2023年沼氣發(fā)電行業(yè)分析報告

2023年沼氣發(fā)電行業(yè)分析報告目錄一、沼氣發(fā)電市場空間廣闊 PAGEREFToc361509272\h31、沼氣發(fā)電的概念 PAGEREFToc361509273\h32、我國沼氣利用規(guī)模可觀，且發(fā)展?jié)摿薮?PAGEREFToc361509274\h43、沼氣發(fā)電利用比例極低，提升空間巨大 PAGEREFToc361509275\h4二、垃圾填埋氣發(fā)電最具市場潛力 PAGEREFToc361509276\h81、固廢行業(yè)發(fā)展提速，衛(wèi)生填埋仍為主要方式 PAGEREFToc361509277\h82、環(huán)境、經(jīng)濟效益顯著，垃圾填埋氣利用成為必然趨勢 PAGEREFToc361509278\h103、我國填埋氣發(fā)電行業(yè)最具潛力 PAGEREFToc361509279\h12三、行業(yè)發(fā)展政策 PAGEREFToc361509280\h131、我國垃圾市場空間廣闊 PAGEREFToc361509281\h133、政策扶持是行業(yè)發(fā)展的重要因素 PAGEREFToc361509282\h153、環(huán)保企業(yè)爭奪市場 PAGEREFToc361509283\h174、典型項目盈利能力測算 PAGEREFToc361509284\h18四、其他沼氣發(fā)電領(lǐng)域仍處培育期，期待扶持政策落地 PAGEREFToc361509285\h191、污水處理廠沼氣發(fā)電領(lǐng)域 PAGEREFToc361509286\h192、畜禽養(yǎng)殖場沼氣發(fā)電領(lǐng)域 PAGEREFToc361509287\h213、工業(yè)有機廢水沼氣發(fā)電領(lǐng)域 PAGEREFToc361509288\h224、靜待相關(guān)扶持政策落地 PAGEREFToc361509289\h24五、市場空間集中于設(shè)備市場，無明顯優(yōu)勢企業(yè) PAGEREFToc361509290\h25一、沼氣發(fā)電市場空間廣闊1、沼氣發(fā)電的概念沼氣發(fā)電技術(shù)是一項利用工業(yè)、農(nóng)業(yè)或城鎮(zhèn)生活中的大量有機廢棄物（例如酒糟液、禽畜糞、城市垃圾和污水等），經(jīng)厭氧發(fā)酵處理產(chǎn)生的沼氣，驅(qū)動沼氣發(fā)電機組發(fā)電，并可充分將發(fā)電機組的余熱用于沼氣生產(chǎn)的綜合技術(shù)。該技術(shù)不僅本身提供電能這一清潔能源，同時解決了沼氣工程中的環(huán)境問題，消耗了大量廢棄物，減少了溫室氣體排放，屬于典型的資源循環(huán)利用項目，具有良好的經(jīng)濟效益和環(huán)境效益。生物沼氣是各種有機物質(zhì)在隔絕空氣（還原條件），并在適宜的溫度、濕度下，經(jīng)過微生物的發(fā)酵作用產(chǎn)生的一種可燃燒氣體。一般的沼氣組成成分包括50%～80%甲烷（CH4）、20%～40%二氧化碳（CO2）、0%～5%氮氣（N2）、小于1%的氫氣（H2）、小于0.4%的氧氣（O2）與0.1%～3%硫化氫（H2S）等氣體。2、我國沼氣利用規(guī)模可觀，且發(fā)展?jié)摿薮髶?jù)相關(guān)部門不完全統(tǒng)計，截止2023年底，我國沼氣工程7.3萬處，其中大、中型沼氣工程2.7萬處，年產(chǎn)沼氣總量142.6億立方米，折標準煤2500萬噸。而據(jù)統(tǒng)計2023年歐盟25國沼氣產(chǎn)生量為167億立方米，即我國沼氣利用規(guī)模已達到較大規(guī)模。同時根據(jù)相關(guān)部門測算，到2023年中國沼氣資源總量915億立方米，比2023年增加1倍，相當于7190萬標準煤。3、沼氣發(fā)電利用比例極低，提升空間巨大歐美國家沼氣工程產(chǎn)生的沼氣基本用于發(fā)電或提純代替天然氣；而在我國，工業(yè)企業(yè)將沼氣用于鍋爐燃料，農(nóng)場沼氣則用于養(yǎng)殖食堂炊事燃料，超過90%的沼氣沒有得到高效利用，垃圾填埋場亦存在沼氣大規(guī)模放空的處理方式，填埋氣回用率低于20%。比較中國、德國兩國沼氣產(chǎn)生量和發(fā)電裝機量即可發(fā)現(xiàn)其中的巨大差距。假設(shè)沼氣60%用于發(fā)電，則2023年144億立方米的沼氣產(chǎn)生量估算，可產(chǎn)生150億千瓦時電量，對應裝機200萬千瓦，達到現(xiàn)有規(guī)模的4倍；以2023年915億立方米沼氣資源量估算，扣除自用沼氣300億立方米資源外，可用于沼氣發(fā)電的氣量達到615億立方米，產(chǎn)生922.5-1230億千瓦時電力（每立方米沼氣產(chǎn)生1.5-2千瓦時電力），裝機容量能達到1537.5-2050萬千瓦，達到現(xiàn)有沼氣裝機規(guī)模的15倍以上。資料來源：《中國沼氣工程產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究》沼氣來源一般包括農(nóng)業(yè)廢棄物、污水污泥和固體廢物遺棄物等。以歐盟為例，2023年歐盟25國沼氣產(chǎn)生量達到166.9億立方米，其中垃圾填埋氣、市政和工業(yè)污泥產(chǎn)生沼氣分別占到36%、12%，剩余部分由農(nóng)場沼氣、集中聯(lián)合發(fā)酵沼氣工程和市政固體廢物沼氣工程。在英國、法國等國家，填埋氣產(chǎn)氣占到沼氣產(chǎn)生量的50%以上。而目前在我國，實現(xiàn)工業(yè)化沼氣的生產(chǎn)原料主要來自于4個方面：畜禽養(yǎng)殖場糞污、工業(yè)有機廢水、市政污水的污泥和生活垃圾填埋場的垃圾填埋。根據(jù)我們的調(diào)研和分析，上述4類沼氣發(fā)電市場開發(fā)在我國均處于起步初期，市場空間仍較大。具體來看，畜禽養(yǎng)殖和工業(yè)廢水類項目由于規(guī)模小或運營主體多為原有業(yè)主等原因，專業(yè)運營市場空間較小，未來的市場主要集中于設(shè)備領(lǐng)域；市政污水沼氣多用于污水處理廠自用電補給或動力補給，多以原有業(yè)主投資運營，大規(guī)模第三方運營市場空間不大，未來市場也多集中于設(shè)備領(lǐng)域。垃圾填埋氣領(lǐng)域則相對項目規(guī)模較大、且國內(nèi)已有一定規(guī)模的第三方運營商出現(xiàn)，運營市場值得期待。二、垃圾填埋氣發(fā)電最具市場潛力1、固廢行業(yè)發(fā)展提速，衛(wèi)生填埋仍為主要方式過低的固廢投資規(guī)劃及執(zhí)行力度的不及預期、收集轉(zhuǎn)運環(huán)節(jié)、收費制度欠缺等行業(yè)現(xiàn)狀，共同導致我國固廢處理行業(yè)發(fā)展遠遠滯后于廢水、廢氣治理進度。伴隨“垃圾圍城”、滲濾液污染水源等環(huán)境事件的不斷沖擊和公眾環(huán)保意識的日益增強，我們預計固廢行業(yè)在“十四五”期間獲得快速發(fā)展。2023年5月，國務院辦公廳印發(fā)《關(guān)于<“十四五”全國城鎮(zhèn)生活垃圾無害化處理設(shè)施建設(shè)規(guī)劃>的通知》，“十四五”期間，全國城鎮(zhèn)生活垃圾無害化處理設(shè)施建設(shè)總投資約2,636億元，其中無害化處理設(shè)施投資1730億元，占比超過53%。目前我國較常用的處理城市垃圾的方法，有焚燒、填埋和堆肥三種。衛(wèi)生填埋是應用最為普遍的方式也是垃圾的最終處理方式。其他處理方式如垃圾焚燒、堆肥等，對垃圾減量化后，仍需要對殘留垃圾進行最終處理。根據(jù)相關(guān)統(tǒng)計，截止2023年我國城鎮(zhèn)生活垃圾無害化處理設(shè)施數(shù)量達到1076座，其中衛(wèi)生填埋場919座，占比達到85.4%；城市無害化處理設(shè)施數(shù)628座，其中衛(wèi)生填埋場498座，占比79.3%?？梢姡F(xiàn)階段衛(wèi)生填埋場依然是城鎮(zhèn)生活垃圾處理的主要方式。以垃圾處理規(guī)模計算，2023年垃圾處理規(guī)模達到45.7萬噸/日，其中填埋處置35.2萬噸/日，占比達到77%，垃圾焚燒8.9萬噸，占比20%。根據(jù)城鎮(zhèn)生活垃圾“十四五”規(guī)劃，到2023年，總處置規(guī)模達到87.1萬噸/日，其中填埋方式達到51.4萬噸/日，占比逐步降低至59%。據(jù)此測算，“十四五”期間填埋場處理規(guī)模復合增速達到7.9%。2、環(huán)境、經(jīng)濟效益顯著，垃圾填埋氣利用成為必然趨勢伴隨衛(wèi)生填埋場的增加，伴隨而來的填埋氣、滲濾液問題日益突出。特別是垃圾填埋的副產(chǎn)物填埋氣，其成分一般為甲烷55%、二氧化碳40%和少量的氧、氮、一氧化碳等物質(zhì)，溫室效應很強，特別是CH4造成的溫室氣體效應是CO2的21倍之多。根據(jù)歐美等發(fā)達國家的相關(guān)統(tǒng)計，垃圾填埋場已經(jīng)成為CH4氣體的第一排放源。垃圾填埋氣同時也是一種可再生能源，其熱值接近天然氣的50%，可以用于發(fā)電、加熱、制備燃氣等用途。實現(xiàn)填埋氣的回收利用不僅能實現(xiàn)保護環(huán)境、減排溫室氣體；同時通過發(fā)電、售氣收入等方式能實現(xiàn)良好的經(jīng)濟效益。特別是聯(lián)合國CDM機制施行后，垃圾填埋氣減排的溫室氣體能夠通過國際碳交易市場進行買賣，此模式令填埋氣發(fā)電具備了良好的盈利模式。根據(jù)相關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，世界上建成垃圾填埋場超過5000座，每年可回收填埋場沼氣51.42億立方米，約相當于240萬噸石油的熱量。美國80％的填埋氣、歐洲50％的填埋氣用于直接發(fā)電。3、我國填埋氣發(fā)電行業(yè)最具潛力國內(nèi)填埋氣發(fā)電普及率不及15%，多分布在東部大中城市。我國垃圾填埋氣利用行業(yè)起步于2023年，環(huán)保總局（后來的環(huán)保部）啟動“促進中國城市垃圾填埋氣體收集利用”項目，并編制國家行動方案。2023年，國內(nèi)第一個填埋氣體發(fā)電廠在杭州天子嶺填埋場建成，于2023年10月建成發(fā)電；隨后在廣東、北京、江蘇等地又有多個項目建成。由于垃圾前處理的缺失，目前我國的填埋氣發(fā)電項目多采取直接收集填埋氣體進行過濾發(fā)電。據(jù)不完全統(tǒng)計，目前我國建成和在建的垃圾填埋氣發(fā)電廠有80余座，大部分集中在華東、東部沿海，而西北、西南等地區(qū)規(guī)模尚小。以2023年城市衛(wèi)生填埋場547座計算，普及率尚不足15%。依照規(guī)劃，未來3年新建項目或超過200個。2023年我國發(fā)布《中國城市垃圾填埋氣體收集利用國家行動方案》，根據(jù)該《國家行動方案》制定的三個階段，目前已經(jīng)處于第三階段即大規(guī)模實施階段，到2023年建設(shè)300家垃圾填埋氣發(fā)電項目；即未來3年內(nèi)，尚需新建的填埋氣項目將超過200個。我們預計新增項目將在集中于東部的二線城市和中部、西部地區(qū)的大中城市。綜上所述，伴隨固廢投資在“十四五”期間提速和《國家行動方案》的規(guī)劃執(zhí)行，我們預計未來3-5年內(nèi)，垃圾填埋氣發(fā)電行業(yè)將迎來快速發(fā)展期。資料來源：《“十四五”全國城鎮(zhèn)生活垃圾無害化處理設(shè)施建設(shè)規(guī)劃》三、行業(yè)發(fā)展政策1、我國垃圾市場空間廣闊1噸垃圾產(chǎn)氣期每年發(fā)電量約為9-10千瓦時。填埋場的沼氣主要來自于垃圾中的有機物質(zhì)分解所產(chǎn)生的生物氣，根據(jù)互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)資料，國外每噸濕垃圾大約產(chǎn)生填埋氣的量可達到200～400m3。而國內(nèi)實測資料顯示，每噸垃圾產(chǎn)生填埋氣的量為110～140m3；填埋氣熱值范圍一般7450~22350KJ/m3（天然氣的熱值為37260KJ／m3）。以1噸垃圾每年產(chǎn)生約6-7立方米氣體，每立方米的可燃氣體發(fā)電1.5千瓦時折算，1噸垃圾產(chǎn)生沼氣每年發(fā)電量達到9-10千瓦時。根據(jù)國內(nèi)現(xiàn)有填埋場的運營經(jīng)驗，一般1年左右后填埋場可鉆井采氣；填埋氣經(jīng)除塵、除濕并加壓，然后送入發(fā)動機發(fā)電，有的還回收余熱，對外供熱。一般可產(chǎn)氣10年以上。影響填埋氣產(chǎn)量的因素主要包括有機質(zhì)的種類及含量、填埋場內(nèi)部的溫度和濕度、填埋場每噸的覆土情況及最終覆土情況等。資料來源：《“十四五”全國城鎮(zhèn)生活垃圾無害化處理設(shè)施建設(shè)規(guī)劃》存量城鎮(zhèn)垃圾超過10億噸，填埋氣年發(fā)電市場空間超過63億元。根據(jù)《規(guī)劃》數(shù)據(jù)，2023年-2023年全國城鎮(zhèn)垃圾衛(wèi)生填埋處理量超過7億噸，再考慮未進行衛(wèi)生處理的垃圾存量（以20-30%未處理計算），則城鎮(zhèn)垃圾總存量將超過10億噸，考慮到2023年以后每年新增城市垃圾仍將超過1億噸、且填埋場總處理能力增速8%左右，則可假定垃圾存量保持在10億噸以上。以1噸垃圾年均發(fā)電量9千瓦時計算，則存量垃圾填埋氣可貢獻發(fā)電量90億千瓦時，對應約120萬千瓦的裝機量；以火電標桿電價+0.25元/kwh計算，可貢獻發(fā)電收入超過63億元。3、政策扶持是行業(yè)發(fā)展的重要因素垃圾填埋場項目收入主要來自發(fā)電收入和CDM減排收入。執(zhí)行標桿電價+0.25元/kwh。填埋氣發(fā)電屬于可再生能源，目前享有標桿上網(wǎng)電價加補貼電價組成。補貼電價標準為每度0.25元，低于垃圾焚燒發(fā)電的0.65元/kwh。稅收優(yōu)惠。應享受“三免三減半”政策，但目前執(zhí)行有待落實，部分項目未獲得。CDM減排收入=減排量*碳價格。項目需經(jīng)過聯(lián)合國CDM認證，受碳價格波動影響。優(yōu)惠政策執(zhí)行有待落實。以河南省填埋氣發(fā)電為例，目前執(zhí)行電價為0.586元，遠低于0.75元的垃圾發(fā)電上網(wǎng)電價標準。此外所得稅稅收優(yōu)惠政策執(zhí)行也尚未完全到位。CDM機制收益亦有待完善。由于政策扶持尚未到位、國際碳交易市場上的碳價格仍處于低位，嚴重影響填埋氣發(fā)電企業(yè)此部分收益；同時CDM項目申請較為復雜，也令部分從業(yè)者望而卻步。垃圾填埋氣發(fā)電站主要投資為燃氣發(fā)電機組，占到工程投資的2/3以上。.典型的填埋氣發(fā)電項目的設(shè)備主要由三部分系統(tǒng)組成：氣體收集系統(tǒng)、氣體凈化預處理系統(tǒng)（固定單元）和發(fā)電系統(tǒng)（發(fā)電單元）。目前國內(nèi)的垃圾填埋氣發(fā)電技術(shù)發(fā)展還處于初期，大部分的設(shè)備用的均為國外廠家的設(shè)備，特別是預處理設(shè)備，發(fā)電機設(shè)備，焚燒火炬等核心設(shè)備。國內(nèi)企業(yè)設(shè)備在填埋氣適應性、排放指標、發(fā)電效率等方面距離進口廠商仍有不小差距。根據(jù)之前的測算，未來3年新增填埋氣發(fā)電場將超過200個，帶動設(shè)備設(shè)施投資超過70億元。3、環(huán)保企業(yè)爭奪市場國內(nèi)垃圾填填埋氣利用項目開發(fā)方多為合資企業(yè)和民營企業(yè)。特別是早期項目，多采取與外商合作的方式，如上海環(huán)境集團，北京環(huán)衛(wèi)集團，威立雅環(huán)境等。與垃圾直接焚燒市場爭奪已經(jīng)進入中小城市的現(xiàn)狀相同，垃圾填埋氣發(fā)電行業(yè)的競爭亦已進入中小城市，從區(qū)域上也集中于中部、西部區(qū)域。4、典型項目盈利能力測算以一個400米見方、40米深的填埋場為例，垃圾填埋量320萬噸，年產(chǎn)生0.96億立方米氣體。對應其裝機容量可達2023kW；選用5臺500GF燃氣發(fā)電機組建立沼氣發(fā)電站。垃圾填埋氣發(fā)電機組運行功率按400kW，年運行時間按7000小時計算則：年發(fā)電量：2023kW×7000小時≈1400萬kWh；考慮15-20%的自用電，則供電量：1150萬kwh；電價以0.5元/千瓦時測算，則供電收入達到575萬元；考慮到CDM機制申請周期和談價格波動，暫不考慮此部分收益。年運行成本：設(shè)備主體投資為燃氣發(fā)電機，預計總投資為3000萬元；每年折舊約300萬元；其他如維修、人工、備品備件等支出折合單位發(fā)電成本為0.1元/千瓦時，對應140萬元。每年盈利：575–300–140=135萬元（所得稅免除）。假設(shè)資本金比例50%，即投入1500萬元，項目回報率僅為9%。通過在不同情景下的盈利分析可以看出，電價、CDM機制收入、稅收優(yōu)惠等因素是影響填埋氣發(fā)電項目盈利的主要因素，因而在項目投資中，能否獲得上述支持，成為支撐項目盈利的核心條件。相關(guān)政策的優(yōu)惠程度和執(zhí)行力度成為影響填埋氣發(fā)電行業(yè)發(fā)展的核心因素。四、其他沼氣發(fā)電領(lǐng)域仍處培育期，期待扶持政策落地我們測算沼氣發(fā)電設(shè)備、運營市場總體規(guī)模都將超過100億元/年，但由于在政策、上網(wǎng)、成本等方面問題的制約，實際值將小于我們的測算值，市場仍處于培育期。1、污水處理廠沼氣發(fā)電領(lǐng)域污水處理廠厭氧處理后產(chǎn)生的沼氣與垃圾填埋氣氣氛相似，甲烷成分超過60%，熱值為21MJ/m3，可作為再生資源利用。污水處理廠利用沼氣發(fā)電的并不多，早期時多將沼氣直接排放或利用鍋爐直接燃燒，造成一定的能源浪費和環(huán)境污染。根據(jù)污水處理廠的特點，沼氣的利用方式包括熱動連供機組（采用沼氣內(nèi)燃機鼓風機機組，給曝氣池供氧）和熱電連供機組（燃氣內(nèi)燃機發(fā)電機發(fā)電）。其中熱電聯(lián)供方式能源利用率更高，因而應用更為廣泛。且經(jīng)過厭氧罐發(fā)酵后能消化75-80%的污泥，剩余20%-25%的沼渣經(jīng)脫水無害化處理后可制成有機肥。污水處理是能源密集型的綜合技術(shù)，電耗占總耗能的60-90%，在運營費用中占比達到30%以上，而根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)，美國城鎮(zhèn)污水處理廠的總電耗占到美國電力總負荷的3%。以《中國城鎮(zhèn)污水處理市場系列分析報告(2023版)》的分析結(jié)果，各類污水處理方法中電耗普遍在0.30-0.39千瓦時/立方米。2023年，我國污水處理規(guī)模達到337億立方米，以此測算，污水處理廠耗電達到118億千瓦時；以優(yōu)惠電價均價0.6元測算，電費支出達到70.7億元。以每噸污水產(chǎn)生沼氣0.04-0.05立方米測算，年均可產(chǎn)生沼氣15億立方米；噸沼氣發(fā)電1.5-1.7kwh，則貢獻電量25億kwh，達到污水處理廠自用電量20%以上。以一個40萬噸/天的污水處理場為例，每天產(chǎn)生沼氣約1.8萬立方米氣體。對應其裝機容量可達2023kW；選用5臺500GF燃氣發(fā)電機組建立沼氣發(fā)電站。沼氣發(fā)電機組運行功率按4*500=2023kW，年運行時間按7000小時，80%負荷計算則：年發(fā)電量：2023kW×7000小時*80%≈1120萬kWh；考慮15-20%的自用電，則供電量：952萬kwh；電價以0.5元/千瓦時測算，則供電收入達到476萬元；考慮到CDM機制申請周期和談價格波動，暫不考慮此部分收益。年運行成本：設(shè)備主體投資為燃氣發(fā)電機，預計為2023萬元；每年折舊約200萬元；其他如維修、人工、備品備件等支出折合單位發(fā)電成本為0.1元/千瓦時，對應112萬元。每年盈利：476–200–112=164萬元（所得稅免除）。假設(shè)資本金比例50%，即投入1000萬元，項目回報率為16.4%。值得注意的是，污水處理廠沼氣發(fā)電設(shè)備只適用于規(guī)模較大的企業(yè)，對于10萬噸規(guī)模以下企業(yè)，效益并不明顯。2、畜禽養(yǎng)殖場沼氣發(fā)電領(lǐng)域參考國家和相關(guān)區(qū)域地方政府的畜禽養(yǎng)殖場沼氣工程建設(shè)規(guī)劃和目前的發(fā)展速度，預計到“十四五”末，我國規(guī)模化沼氣工程覆蓋率將達到30%以上。一般大型沼氣工程投資規(guī)模在150萬元左右，小型沼氣工程投資規(guī)模在25萬元左右，而專業(yè)戶規(guī)模沼氣工程投資規(guī)模在4萬元左右，我們測算每年沼氣總投資規(guī)模在57億元左右。我們測算一個大型畜禽養(yǎng)殖場日產(chǎn)生沼氣約750立方，按1立方米的沼氣可以發(fā)電1.5-1.7度來測算，日發(fā)電1125-1275千瓦時，年發(fā)電38萬千瓦時左右，單個項目發(fā)電量較小，基本維持自用。養(yǎng)殖業(yè)沼氣項目面臨初始投資大業(yè)主難以承受、工程產(chǎn)業(yè)化程度不高，設(shè)備工程方水平參差不齊，工程質(zhì)量難以保證等問題。3、工業(yè)有機廢水沼氣發(fā)電領(lǐng)域我國排放有機廢水的工業(yè)企業(yè)以中小型為大多數(shù)，量大面寬。工業(yè)有機廢水開發(fā)沼氣工程的進展與全國環(huán)保達標要求密切相關(guān)，到2023年，要做到全面治理?？紤]到中國國民經(jīng)濟持續(xù)快速發(fā)展，2023年國內(nèi)生產(chǎn)總值總量將比2023年翻兩番。據(jù)此預測，排放的工業(yè)有機廢水總量預計將增加1倍。這樣可轉(zhuǎn)化為沼氣的資源量將增加1倍，達到215億立方米。工業(yè)有機廢水來源很多，主要來自檸檬酸、制糖、酒精、造紙、養(yǎng)殖、PTA等行業(yè)，這些行業(yè)目前處理污水的主流方式是采用生化法進行處理，處理過程中產(chǎn)生大量沼氣，根據(jù)估算，每生產(chǎn)一噸檸檬酸可產(chǎn)生大約225方沼氣，甲烷含量60％左右，生產(chǎn)一噸酒精可產(chǎn)生300方沼氣，甲烷含量可達70%。依據(jù)每立方米廢水產(chǎn)沼氣量的不同，我們可以劃分為三類：第一類是每立方米廢棄物產(chǎn)沼氣10立方米以上，主要包括酒精、白酒、淀粉、味精、檸檬酸、造紙、機械漿；第二類為每立方米廢棄物產(chǎn)沼氣5~10立方米，包括酶制劑、制藥、纖維板、植物油等；第三類為每立方米廢棄物產(chǎn)沼氣小于5立方米，包括制糖、啤酒、果汁、屠宰、糖醛等。上述第一類廢水雖然占總量僅為15%左右，但產(chǎn)沼氣的潛力占到了60%。工業(yè)有機廢水領(lǐng)域沼氣發(fā)電可進行規(guī)?；_發(fā)的領(lǐng)域包括主要存在于酒精、檸檬酸等第一類行業(yè)。按100%的處理率來測算，2023-2023年，總體投資規(guī)模在110億元左右，年均投資規(guī)模為10億元。4、靜待相關(guān)扶持政策落地沼氣發(fā)電行業(yè)屬于可再生能源發(fā)電行業(yè)，其后期發(fā)展需要相關(guān)扶持政策的出臺及執(zhí)行力度的加強。我們認為目前制約我國沼氣發(fā)電行業(yè)發(fā)展的主要因素包括：成本偏高，缺乏競爭力。沼氣工程投資大，成本高，其內(nèi)部收益率低，在無補貼的情形下，其發(fā)電盈利能力與火電等無法直接競爭。以酒精企業(yè)、養(yǎng)殖企業(yè)為例，沼氣工程投資達到企業(yè)自身投資的50%以上：萬噸規(guī)模工業(yè)酒精廠其初始投資約1000萬元，沼氣工程其初始投資要500萬元以上；萬頭豬場的初始投資在200萬元，為治理糞便污水的沼氣工程需100萬元以上。沼氣工程電量上網(wǎng)面臨較多困難。沼氣工程發(fā)電屬于典型的分布式能源項目，具有規(guī)模小和較為分散的特點，大部分沼氣工程的年產(chǎn)沼氣量平均在10-100萬立方米之間，對應發(fā)電裝機10-1000千瓦，較低的裝機規(guī)模導致電網(wǎng)對其電量上網(wǎng)的積極性不高。缺乏國家級的扶持政策：我們總結(jié)了歐洲各國對沼氣發(fā)電項目的補貼政策發(fā)現(xiàn)，對沼氣發(fā)電工程項目具有相應的基礎(chǔ)建設(shè)補貼和所發(fā)電量的電價補貼。而我國在這些方面的補貼政策相對較少，且政策執(zhí)行力度并不購。我們認為后續(xù)在投資補貼、燃氣和電力價格、減免稅收及信貸等方面的扶持政策是推動行業(yè)邁向快速發(fā)展的驅(qū)動力。五、市場空間集中于設(shè)備市場，無明顯優(yōu)勢企業(yè)目前沼氣發(fā)電市場的參與者主要有兩類：發(fā)電設(shè)備制造商和發(fā)電運營商。發(fā)電運營商主要有河南百川暢銀實業(yè)等，上市公司中桑德環(huán)境、東江環(huán)保等環(huán)保企業(yè)有所涉及，但沼氣發(fā)電業(yè)務占比還很?。欢l(fā)電設(shè)備制造商主要有國外的顏巴赫，DEUTZ，CAT、國內(nèi)以勝動、石油濟柴、濰柴動力三大沼氣發(fā)電設(shè)備制造商為主，此外重慶紅巖、無錫柴油、康達（康明斯）等企業(yè)也有生產(chǎn)。從國內(nèi)沼氣工程使用沼氣發(fā)電機組情況來看，國外和國內(nèi)產(chǎn)品各占50%左右，國外產(chǎn)品在效率上優(yōu)勢明顯，而國內(nèi)產(chǎn)品在價格、售后服務方面優(yōu)勢突出。而沼氣發(fā)酵、凈化、存儲設(shè)備制造相對簡單，參與企業(yè)眾多。整體而言，目前沼氣發(fā)電設(shè)備、沼氣發(fā)電運營并無優(yōu)勢企業(yè)，市場仍處于培育中。

2023年金融IC卡行業(yè)分析報告2023年2月目錄一、金融IC卡受益于政策利好，社保金融化提供有利支撐 31、央行推動銀行卡IC升級 32、安全與便利性是推動的主要因素 43、社?？ń鹑诠δ苡行е毋y行卡IC升級進程 64、社保卡金融功能有效支撐銀行卡IC升級進程 7二、金融IC卡未來幾年有望保持復合90%增速增長 81、POS與ATM改造基本完成，IC卡放量提供便利條件 82、金融IC卡有望保持90%以上增速增長，社?？ㄖ瘟Χ却?9三、金融IC卡放量帶來產(chǎn)業(yè)鏈投資機會 111、設(shè)備改造基本完成，芯片與制卡環(huán)節(jié)進入高速成長期 112、制卡市場增量巨大，利好全行業(yè)增長 123、一季度發(fā)卡量低預期，全年金融IC滲透率或進一步提升 14四、重點公司簡況 151、東港股份：智能卡業(yè)務放量 162、恒寶股份：行業(yè)龍頭，公司增長依然穩(wěn)健 173、天喻信息：招標進展順利，金融IC與移動支付催化劑不斷 184、東信和平：電信卡靜待發(fā)令槍，金融IC卡放量快速放量 185、同方國芯：金融IC芯片國產(chǎn)化最大受益者 196、國民技術(shù)：立足安全芯片，發(fā)展移動支付 20一、金融IC卡受益于政策利好，社保金融化提供有利支撐1、央行推動銀行卡IC升級本次磁條銀行卡向IC卡升級，主要受到央行政策性推動。早在05年央行正式確認采用“積極應對，審慎實施”的策略來推動金融IC卡；11年央行發(fā)布《中國人民銀行關(guān)于推進金融IC卡應用工作的意見》（簡稱《意見》，下同），正式啟動銀行卡IC升級的序幕。根據(jù)《意見》計劃，金融IC卡推廣分為支持終端（POS與ATM）改造與銀行卡升級兩部分；二者同步啟動，率先完成支持終端的推廣與改造，然后推進金融IC的普發(fā)以及普及。銀聯(lián)將首先實現(xiàn)新增POS與ATM等終端支持金融IC卡，并推動全國性商業(yè)銀行改造存量終端，12年底基本實現(xiàn)境內(nèi)POS與ATM全部支持金融IC卡功能；推出支持終端的同時，包括工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設(shè)銀行、交通銀行、招商銀行以及郵政銀行開始發(fā)行金融IC卡，在12年底支持終端全部完成改造之后，全國性銀行開始普發(fā)金融IC卡，2023年基本實現(xiàn)普及。2、安全與便利性是推動的主要因素（1）與磁條卡相比，IC卡具有顯著的優(yōu)勢，主要體現(xiàn)在安全以及便利性方面（在用戶看來是便利，在銀行看來則是有利于支付業(yè)務的進一步拓展）。金融IC卡本身以IC芯片為介質(zhì)，較磁條銀行卡容量更大，可以存儲密鑰、數(shù)字證書等信息，在使用過程中具有更高的加密方式；與此同時本身邏輯加密集成電路，偽造的難度極高，基本杜絕了克隆卡的問題；另外IC卡在防磁放水防靜電方面的能力也明顯更高，減少失磁造成損失。便利性主要體現(xiàn)在兩個方面，首先在使用方面，金融IC卡分為接觸式與非接觸式，尤其是非接觸式在數(shù)據(jù)讀取方面更加的便利，且不依賴于終端與網(wǎng)絡的連接，使用起來更加快捷；另外最主要還是在功能方面，金融IC卡可兼容更多的功能，比如交通卡、社?？?、移動支付功能，在完成改造的終端方面實現(xiàn)小額現(xiàn)金的功能（比如自動售貨機、便利店甚至是菜場）。（2）在銀行看來金融IC卡推廣起來唯一的難點在于成本方面，一方面IC卡成本超過磁條卡的10倍多，另一方面則是終端改造需要一次支出較多的投入。對此我們認為隨著金融IC卡逐步實現(xiàn)放量，制造成本或出現(xiàn)回落，且銀行轉(zhuǎn)嫁換卡成本的難度并不大。同時，銀行卡功能增多帶來交易量的提升遠比成本的增加更加有利。（3）可以說央行的政策是金融IC卡推進的重要因素之一，而央行決策的主要依據(jù)，或者說是吸引銀行推進金融IC卡升級主要驅(qū)動因素還是金融IC卡在功能拓展方面的廣闊的空間，在承接原有銀行卡功能的前提下，能夠有效的實現(xiàn)小額交易銀行卡支付，開發(fā)其他認證付費場合功能，提供能多的自助服務等。3、社?？ń鹑诠δ苡行е毋y行卡IC升級進程（1）人社部與央行2023年共同發(fā)布《關(guān)于社會保障卡加載金融功能的通知》（簡稱《通知》，下同），明確提出社?？▽⒓虞d銀行卡的功能；國家“十四五”規(guī)劃確定將社會保障卡納入國家總體部署，明確期間發(fā)卡數(shù)量達到8億張，覆蓋60%的人口。這是對金融IC卡遷移過程中強有力的支持。首先，社?？ǜ郊咏鹑诠δ芡瑫r也是金融IC卡增加社保功能的過程，是國家推動銀行卡整合其他功能的重要舉措，對于交通等的整合以及新功能的開發(fā)也將逐步完成。其次，社?？ň薮蟮陌l(fā)行量將有效帶動金融IC卡規(guī)模的提升，11-15年4年內(nèi)將新發(fā)行超過6億張社保金融卡。（2）根據(jù)人社部《“中華人民共和國社會保障卡”管理辦法》（簡稱《辦法》，下同）規(guī)定，人社部負責管理全國社會保障卡發(fā)行和應用工作，省級社保部門在人社部批準的情況下，負責全省/市的社?？òl(fā)放，省級部門不具備相應能力，在得到人社部同意的情況下，可以交由地市級社保部門或是第三方機構(gòu)承擔。部分直轄市以及得到授權(quán)的地級市社保部門采取與單一銀行合作的方式，則相應的制卡、初始化、發(fā)放等可能交由該銀行負責，如北京相應的業(yè)務由北京銀行承擔。大部分的省級社保部門通過招標，尋求當?shù)囟嗉毅y行合作支持，同時也對制卡商進行挑選。4、社保卡金融功能有效支撐銀行卡IC升級進程人社部與央行2023年共同發(fā)布《關(guān)于社會保障卡加載金融功能的通知》（簡稱《通知》，下同），明確提出社?？▽⒓虞d銀行卡的功能；國家“十四五”規(guī)劃確定將社會保障卡納入國家總體部署，明確期間發(fā)卡數(shù)量達到8億張，覆蓋60%的人口。這是對金融IC卡遷移過程中強有力的支持。首先，社?？ǜ郊咏鹑诠δ芡瑫r也是金融IC卡增加社保功能的過程，是國家推動銀行卡整合其他功能的重要舉措，對于交通等的整合以及新功能的開發(fā)也將逐步完成。其次，社?？ň薮蟮陌l(fā)行量將有效帶動金融IC卡規(guī)模的提升，11-15年4年內(nèi)將新發(fā)行超過6億張社保金融卡。根據(jù)人社部《“中華人民共和國社會保障卡”管理辦法》（簡稱《辦法》，下同）規(guī)定，人社部負責管理全國社會保障卡發(fā)行和應用工作，省級社保部門在人社部批準的情況下，負責全省/市的社?？òl(fā)放，省級部門不具備相應能力，在得到人社部同意的情況下，可以交由地市級社保部門或是第三方機構(gòu)承擔。部分直轄市以及得到授權(quán)的地級市社保部門采取與單一銀行合作的方式，則相應的制卡、初始化、發(fā)放等可能交由該銀行負責，如北京相應的業(yè)務由北京銀行承擔。大部分的省級社保部門通過招標，尋求當?shù)囟嗉毅y行合作支持，同時也對制卡商進行挑選。二、金融IC卡未來幾年有望保持復合90%增速增長1、POS與ATM改造基本完成，IC卡放量提供便利條件根據(jù)央行對于金融IC卡推廣的計劃，2023年之前相應的支持終端應該基本改造完畢；這為13年金融IC卡放量奠定了基礎(chǔ)。根據(jù)媒體報道，截至2023年3季度末，全國金融IC卡累計發(fā)卡7455.7萬張（新發(fā)行），較2023年底增長206%。2023年第3季度新增IC卡占新增銀行卡比率已達到15.05%。同期，終端改造方面，全國共布放POS終端658萬臺，其中98%已完成改造；共布放ATM終端40.8萬臺，改造率為79.1%。POS終端和ATM終端改造均按計劃完成，為2023年大規(guī)模發(fā)卡奠定堅實基礎(chǔ)。2、金融IC卡有望保持90%以上增速增長，社?？ㄖ瘟Χ却箢A計15年金融IC卡基本實現(xiàn)普及，因此可以帶動整個金融卡銷售量的快速增長。根據(jù)我們的預測，不考慮換卡需求13-15年金融IC卡滲透率將會有顯著的提升，年均增速基本在100%左右；與此同時金融社?？昃l(fā)卡量預計在1.5億張左右，盡管增長速度有所放緩，但市場絕對的規(guī)模依然十分巨大。具體的假設(shè)與測算過程參見下圖。我們假設(shè)未來新增銀行卡量10%左右的增長，增速逐步放緩，金融IC卡的滲透率由12年的16%，逐步提升到15年的100%左右（均為新增卡片），13-15年金融IC卡制卡量增速分別增長119%、85%、75%；隨著金融IC卡的放量，卡片價格都會出現(xiàn)一定的回落，目前一張金融IC卡的價格在9元左右，假設(shè)未來兩年價格分別降到8、7元，則金融IC市場將從12年的10.3億元提升到15年的51.08億元，13-15年分別同比增長96.8%、64.6%、53.1%。金融IC卡放量會造成價格的下降，主要還是芯片等原材料價格下降驅(qū)動。由于芯片在金融IC卡占比超過70%，芯片價格的下降將推動金融IC卡整體價格下降；而其他材料費用以及制造費用（包括折舊、人工等）占比較小，下降的空間十分有限，考慮到由于近年來金融IC需求量快速增長，相應產(chǎn)品毛利水平出現(xiàn)明顯下降的可能性不大，同樣毛利水平得以維持的概率較高。三、金融IC卡放量帶來產(chǎn)業(yè)鏈投資機會1、設(shè)備改造基本完成，芯片與制卡環(huán)節(jié)進入高速成長期金融IC卡產(chǎn)業(yè)鏈主要分為芯片設(shè)計、卡片制造以及系統(tǒng)集成等過程，按照金融IC卡推進的進程來看，系統(tǒng)集成版塊快于IC卡推廣速度，且應用軟件以及運營維護長期收益；芯片與制卡環(huán)節(jié)與IC卡推廣的進程基本同步。就目前情況來看，銀聯(lián)相應的POS與ATM等改造基本完成，讀寫終端逐步今年入穩(wěn)定增長期；芯片與制卡環(huán)節(jié)隨著金融IC卡快速放量，而進入爆發(fā)性增長的區(qū)間，這也是接下來重點關(guān)注的板塊。另外隨著金融IC卡的普發(fā)與普及，系統(tǒng)集成中的應用軟件以及運營維護將獲得更長時間尺度下的增長。經(jīng)過梳理，A股中相應的標的參照圖表11，重點關(guān)注芯片與卡片制造環(huán)節(jié)，長期關(guān)注系統(tǒng)集成板塊。2、制卡市場增量巨大，利好全行業(yè)增長從產(chǎn)能以及市場規(guī)模來看，恒寶股份、天喻信息、東信和平都有一定的優(yōu)勢，是行業(yè)的龍頭企業(yè)，該類企業(yè)能夠能夠獲得相當充足的訂單，在行業(yè)性快速增長的過程中獲益；而對于業(yè)務規(guī)模依然相對較小的企業(yè)如東港股份而言，同樣也可以享受行業(yè)爆發(fā)性增長帶來的業(yè)務量的增長。13-15年的年均復合增長速度超過90%，巨大的行業(yè)性增長空間。我們認為，這將帶來巨大的行業(yè)性增長，行業(yè)龍頭可以獲得更多的訂單，而競爭相對弱勢的企業(yè)以也可以獲得高速成長的空間。我們認為，由于市場空間巨大，且社保、金融等都是國家和社會正常運行的根本，招標方不可能將如此巨大的業(yè)務量全部交給少數(shù)龍頭廠商生產(chǎn)，特別是山東、河南、四川等人口規(guī)模較大的省份，而累計發(fā)卡量達到數(shù)億張的商業(yè)銀行也會采取同樣的策略。因此中小規(guī)模的廠商也可以獲得一定的訂單規(guī)模。從目前已經(jīng)公布的招標情況來看，金融社?？ㄖ袠似髽I(yè)基本都在5家以上，人口大省如山東、河南等社保項目中標企業(yè)更是達到8-9家。而銀行方面盡管缺少足夠的資料，但根據(jù)上市公司公告來看，建設(shè)銀行IC卡中標企業(yè)超過4家的概率極大，其他銀行大概也會是這樣情況。另外社?？ㄉ婕暗匠跏蓟瘶I(yè)務，考慮到國家信息安全等方面的考慮，外資背景的制卡商如金邦達、捷德萬達等較難獲得初始化的業(yè)務，預計將由國內(nèi)廠商分享。3、一季度發(fā)卡量低預期，全年金融IC滲透率或進一步提升根據(jù)央行與銀聯(lián)相關(guān)方面的要求，13年全年金融IC卡在新增銀行卡中的滲透率達到30%左右，全年新增金融IC卡發(fā)卡量在2.3-2.5億張；根據(jù)1季度的情況來看，盡管金融IC卡發(fā)卡總量相對較為平穩(wěn)，約為6600萬張，但由于1季度整體發(fā)卡量增速有所回落，同比增長不足5%，使得新增金融IC卡滲透率提升提升到38%左右。預計全年新增發(fā)卡量同比增速維持在10%甚至以上的概率較大，2季度開始銀行或加大銀行卡發(fā)行力度。根據(jù)1季度金融IC卡滲透率情況來看，全年超出30%預期的可能性較大，或超過35%，意味著將超出市場預期17%左右。四、重點公司簡況我們認為央行推動的磁體卡向IC卡升級過程，將會帶動相應的制卡量未來幾年內(nèi)出現(xiàn)明顯增長，加上社?？ǜ郊咏鹑诠δ?，相應的芯片與制卡企業(yè)業(yè)務量有望獲得顯著的提升；同時芯片廠商還能夠享受國內(nèi)化帶來的超速增長；而讀取設(shè)備，或隨著QuickPass規(guī)模的提升逐步提升。1、東港股份：智能卡業(yè)務放量金融IC卡爆發(fā)，公司低基數(shù)帶來高增長：公司智能卡業(yè)務處于拓展初期，規(guī)模相對較小，但相關(guān)產(chǎn)品已經(jīng)得到了銀聯(lián)、人社部等的認證；本輪金融IC卡爆發(fā)為全行業(yè)性機會，招標規(guī)模大，且主體相對較為分散，行業(yè)龍頭外企業(yè)也可以獲得足夠的訂單；目前公司已經(jīng)獲得山東、河南等人口大省社保金融卡（圖表13），并入圍建行IC卡項目；我們初步估算，公司手持銀行IC卡與社保金融卡總量有望在6800萬張以上，這些訂單有望在2023年之前全部釋放，從而推動公司業(yè)績快速增長！傳統(tǒng)業(yè)務穩(wěn)定增長：公司傳統(tǒng)的票據(jù)印刷業(yè)務有望繼續(xù)保持穩(wěn)定增長。而公司其他的新業(yè)務——RFID和個性化印刷業(yè)務，亦有望保持穩(wěn)步上升的態(tài)勢。我們預計13-15年公司智能IC業(yè)務量分別達到500萬，2500萬，4000萬的規(guī)模，制卡以及初始化帶來2.4元/張左右的凈利潤；由