TMT拔估值行情的天花板在哪里

策略研究 級(jí)說明TMT拔估值行情的天花板在哪里？：鄭小霞執(zhí)業(yè)證書號(hào)：S0010520080007郵箱：zhengxx@：劉超執(zhí)業(yè)證書號(hào)：S0010520090001郵箱：liuchao@移的子(消費(fèi)電子)、電氣設(shè)備(新能源)、計(jì)算機(jī)、通信、傳媒行業(yè)近十年X電氣設(shè)備發(fā)生過5次：2015年6月中旬，100X、100%；2015年12月X5%；2022年8月中旬，46.5X、79.4%。104.7X、95.3%；2018年3月下旬，62.5X、75.6%；2020年7月中旬，X4.1%；2022年1月中旬，55.2X、53.6%。通信行業(yè)發(fā)生過6次：2015年6月中旬，95.1X、100%；2015年12月XX月中X7.6%。X9.7%；2020年7月中旬，62X、85.8%。和2022年1月中旬。往上空間考慮到“天花板”整體隨時(shí)間而下降的X提升空間。X9.5%的空間。 策略研究告2告2/17提升到56.1X，還有51.6%的空間。 策略研究告3告3/17正文目錄1估值貢獻(xiàn)驅(qū)動(dòng)TMT&電子行情顯著修復(fù) 4 1.2TMT&電子估值修復(fù)巨大但也出現(xiàn)明顯分化 52TMT拔估值行情的天花板在哪里？—參考消費(fèi)電子、新能源車行情 62.1電子拔估值行情的天花板隨時(shí)間推進(jìn)而不斷降低 72.2電力設(shè)備拔估值行情的天花板隨時(shí)間推進(jìn)而整體降低 83TMT拔估值行情的天花板在哪里？—參考TMT歷史表現(xiàn) 103.1計(jì)算機(jī)拔估值行情的天花板隨時(shí)間推進(jìn)而整體降低 103.2通信拔估值行情的天花板隨時(shí)間推進(jìn)而持續(xù)降低 113.3傳媒拔估值行情的天花板隨時(shí)間推進(jìn)而逐步降低 134計(jì)算機(jī)估值修復(fù)已接近歷史可比“天花板”，通信、傳媒、電子尚有較大空間 14 圖表3電子行業(yè)估值天花板和對應(yīng)分位數(shù)整體隨時(shí)間推進(jìn)而下降 7 圖表5電力設(shè)備行業(yè)估值天花板和對應(yīng)分位數(shù)整體隨時(shí)間推進(jìn)而下降 9 圖表7計(jì)算機(jī)行業(yè)估值天花板和對應(yīng)分位數(shù)整體隨時(shí)間推進(jìn)而下降 11 圖表9通信行業(yè)估值天花板和對應(yīng)分位數(shù)整體隨時(shí)間推進(jìn)而下降 12 圖表11傳媒行業(yè)估值天花板和對應(yīng)分位數(shù)整體隨時(shí)間推進(jìn)而下降 14 圖表13成長科技板塊各行業(yè)的估值天花板和對應(yīng)分位數(shù)均隨時(shí)間的推進(jìn)而整體下降 15圖表14百分位距離“天花板”，估值還有多少提升空間(不考慮年報(bào)和季報(bào)對估值可能造成被動(dòng)抬升或下降影響)..16 44/17A股開啟反彈以來，TMT&電子行業(yè)積累了大量的漲幅，益于國內(nèi)疫情防控放松提振經(jīng)濟(jì)信心以及外部美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期的持續(xù)性緩釋提振市值修復(fù)。濟(jì)增長預(yù)期和宏觀政策力度的預(yù)期開始降溫，疊加外部美國非農(nóng)、就業(yè)等數(shù)據(jù)大超部流動(dòng)性充裕(優(yōu)先利好成長風(fēng)格)、外部流動(dòng)性加速收緊預(yù)期(抑制新能源等此前一步修復(fù)。美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期因海外銀行破產(chǎn)事件而有所緩和，但市場出現(xiàn)了美國經(jīng)濟(jì)衰退等新受益于chatGPT問世并不斷引爆新熱點(diǎn)、國內(nèi)機(jī)的主要特征是重要事件對TMT&電子方向的極致催化帶動(dòng)其估值迅 55/172022-012022-012022-022022-022022-032022-032022-032022-042022-042022-052022-052022-062022-062022-072022-072022-082022-082022-082022-092022-092022-102022-102022-112022-112022-122022-122023-012023-012023-012023-022023-022023-032023-032022-012022-012022-022022-022022-032022-032022-032022-042022-042022-052022-052022-062022-062022-072022-072022-082022-082022-082022-092022-092022-102022-102022-112022-112022-122022-122023-012023-012023-012023-022023-022023-032023-03來的TMT-電子行情6000550050004500400035003000250020001500電子指數(shù)、左計(jì)算機(jī)指數(shù)、左通信指數(shù)、左傳媒指數(shù)、右00750700650600550500450400TMT&電子估值修復(fù)巨大但也出現(xiàn)明顯分化TMT0月中旬到2023年4月上旬，計(jì)算機(jī)行業(yè)指數(shù)上漲了69%，而估值提升了75.1%，上漲全X業(yè)指數(shù)上漲了40.7%，而估值提升了29.3%，估值仍是通信指數(shù)上漲的最主要支撐， 66/17圖表22022年10月中旬以來估值驅(qū)動(dòng)TMT-電子行情，估值得以顯著修復(fù)/10/11/04/0575.1%X (8%).5%8.1X (82.5%)%24.9X (5.3%)X (55.9%)29.3%24.9X (0%) (10.6%)23.6X (0.9%)26.9% (27.8%)時(shí)即值頂點(diǎn)。在一輪完整的大的估值提升上此可能會(huì)造就估值出現(xiàn)數(shù)次階段性高點(diǎn)。如2019年初到2020年7月中旬的電子指間的過程。能會(huì)出現(xiàn)較大幅度的波動(dòng)或反彈反轉(zhuǎn)。如果在這反彈或反轉(zhuǎn)行情里，行業(yè)指數(shù)估值們 77/17值見頂后到指數(shù)見頂期間，指數(shù)繼續(xù)上漲的主要支撐已不再是估值貢獻(xiàn)驅(qū)動(dòng)，而是業(yè)花板”定義。2.1電子拔估值行情的天花板隨時(shí)間推進(jìn)而不斷降低3.8X，位列2010年以年1286.4%分位。10年以來歷史估值的85.1%分位。估值的74.6%分位。圖表3電子行業(yè)估值天花板和對應(yīng)分位數(shù)整體隨時(shí)間推進(jìn)而下降第1次2015年初/06/12第2次/09/16/12/309.8X第3次/03/01/10/24.8%40.7%第4次2019年初/07/13X% 88/172013-012013-052013-092014-012014-052014-092015-012015-052015-092016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092013-012013-052013-092014-012014-052014-092015-012015-052015-092016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-01 20 00 0 40 20 0圖表4電子行業(yè)的4次拔估值行情天花板60005500500045004000350030002500200015001000電子行業(yè)指數(shù)、左電子行業(yè)估值百分位、右電子行業(yè)估值、右2.2電力設(shè)備拔估值行情的天花板隨時(shí)間推進(jìn)而整體降低獻(xiàn)。截至2015年12月底電力設(shè)備行業(yè)估值階段性高點(diǎn)為59.3X，位列2010年以來3.2%分位。262010年以來歷史估值的84.4%分位。 99/172013-012013-052013-092014-012014-052014-092015-012015-052015-092016-012016-052016-092017-012017-052013-012013-052013-092014-012014-052014-092015-012015-052015-092016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-01績也有重要的貢獻(xiàn)。截至2021年12月中旬電力設(shè)備行業(yè)估值階段性高點(diǎn)為58.9X，位列2010年以來歷史估值的96.5%分位。2010年以來歷史估值的79.4%分位。圖表5電力設(shè)備行業(yè)估值天花板和對應(yīng)分位數(shù)整體隨時(shí)間推進(jìn)而下降第1次2015年初/06/12第2次/09/16/12/3043.6%第3次/03/01/07/26第4次/10/19/12/16第5次/04/27/08/185%46.5X圖表6電力設(shè)備行業(yè)的5次拔估值行情天花板14000電力設(shè)備行業(yè)指數(shù)、左電力設(shè)備行業(yè)估值百分位、右電力設(shè)備行業(yè)估值、右14000 0012000 10000 08000 406000 2 20 02 01010/173.1計(jì)算機(jī)拔估值行情的天花板隨時(shí)間推進(jìn)而整體降低初行情加速到2015年6月3日行情和估值要X年以來歷獻(xiàn)。截至2015年12月底計(jì)算機(jī)行業(yè)估值階段性高點(diǎn)為104.7X，位列2010年以來歷95.3%分位。X位列2010年以來歷史估值的75.6%分位。3，020年7月中旬計(jì)算機(jī)行業(yè)估值階段性高5X，位列2010年以來歷史估值的94.1%分位。1月中旬計(jì)算機(jī)行業(yè)估值階段性高點(diǎn)X2010年以來歷史估值的53.6%分位。 1111/172013-012013-052013-092014-012014-052014-092015-012015-052015-092016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092013-012013-052013-092014-012014-052014-092015-012015-052015-092016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-01圖表7計(jì)算機(jī)行業(yè)估值天花板和對應(yīng)分位數(shù)整體隨時(shí)間推進(jìn)而下降第1次2015年初/06/03%第2次/09/16/12/30第3次/02/07/03/20第4次/01/04/07/13第5次/05/10/01/19圖表8計(jì)算機(jī)行業(yè)的5次拔估值行情天花板計(jì)算機(jī)行業(yè)指數(shù)、左計(jì)算機(jī)行業(yè)估值、右011000計(jì)算機(jī)行業(yè)指數(shù)、左計(jì)算機(jī)行業(yè)估值、右0110001000014090000800010070005000604000403000202000100010003.2通信拔估值行情的天花板隨時(shí)間推進(jìn)而持續(xù)降低于估值提升的貢獻(xiàn)。截至6月中旬通信行業(yè)估值最高為95.1X，位列2010年以來歷0%分位。 1212/17日貢獻(xiàn)都來自于估值抬升。截至2015年12月底通信行業(yè)估值階段性高點(diǎn)為64.8X，位估值的95.7%分位。52%，行情上漲全部由估值抬升來貢獻(xiàn)。截至2017年11月中旬通信行業(yè)估值階66.1X，位列2010年以來歷史估值的96.8%分位。情年3月中旬通信行業(yè)估值階段性高點(diǎn)為X2010年以來歷史估值的71.8%分位。年2020年7月中旬通信行業(yè)估值階段性高點(diǎn)為X，位列2010年以來歷史估值的78.5%分位。1月17日的估值階段性高點(diǎn)，期間通信行業(yè)指數(shù)上漲了22%，估值抬升了26.7%，至2022年1月中旬通信行業(yè)估值階段性高點(diǎn)為40.3X，位列2010年以來歷史估值的47.6%分位。圖表6通信行業(yè)估值天花板和對應(yīng)分位數(shù)整體隨時(shí)間推進(jìn)而下降第1次2015年初/06/12第2次/09/16/12/30第3次/03/01/11/13第4次/11/02/03/12第5次/11/26/07/13第6次/05/11/01/1726.7%40.3X47.6% 1313/172013-012013-052013-092014-012014-052014-092015-012015-052015-092016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092013-012013-052013-092014-012014-052014-092015-012015-052015-092016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-01 00 0 40 20 0圖表10通信行業(yè)的6次拔估值行情天花板5500500045004000350030002500200015001000通信行業(yè)指數(shù)、左通信行業(yè)估值百分位、右通信行業(yè)估值、右3.3傳媒拔估值行情的天花板隨時(shí)間推進(jìn)而逐步降低初行情加速到2015年6月3日行情和估值.8X，位列2010年以來歷史估分位。2.7%分位。0情上漲全部由估值抬升來貢獻(xiàn)。截至2020年7月中旬傳媒行業(yè)估值階段X位列2010年以來歷史估值的85.8%分位。 1414/172013-012013-052013-092014-012014-052014-092015-012015-052015-092016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012013-012013-052013-092014-012014-052014-092015-012015-052015-092016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-01300025002000150010005000圖表11傳媒行業(yè)估值天花板和對應(yīng)分位數(shù)整體隨時(shí)間推進(jìn)而下降第1次2015年初/06/03第2次/09/16/12/2276.1X第3次/08/12/07/14圖表12傳媒行業(yè)的3次拔估值行情天花板傳媒行業(yè)指數(shù)、左傳媒行業(yè)估值百分位、右傳媒行業(yè)估值、右000040200成長科技板塊拔估值行情所對應(yīng)的估值和百分位天花板，基本上均隨著時(shí)間的難超越或企及此前的高點(diǎn)，而每輪拔估值行情的高點(diǎn)整體上隨著時(shí)間的往后推進(jìn)，高度 1515/17空間≠指數(shù)上漲空間，尤其是在當(dāng)前正處于年報(bào)和一季報(bào)披露期間，隨著業(yè)績的披露，行業(yè)估值可能出現(xiàn)較大幅度的計(jì)算性偏移。后同)。分別看：當(dāng)前分位數(shù)僅10.6%，假如其百分位能提升至此前哪怕最低的天花板47.6%，所對應(yīng)的估值將達(dá)到39.5X，較當(dāng)前還有22.7%的提升空間。其所對應(yīng)的估值將達(dá)到57X，較當(dāng)前還有29.5%的提升空間。70%，其所對應(yīng)的估值