)品：分別為海洋深水鉆機(jī)絞車智能控制系統(tǒng)、石油鉆采鉆機(jī)一體化控制系統(tǒng)、嵌入式一體化采油管理控制系統(tǒng)，項(xiàng)目預(yù)計(jì)總投資1.6億元。整體來看，募投項(xiàng)目在增加原有產(chǎn)品產(chǎn)能的基礎(chǔ)上，將產(chǎn)品系列從陸地發(fā)展到海洋，將業(yè)務(wù)領(lǐng)域從鉆機(jī)擴(kuò)展到抽油機(jī)。據(jù)預(yù)測(cè)，本次三個(gè)項(xiàng)目全部完成后，預(yù)計(jì)公司年銷售收入將增加5億元，接近2008年的五倍，同時(shí)，寶德股份也將成為一家全系列陸地及海洋鉆機(jī)電控設(shè)備的提供商。達(dá)產(chǎn)后正常年銷售收入年利潤總額項(xiàng)目產(chǎn)品毛利率海洋絞車1億元4000萬40%石油鉆采鉆機(jī)一體化控制系統(tǒng)2.6億元6500萬25%采油機(jī)節(jié)能控制系統(tǒng)1.4億元2100萬元15%上市首日定位分析及操作建議公司主要從事石油鉆采設(shè)備的電控自動(dòng)化產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計(jì)、制造、銷售、服務(wù)及系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)，但目前主要還是以銷售為主。根據(jù)上海證券研究所行業(yè)研究員的預(yù)測(cè)，寶德股份09和10年攤薄每股收益分別為0.58元和0.75元。目前上市公司中的江鉆股份、海油工程、神開股份、準(zhǔn)油股份和中海油服為相關(guān)公司，剔除準(zhǔn)油股份后，其他四家公司中，江鉆股份和神開股份的規(guī)模與公司接近，它們的平均P/E為45.18倍，我們給予寶德股份上市首日約45-50倍的動(dòng)態(tài)市盈率，我們預(yù)計(jì)寶德股份上市首日定價(jià)在28-30元，首日上漲幅度約40%-50%。股票名稱24、機(jī)器人（300024）公司主營及價(jià)值分析公司是工業(yè)機(jī)器人系統(tǒng)與自動(dòng)化成套裝備供應(yīng)商,主營業(yè)務(wù)是從事工業(yè)機(jī)器人、物流與倉儲(chǔ)自動(dòng)化成套裝備、自動(dòng)化裝配與檢測(cè)生產(chǎn)線及系統(tǒng)集成、交通自動(dòng)化系統(tǒng)等產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、制造和銷售。目前主要產(chǎn)品包括工業(yè)機(jī)器人、物流與倉儲(chǔ)自動(dòng)化成套裝備、自動(dòng)化裝配與檢測(cè)生產(chǎn)線及系統(tǒng)集成、交通自動(dòng)化系統(tǒng)等四大類產(chǎn)品，應(yīng)用于汽車整車及汽車零部件、工程機(jī)械、軌道交通、低壓電器、電力、IC

裝備、軍工、煙草、金融、醫(yī)藥、冶金及印刷出版等行業(yè)。公司的工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)品占公司營業(yè)收入和利潤的比例三分之一左右，并且主要應(yīng)用于汽車及零部件行業(yè)。2008年第四季度受突發(fā)的金融危機(jī)沖擊，公司訂單尤其是來自汽車行業(yè)的訂單，出現(xiàn)大幅下降，但今年五月份以后，客戶的訂單還是大幅上升，根據(jù)目前公司已簽訂訂單情況，公司預(yù)計(jì)2009年的經(jīng)營業(yè)績(jī)依然保持正增長。募資情況募集資金項(xiàng)目全部圍繞公司主營業(yè)務(wù)進(jìn)行，其中，物流與倉儲(chǔ)自動(dòng)化成套設(shè)備制造工程、工業(yè)機(jī)器人制造工程、自動(dòng)化裝配與檢測(cè)生產(chǎn)線制造工程、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目四個(gè)項(xiàng)目，是國家發(fā)改委批復(fù)的振興東北老工業(yè)基地調(diào)整改造國債項(xiàng)目“機(jī)器人及機(jī)器人自動(dòng)化生產(chǎn)線”的二期工程。項(xiàng)目完成后，將全面完成國債項(xiàng)目，建立我國最大的工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)化基地。軌道交通自動(dòng)化裝備產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目將解決軌道交通AFC系統(tǒng)和BAS系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)和應(yīng)用工程中的一系列關(guān)鍵技術(shù)問題，建立軌道交通自動(dòng)化裝備產(chǎn)業(yè)化基地。這些項(xiàng)目的實(shí)施將進(jìn)一步強(qiáng)化公司在我國工業(yè)機(jī)器人與自動(dòng)化成套裝備領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力。上市首日定位分析及操作建議公司主要從事工業(yè)機(jī)器人、物流與倉儲(chǔ)自動(dòng)化成套裝備、自動(dòng)化裝配與檢測(cè)生產(chǎn)線和交通自動(dòng)化系統(tǒng)的研發(fā)與制造。根據(jù)上海證券研究所行業(yè)研究員的預(yù)測(cè)，機(jī)器人09和10年攤薄每股收益分別將達(dá)到0.97元和1.33元。我們認(rèn)為，公司是國內(nèi)工業(yè)機(jī)器人第一股，是典型的高科技高成長性個(gè)股，公司的估值應(yīng)當(dāng)參照市場(chǎng)上的高科技個(gè)股來定價(jià)。給予公司09年55-60倍的市盈率，我們預(yù)計(jì)機(jī)器人上市首日的定價(jià)有望達(dá)到56-60元，較發(fā)行價(jià)上漲約40%-50%。股票名稱25、華星創(chuàng)業(yè)（300025）公司主營及價(jià)值分析公司是一家提供移動(dòng)通信技術(shù)服務(wù)及研發(fā)、生產(chǎn)、銷售測(cè)試優(yōu)化系統(tǒng)的高新技術(shù)企業(yè)。公司是第三方移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)測(cè)評(píng)優(yōu)化服務(wù)行業(yè)中位列前三的企業(yè)之一，提供的服務(wù)、銷售的產(chǎn)品已覆蓋全國29個(gè)省、直轄市、自治區(qū)，是行業(yè)內(nèi)服務(wù)區(qū)域最廣的企業(yè)之一，也是行業(yè)內(nèi)少數(shù)幾家能兼顧測(cè)評(píng)優(yōu)化服務(wù)及測(cè)試優(yōu)化系統(tǒng)的企業(yè)之一。目前境內(nèi)相關(guān)企業(yè)有400家左右，其中地方性的企業(yè)350家以上，全國性的企業(yè)不足50家。2008年華星在測(cè)評(píng)優(yōu)化服務(wù)和測(cè)試優(yōu)化系統(tǒng)的市場(chǎng)占有率分別達(dá)到3.25%和8.11%，居于行業(yè)前列，其中網(wǎng)絡(luò)普查、網(wǎng)絡(luò)評(píng)估及第三方網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化服務(wù)在中國移動(dòng)的市場(chǎng)份額中分別約占40%、20%和10%。第三方網(wǎng)絡(luò)測(cè)評(píng)優(yōu)化服務(wù)市場(chǎng)將穩(wěn)定增長，網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)、擴(kuò)容與升級(jí)過程，都需要網(wǎng)絡(luò)測(cè)評(píng)優(yōu)化，中國移動(dòng)用戶將持續(xù)增長，運(yùn)營商也將繼續(xù)將測(cè)評(píng)優(yōu)化服務(wù)外包給專業(yè)的服務(wù)商。據(jù)中研博峰的預(yù)計(jì)，該行業(yè)2008-2012年的年均增長率為12%。近三年是2G、3G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)與優(yōu)化高峰期，也是網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化服務(wù)需求高增長階段。公司有望受益其中。風(fēng)險(xiǎn)提示：公司規(guī)模較小、客戶集中度高及對(duì)大客戶依賴的風(fēng)險(xiǎn)，、技術(shù)和產(chǎn)品更新的風(fēng)險(xiǎn)等。募資情況本次發(fā)行募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后擬投資以下兩個(gè)項(xiàng)目：公司本次募集資金投資項(xiàng)目均投資于主營業(yè)務(wù)，是從現(xiàn)有業(yè)務(wù)出發(fā)，增強(qiáng)公司現(xiàn)有服務(wù)能力，以及對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行技術(shù)升級(jí)及拓展。項(xiàng)目的順利實(shí)施將增強(qiáng)公司的經(jīng)營能力和盈利能力，提升公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。目前，我國正處于3G技術(shù)的商業(yè)應(yīng)用初期階段，3G網(wǎng)絡(luò)的巨大投資以及網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營維護(hù)外包化趨勢(shì)的形成給第三方移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)測(cè)評(píng)優(yōu)化服務(wù)行業(yè)之測(cè)評(píng)優(yōu)化服務(wù)帶來廣闊的市場(chǎng)空間。若本項(xiàng)目順利實(shí)施，未來幾年，公司在測(cè)評(píng)優(yōu)化服務(wù)方面的收入將大幅增加，根據(jù)測(cè)算，至項(xiàng)目實(shí)施的第四年，該年可新增收入13,000萬元。與此同時(shí)，公司在測(cè)評(píng)優(yōu)化服務(wù)方面的市場(chǎng)占有率也將逐年增高。上市首日定位分析及操作建議公司屬創(chuàng)業(yè)板首批上市個(gè)股，所以同類市場(chǎng)暫無參考。我們參考，目前Ａ股中與主營業(yè)務(wù)相似的國脈科技，其最近的動(dòng)態(tài)市盈約40倍。同時(shí)參考，中小板股票的平均市盈率為41.50倍，上證綜指的平均動(dòng)態(tài)市盈率為26.2（截至10月27日），再參考美國nasdaq市盈率倍數(shù)是標(biāo)普500來看為1.7倍，以相同倍數(shù)，則創(chuàng)業(yè)板合理市盈率水平為45倍，考慮到我國仍處于新興市場(chǎng)溢價(jià)的倍數(shù)可能會(huì)相對(duì)高些。最后結(jié)合公司的行業(yè)及公司的盈利能力及前景，給予其42-47倍市盈率，預(yù)計(jì)華星創(chuàng)業(yè)09年業(yè)績(jī)?yōu)?.60元，因此測(cè)算其首日定價(jià)在25.20元-28.20左右。綜合上述分析，華星創(chuàng)業(yè)上市首日定價(jià)應(yīng)在25.20元—28.20元之間。股票名稱26、紅日藥業(yè)（300026）公司主營及價(jià)值分析公司主要產(chǎn)品包括血必凈注射液、鹽酸法舒地爾注射液和低分子量肝素鈣注射液，三個(gè)產(chǎn)品主要面向于膿毒癥用藥、腦血管用藥和抗血栓用藥。血必凈注射液是目前國內(nèi)唯一經(jīng)SFDA批準(zhǔn)的膿毒癥和多器官功能障礙綜合征的藥物。公司擁有該藥物獨(dú)立知識(shí)產(chǎn)權(quán)，享有20年專利保護(hù)，是唯一生產(chǎn)該藥物的廠商。目前國內(nèi)尚無該產(chǎn)品的同類藥物以及替代藥物。同時(shí)，公司是國內(nèi)唯一生產(chǎn)鹽酸法舒地爾注射液的廠商，在行業(yè)同類產(chǎn)品中處于壟斷地位，2008年市場(chǎng)占有率達(dá)97.40%；2008年在腦血管解痙類化學(xué)藥中的市場(chǎng)占有率為44.93%，位列首位。公司生產(chǎn)的低分子量肝素鈣注射液在2008年行業(yè)同類產(chǎn)品中的市場(chǎng)占有率為12.99%，位列第二。公司主要在產(chǎn)品血必凈與法舒地爾帶動(dòng)主業(yè)快速增長，2008年實(shí)現(xiàn)收入1.87億元，凈利潤6400萬元。06-08年收入復(fù)合增長82%，凈利潤復(fù)合增長196%。我們預(yù)計(jì)公司血必凈注射劑未來三年增速將保持在30-35%。另外，隨著我國人口老齡化程度不斷提高，腦血管病發(fā)病率不斷上升，法舒地爾注射劑未來三年將保持25-30%的增長。風(fēng)險(xiǎn)提示：主導(dǎo)產(chǎn)品被仿制風(fēng)險(xiǎn)，公司主導(dǎo)產(chǎn)品之一的鹽酸法舒地爾注射液于2004年取得藥品生產(chǎn)批件，至2008年監(jiān)測(cè)期屆滿，不再受行政保護(hù)，該產(chǎn)品存在被其他企業(yè)仿制的可能。仿制藥的出現(xiàn)將可能導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格下降，從而影響公司的經(jīng)營業(yè)績(jī)；藥品不良反應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)，血必凈屬于中藥注射劑，可能存在發(fā)生不良反應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)，一旦發(fā)生不良反應(yīng)，可能對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)斐芍卮笥绊懙?。募資情況公