宏觀研究-廣發(fā)宏觀：2023年財(cái)政的八大特征-廣發(fā)證券吳棋瀅-20230326

發(fā)現(xiàn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)價(jià)值廣發(fā)宏觀的八大特征SFCCE.no:BQN21303588報(bào)告摘要：地方債務(wù)率指標(biāo)走高有關(guān)。利潤(rùn)等等。然而這一增量完全來(lái)自中央財(cái)政赤字的支持，這一點(diǎn)應(yīng)與地方財(cái)政債務(wù)率指標(biāo)居高難下特征有關(guān)，我們?cè)谇捌趫?bào)告《地方政府債務(wù)九問》中有詳盡分析。絕對(duì)規(guī)模也已連續(xù)兩年低于2016年水平，反映了地方債務(wù)壓力較大。這一結(jié)果基本符合我們前期在財(cái)政年度報(bào)告中的測(cè)算與預(yù)期。，在穩(wěn)增長(zhǎng)為主線的年份中這一規(guī)模屬偏低水平。這一現(xiàn)象指向當(dāng)前地方財(cái)政，全年中可比增速7.9%。1“此外，一次性安排支持基層落實(shí)減稅降費(fèi)和重點(diǎn)民生等專項(xiàng)轉(zhuǎn)移支付5000億元”。加上這部分規(guī)模后全年計(jì)劃轉(zhuǎn)移支付共計(jì)100625億元、增長(zhǎng)3.6%(剔除一次性安排的支持基層落實(shí)減稅降費(fèi)和重點(diǎn)民生等專項(xiàng)轉(zhuǎn)移支付后增長(zhǎng)7.9%)。但需要注意的是，這5000億發(fā)現(xiàn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)價(jià)值)，一字率由去年%。繳利潤(rùn)”的一次性資金來(lái)源支撐，但由于去年稅收、國(guó)有土地使用權(quán)出讓等收入下行斜率超預(yù)期，總體來(lái)看廣義財(cái)政支出目標(biāo)增復(fù)預(yù)期較般19億)。發(fā)現(xiàn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)價(jià)值地，即專項(xiàng)債發(fā)行尾聲這一時(shí)點(diǎn)。發(fā)性金融工回到合意運(yùn)行軌道的必要性在增加。當(dāng)擴(kuò)大專項(xiàng)債投向領(lǐng)域和用作項(xiàng)目資本金范圍，主要方向應(yīng)是新基建、新能源(光伏、風(fēng)電、充電樁等)。從1產(chǎn)業(yè)占比進(jìn)一步提高。專項(xiàng)債充當(dāng)資本金源于2019年，為加大專項(xiàng)債對(duì)重點(diǎn)項(xiàng)目與領(lǐng)域的支持力度，提升專項(xiàng)債撬動(dòng)資金能力。此前專項(xiàng)債充當(dāng)項(xiàng)目資本金可用于鐵路、收費(fèi)公路、干線機(jī)場(chǎng)、內(nèi)河航電樞紐和港口、城市停車場(chǎng)、天然氣管網(wǎng)水這十個(gè)行業(yè)。然而往年各省市并未充分利用這一政策，專項(xiàng)債作資本金的項(xiàng)目占比基本處于較低水平，投資領(lǐng)域限制可能是著項(xiàng)債充當(dāng)資金本。s最，凸顯對(duì)保就業(yè)的重視。也將擴(kuò)內(nèi)需、促消費(fèi)列為今年工作的首要任務(wù)。除傳統(tǒng)的消費(fèi)券、汽車家電行業(yè)補(bǔ)貼等政策外，預(yù)算報(bào)告還表效帶rcgovcnbranchjiangsuviewpagescommonItemDetailhtmldocIditemId發(fā)現(xiàn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)價(jià)值ITs所有分項(xiàng)之最。務(wù)來(lái)說(shuō)，政策一則指出要阻斷新增隱性債務(wù)路徑；二則指出要加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)分析研判、逐步降低債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平，以隱性債務(wù)主體軟著陸概率在增大。從今年各大會(huì)議表態(tài)種可以看到，地方顯隱性債務(wù)監(jiān)管在全年財(cái)政工作中的重要性進(jìn)一步提升，相關(guān)會(huì)議密集性債務(wù)主體責(zé)任，加大存量隱性債務(wù)處置力度，優(yōu)化債務(wù)期限結(jié)構(gòu)，降低利息負(fù)擔(dān)，穩(wěn)步推進(jìn)地方政府隱性債務(wù)》也透露了2023年或?qū)⒅貑⒌胤秸畟脫Q隱性債務(wù)的工作信號(hào)2023年要爭(zhēng)取高風(fēng)險(xiǎn)建制市縣降低債務(wù)風(fēng)”二是強(qiáng)調(diào)防范化解地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。全國(guó)財(cái)政工作會(huì)議指出“規(guī)范地方政府融資平臺(tái)公司管理，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)底線”。務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范。?風(fēng)險(xiǎn)提示。經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期，刺激政策不及預(yù)期，外部環(huán)境變化超預(yù)期導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)壓力顯著加大可能，疫情擾動(dòng)超預(yù)期，土地市場(chǎng)表現(xiàn)不及預(yù)期。govcncsrccccontentshtmlpswwwndrcgovcnxwdttzggthtmlgovcnxinwencontenthtm發(fā)現(xiàn)價(jià)值免責(zé)聲明發(fā)現(xiàn)價(jià)值0083000083000,00000000地方債務(wù)余額(億元)地方債務(wù)率(右)201720182019202020212022擴(kuò)張全部來(lái)自中央赤字的提升(億元)00000發(fā)現(xiàn)價(jià)值免責(zé)聲明發(fā)現(xiàn)價(jià)值用存量資金規(guī)模(億元)000目標(biāo):動(dòng)用結(jié)轉(zhuǎn)結(jié)余+調(diào)入資金實(shí)際:動(dòng)用結(jié)轉(zhuǎn)結(jié)余+調(diào)入資金980232850,000000中央轉(zhuǎn)移支付規(guī)模(億元)增速(右/%)201520162017201820192020202120222023%發(fā)現(xiàn)價(jià)值免責(zé)聲明發(fā)現(xiàn)價(jià)值率邊際下降(%)實(shí)際狹義赤字率(剔除調(diào)節(jié)項(xiàng))目標(biāo):狹義財(cái)政赤字率(右)864204.74.52017201820192020202120222023.0升(%)8%6%4%2%(一般公共預(yù)算支出+政府性基金預(yù)算支出)目標(biāo)增速(一般公共預(yù)算支出+政府性基金預(yù)算支出)實(shí)際增速53發(fā)現(xiàn)價(jià)值免責(zé)聲明發(fā)現(xiàn)價(jià)值算收入目標(biāo)增速與實(shí)際增速(右)4%2%0%-10%